风险决策与风险态度.ppt

第5章风险决策与风险态度 决策的概念风险态度与效用理论风险态度与决策准则建设项目中的风险决策 决策的概念 决策是为了实现特定的目标 根据客观的可能性 在占有一定信息和经验的基础上 采用一定的科学方法和手段 从两个以上的可行方案中择优选取一个合理方案的分析 判断过程 合理的决策是以正确的评估结果为基础的 在评估过程中 无论采用定性方法还是定量方法 都尽量以客观事实为基础 决策是一种主观判定过程 除了要考虑到项目客观上的风险水平 还不可避免地要考虑到决策者的风险态度问题 决策的概念 决策的必要性 项目建设巨额资金安全保障需要 方案优选需要决策者主观态度不同 决策结果不同 工程决策分类 从不同的角度可分为不同的类别 1 根据决策目标数量 单目标决策 多目标决策2 根据决策者的地位和承担的责任 高层决策 中层决策和基层决策3 根据决策问题的可控程度 确定型决策和非确定型决策 非确定型又分为完全不确定型与风险型决策 如 进行投标报价决策 另一方面需要得到竞争对手的报价和标底 另一方面还要得到盈利水平方面的信息 但事实上 前者的信息是商业机密 一般是得不到的 后者的信息一般是通过预测得到的 具有不确定性 全面性原则成本效益原则可行性原则 工程风险决策的基本原则 不同的人对风险环境所采取的态度是不同的 为了实现较高期望而愿意冒风险的人士通常被称冒险型人 既不愿意冒大的风险 又不愿意放弃有较高回报的可能性的人士为中性型人 不愿意承担任何风险的人士为保守型人士 风险态度决定于人们的经验 知识背景 财务能力 技术能力 管理能力 整体经济环境以及政策环境等 风险态度会发生变化不是一成不变的 会随上述因素的变化而变化 风险态度与效用理论 风险态度 决策者对待风险的态度 冒险型Riskloving中立型Riskneutrality保守型Riskaversion 硬币试验 A稳得10元 B正面 10元 反面 30元 10000元 10000元 30000元 风险态度 哈维尔定律 随着损益绝对值的增加 风险将增加大数定律 可反复次数增加 风险将减少哈姆列维定律 随着财富的增长 决策者的风险回避倾向会递减克雷定律 保守型决策者的数量要多于冒险型决策者的数量 中科院心理所的调查 428人冒险者中立者保守者499370 个人财产决策 214 企业财产决策 214 55204 444166 结论 个人财产决策的风险回避倾向要高于企业财产决策的风险回避倾向 高职位者 67 低职位者 147 20 30 0 0 47 70 24 16 4 3 119 81 结论 低职位者的风险回避倾向要高于高职位者的风险回避倾向 冒险会导致风险损失保守会导致机会损失 问题 决策时应该冒险还是应该保守 张瑞敏的项目决策原则 如果有50 的把握就上马 有暴利可图 如果有80 的把握才上马 最多只有平均利润 如果有100 的把握才上马 一上马就亏损 美菱集团有句名言 危机 危险 机遇 风险责任与风险利益 风险责任 失败后决策者个人须承担的责任或惩罚 风险利益 成功后决策者个人得到的收益或奖励 定律 1 当风险责任大于风险利益时 保守倾向2 当风险责任小于风险利益时 冒险倾向3 一个有利于企业利益的结构应当是风险责任与风险利益相对称 增加 增加 效用理论 风险态度可以用效用来度量 效用 在西方经济学中 效用是指消费者在消费商品时所感受到的满足程度 在这里决策者对利益和损失的反应称为 效用 代表着决策人对待特定风险事件的态度 是决策人对待特定风险事件的期望收益或期望损失所持的独特的兴趣 感觉或取舍反应 效用值 效用的量度称为效用值 没有量纲 通常情况下用1表示最大的效用值 用0表示最小的效用值 效用函数用U x 表示 意即风险结果x在人的心理中产生的效用 换句话说 效用值U x 是风险结果x的函数 关于效用值的规定 效用值是一相对的概念 没有量纲 通常情况下用1表示最大的效用值 用0表示最小的效用值 决策者对某种结果越满意 其效用值就越高 如果决策者在结果A和B中喜欢结果A 在结果B和C中喜欢B 那么结果A优于结果C 如果两种结果对决策者是一样的 它们的效用值相同 在风险条件下 决策的期望效用等于决策的实际效用 效用理论 效用函数假设 3 若两种结果对决策者是一样的 则效用相同 