东北制药集团股份有限公司财务数据分析

东北制药集团股份有限公司财务数据分析东北制药集团股份有限公司财务数据分析 2009 2009 年审计报告年审计报告 1 公司基本情况介绍 东北制药集团股份有限公司 Northeast Pharmaceutical Group Co Ltd 简称 东北制药 是以化学原料药为主 兼有生物发酵 中西药制剂和微生态 制剂的大型综合性制药企业 设有国家级企业技术开发中心 拥有医药工业研 究院 设计院 环保研究所和质量检测中心 并设有 博士后 工作站 具有 较强的新药开发能力 拥有集批发 配送 调拨 零售 仓储和商务中心为一 体 辐射东北地区市场终端 建筑面积近 4 万平方米的物流中心 公司主要生 产抗生素类 维生素类 心脑血管类 消化系统类 抗病毒类 天然药物类 抗艾滋病类 麻醉精神药品类 抗结核药品类和计划生育药品类 化妆品类等 800 多种原料和制剂产品 主营业务主要以原料药 制剂药和医药商业三大部分 从 09 年年报看 原 料药占主要收入 40 VC 和其它原料药各占 50 制剂占 20 医药商业占 40 公司产品内销占 60 75 出口占 25 40 1 基本资料 公司名称东北制药集团股份有限公司 英文名称 Northeast Pharmaceutical Group Co Ltd 证券简称东北制药 证券代码 相关指数深证 100 指数 道中指数 道深指数 行业类别医药制造业 证券类别深圳 A 股 上市日期 1996 05 23 经营范围化学生物制剂 原药药品 卫生材料 制药设备及配件制造 以上经营范围仅限该公司分支结构按行业归口审批后经营 化学药品 医药中间体副产品 包装材料 化工产品 化妆 品 兽药 饲料添加剂 食品添加剂 危险化学品制造 粮 食及其制成品 金属材料及其制成品销售 国内一般商业贸 易 国家专营 专控 专卖商品除外 医药新产品开发 技 术咨询服务 成果转让 厂房 设备租赁 自营和代理各类 商品和技术的进出口 但国家限定公司经营或禁止进出口的 商品和技术除外 经济信息咨询服务 以上需经审批的项目 持许可证后方可经营 主营业务制造和销售化学原料药品 制剂药品 历史沿革公司由东北制药集团公司发起 成立于是 1993 年 集团公司 以其下属三家企业的生产经营性资产及土地使用权 折成国 家股 11700 万股 同时以每股 2 00 元的价格发行 800 万股法 人股和 2475 万股内部职工股 1993 年 6 月 10 日公司在沈阳 市工商行政管理局登记注册 注册资金 14175 万元 2 发行上市情况 网上发行日期 1996 05 09 上市日期 1996 05 23 发行方式上网发行每股面值 元 1 00 发行量 万股 4500 00 每股发行价 元 6 680 发行费用 万元 1260 00 发行总市值 万元 30060 00 募集资金净额 万元 28800 00 上市首日开盘价 元 6 90 上市首日收盘价 元 6 81 上市首日换手率 发行当年净利润预 测 万元 发行当年实际净 利润 万元 1994 5047 每股摊薄市盈率 12 0400 每股加权市盈率 主承销商 国泰证券有限公司 上市推荐人 国泰君安证券股份有限公司 2 行业背景介绍及行业地位分析 1 行业背景 随着医改的推进 化学制药 医药商业将显著受益医改的扩容 医药行业受 金融危机的影响有限 尽管医改对医药行业利好 但同时也将带来利润率降低 的问题 化学制剂作为医药中最大的子行业 其利润总额占行业的 36 也是 医改受益面最广的行业 受医院终端用药快速拉动影响 2008 年 9 11 月化学 药制剂是各子行业中表现最突出的行业 在收入保持了 22 39 的高速增长外 其毛利率还有所提高 营业利润和利润总额都出现了 30 以上的高速增长 环 比 6 8 月 化学药制剂利润也有正的增长 2008 年原料药行业不仅是利润规模 的井喷 也是盈利能力的大幅提高 从化学原料药的价格走势来看 大部分品 种呈现出中间高 两头低的局面 到 2008 年底 部分品种价格已经达到底线 2009 年又开始了新一轮的周期 原料药产量大 品种多且走势各不相同 大品 种格局较稳定 小品种竞争激烈 内部的主要因素有中间体的供给 国外需求 的减少 外部影响主要有环保政策 进出口政策以及法律因素 2008 年 面对复杂严峻的国际经济形势 特别是在国际金融危机快速蔓延 的情况下 我国医药经济在深层次的调整中逆市前行 