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王健康 投资学 第二章股票 2020 3 29 附加 证券及证券投资工具 证券投资是以各种各样的证券作为投资工具的活动 不同的证券具有不同的筹资特性和投资特征 从而形成了证券的不同供给和不同需求 2020 3 29 证券及其构成 一般地 投资者对一定财产或财富的权利以及行使这些权利的条件是以一纸凭证为代表的 这一纸财产权利的证明被称为证券 它可以被转让给另一位投资者 权利和条件随之同时转移 所以 证券一词被解释为 以证明或设定权利为目的所做的凭证 表明其持有人有权取得该证券拥有的特定权益 或证明其曾经发生过的行为 证券在一般意义上是各类所有权或债权债务凭证的通称 是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证 对其可按性质或构成内容划分多种类型 证券 所有权证券 凭证证券 如存单 土地所有权证书等 不能单独让渡 证据证券 信用证 正据 提单 免责证券 有价证券 可自由让渡 货币证券 资本证券 商品 货物 证券 债券 远期 期货 股票 基金 基本证券 衍生证券 期权 掉期 按性质划分 无价证券与有价证券按构成内容划分 货物证券 货币证券 资本证券 无价证券 不可自由让渡 证据证券 所有权证券和有价证券 证据证券只是单纯证明某种事实的凭证 如借据 收据等 所有权证券是认定持有人是某种财产所有权的合法享有者 证明对持有人所履行的义务是有效的文件 如存单 存折 土地所有权证书等 有价证券是表示持有人对某种有价物具有一定权利的 可自由让渡和买卖的证明书或凭证 所有权或债权证书 如支票 汇票 债券 股票 有价证券的构成 有价证券按其所表明的财产权利的不同性质 又可分为三类 商品证券 货币证券和资本证券 商品证券是证明某种商品所有权的凭证 商品证券是一种物权 这里的物权指占有一定空间 有一定使用价值和交换价值 并且可以由民事主体所支配 以满足人们生产或生活需要的一切物质资料 商品证券作为某种商品物权的凭证 其对该证券上所载明的商品享有合法权利 如提货单 运货单等 有价证券的构成 货币证券是证明某种商品的所有权转化为对货币的索取权的凭证 这种证券因商品交易而产生 代表着索取与某种商品价值相符的货币的权利 如期票 汇票 支票等 资本证券是证明投资这一事实以及投资者拥有相应权利的凭证 如股票 债券 认股权证 基金券 期货 期权等 在证券市场上交易的证券基本上就是资本证券 有价证券的实质 日本学者津村英文认为 有价证券是权利的化身 持有人有权取得一定的收入 要行使该项权利就必须保有该项证券 要转移该项权利 也必须转移该项证券 有价证券作为某种权利的化身 有了有价证券 持有人即根据证券所表明的内容 实现其财产权利 而对有价证券负有义务的人 则履行证券所要求的义务 有价证券表现出权利与证券紧密相联 不可分离这一基本特点 按是否公开上市划分 上市证券非上市证券 按发行主体划分 1 公司证券 股票 公司债券和商业票据等 2 政府证券 国债和地方政府债券 3 金融证券 金融债券 大额可转让存单以及衍生金融产品等 第二章股票 第一节股票的含义及特征第二节股票的种类第三节中国现行的股票种类 第一节股票的含义及特征 股票 stock 是股份有限公司发行的一种有价证券 是用以证明投资者的股东身份和投资份额 并对公司拥有相应的财产所有权的证书 一 股票的含义 股票的用途 作为一种出资证明 当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时 便可获得股票作为出资的凭据 股票的持有者可凭借股票来证明自己的股东身份 参加股份公司的股东大会 对股份公司的经营发表意见 股票持有人凭借着股票可获得一定的经济利益 参加股份公司的利润分配 也就是通常所说的分红 获取股票的途径 作为股份有限公司的发起人而获得股票 如我国许多上市公司都由国有独资企业转为股份制企业 原企业的部分财产就转为股份公司的股本 相应地原有企业就成为股份公司的发起人股东 在股份有限公司向社会募集资金而发行股票时 自然人或法人出资购买的股票 这种股票通常被称为原始股 在二级流通市场上通过出资的方式受让他人手中持有的股票 这种股票一般称为二手股票 这种形式也是我国股民获取股票的最普遍形式 他人赠与或依法继承而获得的股票 二 股票的特征 期限的永久性责任的有限性收益性风险性决策上的参与性交易上的流动性价格的波动性股份的可伸缩性报酬的剩余性清偿上的附属性 股票没有期限 没有约定的到期日 股份公司不对股东偿还本金 股东也无权提出退股或索回本金的要求 股东若想收回投资 只能将股票转卖他人 股东只负有限连带清偿责任 