财务报表分析课件1-2章.ppt

财务报表分析 一 课程性质本课程是会计专业的一门必修课 是在学生充分掌握财务报表的基础上所开设的课程 它侧重于介绍如何利用企业的财务信息 运用专门的财务分析方法和程序对企业的财务状况以及经营成果进行评价 找出存在的问题 做出正确的决策 是为培养会计专业学生基本理论知识和应用能力而设置的一门专业课 二 教学目的通过本门课程的学习 使学生在掌握会计报表编制方法的基础上 进一步加深对财务报表的理解 掌握运用财务报表分析和评价企业经营成果和财务状况的方法 基本具备通过财务报表评价过去和预测未来的能力 以及帮助利益关系集团改善决策的能力 三 主要教学内容本课程主要教学内容有财务报表分析总论 财务报表的初步分析 企业偿债能力分析 企业运营能力能力分析 企业赢利能力和发展能力分析 财务报表的综合计量与评价 可结合具体报表案例组织教学 四 教学计划课时 64课时 32次课考核方法 闭卷考试成绩计算 30 平时成绩 70 考试成绩 第一章总论 首论财务报表概述 一 财务报表的概念财务报表是依据日常核算资料编制而成 用以总括地反映企业一定时期财务状况和经营成果的报告文件 财务报表综合反映了企业过去发生的经济业务及其结果 并向其使用者展示了企业的发展前景 因此 它是有关各方信息使用者据以进行经济预测和决策的重要依据 二 财务报表的种类 一 按报表反映的经济内容分类按照报表反映的经济内容分类 财务报表可分为反映财务状况 反映财务成果和反映成本费用的报表三类 二 按报表的性质分类 按照报表性质分类 财务报表可分为静态报表和动态报表两类 1 静态报表是反映一定时点财务状况的财务报表 如资产负债表 2 动态报表则是反映某一时期经营成果和财务状况的报表 如利润表和现金流量表等 三 按报表编制时间分类 按照报表编制时间分类 财务报表可分为月报 季报和年报三类 1 月报是按月编报 以简明扼要形式反映某月份财务状况和经营成果的报表 2 季报是按季度编制和报送的报表 该类报表在提供信息指标的详简程度上 介于月报和年报之间 3 年报是按会计年度编制和报送 以全面反映会计主体全年经济活动 财务收支和财务成果的报表 它在报表的种类和揭示的指标信息方面最为完整齐全 四 按报表编制主体分类 按照报表编制的主体分类 财务报表可分为个别报表和合并报表两类 1 个别报表是指每一个独立的企业单独编制的财务报表 2 合并报表是指以整个企业集团为一个会计主体 以组成企业集团的母公司和子公司的个别报表为基础 抵消内部会计事项对个别报表的影响 合并报表项目的数额而编制的报表 五 按报表服务对象分类 按照报表的服务对象分类 财务报表可分为对外报表和内部报表两类 1 对外报表是企业按照统一会计制度的规定编制的 向上级主管部门和其他政府管理部门以及企业的债权人和使用本单位相关资料的外部需求者报送的财务报表 2 内部报表是依企业自身需要编制 供企业内部使用的财务报表 六 按报表间的主从关系分类 按照报表间的主从关系分类 财务报表可分为主要报表和附属报表两类 1 主要报表是指反映企业财务状况和财务成果的基本状况及主要情况的财务报表 该类报表主要有资产负债表 利润表和现金流量表等 2 附属报表即附表 它是指对主要报表中的某些内容作进一步具体和详细揭示的财务报表 该类报表主要有利润分配表 应交增值税明细表等 第一节财务报表分析的主体和意义 一 财务报表分析的含义指利用财务报表提供的数据及相关资料为基础 采用一系列专门的技术与方法 对企业财务状况 经营成果和现金进行分析和评价 目的在于判断企业的财务状况 考察企业经营活动的利弊得失 以便于进一步预测企业未来的发展趋势 为财务决策 财务预算和财务控制提供依据 二 财务报表分析的主体及目的1 主体 财务报告表信息使用者 债权人 投资人 经营者 企业员工 供应商和顾客 政府机构 中介机构等等 2 目的 不同使用者有不同的目地 a 企业的债权人 通过阅读和分析财务报表 可以重点考核企业的偿债能力 了解其债权的保障 利息的获取以及债务人是否有足够的能力按期偿付债务等 由于包括企业的短期偿债能力和长期偿债能力在内的各项偿债能力信息 都集中反映在企业的财务报表之中 因此债权人在进行信贷决策时 需要阅读和分析企业的财务报表 