《比率分析与说明》PPT课件.ppt

第三章比率分析与说明 第一节比率分析概述 一 比率分析应选择的报表有哪些 选择报表应考虑哪些因素 1 比率分析选择的报表有损益表 现金流量表 资产负债表 2 损益表的重要项目有 收入 营业利润 税后净利润 资产负债表中 总资产和运用资本是重点 二 比率分析的目的 不同的报表使用者面临着不同的决策 包含在财务报表中的数字都是绝对数 它们本身不能作为评价业绩的好坏或是投资报酬满意与否的依据 将财务报表的数字简化为几个关键的比率 可以有助于回答以下4个问题 1 已获利润是否令人满意 2 营运资金的管理是否充分有效 3 长期资本结构是否合适 4 公司的资产或其他资源的利用是否有效 三 比率分析常用的方法有哪些 1 一种常用的方法 是将比率分析分解为两个序列 1 水平序列分析 2 垂直序列分析2 另一种方法叫做 金字塔 式分析法 也叫杜邦分析法 资产报酬率 销售利润率 资产周转率 四 比率的计算应注意哪些问题 1 首先 必须在相关的要素之间建立逻辑联系 2 第二个要求是 比率的计算应该口径一致 五 比率分析存在哪些问题 1 不同企业财务报表的呈报缺乏可比性 2 多角化经营公司和跨国集团 3 创造性会计的存在财务报表一直存在 粉饰 的现象 如果不能产生利润 至少可以 创造 出利润 大公司提高利润 以资产负债表为代价 表现出良好的利润增长率 以讨好股东 小公司提高净资产 也同时提高利润 以讨好银行 便于贷款 4 缺乏理论依据 第二节获利能力和业绩比率 将利润与相关因素联系起来 来衡量企业的获利能力 这样的比率叫获利能力比率 又叫业绩比率 一共有5个方面的获利能力比率体系 一 资本报酬率 ROC 一 定义 资本报酬率 是衡量公司运用的资本产生的回报率的指标 二 计算公式 资本报酬率 利润 资本1 公式分母 资本 的数据有三种选择 1 总资产 流动负债 固定资产 流动资产 流动负债 固定资产 营运资本 长期资本 权益资本 长期负债 2 资产总额 即固定资产 流动资产 3 运用的全部资本 包括短期借款 采用总资产减流动负债 是从运用的长期资本的角度来考虑公司业绩 以资产总额作为运用的资本 可以考察公司运用全部资源的效率 2 公式分子 利润 应该采用正常的可持续经营活动产生的利润 即扣除非正常项目的利润 以保持可比性 一 总资产收益率 ROTA 总资产收益率 经营利润 平均总资产 1 经营利润 是指未扣除利息 所得税和非正常项目的利润 即息税前经营利润 2 平均总资产 期初总资产 期末总资产 2其中 总资产 固定资产 流动资产 二 长期资本收益率 ROCE 长期资本收益率 息税前经营利润 平均长期资本 1 平均长期资本 期初长期资本 期末长期资本 2 2 长期资本 总资产 流动负债 固定资产 流动资产 流动负债 固定资产 营运资本 权益资本 长期负债我们通常将长期资本收益率称为资本收益率 二 权益报酬率 ROE 权益报酬率的目的 在于从公司所有者的角度来衡量公司的获利能力 权益报酬率 普通股股东可获利润 普通股股东权益 1 分子 税前利润 优先股股利 少数股东权益 2 分母 所有者权益减去优先股股东权益的期初期末平均数 三 每股盈余 EPS 1 股东经常用每股盈余作为衡量公司综合获利能力的指标 2 计算公式 每股盈余 普通股股东可获利润 普通股加权平均数其中 分母可以用年末的普通股股数来代替 每股盈余EPS的局限性 如果用EPS来比较不同公司的获利能力 可能回导致错误的结论 因为它是以发行的股份数为基础计算的 比如 1 两个公司其余情况均相同 只是普通股的票面价值不同 显然 流通在外的股份数也不同 则必然导致EPS的差异 