宏观经济学-产品市场和货币市场的一般均衡

宏 观 经 济 学 第四章 产品市场和货币市场的一般均衡 学习目标 ： 通过本章的学习，掌握产品市场均衡 (、货币市场均衡 (、产品市场和货币市场的一般均衡 (，了解开放经济体制下的国民收入均衡 (。 关键概念： 流动性偏好 凯恩斯陷阱 (流动偏好陷阱 ) 货币供给 货币需求 国际收支差额 第一节 产品市场均衡： 一、投资的决定 (一 )实际利率水平 实际利率上升时，投资需求量就会减少；实际利率下降时，投资需求量就会增加，总之投资是利率的减函数。我们可以通过下面的式子表示投资函数： i= 其中 不依存利率的变动而变动的投资； 应于上述函数关系，我们可以画出投资需求曲线，如图 r ( 利率 ) 投资需求曲线 O i ( 投资 ) 图 投资需求曲线 (二 )预期收益率 (三 )投资风险 (四 )企业股票的市场价值 二、 (一 )数学推导 把投资当作利率的函数以后，西方学者进一步用 谓产品市场的均衡，是指产品市场上总供给与总需求相等。通过第三章的学习，我们知道两部门经济中总需求等于总供给是指 c + i = c + s，均衡的条件是 i = s。假定消费函数 c=+y，则两部门经济均衡收入决定的公式为： 1现在把投资作为利率的函数，即 i=入上式，并变形可以进一步得到两 部门经济均衡收入的公式，即： 1三部门经济中总需求等于总供给是： c + i +g = c + s + t。 经济均衡的条件是： i +g = s + t。考虑投资函数，可得三部门经济均衡收入 决定的公式为： 1 ( 1 ) 以两部门经济为例。如果以纵轴表示利率，横轴表示收入，根据上述两部门经济均衡收入决定的公式，可以得到一条反映利率与收入间相互关系的曲线，如图 条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，即 i=s， 从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为 r ( 利率 ) I S O y ( 收入 ) 图 (二 )图形推导 s s ( 3 ) 储蓄函数 ( 2 ) 投资储蓄函数 s = y - c ( y ) i = s O ( 4 ) 产品需求函数 r ( 1 ) 投资需求 i ( r )= y - c ( y ) O O i = i ( r ) i (三 )斜率大小的决定因素 1. 边际消费倾向 2. 投资需求对于利率变动的反应程度 (d) 3. 边际税率 (t) (四 )11e g T 1. 自发支出 (+e)变动 当增大时， 2. 乘数变动 当乘数 1/变大时， 时 3. 政府支出 (g)变动 当 4. 税收 (T)变动 当 为增税会增加企业负担， 相应减少投资；或者减少个人的可支配收入，从而使他们的消费支出相应减少。 第二节 货币市场均衡： 一、流动性偏好与货币需求动机 货币需求，又称流动性偏好 (是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。 与其他资产相比，货币具有很强的流动性，也就是使用上的灵活性，即货币很容易与其他资产进行交换。正是这种流动性，人们对货币产生偏好。产生流动性偏好的动机主要有三种：交易动机、预防动机和投机动机。 交易动机是指人们为了应付日常交易而在手边留有货币的动机，由此产生的对货币的需求称为货币的交易需求。 预防动机或称谨慎动机，是指人们为了预防意外支出而持有一部分货币的动机，由此产生的货币需求称为货币的预防需求。 上述两种动机引起的货币需求都取决于收入，为了简化分析，把这两种类型的货币需求归于一类，用 用交易性货币需求简称之。 由以上分析可知，交易性货币需求 这种货币需求量和收入之间的关系可以表示为： 1(y)=ky y ( 收入 ) k y ( 交易性货币需求 ) O 图 货币的交易和预防需求 投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机，由此产生的对货币的需求称为货币的投机需求。 