第三章3证券交易PPT课件.ppt

第三节证券上市与交易 1 发行市场证券证券交易所市场流通市场场外交易市场 NASDAQ 第三市场第四市场市场监管 证券发行是指政府 金融机构 工商企业等以募集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券的活动 2 证券上市 证券上市是指证券交易所依据一定的标准承认并接纳发行人的有价证券在交易所市场上交易 进行自由公开买卖 上市场所 证券交易所与场外交易 3 场内交易市场 场外交易市场 场内交易市场是由证券交易所组织的集中交易市场 有固定的交易场所和交易活动时间 证券交易所接受和办理符合有关法律法规的证券上市买卖 投资者则通过证券商在证券交易所进行证券买卖 场外市场又称 店头市场 或 柜台市场 主要是指在证券交易所之外形成的证券交易市场 交易对象主要是债券和已发行未上市的证券 由证券商和证券公司以自营的方式进行买卖 4 一 证券交易所 一 证券交易所的定义和特征1 定义证券交易所是买卖双方公开交易的场所 是一个高度组织化的集中进行证券交易的次级市场 是整个证券市场的核心 证券交易所是经国家证券管理机构批准和管理的 由进场交易证券的成员组成的正式组织 5 2 证券交易所特征 1 有固定的交易场所和严格的交易时间 有组织的交易所有固定的场所 只有它的会员在规定时间内可以进场交易 交易所的会员必须是出资的证券经纪人或自营商 同时只有会员才能参加证券交易 一个公司为了获得在交易所进场交易证券的权利 必须购买交易所的席位 即成为交易所会员 席位的价格是由市场供求决定的 6 2 参加交易者为具备一定资格的会员证券公司 3 交易对象限于合乎一定标准的上市证券 4 交易量集中 具有较高的成交速度和成交率 5 对证券交易实行严格管理 市场秩序化 7 我国的证券交易所市场目前仅有上海 深圳两大证券交易所 它们均由中国人民银行批准 按国际通行的会员制方式组成 为非盈利性的事业法人 宗旨是完善证券交易制度 加强市场管理 促进证券市场的健康发展 业务范围是 组织管理上市证券 提供证券集中交易场所 办理证券集中交易清算交割和证券集中过户 提供证券市场信息和办理中国人民银行许可或委托的业务 8 二 证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式 大致可分为会员制和公司制两种 会员制证交所是指由各证券商会员自愿出资共同组成 不以赢利为目的 证券商在证券交易所的交易以自治自律 相互约束的方式进行的法人或非法人团体 因为参与交易的买卖方只限于证券交易所的会员 新会员的加入一般要经过原会员的一致同意 这就形成了一种事实上的垄断 不利于提供服务质量和降低收费标准 我国目前的证券交易所均采用会员制 9 公司制证券交易所是以营利为目的 提供交易场所和服务人员 以便利证券商的交易与交割的证券交易所 从股票交易实践可以看出 这种证券交易所要收取发行公司的上市费与证券成交的佣金 其主要收入来自买卖成交额的一定比例 公司制证券交易所因其本身不直接参与证券买卖 在证券交易过程中处于中立地位 故有助于保证交易的公平 同时 由于它的主要职责是提供证券交易所需的各种物质条件和服务 业务活动比较单纯 有利于向证券商提供尽可能完备的交易设施和服务 10 三 证券上市制度 1 证券上市是指经国务院证券监督管理机构核准公开发行的股票 公司债券等证券 按照公司法 证券法规定的条件 经该证劳的发行人提出申请并报经国务院证券监督管理机构核准 国务院证券监督管理机构可以授权证券交易所依法定条件和法定程序核准股票上市申请 同时由证券交易所依规定在证券交易所挂牌交易 在证券交易所上市买卖的证券 为上市证券 11 三 证券上市制度 2 证券上市的好处 1 上市公司 提高公司声誉 实现资本大众化和股权分散化 提高证券流动性 有利于增资扩股 约束经营者 有利于实现存量资产重组和资本经营 2 投资者 买卖便利 成交价格公平合理 信息披露公开规范 