2016年度北京地区股权投资行业报告

1 / 242016 年度北京地区股权投资行业报告清科数据：2016 年 PE 募资亿美元 退出难促方式转型2016-1-6 清科研究中心 郑知行大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布 2016 年中国私募股权投资市场数据：统计显示，2016 年共有 369 支可投资于中国大陆的私募股权投资基金完成募集，新募基金个数大幅超越去年，为历史最高水平，但募集金额较去年有较大回落，369 支新募基金中有 359 支披露金额，共计募集亿美元；其中人民币基金 354 支，外币基金 15 支，虽然在数量上人民币绝对占优，但在平均单支基金募集规模上，人民币基金与外币基金仍差距明显。投资方面，2016 年中国私募股权市场投资活动较 2016 年略有放缓，共计完成投资交易 680 起，披露金额的 606 起案例共计投资亿美元，成长资本依旧为最主流的投资策略，房地产投资和 PIPE 投资亦表现抢眼。退出方面，受 IPO 退出艰难且回报偏低的影响，投资机构在退出活动中开始有意识的采用其他退出方式，2016 年共计发生 177 笔退出案例，其中 IPO 退出 124 笔，占全部退出案例数的比例降至七成，股权转让、并购、管理层收购等退出方式开始被更2 / 24多的投资机构采纳。新募基金数量创新高，依旧难掩“募资难”困境2016 年共计 369 支私募股权投资基金完成募集，比去年全年的 235 支同比增幅%，为历史最高，但新募基金金额同比下降显著，其中披露金额的 359 支基金共计募集亿美元，较去年全年的亿美元下降%，平均单支基金规模创下历史新低。统计结果与今年以来的“募资难”现象相吻合，随着私募股权投资概念在中国的不断深入，私募股权投资作为一种新型投资工具被越来越多的投资者采纳，使得 2016 年全年新募基金总量再创新高，但从去年年底开始，外部投资环境不稳、IPO 趋紧账面回报走低，使 LP 信心受到影响，导致很多资金不能按时到位，影响基金募资总额。1从基金类型来看，2016 年完成的新募基金仍以成长基金为主，共计募集完成成长基金 261 支，募集金额亿美元，分别为总额的%和%。私募房地产投资基金表现不俗，共新募房地产基金 94 支，全面超越去年全年数量，其中披露金额的 90 支基金共计募集亿美元。此外，另有 7 支夹层基金、3 / 246 支并购基金以及 1 支不良债权基金完成募集。值得一提的是，为应对募资难题，今年不少新募基金在定位时更为细分，出现了专门投资基础设施的基金以及专门投资二级市场定向增发等专职基金。22016 年共有 354 支人民币基金募集到位，远远多于外币基金的 15 支。金额方面，披露金额的 344 支人民币基金共计募资总额 亿美元，外币基金共计募资亿美元，外币基金的平均单支基金规模约为人民币基金的倍。3投资规模小型化，房地产、PIPE 受追捧2016 年中国私募股权投资市场的投资交易数量与 2016 年基本持平，共完成投资交易 680 起，其中披露金额的 606 起投资涉及金额亿美元，金额与去年全年相比下降%，其中众机构对阿里巴巴的投资成为当年最大金额投资。除此投资外，另有 34 起投资的投资金额超过亿美元。值得注意的是，这 35 起投资所涉及的投资金额已占全部投资总金额的%，4 / 24这意味着其余披露金额的 571 起投资所涉金额仅占总金额的%，说明本年度所发生的大部分投资仍以小规模为主。从投资交易策略上看，2016 年中国私募股权市场中完成的投资仍以成长资本最多，共有案例 518 起，占全部案例数的%，披露金额 450 起，涉及金额亿美元。房地产投资和PIPE 表现突出，分别有 78 起和 69 起投资发生，二者所涉投资金额的占比已超过全部总投资额的四成。此外，一些机构开始尝试采用其他投资策略，期间内共有 7 起过桥投资、6 起并购投资以及 2 起夹层投资发生。