重庆融资资料整理(精)

1 重庆融资资料整理 精 一 背景现象 在反危机特殊时期 融资平台为地方政府配套投资功 不可没 国务院在今年的两会记者会上也予以明确肯定 后 危机时代 潜伏其中的金融和财政风险迫使中央政府下决心 清理这一问题 国家在四万亿的史无前例的投资过后 地方政府相继又 掀起了新一轮投资热潮 武汉的12万亿投资计划一宣布就在 全国掀起一番激烈的争议 重庆也推出了1万亿元的投资计 划 实施包括全球最高的摩天双子塔在内的323个重点项目 力争完成年度投资2000亿元 我市也提出 十二五 时期固定 资产投资要年均增长20 以上 这些新的投资计划又将对地 方投融资平台构成什么样的挑战 目前新启动的这一轮政 策扩张 再次使地方融资平台问题凸显 如何提升地方融资 平台的能力与规范性 已成为当务之急 二 政府投融资平台的定义与特征 地方政府发起设立 通过划拨土地 股权 规费 国债等 资产 组建的不同类型的城市建设投资公司 城建开发公司 城建资产经营公司等 是一个资产和现金流大致可以达到融 资标准的公司 必要时再辅之以财政补贴等作为还款承诺 其重点是将融入的资金投入市政建设 公用事业等政府项目 之中 政府项目一般是指政府为经营城市 以持续提升城市 2 经营能力 提高城市竞争力 打造一流城市品牌 对土地储 备 交通 能源 电力 通讯 住宅 教育 医院和污水处理系 统等地方性公共设施等进行综合开发的基础性项目 目前 主要存在的政府投融资平台我概括为以下七类 1 各类开 发区 园区投融资平台 2 国有资产管理公司 3 土地储备 中心类公司 4 城市投资建设公司 5 财政部门设立的税 费中心 6 交通运输类政府投融资平台 7 其它类型等 政 府投融资平台有以下主要的特征 控股股东 基本上是地 方政府 主要功能 从银行贷款 发债等融资 负责基础 设施建设的资本运作 运作方式 融资平台集合多个项目 如土地储备机构 既参与城市基础设施建设 又有土地储备 职能 三 政府投融资平台产生的历史背景 在快速城市化进程中 城市基础设施始终滞后于社会需 求是各级地方政府面对的难题之一 改革开放三十多年来 从早期政府财政直接投入 到上世纪八十年代后期运用国外 政府和国外金融机构贷款 然而到九十年代中期 1994年3 月颁布的 中华人民共和国预算法 第28条明文禁止各级地 方政府发行地方政府债券 1995年6月颁布的 中华人民共和 国担保法 第8条规定国家机关不得作为保证人 这两条都是 地方政府发行债券进行融资的法律障碍 为了突破资金瓶颈 和法律障碍 同时也为了提高政府投资项目的资金使用效率 3 和项目品质 有的地方政府进行了投融资体制改革和创新 2002年以来适应投融资体制改革产生了以重庆 上海为代表 一批政府投融资平台 先期成立的投融资平台在实际运作过 程中发挥了良好作用 解决了一些重大项目的融资难题 在 这样的背景下 各级地方政府投融资平台相继成立 我国处在城市化速度加快的结构转换期 城市化的高速 发展一方面是经济发展的必然结果 另一方面也是城乡差距 过大 迫使农民离开农村和农业 转移到非农产业和城市地 区追求更高收入的结果 据世界银行测算 我国城市化率从 目前的45 左右扩大到2020年的60 的目标 意味着每年城 市化率平均约增加1个多百分点 每年约有1200万人从乡村 转移到城市 这意味着需要进行大量的城市基础设施建设 维护以及城市住宅等方面的投入 按照住建部的测算 这样 的城市化速度每年的市政建设投资需要3500亿 5000亿元 而当前每年的地方财政只能安排1000亿元左右 市政建设投 资资金存在巨大缺口 急需开辟新的融资渠道和创造新型融 资工具 自去年以来 为了给政府实施积极的刺激政策提供 载体 各个地方涌现出很多投融资平台 此两者是政府融资 平台产生的根本原因 四 