论国有资本投资运营公司的经营模式

论国有资本投资运营公司的经营模式 国有企业是推进现代化 保障人民共同利益的重要力 量 在重庆经济社会发展中具有举足轻重的作用 重庆直 辖以来 全市国有企业改革发展取得了显著成绩 国资监 管体系基本确立 国资布局结构逐步优化 国有企业竞争 力不断提升 国有经济的活力 控制力 影响力不断增强 但国资国企改革的任务并没有完成 要想继续发展 就必 须不断改革创新 组建国有资本投资运营公司势在必行 而公司如何发展 如何经营 如何在不断变化的市场中占 有一席之地 则变成为如今的思考方向 而股权投资基金 也成为国有资本投资运营公司一项重要的经营模式 一 研究背景一 研究背景 2013 年 11 月 15 日发布的 中共中央关于全面深化改 革若干重大问题的决定 我国将组建若干国有资本运营公 司 支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司 2014 年 4 月 29 日发布的 中共重庆市委重庆市人民 政府关于进一步深化国资国企改革的意见 以下简称 意 见 我市力争 3 5 年扎实推进 混合所有制经济进一步 发展 国资布局结构进一步优化 国资管理体制进一步完 善 国有企业活力和竞争力进一步提高 培育一批富有活 力和竞争力的企业集团 培育 3 5 家具有全国竞争力和影 响力的国有资本投资公司 运营公司 二 国有资本投资运营公司概述二 国有资本投资运营公司概述 一 国有资本投资运营公司是国家授权经营国有资 一 国有资本投资运营公司是国家授权经营国有资 本的公司制企业 本的公司制企业 公司的经营模式 是以投资融资和项目 建设为主 通过投资实业拥有股权 通过资产经营和管理 实现国有资本保值增值 履行出资人监管职责 二 国有资本投资运营公司是短期的政策导向 长 二 国有资本投资运营公司是短期的政策导向 长 期的市场导向 期的市场导向 国有资本投资运营公司设立的初衷是为了 解决国有企业改革中现存的问题和矛盾 通过集中经营管 理职能对国有资产进行重组 优化配置 强化资本运作 以实现国有资产保值增值的目标 随着经营管理中逐步积 累的改革经验 不断优化 形成自己独有的经营特点 达 到对多种资产经营业务进行全方位管理 也对全面建立权 责明确 科学合理 决策健全 执行和监督相分离的国有 资产运作体系提供了有力保障 三 国有资本投资运营公司调节地方经济建设 三 国有资本投资运营公司调节地方经济建设 优 化国有经济布局 国有资本投资运营公司可根据国家的产 业政策 调节本区域内的总体规划 使区域内的经济结构 更加合理化 对于市政基础设施 也可以利用自身的融资 平台筹措发展资金 对需要的地方进行投资 三 国有资本投资运营公司经营模式三 国有资本投资运营公司经营模式 十八届三中全会前 国务院发展研究中心公开了 383 改革方案总报告 其中提倡 参照新加波淡马锡资产管理公 司模式 建立一批国有资本投资运营基金 国资委依据已 定的经营目标和考核机制 对各类基金进行监督管理 并 任免其负责人 一 淡马锡模式 一 淡马锡模式 淡马锡控股 私人 有限公司 以下简称 淡马锡 是新加坡最大的全资国有控股公司 隶属于新加坡财政部 淡马锡成立于 1974 年 其主要任务 是掌握新加坡政府对企业的投资 管理新加坡所有的政府 关联企业 淡马锡是一个从政府到母公司 子公司 分公 司的产权经营多达六个组织层次的大型国有企业集团 淡 马锡多层次宝塔型的产权结构决定其治理模式的一个主要 特征是不同层次公司之间的逐层控制 首先 拥有淡马锡 100 所有权的新加坡财政部在公 司内部起的作用很小 其主要事务仅包括任命淡马锡董事 会的主席和董事 审阅淡马锡每年提交经审计的财务报告 不定期召集淡马锡或其管理的关联公司会议 讨论公司的 绩效和计划 以及参与特定关联公司股份的并购和出售决 策 其次 淡马锡董事会在内部运营管理方面有权决定公 司的经营方针 股息分配及配股等事宜 并在投资决策 资金使用等方面也享有完全自主权 不受财政部的制约 再次 虽然淡马锡的直属子公司都独立经营 自负盈 亏 由本公司董事会负责决策和管理日常经营活动 但是 淡马锡董事会作为政府的产权代表 基于保证资产增值的 责任 对其直属子公司的总体经营状况仍然实施了全面监 控 最后 直属子公司以下各个层次公司的组织结构与淡 马锡没有直接关系 主要是通过直属子公司逐级实施产权 管理 事实上 这些公司企业完全依照市场规则运营 经 营机制与一般私营企业没有明显区别 二 我国国有资本投资运营公司运营模式 二 我国国有资本投资运营公司运营模式 结合国 有资本投资运营公司自身情况及区域特点 我国国有资本 投资运营公司运营模式主要来源于五大板块 其关系如下 图 1 资产经营 是以企业经营业绩最大化为目的 资产 重组为特征 以生产经营为基础和获取最有力的盈利机会 为方式的现代资产管理理念 主要为对政府委托管理的国 有资产行使股东权利和经营管理职能 2 投资咨询 是在资本市场上为企业发行债券 股票 筹集长期资金提供中介服务的金融机构 主要为咨询服务 