证券投资分析第四章ppt课件.ppt

主讲 仲健心安泰经济与管理学院金融系2009年10月 第四章基本分析 一 内容 一 基本分析方法概述1 基本分析的概念2 基本分析的内容二 宏观政治经济分析1 政治因素分析2 经济因素分析3 经济周期分析4 经济政策分析 三 行业分析1 行业分类2 行业竞争性分析3 影响行业的外部因素4 行业演变与行业集中四 国内外主要行业分类标准1 国外主要行业分类标准2 国内主要行业分类标准 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 一 证券市场概述 证券投资基本分析法是分析影响证券未来收益的基本经济要素的相互关系和发展趋势 据此预测证券的收益和风险 判断证券内在价值的一种分析方法 其出发点是证券具有 内在价值 证券起伏不定的价格最终围绕其 内在价值 而波动 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 1 基本分析的概念 一 证券市场概述 基本分析方法认为证券的内在价值表现为向投资者提供未来的收益 因而这种方法完全建立在对未来的基本经济要素及其供求关系的预测基础上 基本分析方法认为公司的业绩取决于公司运营的经济环境 取决于各种投入资源的供求价格 取决于公司产品或服务的供求价格 因此 基本分析的内容包括宏观经济 行业和公司三个层次的系统分析 2 基本分析的内容 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 二 宏观政治经济分析 政治不但是经济的集中表现 而且还深刻影响着经济 一国的政局是否稳定对证券市场有着直接影响 一般而言 政局稳定则证券市场稳定运行 相反 政局不稳则常常引起证券市场价格下跌 政治因素对证券价格带来的影响往往具有突发性 它们来得突然 变化迅速 很难预测 政治因素包括的内容十分广泛 诸如政府更迭 国内战争 民族冲突 国内罢工 政治丑闻 重要政府官员的更换等 1 政治因素分析 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 二 宏观政治经济分析 证券市场与宏观经济密切相关 尤其是股票市场素有宏观经济晴雨表之称 所以宏观经济分析对证券投资来说非常重要 上市公司的生产经营活动总是在一定的经济环境中运行的 其运行的效果理所当然受到宏观经济的影响和制约 因此证券市场价格会随宏观经济运行状况的变动而变动 宏观经济因素对证券市场的影响具有根本性 全局性和长期性 主要影响因素有 利率通货膨胀率汇率 2 经济因素分析 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 二 宏观政治经济分析 宏观经济周期一般经历四个阶段 即复苏 繁荣 衰退 萧条 证券市场综合了人们对于经济形势的预期 这种预期较全面地反映了有关经济发展过程中表现出的有关信息 特别是经济中人的切身感受 这种预期又必然反映到投资者的投资行为中 从而影响证券市场的价格 3 经济周期分析 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 二 宏观政治经济分析 1 货币政策中央银行主要通过三大货币政策工具来实现对宏观经济的调控 即存款准备金率 再贴现率和公开市场操作 2 财政政策财政政策是通过财政收入和财政支出的变动来影响宏观经济活动水平的经济政策 财政政策的主要手段有三个 一是改变政府购买水平 二是改变政府转移支付水平 三是改变税率 4 经济政策分析 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 三 行业分析 单个企业的命运总是和它所从事行业的命运息息相关 因而深入的行业分析是证券分析取得成功的先决条件 行业是指一个企业群体 在这个企业群体中 各成员企业由于其产品 包括有形与无形 在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态 并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 三 行业分析 1 按行业生命周期分类行业生命周期是最常用的划分依据 它能够反映出一个行业发展历程 在这种方式下 行业被从始到终划分为初创期 成长期 成熟期和衰退期4个阶段 1 行业分类 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 三 行业分析 1 1按行业生命周期分类 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 初创期是行业生命周期中风险最大的阶段 初创期的行业正在努力为它的产品建立市场 对流动资金和固定资产有大量的需求 但经营仍处在亏损阶段或只是稍有盈利 第二阶段是成长期 典型的成长期行业都能刺激出消费者尚未意识到的产品需求 成长期的企业能够脱离经济周期的影响而独立趋向繁荣 三 行业分析 1 1按行业生命周期分类 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 成熟阶段是行业发展的巅峰阶段 在这一时期 通过激烈的市场竞争和优胜劣汰而生存下来的少数大厂商基本上垄断了整个行业的市场 每个厂商都占有一定比例的市场份额 由于彼此势均力敌 市场份额比例发生变化的程度较小 