政府投融资平台面临的主要矛盾和社会问题 不管是株洲还是全国其他城市 政府投融资平台在发挥 积极作用的同时 其自身也面临着一些问题和困难 4 1 融资压力巨大 近些年 城市基础设施建设融资规模 日益扩大 改善城市面貌既可以满足社会需求 因此 各级 政府在制定中长期规划时 都提出了大规模的城建投资计划 绘制了宏大的城市建设蓝图 政府投融资平台作为融资和项 目实施的主要载体 承载的融资压力愈来愈大巨大 武汉的 12万亿投资计划 今年我市也推出了1万亿元的投资计划 实 施包括全球最高的摩天双子塔在内的323个重点项目 力争 完成年度投资2000亿元 这些新的投融资计划又将对地方投 融资平台构成的新挑战 2 融资能力下降 政府投融资平台承担了大量的公益性 项目 资金投入量大 基本无回报或收益极少 投资平台短期 内承担多个项目 往往要大量举债 因此 自有资产负债率 普遍很高 有的甚至已超过了财务风险的预警戒线 投融资 平台为政府公益性项目募得大量资金后 财务状况必然受负 面影响 有的政府将大量无效资产或不产生效益的资产注入 平台 作为资产或资本 比如办公楼 学校 医院 图书馆 大剧院等这些基本不产生收益的资产注入虽然能降低负债 率 但出现信贷风险时不能赔偿 还要依靠政府财力 这时 政府为投融资平台注入资源或给予政策不仅事关平台长远 发展和融资功能发挥 事关平台的生死存亡 资金链断裂会 直接导致平台经营失败 3 职能单一 缺乏持续经营模式 许多投融资平台仅仅 5 承担了投资项目的融资及建设的职能 只负责对工程项目的 投资建设 不能对建设的工程项目进行经营与管理 没有形 成真正意义上的符合风险与收益一体化要求的投融资主体 资格 比如有的平台 基本承担了主要的社会公益项目和文 化设施建设 有时还要承担道路 桥梁等基础设施建设任务 这些项目大多是基础设施和公用事业 不以盈利为目的 这 些项目基本是建成一个 交出去一个 尽管资产在平台的账 户上 可以降低资产负债率 但是经营不在平台手中 而且 盈利能力较弱或者根本没有盈利 偿债资金主要靠未来土地 出让金来实现动态平衡 而土地市场随宏观经济周期性波动 较大 给平台的还款和融资带来了较大挑战 4 过度依赖土地出让面临风险 利用土地抵押进行银行 信贷融资已成为地方政府弥补资金缺口的重要手段并形成 对其过度的依赖 土地出让收入是城市建设资金的重要来源 被称为地方政府的 第二财政 对于地方融资平台而言 土 地是最重要 定价也最为微妙的资源 近年来 重庆以 土地 捆绑项目 的模式逐年解决了市政基础设施筹措资金的还款 问题 筹措了在建项目资金 以滚动建设 滚动储备和滚动 还款方式保持资金链的发展 但是土地储备属于资金密集型 的业务 土地收购资金筹措上大部分依赖银行 虽然能满足 当前土地储备的需要 却未形成有效的资金储备应对危机 主要有三大风险 一是融资风险 随着市场地价的波动 利 6 息增高 面临严峻的还贷压力 同时土地储备流转不畅时导 致土地成本和管理成本增加 难以大规模储备土地 二是经 营风险包括收购风险和出让风险 在收购过程中 在把生地 变成熟地时 增加土地开发成本 面临收购风险 在以招 拍 挂等方式出让土地时 竞买者只是交纳一定数量的保证金 保证金只是出让底价的一部分 往往成交后 开发商有的因 为种种理由拖欠出让金 使土地储备资金不能按时回笼 加 剧经营风险 而融资平台的项目投资贷款本息直接与土地出 让金挂钩 这样在财政收入特别是土地收益减少时 信贷风 险就会显现出来 给政府的财政平衡也带来很大压力 特别 是2008年 在土地市场低迷的情况下 单纯依靠土地出让收 入的还款安排给融资平台造成了巨大的偿债压力 5 政府投融资平台面临的社会道德和社会责任考验 由 于政府投融资平台在项目实施中 涉及土地整治 拆迁安置 老企业搬迁 旧城改造等社会问题 