投资报告分析焦点科技

1 公司分析基本框架 1 1 行业分析行业分析 A A 发展历程 发展历程 我国 B2B 电子商务发展经历了以下几个过程 导入阶段 1998 2000 年 1997 年之前 我国电子商务平台发展以政府项目为主 比较 有代表的项目包括了金关 金卡 金税 三金工程 1999 年 受国外 B2B 电子商务平台 成功影响 国内电子商务平台也在风险投资带动下开始涌动 中国市场第一批 B2B 电子商 务平台成立 包括阿里巴巴 8848 珠穆朗玛等 起步阶段 2001 2003 这一阶段是整个 B2B 电子商务平台发展比较艰难的阶段 2000 2001 年互联网泡沫 很大部分 B2B 电子商务平台消失 坚持下来的部分平台也处在缺乏盈 利前景的困境下 电子商务进入务实阶段 发展阶段 2004 2008 03 年主流电子商务网站在此阶段开始盈利 行业再次受到关注 行业阵营开始分化 从 2004 年阿里巴巴代表综合平台 B2B 电子商务进入稳定盈利 许多行 业垂直 B2B 电子商务平台也在各自领域崭露头角 B2B 电子商务平台主要发展方向分为进 出口国际贸易 国内行业贸易和商品流通贸易 多样化发展阶段 2008 2008 年 面对金融危机 中小企业利用电子商务的意识提高 经过了发展初期经验的积累 中国的 B2B 电子商务开始呈现多样化发展的趋势 综合类平 台向细分化方向发展 出现了一大批垂直类电子商务网站 同时 电子商务平台的模式也 在向前发展 除了提供信息服务之外 还提供在线支付和物流配送服务 使用用户直接实 现在线交易 中国的 B2B 电子商务进入了一个全新的阶段 B 行业的宏观环境 行业的宏观环境 国内 国外国内 国外 1 国际环境 2011年美债危机 欧元危机爆发 全球经济低迷 海外买家资金紧缩 采 购成本降低或不采购 导致中国制造业企业订单减少 外贸 B2B B2C 平台 销售业绩不增长 甚至负增长 近期国际经济呈现复苏现象 由于美国经济的改善以及欧元区的政策调整 全球经济出现急剧下滑的危险已有所减轻 因此 2012年 主要先进经济体可 能恢复微弱的复苏 增幅约为1 5 左右 而大多数新兴经济体和发展中经济体 将保持相对强劲的增长 增幅可达5 75 但欧债危机难言好转 为巩固疲弱的 复苏并遏制诸多下行风险 在短期内 需要付出更多的努力来应付欧元区的危 机 鉴于经济活动较弱 应采取温和的方式实行财政节支 此外 还需要继续 实行非常通融的货币政策 以及应向金融部门提供充裕的流动性 2 国内环境 货币政策定向宽松 人民币升值压力减轻 但仍有一定程度的升值 对出 口贸易业的影响不大 财政政策下调存款准备金率0 5个百分点 释放4000亿流动性 国内通货膨 胀压力依然存在 原材料 人工成本骤涨 中国制造业企业收支严重失衡 多 数资金断链 狂吹倒闭风 国际贸易专家指出 中国大量从事外贸的中小企业 由于电子商务网站高额的年度费用 被排除在网络海外推广的大门之外 他们 迫切需求物美价廉的海外推广渠道 C 行业特征 行业特征 2 一竞争格局一竞争格局 市场竞争分析市场竞争分析 B2B 电子商务市场竞争格局 阿里巴巴垄断地位难以撼动 行业竞争激烈 2011 年中国 B2B 电子商务市场格局中 阿里巴巴占市场份额的 48 9 环球资源网和慧聪网分属第二 三位 根据艾瑞咨询统计 数据显示 2011 年中国中小企业 B2B 电子商务营收规模达 131 0 亿元 增长 35 1 其中 2011Q4 营收规模达 36 3 亿元 同比增长 33 5 环比增长 9 6 纵观 2011 年 中小企业 B2B 电子商务市场营收规模呈现出稳定的增长态势 