呈现出快速增长的上升 态势 鉴于金融危机正在逐步影响实体经济 一些出口企业已经开始受到影响 这种考验将在 2009 年上半年真正显现 2008 年我国合计出口原料药总金额超 过 180 亿美元 这也是进入 21 世纪后我国医药工业所创造的最高单年份原料药 出口金额 从我国原料药出口数量可看出 过去几年具有国际市场主导性的大 宗原料药迄今仍为国内主要出口原料药品种 由于我国出口原料药产品在国际 市场具有价格优势 因此 尽管欧美各国遭遇金融危机风暴 但有时候坏事会 变成好事 因为金融危机反过来将会进一步促成外商寻求购买价廉物美的中国 原料药产品的决心 2009 年医药行业增速会有所放缓 但是依然能够保持销售收入 15 20 净 利润 25 28 的增长速度 2008 年医药行业固定资产投资增速远高于历史增长率 外资也加大了对我国的渗透 未来供给会快速的增加 竞争会进一步加剧 从 我国目前的人口结构 收入水平 政策导向以及消费观念来看 我国的药品消 费在 3 5 年内会维持快速增长 但是随后会有一个较低的增长时期 一直到 2020 年以后才会继续快速增长 2009 年的原料药行业主要是阶段性和主题性的 投资机会 2009 年原料药行业投资要考虑到正反两方面的因素 负面因素主要 是我们预测 2009 年大多数原料药价格相比 2008 年处于下跌通道 正面因素一 来因为 VE VC 等部分产品价格虽有下调仍会处于历史高位且需求旺盛 二来部 分生产企业兼营原料药和制剂 具备抗风险能力 2 行业地位 与行业指标对比 截止日期 2010 03 31 简称总股本 亿股 实际 流通 A 股 总资 产 亿 元 排 名 主营收入 亿元 排 名 净利润 增长率 排 名 东北制 药 3 343 0160 04116 741 28 1312 行业平 均 2 792 4220 50 3 82 88 40 该股相 对平均 值 19 6924 2 6 192 9 4 338 31 131 82 截止日期 2010 03 31 简称销售毛 利率 排名销售净 利率 排名净资产 收益率 排名每股收 益 元 排名 东北制 药 22 81106 7685 4140 342 行业平 均 35 71 12 18 3 19 0 17 该股相 对平均 值 36 12 44 54 69 69 102 30 截止日期 2009 12 31 指标 年份 20092008 主营业务收入 万元 83 32 增长率 10 50 24 38 上市公司排名 355 372 行业排名 34 净利润 万元 47607 9435790 65 增长率 33 02 653 15 上市公司排名 249 265 行业排名 65 利润总额 万元 58437 8449967 53 营业利润 万元 53240 04 49495 3 营业利润占利润总额比 91 1199 05 上市公司排名 281 243 行业排名 73 投资收益 万元 38 77 0 26 投资收益占利润总额比 0 07 上市公司排名 1226 1351 行业排名 15 24 流动资产 万元 5 46 货币资金 万元 86 76800 27 货币资金占流动资产比 49 76 30 07 上市公司排名 369474 行业排名 26 经营活动产生现金流量 61590 56 70902 5 上市公司排名 341239 行业排名 21 3 财务数据分析 2009 年是东北制药发展历史上的重大变革之年和突破之年 公司以科学发 展观为指引 坚决贯彻 加快搬迁 突出创新 促进和谐 工作方针 充分把 握新医改大势 在发展战略 体制机制 产品研发 异地改造 市场营销 质 量技术 员工福利等方面 取得了重大突破和显著提升 为公司未来长期发展 奠定了坚实的成长基础 公司共计 55 个品种进入国家基本药物目录 为参与 分享新医改带来的市场扩容 奠定良好基础 09 年报告期内 公司实现营业收入 509 358 83 万元 同比增长 10 50 实现利润总额 58 437 84 万元 同比增加 16 95 归属于母公司所有 者的净利润 母公司报表数 41 678 96 万元 同比增长 13 84 公司医药制 造业务实现销售收入 297 889 20 万元 商业销售收入实现 214 043 82 万元 09 年报告期内公司业务方面有如下突破与进展 原料药业务破冰前行 面 对金融危机对出口市场的影响 原料药销售实现了快速增长 在公司获利中有 