财务管理答案 常叶青版.pdf

1 每章课后自测与练习答案 第二章 1 F 5 000 F P 1 6 5 000 1 061 5 5 307 5 元 2 第一种付款方案支付款项的现值是 20 万元 第二种付款方案是一个求递延年金现值的问题 第一次收付发生在第 4 年年初即第 3 年年 末 所以递延期 m 是 2 年 等额支付的次数 n 是 7 次 所以 PA 4 P A 10 7 P F 10 2 16 09 万元 或 PA 4 P A 10 9 P A 10 2 16 09 万元 第三种付款方案 此方案中前 8 年是普通年金的问题 最后的 2 年属于一次性收付款项 所以 P 3 P A 10 8 4 P F 10 9 5 P F 10 10 19 63 万元 因为三种付款方案中 第二种付款方案的现值最小 所以应当选择第二种付款方案 3 PA 100 13 8 P A i 10 P A i 10 100 13 8 7 25 设 i 6 x 则 x 7 25 7 36 7 02 7 36 7 6 0 32 该笔借款的利息率 i 6 0 32 6 32 4 P 25 000 P A 7 15 1 1 25 000 9 745 5 243 637 5 元 5 每年还款额 A P P A 6 3 1 000 2 673 374 11 万元 表 2A 1 还本付息表 单位 万元 年 度 本年还款额 本 年 利 息 本金偿还额 贷 款 余 额 1 374 11 60 314 11 685 89 2 374 11 41 15 332 96 352 93 3 374 11 21 18 352 93 0 合计 1 122 33 122 33 1 000 6 偿债基金 F F A 4 5 1 000 000 5 416 3 184 627 882 5 元 7 FA 10 000 F A 10 25 10 000 98 347 1 983 471 元 8 F 2 F P 5 5 2 1 276 3 2 552 6 万元 2 5 10 2 1 62893 2578FF P 万元 2 10 5 2 1 61053 2210FF P 万元 2 9 2 4 5 20 82191 6438PP F 万元 2 5 10 2 0 61391 2278PP F 万元 2 8 20 2 0 21450 4290PP F 万元 第三章 1 1 甲股票收益率的期望值 0 3 60 0 2 40 0 3 20 0 2 10 30 乙股票收益率的期望值 0 3 50 0 2 30 0 3 10 0 2 15 21 甲股票收益率的标准差 25 30 乙股票收益率的标准差 23 75 2 甲股票收益率的标准离差率 25 30 30 0 84 乙股票收益率的标准离差率 23 75 21 1 13 可见 乙股票的风险大于甲股票的风险 3 由于企业管理层是风险回避者 所以应选择甲股票进行投资 2 1 A 股票的必要收益率 14 2 B 股票的必要收益率 12 8 3 投资组合的 系数 1 21 投资组合的风险收益率 4 84 投资组合的必要收益率 12 84 3 表 3A 1 各种资产风险 收益关系 资 产 必要收益率 标 准 差 与市场组合的相关系数 系数 无风险资产 0 025 0 0 0 市场组合资产 0 175 0 1 1 1 甲股票 0 22 0 2 0 65 1 3 乙股票 0 16 0 15 0 6 0 9 丙股票 0 31 0 95 0 2 1 9 点评 无风险资产由于没有承担任何风险 标准差 系数以及其与市场组合的相关系数 都为零 即 C 0 F 0 I 0 市场组合与它本身是完全正相关 G 1 J 1 对于甲股票来说 22 A 1 3 B A 对于乙股票来说 16 A 0 9 B A 因此 A 2 5 B 17 5 对于丙股票来说 31 2 5 K 17 5 2 5 因此 K 1 9 3 由于 i mi m r 对于甲股票来说 1 3 0 65 0 1 D 因此 D 0 2 对于丙股票来说 1 9 0 2 0 1 E 因此 E 0 95 对于乙股票来说 0 9 0 15 0 1 H 因此 H 0 6 4 mf i mfi m RR KR 104 40 005 1846 16 0 2 由于该项投案的预期收益率为8 6 16 该项投资具有可行性 5 表 3A 2 