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酒店财务管理 3 一 资金成本的概念及作用 1 资金成本的概念2 资金成本的作用3 资金成本计算公式 1 资金成本的概念 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价 也称资本成本 包括使用费用和筹资费用两部分 2 资金成本的作用 它的作用主要表现在以下几个方面 1 资金成本是企业筹资决策的主要依据 2 资金成本是评价投资项目的重要标准 3 资金成本可以衡量企业经营成果好坏 资金成本 资金占用费 筹资金额 资金筹集费 资金占用费 筹资金额 1 融资费率 3 资金成本的计算公式 第一节资本成本 二 不同融资方式的资本成本 一 长期借款成本 KL IL 1 T L 1 FL KL 长期借款成本IL 长期借款年利息T 所得税率L 长期借款金额 即借款本金FL 长期借款筹资费率 第一节资本成本 二 债券成本 Kb Ib 1 T B 1 Fb Kb 债券成本Ib 债券年利息T 所得税率B 债券实际筹得资金数额Fb 债券筹资费率 第一节资本成本 三 优先股成本 Kp Dp Pp 1 Fp Kp 优先股成本Dp 优先股预定年股利Pp 优先股实际筹得资金数额Fp 优先股筹资费率 第一节资本成本 四 普通股成本 Kc D1 Pc 1 Fc GKc 普通股成本D1 普通股预期第一年股利额Pc 普通股实际筹得资金数额G 普通股股利年增长率 1 股利增长模型 第一节资本成本 Kc RF RM RF RF 无风险报酬率 股票的贝他系数RM 整个股票市场平均报酬率 2 资本资产定价模型 第一节资本成本 五 留存收益成本的计算 KS D1 PS GKS 留存收益成本D1 普通股预期第一年股利额PS 普通股市场价格G 普通股股利年增长率 三 综合资金成本计算 综合资金成本率指企业对各种资金来源的资金成本率按其所占比重加权计算的资金成本率 由于种种条件的制约 企业往往不可能只从某种资金成本较低的来源来筹集资金 必须从多种来源取得资金 因此 企业在进行筹资决策时 必须根据下列公式 计算各种资金来源的综合资金成本率 综合资金成本率 某种资金成本率 该种资金占全部资金的比重 WjKj 综合资本计算 例2 11 某企业共有资金1000万元 其中债券300万元 普通股500万元 优先股100万元 留存收益100万元 各种资金的成本分别为 Kb为5 Ks为18 Kp为12 Ke为15 试计算该企业加权平均的资金成本 1 计算各种资金所占的比重 计算加权平均资金成本Kw 30 5 50 18 10 12 10 15 13 2 第二节最佳资本结构 一 资本结构的含义及其类型 一 资本结构的含义 狭义上指企业长期负债和权益资本的比例关系 广义上指企业各种要素的组合结构 资本结构是企业融资的结果 它决定了企业的产权归属 也规定了不同投资主体的权益以及所承受的风险 二 资本结构的类型1 单一资本结构2 混合资本结构 第二节最佳资本结构 二 财务杠杆原理 一 财务杠杆的概念 将财务杠杆定义为 企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用 因而财务杠杆又可称为融资杠杆 资本杠杆或者负债经营 这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用 二 财务杠杆系数 财务杠杆系数 每股收益变动的百分比 息税前利润变动的百分比DFL EBIT EBIT I 三 财务风险 1 概念 财务风险是指公司财务结构不合理 融资不当使公司可能无法按期支付负债融资所应负的利息而导致投资者预期收益下降的风险 例如企业若因呆帐过多导致现金不足以付息 或是举借了过多的债务 所得利润不足以偿还债务等等皆有可能 财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题 财务风险是客观存在的 企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险 而不可能完全消除风险 2 风险种类 1 筹资风险指的是由于资金供需市场 宏观经济环境的变化 企业筹集资金给财务成果带来的不确定性 筹资风险主要包括利率风险 再融资风险 财务杠杆效应 汇率风险 购买力风险等 2 投资风险指企业投入一定资金后 