较高的贡献度 强势产品齐头并进 公司制剂新厂区全面通过 认证并顺 利投产 主导产品 VC 深加工项目投产 拥有国际先进工艺技术和装备水平的 生产线 为 VC 系列产品突入国际高端市场 提供了有力保障 质检研发中心 中试基地 新总部大楼等项目建设进展顺利 该项目建设将于 2010 年全部完成 将会在未来为企业业绩带来新的突破 09 年报告期内公司管理控制方面有如下突破与进展 公司对内部组织结构 调整的规范运作工作全面展开 公司财务升级拉动管理体系平台式提升 从金 蝶 K3 生产成本系统开始起步 渐次推进全面预算 内部控制系统的应用 其 中 全面预算管理项目的上线成功 标志着东北制药打造企业高端管理平台 推动企业管理升级的整体战略已开始向纵深层次推进 目前 东北制药的 ERP 信息化系统应用 已经在国内同行业获得领先地位 全面信用风险管理体系正 式运行 较好地控制了应收账款风险 承兑汇票管理取得明显成效 资金周转 效率大大提高 1 财务指标分析 1 1 主要财务指标 项目 年度2009 年 2008 年 流动比率 1 341 05 速动比率 1 090 77 资产负债率 66 2261 63 应收帐款周转率 8 437 98 存货周转率 5 314 81 每股净资产 6 154 72 每股经营活动净现金流 量 1 852 12 根据上表中的相关财务指标数据分析如下 从流动比率和速动比率的同期数据对比分析可以看出公司的资金流动性较 好 有利于公司的盈利的稳定性及安全性 从资产负债率数据分析 2008 年度的 66 22 及 2009 年度的 61 63 既可以 保证企业的偿债能力 减少债权人的风险也可以使股东能够获得很好的财务杠 杆利益 但 2009 年公司的资产负债率较 2008 年有所增加 其主要原因是由于 公司在 09 年增加了 6 亿元的公司债以及土地补偿等对公司的资产负债率造成 了一定的影响 从应收账款周转率及存货周转率看 2009 年相对于 2008 年指标有所提高 表明公司的收帐速度增快 平均收账期变短 降低了坏帐损失的风险同时存货 占用水平降低 流动性增强 存货转化为现金或应收帐款的速度就加快 从而 增强了公司的短期偿债能力及获利能力 每股净资产 2009 年较 2008 年有所增加 从而使得公司股东的的财富越雄 厚 公司的创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力也有所增强 每股经营活动先进流量 2009 年较 2008 年同期有下降 主要受 2009 年宏观 经济状况的影响较大 即受金融危机的影响 销售收入及经营活动产生的现金 流量有所下降造成了公司每股净现金流量出现了小幅下降 综合上述分析我们可以看出 2009 年整体来看 公司的财务指标变化主 要呈良好的趋势 同时公司经营业绩的提升 管理水平的提高也加速了资产的 流动性 保证了资金回笼的实效性 但是受行业整体趋势及宏观经济的影响一 些财务指标还是有小幅度的下降 1 2 资产负债结构分析 近些年来东北制药的资产 负债 所有者权益都在不断的增加 资产规模 的增加主要在于货币资金 应收账款 固定资产的增加 09 年固定资产 在建 工程大幅度增加是因为公司搬迁增加了许多资产 截止 2009 年 12 月 31 日公司资产总额为 607 893 万元 负债总额为 402 535 万元 比 2008 年末分别增长 48 12 和 59 14 其中 负债增长快于资 产增长多出 11 02 个百分点 公司总负债 402 535 万元中流动负债万元 占 65 76 比长期负债 137 823 万元 占比 34 24 主要是因为公司 09 年 11 月 发行公司债券 6 亿元 票面利率为 7 05 期限为 5 年 用于偿还银行贷款和 补充流动资金 股东权益比年初数增长 30 42 科目2009 年度 万元 占比 2008 年度 万元 占比 流动资产 354 497 58 31255 392 62 23 长期投资 638 0 10821 0 20 固定资产 142 064 23 37 71 90817 52 固定资产清理 5 899 0 97 在建工程及工 程物资 17 8082 93 42 481 10 35 无形资产 82 79013 62 34 6568 44 资产总计 607 893 100 00 410 399100 00 流动负债 264 71265 76244 34196 