b 企业的投资者 是以盈利为目的的资本供应者 投资者向企业提供资本 企业通过对资本的运作 获得资本增值 并向投资者分配利润 由于企业的投资者是将资产委托给经营者进行经营活动 而不直接参与企业的经营管理活动 所以 投资者就只能通过阅读和分析企业定期披露的财务报表 了解资本的保值和增值情况 诸如企业的经营状况 投资的完整性 投资报酬 资本结构的变化以及企业未来的获利能力和利润分配政策等信息 从而为其继续进行投资决策或制定投资应变政策奠定基础 c 企业的经营者 通过将本期的报表资料与本期计划相对比 可以了解本期计划的执行情况 为进一步分析原因和制定新的经营计划服务 通过将本期报表资料与历史资料对比 可以了解企业发展趋势和发展速度 通过分析财务报表 可以揭示企业当前的财务状况和本期经营业绩 从而为改善企业的财务状况和进一步扩大财务成果提供帮助 d 企业职工 通过阅读和分析财务报表 可以了解企业的生产经营情况 判断企业发展的稳定性及经济效益水平 从而确定其自身的就业选择 工资水平和福利待遇等 从掌握职工个人的物质利益和前途命运角度关心企业的利益和前途命运 e 企业的客户和供应商 关心的是企业的产品和服务 也想知道企业的经营状况是否稳定 是否有能满足他们需要的充足的货源 对企业的竞争对手而言 为了取得竞争中的有利地位 通过阅读和分析竞争对手的财务报表 可以了解对手的情况 从而获取较为重要的经济信息和情报 f 政府及有关专业管理机构 通过阅读和分析财务报表 可以了解企业的经营活动 社会资源的分配情况 政策和各项制度的执行情况 为实现调控和管理提供依据 g 社会中介机构 注册会计师通过财务报表分析可以确定审计的重点 并对财务报表的质量作出专业的判断和评价 三 财务报表分析的意义 1 发现企业存在的问题 2 评估企业财务实力 3 评价企业经营业绩 4 确定企业偿债能力 5 评价企业资产管理效益 6 评估企业风险和报酬 7 预测企业未来 第二节会计报表分析的依据和内容 一 财务报表分析的依据1 会计资料 四表一附注a资产负债表 静态报表 反映企业在一定时期内的财务状况 分为账户式和报告式b利润表 动态 反映企业一定会计期间的经营成果 分为一步式和多步式c所有者权益变动表 动态 反映一定时期所有者权益变大情况d现金流量表 动态 反映企业一定期间的经营 投资 筹资活动对其现金及现金等价物产生的影响 f会计报表附注 参考P07 08 2 非会计资料 审计报告市场信息宏观经济信息 二 财务报表分析的内容任何企业都要从事筹资 投资 经营三项基本活动1 筹资活动 发行股票 债券 取得借款等2 投资活动 将筹集到的资金分配于资产项目 例如购置资产3 经营活动 研究与开发 采购 生产 销售 人力资源管理五要素4 财务活动效率 详见P08 杜邦分析法 是指利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况 具体来说 它是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平 从财务角度评价企业绩效的一种经典方法 由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用 故名杜邦分析法 综合绩效评价 是指以投入产出分析为基本方法 通过建立综合评价指标体系 对照相应行业评价标准 对企业特定经营期间的盈利能力 资产质量 债务风险 经营增长以及管理状况等进行的综合评判 沃尔分析法 1928年 亚历山大 沃尔 Alexander Wole 出版的 信用晴雨表研究 和 财务报表比率分析 中提出了信用能力指数的概念 他选择了7个财务比率即流动比率 产权比率 固定资产比率 存货周转率 应收帐款周转率 固定资产周转率和自有资金周转率 分别给定各指标的比重 然后确定标准比率 以行业平均数为基础 将实际比率与标准比率相比 得出相对比率 将此相对比率与各指标比重相乘 得出总评分 提出了综合比率评价体系 把若干个财务比率用线性关系结合起来 以此来评价企业的财务状况 沃尔评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来 并分别给定各自的分数比重 