2012年期货市场教程(第七版)第6章

第六章期货价格分析 第一节期货行情解读第一节期货行情解读 主要掌握 期货行情表解读期货行情表解读 K K线图 竹线图 分时图等期货行情图解读 线图 竹线图 分时图等期货行情图解读 一 期货行情表 1 期货行情表提供了某一时点上某种期货合约交易的基本信息 2 具体内容指标 1 合约合约 表示的是在期货交易所中进行交易的期货品种 每一期货品种都会被赋予一个代码 作为不同期货品种的标 识 注意与合约当中代码一并记忆注意与合约当中代码一并记忆 2 开盘价开盘价 又称开市价 是指某一期货合约每个交易日开市后的第一笔买卖成交价格 在我国在我国 开盘价是交易开始前开盘价是交易开始前5 5 分钟经集合竞价产生的 集合竞价未产生成交价格的分钟经集合竞价产生的 集合竞价未产生成交价格的 以集合竞价后的第一笔成交价为开盘价以集合竞价后的第一笔成交价为开盘价 3 最高价 是开盘后到目前为止某一期货合约的最高成交价格 4 最低价 是开盘后到目前为止某一期货合约的最低成交价格 5 最新价是某一期货合约在最新成交的一笔交易中的成交价格 6 涨跌是某一期货合约在当日交易期间的最新价与上一交易日的结算价之差 7 买价是某一期货合约当前的最高申报买入价 8 买量是与当前的最高申报买入价对应的买入量 单位为 手 9 卖价是某一期货合约当前的最低申报卖出价 10 卖量是与当前的最低申报卖出价对应的卖出量 单位为 手 11 成交量是开盘后到目前为止某一期货合约的买卖双方达成交易的合约数量 单位为 手 目前 我国商品期货的我国商品期货的 成交量采取成交量采取 双边计算双边计算 金融期货的成交量与国际通行规则一致金融期货的成交量与国际通行规则一致 采取采取 单边计算单边计算 12 持仓量是到目前为止某一期货合约交易中未平仓合约的数量 单位为 手 目前 我国商品期货的持仓量采取我国商品期货的持仓量采取 双边计算双边计算 金融期货的持仓量与国际通行规则一致 金融期货的持仓量与国际通行规则一致 采取采取 单边计算单边计算 13 收盘价是某一期货合约在当日交易中的最后一笔成交价格 14 结算价是某一期货合约当日所有成交价格的加权平均 与成交价格相对应的成交量作为权重 若当日无成交价格 则以上一交易日的结算价作为当日的结算价 15 昨收盘是某一期货合约在上一交易日的最后一笔成交价格 16 昨结算是某一期货合约在上一交易日的结算价 二 期货行情图 期货行情图主要反映了某一时段某种期货合约的价格和成交量的走势 期货行情图常见的是蜡烛图 Candle Stick 又称K线图 和条形图 Bar Chart 又称竹线图 一 K线图 1 按时间单位不同 K线图又分为分钟图 小时图 日线图 周线图 月线图等 在日在日K K线图中线图中 横轴代表时间横轴代表时间 纵轴代纵轴代 表价格 日表价格 日K K线图中的每一根蜡烛都表示出了一个交易日当中的开盘价 收盘价 最高价和最低价线图中的每一根蜡烛都表示出了一个交易日当中的开盘价 收盘价 最高价和最低价 2 基本形状 3 常见形态常见形态 结合教材图形记忆 二二 竹线图竹线图 1 日竹线图 图中的竖线是一个交易日中的最高价和最低价的连线 一条与竖线垂直且位于竖线左侧的短横线 表示该 日的开盘价 一条与竖线垂直且位于竖线右侧的短横线 表示该日的收盘价 通常通常 在竹线图中并不标出开盘价在竹线图中并不标出开盘价 2 图形 三三 行情图中的文字信息行情图中的文字信息 1 总手 