股东对公司债务仅以其认购的股份金额为限 一旦公司破产倒闭 除了股东认购的股金外 对公司所欠债务没有连带清偿责任 换句话说 股东承担的风险只限于股东购买股票所出的投资 1 现金股利收益 包括股息和红利两部分 简称股利 2 资产增值 未分配利润持续用于再投资而上升 从而使资产的价值增值 3 资本利得 即股票买卖中赚取的差价利润 二 股票的特征 期限的永久性责任的有限性收益性风险性 投机性决策上的参与性交易上的流动性价格的波动性股份的可伸缩性报酬的剩余性清偿上的附属性 取决于两个条件 企业是否有剩余的利润 股利政策报酬是剩余的 清偿是附属的 因此 比起债券其收益是不可预期的 风险大 因为是高风险 所以需要高收益来补偿其付出的风险 有限责任 责任只与公司有关系 脱离个人关系 非人格化 股票不会因为持有人财富的不同而价值不同 责任的标准化 便于流通与转让 文本 文本 文本 文本 文本 三 股票的基本内容 发行股票公司的名称 批准发行股票机关的名称 股票批准发行的年 月 日及批准字号 发行股票的总额及每股金额 本张股票的股权数及股票面值 发行日期 公司印章及法定代表人签字盖章 股票编号 股票章程有关条款 防假暗记 文本 文本 文本 文本 文本 股票持有人的姓名及证明身份的证件号码 记载股票转让 过户的登记栏 公司认为需说明的其他事项 文本 文本 文本 文本 文本 第二节股票的种类 一 按股东的权益分类 一 普通股票 二 优先股票 三 后配股 四 决议权股 五 无决议权股 六 否决权股 一 普通股票 文本 文本 文本 文本 文本 普通股票 commonstock 是股票中最基本 最常见和最重要的一种形式 是构成股份有限公司资本基础的股份 文本 文本 文本 文本 文本 普通股票的持有人的权利主要表现在如下几个方面 1 投票表决权 2 盈余分配权 3 资产分配权 4 优先认股权 preemptiveright 文本 文本 文本 文本 文本 二 优先股票 优先股票 pre1erredstock 是相对于普通股而言的 是公司在筹集资本时给予投资者对于公司利润 公司清理剩余资产享有优先分配权的股份 文本 文本 文本 文本 文本 优先股在以下两个方面处于优先地位 领取股息优先 分配剩余资产优先 文本 文本 文本 文本 文本 优先股不利的一面 优先股的股息率是事先确定的 当公司经营良好 利润激增时 优先股的股息不会因此而提高 而普通股的收益却可大增 优先股股东一般没有选举权和被选举权 对公司经营决策没有表决权 再次 在股份公司发行新股票时 优先股没有普通股那样的优先认购权 文本 文本 文本 文本 文本 优先股有利的一面 从投资者角度看 从筹资的股份公司角度看 具有财务杠杆作用 文本 文本 文本 文本 文本 累积优先股与非累积优先股 参加优先股与非参加优先股 可转换优先股与不可转换优先股 可赎回的优先股与不可赎回的优先股 三 后配股 文本 文本 文本 文本 文本 后配股是指那些在股息和剩余资产分配上均后于普通股的股份 按照风险与利益对等原则 当公司盈利很多时 后配股将得到更多收益 后配股发行量很小 只有少数国家的法律认可此种股份 四 决议权股 文本 文本 文本 文本 文本 决议权股指的是股份公司对特定股东给与多数表决权 一般股票赋予股东一股一权 决议权股在其他方面并无任何优先利益 一般在合资公司为了限制外国持股人对本国产业的支配权而发行 文本 文本 文本 文本 文本 五 无决议权股 无决议权股即对公司一切事物都无表决权的股票 文本 文本 文本 文本 文本 六 否决权股 否决权股即只对指定的议案有否决权的股票 文本 文本 文本 文本 文本 二 按股票的面额形态分类 一 记名股票与无记名股票 二 面值股票与无面值股票 三 实体股票与记账股票 文本 文本 文本 文本 文本 三 按照股票的收益能力风险特征分类 一 蓝筹股 来自英语Blue chip 二 成长股 三 收入股 四 周期股 五 防守性股票 六 投机性股票 文本 文本 文本 文本 文本 第三节中国现行的股票种类 一 按投资主体分类 一 国有股 二 法人股 三 社会公众股 公司职工股 社会公众股 四 外资股 我国目前的股权结构 国家股法人股公众股外资股境内上市外资股 B股 境外上市外资股 H N股 注 股权分置改革问题 国家股 国有股和法人股的区别 国有法人股 国有股 法人股 国有股和法人股关系图 文本 文本 文本 文本 文本 二 按上市地点和投资者不同分类 一 A股 二 B股 三 H股 N股 S股 L股 三 按照能否流通分类 流通股是指在上海证券交易所 深圳证券交易所及北京两个法人股系统STAQ NET上流通的股票 非流通股主要是指暂时不能上市流通的国家股和法人股 其中国家股是在股份公司改制时由国有资产折成的股份 而法人股一部分是成立股份公司之初由公司的发起人出资认购的股份 