去哪儿网财务分析

问题问题 1 营收分析营收分析 一 一 营收概况营收概况 根据 2013 年年报 整体来看 去哪儿网 2013 年总营收为人民币 8 509 亿元 约合 1 406 亿美元 比 2012 财年增长 69 6 根据刚发布的 2014 年第三季度财报 去哪儿 第三季度总营收为人民币 5 011 亿元 约合 8160 万美元 比去年同期增长 107 8 比 上一季度增长 25 2 图图 1 1826817613 24110 25100 33550 40040 50110 2013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q3 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 27 4 37 4 34 19 25 92 61 58 74 84 127 108 20 0 20 40 60 80 100 120 140 收入环比同比 去哪儿网营收概况 二 二 收入构成收入构成 图图 2 2 2013 年 上图为去哪儿网 2013 年年报披露的收入结构 可知去哪儿网的运营收入主要来自于三 个方面 第一是服务收入 即按业绩收费服务 指的是按照旅游服务提供商通过去哪儿网 而实际成交的金额 pcs 或者通过去哪儿网带来的点击 pcp 来收取一定比例的费用 第二是网页广告收入 第三是其他类型的收入 包括 2011 年开始的团购旅游产品的代理销 售收入以及从 2011 下半年开始的第三方支付服务提供商的佣金收入等 历年收入结构如下图 表表 1 2010201120122013 按业绩收费服务 P4P 104 572216 932422 234749 716 广告收入15 014 33 33446 67063 503 其他服务4 296 12 16132 82137 703 P4P 所占比 84 41 82 6684 1688 11 数据摘自 2013 年报 从过去四年公司业务收入构成结构来看 按业绩收费服务收入占据着主要的比重 过去 四年占比均达到 82 以上 且近年来保持增长态势 是公司主要的收入来源 收入增长主 要因为用户增多 加之下述各项服务营收都显著提升 网站收入持续增长 无线端也显著 增长 分析见下文 目前按业绩服务收入主要有两种模式 CPC Cost per click 点击成本模式 和 CPS Cost per sale 实际销售量成本模式 方式 下表为两种模式近几年的营收情况 可见 目前公司主要 CPC 模式占比较大 这也是目前其主要采取的模式 表表 2 20102011201220132013 按业绩收费服务 P4P 104 572216 932422 234749 716 Cost per click 97 699 186 013335 63263 503 Cost per sale6 873 30 91986 60137 703 摘自 2013 年财报数据 表表 3 具体来说 一方面公司的服务可以分为机票预订服务和酒店预订服务 历年来 两类服 务收入如下 20102011201220132013 航空相关 77 826170 577307 708550 831 酒店相关 26 52445 530108 144172 315 其他 2228256 38226 570 合计 104 572216 932422 234749 716 可知可见机票是去哪儿用户主要的搜索产品 而且根据表 5 数据可知 机票与航空在 PC 端差距巨大 但在移动端机票和酒店的搜索请求差距则缩小了很多 根据 2013 年财报 二者具体比例如下 图图 3 65 20 15 机票预订业务酒店预定业务其他 去去哪哪儿儿服服务务结结构构 可见营收主要来自于机票预订业务 2013 年机票预订相关业务营收 5 508 亿元 占总 营收 64 7 其次是酒店预订业务 2013 年相关业务营收 1 723 亿元 占总营收的 20 3 同样在刚披露的 2014 第三季度财报里 按绩效付费服务中航班和航班相关营收为 3 121 亿 元 约合 5080 万美元 比去年同期增长 104 1 增长的原因主要由于总估测航班订票量 增长了 57 以及由于每张机票收入增长了 30 按绩效付费服务中的酒店营收为 1 117 亿元 约合 1820 万美元 比去年同期增长 98 1 增长的原因主要由于总估测酒店客房 间夜预订量增长了 84 6 以及每间房的营收增长 7 3 网页广告收入是公司第二大收入来源 2012 年公司拥有广告客户 164 家 同比增长 5 8 每家客户平均广告费用为 28 46 万元 同比增长 32 31 2013 年上半年是 105 家 同比增长 3 96 每家客户平均广告费用为 24 58 万元 同比增长 32 86 其他类型的收入中 主要是团购产品的代销收入以及部分第三方支付服务提供商的服 务费用收入 也在增长 但比例较少 三 