长电科技财务报表分析.doc

.一【资产负债表分析】(1)资产：a.货币资金：长电科技2009、2008、2007年的货币资金分别为：货币资金 838,197,866.691,037,626,957.39 979,999,777.11 2008 年长电科技货币资金期末比期初略增加5.88%，主要原因是2008年长电科技的经营活动微微增长，产生了稳定的现金净流量。2009 年长电科技的货币资金期末比期初大幅度减少19.2%，主要原因是受金融危机影响，半导体行业不景气使得2009年长电科技的经营活动产生的现金净流量减少。流动资产占总资产比重0.357 0.3610.385长电科技的流动资产占总资产的比例不大，这主要是因为固定资产占比较大，这也反映了长电科技作为一家制造业企业，其生产设备和厂房所占比重很高。长电科技近三年来的流动资产占比呈现下降趋势，在2008年以及2009年，长电科技连续增加了其固定资产的价值。同时总资产逐年增加，而流动资产却没有较大变化。流动资产在企业经营中占有非常重要的地位，作为电子元器件制造企业，行业受经济危机冲击较大，从2008末到2009年整个行业处于低谷，下游需求继续恶化，使得长电科技也受到较大影响。b.应收、预付款：应收票据 37,905,346.7710,324,278.6817,731,929.36应收账款 406,104,335.51 304,914,173.76 401,854,806.52 长电科技的应收项目在2007至2008年间下降了，这一年长电科技的流动性增加，变现能力加强，也显示了较好的信用政策。而在2008至2009年，长电科技的应收项目再次增加，同时这一年长电科技的货币资金大幅减少，可见受宏观经济影响较大，其流动性和变现能力大幅减弱。预付款项 44,923,510.85 17,953,623.99 31,833,461.92008 年长电科技的货币预付账款期末比期初减少43.6%，主要原因是当年进口设备减少而引起费用相应减少。2008年比2007年1减少1,396.88 万元，主要系为预付原料供应商款项减少。2009 年预付账款期末比期初大幅增加150.2%，预付款项期末数较期初数增加2,696.99 万元，主要系本期第四季度因行业形势回暖预付货款增加所致。结合应收项目和预付项目分析，长电科技在2007至2008年度的流动性小幅上升，这主要是由于金融危机前经营微微增长。而长电科技在2009年度的流动性又出现了下降，由于金融危机及行业处于低谷，这一状况直至2009年第四季度才得以转变。c.交易性金融资产：交易性金融资产 115,675 - - 2007和2008年都没有交易性金融资产，但在2009年却出现了115,675的交易性金融资产，这是因为2009 年长电科技持进行了新股投资。存货：存货 348,425,938.27 308,241,259.26 290,186,823.11 2008 年存货期末比期初小幅增加，主要原因是2008年，行业经营还未出现较大问题，经营活动小幅增长，存货变动不大。2009 年存货期末比期初大幅增加13%，主要原因是2009年下游需求继续恶化，对公司订单负面影响，使得存货增加。固定资产：固定资产净额 2,434,104,329.02 2,222,153,144.19 2,080,522,399.7固定资产占总资产比重固定资产占比0.512 0.477 0.466 长电科技的固定资产占总资产的比例呈现逐年上升的趋势，同时在过去三年中，长电科技采取稳步扩张的发展方式增加生产设备，扩张产能，在消费电子推动的产业繁荣中，长电科技作为电子元器件制造企业中的佼佼者，通过不断扩张来发展壮大，这显示了长电科技良好的发展策略和较高的管理水平。长期股权投资：长期股权投资 67,063,692.57 51,100,368.86 46,822,000 2008年长期股权投资增加9.1%，原因是公司增加对北京长电智源光电子有限公长期股权投资。2009年长期股权投资增加31.2%，原因是公司增加对新加坡JCI 私人有限公司长期股权投资。在建工程：在建工程 257,252,860.57 399,788,360.33 345,940,002.12 2008 年在建工程期末比期初增加15.57%，主要原因是组建年产10 亿块新型集成电路FBP 封测生产线为募集资金项目，其余项目均为自筹资金。2009年在建工程期末比期初减少35.65%，年产36.3 亿只小型片式分立器件封测生产线等三条生产线完工，转入固定资产。递延所得税资产：递延所得税资产 10,876,815.82 5,411,130.26 7,765,899.79 2008 年递延所得税资产期末比期初减少30.32%，主要原因是2008年坏账准备从7,400,190.36减少至4,509,263.15。2009 年递延所得税资产期末比期初增加101.01%，主要原因是待付费用增加使得确认的递延所得税资产增加所致。