第5章--融资管理PPT课件.ppt

湘南学院 第五章融资管理 1 2020 3 27 可编辑 1 融资概述 一 企业融资的意义和分类二 企业融资渠道与方式三 企业融资管理的原则 2 2020 3 27 可编辑 1 融资概述 一 企业融资的意义和分类企业融资是指企业根据其生产经营 对外投资 调整资金结构和其他需要 通过合理的渠道 采用适当的方式 获取所需资金的一种行为 融资管理是企业财务管理的一项基本内容 融资管理解决为什么要融资 从何种渠道以什么方式融资 要融通多少资金 如何合理安排融资结构等问题 3 2020 3 27 可编辑 一 企业融资的意义1满足正常生产经营活动的需要企业新建时 要按照经营方针所确定的生产经营规模核定长期资产需要量和流动资金需要量 同时筹措相应数额的资金 资本金不足部分需融通短期或长期负债资金来满足生产经营活动的需要 4 2020 3 27 可编辑 2满足经营规模扩大的需要企业在成长时期 因扩大生产经营规模或追加对外投资需要大量资金 企业规模的扩大有两种形式 外延的扩大再生产和内涵的扩大再生产 不管是外延的扩大再生产还是内涵的扩大再生产 都会发生扩张融资的动机 企业面临激烈的市场竞争 必须积极开拓有发展前途的投资领域 扩大有利的对外投资规模 也会产生扩张融资动机 5 2020 3 27 可编辑 3满足到期偿债的需要企业要保持持续经营能力 必须做到以收抵支 如期足额偿付到期债务本金和利息 以减少破产风险 企业加强生产经营管理 保持较高的获利能力是满足到期偿债的根本 但合理的财务筹划甚至可能使资不抵债的企业也能保持一定的偿债能力 这就是为偿还某项债务而形成的偿债融资 6 2020 3 27 可编辑 偿债融资有两种情况 一是调整性偿债融资 即企业有足够的能力支付到期债务 但为了调整原有的资本结构 而新增融资 从而使资本结构更趋合理 二是恶化性偿债融资 即企业现有支付能力已不足以偿付到期旧债 被迫新增融资偿还旧债 这种情况下 表明企业财务状况已经恶化 7 2020 3 27 可编辑 二 企业融资的分类1 按资金使用期限的长短分类按资金使用期限的长短 可把企业融资分为短期性融资和长期性融资两种短期资金一般是指供一年以内使用的资金 短期资金主要投资于货币资金 应收款项 存货等 一般在短期内可收回 短期资金常采用利用商业信用和取得银行短期借款等方式来融通 8 2020 3 27 可编辑 长期资金一般是指供一年以上使用的资金 长期资金主要投资于新产品的开发和推广 生产规模的扩大 设备和技术的改造更新 一般需几年甚至十几年才能收回 长期资金通常采用吸收直接投资 发行股票 发行债券 取得长期贷款 融资租赁和内部积累等方式来融通 长期资金也被称作资本 9 2020 3 27 可编辑 2按资金权益特征分类按资金的权益特征不同 可将企业融资分为所有者权益融资和负债融资两大类企业通过吸收直接投资 发行股票 内部积累等方式融通的资金都属于企业所有者权益 所有者权益一般不用还本 因而称之为企业的自有资本 主权资本或权益资本 企业采用吸收权益资本的方式融通资金 财务风险小 但付出的资本成本相对较高 10 2020 3 27 可编辑 企业通过向金融机构借款 发行债券 融资租赁等方式筹集的资本属于企业的负债 到期要归还本金和利息 因而又称之为企业的借入资本或债务资本 企业采用债务资本方式筹集资金 一般承担较大风险 但付出的资本成本较低 11 2020 3 27 可编辑 3按资金的来源范围分类按资金的来源范围不同 可分为内部融资和外部融资两大类 内部筹资指企业通过留用利润而形成的筹资来源 内部筹资是在企业内部 自然的 形成的 因此被称为 自动化的资本来源 一般无需花费筹资费用 其数量通常由企业可分配利润的规模和利润分配政策 或股利政策 所决定 12 2020 3 27 可编辑 外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时 向企业外部筹资而形成的资本来源 处于初创期的企业 内部筹资的可能性是有限的 处于成长期的企业 内部筹资往往难以满足需要 于是企业就要广泛开展外部筹资 如发行股票 债券 取得借款 企业向外部筹资大多需要花费一定的筹资费用 13 