关系到老百姓的切身利 益 难免不引起利益的冲突 比如在土地储备整治中 涉及 到征地拆迁 如果处理不好 就很可能导致群众上访 群体 性闹事等社会问题 又比如土地储备后的招 拍 挂 一面是 地王 的不断涌现 一面是 蜗居 族 胶囊 族等低收入阶层 买不起房的怨声 引起人民群众的不满 现有的制度是政府 征用农民的土地来卖给市场 而政府从中获取巨额差价的做 法已经日益引起了农民群众的不满 在我国以拆迁改造为标 7 志的快速城市化进程中 流血和冲突在某种意义上说是如影 随形 现代城市的某些天价大楼下都有着 带血的地 工业 化中有 染血的煤 用大量 染血的土地 来修建文明的大厦 和温馨的家居你住得心安理得吗 五 政府投融资平台面临的生态环境 政策和金融环 境的变化 第一个就是当前政策的走向 到了2010年出了一个题目 叫退出 就是从2009年的非常时期的非常的政策 要平稳的 过渡到正常时期的正常政策 所以叫 正常化 在09年的超 常规政策有下 第一地方政府投融资平台带动了城市化基础 设施建设 第二信贷高速增长 9 59万亿 第三房地产出乎意 料的大幅上涨 这三块在应对09年金融危机里面发挥了巨大 的积极作用 这一点毫无疑问谁也不能否认 但是2010年我 们的政策任务是要要正常化 这三块也要正常化 最近国务 院 央行 住建部的政策调控 就是针对这三块来出台的 政 府投融资平台需要规范 因为目前银行感觉到有风险 国际 市场 对中国这一块也很担心 投融资平台下一步再继续规 范化 市场化 规范的就是信贷 投融资平台也要正常化 第二个特别强调的就是城镇化的具体的路径 趋势 政 策会对我们投融资平台发生非常深刻的影响 从去年底的中 央经济工作会议 已经开始把城镇化作为非常重要的一个扩 大内需的增长点 后金融危机时代 全球经济进入了低增长 8 时期 我们要找自己的路子 所以在中央经济工作会议里面 对城镇化的定位是调整经济结构 扩大内需 扩大内需靠谁 呢 就是以城镇化为依托 第一是中国城镇化的路径怎么选 这一点很重要 就是以大带小 或者说大城市工作小城市生 活 这个模式的可能性最大 这个模式与此相伴随的是所谓 的公共基础设施 公共服务在城乡配置的均等化 不能把国 家财政收的税用来建设基础设施 这就要求我们的政府投融 资平台的着力点要调整 第二个就是通过城市化的一些不同 的战略来促进差距的缩小和区域发展的均衡化 最近我们很 热门的产业发展的区域规划 这就是通过缩小地区差距 正 是政府有意识的引导方向 第三我们取消户籍制度试点的进 展 或者是把农民工变成市民的进展怎么推进 值得关注 法律要体现人民的意志 中央在08年10月份召开三中全会 而特别强调农村的建设用地 是经营性的建设用地可以规范 的转让土地使用权 而这种使用权的转让和国有土地享有同 等的权益 大量的征地 就出现了空心村 空心镇 解决这个 问题只能换一个思维方式 这就是让农民带着地票进城 农 民进城是我们真正的城市化 将是影响全世界两件事情之一 三是 碳时代 需要政府投融资平台做出战略选择 事实 上 随着人类社会的进步 技术革命给人类带来更美好生活 的同时 人类也在反思自身的发展模式 今天所不同的是 9 在 低碳时代 无论全球还是我国 这几乎都意味着摈弃传 统的生活方式和生产方式 未来 我们都需要更为环境友好 要求更为公平的社会 增进人民福利与碳减排之间的相互包 容 正因为如此 我们必须抛弃 GDP 至上的 信仰 一句 话 就是科学发展观的落实 是以人为本的发展 低碳时代 和金融危机启示我们 必须推进新型投融资平台转型 从拉 动投资为主向拉动消费 拉动内需服务转型 从为 GDP 服务 转向为民生服务 追求投融资平台的战略转型 追求绿色 GDP 推进政府投融资平台由改善和创造消费条件向提升消 费能力 促进内需增长转变 重庆市交游集团的转变就具有 