Chapter 4 货币市场均衡分析.ppt

第四讲货币市场均衡分析 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 第四讲货币市场均衡分析 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 引入货币市场 货币供给Ms货币需求Md 货币市场的价格 利率 i 经济学家谈到 货币需求 时 是指以现金 支票帐户或与之密切相关的资产等形式所持有的资产数量 而不是具体指一般性的财产与收入 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 一 古典学派的利率理论和货币理论 1 利率论 资金的供求均衡论资金的供给 S 储蓄 资金的需求 I 投资 均衡 S I 均衡的利率水平 i i S I S I i MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 2 货币论 QuantityTheoryofMoney 货币数量论 货币市场均衡 Ms MdMs MVM 平均的货币存量 V 货币的流通速度 每年内货币存量在融通该年收入流量时被换手的次数 Md PY 价格 实际收入 产出 名义GDP 古典学派的货币理论和利率理论 MV PY货币数量论均衡式 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 古典学派 MV PY 货币数量论均衡式 假定 Y是充分就业时的国民收入 短期经济波动中不变 货币流通速度V由货币制度和货币流通的技术等长期因素决定 短期内不变 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 古典学派的货币理论和利率理论 政策结论 稳住货币 币值 自由竞争 货币面纱论 一国货币数量仅影响价格总水平等名义变量 对实际变量 收入 就业 没有影响 AD AS P Y AD MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 二 凯恩斯对货币理论的 革命 Keynes的货币论 流动性偏好理论 金融资产 货币 生息资产Md与利率i的关系i 利息 对人们放弃货币需求的引诱 是对人们放弃货币流通性的补偿或报酬 利息越高 货币需求越小Md f i 货币需求与利率呈反比比较 古典主义中 货币需求Md与利率i无关 持有货币的机会成本 货币需求Md MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC Keynes 货币需求的3个动机 交易动机 个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动 谨慎需求 为预防意外支出而持有一部分货币的动机 投机需求 金融市场上买卖证券 追求资产的收益 Speculation 又称为资产需求 货币作为交易媒介 货币作为价值储藏手段 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC Keynes 货币需求的决定 L1 交易需求 谨慎性需求L1 f Y kYk为货币需求的收入弹性L2 投机需求L2 f i hih为货币需求的利率弹性货币需求函数 Md L1 L2 kY hi MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC Keynes货币需求理论延伸 MV PY 古典学派 V短期内固定不变 Keynes 货币流通速度是可以改变的i 货币需求量 持有货币 货币流通速度V i 货币需求量 持有货币 货币流通速度V MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC Keynes 流动性陷阱 liquidpreferencetrap i降到不能再低 接近0再存入银行存在银行破产的风险人们把货币留在手中 Md无穷大 Ms Md 有效运转的货币 流动性陷阱 liquidpreferencetrap MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 货币供给 Ms 货币供给受央行的政策影响 为政策变量古典主义 货币面纱论 一国货币数量仅影响价格总水平等名义变量 对实际变量 收入 就业 没有影响凯恩斯 货币数量影响实体经济 收入 就业 Ms i M MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC Keynes 货币市场 央行Ms Ms Md 在原来的利率水平下 i I AD Y N Ms Md Ms i i M1 M2 Keynes 货币政策有效 货币政策影响国民收入与就业等实际变量 政策主张 政府通过控制Ms来影响宏观经济 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 货币政策与总需求 财政政策 直接影响总需求的规模货币政策 间接影响总需求规模 G T AD Y Ms AD Y i I P Y AD M1 AD M2 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC Keynes流动性陷阱 货币市场 流动性陷阱政府增加MsMd Ms利率i不能继续降低I不变 AD不变Y不变在流动性陷阱情况下 货币政策无效 Ms i M Ms Md i MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC Keynes货币理论vs 古典的货币理论 1 古典学派 货币数量论均衡式MV PY2 Keynes MV PYV是可变的 与利率相关Y不是充分就业时的产出短期中 AS曲线 P Y AS AD AD P Y AS AD AD 水平 货币面纱论 一国货币数量仅影响价格总水平等名义变量 不影响产出 就业等实际变量 Keynes货币理论 一国货币数量影响产出 就业等实际变量 Y MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 古典学派的货币需求M KPYMV