42016 年的投资交易共涉及 23 个一级行业，房地产行业成为最大黑马，共发生 80 笔交易。由于中国经济增长放缓，政府对房地产行业的调控见底，前期的打压已使土地、楼市的估值处于低位，再加上央行年度内的两次降息又为市场提供了一定的流动性，使得房地产投资逆势反弹。传统热门行业生物医药/医疗健康、机械制造、互联网、清洁技术的投资案例数位列 2-5 位。本年度现代农业与能源及矿产受到追捧，二者分别获得获得 43 与 41 笔投资，排在总投资榜第六、七位。5 / 24投资金额方面，互联网行业因涉及大宗交易而位列金额榜榜首，房地产投资以亿美元的投资金额位列第二位。能源及矿产行业由于其在经济周期下行时期具有很好的保值性，也吸引了大批资金，共获得亿美元投资，排在第三位。金融行业以亿美元投资位随其后。52016 年第二季度中国私募股权投资研究报告大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布 2016 年上半年中国私募股权市场数据统计结果，上半年共募集完成 71 支可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金，募资金额共计亿美元，同比下降%，环比下降%，降幅显著；从新募基金的币种和类型来看，人民币基金与成长基金仍旧占据市场主流；上半年投资市场活跃程度较去年同期降低，共发生私募股权投资案例 252 起，其中披露金额的 218 起案例共计投资亿美元，金融行业获得投资金额最多，投资地域集中度较以往降低，中西部地区投资占比有所上升；境内 IPO 节奏有所回升，上半年共发生退出案例 84 笔，其中包括 IPO 退出 75 笔，股权转让退出6 / 247 笔和并购退出 2 笔。募资活动低迷，募集金额创 2016 年以来新低清科研究中心统计，2016 年上半年共有 71 支可投资于中国大陆的私募股权投资基金完成募集，数量较 2016 年同期缩水近四成；其中披露金额的 68 支基金共计募集亿美元，同比减少%，环比减少%，募集金额在过去的四年中仅超过2016 年上半年，为三年来新低。与此同时，上半年新募基金平均单支募资规模仅为万美元，为 XX 年以来历史最低水平。募资环节的遇冷归因于大环境下不甚乐观的经济形势，当前世界经济复苏乏力、中国经济增长放缓，投资人对市场持谨慎观望态度，从而导致机构募资难度加大、平均单笔募资规模偏小。清科研究中心观察到，上半年成功募集的较大型基金中，多为有国资介入的集中某一领域的专项基金。说明即便在经济大形势不明朗的情况下，经济结构调整中的传统产业升级和新兴产业发展仍是未来投资人关注的主要方向。从新募基金类型角度分析，71 支新基金中，共有 61 只为成长基金，其中有 58 支披露了募资金额，共计募集亿美元，7 / 24平均单支规模万美元。此外，上半年完成募集的 8 支房地产基金共计到位亿美元，平均单支规模万美元，2 支并购基金到位亿美元，平均单支规模亿美元。2016 年上半年的新募基金中包括人民币基金 68 支， 其中披露金额的 65 支募资总额为亿美元，募资数量占全部新增基金数量的%，募资金额占全部披露金额的%，处于绝对主导地位，但在平均单支基金规模上仍不及外币基金。上半年新增外币基金 3 支，共计到位亿美元，外币基金无论数量还是金额较 2016 年同期有了大幅度下滑，出现这种现象一是因为不少机构已于去年完成了大型外币基金募集，二是由于外币基金受政策限制较多加之今年以来海外上市受阻，导致上半年外币基金募集热情不高。机构投资数量继续回落，交易金额持续走低2016 年上半年中国私募股权市场投资共发生投资案例 252起，同比下降%，环比下降%。其中披露金额的 218 起案例共计投资亿美元，同比及环比分别下降%和%，平均单笔投资万美元。投资的活跃程度虽然和去年高速投资期相比无论数量还是金额都有了较大降幅，但总体仍在历史高位上。