2020 3 27 可编辑 二 企业融资渠道与方式 一 融资渠道 融资渠道是指客观存在的融通资金的来源方向与通道 反映可供企业选择的资金来源渠道与供应量 我国企业目前融资渠道主要包括 1 国家资金2 金融机构信贷资金3 其他企业资金4 民间资金5 企业自留资金6 外商资金 14 2020 3 27 可编辑 1国家资金是指国家通过财政直接拨款 税前还贷或减免各种税款而形成的国家对企业直接的资金 国家对企业的直接投资是国有企业主要的资金来源渠道 特别是国有独资企业 其资本全部由国家投资形成 现有国有企业的资金来源中 其资本部分大多是由国家财政以直接拨款方式形成的 除此以外 还有些是国家对企业 税前还贷 或减免各种税款而形成的 不管是何种形式形成的 从产权关系上看 它们都属于国家投入的资金 产权归属国家所有 15 2020 3 27 可编辑 2金融机构信贷资金有两种形式 银行信贷资金与非银行金融机构资金 银行信贷资金是指银行对企业的各种贷款 商业银行和政策性银行对企业各种贷款 是我国目前各类企业重要的资金来源 商业银行是以盈利为目的 从事信贷资金投放的金融机构 它主要为企业提供各种商业贷款 政策性银行是为特定企业提供政策性贷款 16 2020 3 27 可编辑 非银行金融机构资金是非银行金融机构 信托投资公司 保险公司 租赁公司 证券公司 企业集团所属的财务公司等 所提供的资金 它们所提供的各种金融服务 既包括信贷资金投放 也包括物资的融通 还包括为企业承销证券等金融服务 17 2020 3 27 可编辑 3其他企业资金企业在生产经营过程中 往往形成部分暂时闲置的资金 并为一定的目的而进行相互投资 另外 企业间的购销业务可以通过商业信用方式来完成 从而形成企业间的债权债务关系 企业间的相互投资和商业信用的存在 使其他企业资金也成为企业资金的重要来源 18 2020 3 27 可编辑 4民间资金企业职工和居民个人的结余货币 作为 游离 于银行及非银行金融机构等之外的个人资金 可用于对企业进行投资 形成民间资金来源渠道 从而为企业所用 19 2020 3 27 可编辑 5企业自留资金指企业内部形成的资金 也称企业内部融资 主要包括计提折旧 提取的法定盈余公积金 任意公积金和未分配利润等 这些资金的重要特征之一是 它们无需企业通过一定的方式去筹集 而直接由企业内部自动生成或转移 6外商资金是指我国的香港 澳门 台湾地区及国外投资者投入的资金 是我国外商投资重要的融资渠道 20 2020 3 27 可编辑 二 融资方式 融资方式是指可供企业在融通资金时选用的具体融资形式 1 吸收直接投资 2 发行股票 3 利用留存收益 4 认股权证 5 可转换债券 6 贷款 7 商业信用 8 发行债券 9 融资租赁 10 杠杆收购 其中 1 3 为股权融资 4 5 为混合式融资 6 10 为债务融资 21 2020 3 27 可编辑 三 融资渠道与融资方式的关系融资渠道解决的是资金来源问题 融资方式则解决通过何种方式取得资金的问题 它们之间存在一定的对应关系 一定的融资方式可能只适用于某一特定的融资渠道 但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得 22 2020 3 27 可编辑 融资方式与融资渠道的对应关系 注 表示对应可以采用的筹集方式 23 2020 3 27 可编辑 三融资决策原则与管理 一 融资决策原则融资决策是指为满足企业融资需要 对融资的途径 数量 时间 成本 风险和方案进行评价和选择 从而确定一个最优资本结构的分析判断过程 融资决策的核心就是如何利用不同的融资渠道与方式 筹集到最经济 成本最低的资金 即企业加权平均资本成本率达到最低限度时的资本 24 2020 3 27 可编辑 1 规模适当原则合理确定融资规模避免因融资不足 影响生产经营的正常进行 又防止融资过多 造成资金闲置 2 融通及时原则合理安排资金的融通时间 适时获取所需资金 避免过早融通资金形成的资金投放前的闲置 防止取得资金的时间滞后 错过资金投放的最佳时间 25 2020 3 27 可编辑 3 来源合理原则不同来源的资金 对企业的收益和成本有不同影响 因此 