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Saving Investment andtheFinancialSystem储蓄 投资与金融体系 Chapter26 TheFinancialSystem金融体系 Thefinancialsystemconsistsofinstitutionsthathelptomatchoneperson ssavingwithanotherperson sinvestment 金融体系由经济中帮助一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配的机构组成 Itmovestheeconomy sscarceresourcesfromsaverstoborrowers 它把经济的稀缺资源从储蓄者手中转移到借贷者手中 FinancialInstitutionsintheU S Economy Thefinancialsystemismadeupoffinancialinstitutionsthatcoordinatetheactionsofsaversandborrowers Financialinstitutionscanbegroupedintotwodifferentcategories financialmarketsandfinancialintermediaries 美国经济中的金融机构 金融体系由帮助协调储蓄者与借贷者的各种金融机构所组成 金融机构可以分为两种类型 金融市场和金融中介机构 FinancialInstitutionsintheU S Economy美国经济中的金融机构 FinancialMarkets金融市场StockMarket股票市场BondMarket债券市场FinancialIntermediaries金融中介机构Banks银行MutualFunds共同基金 FinancialInstitutionsintheU S Economy美国经济中的金融机构 Financialmarketsaretheinstitutionsthroughwhichsaverscandirectlyprovidefundstoborrowers 金融市场 想储蓄的人直接向想借款的人提供资金的机构 Financialintermediariesarefinancialinstitutionsthroughwhichsaverscanindirectlyprovidefundstoborrowers 金融中介机构 储蓄者可以通过它间接地向借款者提供资金的金融机构 FinancialMarkets TheBondMarketAbondisacertificateofindebtednessthatspecifiesobligationsoftheborrowertotheholderofthebond CharacteristicsofaBondTerm Thelengthoftimeuntilthebondmatures CreditRisk Theprobabilitythattheborrowerwillfailtopaysomeoftheinterestorprincipal TaxTreatment Thewayinwhichthetaxlawstreattheinterestonthebond Municipalbondsarefederaltaxexempt 金融市场 债券市场债券 一种债务证明书 规定了借款人向债券持有人的负债责任 债券特点期限 债券到期之前的时间长度 信用风险 借款者不能支付某些利息或本金的可能性 税收待遇 税法对待债券所赚到的利息的方式 市政债券利息免征联邦所得税 FinancialMarkets TheStockMarketStockrepresentsaclaimtopartialownershipinafirmandistherefore aclaimtotheprofitsthatthefirmmakes Thesaleofstocktoraisemoneyiscalledequityfinancing Comparedtobonds stocksofferbothhigherriskandpotentiallyhigherreturns ThemostimportantstockexchangesintheUnitedStatesaretheNewYorkStockExchange theAmericanStockExchange andNASDAQ 金融市场 股票市场股票代表企业的所有权 所以也代表对所获得利润的索取权 出售股票来筹资称为股本筹资 与债券相比 股票的风险高 潜在收益也高 美国经济中最重要的股票交易所是纽约股票交易所 美国股票交易所和纳斯达克 NASDAQ TheStockMarket Mostnewspaperstocktablesprovidethefollowinginformation Price ofashare Volume numberofsharessold Dividend profitspaidtostockholders Price earningsratio 股票市场 大多数报纸的股票栏目提供以下信息 价格 每股 交易量 股票销售的量 股利 付给股票持有人的利润 价格 每股赢利率 P E FinancialIntermediaries金融中介机构 Financialintermediariesarefinancialinstitutionsthroughwhichsaverscanindirectlyprovidefundstoborrowers 金融中介机构 储蓄者可以通过它间接地向借款者提供资金的金融机构 FinancialIntermediaries