重大意义 六 推进政府投融资平台的战略转型 构建合乎时代 要求的新型政府投融资平台的方向选择 在新的历史时期 政府投融资平台主动适应经济和社会 环境的变化 要不断更新 完善自己以适应新时期肩负的历 史使命 后金融危机时代 全球经济发展进入了更为科学和 更加严格的管理时代 一切自由主义的发展模式 粗放式的 经营模式 作坊式的管理模式 都要接受检查 形成科学的 可持续成长之路 为此 我们必须推进政府投融资平台的重 要转型 要做长寿型投融资平台就必须进行战略转型 要全 面审视政府投融资平台在我市经济社会发展中的作用 如果 不及时转型 现有投融资平台的优势会很快丧失 好不容易 10 打拼来的投融资平台成果很有可能不保 通过转型提升发展 和服务能力 不仅符合我市投融资平台利益 更符合重庆市 的整体和长远利益 是政府 企业 员工 社会多赢的好事 1 推进政府投融资平台的内生性增长潜力和投融资能 力建设 发展才是硬道理 推进内生性增长建设 对 八大投 自身而言 一要结合自身特点 在充分盘活在手资源的基础 上 继续挖掘平台内部可经营资源 这里 既要借鉴国内外 的成功做法 也要积极探索 开拓创新 用独特的视角看待 一些表面看不具备经营价值的资产 发挥其效益 如户外广 告资源 地下空间资源等 二要积极拓展市场网络 不少与 社会生活紧密相关的公用企业 如水 气 公交等 都纳入到 市级投融资平台中 这类资源对 八大投 长远发展有利 八 大投 应做好规划 统筹实施 三要积极加强研究 为市政府 决策提供依据 八大投 应本着 能争取 易发挥 的原则 结 合自身实际 向政府提出希望注入的资源和政策 供政府决 策 对市政府而言 应本着实事求是 尊重经济规律的态度 客观分析和使用八大投的融资功能 避免涸泽而渔 特别是 在投融资平台资产负债率很高 资金链比较紧张时 应当及 时控制负债 注入资源 提供政策 缓解投融资平台的财务 状况 另一方面 投融资平台的政策支持往往需要我市多个 部门的协调运作 从指导投融资平台健康 可持续发展角度 出发 可成立由市政府领导挂帅 相关部门参加的工作机构 11 专门研究解决 八大投 的问题 扶持其可持续发展 提高投融资能力建设 八大投 成立之初 市政府都为 平台注入了大量企业和资产 如何管好这些资源 发挥资源 效益 是 八大投 在提高投融资能力的重要资源 应抓好三 方面工作 一要做好国有资产基础管理工作 通过对平台内 企业和资产进行清产核资动态监控 摸清企业和主要资产的 真实状况 按照收益能力和盘活难度进行分类 有的放矢地 开管理工作 二要加强国有资产管理的制度建设 保证国资 产安全有效运营 三要深入推进改革 构建公平高效 催人 奋进的管理体制和用人机制 2 推进政府投融资平台成为构建现代企业制度的重要 载体 按照现代企业度的要求 规范公司治理 加强股东会 董事会 监事会制度建设 形成科学决策 紧盯目标 明确重 点 协调运营 应该逐步弱化融资平台的政府信用 强化公 司信用 目前我市的市级投融资平台与政府关系都很密切 贷款很多依据政府信用 那么今后应该逐步弱化政府信用 突出单个项目的经营信用 并推行市场化运作 纳入市场化 考核 3 推进政府投融资主体成为社会财富资源公平配置的 重要平台 政府的投融资公司 通过资产注入 划拨等形式 控制了大量的国有财富资源和人力资源 这些资源都是国有 财富 符合科学发展观的财富分配 还必须有利于社会和 12 谐 把社会和谐作为收入分配的必要条件 八大投理应成为 城市反哺乡村 城乡共发展 构建新型投融资平台的重要抓 手 2008年9月 重庆国资委按照市委会议精神 以7家市属 国有企业作为贷款主体或提供担保 向进出口银行重庆分行 贷款50亿元 专项用于渝东南 渝东北16个区县特色工业园 区的建设 各区县以园区的土地出让金 地方新增税收作为 