短期融资券、企业债、中期PPT课件.ppt

短期融资券 企业债 中期票据讲座 1 目录 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法银行间交易商协会简介三规则 四指引交易商协会注册流程短期融资券中期票据企业债 2 3 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法中国人民银行令 2008 第1号为进一步完善银行间债券市场管理 促进非金融企业直接债务融资发展 中国人民银行制定了 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 经2008年3月14日第5次行长办公会议通过 现予公布 自2008年4月15日起施行 行长 周小川二 八年四月九日 4 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 第一条为进一步完善银行间债券市场管理 促进非金融企业直接债务融资发展 根据 中华人民共和国中国人民银行法 及相关法律 行政法规 制定本办法 第二条本办法所称非金融企业债务融资工具 以下简称债务融资工具 是指具有法人资格的非金融企业 以下简称企业 在银行间债券市场发行的 约定在一定期限内还本付息的有价证券 第三条债务融资工具发行与交易应遵循诚信 自律原则 第四条企业发行债务融资工具应在中国银行间市场交易商协会 以下简称交易商协会 注册 第五条债务融资工具在中央国债登记结算有限责任公司 以下简称中央结算公司 登记 托管 结算 5 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 第六条全国银行间同业拆借中心 以下简称同业拆借中心 为债务融资工具在银行间债券市场的交易提供服务 第七条企业发行债务融资工具应在银行间债券市场披露信息 信息披露应遵循诚实信用原则 不得有虚假记载 误导性陈述或重大遗漏 第八条企业发行债务融资工具应由金融机构承销 企业可自主选择主承销商 需要组织承销团的 由主承销商组织承销团 第九条企业发行债务融资工具应由在中国境内注册且具备债券评级资质的评级机构进行信用评级 6 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 第十条为债务融资工具提供服务的承销机构 信用评级机构 注册会计师 律师等专业机构和人员应勤勉尽责 严格遵守执业规范和职业道德 按规定和约定履行义务 上述专业机构和人员所出具的文件含有虚假记载 误导性陈述和重大遗漏的 应当就其负有责任的部分承担相应的法律责任 第十一条债务融资工具发行利率 发行价格和所涉费率以市场化方式确定 任何商业机构不得以欺诈 操纵市场等行为获取不正当利益 第十二条债务融资工具投资者应自行判断和承担投资风险 7 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 第十三条交易商协会依据本办法及中国人民银行相关规定对债务融资工具的发行与交易实施自律管理 交易商协会应根据本办法制定相关自律管理规则 并报中国人民银行备案 第十四条同业拆借中心负责债务融资工具交易的日常监测 每月汇总债务融资工具交易情况向交易商协会报送 第十五条中央结算公司负责债务融资工具登记 托管 结算的日常监测 每月汇总债务融资工具发行 登记 托管 结算 兑付等情况向交易商协会报送 第十六条交易商协会应每月向中国人民银行报告债务融资工具注册汇总情况 自律管理工作情况 市场运行情况及自律管理规则执行情况 第十七条交易商协会对违反自律管理规则的机构和人员 可采取警告 诫勉谈话 公开谴责等措施进行处理 8 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 第十八条中国人民银行依法对交易商协会 同业拆借中心和中央结算公司进行监督管理 交易商协会 同业拆借中心和中央结算公司应按照中国人民银行的要求 及时向中国人民银行报送与债务融资工具发行和交易等有关的信息 第十九条对违反本办法规定的机构和人员 中国人民银行可依照 中华人民共和国中国人民银行法 第四十六条规定进行处罚 构成犯罪的 依法追究刑事责任 第二十条短期融资券适用本办法 第二十一条本办法自2008年4月15日起施行 短期融资券管理办法 中国人民银行令 2005 第2号 短期融资券承销规程 和 短期融资券信息披露规程 中国人民银行公告 2005 第10号 同时终止执行 9 银行间交易商协会 协会概况中国银行间市场交易商协会是由市场参与者自愿组成的 包括银行间债券市场 同业拆借市场 外汇市场 票据市场和黄金市场在内的银行间市场的自律组织 会址设在北京 协会英文名称为NationalAssociationofFinancialMarketInstitutionalInvestors 缩写为NAFMII 