金时间价值和风险分析(答案解析)

第 二 章 资金时间价值和风险分析 答案解析 一 单项选择题 1 甲 乙两个投资项目的期望报酬率不同 但甲项目的标准离差率小于乙项目 则 A 甲项目的风险小于乙项目 B 甲项目的风险等于乙项目 C 甲项目的风险大于乙项目 D 难以判断风险大小 正确答案 A 答案解析 在期望报酬率不同的情况下应当使用标准离差率比较风险的大小 标准离差 率越大风险越大 标准离差率越小风险越小 2 是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性 A 投资风险 B 筹资风险 C 经营风险 D 利率风险 正确答案 B 答案解析 财务风险又称筹资风险 是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性 3 如果两个投资项目预期收益的标准离差相同 而期望值不同 则判断这两个项目风险时 使用的指标是 A 期望值 B 标准离差率 C 标准离差 D 以上均可 正确答案 B 答案解析 当两个项目期望值不同时应当选用标准离差率比较项目风险的大小 4 若希望 5 年后取得 1000 元 利率为 10 则单利情况下现在应存入银行 A 384 6 B 650 C 666 67 D 665 5 正确答案 C 答案解析 本题是一个单利终值的问题 即 现在应存入银行的数额 1 10 5 1000 所以现在应存入银行的数额 666 67 元 5 某人现在存入银行 5000 元 利率为 10 复利情况下 10 年后终值为 元 A 11500 3 B 11610 2 C 12480 5 D 12968 5 正确答案 D 答案解析 本题是一个求复利终值的问题 即 10 年后的终值 5000 F P 10 10 5000 2 5937 12968 5 元 6 企业现在按 8 的年利率取得贷款 200000 元 要求在 6 年内每年末等额偿还 每年的偿 付额应为 元 A 40000 B 43262 89 C 54332 15 D 64320 32 正确答案 B 答案解析 本题是一个已知年金现值求年金的问题 也就是求资本回收额的问题 根据 资本回收额的计算公式 年资本回收额 年金现值 资本回收系数 200000 A P 8 6 200000 4 6229 4326 2 89 7 可以通过多元化投资来分散的风险是 A 基本风险 B 系统风险 C 财务风险 D 不可分散风险 正确答案 C 答案解析 财务风险属于公司特定风险也就是非系统风险 它可以通过多元化投资来分 散 8 某企业为了在 5 年后偿还到期值为 500 万元的银行借款 假设存款年利率为 6 则该 企业每年年末应向银行存款 万元 A 88 7 B 86 5 C 100 D 92 3 正确答案 A 答案解析 本题是一个已知终值求年金的问题 也就是偿债基金的计算问题 即 每年 年末的存款额 500 偿债基金系数 500 1 F A 6 5 500 1 5 6371 88 7 万元 9 已知 F A 5 4 4 3101 F P 5 4 1 2155 F P 5 5 1 2763 则 F A 5 5 为 A 5 5256 B 5 4432 C 4 3864 D 5 0388 正确答案 A 答案解析 根据教材的内容很容易知道 F A i n 1 i 0 1 i 1 1 i n 2 1 i n 1 由此可知 F A i n 1 1 i 0 1 i 1 1 i n 2 即 F A i n F A i n 1 1 i n 1 F A i n 1 F P i n 1 所以 F A 5 5 F A 5 4 F P 5 4 5 5256 10 按照风险导致的后果可以将风险分为 A 自然风险 经济风险和社会风险 B 系统风险和非系统风险 C 纯粹风险和投机风险 D 分散风险和不可分散风险 正确答案 C 答案解析 按照风险导致的后果 风险可分为纯粹风险和投机风险 按照风险发生的原 因 风险可分为自然风险 经济风险和社会风险 按照风险能否被分散 风险可分为可分 散风险和不可分散风险 按照风险的起源与影响 