但同比 增幅下滑明显 焦点科技市场份额占 3 3 处行业第五名 较去年下降了 2 名 从近几年 的情况看 行业格局基本稳定 尽管阿里巴巴处在行业绝对领先的地位 但一家通吃的现 象不会出现 公司名称贸易范围商品定位运营模式 阿里巴巴全球 慧聪网内贸 环球资源 中国制造网 外贸为主 小额商品综合平台 我的钢铁网钢铁垂直类 网盛生意宝基础物资垂直类 小门户 金银岛 内贸大宗商品 敦煌网外贸小额商品 综合平台 1 增值服务的重要性越来越突出 增值服务是经销商在制定整个供应链战略中重要的一环 良好的增值服务既可以培育 利润增长点 又可以改善供应链的效率 填补服务领域的市场空白 从而为企业带来多方 面的收益 用增值服务帮助客户成长 将成为电子商务公司未来业绩增长的驱动力之一 从行业龙头阿里巴巴 2010 年全年业绩报告中可见 阿里巴巴的总收入中 非会员费收 入占比正在扶摇直上 报告显示 阿里巴巴 2010 年全年总收入为 55 576 亿元 同比增长 43 4 净利润为 14 695 亿元 同比增长 45 1 而来自增值服务的利润率已经高于来自 会员费的利润率 由于越来越多客户购买增值服务 非会员费收入占阿里巴巴总收入的比 重由 2007 年的 21 增至 2010 年的 33 2 行业类广告效应明显 B2B 电子商务对于卖方公司来说 电子商务网站的展台一方面是公司出售公司产品的 平台 另一方面在高访问量的电子商务网站进行产品展示本身具有一定的广告效应 B2B 网站的广告效应较为明显 该类广告效应将吸引公司选择多家知名电子商务网站进行产品 展示 多家网站的产品展示更有利于卖方公司的产品关注度 3 挤出效应 随着 B2B 网站注册用户数量的增加 每个用户被访问概率和次数将下降 在其他条件 相同的情况下 规模大的注册用户将出现一定的挤出效应 既去寻找另一家相对较小的 B2B 公司注册 获得较高的被访问率 4 买方数量支撑效应 对于国内 B2B 网站来说 中国众多的中小企业数量带来卖方公司资源充足 买方数量 的询盘是支撑 B2B 网站发展的重要动力 若买方数量不能支持 则收费用户将不再续约 3 产业现存竞争架构产业现存竞争架构 竞争现状 竞争现状 TOP8运营商合计市场份额略减 行业竞争日趋激烈运营商合计市场份额略减 行业竞争日趋激烈 2011中小企业 B2B 电子商务 TOP8运营商合计营收份额为74 8 较去年同期下降了 8 7个百分点 其中阿里巴巴仍然处于行业垄断地位 占48 9 环球资源 慧聪网 中国 制造网 敦煌网分别占到市场营收规模的11 1 3 5 3 4 3 3 2011年中小企业 B2B 电子商务市场的竞争更加激烈 运营商通过企业并购 产品更 新 业务调整 深耕细分行业等方式来巩固自己的竞争优势 意欲通过差异化战略实现对 用户的吸引 抢夺潜在用户资源 艾瑞咨询建议 各大运营商应根据内外贸市场环境的变 化提早布局 针对细分市场进行战略调整 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 阿里 巴巴 3 152 884 273 843 93 133 193 753 733 84 494 19 慧聪 网 0 450 440 620 610 470 450 490 550 40 470 590 58 中国 制造 0 080 080 130 110 120 110 120 130 030 020 060 17 敦煌 网 0 060 050 070 040 040 020 010 030 020 010 010 01 金银 岛 0 010 010 010 010 