第5章：长期筹资方式PPT课件.ppt

第5章长期筹资方式 第1节长期筹资概述第2节股权性筹资第3节债务性筹资第4节混合性筹资 1 第1节长期筹资概述 一 企业筹资的动机二 筹资管理的内容三 筹资方式四 筹资分类五 筹资管理的原则 2 一 企业筹资的动机 举例 北京摩拜科技有限公司成立于2015年1月27日 注册资本500万元人民币 截止2017年2月20日已获得E轮融资 融资情况 2015年10月30日 北京摩拜科技有限公司获得数百万美元的A轮融资 投资方为JOYCapital愉悦资本 2016年8 10月获得2 3亿美元的B轮 B 轮 C轮融资 投资方包括熊猫资本 红杉资本 高瓴资本等 2017年1月4日 北京摩拜科技有限公司获得2亿美元的D轮融资 投资方为腾讯 华平投资WIHarperGroup 携程 华住酒店集团等 2017年1月23日 北京摩拜科技有限公司获得亿元及以上美元的战略投资 投资方为富士康 2017年2月20日 北京摩拜科技有限公司获得亿元及以上美元的E轮融资 投资方为Temasek淡马锡 高瓴资本 有了足够的资本支撑 摩拜单车从北京扩张到上海等20多个城市 3 4 一 企业筹资的动机 例题1 单选题 当一些债务即将到期时 企业虽然有足够的偿债能力 但为了保持现有的资本结构 仍然举新债还旧债 这种筹资的动机是 A 扩张性筹资动机B 支付性筹资动机C 调整性筹资动机D 创立性筹资动机 例题2 判断题 调整性筹资动机是指企业因调整公司业务所产生的筹资动机 5 二 筹资管理的内容 科学预计资金需要量 合理安排筹资渠道 选择筹资方式 1 筹资渠道是指企业筹集资金的来源方向与通道 包括直接筹资和间接筹资 2 筹资方式是企业筹集资金所采取的具体方式 降低资本成本 控制财务风险资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价 包括资金筹集费用和使用费用 财务风险是企业无法足额偿付到期债务的本金和利息 支付股东股利的风险 主要表现为偿债风险 6 三 筹资方式 一般来说企业最基本的筹资方式是股权筹资和债务筹资 吸收直接投资 发行股票 发行债券 向金融机构借款 融资租赁 商业信用 留存收益 企业将当年利润转化为股东对企业追加投资的过程 7 四 筹资分类 1 按企业所取得资金的权益特性不同 企业筹资分为股权筹资 债务筹资 衍生工具筹资 8 四 筹资分类 2 按是否以金融机构为媒介 企业筹资分为直接筹资和间接筹资两种类型 9 四 筹资分类 3 按资金的来源范围不同 企业筹资分为内部筹资和外部筹资两种类型 10 四 筹资分类 4 按所筹集资金的使用期限不同 企业筹资分为长期筹资和短期筹资两种类型 11 四 筹资分类 例题3 多选题 按企业所取得资金的权益特性不同 企业筹资分为 A 股权筹资B 债务筹资及衍生工具筹资C 直接筹资D 间接筹资 例题4 多选题 下列属于间接筹资方式的有 A 发行股票B 发行债券C 向银行借款D 融资租赁 12 五 筹资管理的原则 一 筹措合法 遵循国家法律法规 合法筹措资金 二 规模适当 分析生产经营情况 预测资金需要量 三 取得及时 合理安排筹资时间 适时取得资金 四 来源经济 了解各种筹资渠道 选择资金来源 五 结构合理 研究各种筹资方式 优化资本结构 13 例题5 多选题 下列各项中 属于企业筹资管理应当遵循的原则有 A 依法筹资原则B 负债最低原则C 规模适度原则D 结构合理原则 14 第二节股权筹资 一 吸收直接投资二 发行普通股筹资 15 一 吸收直接投资 吸收直接投资是指企业按照 共同投资 共同经营 共担风险 共享收益 的原则 直接吸收国家 法人 个人和外商投入资金的一种筹资方式 吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基本方式 吸收直接投资的实际出资额中 注册资本部分 形成实收资本 超过注册资本的部分 属于资本溢价 形成资本公积 16 一 吸收直接投资 17 一 吸收直接投资 18 一 吸收直接投资 19 一 吸收直接投资 例题 单选题 企业下列吸收直接投资的筹资方式中 潜在风险最大的是 A 吸收货币资产B 吸收实物资产C 吸收专有技术D 吸收土地使用权 例题 单选题 下列各项中 不能作为资产出资的是 A 存货B 固定资产C 可转换债券D 特许经营权 例题 多选题 企业可将特定的债权转为股权的情形有 A 公司重组时的银行借款B 改制时未退还职工的集资款C 上市公司依法发行的可转换债券D 金融资产管理公司持有的国有企业债权 20 二 发行普通股股票 一 股票的特征与分类1 股票的特点 21 二 发行普通股股票 一 股票的特征与分类2 股东的权利 22 二 发行普通股股票 一 股票的特征与分类3 股票的种类 23 二 发行普通股股票 例题 多选题 相对于普通股股东而言 优先股股东可以优先行使的权利有 A 优先认股权B 优先表决权C 优先分配股利权D 优先分配剩余财产权 24 二 发行普通股股票 二 股份有限公司的设立 