2008-2010年同仁堂综合能力分析

20082008 0909 1010 年度综合分析年度综合分析 同仁堂同仁堂 所谓综合分析 就是将各项财务指标作为一个整体 系统 全面 综合地对企业的 财务状况和经营情况进行剖析 解释和评价 从而说明企业整体财务状况和经营情况的 好坏 这是财务分析的最终目的 综合分析 需要将企业的营运能力 偿债能力 盈利能力及发展趋势等诸多方面的 分析纳入一个有机的整体之中 全方位地分析企业的财务状况 经营成果和现金流量情 况 从而对企业的效益做出准确的评价与判断 一 综合能力指标 一 综合能力指标 同仁堂综合能力历史指标表同仁堂综合能力历史指标表 表 1 1 综合能力综合能力指标指标20102010 年年20092009 年年20082008 年年 现金流量与当期债务比 0 38800 62190 4848 债务保障率 0 38800 62190 4848 每元销售现金净流入 0 12870 19310 1439 每股经营现金流量 0 22340 48461 9207 全部资产现金回收率 0 08960 12750 0929 现金流量适合比率 0 40520 64400 5021 现金再投资比率 0 09710 13350 0977 现金股利保障倍数 2 56603 98254 1198 销售 营业 增长率 16 300110 58748 6923 资本积累率 0 07880 06390 0881 三年资本平均增长率 0 04700 05000 1533 三年销售平均增长率 0 09170 06340 0704 二 综合能力同业比较 二 综合能力同业比较 1 2010 年度综合能力比较 表 2 1 同仁堂同仁堂 20102010 年度综合能力指标表年度综合能力指标表 指 标同仁堂排名行业均值行业高值行业低值 现金流量与当期债务比 0 3880750 59984 886 0 4412 债务保障率 0 3880750 59984 886 0 4412 每元销售现金净流入 0 1287520 11163 0260 0017 每股经营现金流量 0 2234980 38211 8501 0 3432 全部资产现金回收率 0 0896620 09120 48920 0089 现金流量适合比率 0 4052660 39980 91130 0512 现金再投资比率 0 0971340 07650 19040 0182 现金股利保障倍数 2 5660432 33126 0820 9812 销售 营业 增长率 16 30011510 082430 55432 3821 资本积累率 0 0788420 07011 2131 0 4002 三年资本平均增长率 0 0470790 10880 71230 0544 三年销售平均增长率 0 0917380 08060 21020 0123 2 2009 年度综合能力比较 表 2 2 同仁堂同仁堂 20092009 年度综合能力指标表年度综合能力指标表 指 标同仁堂排名行业均值行业高值行业低值 现金流量与当期债务比 0 6219570 70486 0823 0 5561 债务保障率 0 6219570 70486 0823 0 5561 每元销售现金净流入 0 1931210 16843 8260 0289 每股经营现金流量 0 4846430 33861 82610 0076 全部资产现金回收率 0 1275260 10110 78960 0406 现金流量适合比率 0 6440360 47240 99780 0912 现金再投资比率 0 1335170 09940 20880 0221 现金股利保障倍数 3 9825342 71166 0120 9893 销售 营业 增长率 10 5874269 774128 88311 8024 资本积累率 0 0639600 06971 1745 0 4326 三年资本平均增长率 0 0500750 11210 79980 0613 三年销售平均增长率 0 0634580 07120 14430 0019 3 2008 年度综合能力比较 表 2 3 同仁堂同仁堂 20082008 年度综合能力指标表年度综合能力指标表 