组合投资风险与收益计算 投资组合 投资结构 WA WB 组合期望收益率 E Rp 组合标准差 p A 0 100 4 0 B 25 75 25 10 75 4 5 5 25 5 1 25 C 50 50 50 10 50 4 7 50 5 2 5 D 75 25 75 10 25 4 8 5 75 5 3 75 E 100 0 10 5 F 125 25 125 10 25 4 11 5 125 5 6 25 G 150 50 150 10 50 4 13 150 5 7 5 H 175 75 175 10 75 4 14 5 175 5 8 75 I 200 100 200 10 100 4 16 200 5 10 提示 由于 p 2222 112212 1212 2wwww r 当组合中存在无风险资产时 无风险资产的 标准差为0 且无风险资产和风险资产之间的协方差为0 因此 p 22 AA w AA w 第四章 1 1 利用资本资产定价模型 投资于ABC公司股票的必要收益率计算如下 ABC公司股票的必要收益率 5 1 5 15 5 20 2 按照固定增长股票估价模型 该公司股票的价值计算如下 股票的价值 0 54 1 8 20 8 4 86 元 2 该债券的内在价值是 5 1005 100 5 85 074 6 1 8 PV 元 3 甲公司未来n年的股利如表4A 1所示 4 表 4A 1 甲公司未来 n 年的股利情况 期数 1 2 3 4 n 股利 3 9 5 07 6 591 6 591 6 591 6 591 2 0 2 3 95 076 591 1 10 62 203 7 1 10 1 10 10 P 元 或 3 0 23 3 95 076 5916 591 1 10 62 205 8 1 10 1 10 1 10 10 P 元 4 该债券的内在价值是 50 6 10 1000 6 10 926 405PVP AP F 元 因为该债券的内在价值高于该债券的价格920元 所以用920元的价格购买该债券将获得 的债券预期到期收益率会高于12 应投资 5 1 甲公司债券价值 1 000 5 1 000 10 1 12 3 1 067 69 元 由于债券价值高于债券价格 该债券没有被市场高估 2 乙公司债券价值 1 000 5 P A 6 6 1 000 P F 6 6 50 4 917 3 1 000 0 705 950 865 元 由于该债券价值与价格相差较大 资本市场不完全有效 3 1 150 1 000 5 1 000 10 P F i 2 当i 14 时 等式右边 1 500 0 769 5 1 154 25 元 当i 15 时 等式右边 1 500 0 756 1 1 134 15 元 利用差值法可得到期收益率i 14 211 5 4 1 020 1 000 5 P A i 4 1 000 P F i 4 当i 5 时 等式右边 50 3 546 1 000 0 822 7 1 000 当i 4 时 等式右边 50 3 629 9 1 000 0 854 8 1 036 295 i 4 1 036 295 1 020 1 036 295 1 000 5 4 4 449 年名义到期收益率 4 449 2 8 98 实际年到期收益率 1 8 98 2 2 1 9 19 5 4 4 1 4 6 30 4 12 31 5 6 30 5 12 31 0 1 2 3 4 3个月 50 50 50 50 1 000 计算该债券价值 由于涉及分数期间 故先折现到 4年6月30日 然后再折现到 4年4月1日 观察上图 发现4个50是预付年金 可用1 000 5 P A 6 4 1 1 求得预付年金现值 债券价值 1 000 5 P A 6 4 1 1 1 000 1 6 3 1 6 1 2 50 3 673 839 6 1 03 993 45 元 5 所以 该债券购买价格的上限为993 45 元 6 表 4A 2 铭堃公司高增长阶段股权价值评估 单位 元 项 目 2010 2011 2012 2013 2014 2015 1 净利润 2 4 2 88 3 46 4 15 4 98 5 97 2 资本支出 1 2 1 44 1 73 2 07 2 49 2 99 3 营运资本 4 4 8 5 76 6 91 8 29 9 95 4 营运资本增加 