风险可分为基本风险与特定风险 或系统 风险与非系统风险 11 拒绝与不守信用的厂商业务往来属于风险对策中的 A 规避风险 B 减少风险 C 转移风险 D 接受风险 正确答案 A 答案解析 当风险所造成的损失不能由该项目可能获得的收益予以抵销时 应当放弃该 项目 以规避风险 例如 拒绝与不守信用的厂商业务往来 放弃可能明显导致亏损的投 资项目 12 若甲公司于 2003 年 1 月 1 日借入一笔 50000 元的款项 若该项贷款的利率为 12 期限为 3 年 贷款的利息按月计算 则该项借款的实际利率高出名义年利率 A 0 36 B 0 68 C 0 55 D 0 5 正确答案 B 答案解析 根据实际利率与名义利率之间的换算关系 i 1 r m m 1 1 12 12 12 1 12 68 i r 12 68 12 0 68 13 A 公司于第一年初借款 20000 元 每年年末还本付息额均为 4000 元 连续 8 年还清 则该项借款利率为 A 15 43 B 16 C 8 D 11 82 正确答案 D 答案解析 本题中已知年金现值 20000 元 每年末付息额为 4000 元 期限为 8 年 根据年金现值的计算方法 20000 4000 P A i 8 所以 P A i 8 5 查年 金现值系数表 当 i 10 时 P A i 8 5 3349 当 i 12 时 P A i 8 4 9 676 使用内插法计算可知 12 i 12 10 5 4 9676 5 3349 4 9676 解得 i 11 82 14 王某退休时有现金 10 万元 拟选择一项回报比较稳定的投资 希望每个季度能获得收 入 3000 元补贴生活 那么 该项投资的年实际报酬率应为 A 12 B 12 55 C 3 D 10 04 正确答案 B 答案解析 首先计算每季度的利率 然后再换算成年实际报酬率 根据题意可知 永续年金现值为 10 万元 每季度的年金为 3000 元 设季度利率为 i 则 有 100000 3000 i 解得 i 3 所以年实际报酬率 1 3 4 1 12 55 15 从第一期起 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项是 A 先付年金 B 即付年金 C 递延年金 D 普通年金 正确答案 D 答案解析 普通年金是指从第一期起 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项 又 称为后付年金 16 下列表述中 错误的有 A 复利终值系数和复利现值系数互为倒数 B 普通年终值系数和普通年金现值系数互为倒数 C 普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数 D 普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数 正确答案 B 答案解析 普通年终值系数 1 i n 1 i 普通年金现值系数 1 1 i n i 显然 二者并不是倒数关系 17 企业准备开发某项新产品 该新产品开发成功的概率为 80 成功后的投资报酬率为 30 开发失败的概率为 20 失败后的投资报酬率为 60 则该产品开发方案的预期投资报 酬率为 A 15 B 0 C 12 D 15 正确答案 C 答案解析 预期报酬率 就是 期望报酬率 即报酬率的加权平均值 所以 预期投资 报酬率 30 80 60 20 12 18 下列各项中 说法正确的是 A 所有的概率值都不大于 1 且不小于 0 B 当风险所造成的损失不能由该项目可能获得收益予以抵销时 应当放弃该项目 以减少 风险 C 在年金中 系列等额收付的间隔期间只能是 1 年 D 风险自保 是指风险损失发生时 直接将损失摊入成本或费用 或冲减利润 正确答案 A 答案解析 所有的概率值都不小于零 不大于 1 当风险所造成的损失不能由该项目可 能获得收益予以抵销时 应当放弃该项目 以规避风险 在年金中 系列等额收付的间隔 期间只需要满足 相等 的条件即可 间隔期间完全可以不是一年 