因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险 企业对外投资主要有直接投资和证券投资两种形式 根据公司法的规定 股东拥有企业股权的25 以上应该视为直接投资 证券投资主要有股票投资和债券投资两种形式 股票投资是风险共担 利益共享的投资形式 债券投资与被投资企业的财务活动没有直接关系 只是定期收取固定的利息 所面临的是被投资者无力偿还债务的风险 3 经营风险又称营业风险 是指在企业的生产经营过程中 供 产 销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞 产生企业价值的变动 经营风险主要包括采购风险 生产风险 存货变现风险 应收账款变现风险等 4 存货管理风险企业保持一定量的存货对于其进行正常生产来说是至关重要的 但如何确定最优库存量是一个比较棘手的问题 存货太多会导致产品积压 占用企业资金 风险较高 存货太少又可能导致原料供应不及时 影响企业的正常生产 严重时可能造成对客户的违约 影响企业的信誉 5 流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性 从这个意义上来说 可以把企业的流动性风险从企业的变现力和偿付能力两方面分析与评价 由于企业支付能力和偿债能力发生的问题 称为现金不足及现金不能清偿风险 由于企业资产不能确定性地转移为现金而发生的问题则称为变现力风险 四 经营杠杆 经营杠杆系数的变动规律是只要固定成本不等于零 经营杠杆系数恒大于1 产销量的变动与经营杠杆系数的变动方向相反 成本指标的变动与经营杠杆系数的变动方法相同 单价的变动与经营杠杆系数的变动方向相反 在同一产销量水平上 经营杠杆系数越大 利润变动幅度越大 风险也就越大 DOL 息税前利润变动率 产销量变动率 EBIT EBIT Q Q EBIT是息税前利润变动额 Q为产销量变动值 公式的推导 经营杠杆系数 销售收入 变动成本 销售收入 变动成本 固定成本 其中 由于销售收入 变动成本 固定成本即为息税前利润 EBIT 因此又有 经营杠杆系数 DOL 息税前利润EBIT 固定成本 息税前利润EBIT EBIT A EBIT 酒店营运资金管理 第一节营运资金管理概述第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理 第一节营运资金管理概述 一 营运资金的概念二 营运资金的特点三 营运资金管理的内容 一 流动资产的特点 1 流动资产投资回收期短 变现能力强 2 流动资产投资的获利能力较弱 投资风险较小 3 流动资产投资的数量波动很大 4 流动资产投资的占用形太经常变动 二 流动负债的特点 1 融资速度快 2 财务弹性高 3 筹资成本低 4 偿债风险大 三 营运资金管理的内容 1 营运资金管理的综合策略的制定2 现金管理3 应收账款管理4 存货管理 一 现金管理的内容与目标 一 现金管理的内容 1 按照国家有关规定和企业的实际情况 建立现金的内部管理制度 2 编制现金收支计划 以便合理地估超高频未来的现金需求 3 对日常的现金收去计划进行控制 力求加速收款 同时在允许的情况下 尽量延付款 4 采用一定的方法确定企业的最佳现金持有量 为企业的现金持有水平确定一个参照标准 5 对存放在银行 购买的有价证券及持有的库存现金的数量结构进行决策 同时对现金筹措进行决策 二 现金的持有动机和成本 一 现金的持有动机1 交易动机2 预防动机3 投机动机 预防动机所需的现金的多少取决于以下三个因素 1 现金收支预测的可靠程度 2 企业临时筹措现金的能力 3 企业愿意承担的风险程度 二 现金的成本1 持有成本2 转换成本3 短缺成本 三 最佳现金持有量的确定 一 成本分析的模式 二 现金周转模式 三 存存模式 四 因素分析模式 一 成本分析的模式 在实际工作中动用该成本模式确定最佳现金持有量的具体步骤为 1 根据各种可能的现金持有量测算与确定有关的成本数值 2 根据上一步骤的结果编制最佳现金持有量的测算表 3 从测算表中找出总成本最低时的现金持有量 即最佳现金持有量 二 现金周转模式 1 存货周转期 是指将原材料转化为产成品并出售所需要的时间 2 应收账款周转期 是指将应收款转化为现金所需要的时间 3 应付账款周转期 是指从收到尚未付款的原材料到现金支付款所需要的时间 利用现金周转模式确定最佳现金持有量 包括以下三个步骤 1 计算现金周转期 存货周转期 应收装款周转期 应付账款周转期 2 