尽职调查的十大要诀

商业商业尽职调查尽职调查的的 十大要诀十大要诀 尽职调查是针对目标企业投资 合作 收购项目中的必要程序 本文谈谈 商业尽职调查的工作方法和考察企业的要诀 2014 03 28中国资本联盟 对目标企业的一般应从 10 个方面及 55 个子项去考察 分析进行尽调 判 断 最后得出意见 10 个方面 55 个子项 从宏观到微观 从大的方面到小的 方面 从关键性子项到非关键性子项 其中前 4 个方面共有 10 个子项特别重要 只有通过了前第一个方面 才能进入下一个方面的考察 以此类推 只有看懂 弄清 通过了前 4 个方面的工作 才能进入以后 6 个方面的工作 否则 一方 面的投资考察不合格 整个工作可能只能停止或放弃 以下就是要诀 一 看准一个团队 1 个团队 投资是投人 是投团队 尤其要看准团 队的领头人 对目标企业团队成员的基本要求是 富有激情 和善诚信 专业 敬业 善于学习 二 发掘两个优势 1 优势行业 2 优势企业 在优势行业中发掘中 寻 找优势企业 优势行业是指具有广阔发展前景 国际政策支持 市场成长空间 巨大的行业 优势企业是在行业中具有核心竞争力的企业 一般来说 优势企 业其核心业务或主营业务突出 企业的核心竞争力突出 超越其他竞争者 三 弄清三个模式 1 业务模式 2 盈利模式 3 营销模式 就是要彻底弄 清目标企业是如何挣钱的 业务模式是企业提供什么产品或服务 业务流程如 何 包括业务逻辑是否可行 技术是否可行 是否符合消费者心理和使用习惯 等 企业的人力 资金 资源是否足以支持 盈利模式是指企业如何挣钱 通 过什么手段或环节挣钱 营销模式是企业如何推广自己的产品或服务 销售渠 道 销售激励机制等如何等 好的业务模式 必须能够盈利 好的盈利模式 必须能够推行 四 查看四个指标 1 营业收入 2 营业利润 3 净利率 4 增长率 PE 投 资的重要目的是 目标企业尽快改制上市 因此关注 查看目标企业近三年的 上述前两个营业收入和利润指标尤为重要 PE 投资非常看重盈利能力和成长性 因此上述的后两个指标也成为重要关注对象 净利率是销售利润率 表达了一 个企业的盈利能力和抗风险能力 增长率可以迅速降低投资成本 让投资人获 取更高的投资回报 充分把握好前四个指标 如可达到预估和通过财务测算 才表明则基本把 握了项目的可投资性具备进一步考察的价值 接下来的六个方面 问题比较多 投资团队应尽可能聘请会计公司 律师事务所进行详尽的调查 得出可信的结 论 五 厘清五个结构 1 股权结构 2 高管结构 3 业务结构 4 客户结构 5 供 应商结构 厘清五个结构 可以让投资人对目标企业的具体结构很清晰 便 于判断企业的好坏优劣 1 企业股权结构 主次分明 主次合理应不存在重 大股权 出资不清的情况 2 高管结构 结构合理 要体现出人才优势 且要 优势互补 有团结协作可能 3 业务结构 主营业务应非常突出 不断研发新 产品 4 客户结构 既不分散也不太集中 客户有实力 5 供应商结构 既 不分散也不太集中 质量应有长期保证 更多金融业资讯 案例 法规 分析 创新 PE VC IPO 三板 并购重 组 银行 债市 信托 项目融资 资产管理 资产证劵化 风险管控 基金 管理 小贷 典当 担保 保险 行业知识等 学习 交流 尽在 中国资本 联盟 平台微信公众账号 CACNORG 让我们以诚携手共进 缔造中国金融未来 六 考察六个层面 1 历史合规 2 财务规范 3 依法纳税 4 产权清晰 5 劳 动合规 6 环保合规 1 历史合规 企业历史沿革合法合规 在注册资金 股权变更等方面无重大历史瑕疵 2 财务规范 财务制度健全 会计标准合规 坚持公正审计 3 依法纳税 照章纳税方面应不存在任何问题或问题可以得到 