固定收益证券1

固定收益证券固定收益证券 综合测试题 一 综合测试题 一 一 单项选择题一 单项选择题 1 固定收益产品所面临的最大风险是 B A 信用风险 B 利率风险 C 收益曲线风险 D 流动性风险 2 世界上最早买卖股票的市场出现在 A A 荷兰 B 英国 C 印度 D 日本 3 下列哪种情况 零波动利差为零 A A 如果收益率曲线为平 B 对零息债券来说 C 对正在流通的财政债券来说 D 对任何债券来说 4 5 年期 10 的票面利率 半年支付 债券的价格是 1000 元 每次付息是 B A 25 元 B 50 元 C 100 元 D 150 元 5 现值 又称 B 是指货币资金现值的价值 A 利息 B 本金 C 本利和 D 现金 6 投资人不能迅速或以合理价格出售公司债券 所面临的风险为 B A 购买力风险 B 流动性风险 2 C 违约风险 D 期限性风险 7 下列投资中 风险最小的是 A A 购买政府债券 B 购买企业债券 C 购买股票 D 投资开发项目 8 固定收益债券的名义收益率等于 A 加上通货膨胀率 A 实际收益率 B 到期收益率 C 当期收益率 D 票面收益率 9 零息票的结构没有 B 而且对通胀风险提供了最好的保护 A 流动性风险 B 再投资风险 C 信用风险 D 价格波动风险 10 下列哪一项不是房地产抵押市场上的主要参与者 D A 最终投资者 B 抵押贷款发起人 C 抵押贷款服务商 D 抵押贷款交易商 11 如果采用指数化策略 以下哪一项不是限制投资经理复制债券基准指数的能力的因素 B A 某种债券发行渠道的限制 B 无法及时追踪基准指数数据 C 成分指数中的某些债券缺乏流动性 D 投资经理与指数提供商对债券价格的分歧 12 利率期货合约最早出现于 20 世纪 70 年代初的 A A 美国 3 B 加拿大 C 英国 D 日本 二 多项选择题二 多项选择题 1 广义的有价证券包括 ABC A 商品证券 B 货币证券 C 资本证券 D 上市证券 2 债券的收益来源包括哪些 ABCD A 利息 B 再投资收入 C 资本利得 D 资本损失 3 到期收益率包含了债券收益的各个组成部分 它的假设条件是 AB A 投资者持有债券至到期日 B 投资者以相同的到期收益率将利息收入进行再投资 C 投资者投资债券不交税 D 投资者投资债券要交税 4 信用风险的形式包括 BCD A 赎回风险 B 违约风险 C 信用利差风险 D 降级风险 5 为什么通胀指数化债券的发行期限一般比较长 ABD A 债券的期限越长 固定利率的风险越大 B 期限长能体现通胀指数化债券的优势 C 期限长能够增加投资者收益 D 减少了发行短期债券带来的频繁再融资的需要 6 通胀指数化债券的现金流结构包括 ABD 4 A 指数化的零息债券的现金流结构 B 票面指数化的现金流结构 C 本金指数化的现金流结构 D 利息指数化的现金流结构 7 以下哪些是固定利率抵押贷款方式的特点 ACD A 月度还款中 用于偿还按揭贷款本金部分递增 B 用于偿付利息部分逐月减少 C 借款者先于到期日偿还全部或部分贷款会导致提前还款风险 D 利率的确定等于参考利率加上一个特定的利差 8 根据公共证券协会 PSA 的假设 100 PSA 基准可表示为 ABC A 当 t B 当 t C 当 t 30 则 CPR 6 D 当 t 30 则 CPR 6 t 30 9 以下哪些属于外部信用增级 AC A 担保 B 准备金 C 信用证 D 超额抵押 10 以下属于固定收益衍生工具的有 ACD A 远期合约 B 商品期货 C 互换合约 D 期权合约 三 计算题三 计算题 1 某市政债券的收益率为 2 5 如果某投资者同时在考虑购买该市政债券和收益率为 5 7 的应税财政债券 在该投资者的边际税率是 40 的条件下 应该购买哪种债券 1 答案 显然 题中的市政债券是免税的 并且其应税等价收益率为 应税等价收益率 免税收益率 1 边际税率 由于应税等价收益率低于应税债券的收益率 5 所以应该选择应税财政债券 2 假设提前还款速度为 100PSA 按照 CPR 与 SMM 的转换公式 计算第 5 个月 以及第 