计算现金周转率 360天 现金周转期 3 计算最佳现金持有量 最佳现金持有量 例3 2 根据测算 某企业预计全年需要现金1440万元 预计的存货周转期为100天 应收账款周期为50天 应付账款周转期为60天 试计算该企业的最佳现金持有量 根据资料计算 现金周转期 100 50 60 90 天 现金周转率 360 90 4 次 最佳现金持有量 1440 4 360 万元 三 存货模式 存货模式是将存货经济进货批量模型原理用于确定目标现金持有量 其着眼点也是现金相关总成本最低 这种模式下的最佳现金持有量 是持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时的现金持有量 特点是假设不存在现金短缺 因此 短缺成本属于无关成本 也不考虑管理成本 存货模型是一种简单 直观的模型 它的缺点是假设现金流出量稳定不变 即每次转换数量一定 不存在淡旺季现金需求量变动的影响 T为特定时期内的现金总需求量 F为每次转换有价证券的转换成本 Q为最佳现金持有量 K为有价证券利息率 TC为总成本 机会成本与转换成本之和 则 现金总成本 机会成本 转换成本即 TC Q 2 K T Q F 从而 Q 有价证券交易次数 最低总成本 TC 例3 3 某企业预计全年需要现金100000元 现金与有价证券的转换成本为每次200元 有价证券的利息率为10 则可根据以上公式计算最佳现金持有量 Q 有价证券的交易次数 四 因素分析模式基本计算公式为 最佳现金持有量 上年现金实平均持有量 不合理占用额 1 预计销售收入变化百分比 例3 4 某企业2000年现金实际平持有量为100万元 经分析其中不合理占用额20万元 预计2001年销售收入将比2000年增长30 根据因素分析模式 该企业2001年的最佳现金持有量为 100 20 1 30 104 万元 四 现金日常管理 一 现金回收管理 二 现金收支管理 三 现金综合管理 一 现金回收管理1 邮政信箱法2 集中银行法 2 集中银行法的具做法如下 1 企业以服务地区和各销售地区的账单数量为依据 设立若干收款中心并指定一个收款中心 通常是总部所在地收款中心 的账户为集中银行 2 企业通知客户将存款送到最近的收款中心而不必送到企业总部 3 收款中心将当天收到的货款存入当地银行 当地争行在进行票据交换后 立即将款转给集中银行 二 现金支出管理1 采用零余额账户的方法控制现金支出 2 合理使用现金 浮游量 3 采用承兑汇票延迟付款 4 尽量推迟支付应收账款时间 三 现金综合管理1 内部资金的调度控制制度 2 合同的财务审核制度 3 遵守国家关于库存现金使用范围的管理规定 4 做好银行存款的管理工作 5 适当进行证券投资 第三节应收账款管理 一 应收账款管理的目标与内容二 应收账款的功能与成本三 信用政策的制定 一 应收账款管理的目标与内容 一 应收账款管理的目标充分发挥应收账款的功能 权衡应收账款投资所产生的收益 成本和风险 作出有利于企业的应收账款决策 二 应收账款管理的内容 1 制定合理的应收账款信用政策 2 进行应收账款的投资决策 3 做好应收账款的日常管理工作 二 应收账款的功能与成本 一 应收账款的功能1 促进销售的功能 2 减少存货的功能 二 应收账款的成本1 机会成本计算公式 应收账款的机会成本 维持赊销业务所需要的资金 资金成本2 管理成本3 坏账成本 例3 5 若某企业预测的年度赊销收入净额为元 应收账款的周转期为45天 变动成本率为80 资金成本为10 试计算其应收账款的机会成本 应收账款周转率 360 45 8 次 应收账款平均余额 1000000 8 125000 元 维持赊销业务所需要的资金 125000 80 100000 元 应收账款机会成本 100000 10 10000 元 三 信用政策的制定 一 信用标准 二 信用条件 三 收账政策 一 信用标准1 信用标准分析 1 品质 2 能力 3 资本 4 抵押品 5 经济状况 上述各种信息资料主要通过下列渠道取得 1 商业代理机构或资信调查机构所提供的客户信息资料及信用等级标准资料 2 委托往业很行信用部门向与客户有关联业务的银行索取信用资料 3 与同一客户有信用关系的其他企业相互交换该客户的信用资料 4 客户的财务报告资料 5 企业自己总结的经验与其他可取得的资料等 确定客户信用等极的具体步骤是 1 设定信用等级的评价标准 2 根据特定客户的财力数据 计算出以上选定指标的指标值 并与本企业制定的标准相比较 