负债及所有者权益：银行借款：短期借款 1,343,654,151.68 1,507,685,000 1,041,982,775.31 长期借款 215,000,000 222,424,900 155,000,000 2008 年短期借款、长期借款期末比期初分别增加了44.69%、43.50%，主要原因是当年内长电科技进行银行借款。2009年短期借款、长期借款期末比期初分别减少了10.88%、3.41%，主要原因是当年内长电科技运用自由资金进行还款。应付项目：应付票据 549,500,000 789,915,000 797,000,000 应付账款 563,840,431.66 212,652,980.37 602,077,797 2008年，应付账款减少39,889.43万元，主要为支付到期货款所致。2009 年应付票据年末比年初减少12%，应付票据期末数较期初数减少24,041.50 万元，主要系减少银行承兑汇票所至。应付职工薪酬：应付职工薪酬 38,822,647.2 23,374,778.87 32,959,953.51 2008年应付职工薪酬期末数较期初数减少29.08%，主要原因是年末受营业效益下降，减少工资、奖金、津贴和补贴。2009 年应付职工薪酬期末数较期初数增加1,544.79 万元，主要系因2009 年下半年行业形势回暖，公司计提的员工年终奖。应缴税费：应交税费 -194,720.11 3,033,789.15 15,531,609.48 2008 年应交税费期末比期初减少80.47%，主要原因是主要原因是公司目前进行国家级高新技术企业的认证，所得税将由33%下降为15%。长电科技、长电先进也分别进入了第一批国家鼓励的集成电路企业名单。2009 年应交税费期末比期初减少106.42%，主要原因是企业所得税等减少幅度较大，反映该年业绩下滑。一年内到期非流动负债：一年内到期的非流动负债 192,555,100 70,000,000 70,000,000 2009 年一年内到期的非流动负债期末比期初增加175.08%，主要原因是当由公司的房屋建筑物、机器设备和土地使用权作为抵押增加122，555，100。股本与资本公积：实收资本(或股本) 745,184,000 745,184,000 372,592,000 资本公积 462,812,930.17 462,812,930.17 760,025,819.09 2008年4月，经本公司第三届董事会第十二次会议决议和2007年度股东大会审议通过，本公司以2007年度末总股本37,259.20万股为基数，每10股派发现金红利1.00元（含税），送红股2股，共计分配11,177.76万元，分配后公司未分配利润结余转入下一年度。同时以资本公积金转增股本，每10股转增8股，共计转增股本37,259.20万股。该资本变更已经已经江苏公证会计师事务所有限公司验资报告验证确认。2008年，公司收购江阴新基电子设备有限公司时，购买成本与合并日应享有其账面所有者权益份额之间的差异860,711.08 元，调整资本公积。以资本公积转增股本29,807.36 万元，其他为同一控制下企业合并中江阴新基电子设备有限公司合并前实现的所有者权益部分转出。未分配利润：未分配利润 392,163,090.22 368,968,236.03 395,797,512.98 2010年3月4日第三届董事会第二十九次会议决议，公司2009年度分配预案为：每10股派现金1元。二【利润表分析】营业利润：三、营业利润40,826,619.4193,690,829.14212,944,350.75营业外收入9,040,033.3323,215,842.821,020,179.26营业外支出8,011,904.822,210,469.61,413,570.07非流动资产处置损失7,510,100.61900,243.981,098,300.04利润总额41,854,747.92114,696,202.36212,550,959.94所得税费用8,558,192.8915,928,331.0564,404,249.04年度200920082007营业利润增长率-56.42%-56%38.2%首先，长电科技2008 年度前五名客户的销售总额为50,855.63 万元，占营业收入的比例为 21.55%。 2007年度前五名客户的销售总额为56,555.86 万元，占营业收入的比例为24.60%。营业收入：一、营业总收入2,369,697,591.32,383,859,683.212,315,736,506.96营业收入2,369,697,591.3 2,383,859,683.21 2,315,736,506.96 根据长电科技2008年年度报告，营业收入同比增加了2.74%，主要原因：一是报告期内部分品种的产品提价；二是报告期内优化产品销售结构；三是报告期内公司主营产品销售增长趋势较好，销售量增长，使得营业收入提高所致。