[财经类试卷]期权估价练习试卷2及答案与解析

期权估价练习试卷期权估价练习试卷 2 及答案与解析及答案与解析 一 单项选择题 每题只有一个正确答案 请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案 在 答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码 答案写在试题卷上无效 1 ABC 公司股票的看涨期权和看跌期权 的执行价格相同 6 个月到期 已知股票 的现行市价为 70 元 看跌期权的价格为 6 元 看涨期权的价格为 14 8 元 如果无 风险有效年利率为 8 按半年复利率折算 则期权的执行价格为 元 A 63 65 B 63 60 C 62 88 D 62 80 2 下列关于实物期权的说法中 不正确的是 A 实物期权隐含在投资项目中 但并不是所有项目都含有值得重视的期权 B 一般来说 当项目的不确定性较大时 进行项目决策就应该考虑期权价值的 影响 C 时机选择期权属于看涨期权 D 放弃期权属于看涨期权 其标的资产价值是项 的继续经营价值 而执行价 格是项目的投资成本 3 某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为 100 元 期权均为欧式期权 期 限为 1 年 目前该股票的价格是 80 元 期权费 期权价格 为 5 元 在到期日该股 票的价格是 120 元 则同时购进 1 股看跌期权与 1 股看涨期权组合的到期日净损益 为 元 A 5 B 15 C 10 D 0 4 欧先生 2010 年以 300 万元的价格购入一处房产 同时与房地产商签订了一项合 约 合约赋予欧先生享有在 2012 年 6 月 26 日或者此前的任何时间 以 380 万元的 价格将该房产出售给 A 的权利 则以下表述正确的是 A 此权利为美式看涨期权 B 此权利为欧式看涨期权 C 此权利为美式看跌期权 D 此权利为欧式看跌期权 5 有一项看跌期权 执行价格为 50 元 1 年后到期 期权价格为 5 元 下列表述 中不正确的是 A 多头看跌期权的到期日价值的最大值为 50 元 B 多头看跌期权的净收益的最大值为 45 元 净损失的最大值为 5 元 C 空头看跌期权的到期日价值的最小值为 50 元 D 空头看跌期权的净损失的最大值为 45 元 而净收益却潜力巨大 6 下列关于抛补看涨期权的表述中 不正确的是 A 抛补看涨期权就是股票加空头看涨期权组合 B 出售抛补的看涨期权是机构投资者常用的投资策略 C 当股价大于执行价格时 抛补看涨期权的净收入为执行价格 净收益为期权 价格加执行价格减股票购买成本 D 当股价小于执行价格时 抛补看涨期权的净收入为执行价格 净损失为期权 价格 7 下列关于期权的表述中 不正确的是 A 投资人购买期权合约必须支付期权费 作为不承担义务的代价 B 期权属于衍生金融工具 C 一个公司的股票期权在市场上被交易 说明该公司从期权市场上筹集了资金 D 期权出售人不一定拥有标的资产 期权购买人也不一定真的想购买标的资产 8 欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为 60 元 12 个月后到期 看涨期权 的价格为 9 72 元 看跌期权的价格为 3 25 元 股票的现行价格为 65 元 则无 风险年利率为 A 2 51 B 3 25 C 2 89 D 2 67 二 多项选择题 每题均有多个正确答案 请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案 在答题卡 相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码 每题所有答案选择正确的得分 不答 错答 漏答均不得分 答案写在试题卷上无效 9 下列关于期权报价的表述中 正确的有 A 到期日相同的期权 执行价格越高 看涨期权的价格越低 而看跌期权的价 格越高 B 到期日相同的期权 执行价格越高 看涨期权的价格越高 而看跌期权的价 格越低 