另一部分是在股份有限公司向社会公开募集股份时专门向其他法人机构募集而成的 注意 大小非 小非 即小部分禁止上市流通的股票 占总股本比例小于5 限制一年流通 之后无需公告的限制而可套现 大非 占总股本5 以上者在股改后两年以上方可流通 文本 文本 文本 文本 文本 四 其他分类 一 红筹股 香港注册 上市 国企股 即H股 内地注册 香港上市 二 ST股 ST股 PT股 上市公司分红 分红即是上市公司对股东的投资回报 分红 股息 红利 现金股利 股票股利 股票的利息 是指公司按照票面金额的一个固定比率向股东支付利息 现金 股票 负债 财产股息 红股 现金红利 上市公司利润分配方案一般包括现金红利 股息 红股 或称送股 和资本公积金转增股本三种方式 红利与股息 红利虽然也是公司分配给股东的回报 但它与股息的区别在于 股息的利率是固定的 而红利数额通常是不确定的 它随着公司每年可分配盈余的多少而上下浮动 因此 有人把普通股的收益称为红利 而股息则专指优先股的收益 然而在实际工作中 股息和红利有时并不加以仔细区分 而是被统称为股利或红利 现金红利 即公司直接向股东支付货币作为红利 股票红利 即公司在分配红利时并不支付现金 而是向股东赠送股票 从而将本年度利润转化为新的股本 留在公司里进行再投资 又称 送红股 发放现金红利还是股票红利通常基于 首先是要考虑公司的增长性与投资机会 其次是要考虑不同资金来源的成本 一般来说当公司处于成长期时 投资机会较多 业绩增长性高 需要进行资本扩张 这时公司分红以送红股为佳 以便将利润留下来 投入到新的项目中 反之 当公司发展步入成熟期后 其投资机会减少 成长性降低 这时公司应更多地将盈余以现金形式派发给股东 公司的资金来源有税后留利 发行新股 配股 向银行借款等 当募集新股与负债的资金成本都较低时 公司一般会发放现金股利 反之 公司则会向股东送红股 从而将利润用于再投资 送股与转增股 送股 是上市公司将本年的利润留在公司里 发放股票作为红利 从而将利润转化为股本 送红股后 公司的资产 负债 股东权益的总额结构并没有发生改变 但总股本增大了 同时每股净资产降低 转增股本则是指公司将资本公积 盈余公积转化为股本 转增股本并没有改变股东的权益 但却增加了股本的规模 因而客观结果与送红股相似 转增股本与送红股的本质区别在于 红股来自公司的年度税后利润 只有在公司有盈余的情况下 才能向股东送红股 而转增股本却来自于资本公积 盈余公积 它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制 只要将公司账面上的资本公积 盈余公积减少一些 增加相应的注册资本金就可以了 因此 转增股本严格地说并不是对股东的分红回报 送股 10送1 转增股 10转增1 红股到底扣不扣税 案例上海汽车股份有限公司2003年度分红派息公告 上海汽车股份有限公司2003年度派息 送股实施方案为10送3派1 5 含税 税后派1 2 股权登记日 2004 06 08除权除息日 2004 06 09红股交易日 2004 06 10股息到账日 2004 06 14每10股送红股3股 每10股派发现金红利1 50元 含税 扣税后每股现金红利0 12元 该公告称 现金红利发放日为2004年6月14日 这意味着该分红方案已经实施 红股到底扣不扣税 中华人民共和国个人所得税法 第二条第三条对于红利的税收作出规定 利息 股息 红利所得等个人所得 应纳个人所得税 利息 股息 红利所得 财产租赁所得 财产转让所得 偶然所得和其他所得 适用比例税率 税率为20 因此 根据上海汽车的上述派息送股方案 现金红利和红股部分 都要按照20 的税率征收个人所得税 现金红利征税比较容易理解 而红股征税往往会被投资者所忽略 实际上 对红股征税时 计算方法是按照每股面值1元进行计算的 以上述方案为例 每10股送红股3股 折算成面值为3元 则每10股所分红股的扣税金额应为0 60元 加上每10股现金红利1 50元对应的扣税金额0 30元 则最终每10股的税后红利应为0 60元 1 50 0 3 0 6 0 6元 10股 但上海汽车在公告中称 扣税后每股现金红利0 12元 即每10股现金红利1 20元 比我们计算的多了一倍 红股部分并没有扣税 2020 3 29 会计 财务管理中的几个概念 盈余公积与未分配利润之和留存收益 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 现金实物资产无形资产 特殊财源资本 股本溢价财产捐赠法定财产重估增值外币资本折算差额 有备无患盈利年度提就像家庭适当储蓄 可用于分配本期没有分可留到以后 所有者权益 2020 3 29 中国各个时期的股票样