协会经国务院同意 民政部批准于2007年9月3日成立 为全国性的非营利性社会团体法人 其业务主管部门为中国人民银行 协会会员包括单位会员和个人会员 银行间债券市场 拆借市场 外汇市场 票据市场和黄金市场的参与者 中介机构及相关领域的从业人员和专家学者均可自愿申请成为协会会员 协会单位会员将涵盖政策性银行 商业银行 信用社 保险公司 证券公司 信托公司 投资基金 财务公司 信用评级公司 大中型工商企业等各类金融机构和非金融机构 10 银行间交易商协会 组织架构协会组织机构由会员代表大会 理事会 常务理事会 秘书处及专业委员会组成 会员代表大会为协会的最高权力机构 理事会是会员代表大会闭会期间协会的执行机构 对会员代表大会负责 理事由会员代表大会选举产生 常务理事会在理事会闭会期间行使理事会授权的职责 常务理事由理事会选举产生 监事会是协会工作的监督机构 监事由会员代表大会选举产生 秘书处为协会日常办事机构 根据工作需要设置相关部门 协会根据工作需要在理事会下设立相关专业委员会 根据协会第一届常务理事会第一次会议决议 目前 经民政部批准 协会理事会根据工作需要成立了债券市场专业委员会 金融衍生品专业委员会和从业资格认证工作委员会3个专业委员会 同时 秘书处内部根据工作需要设立了综合部 会员与法律事务部 产品创新规范部 交易规范部 研究发展部和培训认证部6个部门 11 银行间交易商协会 组织结构 12 银行间交易商协会 业务范围 一 制定行业自律规则 业务规范和职业道德规范 并负责监督实施 二 依法维护会员的合法权益 代表会员向主管部门 立法机关等有关部门反映会员在业务活动中的问题 建议和要求 三 教育和督促会员贯彻执行国家有关法律 法规和协会制定的准则 规范和规则 监督 检查会员的执业行为 对违反章程及自律规则的会员给予纪律处分 维护市场秩序 四 对会员之间 会员与客户之间的纠纷进行调解 五 组织从业人员接受继续教育和业务培训 提高从业人员的业务技能和执业水平 13 银行间交易商协会 六 组织会员进行业务研究 开展业务交流 根据会员需求 按照有关规定组织 管理适合银行间市场特性的产品研发 推动会员业务管理和业务规范 七 收集 整理和发布有关市场信息 为会员提供服务 八 对市场发展有关问题进行研究 为会员业务拓展及主管部门推动市场发展献计献策 九 开展为实现协会宗旨的其他工作 十 会员代表大会决定的和中国人民银行赋予的其他职责 14 2008年4月15日 中国银行间市场交易商协会 下称 交易商协会 召开了第一节常务理事会第二次会议 此次会议的主要内容就是审议通过了与此前发布的央行2008年一号令相配套的三项规则 四项指引 三规则 四指引央行一号令配套细则出台 15 三规则 四指引央行一号令配套细则出台 一 三项规则分别是 银行间债务市场非金融企业债务融资工具注册规则 银行间债务市场非金融企业债务融资工具信息披露规则 银行间债务市场非金融企业债务融资工具中介服务规则 二 四项指引分别是 银行间债券市场非金融企业债务融资工具募集说明书指引 银行间债券市场非金融企业债务融资工具尽职调查指引 银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引 银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引 16 交易商协会注册流程图 发行企业 主承销商 交易商协会 提交文件 注册文件 81名委员 注册委员会 负责接收 初审注册文件 安排注册会议 办公室 债务融资工具注册报告主承销商推荐函及相关中介机构承诺书企业发行债务融资工具披露文件 募集说明书 证明企业即相关中介机构真实 准确 完整 及时披露信息的其他文件 接受注册通知书 17 交易商协会注册流程图 注册会议每周召开一次 由5名注册委员会委员参加 采取投票表决 有2名不同意注册 交易商协会就不接受注册 注册有效期为2年 可在有效期内一次或分期发行债务融资工具 企业应在注册后2个月内完成前期发行 交易商协会不接受注册的 企业可6个月后重新提交注册文件 18 银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引 为规范非金融企业在银行间债券市场发行短期融资券的行为 根据中国人民银行 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 及中国银行间市场交易商协会 以下简称交易商协会 相关自律规则 制定本指引 本指引所称短期融资券 是指具有法人资格的非金融企业 以下简称企业 在银行间债券市场发行的 约定在1年内还本付息的债务融资工具 企业发行短期融资券应依据 银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则 在交易商协会注册 企业发行短期融资券应遵守国家相关法律法规 短期融资券待偿还余额不得超过企业净资产的40 