公司金融企业的长期融资渠道.ppt

第三节债务与租赁融资 租赁融资 企业债券融资 长期借款融资 1 一 长期借款融资 长期借款是企业向银行或其他金融机构借入的期限超过1年的借款 2 一 长期借款的条件 1 独立核算 自负盈亏 有法人资格 2 经济方向和业务范围符合国家产业政策 借款用途属于银行贷款办法规定的范围 3 借款企业具有一定的物质和财产保证 担保单位具有相应的经济实力 4 具有偿还贷款的能力 5 财务管理和经济核算制度健全 资本使用效益及企业经济效益良好 6 在银行设有账户 办理结算 3 二 长期借款的种类 1 按提供贷款的机构分 政策性银行贷款 商业银行贷款 其他金融机构贷款 2 按取得贷款的用途分 基本建设贷款 专项贷款 流动资金贷款 3 按有无担保分 信用贷款和担保贷款 担保贷款 抵押贷款 质押贷款和保证贷款 4 三 长期借款的成本 利息高于短期借款 包括固定和浮动两种 其他费用 如周转信贷协定的承诺费等 5 四 长期借款保护性条款 标准条款 限制性条款 违约惩罚条款 定期向银行提供财务报表 如期缴纳税金和清偿其他债务 保持企业正常的生产经营能力等 限制企业的现金股利支出 工资支出 要求借款专款专用 限制企业负债的增加 拒绝进一步合作 不提供新的贷款等 6 五 长期借款的偿还 到期一次还本付息 定期付息 到期一次还本 定期付等额偿还本利和 某公司向某商业银行贷款1000万元 该笔贷款利率为10 期限为5年 7 六 长期借款的利与弊 融资速度快 优点 可以发挥财务杠杆作用 融资成本较低 借款弹性较大 缺点 财务风险较高 限制条件较多 融资数量有限 8 二 企业债券融资 债券是债务人为筹集借入资本而发行的 约定在一定期限内还本付息的有价证券 9 1 按有无担保分类 1 信用债券 2 抵押债券 3 担保债券 一 债券的种类 10 2 按债券是否记名分类 1 记名债券 2 无记名债券 11 1 可转换债券 2 无息债券 3 浮动利率债券 4 收益债券 3 债券的其他分类 12 二 发行债券的资格与条件 1 发行债券的资格 我国 公司法 规定 股份有限公司 国有独资公司和两个以上的国有企业或其它两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司 有资格发行公司债券 13 2 发行债券的条件 1 股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元 2 累计债券总额不超过公司净资产额的40 3 最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息 4 筹集的资金投向符合国家产业政策 5 债券的利率不得超过国务院限定的水平 6 国务院规定的其它条件 14 1 公募发行 以非特定的多数投资者作为募集对象所进行的债券发行 称为公募发行 三 债券的发行方式 15 1 公募发行分类 直接公募发行 又称自己公募 是指债券的发行人不通过中介机构而直接向众多投资者公开发行债券的方式 间接公募发行 是指债券的发行人通过中介机构向众多投资者公开发行债券的方式 16 因向众多投资者发行债券 所以能筹集较多的资金 可以提高发行者在证券市场上的知名度 扩大社会影响 与私募发行相比 债券的利息率较低 公募发行的债券一般都可公开上市交易 有比较好的流动性 很受投资人欢迎 2 公募发行的优点 17 3 公募发行的缺点 公募发行的发行费用较高 公募发行需时间较长 18 2 私募发行 以特定的少数投资者为募集对象所进行的债券发行 称为私募发行 这里所谓的 特定的 投资者 一般可分为两类 一类是个人投资者 如企业职工 一类是机构投资者 如大的金融机构 19 1 私募发行的优点 节约发行费用 发行时间短 发行的限制条件少 20 2 私募发行的缺点 需要向投资者提供高于公募债券的利率 私募发行的债券一般不能公开上市交易 缺乏流动性 债务集中于少数债权人 发行者的经营管理容易受到干预 21 1 债券的发行价格 1 等价发行 又叫面值发行 是指按债券的面值出售 2 折价发行 是指以低于债券面值的价格出售 3 溢价发行 是指按高于债券面值的价格出售 四 债券的发行价格 22 2 债券溢价发行和折价发行的原因 债券之所以会存在溢价发行和折价发行 这是因为资金市场上利息率是经常变化的 而企业债券上的利息率 一经印出 