Bankstakedepositsfrompeoplewhowanttosaveandusethedepositstomakeloanstopeoplewhowanttoborrow paydepositorsinterestontheirdepositsandchargeborrowersslightlyhigherinterestontheirloans 金融中介机构 银行从想储蓄的人那里得到存款 并用这些存款向想借款的人进行贷款 向存款人的存款支付利息 并向借款人的贷款收取略高一点的利息 FinancialIntermediaries BanksBankshelpcreateamediumofexchangebyallowingpeopletowritechecksagainsttheirdeposits Amediumofexchangesisanitemthatpeoplecaneasilyusetoengageintransactions Thisfacilitatesthepurchasesofgoodsandservices 金融中介机构 银行银行通过允许人们根据自己的存款签发支票 帮助创造出一种交换媒介 交换媒介是人们能容易地用来进行交易的东西 这方便了物品与劳务的购买 FinancialIntermediaries MutualFunds Amutualfundisaninstitutionthatsellssharestothepublicandusestheproceedstobuyaselection orportfolio ofvarioustypesofstocks bonds orboth Theyallowpeoplewithsmallamountsofmoneytoeasilydiversify 金融中介机构 共同基金 共同基金是一个向公众出售股份 并用收入购买各种股票 债券 或股票与债券都有的选择 或资产组合的机构 它们可以使钱并不多的人进行多元化投资 FinancialIntermediaries OtherFinancialInstitutions金融中介机构 其他金融机构 Creditunions信用社Pensionfunds养老基金Insurancecompanies保险公司Loansharks地方高利贷者 SavingandInvestmentintheNationalIncomeAccounts国民收入帐户中的储蓄与投资 RecallthatGDPisbothtotalincomeinaneconomyandtotalexpenditureontheeconomy soutputofgoodsandservices 我们还记得 GDP既是一个经济的总收入 又是用于经济的物品与劳务产量的总支出 Y C I G NX SomeImportantIdentities一些重要的恒等式 Assumeaclosedeconomy onethatdoesnotengageininternationaltrade 假设一个封闭经济 不与其他经济交易的经济 Y C I G SomeImportantIdentities Now subtractCandGfrombothsidesoftheequation Y C G ITheleftsideoftheequationisthetotalincomeintheeconomyafterpayingforconsumptionandgovernmentpurchasesandiscallednationalsaving orjustsaving S 一些重要恒等式 现在 从上面等式两边减去C和G 得出 Y C G I这个等式的左边是在用于消费和政府购买之后留下的总收入 这个量被称为国民储蓄 或简称储蓄 S SomeImportantIdentities一些重要的恒等式 SubstitutingSforY C G theequationcanbewrittenas 用S代替Y C G 上式可以写为 S I SomeImportantIdentities一些重要的恒等式 Nationalsaving orsaving isequalto 国民储蓄或储蓄等于 S IS Y C GS Y T C T G TheMeaningofSavingandInvestment NationalSavingNationalsavingisthetotalincomeintheeconomythatremainsafterpayingforconsumptionandgovernmentpurchases PrivateSavingPrivatesavingistheamountofincomethathouseholdshaveleftafterpayingtheirtaxesandpayingfortheirconsumption Privatesaving Y T C 储蓄与投资的含义 国民储蓄国民储蓄 一个经济在用于消费和政府购买后剩下的总收入 私人储蓄私人储蓄 家庭在支付了税收和消费之后剩余的收入量 私人储蓄 Y T C TheMeaningofSavingandInvestment PublicSavingPublicsavingistheamountoftaxrevenuethatthegovernmenthasleftafterpayingforitsspending Publicsaving T G 储蓄与投资的含义 公共储蓄公共储蓄 政府在支付其支出后剩余的税收收入量 公共储蓄 T G TheMeaningofSavingandInvestment SurplusandDeficitIfT G thegovernmentrunsabudgetsurplusbecauseitreceivesmoremoneythanitspends