通信设备行业行业深度分析(下)-docsis、homeplug、hinoc

通信设备行业行业深度分析 下 四 EOC 已成双向网改主流技术 CCMTS 未来潜力无穷 基于 DOCSIS 协议的 CMTS CM 方案技术成熟但水土不服 CMTS CM 方案基于 DOCSIS 协议 其中 DOCSIS 协议是为广电量身订做的 IP 数据信息传 输协议方式 数据的传输采用射频方式 把 IP 数据看作电视节目一样采用频点的方式传输 频点的划分与广电现有频点规划一致采用 6M 或 8MHz 方式 采用 QAM 的调制方式传输 对于终端采用 CM 进行调制解调 将下传数据转成 IP 方式使用 将上行数据调制成射频信 号利用 HFC 网络回传 CMTS CM 方案在国内外都得到广泛的应用 拥有其独特的优势 首先 CMTS CM 技术 利用原有 HFC 网络 同轴电缆入户 不需要重新铺线 改造工程量小 用户设备 CM 容易 安装 其次 CMTS CM 技术标准和产品成熟 DOCSIS 1 1 和 DOCSIS 2 0 标准已颁布多年 CM 产品大规模生产 其价格已适于大规模推广应用 第三 CMTS 技术适用逐渐开展业务 发展用户的应用情况 前期投入少 资金门槛低 第四 CMTS 技术可以在同轴电缆上实 现长距离传输 然而 随着 光进铜退 的趋势 CMTS CM 在同轴电缆上的长距离传输优势不再明显 同 时 随着用户对带宽的要求提升 结合我国城市居住密度大的特有国情 CMTS 带宽低 可承载业务有限的劣势被逐渐放大 此外 CMTS CM 方案在实际应用中容易产生噪声汇聚 效应 从而影响系统的带宽和性能 同时 CMTS CM 方案对同轴电缆及接头质量要求较高 大幅度增加了有线电视网络的双向化改造成本 由于上述原因 CMTS CM 方案很难成为我 国主流双向网改造方案 EPON EoC 方案更适合中国国情 成为目前双向网改造主流技术 1 低频 EOC 技术 HomePlugAV 有望成为产业化阶段主流的 EOC 技术 EPON 方案又分为 EOC LAN 两种接入网技术方案 两种改造方案相近 主要区别在于入 户技术的不同 LAN 技术采用五类线入户 由于五类线 100 米的传输距离的限制 以及入 户施工问题 存在覆盖成本较高 业务开通周期较长等问题 因此并不适用于老城区改造 目前 PON LAN 的市场份额不到 10 在此不展开分析 EoC 技术方案是将以太网数据信号和有线电视信号采用频分复用技术 使这两个信号在 同一根同轴电缆里共缆传输 目前在我国应用的 EoC 技术五花八门 随着 PON EoC 逐渐成为广电接入网改造市场的主 流方案 对于 PON EoC 技术标准统一的呼声也越来越高 2012 年 8 月 23 日 广电总局科 技司主办的 广播电影电视行业标准 NGB 宽带接入系统技术规范标准发布暨宣贯会 召 开 C DOCSIS 低频 EOC 技术 HomePlug AV 我国自主知识产权的高频 EOC 技术 HiNoC 成 为广电总局认可的 NGB 同轴接入标准 据了解 实际上 Homeplug AV 标准目前仍在专家 审查阶段 尚未正式通过 尽管 HiNOC 承载了国内广电人的较高期望 HiNOC1 0 的标准也即将正式发布 但多方测 试 HiNOC 在每赫兹带宽方面与几年前技术规划时的其他 EOC 技术相当 但随着其他技术的 迅猛发展 HiNOC 明显不占优势 HiNOC 的产业化还有较长的路要走 因此 在目前产业 化阶段主流的 EOC 技术即为低频 EOC 技术的 HomePlugAV PON EoC 方案不仅充分利用广 电系统丰富的光纤和最后 100 米同轴电缆资源 从而减少了重复建设的问题 还充分考虑 了多业务承载时管理 安全性以及扩展性等技术问题 是广电开展三网融合业务的理想技 术选择 2 CMTS 技术方案覆盖用户数依然最多 但 EOC 在增量市场增速最快 目前国内广电运营商双向接入改造主要选用 CMTS EPON EPC 方案 EPON LAN 方案也 有一些存量市场 据 Guideline Research 研究结果显示 截止至 2011Q2 采用 CMTS 技术方案覆盖的用户数 目前依然最多 已超过 3100 万户 占总覆盖用户的 55 1 其次是 EPON EOC 及 EPON LAN 技术方案 分别占总覆盖用户的 31 9 及 10 6 国内 采用 CMTS 技术方案的 主要为北京 上海 重庆等一线主流城市及发达省份 这些省份 CMTS 覆盖用户均超过百 万 随着 EPON 技术近几年迅速走向成熟 产品价格快速下降 越来越多的有线网络运营商 倾向于采用 EPON EOC 方案进行双向改造 CMTS 虽然仍是双向网络改造主流技术 但是 