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第七章几个金融理论问题 教学内容 金融与发展金融脆弱性金融危机 一 金融发展与经济发展1 金融发展的定义及衡量指标戈德 史密斯 一国现存的金融工具与金融机构共同构成了该国的金融结构 而金融结构的变化就是金融发展 衡量指标 1 货币化率 一定时期货币存量与名义收入之比 2 金融相关率 一定时期一国全部金融资产价值与该国经济活动总量之比 3 金融市场发展指标 证券市场规模 证券市场效率 证券市场国际化 一 金融与发展 2 金融发展对经济发展的作用 1 积极作用促进投资 优化资源配置 分散投资风险 产业结构优化升级 经济结构改善 创造新的就业机会 2 消极作用金融总量失控导致通货膨胀和信用膨胀 金融业自身经营不善会导致金融危机 过渡的信用膨胀会产生金融泡沫 1 金融抑制与金融深化的定义麦金农 金融抑制是指这样一种现象 政府对金融体系和金融活动的过多干预压制了金融体系的发展 而金融体系的不发展 又阻碍了经济的发展 从而造成金融抑制与经济落后的恶性循环 肖 金融深化是指政府取消对经济活动的过多干预 可形成金融深化与经济发展的良性循环 所谓金融抑制与金融深化实际是同一问题的两个方面 二 金融抑制与金融深化 2 金融抑制与经济增长 1 金融抑制的原因二元经济结构 货币化程度低 经济结构单一 金融资产种类少 金融市场发展不均衡 2 金融抑制的政策手段规定存贷款利率上限 信贷配给 国际资本流动受到严格管制 高额准备金要求 3 金融抑制的经济后果金融抑制中的通货膨胀税 产业结构扭曲 金融市场发育不健全 3 金融深化与经济增长金融深化理论主张解除金融抑制 实现金融自由化 以便改善货币供给与资金供给 发挥货币供给促进经济增长的作用 金融深化的政策措施 1 放开利率 2 鼓励银行竞争 3 扩大对效率高的小经济单位的放款 4 抑制通货膨胀 5 金融改革与财政 外贸改革同步 金融深化的经济效应 储蓄效应 投资效应 收入效应 就业效应 二 金融脆弱性 狭义 高负债经营的特点决定了金融业具有容易失败的特性 广义 一切融资领域中的风险积聚 人们用以观察金融部门趋于脆弱的指标 大体归纳有 1 短期债务与外汇储备比例失调 2 巨额经常项目逆差 3 预算赤字大 4 资本流入的组成中短期资本的比例过高 5 汇率定值过高 6 货币供给量迅速增加 7 通货膨胀持续 显著高于历史平均水平 8 高利率 一 信贷市场的脆弱性从企业角度分析借款企业分为三类 一是企业预期收入不仅在总量上大于债务额 而且每一期的预期收入流也大于到期需要偿还的债务本息 二是企业预期收入在总量上大于债务额 但在款项借入后的前一段 预期收入只够付息 而不足以归还到期应付的债务本金 过了这一段 企业的预期收入将足以偿还到期本息以及前期所欠的本金 三是企业预期收入在总量上大于债务额 但直到最后还款的前一期 每一时期的预期收入不仅小于到期应付的本金 而且小于到期应付的利息 在一个新周期开始时 第一类企业多 随着经济的进一步繁荣 第二和第三类企业增多 于是金融脆弱性愈来愈严重 从银行角度分析安全边界 银行收取的利息之中包含有必要风险报酬的 边界 它能给银行提供一种保护 银行决定是否贷款主要看借款人过去的信用记录 在经济稳定扩张之际 很多有较大风险的项目也不会出问题 于是有良好信用记录的借款人越来越多 银行由此降低安全边界 先前不能从银行获得贷款或者被要求很高安全边界的借款人也能获得贷款 缓慢的 难以觉察的对安全边界的侵蚀 增加了金融脆弱性 二 金融市场的脆弱性金融市场的脆弱性往往从价格波动的角度来研究 金融资产价格的过多波动是金融体系脆弱性积累的重要来源 经济学文献从三个角度解释股市的过多波动 1 过度投机 2 宏观经济的不稳定 3 交易和市场结构的某些技术性因素的作用 三 金融危机通常的定义是 全部或大部分金融指标 利率 汇率 资产价格 企业偿债能力和金融机构倒闭数 的急剧 短暂和超周期的恶化 便意味着金融危机的发生 货币危机 投机冲击导致一国货币的对外比值大幅度贬低 或同时迫使该国货币当局为保卫本币而动用大量国际储备或急剧提高利率 银行业危机 现实的或潜在的银行破产致使银行纷纷终止国内债