因此 成熟阶段也是行业发展的稳定阶段 生命周期最后一个阶段是衰退期 该阶段行业产品的需求稳步下降 剩余的竞争者在缩小的市场上相互争夺 销售下降 价格下跌 利润降低 三 行业分析 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 企业数量利润风险 三 行业分析 1 1按行业生命周期分类 对生命周期的反应 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 初创期 产品的市场接受度值得怀疑 商业战略的实施并不清晰 存在高风险和许多破产事件 成长期 成长期产品已被接受 业务拓展开始 销售额和盈利加速增长 商业战略的正确实施仍是一个问题 成熟期 成熟期行业趋势与总体经济趋势相同 参与者在稳定的行业中争夺市场份额 衰退期 消费偏好的改变和新技术的出现使产品的需求逐步减少 三 行业分析 1 2按对经济周期的反应分类 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 以行业对经济周期的不同反应方式进行分类 在经济周期的每一阶段 都会有一些行业比其他行业更加繁荣 行业在经济周期中的行为方式可将它们区分为三类 增长性 防御性和周期性 三 行业分析 1 2按对经济周期的反应分类 行业在经济周期中的行为模式及其特征 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 三 行业分析 1 3按市场结构分类 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 按照市场竞争程度的不同 从厂商数目 产品差别程度 厂商对产量和价格的控制程度及厂商进入市场的难易程度这些特点 可以将行业分为完全竞争 完全垄断 垄断竞争和寡头垄断四种类型 三 行业分析 1 2按对经济周期的反应分类 按市场结构分类的行业类型及其特点 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 三 行业分析 2 行业竞争性分析 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 1 新进入者的威胁行业的新进入者会对价格和利润造成巨大的压力 甚至当其他公司还未真正进入该行业时 进入威胁也会对价格施加压力 2 现有企业之间的竞争当在某一行业中存在一些竞争者时 由于它们力图扩大各自的市场份额 于是市场中会出现价格战 从而降低了利润 三 行业分析 2 行业竞争性分析 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 3 替代品的压力如果一个行业的产品存在替代品 那么这就意味着它将面临着与相关行业进行竞争的压力 替代品的存在对厂商向消费者索取高价做了无形的限制 4 买方的侃价能力如果一个采购者购买了某一行业的大部分产品 那么它就会掌握很大的谈判主动权 进而压低购买价格 三 行业分析 2 行业竞争性分析 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 5 卖方的侃价能力如果关键投入品的供应厂商在行业中处于垄断地位 它就能对这件产品索取高价 进而从需求方行业中赚取高额利润 决定卖方侃价能力的关键因素是需求方能否得到相关的替代品 三 行业分析 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 三 行业分析 3 影响行业的外部因素 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 技术因素政府因素社会因素国外因素 三 行业分析 4 行业演变与行业集中 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 行业演变产品创新规模的变化政府政策的变化相邻行业的结构变化替代品相对地位的变化互补品相对地位的变化 三 行业分析 4 行业演变与行业集中 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 行业集中行业集中包括两个方面的含义 一个是指骨干企业规模的扩大即行业的绝对集中 另一个是指骨干企业在整个行业规模中的比重增大 即行业的相对集中 三 行业分析 4 行业演变与行业集中 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 行业集中1 行业绝对集中的衡量指标 它既要考虑行业内企业个数的多少 又要考虑行业内企业的大小分布 设某行业有n个企业 各企业产量为Xi 行业总产量为 Xi 第i个企业的市场占有份额为Si 即Xi Xi 则有以下主要的绝对集中衡量指标 1 企业数的倒数 2 集中比 三 行业分析 4 行业演变与行业集中 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 行业集中2 行业相对集中的衡量指标 它可表明行业内全部企业的规模分布情况 还可用来表明大企业的规模在整个行业规模中比重增大状况 三 行业分析 4 行业演变与行业集中 基本分析方法概述 宏观政治经济分析 行业分析 国内外主要行业分类标准 三 行业分析 4 行业演变与行业集中 基本分析方法概述 宏观政治经济