第八章对外长期投资管理模板ppt课件.ppt

第一节 对外长期投资概述第二节 对外直接投资第三节 对外间接投资第四节 债券投资第五节 股票投资第六节 基金投资 第八章对外长期投资管理 教学要点 掌握对外直接投资的主要方式 含义 种类 目的和特点 掌握证券投资的估价及影响价格的因素 熟悉对外投资的特点与原则 了解对外投资的目的 第一节 对外长期投资概述 一 对外长期投资的含义1 定义 将资金投放于企业外部 以分的投资收益 一般获益期在一年以上 2 对象 金融资产 狭义 a 定义 是一种索取实物资产的无形的权利 是一切可以在有组织的金融市场上进行交易 具有现实价格和未来估价的金融工具的总称 二 对外投资的目的 一 优化资源配置 提高资产利用效率 二 优化投资组合 降低经营风险 三 稳定企业产业链 扩大市场占有率 四 提高资产的流动性 增强企业偿债能力 三 对外长期投资的特点 一 对象的多样化 决策程序比较复杂 二 对外投资的收益与风险差别较大 三 对外投资的变现能力差别较大 四 对外投资回收时间和方式差别较大 一 对外直接投资的方式 一 合资经营方式1 定义 是指投资企业通过与其他企业共同投资组建合资企业所进行的对外长期直接投资 2 原则 共同投资 共同经营 共享利润 共担风险3 应用 在汽车行业具有独特的优势E g 合资经营与我国汽车工业中国以市场换技术 第二节 对外直接投资 二 合作经营方式定义 是指由两个或两个以上的企业进行合作的各方 通过协商签订合同 规定各方的权利与义务 据以开展经营活动的一种对外直接投资方式 2 原则 各方投入的资本不必折成股份 投资各方的责任完全由投资协议来确定 3 应用 中国乐凯与柯达的合作 三 并购控股方式1 定义 是指通过兼并其他企业或者购买其他企业的部分股权以实现对被投资企业控股的目的所进行的对外直接投资 2 意义 可以扩大生产经营规模 实现资产重组 增强企业的经济实力 10 第三节 对外间接投资 一 证券投资概述1 定义 指票面载有一定金额 代表财产所有权或债权 可以有偿转让的凭证 100 2 证券的种类 二 证券投资的种类 三 基金1 投资基金 是一种集合投资制度 由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资目的投资者的资金 委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合 投资者按出资的比例分享投资收益 并共同承担投资风险 2 投资基金的起源 英国1868年 3 创立及运行涉及的方面 投资人 法人或自然人 发起人 管理人 托管人 委托管理和运营 委托保管和进行财务核算 发起人与管理人和托管人之间的权利与义务通过信托契约来规定 4 投资基金与股票 债券的区别 发行主体不同 体现的权力关系不同 投资基金投资人与发行人 契约关系发行人与管理人 托管人 信托契约关系 股票 债券是一种经济关系 风险收益不同 存续时间不同 5 投资基金的种类 股票投资 基金投资和债券投资的区别 四 证券投资的目的 一 短期证券投资的目的 1 现金替代品 2 投机的目的 3 满足企业未来财务需要 二 长期证券投资的目的 1 获取较高的投资收益 2 对被投资企业取得控制权 19 第四节 债券投资 从投资者的角度来考虑 是指作为购买者的投资活动 而非发行人的筹资活动 一 债券的概念二 债券的估价三 债券投资的收益四 债券投资的风险 20 一 债券的概念 21 二 债券的估价 1 非零息债券 nonzerocouponbond 是指在债券发行期内定期支付利息 复利 到期还本的债券 债券内在价值为 上式中 V 债券价值i 贴现率 通常以市场利率或投资者要求的最低报酬率 I 每年利息F 债券面值n 投资期限 22 例 某公司拟购入2003年2月1日发行的面额10000元 票面利率8 的5年期债券一张 该债券每年计算并支付利息一次 到期还本 若市场利率为10 则该债券的价值为 V 800 P A 10 5 10000 P F 10 5 800 3 7908 10000 0 6209 3032 64 6209 9241 64 元 23 市场利率上升会导致债券价值下降 市场利率下降会导致债券价值上升 市场利率 票面利率时 债券价值等于面值 市场利率 票面利率时 债券价值高于债券面值 市场利率 票面利率时 债券价值低于债券面值 24 2 一次还本付息 不计复利 的债券其债券内在价值为 目前 我国很多债券都是属于这种形式 25 3 贴息发行债券 以低于面值的价格出售 不支付利息 到期还本的债券 是一种以价格增殖的形式作为投资者回报的债券 又称零息债券 zerocouponbond 纯贴息债券 purediscountbond 其债券内在价值为 26 4 半年付息一次的债券 semiannualcompoundingofinterest 美国债券大多数为此种债券 其债券内在价值为 I 2FV t 1 2 3 2n 1 i 2 t 1 i 2 2n5 永久债券 perpetualbond 无还本期 定期支付利息直到永远的债券 例如 英国统一公 CONSOL 美国举债建造巴拿马运河的债券 其债券内在价值为 V I i 27 四 债券的收益债券投资的收益水平通常用到期收益率来衡量 