PYKeynes学派的货币需求交易需求谨慎性需求投机需求Md kY hi M 1 V PY 货币的交易需求 货币的投机需求 资产需求 Keynes货币理论vs 古典的货币理论 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 三 现代货币理论 弗里德曼 Friedman MiltonFriedmanOwneroftheNobelprizein1976 现代货币主义的代表人物 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC Md P f rm rb re e y w rm 持有货币的收益率rb 持有债券的收益率re 持有股票的收益率 e 预期通货膨胀率y 永久性收入w 财富 人们货币需求的偏好以及技术因素 现代货币理论 弗里德曼 Friedman 持有实物资产的收益率金融资产的购买力风险 与凯恩斯现期收入相区别 利率i的分解 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 现代货币理论 弗里德曼 Friedman Md P f rm rb re e y w 利率i对Md影响很小i 的同时 rm rb re 相对收益无变化 对货币需求无影响i 的同时 e 实际利率不变 Md不受影响V可能有变动 但变动不大 在长期中稳定 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 现代货币理论 弗里德曼 Friedman MV PY由于V稳定变动 货币数量 M 影响名义收入PY在PY中 主要影响P 次要影响Y P Y ASs 短期中 AS曲线向上倾斜 但斜率较陡 货币数量的变化主要影响价格水平 次要影响产出 AD M2 AD M1 短期 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 现代货币理论 弗里德曼 Friedman 长期中 AS曲线垂直货币数量的变动仅影响价格P等名义变量 不影响产出 就业等实际变量 长期中 Ms的变动仅会带来通货膨胀 P Y AS AD M1 AD M2 政策主张 稳住Ms 稳住物价P 单一 有规则的货币供应量的增加 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 四 货币供给 货币创造乘数 高能货币 基础货币 通货 纸币 硬币 准备金 法定 超额 H CU R货币供给 Ms 通货 存款M CU DM H 货币创造乘数货币存量对高能货币的比率 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 货币创造乘数 H CU RM CU DM H 货币创造乘数 cu 通货 存款比率re 准备金率 法定 超额 准备金率re越高 货币乘数越小 货币创造能力越小中央银行通过控制存款准备金率来控制货币供给 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 货币创造乘数 基础货币H H CU RCU 流通中的货币 取决于家户对现金的偏好 由微观主体决定R RL Re 法定准备金 超额准备金 RL rL DrL 中央银行可以直接控制D 存款总额D不能由中央银行直接控制 由储户和商业银行的微观行为决定Re 超额准备金 H CU RM CU DM H 货币创造乘数 中央银行可以直接控制哪些变量 商业银行自行决定 中央银行不能直接控制 基础货币不能被中央银行完全控制 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 货币创造乘数 cu CU D 通货 存款比率 人们对现金的偏好收入的水平 持有现金的机会成本越高 cu越低re rL rm准备金率 法定 超额 rL 中央银行可以直接控制rm 取决于商业银行等微观主体的行为企业和个人的贷款意愿商业银行的经营风险持有超额准备金的机会成本持有超额准备金的收益 cu取决于微观主体的决策行为 人均收入水平越高 cu越低 贷款的收益 投资收益 减少向中央银行的借款or同业拆借利息 一国的货币供给量Ms既是外生政策变量 也受内生因素影响 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 货币供给 Ms M0 流通中的现金 CurrencyinCirculation M1 M0 现金替代物 支票 商业银行活期存款M2 M1 准货币 Quasi money 潜在货币 商业银行定期及储蓄存款 Mi M2 其他可变现的金融工具 短期国债等 中央银行要监控各个指标 分别有不同的政策意义 p 360box15 1货币总量的构成 流动性减弱 思考 如果M1 M2 说明什么问题 并不存在独一无二的一直构成货币供给的一组特定资产 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 我国货币供应量 数据来源 中国人民银行网站 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 我国货币供应量 中央银行如何调节货币供给量 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 四 货币政策及其工具 1 变动法定存款准备金率 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 货币政策及其工具 2 再贴现率政策中央银行通过变动给商业银行及其他存款机构的贷款利率来调节货币供应量上调再贴现率 下调再贴现率 商业银行借款成本提高 增加超额准备金 率 Ms减少 商业银行借款成本下降 减少超额准备金 率 Ms增加 MACROECONOMICS SchoolofManagementandEconomicsofUESTC 货币政策及其工具 3 公开市场业务中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为 中央银行吞吐基础货币 调节市场流动性的主要货币政策工具中央银行购买政府债券中央银行出售政府债券 货币供给 货币供给 MACROECONOMICS Schoolof