1 0 8 0 96 1 15 1 38 1 66 5 资本支出 1 负债率 1 08 1 3 1 56 1 86 2 24 2 69 6 营运资本增加 1 负债率 0 9 0 72 0 86 1 04 1 24 1 49 7 折旧 1 负债率 0 54 0 65 0 78 0 93 1 12 1 34 8 股权自由现金流量 0 96 1 51 1 82 2 18 2 62 3 13 9 股权资本成本 15 15 15 15 15 10 现值系数 0 869 6 0 756 1 0 657 5 0 571 8 0 497 2 11 现值 1 31 1 38 1 43 1 50 1 56 12 高增长阶段股权价值 7 18 表 4A 3 铭堃公司转换阶段股权价值评估 单位 元 项 目 2010 2016 2017 2018 2019 2020 2021 1 净利润增长率 17 14 11 8 5 5 2 净利润 6 98 7 96 8 83 9 54 10 02 10 52 3 资本支出 3 50 3 99 4 43 4 78 5 02 5 27 4 营运资本 11 64 13 27 14 73 15 91 16 70 17 54 5 营运资本增加 1 69 1 63 1 46 1 18 0 79 0 84 6 资本支出 1 负债率 3 15 3 59 3 99 4 30 4 52 4 74 7 营运资本增加 1 负债率 1 52 1 47 1 31 1 06 0 71 0 76 8 折旧 1 75 2 00 2 21 2 39 2 51 2 64 9 折旧 1 负债率 1 57 1 80 1 99 2 15 2 26 2 38 10 股权自由现金流量 3 88 4 7 5 52 6 33 7 05 7 4 11 值 1 2 1 1 1 0 9 0 8 0 8 12 股权资本成本 14 13 12 11 10 10 13 现值系数 0 455 60 425 10 403 90 390 9 0 385 5 14 现值 1 77 2 00 2 23 2 47 2 72 15 转换阶段股权价值 11 19 注 铭堃公司后续期股权 自由现金流量现值 1 7 4 1 10 10 5 1 11 1 1 12 1 1 13 1 1 14 1 1 15 5 41 77 元 铭堃公司股权价值 7 18 11 19 41 77 60 14 元 6 第五章 1 1 预计 3年的净利润及其应分配的股利 销售净利率 1 2年的净利润 100 000 1 1 000 万元 2年股利与净利润的比例 800 1 000 80 3年的预计净利润 100 000 1 20 10 1 200 万元 3年应分配的股利 1 200 80 960 万元 2 按销售百分率分析法 预测 3年需从外部追加的资金 从外部追加的资金 敏感资产销售百分比 新增销售额 敏感负债销售百分比 新 增销售额 计划销售净利率 计划销售额 留存收益比率 60 20 000 18 20 000 10 120 000 1 80 12 000 3 600 240 8 160 万元 2 该企业应向银行支付的利息 600 6 6 100 2 36 3 39 万元 该企业应向银行支付的承诺费 400 11 0 5 300 0 5 22 1 75 万元 或该企业应向银行支付的承诺费 300 1 0 5 100 0 5 2 1 75 万元 3 每期租金 1 300 0001 300 0002 6 5 1 15P A 1 300 000 5 200291 1475 200296 347 3 465 1 1 元 表 5A 1 租金摊销计划 单位 元 租 金 应 计 利 息支 付 本 金 未 付 本 金 时 间 第一年年初 1 300 000 第一年年初 291 147 5 200 296 347 291 147 1 008 853 第二年年初 291 147 5 200 296 347 60 531 230 616 778 237 第三年年初 291 147 5 200 296 347 46 694 244 453 533 784 第四年年初 291 147 5 200 296 347 32 027 259 120 274 664 第五年年初 291 147 5 200 296 347 16 483 274 664 0 