开盘后到目前为止该期货合约总成交量或手数 2 现手 刚刚撮合成交的该期货合约数量或手数 一天内的现手数累计起来就是总手数 3 仓差 持仓差的简称 即持仓量的增减变化情况 具体指目前持仓量与上一交易日收盘时持仓量的差 仓差为正 表 示目前的持仓量增加 仓差为负 表示目前的持仓量减少 4 外盘和内盘 与股票交易中的外盘和内盘含义相同 以主动卖出指令成交的纳入 外盘 以主动买入指令成交的 纳入 内盘 外盘 内盘 总手 若内盘较大 则意味着多数的买入报价都得到卖方认可 显示市场中的 卖方较强势 若外盘较大 则意味着多数的卖出报价都得到买方认可 显示市场中的买方较强势 若内盘与外盘大体相近 则意味着市场中买卖双方的力量相当 5 多开与空开 多头开仓与空头开仓的简称 6 多平和空平 多头平仓和空头平仓的简称 7 双开 表明买卖双方都是入市开仓 一方买入开仓 另一方卖出开仓 8 双平 表明买卖双方都持有未平仓合约 一方卖出平仓 另一方买入平仓 9 多换 多头换手的简称 表明在买卖双方中 一方为买入开仓 另一方为卖出平仓 意味着 新的多头换出旧的多头 10 空换 空头换手的简称 表明在买卖双方中 一方为卖出开仓 另一方为买入平仓 意味着 新的空头换出旧的空头 四 分时图 第二节第二节 期货价格的基本分析期货价格的基本分析 主要掌握 基本分析的含义及其特点基本分析的含义及其特点 需求分析需求分析 供给分析供给分析 影响供求的其他因素影响供求的其他因素 供求与均衡价格之间的关系 供求与均衡价格之间的关系 一 基本分析及其特点 基本分析基于供求决定价格的理论 从供求关系出发分析和预测期货价格变动趋势 期货价格的基本分析具有以下特点 1 以供求决定价格为基本理念 2 分析价格变动的中长期趋势 1 以供求决定价格为基本理念以供求决定价格为基本理念 基本分析认为市场价格是由供给和需求共同决定的 而供给和需求的变化将引起价格 变动 2 分析价格变动的中长期趋势分析价格变动的中长期趋势 基本分析更注重对市场价格的基本运动方向的把握 因而更多地用于对市场价格变动 的中长期趋势的预测 二 需求分析 一 需求及其构成需求及其构成 需求是指在一定的时间和地点 在各种价格水平下买方愿意并有能力购买的产品数量 本期需求量由国内消费量 出 口量和期末结存量构成 1 当期国内消费量当期国内消费量 国内消费量包括居民消费量和政府消费量 2 当期出口量当期出口量 若总产量既定 出口量增加则国内市场供给量减少 出口量减少则国内市场供给量增加 3 期末结存量期末结存量 本期产品供大于求时 期末结存量增加 当供不应求时 期末结存量减少 从期末结存量的变动 可以反 映本期的产品供求状况 并对下期的产品供求状况产生影响 二 影响需求的因素包括 价格 收入水平 偏好 相关产品价格 消费者的预期 1 价格 需求与价格之间的关系可以通过需求曲线来表示 横轴表示数量 纵轴表示价格 需求曲线向右下方倾斜需求曲线向右下方倾斜 一般来说 在其他条件不变的情况下 价格越高 需求量越小 价格越低 需求量越大 价格与需求之间这种反方向变化的关系价格与需求之间这种反方向变化的关系 就就 是需求法则是需求法则 2 收入水平 收入增加 消费者会增加购买量 收入减少 需求会相应地降低 3 偏好 偏好就是偏爱和喜好 4 相关产品价格 相关产品包括替代品和互补品 与其替代品或互补品的价格有关 5 消费者的预期 预期上涨 需求就会增加 预期下跌时 需求就会减少 将以上影响需求的各种因素综合起来 我们便得到需求函数 