分析和评价内蒙古地区直接融资的发展状况

金融中介学 期末考试作业 姓 名 叶自南 学 号 院 系 金融学院 专 业 金融学 班 级 10 金融 1 班 指导教师 石全虎 成 绩 分析和评价内蒙古地区直接融资的发展状况分析和评价内蒙古地区直接融资的发展状况 一 一 发展现状发展现状 一 直接融资的概述 直接融资是 间接融资 的对称 没有金融机构作为中介的融通资金的方 式 需要融入资金的单位与融出资金单位双方通过直接协议后进行货币资金的 转移 直接融资的形式有 买卖有价证券 预付定金和赊销商品 不通过银行 等金融机构的货币借贷等 直接融资是以股票 债券为主要金融工具的一种融资机制 这种资金供给 者与资金需求者通过股票 债券等金融工具直接融通资金的场所 即为直接融 资市场 也称证券市场 直接融资能最大可能地吸收社会游资 直接投资于企 业生产经营之中 从而弥补了间接融资的不足 直接融资是资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系的融 资形式 直接融资的工具 主要有商业票据和直接借贷凭证 股票 债券 二 内蒙古直接融资现状 直接融资包括股票融资和债券融资 2007 年以来 内蒙古高等级公路建设开发有限公司 奈伦集团发行企业债 券的申请已经获得批准 两家企业近期将分别发行 8 亿元和 5 亿元的企业债券 用于企业进一步发展 同时 内蒙古霍林河露天煤业股份有限公司 露天煤业 代码 4 月 18 日也正式上市 新股发行量为 7800 万股 A 股 计划募集资金 7 6 亿元 由此成为 2006 年以来内蒙古 IPO 实现的首次突破 此外 内蒙古其他企 业上市 重组并购 再融资 债券发行等计划也在稳步推进 直接融资的潜力 很大 前景看好 2011 年 内蒙古企业直接融资实现较大突破 全年共新增企业直接融资 228 7 亿元 其中两家企业首发上市融资约 31 7 亿元 14 家企业通过债券融资 197 亿元 内蒙古还采取扶持措施 加快企业的上市融资步伐 力争从 2012 年起每年 能新增上市公司 2 家到 3 家 力争到 2016 年使全自治区的上市公司数量达到 50 家左右 使全自治区企业的每年上市融资规模达到 80 亿元到 100 亿元 然而由于目前股市低迷 新上市股票发行排队时间较长 2012 年只有金河 生物 蒙草抗旱发行股票融资 债券融资又分企业债券和公司债券 企业债券 受制于发改委的额度控制 2012 年只发行了内蒙古高等级公路建设有限公司和 包头稀土高科公司 2 只城投债券 公司债券是指上市公司发行的债券 内蒙古 地区的上市公司以增发股票融资为主 公司债发行较少 此外 内蒙古还将支持企业实施股权再融资以及通过发行集合债券等各类 企业债券 私募股权投资 风险投资等渠道直接融资 以缓解发展资金不足的 问题 二 二 存在问题存在问题 目前在我国 资本市场发育不完善 对企业发行股票 债券等有严格的限 制 大部分中小企业不能满足发行股票和债券的条件 中小企业上市门槛高 又因为存在难以控制创业板市场的高风险和主板市场发展欠佳等状况未能建立 中小企业的创业板市场 直接关闭了中小企业直接融资渠道的大门 一 融资难度高且不利于挖掘现有资金潜力 股票 债券融资属于直接融资方式 企业直接融资 必须与当地的经济发 展状况 居民收入水平 消费结构和自身经济实力协调一致 内蒙古地区外大 多数居民的入水平并不高 消费结构中衣 食消费仍占很大比重 扣除消费部 分 所剩货币很有限 对于金融资产 大多数居民关心的是它的安全性和变现 能力 在这种情况下 过早多地实行直接融资 与大多数居民的收人水平和消 费心理不相适应 另外 很多企业以前依赖银行供应资金 一遇银行贷款困难 在不进行可 行性研究 不进行风险预测 不注重掘现有资金潜力 盘活资金存量的情况下 就盲目向社会融资 结果减弱了企业挖潜盘活的力和紧迫感 不利于充分发挥 现有资金的效益 