沪深300股指期货投资策略ppt课件.ppt

股指期货投资策略 引言 股市大幅下挫 通货膨胀 政策紧缩高铁事件 欧债危机 标普下调美国主权信用评级 市值和个股以跌为主 从年初2825 33的到目前的2541 09 大盘跌幅为9 51 走出一个 倒V字形 截至6月30日 A股总市值约为29 47万亿 剔除今年以来首发上市的新股 相比去年年底总市值30 31万亿 上半年A股市场市值累计缩水约8424亿元 个股方面 截止8月24日 沪深两市1352支股票中 有645支亏损 特别是中小盘股泥沙俱下 包揽了前20大熊股 新股发行方面 截至6月23日 以上市日期为准 共上市了151只新股 其中首日即破发的有63家 首日破发率高达41 72 基金大面积亏损 近期首批基金半年报出炉 华夏 华富 建信 交银等10家公司旗下155只基金披露 155只基金上半年亏损305 99亿元 仅保本 货币基金盈利 此外 经历A股长时间调整后 基金经理对后市仍不乐观 股市面临的环境仍偏紧 难以出现整体性投资机会 我们该怎么办 股市无赚钱效应 不投资资产缩水 持股风险大 投资证券 股指期货帮您解忧 下跌行情中 做空股指也能盈利 股指期货下跌16 17 做空操作 以5倍杠杆计算 获利80 85 上涨行情中 做多股指期货替代个股 优势明显 相对股票 在单边上涨行情中 股指期货投资价值显著 上证综指 涨20 05 沪深300 涨22 32 IF当月合约 涨22 46 时间区间 2010 9 29 2010 11 9 机会 沪深300排名前5个股 IF当月合约 涨22 46 5倍杠杆 112 3 股指期货的优势 选股优势 以沪深300指数为标的 双向交易 多空变换灵活 让市场无牛熊市 T 0交易方式 及时平仓止损 保证金交易 以小博大 15 股指期货交易保证金一般为合约价值的15 e g 一张IF1011合约价值 3000X300 900 000交易保证金 900 000X15 135 000 调节幅度 杠杆效应 以小搏大 股指期货的投资策略 方向性策略套利策略套保策略 一 方向性策略 震荡寻底和筑底的过程2437很有可能不是底等待CPI回落和政策拐点时间窗口可能在10月附近 基本面分析 债务危机持续蔓延影响中国经济中国经济从 类滞胀 阶段过渡到 类衰退 通涨高位运行 宏观政策难言放松A股市场流动性观测 1 债务危机持续蔓延影响中国经济 从外部市场来看 8月市场大幅下跌的原因主要是欧美债务危机和美国主权信用评级下调所引起 因此 我们需要及时关注欧美主权债务危机的进展 美债不足惧 重点关注欧洲债务 目前来看 意大利9月份到期债务是今年的最高 以及西班牙10月的巨额到期国债的背后的违约风险 即欧洲债务危机还有再次发酵的可能 均可能对外围市场造成扰动 欧洲引进私人承担部分债务风险会引起国债价值缩水进而影响银行的资产负债表 影响到银行的信用评级 银行的评级降低将给欧洲带来不可估量的损失 进而引起某些大国的信用评级的调低 可见 这种做法是蕴含很大风险的 欧洲下半年形势不容乐观 但是欧洲是完全有解决欧债危机的方案的 比如前些日子讨论较多的欧洲债券方案 只是这取决于欧洲领导人的政治态度 关键是欧洲大国的态度 意大利9月到期债务规模为今年最高月份 西班牙10月到期债务规模为今年最高月份 欧债危机不断蔓延将影响中国经济欧债与中国的直接关系并不大 债务本身不会对中国造成太大损失 现阶段出现债务问题的欧洲国家是与中国出口关联度不大的小国家 并不会影响中国的出口形势 但是如果欧洲危机继续蔓延 考虑到欧洲会采取经济紧缩的措施 而欧洲又是中国第一大出口市场 欧洲危机的蔓延将会影响到中国经济的发展 