指 标同仁堂排名行业均值行业高值行业低值 现金流量与当期债务比 0 4848620 66325 0123 0 3321 债务保障率 0 4848620 66325 0123 0 3321 每元销售现金净流入 0 1439330 12243 2410 0029 每股经营现金流量 1 9207100 43201 99890 0567 全部资产现金回收率 0 0929510 09880 5210 0241 现金流量适合比率 0 5021420 46660 98120 0891 现金再投资比率 0 0977310 08080 19210 0103 现金股利保障倍数 4 1198283 02816 8911 011 销售 营业 增长率 8 6923569 023125 31121 231 资本积累率 0 0881340 07121 286 0 3889 三年资本平均增长率 0 1533480 14740 82010 0891 三年销售平均增长率 0 0704520 07890 15020 0028 三 综合能力历史分析 三 综合能力历史分析 1 现金流量与当期债务比 现金流量分析 现金净流量是指现金流入和与现金流出的差额 现金净流量可能是 正数 也可能是负数 如果是正数 则为净流入 如果是负数 则为净流出 表 3 1 项 目2010 年2009 年2008 年 排名 755762 同仁堂 0 38800 62190 4848 行业均值 0 59980 70480 6632 行业高值 4 8866 08235 0123 行业低值 0 4412 0 5561 0 3321 图 3 1 现金净流量反映了企业各类活动形成的现金流量的最终结果 即 企业在一定时期 内 现金流入大于现金流出 还是现金流出大于现金流入 现金净流量是现金流量表要 反映的一个重要指标 从以上图表中可以看出 2008 年 2019 年数据呈现波浪状态 2010 年为最低点 2009 年比 2008 年提高了 0 1371 2009 年最高 2010 年相比 2009 年又下降了 0 2339 通过三年的数据分析 同仁堂这三年的现金流入均大于现金流出 2009 年比 2008 年上升是由于主营业务收入的上升 应收账款周转速度变快了 成本有效控制等因 素导致的 而 2010 年的下降说明企业已经对应收账款放松了管理和控制 主营业务收入 的增长速度比 2009 年的慢 同时对成本控制的管理效率比 2009 年的下降了 从而影响 了 2010 年的现金净流量的下降 企业的现金净流量都低于行业的平均水平 与同行业先进水平相比差距较大 说明 同仁堂未能很好地注重现金的控制 应收账款的占用相对于销售收入而言太高了 应进 一步分析企业采用的信用政策和应收账款的账岭 同时加强主营业务成本的合理控制 2 债务保障率 债务保障率是以年度经营活动所产生的现金净流量与全部债务总额相比较 表明企 业现金流量对其全部债务偿还的满足程度 表 3 2 项 目2010 年2009 年2008 年 排名 755762 同仁堂 0 38800 62190 4848 行业均值 0 59980 70480 6632 行业高值 4 8866 08235 0123 行业低值 0 4412 0 5561 0 3321 图 3 2 在 2008 2010 年期间 债务保障率指标分别为 0 4848 0 6219 和 0 3880 数据显 示 2010 年为最低 大致还是呈下降趋势 债务保障率的数值是越高越好 它同样也是债 权人所关心的一种现金流量分析指标 债务保障率远远低于行业的平均水平 说明经营活动现金净流量相对于企业的负债总 额而言显得过多 企业的变现能力以及资金使用的效率大大受到了影响 通过与同行业指标对比进行分析 得出结论是 同仁堂还存在较大的努力空间 虽然 在 2009 年公司调整策略 优化资产结构取得了一些成绩 但差距仍然较大还应继续努力 加强资产结构的合理化 提高债务保障率 增强管理资产力度 3 每元销售现金净流入 每元销售净现金流入 是指应用净现金流入与主营业务销售流入的比值 它反映企 业通过销售获取现金的能力 表 3 3 项 目2010 年2009 年2008 