补救 4 产权清晰 企业的产权清晰 到位 含 包括实物资产和权利 专利 商标 土地房产等 不存在纠纷 5 劳动合规 严格执行劳动法规 6 环 保合规 企业生产经营符合环保要求 不存在搬迁 处罚等隐患 七 落实七个关注 1 制度汇编 2 例会制度 3 企业文化 4 战略规划 5 人 力资源 6 公共关系 7 激励机制 七个关注是对目标企业细小环节的关注 1 制度汇编 查看企业的制度汇编可以迅速认识企业管理的规范程度 有的企 业制度不全 更没有制度汇编 2 例会制度 询问企业的例会情况 含总经理 周例会 董事会例会 股东会例会 能够了解规范管理情况 也能了解企业高 管对股东是否尊重 3 企业文化 可考察通过了解企业的文化建设 能知道企 业是否具有凝聚力和亲和力 是否具备长远发展的可能 4 战略规划 了解企 业的战略规划情况 可以知道企业的发展有无目标 查看其目标是否符合行业 经济发展的实际方向 5 人力资源 了解企业对员工培训 激励计划 使用办 法 可以了解企业是否能充分调动全体员工发展业务的积极性和能动性 考察 企业的有人才上的综合竞争力 6 公共关系 了解企业的公共关系策略和状况 可以了解知道企业是否注重企业形象和品牌 是否具备社会公民意识 是否具 有社会责任意识 7 激励机制 一个优秀的现代企业应该有一个激励员工 提 升团队的机制或计划 否则企业难以持续做大做强 八 分析八个数据 1 总资产周转率 2 资产负债率 3 流动比率 4 应收账款 周转率 应收账款周转天数 5 销售毛利率 6 净值报酬率 7 经营活动净现金 流 8 市场占有率 在厘清四个指标的基础上 很有必要具体分析一下八个数 据 对目标企业进行深度的分析 判断 1 总资产周转率 表示多少资产创造多少销售收入 表明一个公司是资本 密集型还是轻资产型 该指标反映资产总额的周转速度 周转越快 反映销售 能力越强 企业可以通过薄利多销的办法 加速资产周转 带来利润绝对数的 增加 计算公式 总资产周转率 销售收入 平均总资产 2 资产负债率 资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比 也就是负 债总额与资产总额的比例关系 资产负债率反映总资产中多大比例是通过借债 来筹资的 也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度 资产负债率的高低 体现一个企业的资本结构是否合理 计算公式 资产 负债率 负债总额 资产总额 100 3 流动比率 流动比率是流动资产除以 流动负债的比例 反映企业的短期偿债能力 流动资产是最容易变现的资产 流动资产越多 流动负债越少 则短期偿债能力越强 计算公式 流动比率 流动资产 流动负债 4 应收账款周转率 应收 账款周转天数 应收账款周转率反映应收账款的周转速度 也就是年度内应 收账款转为现金的平均次数 用时间表示叫应收账款周转天数 也叫平均收现 期 表示自企业取得应收账款的权利到收回款项 转换为现金所需要的时间 一般来说 应收账款周转率越高 平均收账期越短 说明应收账款回收越快 否则 企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上 影响正常的资金周转 计算公式 应收账款周转率 销售收入 平均应收账款 应收账款周转天数 360 应收账款周转率 5 销售毛利率 销售毛利率表示每一元销售收入扣除 销售产品或商品成本后 有多少钱可以用于各期间费用和形成利润 是企业销 售净利率的最初基础 没有足够大的毛利率便不能盈利 计算公式 销售毛利 率 销售收入 销售成本 销售收入 100 6 净值报酬率 净值报酬率是净利润与平均股东权益 