国际金融形势分析ppt课件.ppt

国际金融形势及我国的对策 1 主讲人介绍 丁骋骋复旦大学经济学博士 浙江财经学院副教授 硕士生导师 上海证券报 都市周报 专栏作者邮箱 dingchengcheng 博客2 主要内容 国内整体宏观经济评价美国金融危机的形成及影响人口红利与未来的资产价格政府政策与企业应对策略 3 一 国内整体宏观经济评价 4 中国的经济周期 1953 2007 5 中国经济的几个波谷 1961 27 3 1967 5 7 1976 1 6 1986 8 8 1989 4 1 1999 7 6 6 1 资产泡沫 股票市场 7 2 资产泡沫 房市 2007年上半年 全国70个大中城市房屋销售价格大幅上涨 而且少见地出现了全国性普遍上涨的局面 经济适用房 普通商品房 高档住房价格全线上涨 2008年9月 以万科为代表的房地产商开始大幅降价 对整个房地产业造成巨大冲击 8 3 资产泡沫 其它市场 国际黄金市场国际原材料市场 原油 有色金属 国内收藏品市场 9 黄金价格走势 10 黄金价格走势 11 4 CPI指数 2007 1 2008 9 12 2007年以来存款准备金率 13 二 美国金融危机及其对中国的影响 14 1 金融危机缘起 次贷危机 次贷危机 subprimelendingcrisis 是指一场发生在美国 因次级抵押贷款机构破产 投资基金被迫关闭 股市剧烈震荡引起的风暴 它从2006年春季开始显现 2007年8月席卷美国 欧盟和日本等世界主要金融市场 15 次贷危机放大路线图 16 2 次贷危机如何演变成金融危机 2008年9月15日 美国第四大投资银行雷曼兄弟公司申请破产 之后美林证券又被美洲银行兼并 在此之前的2008年4月 美国第五大投资银行贝尔斯登被摩根大通收购 美国最大的五个投资银行仅剩下两家 高盛和摩根斯坦利 2008年9月25日 全美最大储贷银行 华盛顿互惠公司 被美国联邦存款保险公司接管 成为美国有史以来倒闭的最大规模银行 以此为标志 次贷危机升格成一场金融危机 17 美国金融危机危及全球 2008年9月29日 美国众议院否决七千亿美元的救市方案 美股急剧下挫 道指暴泻777点 是历来最大的点数跌幅 单日跌幅高达7 亦是1987年环球股灾以来最大的跌幅 冰岛 孟加拉国出现经济危机 2008年10月 美国联邦政府宣布接管美国国际集团 AIG 全球动荡不安 美国宣布2700亿美元的救市计划并不能挽回市场信心 10月6日 全球股市集体遭遇 黑色星期一 18 从上图我们可以看出 金融危机是从美国传出 首先影响与美国经济关系密切的欧洲地区 进而传及亚洲中国 就其涉及范围而言 影响到关系世界经济命脉的三大洲 也就是说 这已不是地区性金融危机 而是全球性的 Africa Asia Europe NorthAmerica SouthAmerica 08金融危机走势图 19 华尔街 金融飓风 波及全球 20 欧洲 亚洲 中国 欧洲经济下降趋势清晰 房市或步美国后尘 目前 欧洲制造业已出现自2001年以来的首次衰退 欧洲经济出现了清晰的下降趋势 美国金融危机波及亚洲 亚洲股市 楼市下滑 市场短线波动加剧 银行业流动性趋紧 市场信心受到打击 在次级债的影响下 发达地区受到打击最大 在美国对中国商品需求下降的同时 欧洲以及日本对中国商品的需求也会相应下降 欧洲备受拖累 欧盟金融危机小报 中国金融危机小报 欧洲制造业已出现自2001年以来的首次衰退 欧洲经济出现了清晰的下降趋势 今年前5个月 欧元区已有3个月出现外贸逆差 这给欧元区经济增长前景敲响了警钟 外向型经济主导下的中国经济产能过剩问题越来越突出 