020 010 010 020 020 020 010 01 4 2011年年1 12月中国主要月中国主要 B2B 电子商务网站月度总访问次数变化情况电子商务网站月度总访问次数变化情况 与供货商的讨价还价能力与供货商的讨价还价能力 就目前 B2B 电子商务行业来说 供应商的讨价还价能力并非很强 但是对于某些领域来说 却有相当强的行业壁垒 如信用评估 一般的小网站根本无力承担 但是随着中国信用评 估体系的成熟以及物流等行业的发展 这种行业壁垒也会慢慢减弱 对中小网站来说 人 具有很强的行业壁垒 与客户的讨价还价能力与客户的讨价还价能力 会员对行情等认知加深 对价格敏感度加强 目前电子商务信息流平台主要有阿里巴巴 环球资源 网盛科技 中国制造网等 不同产品有不同特色 购买者有较多选择 但是随 着用户对 B2B 电子商务平台了解的加深 以及 B2B 电子商务行业的成熟 客户对价格的 敏感度有上升的趋势 B2B 的交易方式相较传统方式能够起到降低价格的作用 在购买非 实物的商品时 购买者知识能力的提升对价格的影响更具敏感性 网络带来的便利性使购 买者能够以较低的成本在供应商之间进行转移 对焦点科技而言 在产品价格方面 具有 较强议价能力 公司很少打折销售 即使有优惠 一般也不会低于九折 更多是通过在服 务方面提供优惠吸引客户 这也体现出了客户对公司服务价值的认可 5 市场进入壁垒市场进入壁垒 1 1 规模经济壁垒 第三方 B2B 电子商务平台注册会员数量及访问量需要到达一定规模积累 才能 获得持续盈利 焦点科技十三年间积累了数量众多且稳定而活跃的注册会员 行业新进入者需要投入大量的开发和运营费用 同时在相当一段时期内由于无 法累积足够的注册会员数量及访问量 必须长期面对运营压力和经营亏损 2 品牌壁垒 由于互联网行业用户规模庞大 地域分散 语言差异等特征 行业新进入者难 以短时间内在用户群体中树立品牌形象 建立用户信心和认知 把客户从现有 第三方B2B 电子商务平台争取过去存在很大难度 3 3 技术壁垒 基于互联网与信息技术的第三方B2B 电子商务平台的建设和运营需要多项专门 技术 涉及网络通讯 软件工程 系统集成 信息构架 信息安全多专业交叉 学科 技术和产品更新较快 企业要实现持续稳定的发展 需要长期技术积累 行业新进入者所构建的平台通常难以有效支撑用户和访问量增长 亦不能支持 规范的管理与运营 尤其是不能吸引到足够多的客户从而实现营业收入 另外 尽管互联网与信息技术行业较多采用的是通用型技术 但对行业新进入者而言 遇到的更大障碍是 无法以合适的技术 合理地表达商业逻辑并进而精确满足 不同用户的最终需求 4 4 替代性壁垒 第三方B2B 电子商务平台为注册会员提供基于互联网的软件服务 并提供网下 客户支持服务 注册会员在发展业务过程中逐渐会对这些服务和软件的流程熟 悉从而获得较高的工作效率 出于方便性和使用习惯的考虑 不会轻易更换运 营商 对行业新进入者形成一定壁垒 5 阻止进入行为壁垒 阻止进入行为是指市场上先入企业为了巩固自己在市场上的地位 采取各种对 策 以阻止和威慑新企业的进入 在第三方B2B 电子商务平台行业天然存在客观的 阻止进入行为壁垒 在第三方B2B 电子商务平台行业的普遍规律是领先企业均 对注册会员提供免费服务 6 市场行政许可准入障碍 第三方 B2B 电子商务平台行业属于增值电信业务 中华人民共和国电信条例 规定 申请经营增值电信业务应当向国务院信息产业主管部门或者省 自治区 直辖市电信管理机构提出申请 经批准并获得相关经营许可证后方可经营 替代产品分析替代产品分析 1 传统的展会 买卖双方在展会能面对面交流沟通 