合 计 1 455 735 26 000 1 481 735 155 735 1 300 000 注意 16 483 是倒挤出的数字 291 147 274 664 16 483 7 4 表 5A 2 借款人实际支用贷款情况和应付承担费计算 日期 应计算承担费用时间 月 日 支用金额 万美元 未支用金额 万美元 起讫 天数 承担费率 日率 承担费金额 美元 1 2 3 4 5 6 2 4 5 4 15 2 000 8 000 5 5 4 000 4 000 5 10 6 11 33 0 25 360 9 166 67 6 12 1 000 3 000 6 12 8 7 57 0 25 360 11 875 00 8 8 1 000 2 000 8 8 10 9 63 0 25 360 8 750 00 10 10 1 200 800 合计 29 791 67 从10月11日起 贷款未动用部分800万美元 由银行注销 借款人不能再支用 第六章 1 1 银行借款资本成本 1 1750 5 125 1 1750 1 1 l IT K LF 3 79 债券资本成本 1 1 000 8 125 6 28 1 1 000 14 5 b IT K BF 普通股资本成本 1 0 2 250 15 5 20 71 1 2 250 101 25 s D Kg PF 2 1 7501 0002 250 3 79 6 28 20 71 11 902 5 0005 0005 000 w K 该项目投产后 每年可获得收益额825万元 投资收益率 825 16 5 5 000 K 由于投资收益率16 5 11 902 该投资项目可行 2 1 2年的边际贡献总额M 100 6 4 200 万元 2 3年预计的边际贡献总额M 100 1 10 6 4 220 万元 3 3年的经营杠杆系数DOL 200 200 100 2 4 3年息税前利润增长率 3年产销量增长率 3年经营杠杆系数 2 3年息税前利润增长率 2 10 20 2年息税前利润 100 6 4 100 100 万元 3年财务杠杆系数 100 1 25 10020 3年复合杠杆系数 1 25 22 5 8 3年的每股收益增长率 3年息税前利润增长率 1 25 3年的每股收益增长率 1 25 20 25 3年的每股收益 1 2 1 25 1 5 元 3 1 12 EPSEPS 1 000 8 125 1 000 82 500 10 125 3 0002 000 EBITEBIT 830EBIT 万元 0 187 5EPS 万元 2 如果公司预计息税前利润为 1 200 万元 高于每股收益无差别点的息税前利润 应采 用更多负债的方案 即乙方案 3 如果公司预计息税前利润为 800 万元 低于每股收益无差别点的息税前利润 该公司 应采用更多权益资本的筹资方案 即甲方案 4 债券的筹资总额分界点 30 40 75 万元 股票的筹资总额分界点 60 60 100 万元 筹资总额范围是 75万元以内 75 100万元 100万元以上 筹资范围在75万元以内的边际资本成本 40 8 60 15 12 2 筹资范围在75 100万元的边际资本成本 40 9 60 15 12 6 筹资范围在100万元以上的边际资本成本 40 9 60 16 13 2 5 A 方案 各种筹资占总筹资额的比重 长期借款 160 16 1 000 长期债券 240 24 1 000 普通股 600 60 1 000 A方案的综合资本成本 7 16 8 5 24 14 60 11 56 B方案 各种筹资占总筹资额的比重 长期借款 420 42 1 000 长期债券 80 8 1 000 普通股 500 50 1 000 B方案的综合资本成本 7 5 42 9 8 14 50 10 87 由于B方案的综合资本成本低于A方案的综合资本成本 在其他条件相同的情况下 B方 案为最优方案 9 第七章 1 1 NCF0 50 000 元 NCF1 5 100 000 1 25 60 000 10 000 1 25 10 000 25 40 000 元 或 NCF1 5 100 000 60 000 1 25 10 000 40 000 元 2 NPVA 40 000 P A 12 5 50 000 94 192 元 NPVB 69 600 P A 12 5 