2 EPS会受到发行股票股利的影响 另外由于公司保留盈余的影响 很难正确地解释EPS的变化 四 市盈率 P E 1 市盈率 是指普通股的每股市价为每股收益的倍数 2 计算公式 市盈率 普通股每股市价 普通股每股收益3 市盈率由两个要素构成 1 市场对公司未来盈余的期望 即股票的市场价格 2 基于最近会计期间的可获得的利润 如何理解市盈率的含义 市盈率反映投资人对单位净利润所愿意支付的价格 可以用来估计股票的投资报酬和风险 它是市场对公司的共同期望指标 市盈率越高 表示市场对公司的未来越看好 1 在市价确定的情况下 每股收益越高 市盈率越低 投资风险越小 反之亦然 2 在每股收益确定的情况下 市价越高 市盈率越高 风险越大 反之亦然 3 仅从市盈率的高低横向比较 高市盈率说明公司获得社会信赖 具有良好前景 运用市盈率分析时应注意什么问题 1 市盈率不能用于不同行业公司的比较 充满扩展机会的新星行业市盈率普遍较高 而成熟工业的市盈率普遍较低 并不表示后者的股票不具有投资价值 2 在每股收益很小或者亏损时 市价不会降为0 很高的市盈率不能说明任何问题 3 市盈率的高低受净利润和市价的影响 观察市盈率的长期趋势很重要 相对市盈率P Er 公司市盈率 市场平均市盈率相对市盈率可以看出公司在市场上的级别 较高的相对市盈率表明公司股票被高估 五 有关获利能力的现金流量比率 有关获利能力的现金流量比率 有助于揭示获利能力和获得现金能力之间的关系 从而评价利润的质量 它又有三大比率 一 现金利润率 经营活动所获净现金 经营利润考虑到折旧费和其他非付现费用的存在 现金利润率应大于100 二 现金销售率 来自顾客的现金 销售收入一般说来 现金销售率应接近100 三 资本现金报酬率 经营活动现金净流入 运用的资本 第三节效率和效益比率 获利能力比率 是关注公司在某一既定投资上产生利润和现金的能力 从各项具体资源运用的角度 如存货 应收账款等来考察公司的管理绩效的比率 就叫绩效比率 一 应收账款 一 应收账款的功能 1 可以增加销售2 可以减少存货 二 应收账款的成本 1 机会成本2 坏账成本3 管理成本 应收账款周转分析指标 1 应收账款周转率 即应收账款周转次数 销售收入 应收账款2 应收账款平均回收期 即应收账款周转天数 应收账款 销售收入 365或者 365 应收账款周转率 二 应付账款 1 应付账款周转率 本期支付给客户的现金 年末购销应付账款2 应付账款周转天数 365 应付账款周转率说明 本期支付给客户的现金 即购买金额 可以采用估计数或替代数 购买金额 销售成本 折旧 存货的减少 存货的增加 三 存货 一 存货的分类 1 原材料2 在产品3 产成品4 消耗品 二 存货的计价方法 存货的计价方法有 先进先出法 后进先出法 加权平均法 个别计价法 计划成本法等 1 先进先出法 FIFO 英国公司常用 它假定存货中最早购进的商品最先使用 因此 处在存货状态的商品被假定为最近购进商品的剩余 当物价上涨时 先进先出法的期末存货价值接近其重置价值 而计入销售成本的部分相对偏低 利润水平相对要高 2 后进先出法 LIFO 美国公司常用 它假定最后购进的存货最先发出 因此 期末存货剩余就是假定为最先购进的存货余额 在通货膨胀的情况下 后进先出法所确定的期末存货价值低于其重置价值 而计入销售成本的部分则更接近实际情况 相对增高 从而利润偏低 后进先出法符合谨慎性原则 3 加权平均法 要求计算存货的单位成本 对存货成本的分摊较为折中 加权平均单位成本 年存货总成本 年存货总数量 1 销售成本 销售数量 加权平均单位成本 2 期末存货成本 期末存货数量 加权平均单位成本 4 