可以更实在的触摸样品 可以以更信任的方式沟通的更加深入 2 搜索引擎广告推广模式是否会替代B2B推广模式备受讨论 对于中国出口商 的推广投入选择 搜索引擎广告推广模式在一定程度上有机会成为B2B推广模式 的替代品 3 外贸推广在线营销系统 及 按询盘付费 成立于2003年的国际贸易网 推出的 外贸推广按询盘付费 颠覆了传统 B2B 平台的包年付费模式 让广大 企业免交动辄几万元的高额年费 真正做到零成本 零风险投入 外贸推广在 6 线营销系统 及 按询盘付费 的4大特点 零首付 零风险 主动权 消费权 免 费推 针对广 及时付 便利大 广大企业不用冒着 投入几万元 十几万 一 年都收不回成本 的风险 零投入就可享受国际贸易网的免费全球推广 成功 获得有效询盘后 辨认过询盘的真实性和有效性后 只需在线支付200元的单条 询盘价格 就可以获得与海外买家直接谈判成单的机会 主动权完全掌握在供 应商手里 因此替代品威胁很大 D 前景分析和预测 前景分析和预测 总体需求形式总体需求形式 2011年中小企业 B2B 电子商务市场同比增速缓慢的主要原因是受到国际金融危机 人民币升值的影响 外贸市场发展缓慢 尤其是欧美债务危机的持续蔓延 将外贸推向更 艰难的境地 目前中国中小企业数量急剧上升 中小企业电子商务化意识逐渐成熟 而中小企业基 本没有自行开发网站运营的能力 对 B2B 电子商务网站依赖加强 我国不断增加的工商企 业数量 较低的渗透率都给 B2B 行业提供了庞大的可以挖掘的潜在用户资源 国内需求很 大 据中国海关总署统计 截至2011年11月底 中国进出口总额约为3 3万亿美元 同比增长 22 9 增速较去年下降13 4个百分点 预计随着国际市场环境的改善 外贸经济会迅速 发展 加之宏观经济持续回暖 未来中小企业 B2B 电子商务市场整体行情看好 7 行业成长和利益分割行业成长和利益分割 未来趋势 未来趋势 尽管 B2B 电子商务网站需求空间还很大 但该行业发展已经遇到了瓶颈 转型和升级 才是该行业的未来 未来 B2B 电子商务将朝纵深化方向发展 大而全 的综合性 B2B 平台已经很难满足 客户的多样化 个性化的需求 为了谋求突破 避免同质现象出现 行业细分市场将成为 新的增长点 深耕细作的垂直模式将成为必然选择 垂直型 B2B 更适合中小企业的发展 一方面是因为它专注于某一行业 集中全部力量 打造专业型信息平台 潜在的客户相对集中 可以减少企业在宣传上的费用 另一方面垂 直型 B2B 更注重为用户量身定制个性化服务 满足用户需求 二 公司基本素质分析二 公司基本素质分析 A 产业分析产业分析 a 技术水平 设立技术支持中心 从事网站的基础技术研究和开发 根据新产品规划方案 开发 维护 升级软件产品 负责业务系统开发 维护 为公司运营和管理层决策提供数据支持 保证公司网络 计算机设备的正常运转 确保公司信息安全 在网络应用服务方面 13 年来为政府机构 企业及行业用户等国内外数百家客户提供 了基于 Internet 的整体解决方案 还开发完成了一系列互联网应用软件 iBuilder 网站生成 管理软件 iMonitor 网络监控软件 FreeFax 传真软件等 不仅仅为客户建设网站 同时自己也开发 运营了大型 B2B 电子商务网站 中国制造网 Made in C 分为中国制造网英文版 中国制造网简体版 中国制造网繁体版三 个语言版本 8 2007 年与 SGS 合作推出 AS 认证 成为行业首家进行实地认证网站 2009 年推出行 业手册 焦点视界等线下服务 线下服务增加了买家见面会 658 培训工程 千万众享计 