100 000 150 894 08 元 由于NPVB NPVA 应选择 B 方案 2 设该方案的内含报酬率为X 则 630 0 110 11 12 X 630 0 630 110 11 X 11 12 X 11 85 3 1 计算税后现金流量如下 表 7A 1 税后现金流量 时 间 第0年 第1年 第2年 第3年 第3年年末 税前现金流量 6 000 2 000 3 000 4 200 600 折旧增加 1 800 1 800 1 800 利润增加 200 1 200 2 400 税后利润增加 150 900 1 800 税后现金流量 6 000 1 950 2 700 3 600 600 2 计算净现值 净现值 1 950 P F 10 1 2 700 P F 10 2 3 600 600 P F 10 3 6 000 1 950 0 909 1 2 700 0 826 4 3 600 600 0 751 3 6 000 1 772 745 2 231 28 3 155 46 6 000 1 159 485 万元 3 由于净值大于0 应该接受项目 4 分配的股利 200 160 5 8 100 万元 每年固定资产折旧 160 10 5 30 万元 现金净流量 税后利润 折旧 所以 第1年现金净流量 20 30 50 万元 10 第2 3 4年现金净流量 20 30 50 万元 第5年现金净流量 20 30 10 60 万元 5 1 继续使用旧设备的各年现金净流量 NCF0 60 000 元 NCF1 4 200 000 164 000 36 000 元 NCF5 36 000 10 000 46 000 元 采用新设备的各年现金净流量 NCF0 300 000 元 NCF1 4 200 000 60 000 164 000 24 000 120 000 元 NCF5 120 000 30 000 150 000 元 2 更新方案与继续使用旧设备相比各年的差量现金净流量 NCF0 300 000 60 000 240 000 元 NCF1 4 120 000 36 000 84 000 元 NCF5 150 000 46 000 104 000 元 6 每年期望现金净流量 600 0 25 400 0 5 400 0 25 150 200 100 450 万元 折现率 10 42 0 5 450 2 1 222 600450 0 25 400450 0 5 400450 0 2586 6 n ii i KKP 折现率 10 42 0 5 20 450 期望净现值 450 2 106 5 1 000 52 075 万元 7 0 95 6 000 10 1 0 9 7 000 10 2 0 8 8 000NPVP FP F 10 3 0 7 9 000 10 4 1 20 000P FP F 5 700 0 909 16 300 0 826 46 400 0 751 36 300 0 683 020 000 500 59 元 从以上分析可以看出 按风险程度对现金流量进行调整后 计算出来的净现值为负数 所 以不能进行投资 第八章 1 列表计算如下 现金持有量 4万 6万 8万 10万 管理成本 0 5万 0 6万 0 7万 0 8万 短缺成本 2万 1 4万 0 8万 0 2万 机会成本 0 4万 0 6万 0 8万 1万 合 计 2 9万 2 6万 2 3万 2万 11 当现金持有量为10万时 相关总成本最小 方案最优 因此玉诺公司的最佳现金持有 量是10万 2 c 22 1 25036 000 3 000 10 KD Q K 千克 c 22 125036 000 1030 000TC QKDK 元 36 000 12 3 000 N 次 3 1 采用收款法付息 实际利率为10 2 采用贴现法付息 实际利率为8 7 8 1 8 3 采用加息法付息 实际利率为12 100 6 100 2 4 利息率为 8 银行要求的补偿性余额比例为20 则实际利率为 10 8 120 经过比较 采用贴现法付息 利息率为8 方案的实际利率最小 应选择该方案 4 1 2年应收账款平均余额 3 600 60600 360 万元 2 2 年应收账款占用资金 600 50 300 万元 3 2 年应收账款机会成本 300 10 30 万元 5 B方案的平均收账天数 