其他方法 如个别计价法 计划成本法等 三 存货持有成本 1 机会成本2 管理成本 四 存货不足成本 P207五条 五 存货周转指标 1 存货周转率 即存货周转次数 本期销售成本 期末存货2 存货周转天数 期末存货 本期销售成本 365或者 365 存货周转率 按存货的类别计算的周转天数 1 原材料周转天数 平均原材料 本期购买的原材料 3652 在产品周转天数 平均在产品 产品销售成本 3653 产成品周转天数 平均产成品 产品销售成本 365 第四节现金营业周期 1 现金营业周期 是指投资于存货到向债务人收回现金的时间 2 计算公式 现金周期 存货周转天数 应收账款周转天数 应付账款周转天使 营业周期 应付账款周转天数 1 存货周转天数 期末存货 本期销售成本 365 期末存货 日平均销售成本2 应收账款平均回收期 应收账款 销售收入 365 应收账款 日平均销售收入 3 应付账款周转率 本期支付给客户的现金 年末购销应付账款应付账款周转天数 365 应付账款周转率 年末购销应付账款 日平均销售成本 利用应付账款融资 在零售企业 特别是食品业 广泛地利用应付账款进行融资 现金营业周期出现负数是很正常的 表明公司在利用供应商的资金上较为激进 现金状况评价 一 良好现金状况的构成 过多或过少的现金余额说明了什么问题 一 过少的现金余额 意味着企业在支付短期债权人时的潜在问题 二 过多的现金余额 是一种闲置的资源 又是管理不善的表现 也容易成为收购对象 二 短期利润和现金产生差异的主要原因是什么 P216三个原因 评价现金流量 1 一般来说 经营现金流量的数字是很难操纵的 2 现金流量表还可以用来揭示管理中存在的问题 3 现金流量表可以用来判断公司资本成本和借款是否匹配 公司资本结构是否恰当 用来支付股东股利和借款利息的现金流量也应该给予重点考察 第五节流动性和资本结构比率 如果一个企业向客户提供的信用 多于它利用供应商提供的信用 那么这一家企业有可能会盈利 但同时会耗尽现金 这一做法称为 过度交易 解决 过度交易 的关键 就是在提供的信用与利用的信用之间寻求一个平衡点 以保持恰当的现金余额 一 营运资本与流动比率 反映短期偿债能力的3大指标 一 营运资本1 营运资本 流动资产 流动负债 它是产生利润的关键因素 可以通过 流动资产净额 或 流动负债净额 来反映 2 在资产负债表中 流动性由弱到强的顺序是 存货应收账款预付账款和应付费用货币资金3 企业持有现金的三大动机 交易动机 预防动机 投机动机 二 流动比率 1 流动比率反映企业的短期偿债能力 2 公式 流动比率 流动资产 流动负债3 流动比率应该大于1 计算出来的流动比率 必须与同行业的平均流动比率 本公司的历史流动比率进行比较 4 一般情况下 影响流动比率的主要因素是 营业周期 应收账款数额 存货的周转速度 5 流动比率 2 是比较合理的 低于1就值得警惕 但是过高的流动比率 可能是现金或存货超出了必要的水平 也可能是营运资金管理不善的结果 三 速动比率 酸性测试比率 1 速动比率 速动资产 流动负债 流动资产 存货 流动负债2 在计算速动比率时 把存货从流动资产中剔除的原因是 1 存货的变现速度最慢 2 部分存货可能损失报废 但没做处理 3 部分存货已抵押给债权人 4 存货估价存在成本与市价相差悬殊的问题 所以 从流动资产中剔除存货计算出来的速动比率 反映的短期偿债能力更可信 3 速动比率的分析 1 通常认为 正常的速动比率不应该低于1 低于1的速动比率被认为是短期的偿债能力偏低 但零售商店几乎没有应收账款 大大低于1的速动比率是很正常的 相反 一些应收账款较多的企业 速动比率可能要大于1 