年 排名 522133 同仁堂 0 12870 19310 1439 行业均值 0 11160 16840 1224 行业高值 3 0263 8263 241 行业低值 0 00170 02890 0029 图 3 3 在 2008 2010 年期间 每元销售净现金流入指标分别为 0 1439 0 1931 和 0 1287 数据显示 2010 年同样为最低 通过分析同仁堂的每元销售净现金流入指标 可以看出同仁堂近三年的每元销售净 现金流入指标处于波浪走势 2009 年比 2008 年上升了 0 0492 2010 年比 2009 年又下 降了 0 0644 了 而且下降的幅度很大 比 2008 年的指标下降了 0 0152 这表明同仁堂 在近三年的每元销售净现金流入指标浮动很大 特别是 2010 年 每元销售净现金流入指 标的数值是越高越好 企业在 2009 年注重了现金的流入速度 故 2009 年是这三年来该 指标最高的年份 而在 2010 年企业又放松了对流动现金的合理控制 从而导致该年的每 元销售净现金流入指标大幅下降 虽然同仁堂的每元销售净现金流入指标达到行业的平均水平 可是对于同行业先进 水平的企业来说同仁堂所能自由控制的流动资金与业绩创造还有很大的差距 企业的营 运能力较差 4 每股经营现金流量 每股经营现金流量反应经营活动现金流量净额与流通在外普通股数量的比值 是反 映每股发行在外的普通股票所平均占有的现金流量 或者说是反映公司为每一普通股获 取的现金流入量的指标 表 3 4 项 目2010 年2009 年2008 年 排名 984310 同仁堂 0 22340 48461 9207 行业均值 0 38210 33860 4320 行业高值 1 85011 82611 9989 行业低值 0 34320 00760 0567 图 3 4 在 2008 2010 年期间 每股经营现金流量分别为 1 9207 0 4846 和 0 2234 数据 显示 2010 年同样为最低 通过分析同仁堂的每股经营现金流量指标 可以看出同仁堂近三年的每股经营现金 流量指标处于递减趋势 2009 年比 2008 年下降了 1 4361 2010 年比 2009 年又下降了 0 708 而且下降的幅度很大 这表明同仁堂在近三年的每股经营现金流量指标浮动很大 特别是 2010 年 该指标所表达的实质上是作为每股盈利的支付保障的现金流量 因而每 股经营现金流量指标越高越为股东们所乐意接受 而近三年来企业的每股经营流量的大 幅下降时股东们都不愿意看到的情况 从而可能导致股东对企业未来的发展状况产生质 疑 通常现金流量的计算不涉及权责发生制 会计假设就是几乎造不了假 若硬要造假 也容易被发现 比如虚假的合同能签出利润 但签不出现金流量 有些上市公司在以关 联交易操作利润时 往往也会在现金流量方面暴露有利润而没有现金流入的情况 所以 利用每股经营活动现金流量净额去分析公司的获利能力 同时同仁堂的每股经营现金流量指标近三年来均为达到行业的平均水平 而且对于 同行业先进水平的企业来说同仁堂实际所能自由控制和分配的流动资金也有很大的差距 5 全部资产现金回收率 全部资产现金回收率是经营现金净流量与全部资产的比率 该指标旨在考评企业全 部资产产生现金的能力 该比值越大越好 表 3 5 项 目2010 年2009 年2008 年 排名 622651 同仁堂 0 08960 12750 0929 行业均值 0 09120 10110 0988 行业高值 0 48920 78960 521 行业低值 0 00890 04060 0241 图 3 5 从以上图表中可以看出 2008 年 2019 年数据呈现略有起伏的状态 2010 年为最 低点 2009 年比 2008 年提高了 0 0346 2010 年比 2009 年又下降了 0 0379 比值越大 说明资产利用效果越好 利用资产创造的现金流入越多 整个企业获取现金能力越强 经营管理水平越高 反之 则经营管理水平越低 经营者有待提高管理水平 进而提高 企业的经济效益 全部资产现金回收率虽然都于行业的平均水平相近 但与同行业先进水平相比差距 较大 说明同仁堂未能很好地注重资产利用效果 