C 执行价格相同的期权 到期时间越长 看涨期权的价格越低 面看跌期权的 价格越高 D 执行价格相同的期权 到期时间越长 无论看涨期权还足看跌期权期权 期 权的价格都越高 10 下列有关风险中性原理的说法中 正确的有 A 假设投资者对待风险的态度是中性的 所有证券的预期收益率都应当是无风 险利率 B 风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险 C 在风险中性的世界里 将期望值用无风险利率折现 可以获得现金流量的现 值 D 假设股票不派发红利 期望报酬率 上行概率 股价上升百分比 下行概率 股 价下降百分比 11 下列关于时机选择期权的表述中 正确的有 A 如果一个项目在时间上可以延迟 在进行项目投资决策时应该考虑时机选择 期权 B 考虑时机选择期权时 应将项目的投资成本作为期权执行价格 将项目的未 来现金流量的现值作为期权标的资产的现行价格 C 如果项目的未来现金流量的现值小于项目的投资成本 期权到期日价值为 O D 如果期权价值大于项目不考虑期权的净现值 应当立即投资该项目 12 某投资人购买了一项欧式看涨期权 标的股票的当前市价为 50 元 执行价格为 50 元 1 年后到期 期权价格为 5 元 以下表述中不正确的是 A 如果到期日的股价为 60 元 期权到期 H 价值为 10 元 投资人的净损益为 5 元 B 如果到期日前的股价为 53 元 该期权处于实值状态 期权持有人一定会执 行期权 C 如果到期日前的股价为 53 元 该期权处于实值状态 期权持有人可能会执 行期权 D 如果到期日的股价为 53 元 期权持有人会执行期权 13 根据看涨期权一看跌期权平价定理 下列公式正确的有 A 标的资产价格 看涨期权价格 看跌期权价格 执行价格现值 B 看涨期权价格 看跌期权价格 标的资产价格 执行价格现值 C 看涨期权价格 看跌期权价格 标的资产价格 执行价格 D 看涨期权价格 看跌期权价格 标的资产价格 执行价格现值 14 下列关于扩张期权的表述中 正确的有 A 扩张期权的价值评估可以采用布莱克 斯科尔斯期权定价模型 B 如果某采矿公司打算投资于采矿权以获得开发或者不开发的选择权 为此决 策时应考虑扩张期权 C 采用扩张期权时 应将二期项目未来现金流量的现值作为标的股票的当前价 格 D 采用扩张期权时 应将二期项目的投资额在 0 时点的现值作为执行价格 三 计算分析题 要求列出计算步骤 除非有特殊要求 每步骤运算得数精确到小数点后两位 百分 数 概率和现值系数精确到万分之一 在答题卷上解答 答在试题卷上无效 15 假设 F 公司的股票现在的市价为 50 元 有 1 股以该股票为标的资产的看涨期 权 执行价格为 53 元 到期时间 6 个月 年无风险利率 6 股价波动率 标准差 0 4068 若将此期权划分为 3 期 即每期 2 个月 假设股票不派发红利 要求 计算期权价值 15 F 股票的当前市价为 50 元 市场上有以该股票为标的物的期权交易 有关资料 如下 1 F 股票的到期时间为半年的看涨期权 执行价格为 52 元 期权价格 3 元 F 股票的到期时间为半年的看跌期权 执行价格为 52 元 期权价格 5 元 2 F 股 票半年后市价的预测情况如下 要求 16 投资者甲以当前市价购人 1 股 F 股票 同时购入 F 股票的 1 股看跌期权 判断 甲采取的是哪种投资策略 并计算该投资组合的预期收益 17 投资者乙以当前市价购入 1 股 F 股票 同时出售 1 股 F 股票的看涨期权 判断 乙采取的是哪种投资策略 并计算该投资组合的预期收益 18 投资者丙以当前市价同时购入 F 股票的 1 股看涨期权和 1 股看跌期权 判断丙 采取的是哪种投资策略 并计算该投资组合的预期收益 四 综合题 要求列出计算步骤 除非有特殊要求 每步骤运算得数精确到小数点后两位 百分 数 概率和现值系数精确到万分之一 在答题卷上解答 答在试题卷上无效 19 请问如何查教材的 附表 计算 e12 20 请问如何查教材的 附表 计算 e 12 0 25 20 甲公司计划分两期投产一个房地产项目 第一期于 