然后通过与标准比率进行比较 确定各项指标的得分及总体指标的累计分数 从而对企业的信用水平作出评价的方法 第三节财务报表分析的评价标准和程序 一 财务报表分析的评价标准确立财务报表分析评价标准是财务报表分析的一项重要内容 不同的评价标准 会使得同一分析对象得出不同的分析结论 通常 财务报表分析评价标准有经验标准 历史标准 行业标准 预算标准 二 财务报表分析的程序1 准备阶段明确财务报表分析目的确立财务报表分析评价标准制定财务报表分析计划整理财务报表分析资料2 实施阶段报表整体分析财务指标分析基本因素分析 3 报告阶段得出财务报表分析结论提出可行性的措施建议编写财务报表分析报告 第四节财务报表分析的基本方法 一 比较分析法指把两个或几个相关的同质指标进行比较 从对比中揭示差异并鉴别优劣的一种分析方法 与前期实际指标比较与同类企业指标比较与预算指标比较 二 比率分析法指同一会计报表的不同项目之间 或在不同报表的有关项目之间进行比较 计算出财务比率 反应各项目之间的相互关系 据以评价企业的财务状况和经营成果的一种分析方法 结构比率效率比率相关比率 三 因素分析法依据分析指标与其影响因素的关系 从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法 指标分解法 例如资产利润率 可分解为资产周转率和销售利润率的乘积 定基替代法 分别用分析值替代标准值 测定各因素对财务指标的影响 例如标准成本的差异分析 连环替代法 是将分析指标分解为各个可以计量的因素 并根据各个因素之间的依存关系 顺次用各因素的比较值 通常即实际值 替代基准值 通常为标准值或计划值 据以测定各因素对分析指标的影响 例如 设某一分析指标M是由相互联系的A B C三个因素相乘得到 报告期 实际 指标和基期 计划 指标为 报告期 实际 指标M1 A1 B1 C1基期 计划 指标M0 A0 B0 C0在测定各因素变动指标对指标R影响程度时可按顺序进行 基期 计划 指标M0 A0 B0 C0 1 第一次替代A1 B0 C0 2 第二次替代A1 B1 C0 3 第三次替代A1 B1 C1 4 分析如下 2 1 A变动对M的影 3 2 B变动对M的影响 4 3 C变动对M的影响 把各因素变动综合起来 总影响 M M1 M0 4 3 3 2 2 1 差额分析法 是连环替代法的一种简化形式 是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额 来计算各因素对分析指标的影响 例如 某一个财务指标及有关因素的关系由如下式子构成 实际指标 Po Ao Bo Co 标准指标 Ps As Bs Cs 实际与标准的总差异为Po Ps由 A因素变动的影响 Ao As Bs Cs B因素变动的影响 Ao Bo Bs Cs C因素变动的影响 Ao Bo Co Cs 得 总差异Po Ps 三大因素各自的影响数相加 四 趋势分析法是通过对财务报表中各类相关数字资料 将两期或多期连续的相同指标或比率进行定基对比和环比对比 得出它们的增减变动方向 数额和幅度 以揭示企业财务状况 经营情况和现金流量变化趋势的一种分析方法 采用趋势分析法通常要编制比较会计报表它可以有两种方法来趋势分析法进行 1 定基动态比率 即用某一时期的数值作为固定的基期指标数值 将其他的各期数值与其对比来分析 其计算公式为 定基动态比率 定基发展速度 报告期指标值 基期指标值 例如 以2000年为固定基期 分析2001年 2002年利润增长比率 假设某企业2000年的净利润为100万元 2001年的净利润为120万元 2002年的净利润为150万元 则 2001年的定基动态比率 120 100 120 2002年的定基动态比率 150 100 150 2 环比动态比率 它是以每一分析期的前期数值为基期数值而计算出来的动态比率 其计算公式为 环比动态比率 环比发展速度 报告期指标值 前期指标值 仍以上例资料举例 则 2001年的环比动态比率 120 100 120 2002年的环比动态比率 150 120 125 第四节财务报表分析的原则 一 财务报表分析的原则目的明确原则实事求是原则全面分析原则动态分析原则系统分析原则定量分析与定性分析相结合成本效益原则 