企业发行短期融资券所募集的资金应用于企业生产经营活动 并在发行文件中明确披露具体资金用途 企业在短期融资券存续期内变更募集资金用途应提前披露 19 银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引 企业发行短期融资券应按交易商协会 银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则 在银行间债券市场披露信息 企业发行短期融资券应由已在中国人民银行备案的金融机构承销 企业发行短期融资券应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级 企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的 短期融资券发行注册自动失效 交易商协会将有关情况进行公告 10 短期融资券在债权债务登记日次一工作日即可在全国银行间债券市场机构投资者之间流通转让 11 本指引自公布之日起施行 二00八年四月十五日 20 短期融资券 发行条件 是在中华人民共和国境内依法设立的企业法人 具有稳定的偿债资金来源 最近一个会计年度盈利 流动性良好 具有较强的到期偿债能力 发行融资券募集的资金用于本企业生产经营 近三年没有违法和重大违规行为 近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形 具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度 中国人民银行规定的其他条件 21 短期融资券 发行期限及利率 融资券的期限最长不超过365天 发行融资券的企业可在上述最长期限内自主确定每期融资券的期限 发行利率实行市场化招标 由发行企业和主承销商协商决定 目前已发行的融资券利率在4 86 7 61 之间 22 短期融资券 融资券发行的意义 短期融资券的发行具有以下三重意义 扩大了我国金融市场直接融资比重 降低了银行风险 优化企业财务结构 节约财务费用 拓展融资渠道 为非金融企业建立了新的融资渠道 使企业从间接融资加快迈向直接融资 促进优势企业的发展 短期融资券具有操作性强 效率高 灵活机动的特点 面对银行间市场发行 空间巨大 可以满足企业大量流动资金需求 再加上短期融资券的发行条件宽松 无担保要求 在额度有效期内经过申请备案即可实现滚动发行 发行手续简便 准入门槛低 可极大的满足企业短期流动资金不足的需求 23 短期融资券 融资券发行的行业范围 煤 电 油 运等关系国计民生的基础设施建设国家国资委管理的大型优质国企题材概念 如开发大西北 农业 民族经济 民营企业 机场 环保等 重点支持行业 电信运营 石油开采 石油加工 烟草 铁路运输 货运港口 电网 燃气等垄断行业 适当行业 通信设备制造业 电力生产企业 不含热力生产和供应 汽车 纺织 医药 基础化学原料制造 合成材料制造 电器机械及器材制造 造船 航空运输业 高速公路 煤炭 城市供水 造纸 酒 铁路运输设备 通用设备制造等行业 24 短期融资券 发行企业短期融资券的条件 认真做好企业的筛选工作 主要选择国家经济政策重点扶持的行业 选择经营业绩良好的企业 发债前三年连续盈利 净资产20亿以上 资产负债率在50 以下 具有健全的财务会计制度 近五年无发行资信不良记录 根据企业的财务结构和资金使用特点 帮助企业设计发行额度和发行期限 帮助企业做好基础材料的准备工作 募集说明书 使企业所提供的材料内容达到人行所要求的标准 做好与评级公司 律师事务所 会计师事务所及主承销商的沟通和协调工作 配合上述中介机构做好基础材料准备工作 25 短期融资券操作流程 26 银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引 为规范非金融企业在银行间债券市场发行中期票据的行为 根据中国人民银行 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 及中国银行间市场交易商协会 以下简称交易商协会 相关自律规则 制定本指引 本指引所称中期票据 是指具有法人资格的非金融企业 以下简称企业 在银行间债券市场按照计划分期发行的 约定在一定期限还本付息的债务融资工具 企业发行中期票据应依据 银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则 在交易商协会注册 企业发行中期票据应遵守国家相关法律法规 中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的40 27 银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引 5 企业发行中期票据所募集的资金应用于企业生产经营活动 