综合以上分析可发现，人们对货币的投机需求取决于市场利率，这一需求与利率成反方向变化。利率越高，则有价证券价格越低，人们就会买进有价证券，从而使得手中处于投机动机而持有的货币量减少；相反，利率越低，即有价证券价格越高，人们就会卖出有价证券，从而手中出于投机动机而持有的货币量就会增加。如果 这一货币需求量和利率的关系可表示为： L2(r)=r ( 利率 ) L 2 = L 2 ( r ) = - L 2 ( 投机动机需求 ) O 图 货币的投机需求 流动性偏好陷阱 图 着利率 们对货币的需求增大，即货币的投机需求曲线是一条向右下方倾斜的曲线。但是，随着利率的不断下降，货币的投机需求并不趋向于零，而是越来越平缓，形成这种形状的原因在于人们的 “ 流动性偏好陷阱 ” 。 流动性偏好陷阱又被称为凯恩斯陷阱 ，是凯恩斯在分析人们对货币的流动偏好时提出来的。它指这样一种现象：当利率极低时，人们预计利率不大可能再下降，或者说人们预计有价证券的市场价格已经接近最高点，因而将所持有的有价证券全部换成货币，以至于人们对货币的投机需求趋向于无穷大。当利率极低时，有价证券的价格很高，持有有价证券的风险就很大，因而在这种情况下，人们纷纷出售手中的有价证券。这时，手中无论有多少货币，都不会再去购买有价证券。流动偏好陷阱对应图 二、货币需求函数 对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和。货币的交易需求和预防需求取决于收入，而货币的投机需求取决于利率，因此，对货币的总需求函数可描述为： L= 1(y)+ L2(r)= 式中 L、 具有不变购买力的实际货币需求量。货币需求函数可以通过图 4.6(a)分别画出了 2的货币需求曲线，其中 是由于短期内收入变化较小，为了简化分析，假定收入 b)是把 图 4.6(b)可见，货币总需求 r ( 利率 ) r ( 利率 ) y ) r ) L = L ( 货币需求量 ) O L ( 货币需求量 ) ( a ) ( b ) 图 货币需求 (L)曲线 三、货币供求均衡和利率的决定 货币供给是一个存量概念，它是一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。货币供给有狭义和广义之分，狭义货币供应 (硬币、纸币和银行活期存款的总和，广义货币供给 ( 币供给是由国家的货币政策来调节的，因而是一个外生变量，其大小与利率高低无关，因此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。 货币供给分为名义供给和实际供给。名义货币供给量是不管货币购买力如何仅计算其票面值的货币量。但经济学讨论货币市场对所涉及到的货币是指实际货币。因此需要将名义货币折算为实际货币量。名义货币供给量 (M)、实际货币供给量 (m)和一般价格水平 (P)之间存在如下关系： m=M/P。在货币市场上，货币的需求与货币供给相互作用使得市场利率趋向于均衡，如图 图中货币供给曲线和货币需求曲线 (L)的交点决定了均衡利率水平，它表示只有当货币供给等于货币需求时，货币市场才达到均衡状态。如果市场利率低于均衡利率(则说明货币需求超过供给，这时人们感到手中持有的货币太少，就会卖出有价证券，证券价格就要下降，即利率要上升。对货币需求的减少，一直要持续到货币供求相等时为止。当利率高于均衡利率时的情况；读者可自己分析。 货币需求曲线和货币供给曲线会变动。当人们对货币的交易需求或投机需求增加时，货币需求曲线会向右上方移动；当政府增加货币供应量时，货币供给曲线会向右移动。 r ( 利率 ) m = M / P L O L ( 货币需求量 ) 图 货币供给和货币需求的均衡 四、 (一 )数学推导 我们已知，利率是由货币市场上的供给和需求的均衡决定的，而货币的供给量是由货币当局所控制，即由代表政府的中央银行所控制，因而假定它是一个外生变量。