股票的发行与上市 25 二 发行普通股股票 二 股份有限公司的设立 股票的发行与上市 26 二 发行普通股股票 二 股份有限公司的设立 股票的发行与上市 3 股票上市交易股票上市的意义 优缺点 优点 1 便于筹措新资金 2 促进股权流通和转让 3 便于确定公司价值 缺点 1 上市成本较高 手续复杂严格 2 公司将负担较高的信息披露成本 3 暴露公司商业秘密 4 股价有时会歪曲公司实际情况 影响公司声誉 5 可能会分散公司的控制权 造成管理上的困难 股票上市的条件 27 二 发行普通股股票 三 上市公司的股票发行 28 二 发行普通股股票 四 发行普通股的筹资特点1 两权分离 即所有权与经营权相分离 分散公司控制权 有利于公司自主管理 自主经营 但公司的控制权分散 公司也容易被经理人控制 2 资本成本较高股票投资风险大 收益具有不确定性 投资者就会要求较高的风险补偿 所以股票筹资的资本成本较高 3 能增强公司的声誉 促进股权流通和转让 但流通性强的股票交易 也容易在资本市场被恶意收购 4 不易及时形成生产能力 相对于吸收直接投资 29 二 发行普通股股票 五 股权筹资的优缺点 30 第二节债权筹资 一 银行借款筹资二 发行普通债券筹资三 融资租赁筹资 31 一 银行借款筹资 1 银行借款的种类2 银行借款的保护性条款3 银行借款筹资特点 32 一 银行借款筹资 1 银行借款的种类 33 一 银行借款筹资 例题1 单选题 企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款 下列各项中 不能作为质押品的是 A 厂房B 股票C 汇票D 专利权 例题2 判断题 根据风险与收益均衡的原则 信用贷款利率通常比抵押贷款利率低 34 一 银行借款筹资 2 银行借款的保护性条款 35 一 银行借款筹资 3 银行借款的筹资特点 36 一 银行借款筹资 例题3 多选题 相对于股权筹资方式而言 长期借款筹资的缺点主要有 A财务风险较大B资本成本较高C筹资数额有限D筹资速度较慢 37 二 发行债券筹资 一 发行债券的资格 条件与分类1 发行资格 我国公司法规定 股份有限公司和有限责任公司有资格发行债券 2 发行条件3 分类 1 按是否记名分为记名债券和无记名债券 2 按能否转换成公司股权分为可转换债券和不可转换债券 3 按有无特定财产担保分为担保债券和信用债券 38 二 发行债券筹资 一 债券的偿还1 提前偿还 债券尚未到期之前就予以偿还 1 只有在企业发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款 企业才可以进行此项操作 2 提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值 并随到期日的临近而逐渐下降 3 具有提前偿还条款的债券可使企业筹资有较大的弹性 当企业资金有结余时 可提前赎回债券 当预测利率下降时 也可提前赎回债券 而后以较低的利率来发行新债券 2 到期分批偿还 发行同一种债券的当时为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日 因为各批债券的到期日不同 它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同 从而导致发行费用较高 3 到期一次偿还 到期一次偿还的债券是最为常见的 39 二 发行债券筹资 三 债券筹资的特点与银行借款筹资相比 发行债券筹资的特点 1 一次筹资数额大 满足公司大规模筹资的需要 2 与银行借款比 募集资金的使用限制条件少 3 资本成本较高 相对于银行借款筹资 发行债券的利息负担和筹资费用都比较高 4 提高公司的社会声誉 40 二 发行债券筹资 例题4 判断题 如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款 则当预测年利息率下降时 一般应提前赎回债券 例题5 多选题 与银行借款相比 下列各项中 属于发行债券筹资特点的有 A 资本成本较高B 一次筹资数额较大C 扩大公司的社会影响D 募集资金使用限制较多 41 三 融资租赁筹资 一 租赁的特征与分类1 租赁的基本特征 所有权使用权分离 融资融物结合 租金分期支付 2 租赁的分类 经营租赁和融资租赁 42 三 融资租赁筹资 二 融资租赁的基本形式 43 三 融资租赁筹资 三 融资租赁租金的计算 44 三 融资租赁筹资 四 融资租赁的特点 1 无需大量资金就能迅速获得资产 2 财务风险小 财务优势明显 3 融资租赁筹资的限制条件较少 4 能延长资金融通的期限 且金额随设备价款金额而定 无融资额度的限制 5 资本成本高融资租赁租金通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多 租金总额通常要高于设备价值的30 尽管与借款方式比 融资租赁能够避免到期的一次性集中偿还的财务压力 但高额的固定租金也给各期的经营带来了分期的负担 