类工作 3 股权投资 通过投资企业获得被投资企业的股份 并通过该企业提供的市场 政策关系 资源 帮助企业发 展 提高企业盈利能力 最终通过股利 利润分享 回购 股权转让等方式获取最大经济利益 4 不良资产处置 通过直接追索 债转股 资产置换 等市场化手段 对不良资产的股权和债权进行处置 实现 不良资产的价值回收最大化 最大程度保全国有资产 5 产权重组经营 主要为获取产权 对企业的各种生 产要素进行配置和组合 提高市场竞争力 最终获得利益 四 股权投资基金在国有资本投资运营公司的优势四 股权投资基金在国有资本投资运营公司的优势 强调促进国企股权多元化 加快改制上市 组建国有 资本投资运营公司的同时 意见 还提出要鼓励国有资本 与集体资本 非公有资本等交叉持股 相互融合 具体而言 一是支持民间资本 外商资本以及养老基 金 保险基金 社保基金 产业投资基金 政府引导基金 主权基金等各类新型社会资本 按照市场规则 以出资入 股 认购可转债 收购股权 股权置换等形式 参与国有 企业改制重组 二是支持国有资本与各类资本共同设立股 权投资基金 参与企业改制上市 重组整合 境外并购 投资战略性新兴产业 高新技术产业 创新型和孵化期等 高风险和高效益业务 三是按市场化方式用好市级科技 农业 文化旅游等产业引导基金 形成市场化的产业投资 基金 可见基金的运作模式在国有资本投资运营公司中是得 到认可的 而其中股权投资基金的比重也是相对较大的 其优势在于以下几点 一 利于传统国有企业转型发展 一 利于传统国有企业转型发展 传统国有企业普 遍为垄断企业 而在国家不断发展 市场化经济的转变中 市场对于经济本身影响越来越大 长期以来 国资委对国 有资产管理存在 一管就死 不管就乱 的问题 与其形成 对比的是 奉行国家控股 公司化运作 集团化管理的淡 马锡模式 从成立至今 在资产运营及管理方面取得了明 显的成绩 淡马锡的成功模式受到了更多国家的关注 因 为他改变了政策主导市场的模式 进而变化为市场影响企 业 市场才是重中之重 股权投资基金的设立是传统国有 企业走上市场化的开端 也是为企业转型发展的做准备 二 利于优化市场资本总体布局及混合所有制经济 二 利于优化市场资本总体布局及混合所有制经济 的发展 的发展 股权投资基金很大程度上是将国有资本与其他各 类资本相融合 共同发展 例如重庆市政府大力推动的 PPP 模式 其实就是公私合作模式 是公共基础设施一种 项目融资模式 在该模式下 鼓励私营企业与政府进行合 作 参与公共基础设施的建设 通过这种合作方式 合作 各方可以达到与预期单独行动相比更为有利的结果 合作 各方参与某个项目时 政府并不是把项目的责任全部转移 给私营企业 而是由参与合作的各方共同承担责任和融资 风险 双方首先通过协议的方式明确共同承担的责任和风 险 其次明确各方在项目各个流程环节的权利和义务 最 大限度地发挥各方优势 使得建设摆脱政府行政的诸多干 预和限制 又充分发挥民营资本在资源整合与经营上的优 势 三 利于提高企业核心竞争力 占领市场一席之地 三 利于提高企业核心竞争力 占领市场一席之地 股权投资基金一大重要特色就是通过获取被投资企业的股 权 利用企业本身拥有的市场关系 政策优惠及资源 协 助企业发展 增加企业的核心竞争力 最终占领市场的一 席之地 获得最大利益 四 利于降低企业负债 四 利于降低企业负债 股权投资基金主要是通过 融入资金取得被投资企业的股权 与被投资企业实现利益 共享 风险共担 而传统意义上的融资 大多为贷款之类 的债权模式 实行股权投资基金的融资模式 可以降低企 业的负债 五 股权投资基金的具体操作模式五 股权投资基金的具体操作模式 一 设立基金 一 设立基金 国有资本投资运营公司作为融资平 台 在市场上寻找合格投资者 以国有资本和其他社会资 本共同融资成立一支针对项目的专项基金 二 确定项目 二 确定项目 由基金所属的基金管理人对项目进 行立项 审查 通过前期尽职调查 收集资料对项目的可 行性 合规性进行详尽分析 形成可研报告 报上级审核 审核通过 最终确定被投资项目及公司 三 投资项目 三 投资项目 通过基金资金投资 取得被投资企 业的股权 四 管理项目 四 管理项目 协助被投资企业发展 提高盈利能 力 取得收益 五 退出项目 五 退出项目 当被投资企业取得收益之后 被投 资企业通过回购股权等方式使基金资金得以退出 而基金 的设立方取得对应收益 被投资企业通过基金资金取得发展资金 是企业得到 发展 提高盈利能力 设立基金的投资人也通过基金收益 取得较高的利润 六 对国有资本投资运营公司的建议六 对国有资本投资运营公司的建议 一 建立健全相关制度 依法管理国有资产 一 建立健全相关制度 依法管理国有资产 由于 国有资本投资运营公司是由政府作为唯一出资人设立的机 构 不同于普通的企业法人 因此具有一定的特殊性 我 们应该建立健全相关的法律法规 做到有法可循 有法可 依 这样才能做到依法管理国有资产 做到政企分开 二 重组国有资本投资运营公司 二 重组国有资本投资运营公司 打破原有的行