10 70 20 10 60 20 21 天 B方案的现金折扣成本 6 600 2 70 6 600 1 10 99 万元 列表计算如下 项 目 A方案 B方案 赊销收入 5 500 1 10 6 050 5 500 120 6 600 边际贡献 6 050 301 815 6 600 301 980 机会成本 6 050 60 701070 58 360 6 600 21 701026 95 360 坏账成本 6 050 4242 6 600 3198 收账成本 80 60 现金折扣成本 0 99 应收账款成本小计 392 58 383 95 扣除信用成本后的收益 1 422 42 1 596 05 因为B方案扣除信用成本后的收益大于A方案 所以应选择B方案 6 1 不设置保险储备量情况下的相关总成本 12 假设B 0 且以 100 件为再订货点 在这种情况下 不会缺货的概率是55 0 25 0 18 0 12 缺货25 125 100 件的概率是20 缺货50 150 100 件的概率是15 缺货75 175 100 件的概率是10 则 每次期望缺货量 0 S为 0 125 100 20 150 100 15 175 100 10 20S 件 sc 102020044 000TC S BCSNBK 元 2 保险储备量为25件时的相关总成本 当B 25 时 以 125 件为再订货点 在这种情况下 不会缺货的概率是75 0 25 0 18 0 12 0 2 缺货25 150 125 件的概率是15 缺货50 175 125 件的概率是10 则 每次期 望缺货量 0 S为 0 150 125 15 175 125 108 75S 件 sc 10 8 75 2025 252 375TC S BCSNBK 元 3 保险储备量为50件时的相关总成本 当50B 时 以150件为再订货点 在这种情况下 不会缺货的概率是90 0 25 0 18 0 12 0 2 0 15 缺货25 175 150 件的概率是10 则 每次期望缺货量 0 S为 0 175 150 102 5S 件 sc 102 5 2050251 750TC S BCSNBK 元 4 保险储备量为75件时的相关总成本 当B 75时 以175件为再订货点 在这种情况下 不会缺货的概率是100 则 0 0S sc 10 02075 251 875TC S BCSNBK 元 比较以上各种方案 保险储备量为50件时的相关总成本最低 故应确定保险储备量为50 件最佳 再订货点为150件 7 1 应收账款机会成本 1 280 360 72 60 10 15 36 万元 现金折扣 1 280 40 2 10 24 万元 坏账损失成本 1 280 4 51 2 万元 2 项 目 甲方案 n 90 乙方案 2 30 n 90 年赊销额 1 200 1 280 变动成本 1 200 60 720 1 280 60 768 信用成本前收益 480 512 减 应收账款机会成本 1 200 360 120 60 10 24 15 36 现金折扣成本 0 10 24 坏账损失 1 200 3 36 1 280 4 51 2 收账费用 25 30 信用成本合计 85 106 8 信用成本后收益 395 405 2 13 结论 由于乙方案的信用成本后收益大 所以A公司应选择乙方案 第九章 1 1 若股利按照10 稳定增长 1年股利为250万元 股利增长率为10 则 2年应支付股利 250 1 10 275 万元 2 若维持 1年的股利支付率 2年股利支付率 250 1 000 0 25 2年应支付股利 1 500 0 25 375 万元 3 若采用剩余股利政策 由于目标资本结构为负债与权益之比为 2 3 则 2 000 万元投资中 需要权益资本 1 200万 元 则在投资后 当年净利润中可供分配的利润 1 500 1 200 300万元 因此 在剩余股利政 策下 2 年应发放股利300万元 2 除权基准价 股权登记日收盘价 每股所派现金 1 每股送股股数 29 3 0 2 1 0 3 22 39 元 22 44 22 39 是填权 3 表 9A 1 发放 20 的股票股利后的股东权益情况 普通股 面值1元 已发行 1 200 万股 1 200 万元 资本公积 4 200 万元 未分配利润 2 600 万元 