基本面分析 债务危机持续蔓延影响中国经济中国经济从 类滞胀 阶段过渡到 类衰退 通涨高位运行 宏观政策难言放松A股市场流动性观测 8月PMI各关键指标释放出的重要信号 生产量回升 产成品库存回落 出口订单指数跌破50 购进价格小幅反弹 8月PMI回升 但反映的问题较多 PMI指标 1 7月PMI环比回升是季节性特征并且 8月PMI反弹力度相对较弱 表明当前制造业扩张力较弱 2 新订单强于出口订单 出口形势令人担忧出口订单跌至50以下 3 原材料库存回升明显 产成品库存仍然位于较高位置 仍然在去库存过程中 基本面分析 债务危机持续蔓延影响中国经济中国经济从 类滞胀 阶段过渡到 类衰退 通涨高位运行 宏观政策难言放松A股市场流动性观测 存准基数扩大 的 大额紧缩 举措扩大准备金缴存范围 保证金存款将包含承兑汇票 信用证 保函三部分 自9月5日起分别按照大型银行和中小型银行对应的进度表 对保证金存款存量进行准备金的分批补缴 其中 大型银行9月5日至10月4日先缴纳保证金存款准备金的20 10月5日至11月4日继续补缴准备金的40 11月5日以后将余额补齐 中小银行的进度略慢 按照15 15 15 15 20 20 的速度分6个月上缴 保证金存款占比 中小银行明显高于大型银行 此次扩大存款准备金缴纳基数对于大型银行 包括中 农 工 建 交 邮储 中小型银行影响不同 大型银行相当于提准1 72次 而对于中小型银行来说相当于提准5 38次 存量存款中 单位保证金占比较高的银行有深发展银行 中信银行 民生银行 华夏银行 南京银行 受此次调整影响较大 一 为了避免补缴准备金对市场流动性造成过大冲击 央行对此应该有对冲措施 9 10 11月份公开市场央票到期与正回购到期资金分别达到3510亿 2980亿与1550亿元 总计超过8000亿元 如果公开市场操作没有回收资金 则可以对冲保证金存款缴纳准备金的影响 当然最终对市场资金面的影响还需要考虑外汇占款 未来三个月到期资金仍较为充裕 保证金列入准备金缴纳范畴对资金的影响测算 二 调整存款准备金范围具有提准的效果 大致相当于2 3次每次50点的提准 这就使得年内再度上调存款准备金率的可能性变小 补缴准备金进一步压缩了银行的货币投放能力 M1增速有跌破10 的趋势 全年信贷投放规模也可能不会超过7万亿 总结 本次存准基数的上调 可能没有市场预想的那么悲观 未来资金面不会比上半年更紧张 但银行间的流动性 在较长的时间内将处于较为紧张态势之中 这点是可以肯定的 基本面分析 债务危机持续蔓延影响中国经济中国经济从 类滞胀 阶段过渡到 类衰退 通涨高位运行 宏观政策难言放松A股市场流动性观测 池子宏观资金面 未见明显放松 信贷实行 定向宽松 外汇占款整体保持上升态势 热钱流入减少 市场资金供给 供给下滑 亮点在保险资金市场资金需求 四季度明显减少 市场资金供给 8月新基金发行个数上升 但份额规模料难超7月 8月发行总规模为100亿左右8月券商理财产品偏股型发行规模预估为40亿左右 8月保险资金投资占比料进一步上升 保证金底部活跃 8月份保费收入预计为1040亿 投资比例20 8月信托发行规模继续回落 预估为350亿 资金流向在渐变 市场资金需求 IPO和再融资需求8月IPO和再融资需求预估为640亿 较7月下降20 限售股解禁规模中证登的数据 8月股权分臵限售股解禁规模估计645亿 而减持规模预估为54亿 根据WIND的不完全统计 8月股改限售股解禁规模280亿元 9月为96亿首发原始股东和机构配售解禁规模为1088亿 减持规模预计为91其他限售股解禁规模预估为886亿 减持量预估为74亿 