订立统一佣金标准 12 3 上市条件 1 一般条件 公司情况 经营状况 财务状况 股票状况 2 我国股票上市条件 证券法 第50条 股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行 公司股本总额不少于人民币三千万元 13 公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上 公司股本总额超过人民币四亿元的 公开发行股份的比例为百分之十以上 公司最近三年无重大违法行为 财务会计报告无虚假记载 14 四 证券交易所的运行系统 1 交易系统 撮合主机 通信网络 柜台终端2 结算系统3 信息系统 交易通信网 信息服务网 证券报刊 因特网4 监察系统 行情监控 交易监控证券监控 资金监控 15 五 证券交易原则和交易规则1 交易原则价格优先 价格优先原则是指较高买进申报优先满足于较低买进申报 较低卖出申报优先满足于较高卖出申报 同价位申报 先申报者优先满足 计算机终端申报竞价和板牌竞价时 除上述的的优先原则外 市价买卖优先满足于限价买卖 时间优先 在计算机终端申报竞价时 按计算机主机接受的时间顺序排列 在板牌竞价时 按中介经纪人看到的顺序排列 在无法区分先后时 由中介经纪人组织抽签决定 16 2 交易规则 1 交易时间 2 交易单位 3 价位 4 报价方式 口头 手势 牌板 电脑 5 价格决定 6 涨跌停板 7 大宗交易 17 七 行情表阅读 1 开盘价与收盘价2 最高价与最低价3 成交量与成交额4 与上日价格差 18 5 市价总额市价总额 其中 Pi 第i种证券以成交量为权数的加权平均价Si 第i种证券的发行量n 上市证券的种数 19 6 上市证券数和上市证券总额上市总额 其中 Fi 第i种证券的面值Si 第i种证券的发行量n 上市证券种数 20 八 证券交易所的功能 1 集中证券供求关系 创造高效连续的市场2 形成比较公平合理的价格3 引导社会资金合理流动和资源合理配置4 预测 反映经济动态 21 二 场外交易市场 一 场外交易市场的定义和特征1 定义场外交易市场是在证券交易以外的各证券公司柜台上进行证券买卖的市场 22 2 场外交易市场特征 1 分散的无形市场 2 采用自营方式直接进行交易 3 交易对象以债券和非上市股票为主 4 以议价方式决定成交价 5 管理相对宽松 23 二 参加者和交易对象 1 参加者自营商 非会员证券商 会员证券商 证券承销商 债券交易商 投资者2 交易对象债券 新发行证券 符合上市标准而未上市的证券 不符合上市标准的证券 开放型基金 24 三 场外交易市场功能 1 证券发行场所2 已发行未上市证券流通转让的场所3 证券交易所的重要补充 25 第三市场和第四市场 第三市场是场外交易市场的一部分 实际上是 已上市证券的场外交易市场 主要客户 机构投资者交易特点 简便 迅速 每笔成交数额较大 成本低 经纪人佣金较低 第四市场是指通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外证券市场 成本低 交易迅速 保守交易秘密 26 主板市场与二板市场 按照上市公司的属性将证券交易所市场分为主板市场和二板市场与主板相对应上市条件略低的新兴市场NASDAQ市场的特征1 报价驱动市场 做市商支持2 电子化市场3 上市标准低4 新兴高科技公司的市场 美国风险资本套现和高科技公司发展壮大场所 27 主板市场和二板市场 创业板首次上市要求一般比现有主板市场宽松 如在业务记录方面 它不设最低盈利要求 也无需作盈利预测 仅需要有 业务目标声明 等 创业板采用一套先进的交易系统及电子信息发布系统 因此可降低参与者的成本 增加投资者的信心 28 视频 证券交易 29 1 停牌和复牌 上市公司在披露年报 中报 临时报告 权益分配报告 召开股东代表大会等情况下都会停牌及复牌 2 特别处理 specialtransact ST 上市公司出现财务状况和其他状况异常 投资者难以判定公司前景 