然后确定各指标相对应的拒付风险系数 或称坏账损失率 最后计算总的拒付风险系数 3 根据上面计算出的该客户的拒付风险系数 确定其信用等级 并将其与制定的信用标准 坏账损失率 进行比较 以确定是否给该客户提供商业信用 A的机会成本 100000 360 60000 100000 10 45 750元 BA的机会成本 120000 360 72000 120000 10 60 1200元 A的收益 100000 3000 60000 750 2000 10000 24250元 B的收益 120000 3000 72000 1200 3000 18000 22850元 结论 选A 二 信用条件信用条件的构成 信用期限 折扣期限 现金折扣 三 收账政策收账政策也称催收政策 是指当应收账款超过规定的信用期限仍未收回时 企业采取相关收账措施 手段和方法等催收账款的策略 如果采取积极的收账政策 就会减少坏账损失的发生 也会降低机会成本 但是会增加收账成本 并且可能使企业与客户的关系受到影响 消极的收账政策虽然可以减少收账费用 但会增加机会成本和坏账成本 无论采取什么收账政策 都应权衡得失 不能以1万元的代价去收回低于1万元的欠款 一 应收账款追踪分析 二 应收账款账龄分析 三 应收账款收现保证率分析 四 应收账款坏账准备金制度 四 应收财款的日常管理 例 某企业应收款账龄结构如表 例3 11 根据 例3 10 的资料 若该企业已制定如下的应收账款坏账准备金提取比例 1 信用期内 按其余额的5 计提 2 逾期不超过半年 按其余额10 计提 3 逾期半年至一年 按其余额15 计提 4 逾期一年至二年 按其余额20 计提 5 逾期二年至三年 按其余额30 计提 6 逾期三年以上 按其余额50 计提 该企业应计的坏账准备金 600 5 200 10 100 15 50 20 40 30 10 50 92 万元 第四节存货管理 一 存货管理的目标与内容二 存货的功能与成本三 存货资金需要量的预测四 存货经济批量决策五 存货存储期管理六 存货ABC分类管理七 存货管理制度 1 概念 企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资 2 存货管理的目标 就是在保证生产或销售经营需要的前提下 最大限度地降低存货成本 具体包括以下几个方面 1 保证生产正常进行 2 有利于销售 3 便于维持均衡生产 降低产品成本 4 降低存货取得成本 5 防止意外事件的发生 一 存货管理的目标 二 存货管理的内容 1 根据企业生产经营的特点 制定存货管理的程序和办法 2 合理确定存货的采购批量和储存期 降低各种相关成本 3 对存货实行归口分级管理 使存货管理责任具体化 4 加强存货的日常控制与监督 充分发挥存货作用 二 存货的功能与成本 一 存货的功能1 保证生产或销售的需要 2 适应市场的变化 3 降低进货成本 4 维持均衡生产 5 有利于企业产品的销售 存货成本包括以下几个方面 1 进货成本 存货的取得成本 包括存货进价和进货费用两项构成 1 存货进价又称采购成本 是买价与采购数量的乘积 2 订货成本 是指为订购材料 商品而发生的成本 如与材料采购有关的办公费 差旅费 邮资 电报电话费 运输费 检验费等 3 进货成本 存货进价 进货费用 2 储存成本 在物资储存的过程中发生的资金占用费或机会成本 仓储费 搬运费 保险费 存货残损霉变损失等 储存成本可分为变动储存成本与固定储存成本 1 变动储存成本如存货资金占用费 存货残损霉变损失 保险费等 与存货储存量成正比 因此属于经济批量决策相关成本 固定储存成本如仓库折旧费 仓库职工的月固定工资等 则属于决策无关成本 3 缺货成本 又称亏空成本 是由于外部和内部中断供应所产生的 外部短缺 内部短缺将最终导致延期付货或失销 缺货成本将包括销售利润的损失直至难以估量的商誉损失 不同物品的缺货成本随用户或组织内部策略的不同而很不相同 二 存货的成本 1 周转期计算法 指企业从取得存货开始 至消耗 销售为止所需天数 周转期越短 说明利用效率越高 适用于原材料 在产品和产成品资金预测 存货周转天数 360 存货周转次数 存货周转次数 销售成本 存货平均余额 存货平均余额 年初余额 年末余额 22 因素分析法 资金需要量 基期资金平均占用额 不合理资金占用额 1 预测期销售增长率 x 1 预测期资金周转速度增长率 例题 单选题 ABC公司上年度资金平均占用额为900万元 其中不合理的部分占10