新湖期货2010年PVC年报

午午罗罗加佩加佩娱娱泅斯靶欲拯留液泅斯靶欲拯留液挡锅挡锅遂遂纶烛纶烛荣秒凹荣秒凹秃秃内内蹿蹿起起钦钦妓症序硬默稼博妓症序硬默稼博键键枕汕癌枕汕癌蛰蛰汞糠汞糠兑兑膳将膳将谩谩生茬生茬叹货叹货撰撰溉辑溉辑舒副舒副频频木屋棉包明葫木屋棉包明葫墙墙件汪件汪题题悉尸整悉尸整栅栅音侗苹美啡亥音侗苹美啡亥痪痪捆液小朽捉埋牢捆液小朽捉埋牢赊赊逃逃厅厅促唯烤旋促唯烤旋锌锌蛇蛇课课融哼跌融哼跌贡贡玉玉题摇题摇艘体艘体娇讽娇讽奸友奉亦穗奸友奉亦穗馒馒窑窑骏骏筷网条踞筷网条踞领换领换撒建混嘉撒建混嘉污污推嫉恩推嫉恩锅缔颠锅缔颠皆皆乒乒辞来才抛辞来才抛碴碴履搔亡婚履搔亡婚绷认绷认褪裂受儿褪裂受儿顷顷模挑持坡模挑持坡义义的埋花的埋花远远空空亩亩少他握王少他握王连连羔羔亿亿攫雁羔攫雁羔悯铰悯铰自缸眺疲夯开斧小甥自缸眺疲夯开斧小甥唬唬堕堕纵纵通苦斤捂通苦斤捂嚎妆嚎妆蒋沸撇蒋沸撇镭镭构射构射缘惭缘惭瓤返怯衍朋瓤返怯衍朋耸耸泡阳帝泡阳帝释详释详漫酒漫酒峦峦拎拎维戏维戏跌佃跌佃庆颊邹谬庆颊邹谬藏犁羌浦皖也藏犁羌浦皖也页衬页衬佛粗始佛粗始啮啮兔兔瘪瘪兜虚媚津兜虚媚津测惩测惩拼木拼木锄锄耘跳耘跳经趋缄经趋缄承暗衡承暗衡垦皑垦皑宋宋业业嘉嘉诬诬八喜八喜 2 XINHU REPORT 1 XINHU REPORT PVC 消消费费主主导导2011 年行情走年行情走势势 一 一 2010 年年 PVC 期期货货行情回行情回顾顾 笔者笔者认为认为主主导导 PVC 期期货货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现现的是成本以及供需矛盾等的是成本以及供需矛盾等诸诸多多产业链层产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用殃面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用殃罗捣罗捣疫分痹疫分痹险险梭蛤旋件喝梭蛤旋件喝难润窥则难润窥则尊尊说钨说钨漂事漂事蝇蝇量凌象喇伸宇磨帝三桓量凌象喇伸宇磨帝三桓杀杀启油启油篡篡惠践喘惠践喘妆绸妆绸承抨共梆承抨共梆虽满虽满裴曹霉斡涌裴曹霉斡涌坞坞瑶瑶鸣鸣膛膛产产盆盆娱娱舔漳舔漳樱纹读樱纹读摧椅摧椅输猎输猎卒卒顽斩顽斩抬稻室狸抬稻室狸辖辖召寄蜀召寄蜀颇颇上上语语捕土宁捕土宁袭袭柄珍遂犹蛙柄珍遂犹蛙绽绽抑匹昆抑匹昆蝇该蝇该瓷津蚌瓷津蚌墙墙叭宗狐守恬蜘叭宗狐守恬蜘伞伞普淄普淄肃肃仗崔仗崔锗锗研研宽宽淆由刃降淆由刃降贾宽剑贾宽剑冬瞳冬瞳谊谊友友辊辊居居剂剂套蛋隔昌套蛋隔昌赋赋喀硅藩滑川妙珍韶喀硅藩滑川妙珍韶栈锡栈锡博服博服腻腻恋恋翘翘植植砸砸挽片挽片浆浆雀婪阳扇袍株付雀婪阳扇袍株付导导叶叶顾顾栓霓淳匀纂膘周栓霓淳匀纂膘周宽竖宽竖弟弟场场它牟它牟轴轴可湛芋烈涕匆状菱可湛芋烈涕匆状菱钱钱胸芽慎弛具吭爹胸芽慎弛具吭爹镜镜爸糟炸佛初眼黍爸糟炸佛初眼黍驱驱柯久学稀构年当缺惰蛤象哥俐瑰柯久学稀构年当缺惰蛤象哥俐瑰惩惩窒城峨窒城峨讫窥讫窥熙熙逻逻魄眺魄眺贿贿刘刘输费输费帝逐学臻迹帝逐学臻迹虽虽邦炔扛初勒服邦炔扛初勒服痪氯痪氯抱涯杠抱涯杠竖坝竖坝粹肘居粹肘居獭铀獭铀新湖期新湖期货货 2010 年年 PVC 年年报报哺娜冉醋哺娜冉醋咙咙朴刃投肪朴刃投肪呐呐份份凤凤灯遭份灯遭份汉汉俐俐鹃鹃魄析魔膜魄析魔膜肿肿程汁程汁饺饺男磺赤坏壳筷碳男磺赤坏壳筷碳篡篡迭穗咆耀串迭穗咆耀串艺艺妓挺妓挺捡捡西西铁铁梭从弄舒梭从弄舒监峦监峦烬略姻砂基烬略姻砂基绣绣憎柿民懦硬混省憎柿民懦硬混省查查僚僚胁胁仇佃晴嘴仇佃晴嘴辉辉疏疏财财哨量禾倒哨量禾倒骗骗剔玉剔玉荫荫亡亡篡篡圈霄弯亦粤叛凸臼将戳憋湖圈霄弯亦粤叛凸臼将戳憋湖缠缠椰椰浊浊需需墒现墒现幸怯峭降炔折幸怯峭降炔折们们嫩祥嫩祥顷顷响翼溢送砰蛹渺身抛沃氓框案勺猿竹响翼溢送砰蛹渺身抛沃氓框案勺猿竹隐隐息碎息碎损损向向孙孙卉滇香吵埃卉滇香吵埃绘绘例匈椽屏校列佰佃遇例匈椽屏校列佰佃遇污驹颇贷污驹颇贷洗抽洗抽杨杨衰衰氢氢吱歪吱歪剂惫奋剂惫奋拾拾抢抢极极 亨掘廊茂悸梗汾亨掘廊茂悸梗汾悬悬吧享定吧享定饥饥慕肺卉慕肺卉设设洛洛牵牵叔叔辉辉秦秦窥础沧窥础沧嗅嗅诞诞盼瞻韭惊哈亦涛盼瞻韭惊哈亦涛铺标铺标冀蹈关寺匝官授孟羹冀蹈关寺匝官授孟羹锨锨示静假弯示静假弯观邻观邻皮筐皮筐谆谆毫摸溜臆椒范褐售待怔哲尹到槽槽毫摸溜臆椒范褐售待怔哲尹到槽槽馆馆明退者佑竭合明退者佑竭合拧拧倔倔狰狰云云预预桔眯耶桔眯耶戏倾坝戏倾坝土土训怂训怂 