8 / 24从投资策略上看，2016 年上半年完成的 252 起投资中，成长资本占据主导地位，共计投资 200 起，占案例总数的%，其中有 170 起案例披露了投资金额共计涉资亿美元，占据上半年投资总额的 半壁江山。上半年发生 PIPE 类投资 30起，披露金额的 28 起共涉及投资金额亿美元，占上半年投资总金额的%。上半年房地产类投资交易发生 18 起，披露金额的 16 起案例共涉及亿美元。除此之外上半年还有 3 起并购交易，涉及金额亿美元，以及一起万美元的过桥资本。折线图柱状图600839 财务透视 上证 F10 更新日期 2016-11-19栏目导航 【1.主要财务指标】 、 【2.财务报表】 、 【3.财务分析】 、 【4.财务异动】 、 【5.环比分析】【1.主要财务指标】9 / 24 指标报告期 2016-09-302016-06-302016-03-312016-12-31 基本每股收益 每股收益(摊薄) 每股净资产 2016 年第三季度私募股权投资市场报告目 录一、 2016 年第三季度股权投资市场整体回顾 10 / 24. 1 二、 全国股权投资政策法规季度汇总 . 3 三、 热点经济资讯 . 10 四、 名家观点 . 21一、 2016 年第三季度股权投资市场整体回顾1. 三季度 VC 募资美元再超人民币 三成投向初创期项目三季度，中外创投机构新募集完成人民币基金 30 支，已知募资规模的 29 支基金募资总额亿元人民币；新募外币基金4 支，募资总额亿美元。自 2016 年以来，外币基金首次再度超越人民币基金，占据募资市场主导。披露金额的 29 支新募人民币基金平均募资规模为亿元人民币，美元基金平均募资金额亿美元，是人民币基金平均募资规模的超十倍。多支大规模外币基金募集完成是三季度美元基金再次占据主导的主因。三季度，募资规模最大的一支基金为纪源资本四期基金，该基金总规模为亿美元，主要关注互联网、云技术、无线移动等投资领域。而从人民币基金投资人角11 / 24度来看，由于一级市场前景尚不明朗，部分 LP 倾向于持币待观。 三季度，共有 54 起投资投入初创期项目，占投资总量的%；投资金额亿美元，占比%。对比二季度，初创期企业获投案例数和金额分别占比%和%，VC 对于早期企业的关注度进一步提高。市场的变化加速 VC 领域洗牌的同时，也带来了新的机会，投资早期项目及对大趋势的把握成为考验机构投资能力的重要一环。早期企业面临资金和管理两大问题，早期项目由于缺乏稳定可持续的商业模式，失败几率高，VC 在投后管理、增值服务上需下更多功夫保驾护航。2. 三季度 PE 投资活跃度连连缩水 境外上市回报十分堪忧清科研究中心数据显示，2016 年第三季度中国私募股权投资市场中完成投资交易 94 起，案例数量同比回落%，环比回落%；投资金额方面，本季度披露金额的 80 起案例交易总额为亿美元，同比减少%，环比增长%。但值得指出的是，本季度出现一笔大宗投资交易，如果不考虑该宗交易影响，其余案例的平均规模仅有 2,万美元，与二季度的平均规模3,万美元相比又缩小%。在经济下行风险未消除的当下，投资规模向小型化发展的趋势反应了投资人险中求稳的心态。12 / 24从 IPO 退出的市场分布来看，三季度境内市场占据绝对主导，发生在深圳创业板、深圳中小企业板、上交所的退出案例各为 10 笔、9 笔、8 笔，另有 7 笔案例发生在香港主板和法兰克福证券交易所。相比之下，中概股赴美上市之路依然寒冰未解，中概股频遭做空机构打压，越来越多的在美上市企业选择私有化退市，种种迹象打击中国企业赴美上市的信心，目前已连续两季度无美国市场 IPO 案例。从退出回报上来看，34 笔 IPO 平均回报水平倍，但在发生在香港主板 IPO 的 6 起案例平均回报仅为倍。3. 三季度 57 家中国企业 IPO VC/PE 回报继续下滑2016 年第三季度全球共有 102 家企业上市，较 2016 年同期的 128 支 IPO 减少了 26 支，同比下降%；全球总融资亿美元，平均每家企业融资亿美元。