美国次级债危机对中国经济影响很大 由于出口受到抑制 所以对外贸型企业影响较大 市场信心受到打击 中国的经济无疑是雪上加霜 美国金融危机对全球造成了什么后果 21 3 金融危机成因 1 美国房地产市场的危机 2001年前后 美国网络经济泡沫的破灭 以及911事件的打击 经济陷入低迷 为了刺激美国经济 美联储采取了低利率的政策 2004年以后 美国的利率上升和住房市场持续降温 次级抵押贷款的还款利率也大幅上升 购房者的还贷负担加重 同时 住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难 这种局面直接导致借款人不能按期偿还贷款 引发 次贷危机 22 原因 2 资产证券化 过度包装的月饼盒美国发生次贷风暴的一个重要原来就是经济体过度证券化 人们把一些一时还不清的债务 转化为证券后 再经过信用评级再卖给投资者 对美国所有商业银行的债权而言 都可以摇身一变为证券 所以 次级贷款的放贷机构也不闲着 他们把手中超过六千亿美元的次级贷款债权转化为证券后 卖给各国的投资者 23 原因 3 高度负债的美国 个人 国家和社会 24 美国的经济增长 1970 2008 25 4 性质 如何评价这次金融危机 26 凯恩斯主义 国有化政策 国有化 两房 FannieMae和FreddieMac 准国有化美国国际集团 A I G 雷曼沿用美国 破产法 第11章破产重组美国证监会 SEC 禁止卖空799家金融公司的股票财长保尔森提出7000亿美元金融市场救援计划 27 欧盟 美国 亚洲 中国 欧盟委员会10月31日宣布 已批准法国和荷兰两国的金融救市计划 涉及资金总额高达4650亿欧元 迄今 欧盟各国公布的金融救市计划总额已超过2万亿美元 为拯救房产市场 美国监管机构计划新推出一项金额高达6000亿美元的联邦计划 美国财政部向9家银行注资1250亿美元 日本宣布新经济刺激计划总额约27万亿日元中东六产油国出招救银行宣布携手抵御金融风暴韩国央行拟向证券市场紧急注入2万亿韩元 央行决定2008年10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准利率 西方国家对这场金融危机采取的救助措施 20国集团 金融峰会 28 全球联手抗击金融危机 各国政府接连打出重拳 全球联手对抗自1929年以来最严重的经济危机 10086 29 世界各国各种救市措施在一定程度上降低了金融危机的破坏性 减缓了危机的蔓延 但这并不能阻止危机的继续 其影响范围和程度仍在不断扩大 金融危机一定会平息 全球经济也会恢复 但短时间内危机仍存在 西方国家对这场金融危机采取救助措施所取得的效果 30 中国离金融危机还有多远 各预警指标的临界值 到2007末 31 美国金融危机对我国的影响 网络经济泡沫破灭911事件打击 低利率住房次贷 信用扩张 刺激消费美元贬值 出口高增长 升值预期下的热钱流入贸易顺差 外汇储备 外汇占款 银行流动性过剩 投资 贷款 社会流动性过剩 32 1 出口增速正在逐年下降 33 人民币升值问题由来已久 中国输出通货紧缩论 2002年10月 摩根斯坦利经济师史蒂芬 罗奇以他的 中国因素 报告为导火索 在全球引发了 中国是否输出通货紧缩 的大争论 这场争论中 日本也是人民币升值的最积极的鼓吹者 中美贸易摩擦 从2000年以来 中国成为美国贸易逆差最大来源国 美国认为中国通过外汇市场进行汇率操纵 导致中国出口巨额顺差 2 人民币还将继续升值 34 我国的国际收支 1982 2007 35 人民币汇率 36 人民币汇率 37 人民币汇率 38 人民币汇率 39 适度宽松的货币政策 