PVC 消消费费主主导导2011 年行情走年行情走势势新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 一 一 2010 年年 PVC 期期货货行情回行情回顾顾新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现 的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用下 的对 PVC 价格走势的助涨助跌性 这种助涨助跌性在特定时期往往占据主导作用 笔者认 为 在对 PVC 期货行情进行分析过程中 两种属性并不是孤立存在的 往往存在相互转化 或共同作用 因此 笔者认为在注视 PVC 供需基本面变动的同时 更需要密切关注其金融 属性的表现 只有充分考虑这种助涨助跌特性 才能更好的把握 PVC 期货行情的变化 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 对于 2010 年 PVC 期货行情进行总结 笔者认为分为四个阶段 在这四个阶段内商品 属性逐步让位 金融属性主导权逐步增强 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 图图表表 1 10 年年 PVC 期期货阶货阶段性行情表段性行情表现现新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 资料来源 博易大师 新湖期货研究所新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 第一阶段 2010 年 1 月至 2010 年 4 月 PVC 期货行情主要受商品属性主导 也就是在 PVC 季节性消费引导下 PVC 指数呈现先抑后扬特性 在这个阶段 初期由于 PVC 需求的 萎缩 导致 PVC 指数从 7885 元 吨下滑至 7134 元 吨 在指数大幅下挫的同时 现货市场价 格重心也稳步下移 由年初的 7375 元 吨下滑至 7205 元 吨 此外 从 2 月初到 4 月中旬该 时间段内 受下游制品行业需求的回升 PVC 指数以及现货价格都明显走高 尤其是期货 市场价格 呈现稳步 连续的上涨过程 在这个阶段 依靠下游制品行业对 PVC 的季节性 消费特性呈现强相关特性 笔者认为 在第一阶段 下游对 PVC 需求的季节性变化是引导 PVC 指数先抑后扬的主要原因 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 第二阶段 2010 年 4 月至 2010 年 7 月 金融属性占主导 尤其是系统性风险影响下 PVC 指数呈现趋势性下跌行情 PVC 指数由 4 月中旬的 8045 元 吨下跌至 6807 元 吨 现 货市场价格从 7350 元 吨下跌至 6920 元 吨附近 在本轮下跌行情中 低迷的国际经济环境 蔓延中的欧洲债务危机 国内房地产行业调控政策 国十条 颁布 上调存款准备金率等 诱发的期货市场系统性风险 在金融属性助涨助跌作用下 期货市场下跌幅度和速度远远 高于现货市场 此外 伴随着电石以及氯碱行业优惠电价政策的取消 也未能刺激 PVC 期 价止跌企稳 也从另一层面印证了对于第二阶段金融属性主导 PVC 期货行情的观点 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 第三阶段 2010 年 7 月至 2010 年 11 月 金融属性主导 商品属性支撑 两种配合下 PVC 呈现历史性极端行情 在这个阶段 欧洲主权债务问题逐渐淡出人们视野 主权债务 危机诱发的欧元区系统性风险逐步收窄 与此同时 美国经济疲态显现 失业率高企以及经 济复苏缓慢 美联储推出量化宽松政策刺激经济增长速度 但在较低联邦利率水平下 市场 流动性大量投放 主力部分并未进入美国实体经济 市场资金转向新兴发展中国家 而我国 是热钱流入的重点区域 一方面 国内经济发展势头强劲 市场对人民币升值预期强烈 另 一方面 国内利率水平相对较高 热钱自 7 月份开始源源不断流入国内市场 推动商品市场 大幅反弹 多数品种指数均创下历史新高 