到期收益率是指以格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率 它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的贴现率 购进价格 每年利息X年金现值系数 面值X复利现值系数V I P A i n F P F i n 式中 V 债券的价格I 每年的利息F 面值n 到期的年数i 债券投资的收益率 五 债券投资的风险 1 传统债券的投资风险 违约风险 利率风险 购买力风险 变现风险 再投资风险 2 带有附加条款债券投资风险 提前赎回条款 偿债基金条款 提前收回条款 转换条款 29 六 债券投资的优缺点 优点 本金安全性高 收入稳定性强 市场流动性好缺点 购买力风险较大 无经营管理权 3个优点 2个缺点 30 第五节 股票投资 一 股票概述二 股票价值的评估三 股票投资的风险分析四 股票投资的优缺点 31 一 股票概述 一 股票的概念及其特点股票是股份公司为融通权益资本发行的有价证券 是公司签发证明股东所持股份的凭证股票作为一种所有权凭证 代表着对发行公司净资产的所有权 特点 永久性 流通性 风险性 参与性 32 二 股票投资的目的 1 获利 2 控股 3 股票投资的特点 1 股权性投资 2 投资风险大 4 价格波动大 3 投资收益不稳定 34 二 股票投资的估价基本模型零成长模型固定成长模型阶段性成长模型 35 1 股票价值的评估股票价值指持有股票预期获得的现金流量的现值 又称股票的内在价值或理论价格 持有股票的的未来现金流入来源有二 一是预期股利 一是未来特定时内抛售股票的股价收入 36 股票估价基本模型 i 37 零成长模式 38 固定成长模式假设未来股利保持固定比率增长 增长率为g 已经支付的最近一期股利为D0未来支付的第一期股利为D1 第t期股利为Dt 则 39 阶段性成长模式许多公司的盈余在某一期间有一个超常的增长率 这段期间的增长率g可能大于RS 而后阶段公司的盈余固定不变或正常增长 对于阶段性成长的股票 需要分段计算 才能确定股票的价值 40 例题 假定某投资者准备购买B公司的股票 要求达到12 的收益率 该公司今年每股股利0 6元 预计公司未来3年以15 的速度高速成长 而后以9 的速度转入正常的成长 试计算该股票的价值 41 42 三 股票投资的收益 股票收益一般包括股息红利收益和买卖差价两方面 为股票投资收益率 为第一年的预期股利 为股利增长率 为股票的价格 43 四 股票投资的优缺点 3个优点 3个缺点优点 获得较高的收益 适当降低购买力风险 拥有相应的公司经营 控制权缺点 求偿权居后 价格不稳定 股利收入不稳定 第五节 基金投资一 投资基金概述 1 定义 美国 共同基金或互惠基金 MutualFund 中国香港和英国 单位信托基金 UnitTrust 中国台湾和日本 证券投资信托基金 SecuritiesInvestmentTrust 45 定义的五个含义 投资领域主要限于股票 债券 外汇 期货及期权等金融资产 基金设立基本原则是共同投资 共担风险 共享收益 是在现代信托关系基础上建立的一种组织 其运行本质是 受人之托 代人理财 通过发行证券投资基金单位募集资金 它是一种独立核算的投资组织 TARGET 47 二 投资基金的目标 资本迅速增值资本长期增值收益与风险平衡收益长期稳定 长期投资 熨平风险 中国市场 中国市场不同投资期限的盈亏概率分析 1990 2007 投资越久 赚钱几率越高 美国市场不同投资期限的盈亏概率分析 投资越久 赚钱几率越高 三 基金投资的优缺点 投资者1将100 000元投资到一种年收益率6 的金融产品上 投资者2将100 000投资到5种不同收益率的金融产品上 以25年投资复利计算 15 10 5 0 Lose 25年后增值到 429 187 25年后增值到 962 800 一 优点 分散投资 51 二 缺点 1 无法获得很高的投资收益 投资基金在投资组合过程中 在降低风险的同时也丧失了获得巨大收益的机会 2 在大盘整体大幅度下跌的情况下 投资者可能承担较大风险 52 一 证券投资组合的含义 证券投资组合 也称组合投资 证券组合 是指企业有选择地将资金同时投资于多种证券 例如 既投资于国库券 又投资于企业债券 还投资于企业股票 组合投资可以有效地分散证券投资风险 是企业等 法人单位进行证券投资时常用的投资方式 53 二 证券投资组合的风险 54 1 非系统风险 某些因素对单个证券造成经济损失的可能性 可以通过投资组合来抵消这种风险 大多数股票的相关系数r在0 5 0 7之间 两种股票的投资组合能降低风险但不能完全抵消风险 当股票种类足够多时 基本上能分散所有非系统风险 55 2 系统风险 由于某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性 不可以通过证券组合来消除这种风险 可以通过 系数来衡量 是个别股票相对于平均风险股票的变动程度指标 系数 1 1 1投资组合的 系数 是单个证券 系数的加权平均数 权数为各种证券在投资组合中所占的比重 56 若 A 1 其风险与整个市场的平均风险相同 即市场收益率上涨1 A股票的收益率也上涨1 若 B 2 其风险程度是股票市场的平均风险的2倍 即市场收益率上涨1 B股票的收