45 三 融资租赁筹资 例题6 单选题 下列各项中 不属于融资租赁租金构成内容的是 A 设备原价B 租赁手续费C 租赁设备的维护费用D 垫付设备价款的利息 例题7 单选题 相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言 通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是 A 限制条款多B 筹资速度慢C 资本成本高D 财务风险大 例题8 单选题 下列各种筹资方式中 筹资限制条件相对最少的是 A 融资租赁B 发行股票C 发行债券D 发行短期融资券 46 小结 债务筹资的优缺点 47 例题9 单选题 一般而言 与融资租赁筹资相比 发行债券的优点是 A 财务风险较小B 限制条件较少C 资本成本较低D 融资速度较快 例题10 多选题 相对于股权融资而言 长期银行借款筹资的优点有 A 筹资风险小B 筹资速度快C 资本成本低D 筹资数额大 48 第4节混合性筹资 一 发行可转换债券筹资二 发行认股权证筹资三 发行优先股筹资 49 一 发行可转换债券筹资 一 含义及基本特性 二 可转换债券的基本要素 三 可转换债券的发行条件 四 可转换债券的筹资特点 50 一 发行可转换债券筹资 一 含义及基本特性1 含义公司普通债券与证券期权的组合体 可转换债券的持有人在一定期限内 可以按照事先规定的价格或者转换比例 自由地选择是否转换为公司普通股 51 一 发行可转换债券筹资 一 含义及基本特性 应用举例 2016年初 三一重工发行的三一转债上市 利息第一年为0 2 第二年为0 5 第三年为1 0 第四年为1 5 第五年为1 6 第六年为2 0 发行价格为100元一张 转股价为7 5元 转股标的为三一重工股票 600031 52 一 发行可转换债券筹资 一 含义及基本特性2 基本特性证券期权性资本转换性赎回与回售 通常 公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时 公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券 可转换债券一般也会有回售条款 公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时 债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回卖给发行公司 53 一 发行可转换债券筹资 一 含义及基本特性 例题 判断题 可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利 因为可转换债券具有买入期权的性质 54 一 发行可转换债券筹资 二 可转换债券的基本要素1 标的股票2 票面利率3 转换价格4 转换比率5 转换期6 赎回条款 设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权 因此又被称为加速条款 6 回售条款 回售对于投资者而言实际上是一种卖权 有利于降低投资者的持券风险 55 一 发行可转换债券筹资 三 可转换债券的发行条件除符合增发股票的一般条件之外 还应当符合以下条件 1 最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6 2 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期期末净资产额的40 3 最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息 56 一 发行可转换债券筹资 四 可转换债券的筹资特点1 筹资灵活性2 资本成本较低3 筹资效率高4 存在一定的财务压力 1 存在不转换的财务压力如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位 持券者到期不会转股 会造成公司的集中兑付债券本金的财务压力 2 存在回售压力若公司股价长期低迷 在设计有回售条款的情况下 投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司 加大了公司的财务支付压力 57 一 发行可转换债券筹资 四 可转换债券的筹资特点 例题 判断题 可转换债券的票面利率一般会高于普通债券的票面利率 例题 单选题 可转换债券筹资的优点不包括 A 节约利息支出B 筹资具有灵活性C 减少对管理层的压力D 筹资效率高 58 二 认股权证 一 含义一种由上市公司发行的证明文件 持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票 二 基本性质1 期权性 期权性 认股权证本质上是一种认购普通股的期权 具有实现融资和股票期权激励的双重功能 它没有普通股的红利收入 也没有普通股相应的投票权 2 是一种投资工具 投资者可以