ThesurplusofT Grepresentspublicsaving IfG T thegovernmentrunsabudgetdeficitbecauseitspendsmoremoneythanitreceivesintaxrevenue 储蓄与投资的含义 预算盈余与预算赤字如果T G 政府由于得到的资金大于支出 政府有预算赢余 这种T G的盈余代表公共储蓄 如果G T 政府支出大于其税收收入 政府有预算赤字 TheMeaningofSavingandInvestment储蓄与投资的含义 Fortheeconomyasawhole savingmustbeequaltoinvestment 对整个经济而言 储蓄必定等于投资 S I TheMarketforLoanableFunds可贷资金市场 Financialmarketscoordinatetheeconomy ssavingandinvestmentinthemarketforloanablefunds 金融市场在可贷资金市场上协调经济中的储蓄与投资 TheMarketforLoanableFunds可贷资金市场 Themarketforloanablefundsisthemarketinwhichthosewhowanttosavesupplyfundsandthosewhowanttoborrowtoinvestdemandfunds 可贷资金市场 想储蓄提供资金的人和想为投资需求借资金的人的市场 TheMarketforLoanableFunds可贷资金市场 Loanablefundsreferstoallincomethatpeoplehavechosentosaveandlendout ratherthanusefortheirownconsumption 可贷资金是指人们选择储蓄并贷出而不用于自己消费的所有收入 Thesupplyofloanablefundscomesfrompeoplewhohaveextraincometheywanttosaveandlendout Thedemandforloanablefundscomesfromhouseholdsandfirmsthatwishtoborrowtomakeinvestments SupplyandDemandforLoanableFunds 可贷资金的供给来自那些有额外收入并想储蓄和贷出的人 可贷资金的需求来自希望借款进行投资的家庭和企业 可贷资金的供给与需求 Theinterestrateisthepriceoftheloan Itrepresentstheamountthatborrowerspayforloansandtheamountthatlendersreceiveontheirsaving Theinterestrateinthemarketforloanablefundsistherealinterestrate SupplyandDemandforLoanableFunds 利率是贷款的价格 它代表借款者要为贷款支付的量以及贷款者从其储蓄得到的量 可贷资金市场上的利率是实际利率 可贷资金的供给与需求 SupplyandDemandforLoanableFunds可贷资金的供给与需求 Financialmarketsworkmuchlikeothermarketsintheeconomy 金融市场的运行很像经济中其他市场的运行 Theequilibriumofthesupplyanddemandforloanablefundsdeterminestherealinterestrate 可贷资金市场的供给与需求均衡决定了实际利率 LoanableFunds inbillionsofdollars 可贷资金 0 InterestRate利率 Figure1MarketforLoanableFunds图1 可贷资金市场 SupplyandDemandforLoanableFunds GovernmentPoliciesThatAffectSavingandInvestmentTaxesandsavingTaxesandinvestmentGovernmentbudgetdeficits 可贷资金的供给与需求 影响储蓄与投资的政府政策税收与储蓄税收与投资政府预算赤字 Policy1 SavingIncentives政策1 储蓄激励 Taxesoninterestincomesubstantiallyreducethefuturepayofffromcurrentsavingand asaresult reducetheincentivetosave 对利息收入征税大大减少了现期储蓄的未来收益 因此 减少了对人们储蓄的激励 Policy1 SavingIncentives Ataxdecreaseincreasestheincentiveforhouseholdstosaveatanygiveninterestrate Thesupplyofloanablefundscurveshiftstotheright Theequilibriuminterestratedecreases Thequantitydemandedforloanablefundsincreases 政策1 储蓄激励 税收减少提高了任何一种既定利率水平下对家庭储蓄的激励 可贷资金的供给曲线向右移动 均衡利率下降 对可贷资金的需求量增加 Figure2AnIncreaseintheSupplyofLoanableFunds LoanableFunds inbillionsofdollars 0 Interest Rate 图2 可贷资金供给增加 可贷资金 10亿美元 0 5 供给 S1 1 200 需求 Policy1 