权益可能受到损害 交易所对公司股票交易实行特别处理 财务状况异常 1 公司连续两年亏损 2 两个会计年度的净利润为负值 最近一个会计年度的每股净资产低于股票面值其它状况异常是指自然灾害 重大事故等导致公司生产活动基本终止 或公司涉及可能赔偿金额超过本公司净资产的诉讼 应予以特别处理 特别处理包括以下措施 在行情显示中 公司股票简称前冠以 ST 字样 股票报价的日涨跌幅度限制为5 中期报告必须经审计 上市交易相关处理 30 3 暂停上市和特别转让 particulartransfer 上市公司出现以下四种情形之一的 其股票暂停上市 交易所停止其股票逐日持续交易 上市公司股本总额 股权分配等发生变化不再具备上市条件 上市公司不按规定公开其财务状况 或者对财务会计报告作虚假记载 上市公司有重大违法行为 上市公司最近三年连续亏损 特别转让 PT 服务旨在股票暂停上市期间 依法为投资者提供一种特别转让渠道 在公司股票简称前冠以 PT 字样 投资者在每周五 法定节假日除外 开市时间内申报转让委托 于收市后按照集合竞价方式对有效申报进行撮合 并产生唯一价格成交 申报价格不得超过前一日收盘价的5 即有5 的涨幅限制 下跌幅度不限 转让信息不在交易行情显示 由指定报刊设专门栏目在次日公告 成交股票不计入指数计算 也不计入市场统计 31 证券交易的方式和程序 一 证券交易方式现货交易和期货交易现款 现券 交易和信用交易 32 证券交易的方式 1 按交易的对象和交割时间划分 可分为现货交易和期货交易 现货交易是指证券买卖双方在达成交易后 立即办理交割 或在很短时间内办理交割的一种交易方式 买者付出现金或支票 卖者交付证券 期货交易是交易双方在交易所通过买卖期货合约并根据合约规定的条款 约定在未来某一特定时间和地点 以某一特定价格买卖某一特定商品的行为 2006年9月8日已开始金融期货交易 33 证券交易的方式 2 执照付款方式划分 可分为现款 现券 交易和信用交易 现款 现券 交易是买方以现款付给卖方 以取得卖方证券的交易方式 信用交易是指证券交易者在买卖证券时只向经纪人交付交易量一定比率的现款或证券 称为保证金 不足部分由经纪人自己或是通过银行贷款提供而进行的交易形式 信用交易分为融资买进 即买空 和融券卖出 即卖空 两类 我国目前严格禁止证券交易中采用信用交易 34 证券交易程序 二 证券交易程序 无纸化交易系统 开户委托买卖竞价成交清算交割过户第一步 开户 1 证券账户 股东代码卡 2 资金账户 个人和法人在同一证交所只能开一个账户 35 证券交易程序 第二步 委托买卖 就是客户向证券经纪商发出表现其愿以某种价格购买或出售一定数量的某种证券的指令或请求 可根据不同情况进行市价委托或限价委托 委托方式如下 1 递单委托2 电话委托3 自助终端委托4 网上委托第三步 竞价成交 规则 价格优先 时间优先 是最基本的游戏规则 竞价方式 集合竞价 连续竞价开盘价用集合竞价 其他交易价用连续竞价 全部交易均由电脑自动撮合成交 36 证券交易程序 第四步 清算 就是将买卖同一证券的数量和金额相互抵销 然后通过证交所交割净差额的证券或价款的过程 一般由专门的清算公司进行 第五步 交割 就是卖方向买方交付证券 买方向卖方支付价款的行为 交割过程是由经纪商交割和经纪商为客户送达确认书 股 债券和基金采用 T 1 清算交割制度 股曾采用 T 3 清算交割制度 第六步 过户 就是指证券所有权从原所有者转移到新的所有者所作记录的过程 37 证券交易程序图 客户 客户 客户 经纪公司 经纪公司 经纪公司 的场内经纪人 经纪公司 的场内经纪人 证券交易所 38 三 交易费用 1 委托手续费 按笔数计算 现一般不收取 2 佣金 证券公司经纪佣金 按成交金额证券交易所手续费一定比例 证券交易监管费3 过户费4 印花税 39 五 证券价格与价格指数 证券价格是证券市场交易的关键 也是证券投资者关心的焦点 40 证券价格 证券价格的涵义 股票价格 股票价格指数 债券价格 