便不易再进行调整 从债券的开印到正式发行 往往需要经过一段时间 在这段时间内如果资金市场上的利率发生变化 就会出现票面利率与市场利率不一致 就要靠调整发行价格的方法来使债券顺利发行 23 3 债券发行价格的计算公式为 债券发行价格 式中 n 债券期限 t 付息期数 24 五 债券的信用评级 25 AAA 表示最高级债券 其还本付息能力最强 投资风险最低 AA 高级债券 有很强的偿本付息能力 但保证程度略低 投资风险略高于AAA级 A 表示有较强的付息还本能力 但可能受环境和经济条件的不利影响 BBB 表示有足够的付息偿本能力 但经济条件或环境的不利变化可能导致偿付能力的削弱 BB 表示债券本息的支付能力有限 具有一定的投资风险 B 表示投机性债券 风险较高 CCC 表示完全投机性债券 风险很高 CC 表示投机性最大的债券 风险最高 C 最低级债券 一般表示未能付息的收益债券 26 1 资金成本较低 2 保证股东控制权 3 发挥财务杠杆作用 六 债券筹资的优缺点 1 债券筹资的优点 1 筹资风险高 2 限制条件多 3 筹资额有限 2 券筹资的缺点 27 三 租赁融资 租赁 经营租赁 融资租赁 特点 租赁期较短 合同包括解约条款 出租人负责维修 保养 期满后财产归出租者 特点 租赁期较长 75 禁止中途解约 期满设备按约定处理 承租人负责维修 保养 按承租人要求购买资产 直接租赁 售后租回 杠杆租赁 通过签订资产出让合同的方式 使用资产的一方通过支付租金 向出让资产的一方取得资产使用权的一种交易行为 28 一 融资租赁的特点 1 融资与融物相结合 2 租期较长 3 租赁合同比较稳定 4 租赁期满后 可选择以下办法处理租赁财产 将设备作价转让给承租人 由出租人收回 延长租期续租 5 在租赁期间内 出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务 29 2 直接租赁 是指承租人直接向出租人租入所需要的资产 并付出租金 二 融资租赁的种类 1 售后租回 根据协议 企业将某资产卖给出租人 再将其租回使用 资产的售价大致为市价 3 杠杆租赁 杠杆租赁要涉及承租人 出租人和资金出借者三方当事人 从承租人的角度来看 这种租赁与其他租赁形式并无区别 同样是按合同的规定 在基本租赁期内定期支付定额租金 取得资产的使用权 但对出租人却不同 出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资 另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金 30 1 融资租赁租金的构成 1 设备价款 它由设备的买价 运杂费和途中保险费等购成 2 融资成本 即设备租赁期间的利息 3 租赁手续费 包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利 三 融资租赁租金的计算 31 2 租金的支付方式 1 支付时期长短 可以分为年付 半年付 季付和月付等方式 2 按支付时期先后 可以分为先付租金和后付租金两种 先付租金是指在期初支付 后付租金是指在期末支付 3 按每期支付金额 可以分为等额支付和不等额支付两种 32 3 租金的计算方法 1 平均分摊法 平均分摊法是先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费 然后连同设备成本按支付次数平均 R 每次支付租金C 租赁设备购置成本S 租货设备预计残值I 租赁期间利息F 租赁期间手续费N 租期 R 33 例 海德公司于2012年1月1日从租赁公司租入一套设备 价值50万元 租期为5年 预计租赁期满时的残值为1 5万元 归租赁公司 年利率按9 计算 租赁手续费率为设置价值的2 租金每年末支付一次 该套设备租赁每次支付租金可计算如下 万元 34 2 等额年金法 等额年金法是运用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法 式中 R 每年支付租金PVRn 等额租金现值n 支付租金的期数i 租费率PVIFRi n 等额租金现值系数 35 例 根据前例资料 假定设备残值归属承租企业 租费率为11 则承租企业每年末支付的租金计算如下 万元 36 1 筹资速度快 2 限制条款少 3 设备淘汰风险小