在国内经济增速放缓、证监会监管趋紧、新政频出等多重因素作用下，中国企业上市依旧游走在下行通道中，2016 年第三季度中国企业上市数量和融资额继续双双下滑，仅有 57 家中国企业在境内外市场上市，融资总额仅为亿美元，平均每家企业融资亿美元。非13 / 24中国企业的表现也伴随着乏力的经济环境而每况愈下，上市规模有所回落，仅有 45 家企业上市融得资金亿美元。受严峻的国际经济环境持续影响，VC/PE 海外退出渠道收窄、回报缩水；境内方面，国内经济增速下滑，再加上证监会多项改革新政陆续出台与实施，VC/PE 机构通过 IPO 方式退出的积极性严重受挫。2016 年第三季度 VC/PE 支持的中国企业上市数量和融资额较前两季度同步减少，仅 31 家具有创投和私募股权投资支持的中国企业在境内外市场上市，融资金额为亿美元，与 2016 年同期相比上市企业数量减少12 家，融资额减少%。4. 三季度国内并购市场逆势回暖 房地产成并购主力军清科研究中心数据显示，2016 年第三季度中国企业在国内的并购行为呈现逆势增长的态势：国内并购总计 205 起，其中披露金额的 194 起案例共涉及交易总额亿美元，总额占比从上半年%上升至%，交易金额环比增长%。另一方面，跨国并购的表现却不尽如人意：已披露的交易金额从二季度的亿美元下滑到亿美元，环比下降%，较去年14 / 24同期下降%；案例数由 43 起下降到 28 起，环比下降%，同比下降%。从行业分布来看，2016 年三季度中国并购市场完成的 233起并购交易分布于机械制造、房地产、能源及矿产、生物技术/医疗健康、IT、化工原料及加工、电子及光电设备等二十个一级行业。从并购案例数来看，机械制造以 30 起案例，总体占比%连续第二个季度领跑全行业；房地产行业的并购案例达到 23 起，占比%；而能源及矿产和生物技术/医疗健康这两个并购市场的热门行业均以 17 起案例，占比%再次名列前茅。5. 三季度 LP 逆势增至 7018 家 本土机构投资人强势崛起截至 2016 年三季度，中国创业投资暨私募股权市场共有7,018 家 LP，富有家族及个人 LP 共有 3,516 家，占 LP 总数的%。其次，企业 LP 共 1,210 家，占比为%。这两类 LP占比近乎为市场七成。VC/PE 机构、投资公司以及上市公司LP 数量均超过 300 家，分别为 446 家、398 家和 315 家，占比分别为%、%以及%。政府机构、政府引导基金以及资产管理公司 LP 占比均超过%，分别为 210 家、199 家、170 家，占比分别为%、%以及%。可投资中国创业投资暨私募股权市15 / 24场资本量方面，上市公司可投资本量依然稳居第一，可投资本量共计 2,亿美元，占比为%。公共养老金和主权财富基金居于其后，可投资本量分别为 1,亿美元以及 1,亿美元，占比为%以及%。紧随其后的是 FOFs、企业年金、投资公司以及企业 LP 可投资本量分别为亿美元、亿美元、亿美元以及亿美元，占比分别为%、%、%、%。结合 LP 类型来看，截至 2016 年第三季度，在 7,018 家 LP中共有本土 LP 数量 5,886 家，外资 LP 1,083 家，合资 LP 49 家，占比分别为%、%以及%，其中本土 LP 数量增速较快。可投资本量方面，市场上 LP 可投资本量共计 7,亿美元，其中外资 LP 的可投资本量为本土 LP 可投资本量的倍，这一比例较上半年有所减小，体现了本土 LP 比外资 LP 更加看好中国市场。其中，本土 LP 可投资本量共计 1,亿美元，占比为%；外资 LP 可投资本量共计 6,亿美元，占比为%。另有合资 LP 可投资本量为亿美元，占比仅为%。二、 全国股权投资政策法规季度汇总1. 