第一章证券投资分析概论ppt课件.ppt

第一章证券投资分析概论 知识要求通过本章学习 了解证券投资分析的意义 掌握证券投资过程和证券投资分析的主要步骤与方法 证券投资分析的流派以及投资过程中应当注意的问题 第一节证券投资分析概述 一 证券投资分析的含义证券投资是指投资者 法人或自然人 购买股票 债券 基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利 利息及资本利得的投资行为和投资过程 是直接投资的重要形式 证券投资分析是指人们通过各种专业分析方法 对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析 以判断证券价值或价格及其变动的行为 是证券投资过程中的一个重要环节 二 证券投资分析主要解决什么问题证券投资分析主要解决如何确定买卖时机 技术分析法 买什么证券 基本分析法 以及如何构建最优证券投资组合 证券投资组合法 三方面的问题 三 证券投资过程的步骤理性的证券投资过程通常包括以下几个基本步骤 1 确定证券投资政策作为投资过程的第一步 涉及到决定投资目标和可投资资金的数量 由于证券投资属于风险投资 所以客观和合适的投资目标应当是在赚钱的同时 也承认可能发生的亏损 投资目标的确定应包含风险和收益两项内容 例如 老年人一般比较厌恶风险 大多追求资产保值以及能够有利息收入 因此有固定利息收入的国债投资就比较适合他们 年青人有冒险精神 愿意在承受较大风险的条件下获取较高的收益 因此一些有较高成长预期 价格波动性较大的股票 就可能更为适合他们 而中年人有了一定的财产积累 但是上有老人需要赡养 下面又有培养小孩的负担 因此他们即想资产增值 又想能够有现金收入 所以倾向于平衡型的资产配置 2 进行证券投资分析作为投资的第二步 涉及到对投资过程第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行考察分析 进行证券投资分析的方法很多 这些方法大致可分为三类 第一类称为技术分析 第二类称为基本分析 第三类是心理分析 3 组建证券投资组合组建证券投资组合是投资过程的第三步 它涉及到确定具体的投资资产和投资者的资金对各种资产的投资比例 在这里 投资者需要注意个别证券选择 投资时机选择和多元化这三个问题 4 投资组合的修正投资组合的修正实际上就是定期重温前三步 由于我们设定的最优投资组合是建立在根据以往资料的分析基础上 在分析的基础上对未来的风险与收益进行预测 这样就有可能出现在外因影响下 部分证券不能够达到预期收益 即随着时间的推移 出现当前持有的证券投资组合不再成为最优组合的状况 为此投资者需要卖掉现有组合的一些证券和购买一些新的证券以形成新的组合 这一决策主要取决于交易的成本和修订组合后投资业绩前景改善幅度的大小 5 投资组合业绩评估主要是定期评价投资的表现 其依据不仅是投资的回报率 还有投资者所承受的风险 通过评价发现现实与投资目标的偏差 经过寻找原因 反馈调整 最终使得投资达到预期的目标 四 证券市场效率有效市场假说 EfficientMarketHypothesis EMH 有效市场 五 证券投资分析的信息来源一般说来 进行证券投资分析的信息主要来自以下四个渠道 1 公开渠道公开渠道主要是指通过各种书刊 报纸 杂志 出版物以及电视 广播 互联网等媒体公开发布的信息 如中国证券期货年鉴 中国经济年鉴 中国统计年鉴 世界银行报告 中国证券报 上海证券报 证券时报 证券市场周刊 中央电视台第二套证券之夜 福建经济广播电台股市风云录 中国证监会网站 中国证券业协会网站 国务院发展研究中心网站 和讯网站 证券之星 各类搜索引擎等 2 商业渠道公开渠道的信息种类繁多 提供的信息量极为庞大 某些商业机构便将各种信息进行筛选 分类 使用者在支付一定费用后 可以利用这些经过整理的信息资料 从而节省时间 大大提高工作效率 如会计公司 投资咨询公司 证券公司 银行 资信评估机构的有偿研究报告 信息数据库等 3 实地访查实地访查是获得证券分析信息的又一来源 