网站端及无线端分析三 网站端及无线端分析 另一方面 公司的服务收入又可以分为在线服务收入和移动端服务收入 根据招股说明 书内容 网页服务收入 2011 年达到 2 16 亿元 同比增长 107 09 2012 年达到 3 96 亿元 同比增长 83 49 2013 年上半年收入为 2 65 亿元 同比增长 59 86 去哪儿网的移动端应用在 2010 年 7 月份推出市场 但是收费开始于 2012 年的 6 月份 从 2012 年三季度以来移动端服务收入增长强劲 数据如下 图图 4 726 1011 2010 2200 3530 4960 2012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q4 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 4 70 39 30 98 80 9 50 60 50 40 50 0 00 10 00 20 00 30 00 40 00 50 00 60 00 70 00 80 00 90 00 100 00 110 00 季度营业收入环比增长 去哪儿移动端营收 去哪儿网 2013 年移动营收为人民币 1 27 亿元 比去年同期增长 631 15 在总营收中 所占比例达到 14 93 同比增长近 4 倍 而根据去哪儿第三季度财报 移动营收为 2 027 亿元 比去年同期增长 445 1 在总营收中所占比 40 4 连续五个季度以超过 300 的增 长速度继续快速成长 而且 在第三季度高峰期 无线预订量占酒店间夜总数的 55 占 总机票量的 43 已经占据很大比例 去哪儿网在无线端的优势越发显著 并成为该公司 高速增长的主要因素 附网站及手机端使用人数对比数据 截至 2013 年 12 月 31 日 去哪儿网 PC 端和无线 端用户总数分别为 2 342 亿人和 5380 万人 上年同期 该数字分别为 1 873 亿人和 2190 万人 表表 4 201120122013 网站用户 110 2 187 3 234 2 增长率增长率 69 96 25 04 网站活跃用户数 19 9 29 7 32 9 增长率增长率 49 25 10 77 手机端用户 4 3 21 9 53 8 增长率增长率 409 30 145 67 手机端活跃用户 2 1 10 425 2 增长率增长率 395 24 142 31 以及访问量对比数据 表表 5 201120122013 网站机票服务 1031 91394 42057 2 增长率增长率 35 13 47 53 网站酒店服务 107 5178 9182 8 增长率增长率 66 42 21 79 手机机票服务 21 6130 7587 2 增长率增长率 505 09 349 27 手机酒店服务 8 263 2195 0 增长率增长率 670 73 208 54 其次 劲旅咨询发布了 2014 年 1 月国内预订类旅游 APP 下载量 TOP10 显示 去哪 儿旅行 以 7241 2 万次的下载量排名第一 携程旅行 以 6076 8 万次的下载量紧随其后 排名第三的 艺龙旅行 下载量仅为 2289 1 万次 由此可知 随着去哪儿网对于移动端不断的加大投入 以及大环境的完美配合 预计去 哪儿网移动端用户数量将会实现进一步的增长 但是由于基数在一定的程度 增长趋势将 有所放缓 但营收应该会继续增长 移动端对去哪儿的营收的贡献值得关注 问题问题 2 2 按照目前获得的资料 公司的软件系统为 SaaS 招股说明书中的说明 Our proprietary and highly scalable SaaS system uses distributed software and high performance parallel computing technologies to support our operations and future expansion For the thousands of TSPs on our SaaS system we optimize their usage of bandwidth and computing capacities thereby enabling them to deliver consistent quality services to users We apply various data compression storage and retrieval technologiesin order to optimize the 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对于是否有销售软件平台和 app 收入结构里没有提到相关收入来源 服务里也只有以 下项目 但不包括直接下列项目的销售 提供的服务 1 Search Air ticke