还款来源 这有利于缩小重庆主城与渝东南 渝东北的差距 提高这些地区人民的生活水平 4 推进投融资平台转向为新兴产业和新经济服务 世界 上没有哪一个国家能靠持续的投资基础建设发展成为经济 强国的 2010年 流动性动力逐步减弱 通胀预期等诸多因 素都将对经济增长形成不确定影响 政府投融资平台应该适 应时代的变化 转向为政府拉动内需 促进消费和内需增长 服务 即从主要承担地方重大的交通基础设施建设 如港口 机场 高速公路 快速路等 向重点市政设施建设 如水电气 热管网设施 大型垃圾污水处理设施等 生态环境设施建设 如节能环保等 地方高等教育 大型文化体育卫生设施以及 战略性产业和重点区域开发建设等逐步过渡 重庆八大投的 实践其实体现了这一点 从全市的桥 路的建设高潮开始逐 步向公共服务转变 比如从高速路 高等级公路 跨江桥梁 开始向大学城 保税港区 电子信息产业园 图书馆 奥体中 心 自然博物馆 少年宫 马戏城 巾帼园 公立医院等转变 13 从传统的帮助老企业搬迁 到包装扶助一批上市公司转变 成为新型资本运作主体 从为传统老企业服务 到为保税港 区 西永微电子产业园等新型经济服务 5 推进土地储备成为政府投融资平台的一项生产要素 土地是一项可以与劳动 资本并列的重要生产要素 不仅是 马克思的观点 而且也是西方经济学家的观点 就是说 是 社会主义经济学和西方资本主义经济学的共同观点 马克思在 资本论 一书中指出 劳动并不是它所产生的 使用价值即物质财富的唯一资源 正像威廉 配第所说 劳动 是财富之父 土地是财富之母 亚当 斯密在 国民财富的性质 和原因的研究 国富论 一书中指出 工资 利润和地租 是一切收入和一切可交换价值的三个根本源泉 又指出 流动资本本身 须由土地产物 矿山产物 渔业产物三个主 要来源不断补充 所以 我们将土地作为重庆统筹城乡发展 必可不少的生产要素立论 为发展和壮大政府投融资平台 作为投融资平台土地储备的意义就凸现了 而且在未来相当 长一段时间里 土地仍将是市政府重要的收入来源之一 6 推进政府投融资平台的社会角色转变 回顾我市投融 资平台发展的这8年 和投融资体制度改革的这10年 我们的 成果都是可以用公平正义来衡量的 不仅要搞好经济建设 而且要推动社会的公平正义 公平正义比太阳还要有光辉 而我们目前存在的问题也是在这个方面做的还不够 要真正 14 将融资平台打造为市场化的企业 弱化融资平台的政府信用 强化企业信用 树立投融资平台的良好的 社会公民 形象 我们的城市化之路不应该用鲜血和冲突做路基 理想的 城市化和现代化是 人 的城市化和现代化 面对强拆事件中 公民权利受损和社会和谐受到威胁的一系列事件 我们要对 政府投融资平台振臂高呼 要有企业的道德因子 不仅是 完成政府赋予的使命 也包括以道德的责任感来善待社会 回报社会 促进文明城市化 七 政府推动投融资平台可持续发展的对策与建议 对我市市级政府融资平台的可持续发展问题 资产规模 与质量只是表象 体制机制的可持续才是本质 我们要关注 重视市级八大平台的资产规模与质量的问题 不过我们更要 关注规范的问题 只有机制体制的可持续才是本质 才能形 成防护网 让我市市级政府融资平台在满足建设长江上游经 济中心发展需要的同时 得到持续有效的约束与控制 我建 议要在以下几个方面夯实我市八大投的可持续发展之基 1 继续深化投融资体制和机制改革 为八大投职能发挥 释放更大的空间 平台融资的问题 根源还是在财税体制和 行政体制上 我国1994年进行了财税金融体制的大变革 2004年又进行了投资体制改革 2010年4月28国务院常务会 议确定了今年的九大改革任务 其中第八大改革就是要 重 点推进投资体制改革 在这里 我想引用黄市长的两句话来 15 诠释我的观点 地区与地区之间的竞争 归根到底是一个区域的制度与 