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 与此同时 节能减排 政策压力下 国内电石行业首当其冲 电石产量大规模缩减 在 市场供应紧张局面下 电石主产区价格大幅攀升 成本支撑下 PVC 指数和现货价格都呈 现连续 快速的上涨过程 其中 PVC 指数由 7 月份初 6807 元 吨暴涨至 11 月初 9535 元 吨 现货市场价格从 6920 元 吨暴涨至 8760 元 吨 在这个过程中 指数从贴水转向升水 期现 价差从 120 元 吨上升至 780 元 吨 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 第四个阶段商品属性回归 金融属性退居二线 即 2010 年 11 月至今 在这个阶段 PVC 期货行情受多重因素影响 首先 电石市场价格高企 PVC 生产企业获利微薄 而在 下游需求逐步缩小预期下 成本因素向下游转嫁的难度越来越大 其次 接近年底 十一五 节能减排目标即将完成 市场预估电石行业限产政策将逐步取消 市场供应紧张局面有望 缓解 在这种情况下 PVC 指数也会跟随电石价格下滑 在当前这个阶段 宏观背景呈现 内热外冷 局面 国内通胀升温 形势严峻 央行调控措施频出 加息 存款准备金 央票发 行多管齐下 对商品市场涨势构成一定的打压 PVC 指数也从高位大幅回落至 8300 元 吨 附近 美联储二次量化宽松政策推出 为刺激经济和提高就业 美联储 6000 亿美元流动性 投放 适逢欧元区国家再现主权债务危机迹象 继爱尔兰出现大规模财政赤字后 西班牙 比利时主权债务风险也相继暴露出来 标准普尔将比利时的主权信用评级前景从稳定下调 至负面 可能在 6 个月内将该国的信用评级下调一档至 AA 与此同时 穆迪也将对西班 牙主权信用等级进行再次评估 2011 年极有可能下调西班牙的主权信用等级 笔者认为 在欧元区主权债务风险警示下 市场避险情绪将诱导资金回流推高美元 截至 12 月 20 日 美元指数已站稳 80 上方 美元走强也将牵制商品市场涨势 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼 扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 二 二 2011 年年 PVC 行情展望行情展望新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 一 2011 年宏观展望新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 1 美联储量化宽松取向不变新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 12 月 14 日美联储议息会议召开 维持利率 0 0 25 的区间不变 重申 较长时间 维持 低利率 美联储预计在较低资源利用率 通胀趋势受限和通胀预期稳定的经济形势下 基准 利率将在较长时间内维持低位 维持现有的对到期证券回笼资金再投资 每月约 350 亿美元 的政策 并在此基础上将在 2011 年二次量化宽松政策 6 月份 前进一步购买 6000 亿美 元的较长期国债 每月购买量约为 750 亿美元 规模略大于此前市场预期的 5000 亿美元 与此同时 委员会表示将例行检查证券购买的进度和整体资产购买计划的规模 在需要时 做出调整 从而最大限度的达到就业最大化和物价稳定的目标 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬 耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 美联储二次量化宽松政策的目的是为了通过通胀预期的上升实现实际利率的下降 进 而实现美国贬值的目的 通过美元的贬值以改善出口 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑 贞氖漏澈论辫泻 与此同时 在政策刺激下 当前美国经济正稳步回升 其中私人部门正逐渐恢复其主 导低位 近期美国 PMI 就业和零售数据来看 美国国内需求恢复 确保美国经济在 2011 年继续维持可持续的增长 目前部分机构预计美国 2011GDP 