31 至 360 个月的 SMM 2 答案 第 5 个月 CPR 6 5 30 1 第 31 360 个月 CPR 6 3 假设某种资产支持证券的结构如下 基础担保品价值为 320 000 000 次级 2 作为第一损失的债券类别 1 这种结构中的超 额抵押价值是多少 2 如果违约损失为 15 000 000 则各个类别的债券分别损失金额 是多少 3 如果违约损失为 35 000 000 则各个类别的债券分别损失金额是多少 4 如果违约损失为 85 000 000 则各个类别的债券分别损失金额是多少 5 如果 违约损失为 110 000 000 则各个类别的债券分别损失金额是多少 3 答案 1 这种结构中的超额抵押价值是 320 000 000 300 000 000 20 000 000 2 因为 15 000 000 20 000 000 5 000 0000 15 000 000 30 000 000 15 000 0000 65 000 000 30 000 000 35 000 000 0 故次级 2 债券损失 30 000 000 35 000 000 50 000 000 15 000 0000 90 000 000 30 000 000 60 000 000 0 故次级 2 债券损失 30 000 000 60 000 000 50 000 000 10 000 000 0 故次级 1 债券损失 50 000 000 10 000 000 220 000 000 210 000 000 0 故优先级债券损失为 10 000 000 6 4 一位投资经理当前持有价值 1 百万的固定收益组合 希望未来 5 年的投资期内实现至少 3 的收益率 3 年后市场利率为 8 解释或有免疫的涵义 并计算此时组合的触发点是多 少 4 答案 终值系数 3 5 1 1593 现值系数 8 3 0 7938 终值系数 3 3 1 0937 现值系数 8 2 0 8573 5 如果债券的面值为 1000 美元 年息票利率为 5 则年息票额为 5 答案 年息票额为 5 1000 50 美元 6 四 简答题四 简答题 1 前美联储主席格林斯潘在谈到引入 TIPS 的好处时说 通过对指数化和未指数化的 债务工具市场的常规监控 美联储能够对政策的运行后果作出评估 你同意他的看法吗 从 TIPS 的市场价格中推断通胀预期存在的潜在问题是什么 1 答案 不完全同意 尽管 指数化债券能够对未来通胀率的预期提供信息 的观点基本 正确 但想从 TIPS 的价格和名义债券价格中提取市场对通胀率的预期却非常复杂 这是因 为 第一 绝大多数指数化债券的价格存在滞后的问题 滞后限制了 ILB 预测通胀率的作 用 第二 TIPS 的税收政策将影响 TIPS 的定价和收益率 第三 在具有相同期限的普通 债券和 TIPS 之间 各自市场的流动性问题 可能使得提取预期通胀率的工作变得非常困难 2 有人说 因为政府国民抵押协会发行的过手证券是以全部政府信誉作担保 所以证券 的现金流没有不确定性 你同意这样的说法吗 为什么 2 答案 不正确 政府担保是意味着债券本金和利息不会有损失 但是本金偿付的时间不 确定 因为借方有可能提前偿付 特征 1 亲属有固定的身份和称谓包括自然形成的和法律设定的亲属身份和称谓 2 亲属关系只能基于血缘 婚姻或法律拟制而产生 3 法律所确定的亲属之间具有特定的 权利义务关系 7 3 解释指数化投资的动因以及指数化资产组合构造方法 3 答案 动因 广泛的分散化 降低成本 市场绩效的可预测性以及能够经受时间的检验 等 构造方法 完全复制法 抽样复制法 大量持有法 分层抽样法 最优化方法 方差 最小化方法 4 互换终止分别有哪几种情况 4 答案 互换合约自身有一个终止日期 那就是最后一笔支付发生的时间 镜子互换 与原互换方签订反向互换合约 该互换完全对冲掉了原有的互换风险 签订一个新的对冲互换合约 合约方在互换市场上寻找一个新的对手 签订与原互换合约 完全独立 但相反方向的互换合约 此时合约方的违约风险没有抵消 而是增加了一倍 因为此时市场上有着两个互换合约 五 问答题五 