全部资产获取现金的能力有所下降 资产的利用率过低 结合总资产周转率可以看出同仁堂资产闲置增加 应进一步提高资 产的使用效率 加强资产管理 提高各项资产的利用程度 避免闲置而导致的资产回收 的不合理的浪费 6 现金流量适合比率 现金流量适合比率 是指经营活动现金净流入与项资本支出 存货购置及发放现金 股利的比值 它反映经营活动现金满足主要现金需求的程度 表 3 6 项 目2010 年2009 年2008 年 排名 663642 同仁堂 0 40520 64400 5021 行业均值 0 39980 47240 4666 行业高值 0 91130 99780 9812 行业低值 0 05120 09120 0891 图 3 6 通过对同仁堂现金流量适合比率指标计算表与趋势图可以看出 同仁堂的现金流量 适合比率 2009 年时最高达到 64 40 2010 年的最低 从 2008 2010 年处于小幅波动态 势 由 2008 年的 50 21 上升到 2009 年的 64 40 到 2010 年又下降到 40 52 主要 是由于经营活动现金流量于 2009 年比 2008 年上升 2010 年比 2009 年下降而造成的 若企业连续几年的现金流量适合比率均为 1 表明企业经营活动所形成的现金流量恰 好能够满足企业日常基本需要 若该比率计算结果小于 1 说明企业经营活动的现金流入 不能满足需要 应采取筹资措施 若计算结果大于 1 意味着企业经营活动所形成的现金 流入大于日常需要 企业可以考虑偿还债务以减轻利息负担 扩大生产经营规模或增加 长期投资 通过计算分析 该指标 2008 年至 2010 年均低于 1 这就意味着企业经营活 动所形成的现金流入不能满足企业的日常需要 企业应该考虑筹措资金 应该引起企业 的适当注意 根据同行业资料 同仁堂 2008 年至 2010 年的现金流量适合比率都高于行业均值 可看出同仁堂在医药行业内的现金流量适合比率的排名比较靠前 但与其他高端企业来 比较还相差一段距离 企业若是采取合理的筹资措施可以使企业的现金能更好的满足企 业的日常需要 7 现金再投资比率 现金再投资比率 是指经营现金净流量减去股利和利息支出后的余额 与企业总投 资之间的比率 总投资是指固定资产总额 对外投资 其他长期资产和营运资金之和 这个比率反映有多少现金留下来 并投入公司用于资产更新和企业发展 表 3 7 项 目2010 年2009 年2008 年 排名 341731 同仁堂 0 09710 13350 0977 行业均值 0 07650 09940 0808 行业高值 0 19040 20880 1921 行业低值 0 01820 02210 0103 图 3 7 在 2008 2010 年期间 现金再投资比率指标分别为 0 0977 0 1335 和 0 0971 数 据显示 2010 年为最低 大致呈起伏趋势 通过对同仁堂现金再投资比率指标与现金再投资比率分析可以看出 同仁堂的现金 再投资比率呈起伏趋势主要是由于现金流量适合比率呈起伏趋势 同时也由于经营活动 现金流量 2009 年大于 2008 年 2010 年又小于 2009 年的缘故 该比率越高 表明企业可用于再投资在各项资产的现金越多 企业再投资能力强 反之 则表示企业再投资能力弱 一般而言 凡现金再投资比率达到 8 和 10 的 即被 认为是一项理想的比率 现金再投资比率的行业比较有重要意义 通常 它应当在 7 11 之 间 各行业有区别 同一企业的不同年份有区别 高速扩张的年份低一些 稳定发展的 年份高一些 从同仁堂的数据分析来看 2008 年和 2010 年的现金再投资比率分析都处于 理想的比率 说明企业的再投资能力比较强 通过与同行业指标对比进行分析 得出结论是 同仁堂还存在较大的努力空间 虽 然近三年来的比率均高于行业均值 但差距仍然较大还应继续努力 加强资产结构的合 理化 8 现金股利保障倍数 现金股利保障倍数 是指经营活动净现金流量与现金股利支付额之比 表 3 8 项 目2010 年2009 年2008 年 排名 433428 同仁堂 2 56603 98254 1198 行业均值 2 33122 71163 