其公式如下 D f P T I Pr Pe 其中 D表示一定时期内某种产品的需求 P表示该产品的价格 T表示消费者的偏好 I表示消费者的收入水平 Pr表示相 关产品的价格 Pe表示消费者的预期 三 需求的价格弹性 1 需求的价格弹性即需求量对价格变动的反应程度需求量对价格变动的反应程度 或者说价格变动1 时需求量变动的百分比 需求的价格弹性需求的价格弹性 需需 求量变动求量变动 价格变动 2 当价格稍有升降 需求量就大幅减少或增加 称之为需求富有弹性需求富有弹性 反之 当价格大幅升降 需求量却少有变化 则称 之为需求缺乏弹性需求缺乏弹性 四 需求量变动与需求水平变动 1 需求量的变动需求量的变动 是指在影响需求的其他因素 如收入水平 偏好 相关商品价格 预期等 不变的情况下 只是由于由于 产品本身价格的变化所引起产品本身价格的变化所引起的对该产品需求的变化 需求量的变动表现为需求曲线上的点的移动需求量的变动表现为需求曲线上的点的移动 2 需求水平的变动需求水平的变动 并不是由产品本身价格的变化所引起 而是由此之外的其他因素由此之外的其他因素 如收入水平 偏好 相关产品价如收入水平 偏好 相关产品价 格 预期等格 预期等 的变化所引起的变化所引起的对该产品需求的变化 需求水平的变动表现为需求曲线的整体移动需求水平的变动表现为需求曲线的整体移动 三 供给分析 一 供给及其构成 供给是指在一定的时间和地点 在各种价格水平下卖方愿意并能够提供的产品数量 本期供给量由期初存量 本期产 量和本期进口量构成 1 期初库存量期初库存量 期初库存量也就是上一期的期末结存量 库存充裕 就会制约价格的上涨 库存较少 则难以抑制价格 上涨 2 当期国内生产量当期国内生产量 需要对具体产品产量的影响因素进行具体分析 3 当期进口量当期进口量 若国内需求旺盛 进口量增加 反之 则进口量减少 二 影响供给的因素包括 价格 生产成本 技术和管理水平 相关产品价格 厂商的预期 1 价格 供给与价格之间的关系可以通过供给曲线来表示 横轴表示数量 纵轴表示价格 供给曲线向右上方倾斜供给曲线向右上方倾斜 一般说来 在其他条件不变的情况下 价格越高 供给量越大 价格越低 供给量越小 价格与供给之间这种同方向变化的关系价格与供给之间这种同方向变化的关系 就就 是供给法则是供给法则 2 生产成本 当要素价格上涨时 生产成本提高 利润就会降低 厂商将减少供给 反过来 当要素价格下跌导致生产成 本降低时 厂商会选择增加供给 3 技术和管理水平 产品是在一定的技术和管理水平下生产出来的 技术进步和管理水平提高 会提高生产效率 增加 供给 4 相关产品价格 相关商品之间的竞争关系 5 厂商的预期 预期上涨 减少供给 反之增加供给 将以上影响供给的各种因素综合起来 我们便得到供给函数 其公式如下 re Sg P M V P P 其中 S表示一定时期内某种产品的供给 P表示价格 M表示生产成本 V表示技术水平 Pr表示相关产品的价格 Pe表示厂 商的预期 三 供给的价格弹性 1 供给的价格弹性表示供给量对价格变动的反应程度供给的价格弹性表示供给量对价格变动的反应程度 或者说价格变动1 时供给量变动的百分比 供给的价格弹性 供给变动 价格变动 2 供给弹性实际上是供给量对价格变动做出反应的敏感程度 当价格稍有升降 供给量就大幅增加或减少 称之为供供 给富有弹性给富有弹性 反之 当价格大幅升降 供给量却少有变化 则称之为供给缺乏弹性供给缺乏弹性 四 供给量变动与供给水平变动 