问答题 1 分析欧洲债券比外国债券更受市场投资者欢迎的原因 1 答案 欧洲债券具有吸引力的原因来自以下六方面 1 欧洲债券市场不属于任何一个国家 债券发行者不需要向任何监督机关登记注册 可以 回避许多限制 因此增加了其债券种类创新的自由度与吸引力 2 欧洲债券市场是一个完全自由的市场 无利率管制 无发行额限制 由于筹措的是境外 货币资金 所以不受面值货币所在国法律的约束 市场容量大而且自由灵活 能满足发行 者的筹资要求 3 债券的发行常是又几家大的跨国银行或国际银团组成的承销辛迪加负责办理 有时也可 能组织一个庞大的认购集团 因此发行面广 其发行一般采用不经过官方批准的非正式发 行方式 手续简便 费用较低 4 欧洲债券的利息收入通常免缴所得税 或不预先扣除借款国的税款 以不记名的形式发 行 并可以保存在国外 可使投资者逃避国内所得税 5 欧洲债券市场是一个极富活力的二级市场 债券种类繁多 货币选择性强 可以使债券 持有人比较容易地转让债券以取得现金 或者在不同种类的债券之间进行选择 规避汇率 和利率风险 因此其流动性较强 6 欧洲债券的发行者主要是各国政府 国际组织或一些大公司 他们的信用等级很高 因 此安全可靠 而且收益率又较高 8 固定收益证券固定收益证券 综合测试题 二 综合测试题 二 一 单项选择题一 单项选择题 1 固定收益市场上 有时也将 A 称为深度折扣债券 A 零息债券 B 步高债券 C 递延债券 D 浮动利率债券 2 优先股是在分配公司收益和剩余资产方面比 B 具有优先权的股票 A 次级债 B 普通股 C 商业票据 D 可转让定期存单 3 在纯预期理论的条件下 下凸的的收益率曲线表示 B A 对长期限的债券的需求下降 B 短期利率在未来被认为可能下降 C 投资者对流动性的需求很小 D 投资者有特殊的偏好 4 若收益率大于息票率 债券以 A 面值交易 A 低于 B 高于 C 等价 D 与面值无关 5 随着到期日的不断接近 债券价格会不断 A 面值 A 接近 B 高于 C 小于 D 等于 6 投资于国库券时可以不必考虑的风险是 A A 违约风险 9 B 利率风险 C 购买力风险 D 期限风险 7 下面的风险衡量方法中 对可赎回债券风险的衡量最合适的是 B A 麦考利久期 B 有效久期 C 休正久期 D 凸度 8 固定收益债券的名义收益率为 8 预期通货膨胀率为 3 则实际收益率为 A A 5 B 11 C 2 D 8 9 住房抵押贷款是以 D 作为担保品来确保债务偿还的贷款 A 住宅 B 商业地产 C 一般房地产 D 特定房地产 10 以下哪一项不是资产证券化过程的主要参与人 B A 发起人 B 做市商 C 特殊目的机构 D 信用评级机构 11 一位投资经理说 对债券组合进行单期免疫 仅需要满足以下两个条件 资产的久 期和债务的久期相等 资产的现值与负债的现值相等 他的说法对吗 为什么 B A 对 B 不对 因为还必须考虑信用风险 C 不对 因为还必须考虑收益曲线的平行移动 D 不对 因为还必须考虑投资期限 12 期货的标准化合约中 唯一的变量是 D 10 A 商品品种 B 交割地点 C 交割月份 D 价格 二 多项选择题二 多项选择题 1 金融债券按发行条件分为 ABC A 普通金融债券 B 累进利息金融债券 C 贴现金融债券 D 付息金融债券 2 有价证券是资本的运动载体 它具有以下功能 ABCD A 筹资功能 B 投资功能 C 配置资本的功能 D 风险管理的功能 3 将 100 元存入银行 利率 10 一年 两年 三年后按复利计算的终值分别是 ABD A 110 元 B 121 元 C 129 1 元 D 133 1 元 4 以下哪些选项属于债券可能面临的特定事件风险 ABD A 赎回风险 B 违约风险 C 信用利差风险 D 降级风险 5 一般来说 货币政策当局就可以通过观察通胀指数债券与普通债券之间的利差来估算社 会成员的通胀预期 如果假设通胀风险溢价不变 而普通债券的名义收益上升 同时通胀 指数化债券的实际收益不变 则货币政策当局有可能采取的措施有哪些 AB A 提高利率 11 B 提高存款准备金 C 降低利率 D 降低存款准备金 