另一个区域的制度之间的竞争 在竞争中 各种要素都可以 流动 只有制度是相对不动的 就经济领域 国有企业而言 很重要的就是要搞活这个地方的投融资体制 黄奇帆同 志在重庆市企业集团投融资改革和资产重组经验交流会上 的总结讲话 区域之间 城市之间的竞争 其核心归根结底是投融资 的竞争 如果这个地方投融资环境 制度 体制好 这个地方 就会有生生不息的资金来源 就会有很好的投入产出和发展 动力 黄奇帆 2 建设和巩固重庆良好的金融生态环境 重庆本地的金 融生态是我市市级投融资平台的重要生存环境 只有重视金 融发展 营造良好的金融生态环境 才能实现八大投的可持 续发展 综合最近几年的发展来看 我市的金融生态环境正 在稳步改善 多层次金融市场体系建设正在稳步推进 融资 渠道日趋多元化 金融体系与政府之间显示出良性互动关系 市政府以解放碑和江北嘴为 根据地 把金融生态环境建设 作为一个大工程来抓 重庆地方金融生态环境的好坏 决定 了我市城市投融资 城市品牌 居民素质和社会稳定的好坏 并且直接影响地方政府的综合竞争力 因此 近年重庆市优 化金融生态环境的主动性进一步加强 优化社会信用环境 16 扎实推进信用体系建设 打造 诚信政府 成为推动经济发 展和提升竞争力的有力抓手 3 大力创新我市市级政府投融资平台的融资方式 要稳 步推进我市政府投融资平台融资方式实现多样化 有效缓解 银行信贷投放的压力 重庆这些年在充分利用土地融资的同 时 要着力撬动金融杠杆 充分发挥金融放大器的作用 实施股权融资 从未来的发展趋势来看 通过股票市 场发行股票既是政府投融资平台融资的主要途径之一 也是 向现代企业制度转变的重要标志和加强外部治理的重要手 段 可以将现有优质资产结合在一起 形成一个法人整体 争取在国际 国内证券市场发行股票并上市 以获取开发建 设资金 减轻债务负担 重庆水务的上市 迈出了重要的一 步 重庆能投通过股权转让引入香港华润集团作为战略投资 者 都做出了很好的尝试 尝试项目融资 要积极扩大企业债券融资 推广采用 BOT 融资方式 对我市收费公路 水厂 污水处理厂等基础 设施项目 向社会公开招标投资主体并授权经营 期满后政 府无偿收回 引入 TOT 融资方式 对供排水 园林绿化 污 水垃圾处理等设施建设及运营 采用部分或全部资产转让 入股 拍卖 使用权或经营权出让等模式 吸引社会资金投 资运作 探索 ABS 债权融资 鼓励我市市级投融资平台发行 企业债券 以市场运作方式为政府筹集建设资金 特别是在 17 人民币升值的大趋势下 通过在境外发行债券 可利用汇兑 收益降低融资成本 对我市历史上大规模财政投资形成的各 类基础设施存量资产 可以运用资产证券化和经营租赁等金 融工具使之盘活变现 扩大信托类金融工具融资 利用信托工具将重庆市 内外的自然人 法人和其他组织的闲散资金集合起来 形成 一定投资规模和实力的资金组合 投资于我市的政府基础设 施建设 这是促进民间资本进入政府基础设施建设领域的便 捷渠道 要在我市扶持发展一批私募股权投资基金 将一些 发展前景好 收益稳定的战略性产业项目推荐给产业基金投 资发展 放眼全球扩大开放 积极吸引优质外来资本 总之 对重庆来说既要谋求国内资金 也要积极谋求国外资金 4 拓展融资主体 逐步从投融资平台直接融资向通过二 级平台或由项目公司直接融资 扶持我市市级融资平台公司 控股 参股公司上市 提升我市市级融资平台的直接融资能 力 这样 一是有利于根据项目属性 建分类账 科学合理地 进行控制和考 二是有利于利用项目融资有限追索权的特点 降低投资平台的直接风险 三是有利于构建结构严谨的担保 体 使与工程项目有利害关系的众多单位对债务资金可能生 的风险进行担保 提高资金利用效率和项目品质 5 发挥国有资本和民间资本的联动效应 应围绕我市制 造业优势产业和战略性