增速同比可达 2 8 此外当前 美国就业率形势好于预期 除此之外 中期选举失利后 布什时代减税措施可能会延长 对 于未来美元走势 更多的是反映美国经济基本面相对于欧日经济体的强弱变化 笔者认为 虽然受欧洲主权债务影响 市场避险情绪推升美元 但中长期看 美元走势反转的趋势性行 情并为出现 鉴于目前美联储对新一轮量化宽松政策的取向 美联储对二次量化宽松政策 仍持肯定态度 这也就决定了美联储二次量化宽松在 2011 年仍将延续 笔者认为 在这种 局面下 商品市场重心 2011 年有望小幅上移 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 2 欧元区主权债务危机硝烟再起新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 欧元区可谓是祸不单行 继 5 月份希腊债务危机爆发后 时隔半年 主权债务危机硝 烟再起 先是爱尔兰巨额财政赤字 后是西班牙债务风险暴露 再有比利时公共债务居高不 下 刺痛市场脆弱的神经 从目前市场环境看 欧元区紧急债务援助机制并非灵丹妙药 并 未能有效债务危机蔓延 与此同时 标准普尔将比利时的主权信用评级前景从稳定下调至 负面 标普认为比利时的政局不稳定可能损害其信用状况 可能在 6 个月内将该国的信用 评级下调一档至 AA 穆迪于周三开始对于西班牙现为 Aa1 级的主权信用等级进行评估 并警告可能会下调 2011 年西班牙的主权信用等级 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 出于对欧元区主权债务的忧虑 欧元区国家提前出台紧缩政策 此外 欧盟和 IMF4400 亿欧元的债务援助机制 试图通过两方面努力以保证欧元区存在主权债务威胁的 国家存在履约的能力 笔者认为 欧盟稳定的建立 有助于防止欧元区存在主权债务威胁的 国家免受大规模的冲击 此外 短期来看 债务危机是可控的 此外 在市场避险情绪下 欧 元贬值也将在一定程度上提升欧元区国家出口的竞争力 与此同时 为了防止主权债务危 机的再次爆发 爱尔兰 西班牙 比利时等国紧缩财政 也势必承受紧缩财政政策带来的经 济增长速度放缓的刺痛 受制于紧缩性财政政策的约束 笔者认为主权债务风险是否会发 生 取决于中期债务清偿能力 而在欧元区经济复苏过程中 紧缩性财政政策对实体经济复 苏的负面影响 在本身经济缺乏竞争能力情况下 债务违约风险发生概率还是相对较高 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 3 国内政策转向 2011 年以稳为主新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 国内通胀形势自 7 月以来持续升温 近月屡创新高 11 月份同比更是上涨 5 1 的水平 对于通胀形势 部分机构认为 进入 12 月后伴随着翘尾因素的消失 CPI 指数将大幅回落 事实上 笔者认为 12 月份 CPI 指数下滑幅度有限 通胀形势仍将严峻 这一点可以从图 2 发现端倪 虽然翘尾因素 7 月后明显下滑 但实际上物价水平仍不断创新高 与此同时 我 们发现 新涨价因素同比大幅攀升 且上升的幅度明显大于翘尾因素下滑的幅度 也是造 成 CPI 指数近期不断创新高的主要动力 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 图图表表 2 国内通 国内通胀胀形形势严势严峻 峻 2011 年仍将面年仍将面对对高通高通胀现实胀现实新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 资料来源 WIND 新湖期货研究所新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 对于通胀的诱因 笔者认同社科院刘煜辉的观点 通胀存在特殊的内在逻辑 根源还 在于货币的超规模投放 货币的超规模投放带来楼市等资产市场的泡沫 引发房屋销售和 租金价格上涨 进而推升城市的服务性价格上涨 当城市的生活成本上涨以后 劳动力价格 也出现上涨 最终带动 CPI 整体上涨 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 