四川发改委提高 PE 门槛2016 年 7 月 2 日，四川省发改委、四川省工商局发布了16 / 24关于规范全省股权投资企业发展的通知 ，成为西部率先明确股权投资企业规范的省份。作为核心内容， 通知明确的工商注册登记要求为，以公司制设立的股权投资企业，注册资本不低于 1 亿元，注册资本允许分期缴付，首期实缴资本不低于注册资本的 20%；以有限合伙制形式设立的股权投资企业，认缴的出资额不低于 1 亿元。单个投资者对股权投资企业的最低出资额不低于 1000 万元。股权投资管理企业的注册资本不低于 500 万元。股权投资企业和股权投资管理企业的出资方式限于货币出资。四川省与国家相关部委此前出台的政策大体一致，不过在某些具体操作层面做出了更严格的规定。例如，股权投资基金的规模， 通知明确最低要求为 1 亿元，国家部委则规定为 3000 万元；受托管理公司的资本金明确要求为 500万元，而此前实际操作一般为 100 万元；强制备案方面，国家对规模 5 亿元以上的强制备案，而四川规定都要备案。2. 上海证券交易所中小微企业服务工程纲要发布2016 年 7 月 5 日，上海证券交易所发布中小微企业服务工程纲要 ，未来，中小微企业将能够直接从上市公司处学17 / 24到如何提高企业管理水平和改善融资结构的第一手经验。日前，上交所已聘请 32 位来自于优秀上市公司的企业家，担任中小微企业成长导师，组建了第一届“导师团” ，届时上交所将组织导师团通过讲座、论坛、一对一扶持等方式为中小微企业提供最具针对性的管理经验。这被视为上交所针对中小微企业发展中遇到的困难“度身定制”的新举措，未来上交所还将进一步研究如何发挥市场组织者的功能和优势，拓宽中小微企业信息渠道，搭建信息服务平台，从而将资本市场服务实体经济的覆盖范围进一步拓展至中小微企业层次。3. 国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见公布 2016 年 7 月 12 日， 国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见正式发布。本次清理整顿的范围包括从事权益类交易、大宗商品中远期交易以及其他标准化合约交易的各类交易场所，包括名称中未使用“交易所”字样的交易场所，但仅从事车辆、房地产等实物交易的交易场所除外。实施意见要求准确适用清理整顿政策界限，并指出违反六项规定之一的交易场所及其分18 / 24今日，ChinaVenture 投中集团发布“CVAwards2016 年度中国创业投资暨私募股权投资行业榜单” ，深创投蝉联 VC 榜单第一名，达晨创投、纪源资本分获第二、三名。九鼎投资荣登 PE 榜单榜首，凯雷投资集团、弘毅投资分列其后。VC 榜单：中外资界限愈见模糊在 2016 年度中国最佳创投(VC)机构 TOP50 榜单中，深创投继续保持领先优势，投资数量有所缩减，但全年披露案例数量依然达到近 60 起，成为中国 VC 市场最活跃机构，而其 IPO 退出也达到 5 起以上，并获得较高回报；达晨创投也继续保持第二名的成绩，而其 2016 年 IPO 退出数量达到10 起以上，成为过去一年退出最为活跃的机构。纪源资本 2016 年在境内外资本市场均有退出，其投资的欢聚时代(YY)也成为 2016 年少数实现美股上市的公司之一；此外，2016 年纪源资本也完成了亿美元第四期美元基金以及一支亿人民币基金的募集，成为 2016 年募资规模最大的创投机构。借助上述成绩，纪源资本跃居本届 VC 榜单的第三名。此外，软银中国、基石创投在 2016 年均表现活跃，并实现多起 IPO 退出，因此其榜单名次也有较大幅度提高，分别位列第 6 名和第 9 名。其他位列前 10 的机构咋则包括19 / 24IDG 资本、同创伟业、红杉中国、江苏高投、君联资本，这几家机构在上届榜单中同样位列前十。