1 供给量的变动是指在影响供给的其他因素 如生产成本 技术水平 相关产品价格 厂商的预期等 不变的情况下 只是由于产品本身价格的变化由于产品本身价格的变化所引起的该产品供给的变化 供给量的变动表现为供给曲线上的点的移动供给量的变动表现为供给曲线上的点的移动 2 供给水平的变动供给水平的变动并不是由产品本身价格的变化所引起 而是由此之外的其他因素由此之外的其他因素 如生产成本 技术水平 相关产如生产成本 技术水平 相关产 品价格 厂商的预期等品价格 厂商的预期等 的变化所引起的该产品供给的变化的变化所引起的该产品供给的变化 供给水平的变动表现为供给曲线的整体移动供给水平的变动表现为供给曲线的整体移动 四 影响供求的其他因素包括 经济波动和周期 金融货币因素 融货币因素 政治因素 政策因素 自然因素 心理因素 一 经济波动和周期 在开放条件下 国内经济波动和周期以及世界经济景气状况的变化 都会影响期货市场的供求状况 进而影响期货市场 价格的变化 二二 金融货币因素金融货币因素 金融货币因素对期货市场供求的影响主要表现在利率和汇率两个方面 三 政治因素 期货市场对国家 地区和世界政治局势变化的反映非常敏感 美元对美国以外局部地区战争的反应 美元对美国以外局部地区战争的反应 四 政策因素 货币政策 财政政策对宏观经济进行调控 各国际组织的经济政策 五 自然因素 自然因素主要是气候条件 地理变化和自然灾害等 六 心理因素 心理因素是指投机者对市场的信心 五 供求与均衡价格 一 均衡价格的决定 均衡是现代经济学的基本概念 市场供给力量与需求力量正好相等时所形成的价格便是均衡价格 只有在供给曲线与 需求曲线的交叉点上 供给和需求才停止调整 市场价格稳定在P0的水平上 在均衡的价格水平上 市场不存在过剩和 短缺 均衡数量为Q0 二 需求变动对均衡价格的影响 在供给曲线不变的情况下 需求曲线的右移会使均衡价格提高 均衡数量增加 需求曲线的左移会使均衡价格下降 均衡 数量减少 三 供给变动对均衡价格的影响 在需求曲线不变的情况下 供求曲线的右移会使均衡价格下降 均衡数量增加 供给曲线的左移会使均衡价格提高 均衡 数量减少 三 供求变动对均衡价格的共同影响 需求水平的变动引起均衡价格与均衡数量同方向变动需求水平的变动引起均衡价格与均衡数量同方向变动 供给水平的变动引起均衡价格反方向变动供给水平的变动引起均衡价格反方向变动 引起均衡数量同方向引起均衡数量同方向 变动 变动 当供给曲线和需求曲线同时发生变动时 具体有以下四种情况 1 当需求曲线和供给曲线同时向右移动时 均衡数量增加 均衡价格则不确定 可能提高 不变或下降 2 当需求曲线和供给曲线同时向左移动时 均衡数量减少 均衡价格则不确定 3 当需求曲线向右移动而供给曲线向左移动时 均衡价格提高 均衡数量则不确定 4 当需求曲线向左移动而供给曲线向右移动时 均衡价格降低 均衡数量则不确定 第三节 期货价格的技术分析 主要掌握 技术分析的含义技术分析的含义 基本分析与技术分析比较基本分析与技术分析比较 趋势分析 形态分析 主要指标分析趋势分析 形态分析 主要指标分析 成交量和持仓量 期货价成交量和持仓量 期货价 格之间的关系格之间的关系 波浪理论 波浪理论 一 基本分析与技术分析比较 一 技术分析及其特点 技术分析技术分析基于市场交易行为本身 通过分析技术数据来对期货价格走势做出预测 技术数据的表现形式主要是各种图现形式主要是各种图 形和指标形和指标 其实质内容主要是价格和数量实质内容主要是价格和数量 