2 效用传递性 1 决策者对某种结果越满意 其效用值就越高 4 决策的期望效用等于实际效用 效用理论 在直角坐标系里 如果用横坐标x表示风险结果的大小 纵坐标表示该风险结果的效用值U x 就可以绘出风险效用曲线 由于效用概念的主观性特征 导致了效用函数 或效用曲线 的多样性 不同的效用曲线实质上反映了决策人对不同事物在不同时期的价值与风险的观念取向 按决策者风险态度不同 效用曲线的类型可基本划分为三种 效用理论 x 小结果x0大结果风险结果 0 b 对小风险结果敏感 对大风险结果敏感 a 保守型效用曲线 b 中间型效用曲线 c 冒险型效用曲线 例如 有两个方案 方案甲以0 5的概率获利200元 以0 5的概率蒙受损失100元 方案乙以100 的概率获利25元 试作出最优的方案抉择 方案甲的期望利润值 0 5 200 0 5 100 50元方案乙的期望利润值 1 0 25 25元效用曲线 首先 以损益值最大 上例中的200 的效用值作为1 以损益最小值 上例中的 100 的效用值作为0 效用曲线的确定 通常的效用曲线的作法是采用心理测试法 1 被测试者宁愿接受肯定的25元 而不愿接受方案甲 这说明25元的效用大于方案甲 2 假定再问 方案乙的收益改为10元怎么样 如果决策者宁愿接受肯定的10元 则说明10元的效用还是大于方案甲 3 再问 如果方案乙改为损失10元怎么样 现在决策人可能宁愿接受方案甲而不愿意付出10元 这说明这时方案甲的效用大于 10元的效用 经几次寻问 不断地改变肯定得到的损益值 最终总可以使决策人感到某一损益值与方案甲具有同样的效用 此时 决策者对两者方案具有同样的兴趣设最后判断的损益值为0 则与0元相应的效用值与方案甲的期望效用值0 5 1 0 0 5 0 0 5相等 即损益值0元的效用值是0 5 这样 就得到效用曲线上的一点 效用曲线的确定 将收益为0的效用值定为0 而收益为最大值的效用值定义为1 即为 U 0元 0和U 300元 1 0方案A以p概率获得收益x1 同时以1 p概率获得收益x2 且已知相应的效用值分别为U x1 U x2 方案B以100 的概率获得收益x3 x1 x3 x2 调整方案B的收益值x3 直至方案A和B对决策者的效用相等 使U x3 p U x1 1 p U x2 等效点 方案A 方案Bp 0 5期望收益为150元 喜好 0元 200元 300元 等效点的确定 100元 冯 诺伊曼 NM 方法 效用曲线的确定 例如 某一风险活动 其收益在0 500万元之间 可以假设收益为0的效用值为0 而收益为500万元的效用值为1 现决策者需要在A和B方案之间选择 方案A为可以获得某一商量的收益 而方案B为可以获得500万的收益的概率为P 同时有 1 P 的概率什么也获不到 此时 如知P为0 3 则 1 P 为0 7 然后用逐步递增A方案的收益数额向决策者提问 当A方案和B方案没有区别时 二者的效用值相等 如A的收益为200万时选择A和B没有区别 可知 U 200 0 3 U 500 0 7 U 0 0 3 1 0 7 0 0 3可知对该决策者来说200万的效用值为0 3 同样的道理可以确定更多的效用点 从而连成曲线 效用曲线的其他确定方法 NM方法是确定效用曲线的最基本方法 曲线拟合方法就是以此为基础的 先假设效用曲线的形式 再应用NM方法来确定曲线的点 指数型效用函数 对数型效用函数 二次型效用函数 采用NM方法来确定其中的系数 风险态度与决策准则 决策准则 就是决策者进行决策的依据或原则 传统的决策理论是采用期望损益准则来进行决策 决策的过程不考虑不同决策者的风险态度 最优方案具有唯一性 即最优方案对任何决策者都是最优的 合理的决策应该结合个人的风险态度来进行 效用理论被称为是一种较有效的途径 按照效用理论 不同的决策者有不同的最优决策方案 根据效用理论 最优的决策方案是期望效用值最大的方案 而不是期望损益值最大的方案 最优决策方案 单属性效用理论 多属性效用理论 某公司的房地产项目 有三种开发方案 每种方案遇到的市场情况可能不同 其开发利润也不一样 假定三种方案的开发利润经过风险后得出的结果是 方案 风险结果 利润 及其概率分布为 方案 为一种特殊的安排 可以保证利润为11 65万元 风险结果及其概率 1 