41 一 证券价格的涵义 证券价格是证券在发行和交易中 证券被让渡的货币表现 狭义是指市场价格 证券本身虽然没有价值 但它作为所有权或债权证书 代表着取得一定收益的权力 因而可以作为 商品 转让 被赋予了价格 证券之所以可以被买卖并有价格 是因为它可以给持有者带来收入 因此 买卖证券实际上就是买卖一种领取股息收入或债息收入的凭证或权利 证券价格的实质是资本化的股息收入或债息收入 42 二 股票价格的种类 票面价格 又称面值或名义价值 是股票票面上标明的金额 其作用是 1 分红派息的依据 2 表决权的依据 3 股票发行价的依据 一般股票发行是溢价发行 即高于股票面值 面值 上市的资本总额 上市的股数发行价格 是股票的出售价格 原始股发行时可采用平价 溢价 折价和设定价格发行 账面价格 即股票净值 又称股东权益 是每股股票所代表的实际资产的价值 账面价格 总资产 总负债 优先股总面额 普通股股数 在盈利水平相同的前提下 账面价值越高 股票的收益越高 股票就越有投资价值 43 内在价格 即理论价值 也即股票未来收益的现值 股票理论价格 股息红利收益 利息率 股息 红利 市场利率 股票市场价格以理论价格为中心上下波动 清算价格 是公司清算时每股普通股所代表的实际价格 清算后净值 股票总数 市场价格 又称为股票行市 是股票在市场交易过程中实际成交的价格 完全由市场供求关系决定 经常处于波动之中 市场价格 预期股息收益率 市场利率 44 股票的除息与除权 1 几个概念 股权登记日 含息股 或含权股 除息 XD 除权 xr 填权 贴权 送股交易日股票投资人的一个主要投资目的在于获取股息红利 红利一般以股票和现金来发放 在分派红利之前要规定一个日期 在这个规定日期交易结束前拥有某公司股票的股东作为红利受益人 这个日期就叫做股权登记日 股权登记日的次交易日即除权日 一般在股权登记日后三个交易日为除息日 在股权登记日之后的交易中拥有某公司的股票 就不再享有本次红利的分配权利 这叫除权 如果发放现金叫除息 除息是指除去交易中股票领取股息的权利 除权是指除去交易中股票配送股的权利 含权是指某只股票具有分红派息的权利 45 关于除权 除息 除权后一般会产生除权缺囗 除权前后产生股票市价的变动是由于股利分配的结果 如果投资者在股权登记日以后再买入刚除权的股票 新股东已不再拥有本次红利分配权利 所以新股东就不会再出原来的价钱去买失去一次权利的股票 自然要从该股票原来的市场价格中除去老股东已从分红中拿走的那部分价值 这是市场自发的调节行为 上市公司为扩大再生产的需要 有时要向股东增资配股 这不属于利润分配 但是配股也有配股权的登记日以及除权日 股票在除权日当天会在股票名称前出现XR XD DR的标志 XR 除权XD 除息DR 除权除息 46 2 除权 息 价的计算 只派息 派发现金红利 除息参考价 除权前一日收盘价日收盘价 现金股息只送股 送红股和资本公积金转增股本 送股除权参考价 除权前一日收盘价日收盘价 1 送股比例 只配股 配股除权参考价 除权前一日收盘价 配股价 配股比例 配股比例 有派息 送股 配股 除权除息参考价 除权前一日收盘价日收盘价 配股价 配股比例 每股所派现金 1 送股比例 配股比例 47 eg 某公司2005年度分配方案如下 10送2派0 3配3 配股价是5元 股权登记日的收盘价是6 3元 试计算除权除息价 假设送 派 配于同一天除权 除权除息价 6 3 0 3 5 0 3 1 0 2 0 3 5 元 填权 当除权日开盘价 即交易市价 除权参考价 因它仅是一个参考价 时 称填权 此时在册股东即可获利 贴权 当除权日开盘价 除权参考价时 称贴权 此时在册股东亏损 48 除权除息的基本思想就是 股东财富不变 原则 意即分红事项不应影响股东财富总额 这是符合基本财务原理的 3 复权的概念 除权 除息之后 股价随之产生了变化 往往在股价走势图上出现向下的跳空缺口 但股东的实际资产并没有变化 如 10元的股票 10送10之后除权报价为5元 