2 速动比率避免了由于不同公司存货估价的不同带来的差异 比流动比率更适合于不同公司之间的比较 但速动比率仍会受到 粉饰 在分析时 有三个方面值得注意 应收账款 经济状况和银行贷款 二 资本结构 一 资本结构的定义 一般来说 公司融资有两个渠道 贷款和发行股票 分别形成了债务资本和权益资本 债务与权益的比率关系 通常称为资本结构 也称为财务杠杆 注意 一般使用 权益 一词代表普通股股东对公司的投资 权益以外的其他融资均可称为负债 二 资本结构的重要性 资本结构对财务风险有重要的影响 关系到公司的长期稳定 1 债务资本成本是固定的利息费用 如果债务的比重越高 权益资本所获得的剩余报酬就越具有不确定性 普通股股东面临的风险就越大 2 资本结构还影响债权人 如果过高的债务比率 就会增加利息不能按时支付 本金不能足额偿还 应付账款不能全部及时支付的风险 三 高杠杆的风险 公司对债务的依赖性越强 其对自身资金的可控程度就越小 风险就越大 财务杠杆的作用就是 普通股每股利润的变动率总是大于息税前利润的变动率 所以 高杠杆使税前利润的微小变动就会对股东权益产生巨大的影响 表现为 利润的小幅提高使得权益以更快的速度增长 而利润的小幅降低使得权益收益下降的更快 四 利用债务资本的好处 利用债务筹资的成本较低 1 首先 债务利息固定 而且在公司清算时债权人具有优先权 因此 债务资本的成本低于权益资本的成本 即债权人期望的平均报酬率要低于股东期望的平均报酬率 2 其次 普通股股利在税后利润中支付 不具有抵税的作用 而债务利息则可以作为费用在税前扣除 三 资本结构比率 七大反映长期偿债能力的比率指标 一 负债权益比率 D E 从长期资本结构的角度来看 应用最广泛的是负债权益比率 D E 长期负债 普通股股东权益其中 1 长期负债 长期贷款 优先股 2 普通股股东权益 实收资本 股本 不包括优先股股本 各种公积和保留盈余 二 长期负债 长期资本总额 1 长期负债 长期贷款 优先股2 长期资本 长期贷款 优先股 普通股股东权益 判断一个公司资本结构是否合理 需要有一个最佳资本结构标准 可以参照行业标准 同时 一个公司的资本结构在很大程度上取决于其面临的经营环境 1 经营风险较低 利润增长平稳的公司 可以比利润波动大的公司较高地使用财务杠杆 2 多角化经营的公司 可以比单一化公司使用较高的财务杠杆 三 资产负债率 资产负债率 负债总额 资产总额 1 负债总额 长期负债 短期负债 2 资产总额 流动资产 固定资产 四 应付项目总额 资产总额 TO TA 应付项目总额 资产总额 一年内到期的所有应付款 长期负债 资产总额 五 资本杠杆 资本杠杆 是一个倍数或因子 它表明随着经营利润的变化 股东可获利润的变化程度 资本杠杆 日常经营活动息税前利润 收到的利息 日常经营活动税前利润 六 利息保障倍数 利息保障倍数 表明利润和利息的关系 以及有多少利润用来支付利息 这一比率衡量利润对债务的保障程度 同时 反映了尚未支付的利息的风险程度 利息保障倍数 息税前利润 支付的利息 1 息税前利润 是扣除了所有例外项目或非正常项目的经营活动产生的利润和利息收入 2 支付的利息 是本年度应支付的利息 包括所有资本化利息和非资本化利息 七 股利保障倍数 股利保障倍数 表明在维持现有股利水平下 利润可以降低的程度 股利保障倍数 可支付普通股股利的利润 普通股股利 本年净利润 优先股股利 普通股股利 1 股利支付率 四 股票获利率 股票获利率 又称为股利市价比率 用来衡量普通股股东所获得的投资报酬 股票获利率 普通股每股股利 普通股每股市价 五 有关流动性的现金流量比率 4个 一 现金利息保障倍数