0281 行业高值 6 0826 0126 891 行业低值 0 98120 98931 011 图 3 8 通过对同仁堂现金股利保障倍数指标 图表一 与现金股利保障倍数分析 趋势图 可以看出 同仁堂的现金股利保障倍数明显高于医药行业平均水平 同仁堂 2008 年到 2010 年的现金股利保障倍数有逐年递减的趋势 该指标属于财务弹性分析比率 表明企业用年度正常经营活动所产生的现金净流量 来支付股利的能力 比率越大 表明企业支付股利的现金越充足 企业支付现金股利的 能力也就越强 从同仁堂的数据分析说明 表明企业用年度正常经营活动所产生的现金 净流量来支付股利的能力逐年递减 企业支付股利的现金越来越少 支付能力逐年下降 这主要是由于企业资金回笼的速度变慢 应收账款催讨不及时 资产运用效率下降等原 因而导致企业的现金股利保障倍数指标的下降 该指标还体现支付股利的现金来源及其可靠程度 是对传统的股利支付率的修正和 补充 由于股利发放与管理当局的股利政策有关 因此 该指标对财务分析只起参考作 用 由于我国很多公司 尤其是 ST 公司 根本不支付现金股利 导致这一指标的分母为 零 根据同行业资料 同仁堂 2008 年至 2010 年的现金股利保障倍数指标都高于行业均 值 可看出同仁堂在医药行业内的现金股利保障倍数指标的排名比较靠前 但与其他高 端企业来比较还相差一段距离 但是该指标逐年下降的态势应该引起企业的重视 9 销售 营业 增长率 销售增长率是指企业本年销售增长额与上年销售额之间的比率 反映销售的增减变 动情况 是评价企业成长状况和发展能力的重要指标 表 3 9 项 目2010 年2009 年2008 年 排名 152656 同仁堂 16 300110 58748 6923 行业均值 10 08249 77419 0231 行业高值 30 554328 883125 3112 行业低值 2 38211 80241 231 图 3 9 在 2008 2010 年期间 销售增长率指标分别为 8 6923 10 5874 和 16 3001 数据 显示 2008 年为最低 整体呈上升趋势 说明企业在 2008 年至 2010 年间销售增长率指 标不断上升 表明企业在该三年中 销售增长速度加快了 同整个市场发展的前景有关 销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力 预测企业经营业务拓展趋势的重 要指标 也是企业扩张增量资本和存量资本的重要前提 该指标越大 表明其增长速度 越快 企业市场前景越好 销售增长率指标除了 2008 年低于行业的平均水平外 2009 和 2010 年均高于行业均 值 说明企业在 09 年 10 年不断提高销售增长率 不断缩短企业与同行业先进企业之间 的差距 通过与同行业指标对比进行分析 得出结论是 同仁堂还存在较大的努力空间 虽然在 2010 年公司由于调整市场策略 优化资产结构取得了一些成绩 但仍然有着较大 的发展潜力和发展空间 10 资本积累率 资本积累率即股东权益增长率 是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益 的比率 资本积累率表示企业当年资本的积累能力 是评价企业发展潜力的重要指标 表 3 10 项 目2010 年2009 年2008 年 排名 426034 同仁堂 0 07880 06390 0881 行业均值 0 07010 06970 0712 行业高值 1 21311 17451 286 行业低值 0 4002 0 4326 0 3889 图 3 10 资本积累率是企业当年所有者权益总的增长率 反映了企业所有者权益在当年的变 动水平 资本积累率体现了企业资本的积累情况 是企业发展强盛的标志 也是企业扩 大再生产的源泉 展示了企业的发展潜力 资本积累率反映了投资者投入企业资本的保 全性和增长性 该指标越高 表明企业的资本积累越多 企业资本保全性越强 应付风 险 持续发展的能力越大 该指标如为负值 表明企业资本受到侵蚀 所有者利益受到 损害 应予充分重视 从以上图表中可以看出 2008 年 2019 年数据呈现波浪状态 2009 