但实际还是相当于10元 这种情况可能会影响部分投资者的正确判断 看似这个价位很低 但有可能是一个历史高位 在股票分析软件中还会影响到技术指标的准确性 49 所谓复权就是对股价和成交量进行权息修复 按照股票的实际涨跌绘制股价走势图 并把成交量调整为相同的股本口径 eg 某股票除权前日流通盘为5000万股 价格为10元 成交量为500万股 换手率为10 10送10之后除权报价为5元 流通盘为1亿股 除权当日走出填权行情 收盘于5 5元 上涨10 成交量为1000万股 换手率也是10 和前一交易日相比具有同样的成交量水平 复权处理后股价为11元 相对于前一日的10元上涨了10 成交量为500万股 这样在股价走势图上真实反映了股价涨跌 同时成交量在除权前后也具有可比性 50 向前复权 就是保持现有价位不变 将以前的价格缩减 将除权前的K线向下平移 使图形吻合 保持股价走势的连续性 向后复权 就是保持先前的价格不变 而将以后的价格增加 上面的例子采用的就是向后复权 两者最明显的区别在于向前复权的当前周期报价和K线显示价格完全一致 而向后复权的报价大多低于K线显示价格 eg 某只股票当前价格10元 在这之前曾经每10股送10股 前者除权后的价格仍是10元 后者则为20元 向前复权和向后复权 51 除权大缺口 2000年5月19日因实施10转增4股而出现向下的大缺口 但这并不意味着股价的下跌 52 同一时段复权后的结果 53 以新价格为基准复权 总体上是贴权行情 54 以旧价格为基准复权走势 55 清华同方填权行情 56 影响股票价格的因素 宏观经济因素微观经济因素 行业因素 企业业绩 政治因素人为因素 57 股票价格指数 投资者如果只盯着个别股票的涨跌 难免只见树木 不见森林 要真正地把握住个股和整个股市的变动趋势 就需要一个能反映股票市场整体价格水平的工具的帮助 这个工具便是股票价格指数 股票价格指数是通过一定方法计算出的衡量整个股票市场的股票价格总水平和市场交易状况的一个指标 58 三 股票价格指数 一 股票价格指数及作用1 定义 股票价格指数是用以反映股票市场价格变动的总体状况的重要指标 也是政府进行宏观经济调控的重要参照指标 2 形成步骤 1 选出列入指数计算过程的样本股 2 计算基期股票价格的平均数 3 指数化 3 作用和意义 1 投资人研判股市走势的工具 2 金融衍生工具的标的物 59 二 指数类型股价指数可分为三种 1 价格加权平均 选择一篮子的股票 一般会以具代表性的公司 将其价格加总除以公司家数 此股价指数容易受到价格高的公司影响而产生误差 股票分割时需主动调整 2 市值加权平均 选择全部或部份股票 将其价格乘以股数计算个别市值 加总市值除以加总股数 此股价指数较合理且股票分割时会自动调整 3 时间加权平均 以几何平均数计算 因为在财务上几何平均数较简单平均数具参考价值 因为考虑了时间价值 一般为研究机构所用 60 股票价格指数的作用 表征作用 股票价格指数是反映股市行情变化的指示器 也是整个国民经济的 晴雨表 投资分析工具 股票价格指数为投资者提供了必不可少的信息 为他们把握投资机会 选择投资对象提供了依据 列入股指计算公式的股票样本一般都能代表整个市场或某一行业的股价水平 能够及时迅速地反映整个市场或某一行业的股价变动 股票价格指数一般由专门机构采样 计算并公布 过去以收盘价计算 现在借助电子计算机 已基本可以做到股价指数的计算和显示与股市变化同步 61 股价平均数和股票价格指数 在现实的股票价格分析中 一般分别计算股价平均数和股票价格指数 股价平均数被用来反映多种股票价格变动的一般水平 用具体金额表示 股票价格指数是反映不同时期多种股票价格变动情况的相对指标 以相对数表示 通过股价平均数 投资者可以了解某一时点上若干股票的平均价格到了怎样的水平 若将不同时点的股价平均数进行比较 便能反映股价平均水平的变化状况 通过股票价格指数 投资者可以了解到计算期比基期股票价格整体水平是上升还是下降 变动的幅度是多少 62 几种著名的股价指数 