SavingIncentives政策1 储蓄激励 Ifachangeintaxlawencouragesgreatersaving theresultwillbelowerinterestratesandgreaterinvestment 如果税法变动鼓励了更多储蓄 结果是利率下降和投资增加 Policy2 InvestmentIncentives政策2 储蓄与投资 Aninvestmenttaxcreditincreasestheincentivetoborrow 投资税收优惠提高了借款的激励 Increasesthedemandforloanablefunds 提高了对可贷资金的需求 Shiftsthedemandcurvetotheright 使需求曲线向右移动 Resultsinahigherinterestrateandagreaterquantitysaved 导致更高的利率和更大的储蓄量 Policy2 InvestmentIncentives政策2 储蓄与投资 Ifachangeintaxlawsencouragesgreaterinvestment theresultwillbehigherinterestratesandgreatersaving 如果税法变动鼓励更多投资 结果是利率上升而储蓄更多 Figure3AnIncreaseintheDemandforLoanableFunds LoanableFunds inbillionsofdollars 0 Interest Rate 图3 可贷资金需求增加 可贷资金 10亿美元 0 5 1 200 供给 需求 D1 Policy3 GovernmentBudgetDeficitsandSurpluses政策3 政府预算赤字与盈余 Whenthegovernmentspendsmorethanitreceivesintaxrevenues theshortfalliscalledthebudgetdeficit 当政府支出大于其税收收入时引起的收入短缺被称为预算赤字 Theaccumulationofpastbudgetdeficitsiscalledthegovernmentdebt 过去预算赤字的积累被称为政府债务 Policy3 GovernmentBudgetDeficitsandSurpluses Governmentborrowingtofinanceitsbudgetdeficitreducesthesupplyofloanablefundsavailabletofinanceinvestmentbyhouseholdsandfirms Thisfallininvestmentisreferredtoascrowdingout Thedeficitborrowingcrowdsoutprivateborrowerswhoaretryingtofinanceinvestments 政策3 政府预算赤字与盈余 当政府借款为其预算赤字筹资时 它就减少了可用于家庭和企业为投资而筹借的可贷资金的供给 这种投资的减少被称为挤出 政府为其预算赤字借款挤出了那些想为投资筹资的私人借款者 Policy3 GovernmentBudgetDeficitsandSurpluses政策3 政府预算赤字与盈余 Abudgetdeficitdecreasesthesupplyofloanablefunds 预算赤字减少了可贷资金的供给 Shiftsthesupplycurvetotheleft 使供给曲线向左移动 Increasestheequilibriuminterestrate 提高了均衡利率 Reducestheequilibriumquantityofloanablefunds 减少了可贷资金的均衡量 Figure4 TheEffectofaGovernmentBudgetDeficit LoanableFunds inbillionsofdollars 0 Interest Rate 图4 政府预算赤字的后果 可贷资金 10亿美元 0 1 200 供给 S1 需求 5 Policy3 GovernmentBudgetDeficitsandSurpluses政策3 政府预算赤字与盈余 Whengovernmentreducesnationalsavingbyrunningadeficit theinterestraterisesandinvestmentfalls 当政府存在预算赤字时 减少了国民储蓄 利率上升 投资减少 Policy3 GovernmentBudgetDeficitsandSurpluses政策3 政府预算赤字与盈余 Abudgetsurplusincreasesthesupplyofloanablefunds reducestheinterestrate andstimulatesinvestment 预算盈余增加了可贷资金的供给 降低了利率 并刺激了投资 Figure5TheU S GovernmentDebt Percent ofGDP 1790 1810 1830 1850 1870 1890 1910 1930 1950 1970 1990 2010 0 20 40 60 80 100 120 图5 美国政府债务 独立战争 内战 一战 二战 GDP的百分比 Summary TheU S financialsystemismadeupoffinancialinstitutionssuchasthebondmarket thestockmarket banks andmutualfunds Alltheseinstitutionsacttodirecttheresourcesofhouseholdswhowanttosavesomeoftheirincomeintothehandsofhouseho