但主营器件销售及芯片销售均有小幅业绩下滑，分立器件和芯片毛利率下降是因为产品降价，产能利用不足所致。2009年长电科技年度报告显示：营业收入同比下降0.59%，主要原因：公司深受全球金融危机影响的一年，一季度公司外部经营环境极度恶化，产品订单大幅下降，产品降价，公司出现严重亏损。净利润：四、净利润33,296,555.0398,767,871.31148,146,710.9归属于母公司所有者的净利润23,194,854.1993,092,069.44141,444,727.99少数股东损益10,101,700.845,675,801.876,701,982.912008年，长电科技实现净利润0.93亿元人民币，同比下降34.18%，受国际金融危机影响，主营业务业绩下滑，根据 SIA 统计，08年11月和12月半导体产业分别同比衰退10%和22%。国际主流预测机构更纷纷调低了对于09年的增长预期，iSuppli 预计为-9.4%，Gartner 预计为-24.1%，Foundry 厂商台积电更悲观的预期至-30%，而台湾市场的主流封测厂商日月光预测，认为行业将至少衰退20%。2009年，长电科技实现净利润0.23 亿元人民币，同比下降75%，外部经济大环境复杂多变，上半年人民币快速升值、通货膨胀原材料前三季高位运行；下半年受美国金融危机迅速蔓延的影响，中国集成电路产业多年来首次出现负增长的状况，封装测试业也普遍遇到订单下降、开工率不足的问题，全年行业增幅为-1.4%。一季度公司外部经营环境极度恶化，产品订单大幅下降，产品降价，公司出现严重亏损。营业成本：二、营业总成本2,328,131,265.582,290,508,282.52,102,803,229.81营业成本1,902,380,071.81,900,665,647.161,747,593,616.1营业税金及附加4,764,632.598,424,688.539,804,022.01销售费用53,099,370.4344,614,527.3140,072,911.21管理费用282,732,083.66226,232,175.64182,196,659.9财务费用77,154,949.38114,433,203.19107,341,154.17资产减值损失8,000,157.72-3,861,959.3315,794,866.42公允价值变动收益- - - 投资收益-739,706.31339,428.4311,073.6其中:对联营企业和合营企业的投资收益- - - 2008 年长电科技营业成本同比增长8.76%。主要原因是电子元器件的生产成本大幅增加。2008 年长电科技的销售费用同比增加11.33%，主要原因是主营业务中器件销售和电路销售成本大幅增加，SiP 产品销售的市场拓展费用增加。2008 年长电科技管理费用同比增加24.17%，主要原因因为研发费用的增加所致。2008年长电科技财务费用同比增加6.61%，主要是因为为有息负债增加和利率的上升。2008 年资产减值损失同比减少124.45%，主要原因长期股权投资减值损3,807,810.05。2008 年长电科技的投资收益同比增加2965%，主要原因是长期股权投资股利及红所得增加所致。2009 年本长电科技营业成本同比增长1.64%。主要原因是当年电子元器件的生产成本继续增加。2009 年长电科技销售费用同比增加19.02%，主要原因是是数码类产品的市场拓展费用增加。2009 年长电科技管理费用同比增加24.97%，主要原因研发费用增加和归集口径发生变化所致。2009 年长电科技财务费用同比减少32.58%，主要原因是因为银行贷款利率降低和银行贷款减少所致。2009 年资产减值损失同比增加307.15%，主要原因是坏账损失与存货跌价损失大幅增加。2009 年投资收益同比减少317.93%，主要原因2009年长电科技持有股票增加投资收益大幅减少。【现金流量表分析】现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表，它反映企业在一定时期内的经营活动、投资活动和筹资活动的动态情况，反映企业现金流入和现金流出的全貌。现代市场经济条件下，现金流量的重要性已经远远超过了会计上的利润，这是因为收益的不确定性程度以及收益性与流动性的背离程度已经越来越大，在收益性与流动性的背离情况下对企业生存与发展具有决定意义的不再是利润而是现金流量。现金被认为是企业的血液，理解现金的流动性是掌握企业脉搏的关键。现金流量表对企业特定时期内现金余额发生的变动做出了解释。由此看来，分析现金流量表显得非常必要，而我们将从以下几个方面分析之。一 现金流基本结构分析【现金流入分析】现金流量结构分析主要是为了找出企业现金流量的不同来源以及各类现金流入、流出对于最终的现金流量的贡献程度，以期对企业的现金流量质量以及可持续性做出初步判断。