股东权益总额 8 000 万元 表 9A 2 按照 1 2 的比例进行股票分割后的股东权益情况 普通股 面值0 5元 已发行2 000 万股 1 000 万元 资本公积 2 000 万元 未分配利润 5 000 万元 股东权益总额 8 000 万元 4 1 表 9A 3 新华公司股票分割后的股东权益 单位 万元 项 目 金 额 股本 面值 5 元 16 000 万股 80 000 资本公积 48 000 盈余公积 36 000 未分配利润 54 000 股东权益合计 218 000 14 表 9A 4 新华公司发放股票股利后的股东权益 单位 万元 项 目 金 额 股本 面值5元 17 600 万股 88 000 资本公积 48 000 盈余公积 36 000 未分配利润 46 000 股东权益合计 218 000 表 9A 5 新华公司发放股票股利和现金股利后的股东权益 单位 万元 项 目 金 额 股本 面值5元 17 600 万股 88 000 资本公积 48 000 盈余公积 36 000 未分配利润 42 800 股东权益合计 214 800 2 在 2年12月31日若持有新华公司普通股10 000股 那么股票分割后将持有新 华公司普通股 20 000 股 在此基础上若按照每10股分配1股股票股利 则在股票股利分配后 将持有新华公司普通股 22 000 股 若在股票分割后按每股分派现金股利 0 2 元 则将获得 20 000 0 2 4 000 元 现金股利 如果不考虑信号效益 分配股票股利和现金股利之后股票理论价格应为 140 2 12 55 10 1 元 所拥有的财富不会因股票分割和分配股利而变化 原因在于 在股票分割之前 每股28 元 持有 10 000 股 所拥有的财富是 280 000 元 在股票分割之后 每股 14 元 持有 20 000 股 所拥有的财富是 280 000 元 在分配股票股利和现金股利后 每股价格为 12 55 元 持有 22 000 股 持有现金红利 4 000 元 所拥有的财富是 280 000 元 5 1 表 9A 6 第一种方案下雪莲公司 2012 年年末股东权益 单位 万元 项 目 金 额 股本 面值10元 7 500 万股 75 000 资本公积 24 000 盈余公积 36 000 未分配利润 20 000 股东权益合计 155 000 15 如果不考虑信号效应 分配后的每股理论股价 60 1 0 5 40 元 2 表 9A 7 第二种方案下雪莲公司 2012 年年末股东权益 单位 万元 项 目 金 额 股本 面值10元 5 000万股 50 000 资本公积 34 000 盈余公积 36 000 未分配利润 29 000 股东权益合计 149 000 3 如果不考虑信号效应 分配后的每股理论股价 60 1 2 58 8 元 表 9A 8 第三种方案下雪莲公司 2012 年年末股东权益 单位 万元 项 目 金 额 股本 面值5元 10 000 万股 50 000 资本公积 34 000 盈余公积 36 000 未分配利润 35 000 股东权益合计 155 000 如果不考虑信号效应 分配后的每股理论股价 60 2 30 元 第十章 1 1 年末流动负债 270 3 90 万元 2 年末存货余额 270 90 1 5 135 万元 存货平均余额 140万元 3 销货成本 140 4 560 万元 4 应收账款周转天数 360 130 960 48 75 天 2 1 流动资产 300 200 102 98 500 1 200 万元 速动资产 1 200 500 700 万元 资产总额 1 200 1 286 14 2 500 万元 流动比率 2 4 速动比率 1 4 存货周转率 5 次 应收账款周转率 3 000 98 82 33 33 次 16 应收账款周转天数 360 33 33 10 8 天 长期资本负债率 48 75 利息保障倍数 90 10 10 10 营业净利率 1 8 权益净利率 6 2 从流动比率和速动比率分析看 企业偿还短期债务能力比较强 资产流动性较好 从应收账款天数看应收账款的管理效率较好 从存货周转率分析看 企业流动资产管理中 存在明显问题 或存货积压较多 应采取措施予以改进 从长期资本负债率分析看 高于同行 业水平 财务风险较大 影响企业未来的筹资 从营业净利