定量分析是对社会现象的数量特征 数量关系与数量变化的分析 定性分析 亦称 非数量分析法 主要依靠预测人员的丰富实践经验以及主观的判断和分析能力 推断出事物的性质和发展趋势的分析方法 属于预测分析的一种基本方法 这类方法主要适用于一些没有或不具备完整的历史资料和数据的事项 除企业财务报表以外的分析 二 财务报表的局限性1 资料来源的局限性问题2 财务分析方法的局限性比如使用比较分析法时 要与同行业的其他企业比较 必须选择同行业经营规模接近 经营方式相同的企业 采用趋势分析法时 要剔除经营异常的期间 采用比率分析法 得出的财务指标值都是历史数据 有些还是估计的数据 其结论可能出现偏差3 财务分析指标的局限性 第二章 资产负债表分析 第一节 资产负债表概述 一 资产负债表编制原理资产 负债 所有者权益 静态 二 资产负债表格式账户式 报告式 账户式 报告式 三 资产负债表内容a 表首包括报表名称 编制单位 编制日期 货币名称和计量单位b 表体主体部分 按流动性高低 清偿时间填列各项目c 表尾补充说明 资产负债表分析着眼点 首先 浏览资产负债表主要内容 对其构成有一个总体的初步的认识其次 对一些重要项目特别是变化大的项目进一步分析再次 结合报表附注分析变化的合理与否 四 资产负债表分析目的1 分析资产的数量与结构2 可分析资金来源与构成情况3 可得出财务弹性4 可分析经营绩效 财务弹性 即融通资金和使用资金的转变程度 包括资产结构弹性和融资结构弹性 五 资产负债表的分析内容资产负债表水平分析 指通过对企业各项资产 负债 所有者权益的增减变动分析 揭示企业日常生产经营活动 经营管理水平 会计政策等对企业财务状况的影响 资产负债表垂直分析 指通过对资产负债表中各项目有总资产或总权益进行对比 分析企业的资产构成 负债和所有者权益构成的合理性 寻求企业资产结构 资本结构优化 及资产结构与资本结构适应性优化的途径与方法 资产负债表项目分析 即资产负债表质量分析 在全面分析的基础上对主要项目进行深入分析 第二节资产负债表项目分析 一 流动资产分析货币资金包括现金 银行存款及其他货币资金 是企业流动性最强的资产 同时又是获利能力最低 或者说几乎不产生收益的资产 主要是满足经营需要 预防需要和投机需要 但其拥有量过多或者过少对企业生产经营都会产生不利影响 分析重点 1 货币资金发生变动的原因 销售规模的变动 信用政策的变动 为大笔现金支出做准备 资金调动 2 货币资金存量及比重变动是否合理 目标持有量是既能满足正常经营需要 又能避免闲置的合理存量 资产规模 行业特点资产规模越大 业务量越大 货币资金可能越多 不同行业也不同 企业融资能力信誉好 融资渠道畅通 则无必要持有大量现金 企业运用资金的能力能力较强 能灵活调度 存量与比重可维持较低水平 长期股权投资 核算方法包括成本法和权益法 成本法 长期股权投资 初始成本投资收益 应收的已宣布的红利 处置时销价高于成本的收益注 投资发生重大永久性不可逆转的贬值时 减值准备 确认投资损失 且不可转回 权益法 长期股权投资 初始成本 持股后被持股企业新增净利润 持股比例 收取的现金股利投资收益 持股后被持股企业新增净利润 持股比例 处置收益 通常情况下权益法核算所能确认的收益要比成本法更加稳定 并且金额要多 权益法下 被投资企业经营的成果 净资产的波动 在投资方的报表上可以得到反映 而成本法不能 变更核算方法可能进行利润操纵 典型做法 因为对方亏损 就把权益法变更为成本法 从而减少投资损失 应收账款 分析重点 1 规模及变动情况结合行业特点 经营方式 信用政策 销售规模来分析 2 坏账损失风险 账龄分析 债务人的构成分析3 坏账准备计提分析坏账准备作为应收账款的备抵科目 被经常用来进行费用调整 提取方法 提取比例的合理性 前后会计期间提取方法 比例是否改变 利用应收账款进行利润调节的方式 不正常的增长特别是期末突发性产生的与营业收入相对应的应收账款 关联方应收账款的金额与比例金额增长异常或所占比例过大 应视为利用关联方进行利润调节的信号 存货 原材料存货 指向其他企业购买并用于本企业生产经营的所有基本材料 在产品存货 指正在生产制造过程中的存货 