2011 年初投产 第二期于 2014 年初投产 相关的税后经营现金流量预计的结果如下 假设公司要求的最低报酬率为 15 第一期投 资额为 1000 万元 第二期投资额为 2000 万元 无风险的收益率为 4 第二期项 目的决策必须在 2013 年底决定 可比公司的股票价格方差为 9 可以作为项目 现金流量的方差 要求 21 计算不考虑期权时 第一期项目的净现值 22 计算第二期项目的税后经营现金流量和投资额在 2011 年初的现值 23 采用布莱克一斯科尔斯期权定价模型计算该扩张期权的价值 并评价投资第一 期项目是否有利 d1和 d2的计算结果保留两位小数 期权估价练习试卷期权估价练习试卷 2 答案与解析答案与解析 一 单项选择题 每题只有一个正确答案 请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案 在 答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码 答案写在试题卷上无效 1 正确答案 B 试题解析试题解析 执行价格的现值执行价格的现值 标的资产价格标的资产价格 看跌期权价格看跌期权价格 看涨期权价格看涨期权价格 70 6 14 8 61 2 元元 半年复利率 半年复利率 1 3 92 执行价格 执行价格 61 2 1 3 92 63 60 元元 2 正确答案 D 试题解析试题解析 放弃期权属于看跌期权 其标的资产价值是项目的继续经营价值 放弃期权属于看跌期权 其标的资产价值是项目的继续经营价值 而执行价格是项目的清算价值 而执行价格是项目的清算价值 3 正确答案 C 试题解析试题解析 购进看跌期权到期日净损益购进看跌期权到期日净损益 0 5 5 元元 购进看涨期权到期日净损 购进看涨期权到期日净损 益益 120 100 5 15 元元 投资组合净损益 投资组合净损益 5 15 10 元元 4 正确答案 C 试题解析试题解析 看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前 以固定价格看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前 以固定价格 购买标的资产的权利 看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日前 以固定购买标的资产的权利 看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日前 以固定 价格出售标的资产的权利 如果期权只能在到期日执行 则称为欧式期权 如果期价格出售标的资产的权利 如果期权只能在到期日执行 则称为欧式期权 如果期 权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行 则称为美式期权 所以选项权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行 则称为美式期权 所以选项 C 的的 说法正确 说法正确 5 正确答案 D 试题解析试题解析 空头看跌期权的净损失的最大值为空头看跌期权的净损失的最大值为 45 元 净收益的最大值为元 净收益的最大值为 5 元 元 6 正确答案 D 试题解析试题解析 股票加空头看涨期权组合 是指购买股票加空头看涨期权组合 是指购买 1 股股票 同时出售该股票股股票 同时出售该股票 1 股股票的看 涨期权 这种组合被称为股股票的看 涨期权 这种组合被称为 抛补看涨期权抛补看涨期权 当股价小于执行价格时 当股价小于执行价格时 抛补看涨期权的净收入为股票价格 净损益抛补看涨期权的净收入为股票价格 净损益 股价股价 股票购入价格股票购入价格 期权价格 期权价格 7 正确答案 C 试题解析试题解析 一个公司的股票期权在市场上被交易 该期权的源生股票发行公司一个公司的股票期权在市场上被交易 该期权的源生股票发行公司 并不能影响期权市场 该公司并不从期权市场上筹集资金 并不能影响期权市场 该公司并不从期权市场上筹集资金 8 