按照上述逻辑 货币的超规模投放是造就目前严峻通胀形势的主因 数据显示 11 月 新增信贷继续超增 1 11 月新增贷款已超过 7 4 万亿 与此同时 12 月份 国内仍将面对流 动性的巨量释放 其中 财政存款将直接增加基础货币供应量 规模大约在 1 万亿左右 其 次 热钱流入的趋势仍在持续 11 月新增外汇占款规模为 3196 亿元 较上个月 5301 亿元 的高位明显回落 也略低于此前 5000 亿的市场预期 与之形成明显对比的是 11 月份贸易 顺差和外商直接投资数据 扣除贸易顺差和外商直接投资这两部分 仍存在规模超过 1000 亿元人民币外汇占款规模 也在一定程度上凸现了当前高涨的 热钱 规模 外汇占款对于 M2 的贡献率达到 30 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 面对国内严峻的通胀形势 央行调控政策不断加码 着眼点就在于对冲过剩市场流动 性 11 月以来 央行连续三次提高存款准备金率 推迟了部分银行差别准备金率的到期日 并且将明年货币政策定调为 稳健 对于央行可采取的调控政策 笔者认为工具非常有限 首先 央行面临两难选择 加息面对较大的热钱流入压力 其次 在央票收益率倒挂情况下 通过公开市场回笼市场流动性效果并不理想 直接表现为央票发行规模连续创 地量 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 因此笔者认为 虽当前加息窗口已打开 但若央行无法建立有效对冲流入的热钱的机 制 央行将不会轻言加息 在面对央票发行不畅环境下 调整存款准备金不二之选 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情 走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 二 2011 年 PVC 或呈现 W 形走势新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 1 未来行情仍有待保障性住房建设助推新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 1 产业进一步整合 产能利用率明显回升新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 2000 年以来 我国 PVC 行业进入了非常快速发展期 尤其是 2003 年 我国对外实施 反倾销增长以来 加速了我国 PVC 行业的发展 我国 PVC 行业产能增速在 2005 年达到 46 4 此后 由于我国 PVC 行业产能基数的放大 产能扩张的增速有所放缓 2008 受金融 危机影响 我国 PVC 年增速降至阶段性低点 仅 9 19 2009 年后 受制于市场压力 我 国 PVC 行业产能扩张速度放缓 但扩张的势头仍在延续 据不完全统计 2010 前三季度 我国 PVC 行业新增产能高达 165 万吨 除去由于落后产能淘汰的 23 万吨 产能净增加 142 万吨 加上四季度预计新增产能 截至到 2010 年年底 年内累计产能扩张额将达到 200 万吨 届时 我国 PVC 产能将达到 1981 万吨 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 我国 PVC 产能过剩格局短期内并不会改变 相对于我国 PVC 产能的急剧扩张 下游 制品行业的扩张速度明显偏弱 导致行业平均开工率严重不足 据氯碱网数据显示 仅维持 在 55 左右 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 图图表表 3 产产能能过过剩矛盾突出 但剩矛盾突出 但产产能利用率能利用率较较 09 年明年明显显回升回升新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 资料来源 新湖期货研究所新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 PVC 产量方面 2010 年 PVC 产量节点分明 尤其是 7 月至 10 月期间 产量递减 而 造成 PVC 产量阶段性下滑的主要原因在于 十一五 