例如 每半年支付一次 利息的债券利息构成的也是年金 风险自担 是指风险损失发生时 直接将损失摊入成本 或费用 或冲减利润 风险自保 是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行 有计 划计提资产减值准备等 二 多项选择题 1 下列各项中既有终值又有现值的年金是 A 递延年金 B 永续年金 C 普通年金 D 先付年金 正确答案 ACD 答案解析 由于永续年金的等额收付有无限个 所以永续年金只有现值没有终值 递延 年金有终值 递延年金的终值计算公式与普通年金完全一致 即递延年金终值 A F A i n 其中 n 表示的是递延年金中等额收付的次数 即 A 的个数 递延年金终值的 计算与递延期 m 无关 2 按照风险的损害对象可以将风险分为 A 人身风险 B 财产风险 C 责任风险 D 信用风险 正确答案 ABCD 答案解析 按照风险损害的对象 风险可分为人身风险 财产风险 责任风险和信用风 险 3 风险的构成要素是 A 风险损失 B 风险事故 C 风险因素 D 风险收益 正确答案 ABC 答案解析 风险是对企业目标产生负面影响的事件发生的可能性 风险由风险因素 风 险事故和风险损失三个要素所构成 4 减少风险的常用方法有 A 进行准确的预测 B 对决策进行多方案优选和相机替代 C 采用多品种的投资以分散风险 D 放弃可能明显导致亏损的投资项目 正确答案 ABC 答案解析 减少风险的常用方法有 进行准确的预测 对决策进行多方案优选和相机替 代 及时与政府部门沟通获取政策信息 在发展新产品前 充分进行市场调研 采用多领 域 多地域 多项目 多品种的投资以分散风险 放弃可能明显导致亏损的投资项目属于 规避风险的一种方法 5 下列各项中属于转移风险的方法的是 A 业务外包 B 向保险公司投保 C 联营 D 合资 正确答案 ABCD 答案解析 对可能给企业带来灾难性损失的项目 企业应以一定代价 采取某种方式转 移风险 如向保险公司投保 采取合资 联营 联合开发等措施实现风险共担 通过技术 转让 租赁经营和业务外包等实现风险转移 6 对风险进行衡量时应着重考虑的因素有 A 概率分布 B 期望值 C 标准离差 D 标准离差率 正确答案 ABCD 答案解析 在对风险进行衡量时应当着重考虑一下几个因素 概率分布 期望值 标准 离差 标准离差率 7 一般来说 下列各项中可以视为年金形式的有 A 等额分期付款 B 折旧 C 养老金 D 零存整取的等额零存数 正确答案 ABCD 答案解析 年金的形式多种多样 一般来说 保险费 养老金 租金 折旧 等额系列 收付款项以及零存整取或者整存零取储蓄等都属于年金形式 8 下列选项中 因素可能造成经营风险 A 战争 B 经济衰退 C 销售决策失误 D 原材料价格发生变化 正确答案 CD 答案解析 按风险的起源与影响 风险分为系统风险和特定风险 市场风险是指那些影 响所有企业的风险 如战争 自然灾害 经济衰退 通货膨胀等 经营风险属于特定风险 是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性 比如 由于原材料供应地的政 治经济情况变动 运输路线改变 原材料价格变动 新材料 新设备的出现等因素带来的 供应方面的风险 由于产品生产方向不对头 产品更新时期掌握不好 生产组织不合理等 因素带来的生产方面的风险 由于出现新的竞争对手 消费者爱好发生变化 销售决策失 误 产品广告推销不力以及货款回收不及时等因素带来的销售方面的风险 9 下列各项中不属于递延年金特点的有 A 最初若干期没有收付款项 B 最后若干期没有收付款项 C 其终值计算与普通年金相同 D 递延年金没有终值 正确答案 BD 答案解析 递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关 而是隔若干期 m 后才 开始发生的系列等额收付款项 它是普通年金的特殊形式 递延年金有终值 其终值的计 算与普通年金相同 不受递延期的影响 10 某项目从现在开始投资 3 年内没有回报 从第 4 