技术分析 股指期货持仓情况 期指总持仓上升 主力合约净空走高 技术分析 沪深300K线走势分析 日线突破三角形整理形态 短期向下调整200个点 周线均线向下发散 尚处于区间范围内 中线看属于弱势震荡筑底 投资建议 建议投资者短期保持震荡偏空思路 逢高抛空股指为主 关注10月附近是否会出现政策拐点 2 套利策略 优点 风险低 收益稳定 年化收益10 15 要求 较大的资金规模套利条件 价差超过理论套利成本操作 双向交易 买低 卖高 国内目前可用的套利方式 期现套利 跨月套利 期现套利 现货指数拟合ETF180 50或者100沪深300指数基金沪深300指数中的300只股票拟合 更具操作性 300股票套利 实际套利成本计算 股指期货套利成本主要来自于股票的交易手续费与期货的交易手续费 以及交易中的冲击成本 1 股票交易手续费 5 的交易手续费 0 1 的印花税 2 股指期货手续费 1 3 冲击成本 10个指数点举例计算 2011年4月28日 沪深300指数收盘3161 78点 股指期货1105合约当时价格为3195 2点 价差33 42点 1 股指期货手续费 3195 2 300 1 95 86元 手 2 股票交易手续费 3161 78 300 0 1 5 2 948 53元 手 3 冲击成本 10个指数点即3000元 手总成本 95 86 948 53 3000 4044 39 也即13 49指数点 从理论上说 只要股指期货和沪深300指数的价差达13 49点以上就存在买沪深300指数的股票和卖股指合约进行套利的机会 300股票套利 操作模式 1 600万一组套利规模 即以5手IF计算 2 500万沪深300股票组合 有一定的冲击成本 如果以5手计 则确切的价值应该是5 3195 2 300 4792800操作流程第一步 开盘前 先将停牌股票用相关系数大的股票进行替代 再根据权重匹配股票数量 零股用ETF50替代 第二步 盘中 由于价格变化快 一般选择5档成交 如果个别股票出现涨停板 则用相关系数大的股票进行替代 3 5手合约 按照17 的保证金 3195 2的合约价值 则股指合约保证金为814776元 可放宽至100万 300股票套利 套利收益 假设交割 假设做进去价差为80点 交割时价差为10 套利成本15个点 则收益55点 资金使用 现货4792800 IF814776 合计5607576收益 55点 300 5手 82500实际收益率 82500 5607576 1 47 时间4个星期 假设30天 一个月 年化收益率 1 47 12 17 64 如果期间价差缩小 平仓了结 则收益率将扩大 300股票套利 注意事项 1 方案中收益率并未考虑投资者的融资成本 2 以5手为1个组合较为合理 其冲击成本在10点左右 3 为防止价差扩大 在期货账户上需预留部分保证金 4 当价差缩小到套利成本内时 可以考略两边平仓实现利润 或者可以到交割日交割实现利润 5 两边需同时进场 股票完全按沪深300指数权重买入 3 套期保值策略 1 卖出保值 卖出股指期货 对持有的股票和组合风险进行对冲机构IPO 配售锁定期基金 持仓下限 上市公司持股人封基折价 2 买入保值 买入股指期货 锁定未来购入股票的成本 3 1 1卖出保值案例展示 2011 4 15 市场预期在国家调控资金面紧缺 股票有下跌风险 某投资公司开始利用期货市场进行套期保值2011 8 24 投资者回笼现金 所以在当日进行套保平仓 投资组合 5大重仓股 3 1 2卖出保值操作 卖出的期货合约数 9306911 3376 8 300 1 0077 9 12 10 张 套期