60 长期负债 137 82334 24 8 604 3 40 负债总计 402 535 100252 945 100 股东权益 205 358 157 454 1 3 盈利能力分析 项目2009 年2008 年增长 营业总收入 509 359 460 97710 50 营业成本 353 587 303 152 16 64 毛利率 30 5834 24 10 69 营业利润 53 24049 495 7 57 利润总额 58 438 49 968 16 95 净利润 47 60835 794 33 基本每股收益 1 43 1 16 23 28 近些年公司的营业收入 营业成本 营业利润都处于增长的趋势 但是增 长趋势趋于缓慢 从各项数据看 东北制药 09 年放慢了发展速度 主要是由于 08 年发展势头太猛以及市场已经笑话 VC 价格上升 从 09 年各项数据来看 营 业总收入 09 年同比增长 10 50 营业成本同比增长 16 64 毛利率同比下降 10 69 营业利润同比增长 7 57 利润总额同比增长 16 95 净利润同比增 长 33 09 年公司从市区搬迁至郊区 搬迁工作必然影响到公司生产和销售 加之营业成本增加 毛利率受到影响 搬迁完成 公司生产稳定以后 公司新 成立的销售公司会扩大销售收入 但从整体指标看 公司的盈利能力和未来的增 长趋势是平稳上升的 1 3 1 营业总收入分析 从营业总收入看 2009 年全年收入较 2008 年增长 10 50 以下从业务种 类 产品分类及区域销售分别分析 1 业务种类 业务种类2009 年2008 年增长 医药制造 297 889283 414 5 11 医药商业 214 044148 227 44 4 其他 6 263 6 442 2 78 减 内部抵消数 31 908 5 029534 48 主营业务收入 486 288 433 054 12 29 其他业务收入 23 071 27 923 17 38 营业收入合计 509 359 460 977 10 50 从业务种类数据分析可以看出营业总收入增长主要受主营业务收入中的医 药商业收入增长影响 2 产品分类 行业名称2009 年2008 年增长 原料药销售 223 071204 341 9 17 制剂药销售 288 862227 30127 08 其他 6 2646 442 2 76 小计 518 197438 08418 29 减 内部抵消数 31 9085 029534 48 合计 486 288433 05512 29 从产品分类数据分析看主营业务收入的增长主要受制剂药销售收入增长的 影响 原料药做精 深加工提高产品附加值 制剂药物是公司未来主力发展的 方向 是未来利润增长的最大引擎 未来公司管理控制要注重制剂药物的毛利 率提升情况和市场 VC 价格走势情况 3 区域分类 地区名称2009 年2008 年增长 内销 377 824295 41427 90 出口 140 373142 670 1 61 小计 518 197438 08418 29 减 内部抵消 31 9085 029534 48 合计 486 288433 05512 29 从区域分类数据分析看主营业务收入的增长主要受内销产品收入增长的影 响 1 3 2 主营业务毛利率分析 1 主营业务分行业毛利率情况 行业营业收入营业成本毛利率 医药制造 297 889154 58848 11 其中 原料药 销售 198 589105 76246 74 制剂药销 售 99 299 48 825 50 83 医药商业 214 043 200 903 6 14 其他 6 2635 42513 38 小 计 518 196 360 917 30 35 减 内部抵销 数 31 90830 031 5 88 合 计 486 288 330 88631 96 2 主营业务分产品毛利率情况 产品营业收入营业成本毛利率 产品销售 511 933355 492 30 56 原料药销售 223 070129 772 41 82 制剂药销售 288 862225 72021 86 商品销售 0 0 0 00 其他 6 2635 42513 38 小 计 518 196 360 917 30 35 减 内部抵销 数 31 90830 031 5 88 合 计 486 288 330 88631 96 3 主营业务分行业同比分析 行业营业收入比 上年增减 