长电科技的现金流量在过去的三年中呈现先增长后减少的态势，但总体上升，由于没有对现金流深入分析，我们不能武断得出结论。1 总体结构分析企业一个会计年度内的全部现金流入由经营活动、投资活动、筹资活动现金流入三部分构成。在企业成长的不同时期，企业的现金流入构成中上述三个部分的贡献程度也不同。 单位：亿元报告期200920082007经营活动产生的现金流2.167.696.5投资活动产生的现金流-3.32-8.3-7.32筹资活动产生的现金流-3.393.515.89现金及现金等价物净增-4.562.95.06 由上图中长电科技现金流入总体结构变化可以看出，经营活动带来的现金流入占了半数以上，这说明长电科技通过自身经营产生现金流的能力较强，即自身造血功能很强大较强。可以看出，长电科技的投资活动占比始终非常小。而考察其筹资活动现金流，比重一直较为稳定。在过去期间内通过筹资活动获取现金流入越多就意味着未来期间将因此产生更多的筹资活动现金流出，会使总体现金流量保持在相对更低的水平，不论这一流出的形式是支付股利还是支付债务利息。但是由于其企业做大的需要，长电在20082009年都进行了非公开股票增发，而是其筹资比重没有表现出下降趋势，这并不对其企业的现金利用效率构成太大威胁。2. 分类结构分析：经营活动现金流入一、经营活动产生的现金流量200920082007销售商品、提供劳务收到的现金2,376,425,255.232,603,845,977.582,405,425,495.26收到的税费返还64,440,084.4058,664,774.1240,710,784.71收到其他与经营活动有关的现金23,791,391.3838,374,268.0515,801,274.98经营活动现金流入小计2,464,656,731.012,700,885,019.752,461,937,554.95由上图可知：长电科技的销售取得现金对经营活动现金流入的贡献呈现逐年增长趋势，也就是其经营活动现金流入的可持续性和可靠性在逐步提高。并且根据长电科技08年12月16日披露,根据江苏省高新技术企业认定管理工作协调小组下发的有关文件,认定公司为2008年第二批高新技术企业,认定有效期为三年。根据相关规定,公司所得税将减按15%的税率征收(目前公司所得税按25%计缴)。投资活动现金流年份200920082007收回投资所收到的现金- - - 取得投资收益所收到的现金1,237,103.81844,917.2611,073.6处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额5,132,503.18898,875.7830,513,119.13处置子公司及其他营业单位收到的现金净额1,895,928.8738,155,997.75- 收到的其他与投资活动有关的现金18,760,00073,463,172.6312,835,500投资活动现金流入小计27,025,535.86113,362,963.4243,359,692.73从上图可以发现，长电科技的投资活动现金流入结构存在较大幅度的变动调整，而且投资活动现金流入总额也存在较大幅度波动。2007-2008期间长电科技存在 “收到其他与投资活动有关的现金”这一项所占比重剧增的情况。而2008-2009年度又恢复之前水平。长电科技的“处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额”在2007年数额较大，之后便下降，可以看出长电科技分次处理了其固定资产及其生产设备，是符合规律的。而2007-2008期间长电科技“处置子公司及其他营业单位收到的现金净额”大幅增加，次年剧减，为控股子公司提供信用担保。2008-2009年控股子公司长电（香港）国际贸易投资有限公司资产收购产生了现金流。筹资活动产生的现金流量年份200920082007吸收投资收到的现金-640,220,800子公司吸收少数股东投资收到的现金-取得借款收到的现金1,562,989,351.682,557,811,439.811,715,982,775.31收到其他与筹资活动有关的现金-2,090,000发行债券收到的现金-筹资活动现金流入小计1,562,989,351.682,557,811,439.812,358,293,575.31 筹资活动现金流入 企业通过筹资活动获得现金流入又被称为企业的外部输血功能。虽然前面的分析已经说明长电科技并不主要依赖于筹资活动增加其现金流入总量，但是该项在总体中所占比重以及该项的绝对值仍然是不容小视的。长电科技的筹资活动现金流入主要构成是“取得借款”项。由于长电科技在2008发行有限售非公开流通股票80000000股导致了发行债券的现金流入大幅增加。