二 融资成本高 按照国家规定 企业债券的最高利率不得超过同期居民储蓄存款利率的 20 从规定看 企业的融资成本并不高 但是在利息之外 还有许多费用开支 如资信估费 发行审批费 担保费 发行费及代理保管费等 加上这些费用之 后 融资利率水平至要比同期贷款利率高出三至四个百分点 较高的筹资成本 只能引导资金到效益好 见效快的企业 这对盈利少 周期长的能源 交通等 基础设施建设及社会效益好的企事业单位是不利的 三 证券市场的融资结构不合理 市场的投资者以散户为主 机构投资者所占比重太低 美国 1999 年私人养 老基金 政府公务员养老基金和保险基金三者合计约占股票市场份额的 30 其他类别的投资基金占 15 左右 而我国目前从事股票投资活动的机构主要是 国家批准发行的证券投资基金 养老基金 保险基金和国有企业等潜在的机构 投资者均不允许进入股市 从而使散户投资者成为二级市场运作主体 据 2001 年底数据 在我国股市全部投资者中 散户投资者所占比重高达 99 5 机构 投资者所占比重不足 0 5 四 直接融资和资本市场运作欠规范 各市场参与主体在直接融资的运作中行为不规范 违规运作现象比较普遍 第一 各地区各部门选择上市企业的标准和机制不健全 随意性较大 且主 管部门对企业上市的审批程序不完善 法规控制线条过粗 为资本市场的健康 运作留下隐患 第二 很多上市企业存在通过证券市场 圈钱 的意识 重筹资 轻转 制 经济效益难以提高 且部分上市企业利润分配行为不规范 信用意识淡薄 投资者的权益难以保障 第三 一些证券中介机构行为不规范 甚至为上市企业提供虚假的财务报 表和审计报告 少数股评机构盲目传播错误的市场信息 欺骗和误导投资者 我 国证券业至今未能组成全国性的行业自律组织和行业管理协会 造成目前证券 业相关企业自律意识普遍较弱 行业秩序比较混乱 违规操作现象大量存在 因此 资本市场的运作有待进一步规范 三 三 解决对策解决对策 一 要创造一个良好的内外环境 要充分发挥市场机制的作用 不断增强人们的金融意识 竞争意识和风险 意识 逐渐完善各种规章和法律制度 尽快组建一批中介组织 如资产评估 评 信机构 会计事务所以及证券公司等 在还不完全具备这些条件的情况下 应 主要采取债券这种形式 因为它相对有风险小的特点 然后再逐步扩大到股票 的发行 转让 二 要规范企业直接融资的管理行为 国家应加强宏观管理 并制定相应的政策和法规 从宏观上把握企业直接 融的投资趋向 三 进一步完善和发展股票市场体系 20 世纪90 年代以来 随着技术进步的加快 产业组织形式发生了极大的变 化 中小企业在各国经济中的作用越来越重要 为了促进新兴中小企业的发展 开设面向成长型新兴中小企业的股票市场已成为各国证券市场发展的重要潮流 我国资本市场作为 新兴加转轨 的市场 健全完善股票市场体系 应进一步 完善现有股票交易所市场 现有股票市场其主体 A股市场 存在的主要问题是 股份分割为国家股 法人股和普通流通股三个部分 因此 解决国有股 法人 股流通问题应和股票市场创新结合起来 通过多种方式推进 以 渐进改革 方式推动A 股市场有计划 有步骤 分阶段地向统一方向迈进 四 审慎稳妥地发展债券市场体系 债券市场是证券市场中的重要组成部分 由于种种原因 我国现阶段的证 券市场仍以股票市场为主 债券市场发展大大落后于股票市场 在债券市场内 部 企业债券市场发展又滞后于政府债券市场 因此 加快债券市场尤其是企 业债券市场的发展 是健全完善企业直接融资方式的重要任务 从我国近年来的实际情况来看 由于股市低迷 上市公司控制权变换以及 公司制企业尤其是股份制企业已开始对发行股票融资的成本收益重新进行认价 对债券融资的现实需求正在逐渐增强 应在规范现有非公司企业尤其是国有重 点建设企业债券的基础上 积极探索公司债券等新品 逐步加快企业债券市场 整体发展步伐 初步改变企业债券品种过于单一 缺乏公司债券的局面 逐步 使债券