第18章-短期财务与计划(2013.5)PPT课件.ppt

18 短期财务与计划 本章框架 现金和净营运资本经营周期和现金周期短期财务政策现金预算短期借款短期财务计划 一 现金来源与运用 资产负债表方法净营运资本 固定资产 长期债务 权益净营运资本 现金 其他流动资产 流动负债现金 长期债务 权益 流动负债 现金以外的流动资产 固定资产增加现金的活动 现金来源 增加长期债务 权益 流动负债减少现金以外的流动资产 固定资产减少现金的活动 现金运用 减少长期债务 权益 流动负债增加现金以外的流动资产 固定资产 二 经营周期 经营周期 取得存货 将它售出和为之收款所花费的时间长度 存货周转期 取得和销售存货所花费的时间 应收账款周转期 收回应收账款所花费的时间经营周期 存货周转期 应收账款周转期 三 现金周转期 现金周转期从支付存货货款 一直到收到销售收入取得现金所经过的天数 应付账款周转期 从买入存货到付款所花费的时间现金周转期 经营周期 应付账款周转期 6 图一个典型制造公司的现金流量图和短期经营活动 订购 到货 现金周期 经营周期 销售产成品 回收现金 公司收到发票 支付原材料货款 采购原材料 间时 例 存货 期初 200 000期末 300 000应收账款 期初 160 000期末 200 000应付账款 期初 75 000期末 100 000净销售 1 150 000销货成本 820 000 例 经营周期 存货周转期平均存货 200 000 300 000 2 250 000存货周转率 820 000 250 000 3 28次存货期间 365 3 28 112天应收账款周转期平均应收账款 160 000 200 000 2 180 000应收账款周转率 1 150 000 180 000 6 39次应收账款期间 365 6 39 58天经营周期 112 58 170天 例 现金周转期 应付账款周转期平均应付账款 75 000 100 000 2 87 500应付账款周转率 820 000 87 500 9 37次应付账款周转期 365 9 37 39天现金周转期 170 39 131天必须在131天为存货筹资若想降低融资需求 就必须降低存货周转期和应收账款周转期 四 短期财务政策 公司采用的短期财务政策至少由两个要素构成 1 公司投资于流动资产的规模 流动资产对销售收入的比率 2 流动资产的融资结构 短期负债与长期负债的比例 四 短期财务政策 一 公司在流动资产上的投资规模稳健型短期财务政策 维持较高的流动资产 销售持有大量现金和有价证券余额大量投资于存货放寛信用条件 以提高应收账款水平激进型短期财务政策 维持较低的流动资产 销售保持低水平现金余额 很少投资于有价证券少量投资于存货几乎不允许或没有赊销 从而减少应收账款 稳健型短期财务政策的流动资产持有水平较高激进型短期财务政策的流动资产持有水平较低 流动资产的管理是在持有成本和短缺成本之间的权衡问题 随流动资产投资水平上升而上升的成本叫持有成本 随流动资产投资水平上升而下降的成本叫短缺成本 持有成本一般有两类 第一类是持有流动资产的机会成本 第二类是维持该资产经济价值所花费的成本 比如仓储成本 短缺成本一般有两种 1 交易 或订货 成本 为订货付出更多现金 2 缺少安全储备的相关成本 CA 金额 流动资产数量 CA 持有流动资产的总成本 CA 金额 流动资产数量 CA 稳健型投资策略 持有成本比缺货成本低 导致较高的流动资产持有水平 激进型投资策略 CA 金额 流动资产数量 CA 持有成本比缺货成本高 导致较低的流动资产持有水平 二 可选的流动资产融资政策理想模型 在一个理想的经济环境里 短期资产总可以用短期负债来筹措资金 长期资产可以用长期负债和所有者权益来筹措资金 在这种经济环境里 净营运资本总为零 长期负债加普通股 一个理想经济的融资政策 流动资产融资的不同策略 在现实世界里 不能期望净营运资本为零 因为销售水平的长期上升趋势会导致流动资产的永久性投资 可以认为一个成长性的公司对流动资产和长期资产都有永久性的需要 总资产需求随着时间推移会表现出 1 一种长期的增长趋势 2 围绕这种趋势的季节性变动 3 不可预测的逐日 逐月的波动 固定资产和永久性流动资产的长期增长 总资产的需求量 随时间变化的总资产需求 流动资产融资的稳健型策略 长期融资 策略F 一个相对较大的有价证券池 流动资产融资的激进型策略 策略R 长期融资 相对较少的有价证券 哪一种融资政策最优 最适量的短期借款应是多少呢 这没有确定性的答案 要做出适当的分析必须考虑如下多种因素 1 现金储备 2 期限匹配 3 相对利率 五 现金预算 预测下一个短计划期间的现金流入量和现金流出量是短期财务计划的主要工具有助于确定现金盈余及现金短缺出现的时间使企业提前计划 在现金出现短缺之前找到融资办法 现金来源 销售收入应收账款回收资产销售投资收入长期融资 现金流出 1 应付帐款的支出 这些商品或服务 如原材料的支付额 2 工资 税款和其它费用 3 资本支出 这是为购买长期资产的现金支付 4 长期融资费用 包括长期未偿债务利息和本金支付以及给股东的股利支付 例 现金预算信息 PetTreatsInc 专门生产宠物粮 收入来自于销售销售预测 inmillions Q1 500 Q2 600 Q3 650 Q4 800 下年Q1 550应收账款期初数 250应收账款期间 平均收账期 30days应付账款购货 下季度销售的50 期初数 125应付账款期间是45天其他费用工资 税和其他费用占销售收入的30 利息与股利支付是 50在第二季度 有一主要的资本性支出 200期初现金余额是 80 企业需要保持最低现金余额 50 例 现金预算 现金回收额 ACP 30天 这意味着有2 3的销售收入可在销售的当期收到现金 余下的1 3销售收入在下季度可收到现金期初应收账款是 250 将在第一季度收取 例 现金预算 现金支出额 应付账款期间是45天 一半的购货款在当季支付 还有一半的购货款在下季支付期初应付账款 125 例 现金预算 净现金流入与现金余额 六 短期借款 无担保贷款信用额度承诺的和非承诺的信用额度循环信用协定补偿性余额担保贷款应收账款筹资转让转售存货贷款一揽子存货留置权信托凭证存仓货物筹资商业本票贸易信用 例 补偿性余额 某企业有 500