所有者权益 的百 分比 也叫股东权益报酬 该指标反映股东权益的收益水平 计算公式 净 值报酬率 净利润 平均股东权益 100 7 经营活动净现金流 经营活动净现金流是企业在一个会计期间 年度或 月份 通常指年度 经营活动产生的现金流入与经营活动产生的现金流出的差 额 这一指标说明经营活动产生现金的能力 企业筹集资金额根据实际生产经 营需要 通过现金流量表 可以确定企业筹资总额 一般来说 企业财务状 况越好 现金流量越多 所需资金越少 反之 财务状况越差 现金流量越少 所需资金越多 一个企业经营净现金流量为负 说明企业需要筹集更多的资金 才能满足目前生产经营所需 否则企业正常生产经营难以为继 8 市场占有率 也可称为 市场份额 是企业在市场上所占有的百分比 是企业的产品在市场上所占份额 也就是企业对市场的控制能力 企业市场份 额的不断扩大 可以使企业获得某种形式的垄断 这种垄断既能带来垄断利润 又能保持一定的竞争优势 当一个企业获得市场 25 的占有率时 一般就被认 为控制了市场 市场占有率对企业至关重要 一方面它是反映企业经营业绩最 关键的指标之一 另一方面它是企业市场地位最直观的体现 市场占有率是由 企业的产品力 营销力和形象力共同决定的 九 走好九个程序 1 收集资料 2 高管面谈 3 企业考察 4 竞争调查 5 供 应商走访 6 客户走访 7 协会走访 8 政府走访 9 投行券商咨询 要做好一个 投资项目 有好多程序要走 不同的目标企业要分别对待 采取的程序也应该 有所不同 但是以下九个程序是应该坚持履行的 1 收集资料 通过多种形式 收集企业资料 2 高管面谈 是 PE 投资的一个初步环节也是非常重要的环节 依据以往经验 往往能很快得出对目标企业业务发展 团队素质的印象 有时 一次高管接触 你就不想再深入下去了 因为印象不好 第一感觉很重要 也 比较可靠 3 企业考察 对企业的经营 研发 生产 管理 资源等实施实地 考察 对高管以下的员工进行随机或不经意的访谈 能够得出更深层次的印象 或结论 4 竞争调查 梳理清楚该市场中的竞争格局 对手的情况 通过各种 方式和途径对竞争企业进行考察 访谈或第三方评价 对比清楚市场上各种竞 争力量及其竞争优劣势 对竞争企业的信息和对比 掌握得越充分 投资的判 断就会越准确 5 供应商走访 了解企业的采购量 信誉 可以帮助判断企业 声誉 真实产量和受欢迎程度 了解企业真实销售情况 了解竞争企业情况 同时 客户自身的档次和是否优质也有助于判断企业的市场地位 市场需求的 潜力和可持续程度 7 协会走访 了解企业的行业地位和声誉 了解行业发展 态势 8 政府走访 了解企业的行业地位和声誉 了解政府对企业所处行业的 支持程度 9 券商咨询 针对上市可行性和上市时间问题 咨询券商对判断企 业成熟度有重要作用 十 报告十个内容 1 企业历史沿革 2 企业产品与技术 3 行业分析 机会 与威胁 4 企业优势及不足 5 发展规划 6 股权结构 7 高管结构 8 财务分析 9 融资计划 10 投资意见 商业尽职调查报告 是对企业投资 收购前期工作的总结 也是最终决 策的依据 商业尽职至少应报告以下 10 个方面的内容 1 企业历史沿革 股 权变动情况 重大历史事件等 2 企业产品与技术 公司业务情况 技术来源 3 行业分析 行业概况 行业机会与威胁 竞争对手分析 4 优势与不足 企业有哪些优势 哪些是核心竞争力 存在不足或缺陷 有无解决或改进办法 5 发展规划 企业的近期 中期的发展规划和发展战略 以及发展规划的可实 现性 6 股权结构 股权结构情况 合理性分析 7 高管结构 高管人员和 技术人员背景情况 优势 劣势分析 8 财务分析 近年各项财务数据或指标 情况及分