【现金流出分析】1 总体结构分析长电科技的现金流出结构是比较稳定的，虽然在2008年由于经济危机和原材料价格上升的影响现金流出结构出现波动，但总体上来说长电科技的现金流入和流出匹配程度较高，这显示了长电科技作为行业龙头，强大的现金管理能力。2 分类结构分析经营活动现金流出年份200920082007购买商品、接受劳务支付的现金1,732,431,547.801,444,656,848.421,379,313,994.22支付给职工以及为职工支付的现金329,552,339.46314,954,221.58243,201,925.75支付的各项税费48,776,052.3960,693,497.15104,095,044.52支付其他与经营活动有关的现金27,287,659.362,395,00057,359,648.33经营活动现金流出小计2,248,612,224.531,931,766,853.851,818,709,865.54经营活动产生的现金流量净额216,044,506.48769,118,165.90643,227,689.41长电科技的经营活动现金流出中“购买商品、接受劳务”项占比总量超过70%。近3年之内，长电科技的经营活动现金流出结构比较稳定，变化不大。投资活动现金流出年份200920082007购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金499,447,078.67252,598,077.74214,506,205.89投资支付的现金8,744-取得子公司及其他营业单位支付的现金净额-支付其他与投资活动有关的现金-投资活动现金流出小计499,455,822.67252,598,077.74214,506,205.89投资活动产生的现金流量净额-472,519,961.58-225,955,051.39-209,497,009.92结合上面两个图可以发现，近三年中，长电科技的投资现金流出变化是很稳定的，其中“构建固定资产”项目所占比例最大，其绝对值增大，担起占比却有下降趋势，说明其生产能力增大，生产规模不断扩张。07年，公司投资400 万美元使芯片的月产从4 万片提高到8 万片，形成了年产100万片45 英寸芯片的能力。08年公司出资4510万元与北京工大智源科技组建北京长电智源光电子有限公司，注册资本8200万元，该项目是国家高度重视的照明工程项目，所研发高亮度白光芯片有望成为新一代节能环保型照明光源。筹资活动现金流出年份200920082007偿还债务支付的现金1,770,890,0002,024,684,315.121,639,200,000分配股利、利润或偿付利息支付的现金-子公司支付给少数股东的股利-支付其他与筹资活动有关的现金137,852,284.88111,462,286.7092,098,901.05筹资活动现金流出小计1,902,201,756.962,206,514,840.491,769,163,666.24筹资活动产生的现金流量净额-339,212,405.28351,296,599.32589,129,909.07由于长电科技配股事宜需提交股东大会批准。公司称，公司原计划募资与投向受到政策限制，对照监管部门的有关规定，运用非公开发行股票的方式募集资金已无法实现公司原定资金投向的目标，必须作相应的调整。长电科技一直在调整债务结构，但整体的筹资活动现金流出结构还是比较稳定的。【现金流入与流出分析】经营活动现金流入与流出之比反应企业投入经营活动的现金流的现金回报效果。该指标越大越好。但是考虑到长电科技属于边际利润率较低、资产周转率较高的快速消费品行业，故其在该指标上都不可能太高。受金融危机影响，半导体行业不景气使得2009年长电科技的经营活动产生的现金净流量减少而带来该数据的下降。投资活动现金流入与流出之比与企业所处的生命周期阶段相关。可以看出，长电科技这一比例是很低的，这说明了长电科技还处在扩张发展的阶段。2009年这一比例的突然下降，结合数据可以知道长电科技在这一年的投资现金流入和流出都出现了下降，这说明长电科技将更多的精力放在了经营活动上，有意克制投资现金流的增长。长电科技的这一指标一直保持较低水平。在2006-2007以及2008-2009年期间，长电在该项指标上保持着略高于1的水平，这表示长电科技在此期间偿还债务支付利息的现金流出量低于其筹资活动带来的现金流入，这将会使得其未来期间筹资活动现金流出量上升。【经营活动现金流质量分析】年度2007年2008年2009年经营活动产生的现金流量净额 1,094,093,952 1,509,485,952 3,361,001,216 归属于母公司所有者的净利润558,142,000 699,554,000 1,253,290,000 【资本结构分析】一、短期偿债能力分析短期偿债能力是指公司以其流动资产支付其流动负债的能力，又称支付能力。一个公司要健康持续发展除了需要具备良好的盈利能力以外，也需要具备较好的短期偿债能力。