也即有待于进一步加工的产成品 产成品存货 指那些已加工完毕而有待于销售的产品 最优存货持有量的确定 持有成本随着存货的增加而上升 短缺成本随着存货的增加而下降 最优存货持有量为总成本最低的存货持有量 实务中是通过对企业自身的存货进行比较 结构 比率分析来确定的 最低点 总成本 持有成本 短缺成本 存货金额 最优持有量 成本 具体分析 1 存货规模与变动情况分析生产规模扩大 材料存货和在产品存货应相应增加 除非是生产周期缩短减少了在产品占用而引起的减少 期末期初差别应当不大 2 存货结构与变动情况分析存货结构应保持相对的稳定性 存货结构指各种存货资产在存货总额中的比重 各种存货资产在企业在生产过程中的作用是不同的 材料存货和在产品存货是维护再生产活动的必要物质基础 应限制在能够保证再生产正常进行的最低水平 在企业正常经营条件下 在产品存货应保持在一个稳定的比例 产成品存货存在于流通领域 必须压缩到最低限度 戴尔零库存 3 存货计价方法的选择与变更是否合理在财务报表上 出于稳健的考虑 存货以成本与市价孰低法计价 通常 在通货膨胀率较高的时期 采用LIFO的公司较多 通货膨胀率较低的时期 则较多的公司会采用FIFO 相比较而言 采用LIFO时所计量的期末存货价值会更偏离重置成本 4 存货跌价准备计提是否充分按照 成本与可变现净值孰低法 进行存货披露 当存货的可变现净值下跌至成本以下时 需要计提存货跌价准备 考量企业存货有无相应的所有权证 案例 存货计价分析 存货计价方法改变影响毛利率福建福日电子股份有限公司主要生产 福日 牌彩电 于1999年4月向社会公开发行7000股普通股 募集资金2 54亿元 主要投向数字化大屏幕彩电 超大屏幕背投彩电等项目 该公司所用的主要原材料有显象管 机芯散件 外壳等 招股说明书 披露存货政策为 存货取得采用实际成本计价 存货发出采用以下方法计价 外购商品采用分批确认法 原材料按移动加权平均法 生产成本中费用分配按工时费用率 低值易耗品采用一次性摊销 根据福建日立电视机有限公司董事会决议 福日公司产成品核算方法从1998年1月1日起由原来的先进先出法改为后进先出法 根据公司披露的财务数据 公司产品成本中主要组成部分为显象管 而显象管价格一直处于下跌趋势 在这样的价格趋势下 改变存货计价方式将会影响公司成本和毛利率 案例 存货计价分析 公司存货计价方式改变后 平均每台彩电销售成本降低5 左右 公司1997年的彩电产品毛利率为11 如果产品价格不变 则存货计价方式的改变将提高毛利率至15 的水平 但事实上 1998年福日电视机产品的毛利率为8 比1997年的11 还有较大幅度下降 见下表 单位 千元 这从另一方面说明了价格大幅下降反映了该行业当时的竞争状况 如果企业没有改变存货发出计价方法 则毛利率的下降幅度要更大 预付账款 是一种特殊的流动资产 除一些特殊情况外 在未来期间不会导致先救人 变现性极差 超过一年的预付账款肯定存在问题 注意规模是否合适 主要考虑特定存货的市场供求情况 若企业预付账款较高 可能预示着企业有非法转移资金等不法行为 其他应收款 属于主营业务以外的债权 通常是由企业间或企业内部往来事项引起的 数额不应过大 如果存在数额较高的现象 则属于不正常现象 容易产生一些不明原因的占用 特别是其中数额较大 时间较长 来自关联方的应收款项 警惕企业利用该项目粉饰利润 让大股东无偿占用资金及转移销售收入偷逃税款等 固定资产 固定资产是企业最重要的劳动手段 对企业的盈利能力有重大影响 从以下三方面展开分析 1 固定资产规模与变动情况分析A 原值变动情况 剔除物价变动影响 固定资产原值反映了企业固定资产的规模 增加原因 投资转入 外购 自建 融资租入 捐赠 盘盈及其他 B 净值变动情况 取决于两方面 一是固定资产原值的变动 二是折旧的变动 取决于折旧政策的选择 固定资产原值增加时 净值增加 折旧增加时 净值减少 2 固定资产结构与变动情况分析合理配置固定资产 既可以在不增加固定资产资金占用量的同时提高企业生产能力 又可以使固定资产得到充分利用 一般来说 每一个行业的企业都有其独特的固定资产结构 同行业相差不大 例如金融类企业 制造业及电力企业 