6 住房抵押贷款人的风险包括 BCD A 流动性风险 B 提前偿付风险 C 违约风险 D 利率风险 7 促成资产证券化的主要因素有 BCD A 加强了银行的期限管理 B 提高发起人的权益收益率 C 提供一种新的融资方式 D 转移风险 8 以下哪些属于通过复制指数构造资产组合的方法 ABCD A 完全复制法 B 抽样复制法 C 大量持有法 D 分层抽样法 9 期货交易的基本特征包括哪些 ABCD A 标准化合约 B 盯市制 C 保证金制度 D 逐日结算制 10 期货合约的保证金分为 ABC A 初始保证金 B 维持保证金 C 追加保证金 D 竞价保证金 三 计算题三 计算题 1 政府发行面值为 1000 元 期限为 10 年的零息债券 如果在相同风险下投资者可接受的 12 收益率为 8 该债券的价值是多少 2 设 TIPS 在 1996 年 4 月 15 日发行 息票利率为 3 5 第 1 个派息日是 1996 年 10 月 15 日 发行日的参考 CPI 值为 120 10 月 15 日的参考 CPI 值为 135 再设面值为 100 万美元 采用本金指数化的结构 则 10 月 15 日的息票收入是多少 3 一种过手证券 在第 42 个月初时的贷款余额有 260 000 000 这个月的计划本金偿还 是 1 000 000 如果这个月的提前还款额是 2 450 000 试计算第 42 月的 SMM 和 CPR 4 假设一 FRA 于 42 天后到期 名义本金是 1000 万美元 标的利率是 137 天的 LIBOR 做 市商对该远期报价为 4 75 如果远期到期后 市场上 137 天的 LIBOR 为 4 则该 FRA 多头 的现金流为多少 5 投资者以 950 元的价格购买 A 债券 并持有到期 债券本金为 1000 元 投资者获得的 利息收入为 10 元 求该债券的总收益率 四 简答题四 简答题 1 简述预期假说理论的基本命题 前提假设 以及对收益率曲线形状的解释 2 投资 TIPS 的潜在风险是什么 3 比较延迟期和宽限期 它们有什么区别 4 影响期权价值的因素有哪些 五 问答题五 问答题 1 请判断浮动利率债券是否具有利率风险 并说明理由 13 固定收益证券固定收益证券 综合测试题 二 综合测试题 二 参考答案参考答案 一 单项选择题一 单项选择题 1 5 ABBAA 6 10 ABADB 11 12 BD 二 多项选择题二 多项选择题 1 5 ABC ABCD ABD ABD AB 6 10 BCD BCD ABCD ABCD ABC 三 计算题三 计算题 1 答案 2 答案 3 答案 4 由于远期到期后 市场上的 LIBOR 低于远期合约的报价 所以多头的现金流为流出 数 额为 5 答案 四 简答题四 简答题 14 1 答案 一 预期收益理论的基本命题 长期债券的到期收益率等于长期债券到期之前 人们短期利率预期的平均值 二 预期假说理论的前提假设 1 投资者对债券的期限没有偏好 其行为取决于预期收益的变动 如果一种债券的预期 2 收益低于另一种债券 那么投资者将会选择购买后者 3 所有市场参与者都有相同的预期 4 在投资者的投资组合中 期限不同的债券是完全可以替代的 5 金融市场是完全竞争的 6 完全替代的债券具有相等的预期收益率 三 预期假说理论对收益率曲线形状的解释 1 收益率曲线向上倾斜时 短期利率预期在未来呈上升趋势 由于长期利率水平在短期 利率水平之上 未来短期利率的平均数预计会高于现行短期利率 这种情况只有在短期利 率预计上升时才会发生 2 收益率曲线向下倾斜时 短期利率预期在未来呈下降趋势 由于长期利率水平在短期 利率水平之下 未来短期利率的平均数预计会低于现行短期利率 这种情况只有在短期利 率预计下降时才会发生 3 当收益率曲线呈现水平状况时 短期利率预期在未来保持不变 即未来短期利率的平 均数等于现行短期利率 长期利率水平与短期利率水平相等 2 答案 1 通胀指数债券所依据的通胀指数的选择及其滞后性 使得通胀指数化债券 的投资者也不能完全避免通胀风险 2 对通胀调整部分的收入纳税使得通胀指数化债 券的税后收益不能完全免于通货膨胀 