它是指证券投资分析人员直接到有关的上市公司 交易所 政府部门等机构去实地了解进行证券分析所需要的信息资料 由于在证券投资分析过程中需要各种各样的信息资料 有些信息资料可以通过公开的渠道或计算网络获得 但有些资料无法通过公开的渠道获得 或者通过公开渠道所获得的资料的完整性 客观性值得怀疑 此时就可以通过实地访查去核实 实地访查成本较高 通常将这种方法作为上面两个信息来源的补充 4 其它渠道这些渠道如通过家庭成员 朋友 邻居等的介绍 通过到商场看公司产品的畅销程度 通过调查上市公司的竞争对手等方法收集资料 信息的收集 分类 整理和保存是进行证券投资分析的最基础的工作 是进行证券投资分析的起点 分析人员最终所提供的分析结论的准确性 除了与采用的分析方法和分析手段外 更重要的是取决于占有信息的广度和深度 五 证券投资分析的主要步骤证券投资分析作为证券投资过程的一个重要环节 对投资的成败起着十分重要的作用 分析结论的正确程度实际上取决于三个方面 首先是分析人员占有信息量的大小以及分析时所用的信息资料的真实程度 其次是所采用的分析方法和分析手段的合理性和科学性 第三是证券分析过程的合理性与科学性 一般来说 比较合理的证券分析应该有以下四个步骤构成 1 资料的收集与整理资料收集与整理阶段的工作主要包括 1 证券投资信息资料的收集 也就是证券分析人员通过信息来源的各个渠道收集各种各样的信息资料 2 信息资料的分类 根据不同的分类标准对所收集的证券投资信息资料进行分类归档 编制分类目录 便于查阅 3 信息资料的保存和使用管理 大部分信息资料使用价值都不是一次性的 而是要重复使用的 这样 就必须做好信息资料的保存和使用管理工作 确保信息资料能发挥比较高的效率 2 案头研究首先是根据自己的研究主题和分析方向 确定所需的信息资料 其次是利用证券投资分析的专门方法和手段 对占有的资料进行仔细的分析 最后是做出结论 也就是得出有关指标与证券价格之间相关关系的正式结论 3 实地考察实地考察是指分析人员就自己的研究分析主题到实际工作部门或公司企业等单位进行实地的考察调查 证券投资分析过程的实地考察主要出于两个目的 一是就信息资料的真实性到实际工作部门或公司企业进行调查核实 二是就某些阶段性分析结论的公正性和客观性到实际工作部门或公司进行调查核实 4 形成分析报告证券投资分析的最后一个阶段是撰写分析报告 也就是将分析人员的分析结论通过书面的形式反映出来 分析报告一般应该包括以下几个方面的内容 分析研究的主题 所使用的数据来源和数据种类 采用的分析方法和分析手段 形成分析结论的理由 所得出的分析结论及建议 分析结论和建议的适用期限 报告提供者或撰写者 分析报告形成日期 第二节证券投资分析的主要方法 一 基本分析法 一 基本分析法定义基本分析又称基本面分析 是指证券投资分析人员根据经济学 金融学 财务管理学及投资学的基本原理 通过对决定证券投资价值及价格的基本要素 如宏观经济指标 经济政策走势 行业发展状况 产品市场状况 公司销售和财务状况等 的分析 评估证券的投资价值 判断证券的合理价位 从而提出相应的投资建议的一种方法 二 基本分析法理论基础证券投资分析的理论基础主要来自四个方面 一是经济学 主要包括宏观经济学和微观经济学两个方面 经济学所揭示的各经济主体 各经济变量之间的关系原理 为探索经济变量与证券价格之间的关系提供了理论基础 二是财政金融学 财政金融学所揭示的财政政策指标 货币政策指标之间的关系原理 为探索财政政策和货币政策与证券价格之间的关系提供了理论基础 三是财务管理学 财务管理学所揭示的企业财务指标之间的关系原理为探索企业财务指标与证券价格之间的关系提供了理论基础 四是投资学 投资学所揭示的投资价值 投资风险 投资回报率等的关系原理为探索这些因素对证券价格的作用提供了理论基础 三 基本分析法内容基本分析主要包括三个方面的内容 1 宏观经济分析 宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响 2 行业分析 行业分析是介于经济分析与公司分析之间的中观层次的分析 