市场占比逐渐缩小 大有被 EOC 方案赶超之势 江苏江阴 泰州等运营商甚至将原先采用 CMTS 技术进行改造的客户 现在全部改为采用 EPON EOC 技术进行有线双向网络改造 3 EOC 终端厂商良莠不齐 竞争激烈 EOC 由于标准众多 各设备厂商实力水平也良莠不齐 市场格局分桑 厂家多达近百家 主要供应厂商包括华三 中兴 康特 杭州初灵 亿通科技 Thomson 未来宽带等 在 各厂商积极参与下 EOC 技术发展迅猛 但每种技术在实际应用中规模都不大 截止到 2011 年 6 月 有线 EOC 终端出货量超过 300 万线 其中未来宽带市场占比最高 其次是中 兴 市场分布主要在上海 东方广视的窄带 EOC 市场占比第三 主要分布在大连 湖北等 地区 蓝联窄带 EOC 市场占比第四 市场主要在杭州郊县 随着 Homeplug AV 确立为 NGB 改造的国家标准 支持 Homeplug AV 的相关厂商未来市场份额将逐步提升 基于 C DOCSIS 标准的 CCMTS 方案未来潜力无穷 1 CCMTS 技术方案综合了 CMTS 与 EPON EoC 的优点 未来潜力无限 C DOCSIS 是 ChinaDOCSIS 的简称 前期叫 Mini DOCSIS 后来叫 DOCSIS EoC 因加入了具 有中国广电特色的 DOCSIS 规范 因此更名为 C DOCSIS 2012 年 8 月 8 日 C DOCSIS 标准正 式通过广电总局科技司组织的标注审查会 这意味着 C DOCSIS 标注成为广电总局重点推广 的有线网络双向改造标准 China CMTS 系统解决方案综合了 CMTS 与 EPON EoC 的优点 CCMTS 方案的技术本质是 CMTS 组网本质是 EPON EoC 在设计思路上 CCMTS 系统由三部分组成 前端部署 EPON 系统的 OLT 设备 接入网部 分部署核心设备 CCMTS 在终端部署调制解调器 CM 技术本质是 CMTS 主要体现在核心 设备 CCMTS 采用 DOCSIS 技术标准设计 与 CMTS 系统一样充分利用广电现有同轴网络资 源进行数据传输 频点规划与广电现有方式保持一致 CCMTS 的技术协议与 CMTS 完全一 致 所不同的是 CCMTS 在功能上相比 CMTS 做了精简 相应成本上比 CMTS 大幅下降 组网本质与 EPON EoC 相同 体现在 CCMTS 系统的光网络传输部分采用 EPON 传输方式 在光节点处部署 CCMTS 核心设备 CCMTS 内臵 ONU 功能完成 EPON 的传输过程 在 CCMTS 完成 ONU 功能后 进入小型化 CMTS 功能模块部分内部将千兆 IP 数据调制成射频 方式进行输出 调制技术符合 DOCSIS 协议 在终端部署的 CM 完成下行信号的解调接收输 出百兆 IP 信号 从组网形态上看 CCMTS 与 CM 所完成的功能与 EoC 系统是一致的 所以 说 CCMTS 系统的组网本质是目前最适合广电需求的 EPON EoC 组网形式 同时 CCMTS 系 统也可称作是 DOCSIS EoC 根据天威视讯公布的 C DOCSIS 实验室测试数据 在 1 92 组网环境下 上行带宽能达到 100Mbps 下行带宽达到 800Mbps 吞吐量指标已具有非常高的竞争力 在 1 2 组网环境 下 上行时延控制在 7 8ms 而下行时延只有 1ms 左右 在 1 92 组网环境下 上行时延有 所增加 大概 15ms 左右 C DOCSIS 的时延性能指标和其他 EoC 技术相比具有明显优势 2 数码视讯基于 C DOCSIS 的超光网技术方案有利于广电运营商借力电信运营商共同加 快广电双向改造 超光网以 CCMTS 为核心支撑技术 是为建设下一代广播电视网 NGB 而设计的 光纤接入 同轴转换 的领先网络架构 超光网的技术方案功能包括 增加数字电视下行带宽 满足用户对高清点播 高速数据下行业务的需求 扩展数据回传的宽带 为 VOIP 视频电话 视频会议等增值业务实现提供保障 增加了 3G 信号的室内覆盖 改善移动互联网的性能与容量 实现了 WIFI 信号的双向接入和室内覆盖 方便用户在家上网和移动电视收看 在广电运营商双向网改过程中 广电运营商与电信运营商已有合作的成功先例 例如安 徽省网和安徽移动合作推进安徽省有线网络改造 中国移动负责网络改造中 PON 铺设 OLT ONU 等 及相关设备投入 移动运营商借助资金实力投资光纤网络 而安徽省网负责 最后 100 米的铺设和局端 EoC 设备投入 广电运营商充分发掘驻地网资源 最后双方实现 利润分成 2012 年广东广电网络也在近千万台数字机顶盒中植入移动的 WIFI 模块 来发 展双方共享收成的家庭宽带业务 