在货币供给量既定的情况下，货币市场的均衡只能通过调节对货币的需求来实现。 假定 货币市场的均衡就是 m= L1(y)+ L2(r)= m=一关系的图形就被称为 过 m=们可以很容易地求出其代数表达式。如下两个公式就是 k y 或 h r 根据上式可得如图 中这条向右上方倾斜的曲线即为 所以称为 因为此线上任一点都代表一定利率和收入的组合。在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，亦即货币市场是均衡的。 r ( 利率 ) L M O y ( 收入 ) 图 (二 )图形推导 3 ) 交易需求 2 ) 货币供给 y ) m = 2 L 12 L 11 L 11 O O L 2 2 L 21 ( 4 ) 货币市场均衡 r ( 1 ) 投机动机 L M r ) O L 22 L 21 (三 ) 直区 (古典区域 )、倾斜区 (中间区域 )、水平区 (凯恩斯区域 )。垂直区中，当 了完成交易必须持有部分货币外，不会为投机而持有货币。由于货币的投机需求等于零，因此不管利率上升到多高，货币的投机需求都是零。 这时如果实行扩张性财政政策，使 会提高利率而不会使收入增加。如果实行扩张性的货币政策，则不但会降低利率，还会提高收入水平，这基本符合 “ 古典学派 ” 以及货币主义者的观点，因而这一区域被称为古典区域。 当利率降得很低时，货币的投机需求将是无限的 (即人们不愿意持有债券 )，这时中央银行发行的货币都会被人们保存在手边。这就是所谓的 “ 凯恩斯陷阱 ” 或 “ 流动偏好陷阱 ” ，这一区域即为凯恩斯区域。 20世纪 30年代的经济大萧条，信贷活动和生产活动都不旺盛，就是这样一种状态。 古典区域和凯恩斯区域之间的这段 凯恩斯区域为零，在中间区域为正值，如图 r ( 利率 ) 古典区域 中间区域 凯恩斯区域 O y ( 收入 ) 图 (四 ) 由于我们在这里只讨论 线的移动，而不是转动，因此假定 就是假定 k和 样， 际货币供给量是由名义货币供给 决定的，即 m=M/P。因而造成 义货币供给量 1. 名义货币供给量 2. 价格水平的变动 r ( 斜率 ) O y ( 收入 ) 图 第三节 产品市场和货币市场的 一般均衡： 一、两个市场同时均衡的利率和收入 在商品市场上，要决定收入，必须先决定利率，否则投资水平无法确定；而利率是在货币市场上决定的，在货币市场上，如果不先确定一个特定的收入水平，利率又无法确定，而收入水平又是在商品市场上决定的，因此利率的决定又依赖于商品市场。这样，凯恩斯的理论就陷入了循环推论：利率通过投资影响收入，而收入通过货币需求又影响利率；或者反过来说，收入依赖于利率，而利率又依赖于收入。希克斯和汉森两位经济学家发现了这一循环推论的错误，并把产品市场和货币市场结合起来，建立了一个产品市场和货币市场的一般均衡模型，即 解决循环推论的错误。 使得产品和货币市场同时处于均衡的收入 产品市场的分析知道，当投资等于储蓄时产品市场处于均衡。因此，产品市场的均衡可以由 i(r)=s(y)加以表示。由货币市场的分析知道，当货币需求等于货币供给时，货币市场处于均衡，因此，货币市场的均衡可以由 m=L1(y)+L2(r)加以表示。这样，使得产品和货币市场同时处于均衡的收入 y与 ： 12( ) ( )( ) ( )i r s y L r1y 或 这两个联立式被称为 二、图形分析 1. 明两个市场同时均衡。 2. 明产品市场失衡，货币市场均衡。 3. 明产品市场均衡，货币市场失衡。 4. 两个市场同时失衡。 5. 失衡的区域 区域 ： i s， L M，即投资小于储蓄，货币供给超过货币需求。 区域 ： i s， L M，即投资大于储蓄，货币供给超过货币需求。 区域 ： i s， L M，即投资大于储蓄，货币需求超过货币供给。 区域 ： i s， L M，即投资小于储蓄，货币需求超过货币供给。 