世界主要的股指道 琼斯股票价格平均数纳斯达克指数标准 普尔股价指数伦敦 金融时报 指数日经 道平均股价指数香港恒生股价指数我国主要的股价指数 一 上证综合指数 上证180指数 上证50指数 二 深证综合指数 深圳成分股指数 中小企业板指数 63 道 琼斯指数 1896年5月26日 道 琼斯工业股票平均指数的实际诞生日 跟踪12种股票的走势 其中只有一种现在仍是该指数的成分股 这就是通用电气公司的股票 1929年10月28日 人称 黑色星期四 道指下跌了38 33点 跌幅为13 1987年10月19日 人称 黑色星期一 道指骤降508点 跌幅为22 6 64 纳斯达克指数 NASDAQ NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotationSystem 中文译为 全国证券交易商协会自动报价系统 在NASDAQ上市的主要是美国的数百家发展最快的通讯 计算机和生物工程等高新技术公司 即所谓新经济的代表性企业 目前 NASDAQ市场已成为高科技企业购并的主战场 据统计 1999年美国最大的50宗高新技术企业的购并案中 约90 是在NASDAQ市场完成的 NASAQ指数则是反映这一市场基本走势的指示器 1971年2月8日 NASDAQ市场开始交易 基本指数为100 第一天收100 84点 65 三 中国的股票价格指数 一 上证综合指数 二 深圳综合指数和成分股指数 66 三 我国的主要股价指数1 上交所综合指数 上海证券交易所综合股价指数简称上证指数 由上海证券交易所编制 于1991年7月15日公开发布 基期定为1990年12月19日 以点为单位 基期为100点 上证指数以全部上市公司股票为采样股 以报告期发行股数为权数加权综合报告期指数 报告期采样股的市价总值 基日采样股的市价总值 100 其中 市价总值是市价与发行股数的乘积 基日采样股市价总值亦称为除数 67 2 深圳成份股指数成份股指数是由深圳证券交易所于1994年推出的 它是按一定标准选出40家有代表性的公司作为成份股 用成份股的可流通数作为权数 采用综合法进行编制的 其基本公式为 即日指数 即日成份股可流通总市值 基日成份股可流通总市值 1000深圳成份股指数的基期日为1994年7月18日 基期值为1000 68 3 沪深300指数由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数于2005年4月8日正式发布 沪深300指数简称 沪深300 指数代码 沪市000300深市399300 沪深300指数以2004年12月31日为基日 基日点位1000点 沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为本 其中沪市有179只 深市121只 样本选择标准为规模大 流动性好的股票 沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值 具有良好的市场代表性 69 沪深300指数期货推出对股市的影响沪深300指数与上证综合指数的相关性在97 以上 总市值覆盖率约70 流通市值覆盖率约59 由于市值覆盖率高 代表性强 沪深300指数得到市场高度认同 同时 其前10大成份股累计权重约为19 前20大成份股累计权重约为28 高市场覆盖率与成份股权重分散的特点决定了该指数具有较好的抗操纵性 是目前沪深股市最适合作股指期货标的的指数 股指期货的推出 使沪深300指数的成份股更受市场关注 其战略作用也将得到提升 特别是成份股中超大蓝筹股的战略性作用将会更强 进而将带来相应的市场溢价 近期国内股市对银行板块的争夺就体现了这一意义 70 四 股指期货1 概念股指期货全称为 股票指数期货 是以股价指数为依据的期货 是买卖双方根据事先的约定 同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议 2 作用股