企业应认真研究资金来源渠道和资金市场 合理选择资金来源 4 方式经济原则不同融资方式条件下的资金成本有高有低 对各种融资方式进行分析 对比 选择经济 可行的融资方式 与融资方式相联系的问题是资金结构问题 企业应确定合理的资金结构 以便降低成本 减少风险 26 2020 3 27 可编辑 融资决策原则表 27 2020 3 27 可编辑 二 融资决策管理企业运行中之所以发生债务危机 甚至破产 是融资决策失误造成的 融资决策失误主要是因为企业缺少严格的融资决策管理 如缺乏有效的融资组合 没有对资本结构进行优化 对企业未来现金流量判断有误 决策随意化等 企业需建立一套完整的融资决策程序 28 2020 3 27 可编辑 融资决策程序图 29 2020 3 27 可编辑 2 股权融资 一 资本金制度二 股票融资三 留存收益融资四 吸收直接投资 30 2020 3 27 可编辑 一 资本金制度 一 资本金的概念资本金 指企业在工商行政管理部门登记的注册资金 是各种投资者以实现盈利和社会效益为目的 进行企业生产经营 承担有限民事责任而投入的资金 我国 公司法 为不同类型的公司规定了最低的注册资金数额 即法定资本金 注册资本金必须高于这个最低数才能被获准开业 31 2020 3 27 可编辑 二 资本金的融通1融资方式投资者可以以货币方式出资 也可以实物财产 无形资产等方式出资 我国 公司法 第24条规定 以工业产权 非专利技术作价出资的金额不得超过有限责任公司注册资本的20 国家对高新技术成果有特别规定的除外 第25条规定 以实物 工业产权 非专利技术或者土地使用权出资的 应当依法办理其财产权的转移手续 第80条规定 发起人以工业产权 非专利技术作价出资的金额不得超过股份有限公司注册资本的20 32 2020 3 27 可编辑 2筹集期限资本金可以一次或分期筹集 企业筹集资本金是一次筹集还是分期筹集 应根据有关法律法规 合同 章程的规定来确定 有限责任公司的股本总额由股东一次缴足 外商投资企业则可以分期筹集 如果采取一次性筹集 应在营业执照签发之日起六个月内筹足 分期筹集的 最长期限不得超过三年 其中第一次筹集的部分不得低于注册资本的15 并且第一次筹集部分应在营业执照签发之日起三个月内筹足 33 2020 3 27 可编辑 3资本金验证国际上通行的做法是聘请中介机构进行验资 我国企业在筹集资本金时 必须聘请中国注册会计师验资 出具验资报告之后 工商部门才会签发营业执照 企业据此向投资者发放出资证明书 34 2020 3 27 可编辑 4违约责任如果某一投资者未按合同 协议和公司章程的约定及时 足额出资 即为违约 企业和其他投资者可以依法追究其违约责任 如要求违约者支付拖延期的利息 赔偿其他投资者的直接损失等 国家工商部门还要按照国家法律法规规定对企业和违约者进行处罚 35 2020 3 27 可编辑 三 资本金的管理企业的资本金必须得以维护 企业从投资者处取得资本金后 便享有占有使用和依法处分的权利 而投资者只能与企业共担风险 共享利润 但不能抽回投资 36 2020 3 27 可编辑 公司减少注册资本的 应当自减少注册资本决议或者决定作出之日起90日后申请变更登记 并应当提交公司在报纸上登载的减少注册资本公告至少三次的有关证明 以及公司债务清偿或者债务担保情况的说明以保护债权人的合法权益 股份制企业发行新股 配股 公积金转增股本 发行股票股利 可转换证券转换为普通股 库藏股注销等都属于调整资本金行为 必须办理变更登记 37 2020 3 27 可编辑 二 股票融资 一 股票的发行 二 股票上市 三 普通股融资评价 38 2020 3 27 可编辑 一 股票的发行 1 股票发行的目的2 股票发行的规定与条件3 股票发行的原则4 股票发行的程序5 股票的发行方式 销售方式和发行价格 39 2020 3 27 可编辑 1 股票发行的目的 1 筹集资本 2 扩大影响 3 分散风险 4 将资本公积金转化为资本金 5 兼并与反兼并 6 股票分割 40 2020 3 27 可编辑 2 股票发行的规定与条件新设立的股份有限公司申请公开发行股票 应当符合下列条件 1 生产经营符合国家产业政策 2 发行普通股限于一种 同股同权 同股同利 