年为最低点 2009 年比 2008 年下降了 0 0242 2010 年相比 2009 年又上升了 0 0149 通过三年的数 据分析 同仁堂这三年的资本积累处于相对平稳的状态 由于现金股利保障倍数的下降 从而影响了企业的所有者权益的增长 致使资本积累未得到发展 表明企业近三年来的 发展速度平缓 企业扩大再生产的潜力不大 从而导致企业资本积累的减少 资本保全 性下降 应付风险 持续发展的能力变弱 从同行业分析同仁堂的资本积累率与同期的行业的平均水平基本持平 说明同仁堂 的该项指标水平在同行业中是处于中档水平 表明近三年来企业的资本未能得到很好的 发展 企业的所有者权益也随之受到影响 对企业未来的发展有着重要的影响 企业应 当引起重视 11 三年资本平均增长率 三年资本平均增长率表示企业资本连续三年的积累情况 在一定程度上反映了企业 的持续发展水平和发展趋势 表 3 11 项 目2010 年2009 年2008 年 排名 797548 同仁堂 0 04700 05000 1533 行业均值 0 10880 11210 1474 行业高值 0 71230 79980 8201 行业低值 0 05440 06130 0891 图 3 11 由于一般增长率指标在分析时具有 滞后 性 仅反映当期情况 而利用该指标 能够反映企业资本积累或资本扩张的历史发展状况 以及企业稳步发展的趋势 该指标 越高 表明企业所有者权益得到的保障程度越大 企业可以长期使用的资金越充足 抗 风险和持续发展的能力越强 从以上图表中可以看出 2008 年 2019 年数据呈现递减状态 2008 年为最高点 2009 年和 2010 年都是逐年下降 通过三年的数据分析 同仁堂近三年的资本增长情况 不容乐观 每元销售现金流入 每股经营现金流量和销售增长率指标所分析的数据所反 映的企业状况都不好 表明企业的资金不充足 企业并未处于稳步发展的状态而是处于 止步不前并有后退趋势的态势 使企业持续发展的能力受到影响 从同行业分析同仁堂的资三年资本平均增长率指标均低于同行业的平均水平水平 说明同仁堂的该项指标水平在同行业中是处于较低的水平 表明近三年来同行业的企业 在不断发展 而同仁堂去止步不前 严重影响企业的信誉度 是企业的所有者权益受到 损失 企业应当引起重视 12 三年销售平均增长率 表明企业主营业务连续三年的增长情况 体现企业的持续发展态势和市场扩张能力 尤其能够衡量上市公司持续性盈利能力 表 3 11 项 目2010 年2009 年2008 年 排名 385852 同仁堂 0 09170 06340 0704 行业均值 0 08060 07120 0789 行业高值 0 21020 14430 1502 行业低值 0 01230 00190 0028 图 3 10 利用三年销售平均增长率指标 能够反映企业的主营业务收入增长趋势和稳定程 度 体现企业的持续发展状况和发展能力 避免因少数年份业务波动而对企业发展潜力 的错误判断 该指标越高 表明企业主营业务持续增长势头越好 市场扩张能力越强 从以上图表中可以看出 2008 年 2019 年数据呈现略有起伏的状态 2010 年为最 高点 企业作为从事中成药科研 生产 销售的专业公司 近年来一直致力于实施营销 改革 2010 年处于行业改革和自身改革双重影响下 政策环境和市场环境的变化都使经 营困难增加 业绩也没有明显上升 三年销售平均增长率指标基本于行业的平均水平相近 但与同行业先进水平相比差 距较大 说明同仁堂应该进一步深化改革 加强管理 在营销模式 品种研发 机构设 置 压缩成本费用等方面应进行探索和尝试 努力提高经济运行质量 采取适当措施提 高各项权益资本的利用程度 使资产结构最优化 四 同仁堂综合分析 首先 通过短期偿债能力分析 得出同仁堂的短期偿债能力还是可以的 同仁堂的偿 债能力总体上还算可行 但是比上年有所下降 在同行业中也属于偿债能力较强的企业 企业的短期偿债能力中的流动比率 速动比率 现金比率比上年若有下降 可与同行业 相比偿债能力仍然保持也较强 其次 同仁堂的长期偿债能力的资产负债率 产权比率 有形净值债务率与上年相 比都有所上升 说明企业现在没有足够的利润支付利息费用 虽然