划 商务酒会等多种形式 2011 年推出全员认证 成为首家实行全员实地上门认证的网站 保证了网站供应商品质 扩大了在采购商群体间的影响力 推出图片拍摄 多图展示等众 多增值服务 b 市场开拓能力 主线业务 Made in 国际站 支线业务 商聚园 领动 爱聘才 百分百物流网 文笔天天网 文笔贸易网页 焦 点视界等 新一站保险网 中国制造网手机版 业务模式升级方面 公司正在进入保险 物流等增值业务区域 由保险和物流业务产 生的用户行为深度数据将对公司提供更为精准的信息服务带来优势 业务模式由单纯的商 业信息服务向具有保险 物流和支付的第二代电子商务公司升级 公司通过设立保险代理子公司等措施提高综合服务水准和品质的同时 收购台湾文笔 天天 切入内贸服务等拓展业务的地域和领域 两者为提升公司业绩增长的质量和规模做 了战略准备 营销渠道方面 焦点科技正在从较低效率的电话营销模式向上门销售推广模式改造 营销团队有望从 2009 年的 600 人拓展至 2013 年底的 2000 人 恰逢阿里巴巴 2011 年海外 客户提价 50 有望推动焦点科技用户快速发展 c 资本与规模效应 截至2011年9月30日 焦点科技总股本11750万元 募资两年 使用率不到1 募集资 金使用采取保守战略 公司投资一直围绕 B2B 电子商务这个最熟悉的领域在做 2011年 1 6月 焦点科技股份有限公司实现营业总收入2 05亿元 比上年同期增长48 12 实现营 业利润8070 32万元 利润总额8722 70万元 归属于上市公司股东的净利润7363 78万元 分别比上年同期增长了28 40 31 94 和31 04 其运营的中国制造网和阿里巴巴 环球 资源一道 成为目前国内三大 B2B 平台网站 焦点科技用阿里巴巴40 的流量 支撑其10 的用户 意味着单个用户有更多交易机会 从销售人员和用户比例角度来看 焦点科技为1 18 阿里巴巴为1 103 意味着焦点科技能给用 户提供更全面的服务 同时销售能力有较大提升空间 项目名称截止日期 计划投资 万 元 已投入募集基 金 万元 建设期 年 收益率 税后 投资回收期 年 中国制造网电子商 务平台升级 2011 8 27 817 90865 66236 20 4 33 中国制造网销售渠 道 2011 8 29 218 40140 65242 40 4 42 中国制造网客户服 务支持中心 2011 8 26 322 9027 16234 90 4 75 设立网络保险代理 公司 2011 3 3010 000 0010 000 000 设立台湾子公司 2011 3 306 000 005 322 040 焦点科技研究中心 2009 11 197 877 8002 d 研究发展 9 中国 B2B 电子商务产业正由信息服务向交易服务方向转换 焦点科技作为一个高速发 展的第三方 B2B 电子商务平台 航运拼单 认证服务 保险等业务符合未来 B2B 电子商 务 三流合一 的发展趋势 B2B 电子商务未来发展趋势是服务精细化和盈利多元化 1 产品线的研发 运营获得持续进展 2011 年上半年 公司继续加大各条产品线的研发投入 1 1 中国制造网英文版持续推出新功能与新服务 1 2 保险 采购 物流等新项目研发不断取得进展 1 3 中国制造网中文版 http cn made in 1 4 领动 爱聘才等新项目即将进入实质性运营 经过近一年的积累和沉淀 各条产品线均获得了人员 技术 经验等方面的储备和成 长 为新产品的推出打下了坚实的基础 随着新产品功能的完善和品质的提升 新的产品 体系将逐步给公司业务的成长带来帮助 