r ( 利率 ) B F A L M E I S C O y ( 收入 ) 图 产品市场和货币市场 的一般均衡 三、均衡的恢复 虽然在交点 济不能处于产品和货币市场的一般均衡，但在产品市场上的总支出与总收入以及货币市场上的需求与供给相互作用下，收入和利息率将趋向于均衡点以 区域的 此区域中 s i，存在超额产品需求，导致收入 使 时L M，存在超额货币需求，导致利率 使 方面的力量合起来，使 动至 而 i=s；这时货币需求仍大于货币供给，利率继续上升，最后 点。 四、均衡的变动 均衡的变动是由 据本章第一节的分析，当自发支出、乘数和政府支出增大或税收减少时， 而有 之亦然。若 义货币供应量 下降，导致 而 率 之亦然。此为制定宏观货币政策的理论依据。 第四节 开放经济中的国民收入均衡： 一、开放经济中的 在开放经济条件下 (即四部门的经济中 )，收入恒等式变为： y c i g n x (净出口 ) 在开放经济条件下，支出行为方程中除了消费函数和投资函数外，还包括净出口函数式： x q y n P 现在将消费函数、投资函数和净出口函数代入到收入恒等式中，得到： () y t e d r g q r y 经整理得： 11r ne g q T 二、 即： F=流向外国的本国资本量 ()国际收支差额 =净出口 一国国际收支平衡也称为外部均衡，是指一国国际收支差额为零，即 。当国际收支平衡时，有 ，从而有： ()f y n r 化简得： n qr y 利率 ) B P r 2 D r 1 C K O y 1 y 2 y ( 收入 ) J 图 三、 开放经济下的 11r ne g q T 1r k y 以利率为纵坐标、收入为横坐标的坐标系中，这一模型可以用三条曲线，即 图 r ( 利率 ) L M B P r 0 E I S O y ( 收入 ) 图 点，表示经济内外同时达到均衡。在开放经济条件下， 国际收支平衡被称为外部均衡或国外均衡。 四、资本完全流动下的 在资本完全流动的条件下， 知 y ，则 r = r ( 利率 ) L M 曲线 L M 曲线 r = r w B P 曲线 A O y ( 收入 ) A r ( 利率 ) I S 曲线 I S 曲线 L M 曲线 A r = r w B P 曲线 O y 0 y ( 收入 ) A 图 固定汇率制下资本完全 流动的货币政策效应 图 浮动汇率制下且资本完全 流动时的出口需求变化效应 本 章 小 结 1. 在国民收入决定的简单模型中，投资被当作外生变量；当把货币因素纳入收入决定模型时，投资就成为一个内生变量，要受多种因素影响。其中利率是最重要的因素，作为投资的成本，投资与它有反方向依存关系，这就是投资需求函数。 2. 从产品市场均衡要求计划投资等于计划储蓄这一点出发，可以得到一条反映利率和收入相互关系的曲线，即 受税率等因素的影响。当投资意愿、储蓄意愿、政府支出、税收以及净出口发生变化时， 3. 利率取决于货币需求和货币供给，货币需求按凯恩斯说法取决于交易、谨慎和投机三大动机，并由此得到货币需求函数，表示这一关系的曲线称为 条曲线的斜率取决于货币需求对利率和收入变动的敏感程度，即 4. 何不在均衡水平上的利率和收入在两个市场充分自由条件下总会有走向均衡的趋势。 5. 6. 净出口函数表示净出口与收入和实际汇率之间的关系。国际收支差额是净出口和净资本流出的差额。当一国的国际收支差额为零时，称该国的国际收支平衡。 7. 引入国际经济部门后，可以用 可讨论在开放经济条件下的宏观经济政策效应。宏观经济的管理变得更加复杂。 对于资本主义生产方式来说，宏观经济的一般均衡只是西方经济学者想像中的常态。在资本主义的经济现实中，人们经常看到的不是产品市场、货币市场、劳动市场的一般均衡，而是商品相对过剩、货币资本相对过剩和劳动力相对过剩同时并存。货币资本不能都转化为生产资本，生产资本不能都转化为商品资本，商品资本不能都转化为货币资本。 不仅被凯恩斯主义者用来解释衰退、高涨和充分就业状态，而且用来论证推行国家垄断资本主义的财政政策和货币政策。但是，在滞胀出现以后， 此为理论依据的财政和货币政策又在实践中很大程度上失灵。尽管凯恩斯主义者现在还没有放弃 而他