营业成本比 上年增减 毛利率比上年 增减 医药制造 5 11 10 60 2 58 其中 原料药 销售 2 76 2 28 0 26 制剂药销 售 25 40 54 79 9 34 医药商业 44 40 47 14 1 74 其他 2 77 8 74 5 66 小 计 18 29 27 87 5 22 减 内部抵销 数 合 计 12 29 19 35 4 03 4 主营业务分产品同比分析 产品 营业收入比 上年增减 营业成本比 上年增减 毛利率比上年 增减 产品销售 18 60 28 65 5 43 原料药销售 9 17 19 81 2 84 制剂药销售 27 08 34 36 4 23 商品销售 其他 2 77 8 74 5 66 小 计 18 29 27 87 5 22 减 内部抵销 数 合 计 12 29 19 35 4 03 1 4 期间费用分析 项目2009 年2008 年增长 营业费用 45 813 34 190 34 管理费用 40 90434 81017 5 财务费用 9 482 13 321 28 82 合计 96 199 82 321 16 86 从上述数据分析可以看出 营业费用比上年同期比较增加了 11 622 万元 增长比率为 34 主要原因 是增加营销费用投入 即随着公司主营业务收入的增长 市场开发费用 广告 费用的投入 同时结合国家医改政策的实施 制剂营销模式整合等先期投入的 费用 管理费用比上年同期增加 6 095 万元 增长比率为 17 50 主要原因是公 司主要产品停工费用直接列入管理费用以及新购置细河土地摊销等 增涨额度 较大的项目有车间停工损失 工资费用 停工损失是 VC 质量升级改造期间发 生的费用 工资费用增加原因是本年新增员工及普调工资 财务费用与上年同期比较降低主要原因一方面是本期汇兑损失下降 主要 原因是本期人民币对美元汇率较平稳 而上期汇率降幅较大 另一方面是利息 支出减少 主要原因是 2008 年 9 月贷款利率下浮调整 本期综合贷款利率水 平比上期低 同时在满足企业生产经营活动资金需要的前提下 进一步调整贷款 结构 适当增加了低息部分的流动资金贷款 1 5 现金流量情况分析 项目 20092008 1 经营活动产生的现金流量 经营活动现金流入小计 406 259 508 029 经营活动现金流出小计 344 668 437 126 经营活动产生的现金流量净额 61 591 70 903 2 投资活动产生的现金流量 投资活动现金流入小计 33 280 4 244 投资活动现金流出小计 85 264 35 775 投资活动产生的现金流量净额 51 984 31 531 3 筹资活动产生的现金流量 筹资活动现金流入小计 337 211 207 916 筹资活动现金流出小计 248 011 222 187 筹资活动产生的现金流量净额 89 200 14 271 4 期末现金及现金等价物余额 155 846 57 039 从现金流量表分析可以看出 公司经营活动产生的现金流量净额为 61 591 万元 比上年同期 70 903 万 元减少 9 312 万元 主要是公司经营规模的不断增长 给予客户的信用期额度 适当调整 同时收到其他与经营活动有关的现金本期金额为 12 788 532 30 元 比上期金额减少 91 其主要原因是 本期为收到利息收入 上期为收到东药 集团公司偿还 VC 资产经营利润及还款 铁西区搬迁改造办公室拆迁补偿款 投资活动产生的现金流量净额为 51 984 万元 比上年同期增加 20 453 万 元 其主要原因是制剂厂区项目 公司其他技改项目增加的投入 同时收到其他 与投资活动有关的现金本期金额为 324 177 700 00 元 比上期金额增加 747 其主要原因是 本期为收到拆迁补偿金增加 上期为收到补助资金及政 府补助 筹资活动产生的现金流量净额为 89 200 万元 主要是 2009 年公司发行 6 亿元公司债券以及信贷资金结构的调整 同时 收到其他与筹资活动有关的现 金本期金额为 53 310 650 00 元 比上期金额增加 966 其主要原因是 本期 为收到政府补助及收回筹资保证金 上期为收到高新技术产品出口贷款财政贴 息 支付其他与筹资活动有关的现金本期金额为 42 516 314 96 元 比上期金 额减少 81 其主要原因是 本期支付贷款保证金减少 综上所述 公司目前融资渠道畅通 银行授信额度可以满足公司正常的生 