主要分析产业所属的不同市场类型 所属的不同生命周期以及产业的业绩对证券价格的影响 3 公司分析 公司分析是基本分析的重点 无论什么样的分析报告 最终都要落实在某个公司证券价格的走势上 公司分析主要包括公司财务报表分析 公司产品与市场分析 公司证券投资价值及投资风险分析 四 基本分析法优缺点基本分析的优点主要是能够比较全面的把握证券价格的基本走势 应用起来也相对简单 基本分析的缺点主要是预测的时间跨度相对较长 对短线投资者的指导作用比较弱 同时 预测的精确度相对较低 比如对何时是最佳的进货时机很少有现成答案 基本分析派由于重视股票的投资价值和宏观经济形势 所以在高价区易发出做空的决定 理性虽然可以避免其高价套牢 但也往往在非理性的市场中散失一段好行情 相当大的一部分利润 五 基本分析法适用范围基本分析主要适用于选择长期投资的股票 相对成熟的市场 以业绩为投资取向的市场 以及预测精确度相对不高的领域 二 技术分析法 一 技术分析法定义技术分析是仅从证券的市场行为来分析和预测证券价格未来趋势的方法 其中证券的市场价格和成交量的变化 完成这些变化所需要的时间是市场行为最基本的表现形式 二 技术分析法理论基础技术分析的理论基础是建立在以下的三个假设之上的 这三个假设是 市场的行为包含一切信息 价格沿趋势移动 历史会重演 三 技术分析法优缺点技术分析的优点是同市场接近 考虑问题比较直观 与基本分析相比 利用技术分析进行证券买卖见效快 获得收益的周期短 技术分析可以定量的告诉最佳买卖点 至于这些信号是否准确则另当别论 技术分析的缺点是考虑问题的范围相对较窄 对市场长远的趋势不能进行有益的判断 当股票价格巨幅波动时 股票价格被操纵时 技术指标会失真 短线操作易被大机构利用 进行技术骗线 技术分析无法预测突发事件 四 适用范围技术分析在我国适用于短期行情预测 要进行周期较长的行情预测必须结合其他分析方法 技术分析的结论仅仅是一种建议的性质 并且是以概率的形式出现 技术分析适用于行情小幅波动时对走势的判断 技术分析适用于股市低迷期或股票按自然状态波动的市况判断 技术分析在判断选择领涨股 人气股 投机股时具有较高的准确度 技术分析对短线个股买卖时点的选择具有极高的判别力 五 证券投资分析中易出现的失误1 忽略风险证券市场是个风险市场 刚刚开始投资的人对其风险往往认识不够 以为只要买入证券就肯定能赚钱 这显然是错误的认识 2 忽略交易成本中国的中小投资者大多数喜欢短线操作 希望短期内获取暴利 这是中小投资者在计算利润和风险管理的时候容易犯的错误 实际上 每笔交易的费用是相当大的 短线操作的难度很大 大多数人不具备短线操作的能力 因此过度频繁地操作将可能大幅度降低投资者的收益率 3 未考虑股利目前我国投资者投资证券市场的主要目的是赚取差价 即投机而不是投资 投资者购买了公司股票 就成为该公司的股东 分得股利是股东的权利 有没有分红的意识 是一个证券市场及其投资者成熟程度的标志 4 采取不适用的策略每个在市场上进行投资的投资者 都有自己的一套买卖方法 即各自的投资策略 不同的时期有不同的适用策略 在一种证券上效果很好的投资策略 对另一种证券可能就不适用 随时修正自己的策略是很重要的 例如 你曾经在牛市通过 捂股 赚了很多钱 你把这个策略用到了熊市则是错误的 5 配合不合逻辑配合在证券投资中的涵义是进行投资的时候 前后行为要一致 要符合逻辑 例如有人原先计划短线操作 在高位买进了绩差股票博取差价 结果该股票没有按照其预期上升 反而大幅度下跌 该投资者没有按照短线操作的原则及时停损 而是转为长期投资 自然造成更大的亏损 该投资者就是犯了配合不合逻辑的错误 他自己都没能够战胜自己 怎么能够战胜别人 6 直观比较的误导在大多数涉及到个人判断的行为中 个人的直觉有时是不可缺少的 证券投资行为也是如此 但是直观上将几个事物放到一起进行比较时 有时会出现误导 仅仅凭自己的主观判断有可能把几个不能比较的事物放在一起 而得到不切实际的结论 证券市场的情况非常复杂 进行同类比较时要特别注意 例如 底部放量的股票一般表明有大