一个通胀溢价 应对美元贬值 续扩大内需 购买美国救援债券与救助特定公司挂钩 一个合理的收益期权 避免 美国救市 中国买单 规避措施 三个要求 具体事项 从我国的立场出发 如何应对这场金融危机 40 三 人口红利与未来的资产价格 41 人口红利问题 人口红利推动资产价格的上涨日本的前车之鉴全球国际收支失衡带来的资本流动 42 资料来源 联合国 中金公司研究部 人口结构变动的三个阶段 43 资料来源 CEIC 联合国 中金公司研究部 人口结构变动推升家庭储蓄率 44 资料来源 CEIC 联合国 中金公司研究部 日本的前车之鉴 主要储蓄者比率与资产价格 45 资料来源 联合国 中金公司研究部 中国 主要储蓄者比率将于2010年左右见顶 46 四 政府政策与企业应对措施 47 积极财政政策 适度宽松的货币政策 1 核准审批2000多亿固定资产投资项目 2 调整3770项产品出口退税率 3 3000亿中央财政震后恢复重建基金 4 四季度将新增1000亿元中央投资 主要用于保障民生 农村和交通等公共基础设施以及节能减排和生态建设 到2010年 中央的投资安排达到11800亿元 一共带动4万亿投资规模 48 中国经济增长的逻辑 Y C I G X中国经济增长不是为了增长而增长 也不是为了老百姓福利而增长 而是为了社会的稳定 只有这样 才会维持统治的合法性 一旦经济增长停滞 各种社会矛盾就会显现出来 就会危及统治的合法性 而要实现社会稳定 必须做到 充分就业 和 物价稳定 这就是为什么在计划经济时代 尽管没有福利的增长 但是实现了 物价稳定 因为价格管制 充分就业 因为人浮于事 统治也会得以维持 49 奇迹 的黄昏 中国的经济增长一直以来就是 投资推动型 尤其是政府的投资 只有这样 才会实现充分就业 而物价稳定靠的是强力的货币政策和政府对金融资源的掌控来实现的 但是 一国依赖政府的投资带动经济增长 是不可持续的 在充分享受了投资红利 WTO红利 以及人口红利之后的今天 维持经济的长期增长只能靠消费 中国依赖消费带动经济增长 短期内无法实现 依赖政府的投资推动是短视的做法 因为它只会带来GDP 而不会带来老百姓福利的增长 50 企业面临的困境 1 人民币升值使出口受阻2 原材料价格上涨3 劳动合同法 的实施4 四年来的宏观调控 51 微笑曲线 52 中国 要GDP 更要利润 6 1 模式 产品设计 原料采购 仓储运输订单处理 批发经营 终端零售 53 中国未来的投资热点 金融与理财健康产业 营养 健身 医药 信息与通信文化与旅游住房与汽车农业与环保 54 浙江的投资市场 2006年浙江省GDP为15649亿元 人均为31648元 按年平均汇率水平折算为3975美元 根据国际通行的计算方法 人均GDP突破3000美元是衡量一个国家地区是否实现初步现代化的重要标志 与此同时 浙江主要城市居民年均可支配收入已接近2万元 55 浙江主要城市人均收入 2006年12月 56 投资金融市场 居民收入增长较快 财产性收入成为新亮点 浙江城镇居民人均可支配收入连续7年居全国第一 农村居民人均纯收入连续22年居全国首位 2006年以来 随着资本市场快速发展 投资理财成为居民收入新的增长点 家庭人均财产性收入居全国首位 其中兑售有价证券 出租房屋收入 股息和红利收入增长较快 57 1 房地产和股市短期调整加大 投资者对未来的信心短期仍嫌不足 市场观望情绪弥漫 2 美国金融危机对我国造成较大影响 出口企业将面临更加严峻的形势 失业率将会提升 3 人口红利渐趋消失 未来资产价格上涨趋缓 4 经济政策将从原来防止通胀 转变到防止通货紧缩 中央实施 积极的财政政策与适度宽