并使公司的业务布局得到优化 2 市场活动 线下服务内容逐步丰富 为加深会员服务的深度 提升服务价值 中国制造网电子商务平台 Made in C 推出了 千万众享 计划以及面向国际大买家和国内优质供应商的一对一采购 服务 致力于利用中国制造网电子商务平台 Made in C 在国内外市场中的资源 和影响力 更有效的帮助更多中小企业会员实现线上 线下复合式推广 深层次满足会员 企业拓展海外市场的需要 3 拓展认证服务 不断建设 完善诚信体系 中国制造网电子商务平台 Made in C 自运营以来 一直不断致力于为客户 提供有价值的产品和服务 公司自2007 年在国内电子商务行业中首次推出同瑞士通用公证 行 SGS 集团 合作的认证供应商 Audited Suppliers 服务以来 多年来受到了广 大买家及供应商的认可与好评 同时 公司针对市场的发展和客户需求的变化 不断延伸 AS 认证服务内容 拟推出面向高端买家和优质供应商的 绿色认证 以及面向国内普通中 小企业的第三方基础信息核查 进一步提升买家对国内中小企业的信任度 针对2011 年上半年突显的互联网电子商务诚信问题 公司在原有审核体系的基础上 进一步严格核查客户提交的各项信息 严防具有欺诈嫌疑的公司 产品信息流入中国制造 网电子商务平台 Made in C 同时进一步明确对销售人员的要求和规范 如发 现违规者将予以严厉处罚 4 台湾文笔收购业务平稳过渡 已实现正向的经营性现金流 通过各项资源的优化与整合 公司于2010年下半年与台湾知名老牌电子商务企业文笔 国际股份有限公司达成资产收购协议 并于2010 年9 月成立了文笔网路科技有限公司 简 称 文笔网路 目前文笔网路已经初步完成了业务和人员的平稳过渡 经过两岸员工的 通力合作和不懈努力 2011年上半年 已实现正向的经营性现金流 并且期望通过平台的 升级和改造 使文笔天天网 在台湾以及大陆市场上获得更大的发展空间 e 经营管理能力 11年前三季上报告期去年同期10年年度 总资产扩张率 7 529 38367 6411 21 主营业务增长率 37 5848 1242 844 78 固定资产投资扩张率 12 0424 36 37 27 35 44 净利润增长率 28 4631 0459 7665 1 10 2011 年 1 6 月 公司实现营业总收入 2 05 亿元 比上年同期增长 48 12 实现营业 利润 8 070 32 万元 利润总额 8 722 70 万元 归属于上市公司股东的净利润 7 363 78 万元 分别比上年同期增长了 28 40 31 94 和 31 04 B SWOT 分析分析 S优势优势 1 1 先发优势 在中国互联网发展的初期 公司就敏锐地判断出互联网可以让企业以最低的成本 最快的 速度获取和发布信息 并坚信在不久的将来互联网的发展将极大地改变企业的思维方式和 行为模式 1998 年3 月本公司推出中国制造网电子商务平台 Made in C 为中 国中小企业开展国际营销 产品推广提供服务 经过十年不断的坚持开拓 公司拥有了一 大批具有较高忠诚度的注册会员 积累了宝贵的大量客户资源 2 2 技术优势 公司自 1998 年开始构建电子商务平台 在长期的实践中积累了WEB 开发及应用方面的多 项专门技术 如基于J2EE 的第三方B2B 电子商务网站架构体系设计技术 基于WEB 的信息 构架技术 Flash 及视频优化技术 网络推广和搜索引擎优化 SEO 技术 基于多因素模 糊评判机理的信息排序技术 全球网络负载均衡技术 多点数据同步复制与备份技术 动 态WEB 流量分配技术 数据及页面缓存技术 