否则，就可能出现公司账面持续盈利而企业由于缺乏足够的流动资产用以偿还到期负债以及其而引发的“繁荣破产”或“黑字破产”。下面从以下几个角度来衡量长电科技的短期偿债能力。1. 流动比率流动比率是指流动资产总额与流动负债总额之比。流动比率=流动资产总额/流动负债总额企业的流动负债在正常的情况下通常依靠与其在该债务到期前变现的资产进行偿还。如果企业不能合理的将流动资产与流动负债进行匹配，造成单靠流动资产不足以偿还到期债务，企业就面临着通过长期资产变现偿还债务的风险。一旦企业不得不通过出售长期资产偿还债务，企业的持续经营就受到威胁，进而损害企业的盈利能力，甚至导致企业破产。年度200920082007流动资产1,696,652,615.69 1,680,305,300.7 1,719,839,823.11 流动负债2,723,138,065.59 2,656,721,770.62 2,605,048,978.82 流动比率0.623 0.632 0.660 长电科技的流动比率呈现逐年上升趋势，但由于流动比率并不能真实地反映企业的短期偿债能力，加之长电科技的存货在2009年之前呈现逐年增加的趋势，我们很难判断长电科技的偿债力，这可能是因为长电科技错误地估计了市场的需求量，导致存货增加，由于存货的变现能力较弱，所以我们有必要剔除存货的影响，采用速动比率进一步判断。2. 速动比率速动比率=速动资产总额/流动负债总额速动资产总额=流动资产-存货-预付账款-待摊费用速动比率的优点在于揭示了流动比率没有考虑的流动资产内部构成及其质量高低。年度200920082007流动资产1,696,652,615.69 1,680,305,300.7 1,719,839,823.11 存货348,425,938.27 308,241,259.26 290,186,823.11 预付账款44,923,510.85 17,953,623.99 31,833,461.9待摊费用- - - 速动资产1,303,303,166.57 1,354,110,417.45 1,397,819,538.10 流动负债2,723,138,065.59 2,656,721,770.62 2,605,048,978.82 速动比率0.479 0.510 0.537 可以看到，在剔除了存货、预付账款和待摊费用这些流动性较低的资产后，长电科技的短期偿债能力在2008到2009年得到了大幅度的提升，这主要得益于长电科技的存货大幅度减少，2009 年存货期末比期初减少31.9%，主要原因是当年长电科技减少了主要原材料储备及部分主要原材料库存平均成本下降所致。加上长电科技在2009 年减少使用预付账款结算方式，导致了预付账款期末比期初减少38.2%。两方面因素结合导致长电科技在经历了前些年的短期偿债能力较低后，其偿债能力突然大幅度提高。3.考察流动资本结构:年度200920082007货币资金 17.640%22.289%21.835%交易性金融资产 0.002%00应收票据 0.798%0.222%0.393%应收账款 8.547%6.550%9.003%预付款项 0.945%0.386%0.713%其他应收款 0.021%0.027%0.085%存货 7.333%6.621%6.501%其他流动资产 0.421%00流动资产合计 35.706%36.095%38.531%经过计算，可以发现长电科技的流动资本结构始终处于调整状态，并且内部结构一直在朝着更加合理的方向发展，流动资产持续增加且应收项等流动性较差的资产占比在持续下降，当然，2008年的个别指标骤然升高的原因有可能是长电科技在2008年成为了奥运会赞助商所导致，其长期持续经营能力仍有待考察。4. 现金比率现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债*100%企业期末的现金是本期所有运营资金得到满足、所有流动负债得到偿还后的剩余现金，现金比率是一项苛刻的短期偿债能力评价指标。年度200920082007货币资金 838,197,866.691,037,626,957.39974,607,961.05交易性金融资产 115,675-流动负债合计 2,723,138,065.59 2,656,721,770.62 2,605,048,978.82 现金比率30.785%39.057%37.412%长电科技在这一项指标上处于上升态势。这当然会受到外部市场环境的作用，但更多的是反映出最保守情况下（只考虑变现能力最强的现金及其等价物）长电科技的短期偿债能力还是有所提升的。值得注意的是，企业账面保有的现金越多，其可能丧失的再投资机会成本就越大，这可能影响企业的盈利能力。但是鉴于目前整体经济环境的不确定性，以及由于全球经济危机导致的市场萎靡、各国政府为防止通胀而采取的银根逐渐紧缩的政策等外部原因，保有充足的流动资产特别是现金及其等价物对于长电科技来说更为重要。