3 答案 学生在校时 无需为贷款还款 这就是延迟期 学生离校后 有一个宽限期 一 般为 6 个月 再此期间也无需为贷款还款 4 答案 期权价格的影响因素主要有六个 一 标的资产的市格 二 期权的执行价格 三 标的资产价格的波动性 四 到期期限 五 无风险利率 六 期限内券息的发放 15 它们通过影响期权的内在价值和时间价值来影响期权价格 五 问答题五 问答题 1 答案 浮动利率债券具有利率风险 虽然浮动利率债券的息票利率会定期重订 但由于 重订周期的长短不同 风险贴水变化及利率上 下限规定等 仍然会导致债券收益率与市 场利率之间的差异 这种差异也必然导致债券价格的波动 固定收益证券固定收益证券 综合测试题 三 综合测试题 三 一 单项选择题一 单项选择题 1 目前我国最安全和最具流动性的投资品种是 B A 金融债 B 国债 C 企业债 D 公司债 2 如果债券嵌入了可赎回期权 那么债券的利差将如何变化 A A 变大 B 变小 C 先变大后变小 D 不变 3 下列哪种债券是免税的 A A 市政债券 B 企业债券 C 公司债券 D 可赎回债券 4 贴现率升高时 债券价值 A A 降低 B 升高 C 不变 D 与贴现率无关 16 5 当市场利率大于债券票面利率时 一般应采用的发行方式为 B A 溢价发行 B 折价发行 C 面值发行 D 按市价发行 6 C 是最早的久期计算方法 A 有效久期 B 组合久期 C 麦考利久期 D 修正久期 7 罗尔 Roll 1996 指出 对指数化增值征税能够促进 TIPS 的 B A 安全性 B 流动性 C 盈利性 D 稳健性 8 基本的抵押贷款支持证券是以 C 为基础生成的抵押贷款过手证券 A 特定资产组合 B 特定房地产 C 抵押贷款组合 D 零息债券组合 9 以下哪一种技术不属于内部信用增级 C A 准备金 B 超额抵押 C 担保 D 优先 次级结构 10 B 是指企业或金融机构以缺乏流动性但有稳定未来现金流的资产池发行资产支 持证券 A 证券资产化 B 资产证券化 C 互换合约 17 D 期权证券化 11 以下有三种债券投资组合 它们分别对一笔 7 年到期的负债免疫 所有债券都是政府 发行的无内置期权债券 有人认为 因为三种组 合都对负债进行了免疫 所以它们有同样程度的再投资风险 他的看法正确吗 D A 不对 B 组合比 A 组合的再投资风险小 B 不对 C 组合比 A 组合的再投资风险小 C 不对 B 组合比 C 组合的再投资风险大 D 不对 C 组合比 B 组合的再投资风险大 12 利率互换一般不涉及 A 的交换 A 本金 B 利率 C 本金和利率 D 差额 二 多项选择题二 多项选择题 1 中央银行的货币政策包括下列哪些工具 ABCD A 再贴现率 B 公开市场操作 C 存款准备金率 D 道义劝告 2 收益率曲线的形状包括 ABCD A 正向收益率曲线 B 反向收益率曲线 C 水平收益率曲线 D 波动收益率曲线 3 按照收付的次数和支付的时间划分 年金可以分为 ABCD A 普通年金 18 B 先付年金 C 递延年金 D 永续年金 4 以下哪些指标常用于反映通货膨胀变动 ACD A 消费者物价指数 B 违约风险 C 国内生产总值除数 D LIBOR 指数 5 以下哪些属于通胀指数化债券的不足 ABC A 可能会因为市场流动性不足而增加发行成本 B 所依据的通胀指数具有滞后性 C 利息收益要纳税 D 期限难以匹配 6 按照利率在整个存续期间是否可以调整 住房抵押贷款可分为 BD A 住宅抵押贷款 B 固定利率抵押贷款 C 商业地产抵押贷款 D 可调利率抵押贷款 7 学生贷款根据借款人的付款分成哪几个时期 ABD A 延迟期 B 宽限期 C 锁定期 D 贷款偿还期 8 构造一个免疫组合需要满足的条件有 BD A 资产的收益率与负债的收益率相匹配 B 资产的久期和负债的久期相匹配 C 资产的期限与负债的期限相匹配 D 资产的现值必须与负债的现值相匹配 9 期货与期权合约的区别分别体现在哪几个方面 ABCD A 标的物不同 19 B 签订合约时的现金流不同 C 权利 义务不同 D 风险 收益不同 10 