年开始每年获利额为 A 获利年限为 6 年 则该项目利润的现值为 A A P A i 6 P F i 3 B A F A i 6 P F i 9 C A P A i 9 A P A i 3 D A P A i 9 A P A i 2 正确答案 ABC 答案解析 根据递延年金现值的三种计算方法 P P A i n P F i m P P A i m n P A i m P F A i n P F i n m 本题中递延期 m 3 等额收付的次数 n 6 代入上述公式可以得出答案 11 关于衡量投资方案风险的下列说法中 正确的是 A 预期报酬率的概率分布越窄 投资风险越小 B 预期报酬率的概率分布越窄 投资风险越大 C 预期报酬率的标准差越大 投资风险越大 D 预期报酬率的标准离差率越大 投资风险越大 正确答案 AD 答案解析 预期报酬率的概率分布越窄 投资风险越小 预期报酬率的标准离差率越大 投资风险越大 C 项没有预期报酬率相同的前提条件 所以不正确 三 判断题 1 普通年金现值系数的倒数称为偿债基金系数 正确答案 错 答案解析 普通年金现值系数的倒数称为资本回收系数 普通年金终值系数的倒数称为 偿债基金系数 2 风险自担是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行 有计划地计提资产减值准备 等 正确答案 错 答案解析 接受风险包括风险自担和风险自保两种 风险自担 是指风险损失发生时 直接将损失摊入成本或费用 或冲减利润 风险自保 是指企业预留一笔风险金或随着生 产经营的进行 有计划地计提资产减值准备等 3 对于筹资者来说 在名义利率相同的情况下 与每半年复利一次相比 每年复利一次更 有利 正确答案 对 答案解析 在名义利率相同的情况下 1 年内复利计息次数越多 实际利率越高 对于 筹资者来说实际利率越低越好 所以与每半年复利一次相比 每年复利一次更有利 4 利率不仅包含时间价值而且也包含风险价值和通货膨胀 正确答案 对 答案解析 实际上在财务管理中 财务管理活动总是或多或少的存在风险 而通货膨胀 也是在市场经济中客观存在的经济现象 所以利率不仅包含时间价值而且也包含风险价值 和通货膨胀 5 国库券的利率就是资金时间价值 正确答案 错 答案解析 如果通货膨胀率很低的话 可以用国库券的利率来表示资金时间价值 6 递延年金现值的计算类似于普通年金 它与递延期无关 正确答案 错 答案解析 递延年金终值的计算类似于普通年金 它与递延期无关 7 如果不考虑通货膨胀 投资者进行风险投资的总报酬率便是资金的时间价值与风险报酬 率之和 正确答案 对 答案解析 投资的总收益率 无风险收益率 风险收益率 无风险收 益率 资金时间价值 通货膨胀补偿率 所以在不考虑通货膨胀的条件下 投资的总收益 率 资金时间价值 风险收益率 8 对于多方案的优选 期望值不同时 标准离差率较大的方案风险大 但是对于期望值相 同的情况下该结论就不成立了 正确答案 错 答案解析 使用标准离差率比较多个投资方案风险时 不受期望值是否相同的限制 标 准离差率最大的方案一定是风险最大的方案 注意 根据 标准离差率 标准离差 期望值 可知 在期望值相同的情况下 标准离差较大的方案的标准离差率一定较大 9 在财务管理中 风险就是指事件发生的不确定性 正确答案 错 答案解析 在财务管理中 风险是对企业目标产生负面影响的事件发生的可能性 10 按照风险发生的原因可以将风险分为纯粹风险和投机风险 正确答案 错 答案解析 按照风险导致的后果 可分为纯粹风险和投机风险 按照风险发生的原因 可分为自然风险 经济风险和社会风险 11 财务管理中的企业特定风险可分为经营风险和财务风险 正确答案 对 答案解析 按照风险的起源与影响 可分为基本风险与特定风险 或系统风险与非系统 风险 企业特定风险又可分为经营风险和财务风险 12 在普通年金终值系数的基础上 期数加 1 系数减 1 所得的结果 在数值上等于即付年 金终值系数 正确答案 对 答案解析 即付年金是指从第一期起 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项 