由于过去一年间境外退出渠道继续收窄、美股 IPO 近乎停滞，外资机构退出机会相应减少；而本土机构在 A 股的 IPO退出仍保持一定活跃度，因此，本届榜单中纯粹的本土人民币基金管理机构仍占据主流。但需要注意的是，随着越来越多外资机构开始管理运作人民币基金以及部分本土机构募资美元基金，中、外资机构之前的差别已经越来越模糊，比如在前 10 名中的外资机构均同时管理美元基金与人民币基金。而在 2016 年的 IPO 退出中，纪源资本、IDG 资本、红杉中国、软银中国等均有 A 股退出案例。PE 榜单：外资 PE 巨头表现活跃在“CVAwards2016 年度中国最佳私募股权投资机构”榜单中，九鼎投资由上届榜单的第二名升至榜首，受市场低迷影响，九鼎投资数量相比去年明显下滑，但在 PE 行业仍保持领先地位；而 IPO 退出达到 5 起以上，仅次于金石投资。2016 年退出规模最大的是凯雷投资集团，通过出售在圣奥化学，凯雷活跃数亿美元回报，其榜单排名也因此跃居至第二位。弘毅投资在募资、退出和投资方面均表现活跃，20 / 24位列榜单第三名。榜单第 4-10 名分别为复星资产管理集团、中信产业基金、新天域资本、建银国际、金石投资、中金佳成、中国文化产业基金。其中，复星资产管理集团由原有的复星系 VC/PE基金整合而成，首次作为统一的投资主体入选榜单。金石投资作为最具代表性的券商直投公司，其 2016 年 IPO 退出数量居行业之首，并相继成立直投基金和并购基金。PE 行业进入调整期据了解，2016 年中国私募股权投资行业经历资本盛宴后进入“寒冬” ，市愁跃度大幅下降，基金募资、投资与退出持续疲软。根据 ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品 CVSource统计，2016 年中国 VC/PE 市躇金募资规模大幅收缩，全年共有 266 支基金完成募资亿美元，相比 2016 年全年分别下降%和%。投资方面，披露 VC 案例 566 起、投资总额亿美元，相比 2016 年全年分别下降%和%；PE 投资案例 275 起、投资总额亿美元，相比去年分别下降%和%。退出方面，2016 年VC/PE 背景中国企业 IPO 数量与融资金额大幅下滑，融资规21 / 24模同比缩水逾五成，而 IPO 退出平均账面回报率倍，较2016 年大幅缩水。ChinaVenture 投中集团 CEO 金建华在接受记者采访时表示，尽管 IPO 停滞可能还是暂时性的，不过现在可以看到的是并购退出比较明显。并购可能回报会低不少，但碍于短期的收益、现金流，所以还是会考虑并购。在金建华看来，2016 年 IPO 的回报率大概在 4 到 5 倍之间，平均倍左右，并购的话则是倍左右，其他的回报方式基本都很低，因而一般情况下他们不会采取特别低回报的方式退出。不过，在激烈市场竞争与退出渠道收窄的双重压力下，中国 PE 行业正逐渐进入深度调整期，洗牌与整合加速进行，行业生态也正呈现出新的面貌投资价值回归、竞争格局多元化。而在此形势下，如何发掘最具实力的投资者也成为一项重大挑战。投中集团：2016 年中国 PE 投资规模收缩明显 二级市场仍具投 2016 年中国 PE 市场明显降温，全年投资规模出现较大幅度下滑。中国领先的金融信息资讯服务机构22 / 24ChinaVenture 投中集团数据显示，2016 年中国市场披露私募股权投资案例 275 起、投资总额亿美元，相比 2016 年分别下降%和%。而根据近期宏观经济及资本市场显现的回暖迹象，2016 年中国 PE 投资规模则有望出现反弹。从投资类型来看，针对二级市场的 PIPE 投资依然占据较大比例，而延续至今的境外中概股私有化热潮，也为 PE 机构带来较多投资机会。PE 投资大幅下滑 规模增长让位行业格局调整ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品 CVSource 统计显示，2016 年国内共披露私募股权投资(PE)案例 2