3 在募集方式下 发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的35 4 发起人近三年内没有重大违法行为 5 证监会规定的其他条件 41 2020 3 27 可编辑 国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票 除应当符合上述情况下的各种条件外 还应当符合下列条件 1 发行前一年末 净资产在总资产中所占比例不低于30 无形资产在净资产中所占比例不高于20 但证监会另有规定的除外 2 近三年连续盈利 3 国有企业改组设立股份有限公司公开发行股票的 国家拥有的股份在公司拟发行股本总额中所占的比例 由国务院或国务院授权的部门规定 4 必须采取募集方式 42 2020 3 27 可编辑 股份有限公司增资申请发行股票 必须具备下列条件 1 前一次发行的股份已募足 并间隔一年以上 2 公司在最近3年内连续盈利 并可向股东支付股利 3 公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载 4 公司预期利润率可达同期银行存款利率 43 2020 3 27 可编辑 3 股票发行的原则 1 股份有限公司的资本划分为等额股份 每一股金额相等 2 公司的股份采取股票的形式 股票的发行实行公开 公平 公正的原则 必须同股同利 同股同权 44 2020 3 27 可编辑 3 同次发行的股票 每股的发行条件和价格相同 任何单位或个人认购的股份 每股应当支付相同的价款 4 股票的发行价格可以按票面金额 也可超过票面金额 但不得低于票面金额 溢价发行股票 须经国务院证券管理部门批准 所得溢价款应列入公司资本公积 45 2020 3 27 可编辑 4 股票发行的程序设立发行股票的基本程序 1 发起人认足股份 交付股资 2 提出募集股份申请 3 公告招股说明书 制作认股书 签订承销协议 4 招认股份 缴纳股款 5 召开创立大会 选举董事会 监事会 6 办理公司设立登记 交割股票 46 2020 3 27 可编辑 增资发行股票的基本程序 1 股东大会作出发行新股的决议 2 提出发行新股的申请 3 公开招股说明书 制作认股书 签订承销协议 4 招认股份 缴纳股款 交割股票 5 召开股东大会改选董事监事 办理变更登记并公告 47 2020 3 27 可编辑 5 股票发行的方式 销售方式和发行价格股票发行方式股票发行方式是指公司通过何种途径发行股票 可分为两大类 公开间接发行 通过中介机构 公开向社会公众发行股票 优点 发行范围广 对象多 易于募足资本 股票流通性 变现力强 有助于提高公司知名度提高影响力 缺点 手续复杂 发行成本高 48 2020 3 27 可编辑 不公开直接发行 不公开向外发行股票 只向少数特定对象直接发行 故不需中介机构 优点 发行弹性较大 发行成本低 缺点 发行范围小 股票不易流通和变现 49 2020 3 27 可编辑 股票的销售方式股票的销售方式是指股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票售销方法 可分为两大类 自销和委托承销 自销 发行公司自己直接把股票销售给认购者 优点 可由发行公司直接控制发行过程 实现发行意图 可节省发行费用 缺点 时间长 发行公司要担全部发行风险 且发行公司要有较高的知名度 信誉和实力 50 2020 3 27 可编辑 承销 销售业务委托给证券经营机构来代理 发行公司把股票我国 公司法 规定股份有限公司向社会公开发行股票时必须与证券经营机构签订承销协议 由证券经营机构承销 A 包销 据承销协议商定的价格 证券公司一次性全部购进发行公司公开募集的全部股份 然后以较高的价格出售给社会上的认购者 优点 可及时筹足资本 避免承担发行风险 缺点 股票以较低价格卖给承销商损失部分溢价 B 代销 证券公司仅替发行公司代售股票 收取佣金 不承担股款未募足的风险 51 2020 3 27 可编辑 股票的发行价格股票发行时所使用的价格 即投资者认购股票时所支付的价格 股票发行价格由发行公司根据股票面额 股市行情等因素决定 等价 平价发行 以股票票面金额为发行价格 