判断固定资产结构是否合理总是将企业的固定资产占总资产的比重与同业的一般水平加以比较 短期借款 满足日常生产经营的短期需要而举借 特别是季节性或临时性需要占用流动资产时 相比长期借款 风险大 利率低 资金弹性大 变动原因可归纳为 a 流动资金需要 特别是临时性占用b 节约利息支出c 调整负债结构和财务风险d 增加企业资金弹性 适度与否应关注 1 短期借款总量是否合适过多 增加企业财务风险 影响资金利用效果2 短期借款偿还时间预测企业未来的现金流量 评价短期偿债能力3 短期借款的用途注意 危险信号 短贷长投 案例 短期借款结构分析 短贷长投资扼住 标王 的咽喉秦池酒厂是山东临胞县的一家生产 秦池 白酒的企业 1995年 临胞县人口88 7万人 人均收入1150元 低于山东省平均水平 1995年秦池酒厂厂长赴京参加第一届 标王 竞标 以666600万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告 标王 后 引起轰动效应 秦池酒厂一夜成名 秦池白酒也身价倍增 中标后的一个多月时间里 秦池酒厂就签订了销售合同4亿元 头两个月秦池酒厂销售收入就达2 18亿元 实现利税6800万元 相当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和 至6月底 订货已排到了年底 1996年秦池酒厂的销售也由1995年的7500万元一跃为9 5亿 1996年11月秦池酒厂以3 2亿元人民币的 天价 买下了次年中央电视台黄金时段广告 然而 好景不长 1998年便传出了秦池酒厂生产 经营陷入困境 出现大幅亏损的消息 案例 短期借款结构分析 秦池酒厂一方面在扩大生产规模 提高生产能力 从而提高固定资产等长期性资产比例的同时 使流动资产在总资产中的比例相应下降 由此降低了企业的流动能力和变现能力 另一方面 巨额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款解决 按当时的银行政策 此类贷款往往为短期贷款 这就造成了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢 周期较长的长期性资产上 由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大的不协调性 并因此形成了 短贷长投 造成资金缺口 此时秦池酒厂所面临的现实问题是 在流动资产相对不足从而使企业生产资金紧缺的同时 年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还 从而陷入了 到期债务要偿还而企业又无偿还能力 的财务困境 应付账款及应付票据 应付账款规模的适当扩大对企业是有好处的 一是与短期借款相比 应付账款是无须支付利息的负债 可以说是成本为零 二是与应付票据相比 应付账款的约束相对较软 然而 应付账款的还款期限一旦被拉长 则往往预示着财务风险 因此 必须防止出现的情况是 应付账款规模不正常增加的同时 应付账款平均付账期也不正常地延长 变动原因 1 企业销售规模的变动规模扩大 随之扩大2 信用政策发生变化宽松政策 规模大3 企业资金的充裕程度相对充裕 规模较小4 为充分利用无成本资金 案例 应付账款结构分析 充分利用通路价值 连锁超市企业负债率高的实质华联超市是在上海 江苏等地经营连锁超市的上市公司 截止2015年年底 公司旗下拥有超市800多家 2014年度实现销售收入32 48亿元 在当年全国连锁百强排名中名列第二 连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高 以华联超市为例 2014的资产负债率为80 2015年为77 见下表 那么极高的资产负债率是否会吞噬企业利润呢 如果负债是以有息负债的形式存在 则企业必然要担负沉重的利息负担 但连锁超市企业有自己的通路 可以获取大量无成本负债 从而实现了高负债率下的低负债成本 从表中公司负债结构上可以看出 公司对供应商的应付账款占总负债的32 这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值体