5. 应收账款周转率应收账款周转率 当期销售净收入/(期初应收账款 + 期末应收账款）/ 2 应收账款周转天数 360/应收账款周转率应收账款周转率是销售收入除以平均应收账款的比值，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期或平均收现期，表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间，等于360除以应收账款周转率。 年度200920082007营业收入2,369,697,591.302,383,859,683.212,315,736,506.96应收账款平均余额355509254.6 353384490.1365151781.4应收账款周转率6.67 6.75 6.34 应收账款周转天数54.01 53.37 56.77 一般情况下，应收账款周转率越高越好，应收账示周转率高，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少坏账损失等。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。长电科技的应收账款周转天数在近三年中持续下降，他们是如何做到的呢？一方面，长电科技采取了集中管理和分散管理相结合的管理模式，以对其销售收入中的重要资金部分实现了统一管理和控制。总公司负责集团的战略投资、财务管理、人力资源、信息管理和企业策划，下设制造中心和营销中心。其中，制造中心负责公司的采购和制造环节，而营销中心负责公司的销售和市场职能。围绕营销中心和制造中心，长电科技对营销和工厂采取不同的资金链机制。营销中心实行“统收统支，收支两条线”，资金统一由总公司结算中心管理。制造中心则根据股权投资关系，采取母子公司管理体制下的资金链机制。另一方面，长电科技与中国银行进行了战略合作。1999年，公司建立基于资金收支两条线的销售结算网络，实现对全国50余家销售分公司货款的及时回笼和集中管控，避免了资金体外循环的风险。2007年，公司建立与中国银行后台系统数据接口的银企直接模式，实现银企自动对账，从而提高了中心业务结算处理时效和分户业务提交效率。2008年，公司成功建立基于收支两条线的远程集中管理平台，利用公司系统与中国银行实现银企直联接口，远程归集子公司资金，进一步加快了公司资金的周转速度，降低了资金管理风险。如今，在资金支付上，公司通过资金结算中心直接支付子公司货款，子公司自行对外支付供应商、客户。基于银企直联接口，接轨业务订单系统，大大提高了公司营销系统的收款发货效率。还有值得注意的一点是在组织管理上，长电科技将强化流动资产管理纳入了员工考核指标。1993年至2009年，公司的流动资产、货币资金、应收账款及存货的周转天数都大为降低，2008年子公司货币资金周转率和存货周转天数同比平均加速，总资产周转天数由1998年的670天降至2008年的275天。6. 存货周转率存货周转率（次）销售成本平均存货 存货周转率（天）360存货周转率存货周转率是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。 存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一，在企业管理决策中被广泛地使用。存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率，而且还被用来评价企业的经营业绩，反映企业的绩效。通过存货周转率的计算与分析，可以测定企业一定时期内存货资产的周转速度，是反映企业购、产、销平衡效率的一种尺度。存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上的资金周转速度越快。 年度200920082007营业成本1,902,380,071.801,900,665,647.161,747,593,616.10存货 348,425,938.27308,241,259.26290,186,823.11平均存货328333598.8299214041.2261115312.9存货周转率5.79 6.35 6.69 存货周转天数62.13 56.67 53.79 一般情况下，周转次数越高，表示企业资产由于销售顺畅而具有较高的流动性，存货转换为现金或应收账款的速度快，存货占用水平低。然而长电科技的这一比例在2008年却出现了下降。虽然长电科技在2008年成功通过体育营销提高了自己的营业收入，但是有可能存在这样一种情况：为了面对行业日趋激烈的竞争，为了在啤酒行业的整合浪潮中稳固行业地位，为了在大笔的投资或收购中拥有充裕的资金，长电科技不得不加强对营运资本的管理。在这样的管理中，它可能会采取例如收紧信用政策等措施，这会直接降低进货