正确答案 A 试题解析试题解析 执行价格现值 执行价格现值 PV x 股票的现行价格股票的现行价格 S 看涨期权价格看涨期权价格 C 看跌期看跌期 权价格权价格 P 65 9 72 3 25 58 53 元元 无风险年利率无风险年利率 60 58 53 1 2 51 二 多项选择题 每题均有多个正确答案 请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案 在答题卡 相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码 每题所有答案选择正确的得分 不答 错答 漏答均不得分 答案写在试题卷上无效 9 正确答案 A D 试题解析试题解析 到期日相同的期权 执行价格越高 看涨期权的价格越低 而看跌到期日相同的期权 执行价格越高 看涨期权的价格越低 而看跌 期权的价格越高 执行价格相同的期权 到期时间越长 期权的价格越高 无论看期权的价格越高 执行价格相同的期权 到期时间越长 期权的价格越高 无论看 涨还是看跌期权都如此 涨还是看跌期权都如此 10 正确答案 A B C 试题解析试题解析 假设股票不派发红利 期望报酬率假设股票不派发红利 期望报酬率 上行概率上行概率 股价上升百分比股价上升百分比 下下 行概率行概率 股价下降百分比股价下降百分比 11 正确答案 A B C 试题解析试题解析 如果期权价值大于项目不考虑期权的净现值 应当延迟投资该项目 如果期权价值大于项目不考虑期权的净现值 应当延迟投资该项目 如果期权价值小于项目不考虑期权的净现值 应当立即投资该项目 如果期权价值小于项目不考虑期权的净现值 应当立即投资该项目 12 正确答案 B C 试题解析试题解析 如果到期日的股价为如果到期日的股价为 60 元 期权到期日价值元 期权到期日价值 60 50 10 元 投资人元 投资人 的净损益的净损益 10 5 5 元 所以选项元 所以选项 A 的说法正确 如果到期日前的股价为的说法正确 如果到期日前的股价为 53 元 该元 该 期权处于实值状态 但由于此期权为欧式期权 只有在到期日才能执行期权 所以期权处于实值状态 但由于此期权为欧式期权 只有在到期日才能执行期权 所以 选项选项 B C 的说法不正确 如果到期日的股价为的说法不正确 如果到期日的股价为 53 元 期权到期日价值元 期权到期日价值 53 50 3 元 投资人的净损益元 投资人的净损益 3 5 2 元 由于期权在到期日后会自动作废 因此期权持有元 由于期权在到期日后会自动作废 因此期权持有 人必需执行期权 否则会损失人必需执行期权 否则会损失 5 元的 所以选项元的 所以选项 D 的说法正确 的说法正确 13 正确答案 A B 试题解析试题解析 根据看涨期权一看跌期权平价定理根据看涨期权一看跌期权平价定理 看涨期权价格一看跌期权价格看涨期权价格一看跌期权价格 标的资产价格标的资产价格 执行价格的现值执行价格的现值 可知 选项可知 选项 A B 正确 正确 14 正确答案 A B D 试题解析试题解析 采用扩张期权时 应将二期项目未来现金流量的采用扩张期权时 应将二期项目未来现金流量的 0 时点现值作为标时点现值作为标 的股票的当前价格 的股票的当前价格 三 计算分析题 要求列出计算步骤 除非有特殊要求 每步骤运算得数精确到小数点后两位 百分 数 概率和现值系数精确到万分之一 在答题卷上解答 答在试题卷上无效 15 正确答案 1 1807 d 1 0 847 下降百分比为 15 3 上 行概率 1 0 153 0 1807 0 153 0 4885 下行概率为 0 5115 结论 期权价值为 5 46 元 16 正确答案 甲采取的投资策略是保护性看跌期权 组合 预期收益 3 0 2 3 0 3 5 0 3 20 0 2 4 元 17 正确答案 乙采取的投资策略是抛补看涨期权 组合预 期收益 22 0 2 7 0 3 5 0 3 5 0 2 4 元 18 正确答案 丙采取的投资策略是多头对敲 组合预 期收益 0 2 19 0 3 4 0 3 0 0 2 15 8 元 四 综合题