一般在初次发行或在股东内部分摊增资时采用 易推销 但无溢价收入 时价 以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基础确定的发行价格 增资扩股发行时用 此时股票已增值 中间价 以等价和时价的中间值确定的股票发行价格 52 2020 3 27 可编辑 二 股票上市1 股票上市的影响因素2 股票上市的条件3 股票上市的程序4 股票上市的暂停与终止 53 2020 3 27 可编辑 1 股票上市的影响因素 1 股票上市可为公司带来的益处 有助于改善财务状况 利用股票收购其他公司 利用股票上市客观评价企业 利用股票可激励职员 提高公司知名度 吸引更多顾客 促进公司股权的社会化 分散化 防止股权过于集中 54 2020 3 27 可编辑 2 股票上市可能对公司产生的不利影响 容易暴露公司商业秘密 限制经理人员操作的自由度 公开上市需要很高的费用 在资本市场不成熟的情况下 股价有时会歪曲公司的实际状况 丑化公司声誉 还可能会分散公司控制权 造成管理上的困难 55 2020 3 27 可编辑 2 股票上市的条件我国 公司法 规定 股份有限公司申请股票上市 必须符合下列条件 1 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行 2 公司股本总额不少于5000万元 3 开业时间3年以上 最近三年连续盈利 属国有企业依法改组而设立的 或者在 公司法 实施后新组建成立 其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司 可连续计算 56 2020 3 27 可编辑 4 持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人 向社会公开发行的股份达股份总数的25 以上 公司股本总额超过人民币4亿元的 其向社会公开发行的股份比例在15 以上 5 公司在最近三年内无重大违法行为 财务会计报告无虚假记载 6 国务院规定的其他条件 57 2020 3 27 可编辑 3 股票上市的程序股份有限公司申请股票上市交易 必须报经国务院证券管理监督机构核准 应当提交下列文件 1 上市报告书 2 申请上市的股东大会决议 3 公司章程和营业执照 4 经法定验证机构验证的公司最近三年的或者公司成立以来的财务会计报告 5 法律意见书和证券公司的推销书 6 最近一次的招股说明书 58 2020 3 27 可编辑 4 股票上市的暂停与终止上市公司有下列4种情形之一的 经国务院证券管理部门决定暂停其股票上市资格 1 公司股本总额 股权分布等发生变化不再具备上市条件 限期内未能消除的 终止其股票上市 2 公司不按规定公开其财务状况 或者对财务报告作虚假记载 后果严重的 终止其股票上市 59 2020 3 27 可编辑 3 公司有重大违法行为 后果严重的 终止其股票上市 4 公司连续三年亏损 限期内未能消除的 终止其股票上市 另外 公司决定解散 被依法破产时 由国务院证券管理部门决定终止其股票上市 60 2020 3 27 可编辑 三 普通股融资评价普通股融资的优点 1 普通股融资没有固定的股利负担 2 普通股股本没有固定的到期日 无需偿还 成为公司的永久性资本 3 普通股融资的风险小 筹资限制少 4 普通股筹资能增强公司的信誉 61 2020 3 27 可编辑 普通股融资的缺点 1 资本成本较高 2 容易分散公司的控制权 3 公司过度依赖普通股融资 会被投资者视为消极的信号 从而导致股票价格的下跌 进而影响公司的其他融资手段的使用 62 2020 3 27 可编辑 三 留存收益融资 留存收益融资是企业资金来源的一项重要方式 实际上是企业进行的追加投资 股东对这部分投资与以前缴给企业的股本一样 也要求有一定的报酬 一 留存收益融资来源主要包括盈余公积和未分配利润 63 2020 3 27 可编辑 二 留存收益融资评价优点 1 融资成本较低 2 保持企业信誉 3 企业的控制权不受影响 缺点 1 受时间限制 2 受股利政策的制约 64 2020 3 27 可编辑 四 吸收直接投资吸收直接投资 简称吸收投资 是指企