利率期权最根本的类型是 AD A 看涨期权 B 美式期权 C 欧式期权 D 看跌期权 三 计算题三 计算题 1 C 公司在 2001 年 1 月 1 日发行 5 年期债券 面值 1000 元 票面利率 10 于每年 12 月 31 日付息 到期时一次还本 要求 1 假定 2001 年 1 月 1 日金融市场上与该债券 同类风险投资的利率是 9 该债券的发行价应定为多少 2 假定 1 年后该债券的市 场价格为 1049 06 元 该债券于 2002 年 1 月 1 日的到期收益率是多少 3 该债券发 行 4 年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑 这一不利消息使得该债券价格在 2005 年 1 月 1 日由开盘的 1018 52 元跌至收盘的 900 元 跌价后该债券的到期收益率是多少 假设 能够全部按时收回本息 4 该债券发行 4 年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑 假设证券评级机构对它此时的风险估计如下 如期完全偿还本息的概率是 50 完全不能 偿还本息的概率是 50 当时金融市场的无风险收益率 8 风险报酬系数为 0 15 债 券评级机构对违约风险的估计是可靠的 请问此时该债券的价值是多少 2 某国债的息票率为 10 当前的成交价为 1000 元 到期收益率为 11 给定 9 46 的 久期与 68 35 的凸度 计算收益率增加 2 和减少 2 时债券价格的变化情况 3 一个抵押贷款组合如下 分别计算加权平均贷款利率和加权平均贷款期限 4 如果在第 140 个月时过手证券的标的贷款组合的贷款本金余额还有 537 000 000 本月 的计划本金偿还额是 440 000 假设在 175PSA 下 计算第 140 个月的月度提前还款金额 20 5 一家保险公司必须在 1 年后向客户支付 1000 万元且在 5 年后支付 4000 万元 该公司的 收益率先在 2 时是平的 1 如果该公司想向客户全部资助和免疫债务 一次发行零息债 券 它必须购买什么样久期的债券 2 那种零息债券的面值和市场价值是什么样的 四 简答题四 简答题 1 什么是通胀指数化债券 为什么它们的收益小于同类财政证券的收益 2 阐述影响提前还款行为的因素和提前还款风险的种类 3 介绍剥离抵押支持证券的投资特性 4 预制房屋支持债券的现金流包括哪几部分 为什么由于再融资导致的提前偿付对预制 房屋贷款不重要 五 问答题五 问答题 1 试结合产品分析金融风险的基本特征 21 固定收益证券固定收益证券 综合测试题 三 综合测试题 三 参考答案参考答案 一 单项选择题一 单项选择题 1 5 B A A A B 6 10 C B C C B 11 12 D A 二 多项选择题二 多项选择题 1 5 ABCD ABCD ABCD ACD ABC 6 10 BD ABD BD ABCD AD 三 计算题三 计算题 1 答案 22 2 答案 收益率下降 2 久期作用为 9 42 0 02 0 1884 凸度作用为 68 33 0 02 2 100 0 0273 总作用为 0 1884 0 0273 0 2175 收益率上升 2 久期作用为 9 42 0 02 0 1884 凸度作用为 68 33 0 022 100 0 0273 总作用为 0 1884 0 0273 0 1611 3 答案 5 种贷款种各贷款的权重为 贷款金额 贷款总额 有 w1 215 000 82500 26 06 W2 22 42 W3 15 15 W4 12 12 W5 24 24 加权平均贷款利率 WAC W1R1 W2R2 W3R3 W4R4 W5R5 7 02 加权平均贷款期限 WAM W1T1 W2T2 W3T3 W4T4 W5T5 192 4 答案 第 140 个月的 CPR 为 CPR 6 175 100 10 5 第 140 个月的月度提前还款金额为 SMM 537 000 000 440 000 4 936 889 23 5 答案 1 tCFPV CF 权重 w w