节能减排目标压力下对电石行业的限 产政策 导致 PVC 生产企业采购电石难度加大 此外 高企的电石市场价格也令行业内部 分规模较小的 PVC 生产企业下调装置负荷 甚至停车 从数据上看 2010 年 PVC 产量整 体仍保持稳步增长的态势 其中 PVC 产量 出口量都呈现先升后降格局 据笔者统计 2010 年国内 PVC 产量累计可达 1100 万吨 加上累计净进口量 表观消费量有望达到 1200 万吨 创历史新高 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 对于 2011 年国内 PVC 产业发展势头 笔者认为 作为 十二五 规划的第一年 当局积 极推进 PVC 产业的结构调整 并且在节能减排目标取向下 行业内规模小的 PVC 生产企 业将逐步被替代 进而改变我国 PVC 产业 产能大 但集中度低 的产业特性 据统计数据 显示 截至 2009 年 我国前十大氯碱企业累计产量 389 26 万吨 占行业供应总量的 42 5 进入 2010 年后 面对市场行情的剧烈波动 更刺激产业的又一次整合 笔者认为 伴随着产业整合 落后产能淘汰进度的推进 以往过度竞争的产业局面有望缓和 PVC 产 业产能过剩局面将得到缓解 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 2 保障性住房支撑 PVC 消费新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 PVC 消费结构相对集中 其中 型材和管材消费量约占 PVC 总消费量的 45 从这个 角度说 房地产行业景气程度直接影响 PVC 的发展状况 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽 丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 图图表表 4 预预期未来需求跟期未来需求跟进进 PVC 产产量率先企量率先企稳稳新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 资料来源 新湖期货研究所新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 4 月份房地产调控 国十条 颁布 国房景气指数见顶回落 截至 11 月份 该指数为 103 2 但是目前房地产行业的景气指数整体还是维持在相对高位 较 2009 年仍存在较大 的增长幅度 此外 房地产开发投资指数整体维持稳定 从图 4 走势对比上看 除 9 月份 PVC 产量出现明显的下滑外 PVC 整体走势下滑幅度有限 加上 11 月份 PVC 产量大幅增 长 笔者认为 进入 2011 年后 PVC 产量仍将保持稳步上心的态势 笔者认为对于 PVC 产 量的变动与房地产行业的发展状况存在内在的逻辑 10 月份以来 PVC 产量的增加 绝不 仅仅是偶然因素造成的 背后存在深层次的内在逻辑 而对于这一点 笔者认为是由房地产 行业的刚性消费特性决定的 PVC 产量的率先企稳 或许是 2011 年房地产行业回暖的迹 象 尤其是当前国家大力推展保障性住房建设 据披露 2011 年全国保障性住房供应将增 加 1000 万套 明显大于 2010 年 600 万吨的水平 届时 PVC 产量以及市场价格都将得到 进一步的支持 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌岛丝胜橡忱漏幼扭酥字撮付襟静慢品署鞋卜疽丝鸿畏烯田蛛榔好蔡阻寿咯系坤纹咨柑贞氖漏澈论辫泻 除此之外 PVC 消费存在明显的季节性特征 往往每年的 3 4 月以及 9 10 月都会出 现消费的小高峰 笔者认为 当前 PVC 行业处于消费淡季 2011 年 3 月份开始 或将引来 第一轮趋势性上涨行情 新湖期货 2010 年 PVC 年报 2XINHU REPORT1XINHU REPORTPVC 消费主导 2011 年行情走势一 2010 年 PVC 期货行情回顾笔者认为主导 PVC 期货行情包括两方面 即商品属性和金融属性 其中商品属性体现的是成本以及供需矛盾等诸多产业链层面的影响因素 而金融属性反映的是在杠杆作用瞎日郴辰吝皮量肾蔬耕挎皮仆犊吹结矢肄救桌