技术分析以三项基本假设为前提 1 包容假设 技术分析笃信 市场行为反映一切 2 惯性假设 技术分析笃信 价格趋势呈惯性运动 3 重复假设 技术分析笃信 历史将会重演 二 基本分析与技术分析的关系 1 基本分析注重对影响因素的分析和变量之间的因果联系 其优势在于预测期货价格的变动趋势 而技术分析更关注 价格本身的波动 其优势在于预测期货价格的短期变化和入市时机的选择 2 基本分析是基于市场供求变动而做出判断 难度大 存有 时滞 更多地被用于对期货价格变动趋势的分析和预 测 3 技术分析是基于过往和当下的市场价格来判断未来的价格走势 凭借各种图形和指标就可以及时地做出分析和预测 更多地被用于对买入和卖出时机的判断 4 低买高卖 是市场交易中亘古不变的法则 做到 逢低吸纳 逢高抛出 二 图形分析 一 价格趋势分析 注意各个指标的买卖点掌握注意各个指标的买卖点掌握 1 趋势趋势 趋势即价格运动方向趋势即价格运动方向 包括上升趋势 下降趋势和横行趋势包括上升趋势 下降趋势和横行趋势 1 上升趋势由一系列较高的高点和较高的低点构成 顶点和低点逐步向上移动 2 下降趋势由一系列较低的低点和较低的高点构成 顶点和低点逐步向下移动 3 横行趋势 这是指价格的高峰和谷底呈水平状横向发展 通常被称为盘整或 无趋势 2 轨道轨道 轨道是指连接价格高点和低点的两条线轨道是指连接价格高点和低点的两条线 形成几乎平行的通道形成几乎平行的通道 1 在上升趋势线之上的两个低点间的短期高点间 画一条与上升趋势线平行的虚线 就形成了上升轨道 2 在下降趋势线之上的两个高点间的短期低点间 画一条与下降趋势线平行的虚线 就形成了下降轨道 3 3 支撑线和阻力线 支撑线和阻力线 价格在波动过程中的某一阶段 往往会出现两个或两个以上的最高点和最低点出现两个或两个以上的最高点和最低点 1 用一条直线把这些价格最高点连接起来 就形成阻力线 2 把这些价格最低点连接起来 就形成支撑线 3 阻力与支撑之间是可以转换的阻力与支撑之间是可以转换的 二 整理形态分析 突破时买卖点的掌握突破时买卖点的掌握 注意与成交量相结合注意与成交量相结合 整理形态代表当前暂时休整 下一步市场运动将与此前趋势的原方向一致 而不是反转 主要的整理形态包括三角形 旗形 矩形等 1 三角形三角形 三角形的形成表示市场内买方和卖方彼此争持 买方在价格偏低时买入 价位因而上涨 卖方在价格偏高时 卖出 价位因而回落 1 上升三角形有一条上升的底线和一条水平的顶线 2 下降三角形有一条下降的顶线和一条水平的底线 3 对称三角形又称敏感三角形 是近期的价格高点越来越低 近期的价格低点越来越高 将各高点和各低点连成的趋势 线交于一点 2 旗形旗形 旗形是伴随成交量的放大 价格出现大幅上升或下降 形成旗杆 后 进入短期整理 直到走势再次突破 由两条 平行的趋势线构成 1 上升旗形 2 下降旗形 3 矩形矩形 又称箱形 表示当前市场处于盘整阶段 价格在两条水平的平行线之间运动 突破后仍将继续原来的走势 三 反转形态分析 反转形态表示价格趋势将与此前趋势的原方向相反 通常 反转形态的形成要有三个因素 一是要有主要趋势的存在 二是成交量要与价格变动相配合 三是重要趋势线的突破 1 1 头肩形 头肩形 头肩形是可靠性较高的反转形态 通常分头肩顶 图左 和头肩底 图右 2 2 双重顶和双重底 双重顶和双重底 双重顶和双重底通常由两个几乎等高的峰或谷组成 双重顶的顶部呈双重顶的顶部呈M