单属性效用理论 作为第一种情况 决策者是典型保守型人 可以用右图来示意这种风险态度的人 典型的保守型效用曲线 方案1的期望效用值为 方案2的期望效用值为 方案3的期望效用值为 决策者选择最优方案为方案2 对于典型的冒险型人 可以用右图示意其风险态度 典型的冒险型效用曲线 方案 的期望效用值为 方案II的期望效用值为 方案III的期望效用值为 决策者选择最优方案为方案2 2 多属性效用决策 例如 某房地产公司在制定项目销售价格和广告策略时面临两个决策方案 每一决策方案的实施均会引起市场占有率和投资回报率的变化 如表所示 通过分析 该公司决策者认为两属性 市场占有率x和投资回报率y的效用相互独立 则该决策问题的效用函数可用加性效用函数描述 即 4 5 6 市场占有率 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 9 0 7 0 8 1 0 效用 市场占有率的效用函数 结果1 结果2 结果3 结果4 结果5 根据对不同方案实现的概率和决策者的效用分析 可以绘出决策树如图所示 决策者认为投资回报率比市场占有率更重要 并赋值k2 2k1 令k1 1 k2 2 因此 各结果分枝的效用值可计算如下 方案1 方案2 这表明决策方案1优于方案2 建设项目中的风险决策 一 风险决策的层次二 风险决策的原则和要素三 不同参与者的风险态度四 效用理论在决策中的应用 一 风险决策的层次 判断项目风险程度是否在项目风险管理目标之内 判断项目是否可行选择符合项目管理目标的最佳开发方案判断风险管理措施经济上是否可行在经济可行的风险管理和控制措施中选择最合理的方案 风险决策应该解决四个层次的问题 风险管理决策是整个风险管理的核心 既要考虑备选方案客观上的风险水平 还应考虑到决策者的风险态度 风险管理的原则 有可靠的保证 决策必须有可靠的依据 决策目标必须明确 符合经济原则 风险决策还要有一定的应变能力 二 风险决策的原则和要素 三 不同参与者的风险态度 风险态度 4 监理单位 3 施工单位 2 建设单位 1 设计单位 3 施工单位 2 建设单位 例如 某治理污水项目在规划中提出了五个不同的方案 决策者需要综合判断哪一个方案的风险较大 根据对决策者的风险态度的调查 得到决策者对各方案在利润 投资 环境保护和就业四个方面的效用值 如表所示 四 效用理论在决策中的应用 多方案风险综合比较 项目方案风险因素和相应的效应值 综合分析所得 决策者确定四项因素C1 C2 C3 C4的重要程度 权重 为0 39 0 39 0 15 0 07 由此可得各方案的期望效用值 方案1的期望效用值为 方案2的期望效用值为 方案3的期望效用值为 方案4的期望效用值为 方案5的期望效用值为 因此决策者会选择方案4 为了减少风险 就要采取一定的风险管理措施 传统的方法主要考虑费用的比较实际上 还要考虑效用问题例如 一个企业资产300万元 为了防范火灾可采用投保的手段 每年的保费为5000元 若根据以往的统计 发生火灾的概率为0 001 即失火损失的期望值是3000元 小于保费的5000元 但企业仍愿意参加失火保险 因此 在评估一项风险措施是否经济可行时 应结合决策者的风险态度 从效用的角度去评估 风险措施经济分析 设决策者财产为w 效用函数为U w 其面临的风险损失为x 问题 花费M来采取措施回避风险值不值得 首先要计算 采取措施S回避风险x时所愿支付的最高费用G为多少 由于决策者支付费用G 采取措施S的成本 所得到的效用大于不采用任何措施而损失x的平均效用 他才愿采取这项措施 故有U w G E U w x 只要得到效用函数 就可以求出G值 若G M 则认为该方法经济上可行 否则不予采用 例如 某工程投资2000万 其工程所在地区每年均面临水灾的风险 对工程可造成危害 分析人员在对该工程所在地历年的水文资料和水灾情况进行统计分析得到 如表所列的水灾损失概率 损失金额 若采取一定的措施可以避免上述损失 该企业愿意支付的最大费用G为多少 表水灾损失概率 损失金额和相应的效用函数值 最大费用G应该满足U w G E U w x 即 解得G 3 5万元 即该企业最大愿投入3 5万元来避免水灾带来的损失 实际上该工程的期望损失为2 5万元 这说明决策者是趋