并在发行文件中明确披露具体资金用途 企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露 企业发行中期票据应制定发行计划 在计划内可灵活设计各期票据的利率形式 期限结构等要素 企业应在中期票据发行文件中约定投资者保护机制 包括应对企业信用评级下降 财务状况恶化或其它可能影响投资者利益情况的有效措施 以及中期票据发生违约后的清偿安排 企业发行中期票据除应按交易商协会 银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则 在银行间债券市场披露信息外 还应于中期票据注册之日起3个工作日内 在银行间债券市场一次性披露中期票据完整的发行计划 企业发行中期票据应由已在中国人民银行备案的金融机构承销 28 银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引 中期票据投资者可就特定投资需求向主承销商进行逆向询价 主承销商可与企业协商发行符合特定需求的中期票据 企业发行中期票据应披露企业主体信用评级 中期票据若含可能影响评级结果的特殊条款 企业还应披露中期票据的债项评级 在注册有效期内 企业主体信用级别低于发行注册时信用级别的 中期票据发行注册自动失效 交易商协会将有关情况进行公告 中期票据在债权债务登记日次一工作日即可在全国银行间债券市场机构投资者之间流通转让 本指引自公布之日起施行 二 八年四月十五日 29 企业债 描述 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元 有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元 融资额在4亿元以上 用于固定资产投资项目的 应符合固定资产投资项目资本金制度的要求 原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60 用于收购产权 股权 的 比照该比例执行 用于调整债务结构的 不受该比例限制 但企业应提供银行同意以债还贷的证明 用于补充营运资金的 不超过发债总额的20 特点 针对企业已审批备案的大型项目 5 10年期 利率为4 左右 审批时间 3个月左右 企业可发行无担保信用债券 资产抵押债券 第三方担保债券 30 审核流程简化 审批时间缩短近期国家发改委下发的 关于推进企业债券市场发展 简化发行核准程序有关事项的通知 中规定 企业债券发行将取消额度制 改为直接上报发行申请材料 国家发改委将对材料进行审核 同时根据相关政策要求和反馈修改情况在受理申请之日起三个月内 对发行申请做出核准与否的决定 由此 企业债券发行申报工作不再完全受限于项目投资规模和审批进程 申报条件更简化 将极大地缩短审批流程 减少审批时间 募集资金用途 2008年企业债发行趋势分析 31 备案制下企业债发行程序 T日 中介机构进场 正式启动发行工作 32 2008年1月2日下发 关于推进企业债券市场发展 简化发行核准程序有关事项的通知 规定 企业可发行无担保信用债券 资产抵押债券 第三方担保债券 2007年10月18日下达 中国银监会关于有效防范企业债券担保风险的意见 规定 即日起要一律停止对以项目债为主的企业债券进行担保 对其他用途的企业债券 公司债券 信托计划 保险公司收益计划 券商专项资产管理计划等其他融资性项目原则上不再出具银行担保 已经办理担保的 要采取逐步退出措施 及时追加必要的资产保全措施 银监会 多种信用形式迅速发展 发改委 由于政策限制 企业债券发行将很难取得商业银行担保 传统增信方式难以实现 第三方担保 抵押担保和无担保债券将不断出现 其中第三方担保涉及不同企业主体间的协调 相对难度较大 很难成为主流 无担保债和抵押债可行性相对较强 将逐渐被投资机构所认同 并成为市场主流品种 2008年企业债发行趋势分析 33 核心优势 降低融资成本目前发行的银行担保企业债融资成本较同期银行贷款节约20 左右 而无担保或抵押债券融资成本将有所上行 以我公司2007年6月14日主承销的07航天科技债为例 由建行提供担保 票面利率为4 5 债券期限为10年 发行规模为15亿 按照目前的5年期以上贷款利率计算 10年共节约财务成本4 995亿元 在07年以来出台的宏观紧缩政策影响下 目前债券市场相对低迷 发行利率不断上行 加上商业银行禁止提供担保后 在第三方担保债 抵押债和无担保债推出初期 投资者谨慎心理将拉大信用利差 融资成本优化空间相应降低 但随着债券市场逐步回暖 第三方担保债 抵押债和无担保债的投资价值开始得到投资者认同 预计成本优势将更加明显 企业债优势分析 34 企业债优势分析 稳定性优势 优化财务结构企业债券按固定期限一次偿还本金 在借款期内不会大幅增加现金流出 企业可以利用债券融资 通过财务杠杆 增加企业负债 提高负债比率 弥补自有资金的不足 发行主体可根据债券的不同