又 称先付年金 它与普通年金的区别仅在于付款时间的不同 即付年金的终值是其最后一期 期末时的本利和 是各期收付款项的复利终值之和 即付年金终值 F 年金 A 即 付年金终值系数 即付年金终值系数 可以用 F A i n 1 1 表示 即在普通年金终值系 数的基础上 期数加 1 系数减 1 所得的结果 13 在 10 利率下 一至四年期的复利现值系数分别为 0 9091 0 8264 0 7513 0 6830 则四年期的普通年金现值系数为 3 1698 正确答案 对 答案解析 普通年金现值 一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和 故四年 期的普通年金现值系数 0 9091 0 8264 0 7513 0 6830 3 1698 14 大华公司于 2000 年初向银行存入 10 万元资金 年利率为 2 每半年复利一次 则第 5 年末大华公司可得到的本利和为 11 046 万元 正确答案 对 答案解析 本题中考查的是复利终值的计算问题 10 F P 2 2 5 2 10 F P 1 10 11 046 万元 四 计算题 1 企业进行一项投资预计前 5 年无现金流入 后 8 年每年年初的现金流入为 200 万元 假 设年利率为 10 求该项投资的现金流入的现值 正确答案 本题是一个递延年金求现值的问题 作题的过程中首先要注意期初问题的期 末化 根据题目中给出的条件 后 8 年每年年初的现金流入为 200 万元 可以知道第一次现 金流入发生在第六年初 即第 5 年年末 共发生 8 次 n 8 所以本题的递延期 m 5 1 4 根据递延年金现值的计算方法可以分别采用一下三种方法进行计算 方法一 递延年金的现值 A P A i m n P A i m 200 P A 10 1 2 P A 10 4 200 6 8137 3 1699 728 76 万元 方法二 递延年金的现值 A P A i n P F i m A P A 10 8 P F 10 4 200 5 3349 0 6830 728 75 万元 方法三 递延年金的现值 A F A i n P F i m n A F A 10 8 P F 10 12 200 11 436 0 3186 728 7 万元 注意 各种方法的计算结果存在误差是由于系数值的四舍五入引起的 不会影响考试得分 2 甲公司拟向乙公司处置一处房产 甲公司提出两种付款方案 方案一 从现在起 每年年初支付 10 万元 连续支付 25 次 共 250 万 方案二 从第 5 年开始 每年年末支付 30 万元 连续支付 10 次 共 300 万元 假设乙公司的资金成本率 即最低报酬率 为 8 你认为乙公司应选择哪种付款方案 正确答案 比较两种付款方案支付款项的现值 乙公司 付款方 应选择现值较小的一 种方案 方案一 即付年金现值的求解 P 10 P A 8 24 1 10 10 5288 1 115 29 万元 或 P 10 P A 8 25 1 8 115 29 万元 方案二 递延年金现值的求解 递延期 m 5 1 4 等额收付次数 n 10 P 30 P A 8 10 P F 8 4 30 6 7101 0 7350 147 96 万元 或 P 30 P A 8 14 P A 8 4 30 8 2442 3 3121 147 96 万元 或 P 30 F A 8 10 P F 8 14 30 14 4870 0 3405 147 98 万元 由于方案一的现值小于方案二的现值 所以乙公司应选择方案一 3 某公司拟进行一项投资 目前有甲 乙两种方案可供选择 如果投资于甲方案其原始投 资额会比乙方案高 40000 元 但每年可获得的收益比乙方案多 8000 元 假设该公司要求 的最低报酬率为 8 则甲方案应持续多少年 该公司投资于甲方案才会合算 正确答案 计算 8000 元的现值 至少应使之等于 50000 元才是合算的 所以有 40000 8000 P A 8 n 即 P A 8 n 5 查年金现值系数表可知