网络监控与入侵监测技术等 3 3 品牌优势 公司十年如一日地坚持 依托中国制造网电子商务平台 Made in C 在提供国 际营销和产品推广服务的过程中为中小企业创造价值 这一发展思路 高度重视客户体验 和口碑 根据客户需求不断适时推出新产品 新功能 新服务 在中国供应商和全球采购 商层面拥有良好的品牌优势 公司运营的中国制造网电子商务平台独有的 Made in C 域名直观形象 在对外 出口贸易领域具有先天的知名度和影响力 4 客户优势 作为国内最早创办的第三方B2B电子商务平台之一 中国制造网 Made in C 现 已成为业内专业数据丰富 客户数量众多 访问量较高的平台 并逐步确立了本土领先的 行业地位 客户询盘质量相对来说比较高 5 人才优势 公司已建立起一支经验丰富 结构合理 和谐稳定的管理团队 主要管理人员在本公司的 服务时间均在七年以上 他们或具有多年第三方B2B 电子商务平台运营经验 或具有多年 市场营销经验 或具有多年互联网技术研究开发经验 对第三方B2B电子商务平台的技术及 业务发展历程 未来趋势具有深刻理解 公司的产品开发 市场销售业务骨干均经公司严 格的内部培训 大多具有多年从业经验 既精通信息技术又深刻理解中小企业国际营销 产品推广需求 稳定 勤勉的管理团队和敬业 专业的员工队伍是本公司的核心竞争优势 之一 W W 劣势劣势 1 品牌号召力尚有待提高 尽管公司在全球采购商 中国供应商层面拥有较好的知名度和美誉度 但由于公 11 司既往谨慎 低调 务实的经营策略使得公司集中全部精力于发展主营业务 对公司自身 宣传方面未投入过多经费 与同行业外资控股的第三方 B2B 电子商务平台相比 在品牌号 召力方面尚有待提高 2 融资渠道较为单一 公司所处行业的特点是新技术发展速度快 商业模式和市场发展方向难以精确预测 公司未来的发展离不开现有产品的升级换代 新产品的研发 行业横向并购 为了及时把 握市场机会 公司必须储备大量的现金 以便在新的投资机会出现时迅速进入并抢占市场 先机 公司的民营企业性质 所处的发展阶段及行业特性决定了公司资产构成中固定资产比 例较低 公司通过固定资产抵押等途径获得银行贷款比较困难 出现资金需求时 选择债 务融资的难度较大 目前 递延收益成为公司日常经营主要的融资方式 但递延收益是公 司经营性负债 其主要用途指向公司的日常经营活动 不能成为公司进行投资活动所需资 金的主要来源 公司目前的资本性支出主要来源于近几年公司的利润积累 这使公司的发 展受到一定制约 3 规模较小 在海外影响力不大 在国内自身推广力度仍不足 4 公司多年来专注于 B2B 电子商务全球贸易 内贸版效果非常普通 在规模 影响力 推广力度等方面不如阿里巴巴 在专业性方面不如环球资源 发展潜力不如生意宝 显得 其很没有特色 O O 机会 机会 1 中国 B2B 电子商务行业还未进入成熟阶段 市场发展空间巨大 2 中小企业电子商务意识逐渐成熟 亟需强大的 B2B 平台 3 电子商务法律制度日趋完善 4 政府支持 国家政策 十二五 计划明确规定推动电子商务发展 T T 威胁 威胁 1 国外竞争对手林立 2 外贸环境依然不景气 国外市场需求疲软 3 网络安全缺乏坚实保障 诚信建设尚需加强 4 行业发展遭遇瓶颈 转型升级任务艰巨 5 国内原材料 人工成本高涨 中小企业成本费用剧增 三 财务分析 A 赢利能力和增长性分析 结合财务分析的数据 a 现金流分析 盈利预测 盈利预测 11APS12EPS13EPS 营业收入 亿 4 266 939 26 净利润 亿 1 652 913 7 净资产收益率 10 4714 35541