产经营活动的需要 2 杜邦分析 项目 20092008 净资产收益率 平均 26 52 29 22 销售净利率 9 35 7 76 资产周转率 11 29 权益乘数 2 962 61 净资产收益率整体呈上升趋势 08 年呈快速发展趋势 09 年发展趋势有所 放缓 销售净利率一直呈上升趋势 表明销售收入占净利率的比例越来越大 资产周转率之前呈上升态势 09 年有所下降 权益成熟整体呈平稳状态 3 行业竞争对手对比分析 3 1 获利能力对比分析 公司销售毛利率 销售净利率 总资产收益率 净资产收益率 东北制药 32 96119 3622 03 太极集团 23 580 910 62 99 哈药股份 32 359 057 1812 58 华北制药 30 15 56 7 50 82 87 行业平均 水平 30 859 959 8115 92 从整体上来看 东北制药的销售毛利率 销售净利率 总资产收益率 净 资产收益率均高于其他三个竞争对手及行业平均水平 销售毛利率与竞争对手 相差不多 这是医药行业的固有特点因为我国的制药行业企业的专利权不多 企业生产的产品具有很多的相似性 因此 企业自主定价权较弱 从而导致销 售毛利率很相似 从销售净利率看 东北制药高于业界平均水平及竞争对手 说明其销售收 入占净利润的比例较高 具有很强的获利能力 3 2 经营能力对比分析 公司应收账款周转 率 次 存货周转率 次 股东权益周 转率 次 总资产周转率 次 东北制药 6 694 342 230 85 太极集团 9 644 403 350 66 哈药股份 5 233 341 390 79 华北制药 3 692 943 340 48 行业平均水平 7 323 9599 0 7892 东北制药的应收账款周转率率高于哈药 华北制药 低于太极集团 说明 东北制药的应收账款管理能力相对还是较弱 根据财报信息可以看出 其主要 原因是关联企业间的应收账款回收有难度 从存货周转率看相差不大 这主要是由于医药行业性质决定 整体看来 东北制药在行业竞争对手中经营能力处于中等水平 其经营能 力有待提高 3 3 偿债能力对比分析 公司流动比率 倍 速动比率 倍 利息保障倍数 倍 东北制药 1 341 097 22 太极集团 0 760 571 92 哈药股份 1 561 2582 95 华北制药 0 650 50 1 77 行业平均水平 2 52132 08818 26 与竞争对手相比较 东北制药的流动倍率 速动比率 利息保障率都处于 较高的水平 但是与同行业的平均值比较 其偿债能力较低 其中 流动比率 偏低是由于企业的整体搬迁导致建造厂房 购买设备 从而使得固定资产固定 资产的比例增大 但是待公司整体搬迁结束后 后期公司的情况将会有所改善 综合看东北制药的偿债能力尚需加强 3 4 发展能力对比分析 公司主营业务收 入增长率 净利润增长率 利润总额增长 率 总资产增长率 东北制药 10 9664 364 38824 8234 31 太极集团 9 446 087 2011 43 哈药股份 6 3917 676 4915 22 华北制药 10 45 387 77 246 20 9 48 行业平均水 平 19 9013 63 从表中数据可以看出 相对于竞争对手 东北制药的发展能力较好 利润 总额增长率 总资产增长率大大高于业界的平均水平 公司的未来发展能力很 好 四 2009 年财务数据综合分析 2009 年 公司实现销售收入 50 94 亿元 同比增长 10 49 实现营业利润 5 32 亿元 同比增长 7 57 实现利润总额 5 84 亿元 增长 16 95 实现属于母 公司的净利润 4 76 亿元 同比增长 33 每股收益 1 43 元 低于 1 62 元的预期 主 要是期间费用大幅度增加 维生素 C 在内的原料药实现销售收入 19 86 亿元 同比下降 2 48 其中维生素 C 全年的出口均价在 10 美元以上 预计实现销售 收入 14 亿元 同比略有下降 其它原料药实现销售收入接近 6 亿元 制剂行业成 为公司的亮点 2009 年实现销售收入近 10 亿元 同比增长 25 以上 商业部分继 续突飞猛进 2009 年实现销售额超过 20 亿元 同比增长超过 40 由于公司在 2009 年四季度进行制剂方面的营销改革 因此销售费用增长了 34 管理费用也 因为工资上涨等因素增长了 17 5 影响了公司的利润 通过前面的主要财务指标分析 资产负债结构分析 盈