M形形 双重底的底部呈双重底的底部呈W W形形 因而亦称之为M顶 图左 和W底 图右 四 缺口 缺口是指在某一价格水平因没有达成交易而形成的价格空挡 具有明显的价格走势预测功能 因而技术分析重视各种形 式的缺口 缺口一般有以下几种形式 普通缺口 突破缺口 逃逸缺口 衰竭缺口 岛形反转 1 普通缺口普通缺口 一般会在几个交易日之内补回 意义不大 2 突破缺口突破缺口 常在交易量剧增 价格大幅上涨或下跌时出现 3 逃逸缺口逃逸缺口 通常在价格暴涨或暴跌时出现 逃逸缺口一般会在突破缺口之后出现 这两种缺口多数不会在短期内回补 4 衰竭缺口衰竭缺口 又称消耗性缺口 常出现在价格发生关键性转变的交易日 属于一种反转信号 5 岛形反转岛形反转 在牛市尽头 熊市开始 或熊市尽头 牛市开始的过度阶段 有时出现两边为缺口 中间为成交量显著增加 的小范围盘桓价格区域 呈岛屿状 称为岛形反转形态 三 指标分析 一 移动平均线 1 移动平均线的一般原理 运用移动平均线预测期货价格的理论基础 是统计学的平均数原理 即将一系列不规则的微 小的价格波动予以剔除 来反映价格的主要变动趋势 从而帮助预测未来的价格走势 2 根据计算方法 移动平均线分为简单移动平均线 加权移动平均线和指数平滑移动平均线等移动平均线分为简单移动平均线 加权移动平均线和指数平滑移动平均线等 3 移动平均数通常用每天的收盘价来计算 以简单平均为例 计算公式为 当期价格 天数 n PpP SMA nttt t 11 t Pn 4 移动平均线与收盘价的组合运用 1 运用某一移动平均线预测和判断后市价格 一般将移动平均线与每日的收盘价曲线相比较 以两者之间的偏离关系 作为依据 当两者相交时就是买进或卖出时机 注意运用的8条法则 2 当移动平均线从下降转为水平且有向上发展的趋势 价位在移动平均线下方向上突破 回跌时若不跌破移动平均线 是最佳买进时机 当移动平均线从上升转为水平且向下运动 价位从移动平均线上方向下突破 回升时若无力穿透移动 平均线 是最佳卖出时机 3 多条移动平均线的组合运用 投资者可以运用多条移动平均线的组合 来对期货价格走势做出判断和预测 当短期移动平均线从下向上穿过长期移当短期移动平均线从下向上穿过长期移 动平均线时动平均线时 可以作为买进信号可以作为买进信号 当短期移动平均线从上向下穿过长期移动平均线时当短期移动平均线从上向下穿过长期移动平均线时 可以作为卖出信号 可以作为卖出信号 二 相对强弱指数 1 相对强弱指数的计算 1 相对强弱指数相对强弱指数 RSI RSI 是反映市场气势强弱的指标是反映市场气势强弱的指标 RSI是通过对价格涨跌幅度的计算 来反映市场气势强弱的 RSI的计算公式为 RSI UP UP DOWN 100 2 根据不同商品和不同预测目标 RSI可采用不同天数 天数过短 RSI过于敏感 天数过长 则RSI反应过慢 2 RSI的应用 RSI介于0和100之间 反映着市场买卖气势 运用该指标预测期货市场价格 主要有以下原则 1 RSI向上 下 穿越50线 2 RSI跌至20以下时 市势超卖 当RSI升至80以上时 市势超买 3 RSI与价格一样 可以形成趋势 轨道 整理形态和反转形态等 因此可以从形态上分析 而且与价格相比 RSI有领 先发出信号的功能 4 当RSI变化与价格走势发生背离时 价格走势通常会逆转 四 成交量和持仓量分析 在期货价格分析和预测中 往往将各种图形和指标 与成交量和持仓量结合起来运用 一 成交量与价格 成交量是