而超光网的技术特点使得电信和广电合作有更多的契合点 超光网技术不但适用于广电 运营商双向网改 同时也可以依托现有的同轴电缆体系进行无线信号的室内覆盖 用于移 动运营商的 3G 室内覆盖难题 数码视讯 广电运营商以及移动运营商可行的盈利模式包 括以下两种 以广电运营商投资为主 数码视讯可与广电运营商合作完成双向网络改造后租给移动运 营商使用 提供 3G 信号室内覆盖 数码视讯与广电运营商合作参与收益分成 以移动运营商投资为主 类似于安徽合作利模式 由移动运营商购买超光网设备 广电 运营商提供驻地网资源 双方共同为终端用户提供光纤入户和无线信号的室内覆盖 并进 行收益分成 3 数码视讯率先推出 CCMTS 解决方案产品 将是 CCMTS 技术方案最大受益者 CCMTS 由天威视讯和数码视讯提出 目前参与 C DOCSIS 标准制定的包括芯片厂商 设备 提供商 运营商和科研机构 其中芯片厂商除了博通 还有海思 运营商有天威视讯 歌 华有线 杭州华数 南京有线 设备提供商包括华为 中兴 数码视讯 摩托罗拉 思科 在这五家设备制造商中目前只有数码视讯推出了基于 C DOCSIS 产品以及试验网 华为在 2012 年 6 月推出了实验局产品 数码视讯率先推出基于 C DOCSIS 标准的 CC8800 系列 CCMTS 产品 CC8800 是 超光网 EPON CCMTS 有线宽带解决方案 的核心产品 目前已经在北京歌华 深圳天威 华数集 团 广西区网 重庆市网 广州珠江数码等运营商进行了商用产品测试和试点运营 取得 了良好的效果 未来三年双向网改市场为 560 亿元左右 相关上市公司受益显著 1 未来三年双向网改增量市场空间为 530 亿元 目前广电接入设备市场规模主要依赖于 NGB 建设及广电接入网的双向改造 接入设备的 市场规模主要取决于 4 个因素 即户均覆盖成本 每户开通成本 接入网双向覆盖率 覆 盖用户渗透率 传统的 CMTS 由于水土不服的特点 将淡出国内市场 由于用户需求不同 EOC 和 CCMTS 两种技术方案都将会有一定的市场空间 2 存量 CMTS 改造市场未来空间为 31 亿元 据 Guideline Research 研究结果显示 截止至 2011Q2 采用 CMTS 技术方案覆盖的用户数 最多 已超过 3100 万户 占总覆盖用户的 55 1 采用 CMTS 技术方案的主要为北京 上 海 重庆等一线主流城市及发达省份 这些省份 CMTS 覆盖用户均超过百万 由于 CMTS 水土不服 CMTS 系统的接入带宽一般小于 1M 江苏江阴 泰州等运营商甚 至将原先采用 CMTS 技术改造的客户全部采用 EPON EOC 技术再次改造 CCMTS 采用 DOCSIS 国际标准进行传输 CCMTS 可以无缝对接和兼容系统中原有的 CM 终端 最大程度 保护原有系统投资 因此存量的 CMTS 市场极有可能在未来被 CCMTS 替换 考虑到目前广电运营商双向网改以提升覆盖率为主要目标 存量双向网络更新需求并不 强烈 谨慎起见 假设未来三年存量 CMTS 市场有 20 被改造为 CCMTS 方案 单户改造成 本为 500 元 则存量改造市场为 0 31 亿 20 500 元 户 31 亿元 则未来 3 年存量 CMTS 改造带来的市场营收空间为 31 亿元 因此 未来三年双向网改领域市场机遇在 560 亿元左右 而广电行业设备制造商收入规 模普遍在 5 亿以内 相关上市公司业绩弹性巨大 五 投资建议 广电运营商面临竞争压力加快网络改造投资 相关设备制造商将从中受益 三网融合后电信运营商咄咄逼人的进攻态势促使广电加快网络改造步伐 电信运营商的 宽带提速使得广电运营商损失惨重 东方有线 2011 年流失超过 10 的宽带用户 电信的 有线宽带 3G 资费 IPTV 套餐更是对广电核心有线电视业务造成直接冲击 双向改造一方 面可拓展互动点播等增值业务 完善广电业务架构 另一方面还可以介入 ARPU 值较高的 宽带业务 借助宽带业务阻击 IPTV 对有线电视用户的冲击 随着 2011 年底国家发改委就宽带接入问题的反垄断调查整改措施的不断落实 电信联通 与广电运营商的网间结算价格有望降低 这将降低广电运营商运营成本 国家广电公司成 立将带来行业投资主体实力的加强 网间结算价格的降低及互联网接入业务牌照发放将激 发广电运营商投资热情 随着技术标准的统一 省网整合带来的采购主体和采购模式的上 移 行业集中度将会有明显提升 广电设备制造商的龙头企业将会带来新一轮成长契机 未来三年双向网改领域市场机遇在 530 亿元左右 而广电行业上市公司收入规模普遍在 5 亿以内 相关上市公司业绩弹性巨大 重点推荐 CCMTS 龙头数码视讯和 EOC 龙头企业初灵信息 目前以广电双向网络改造设备为主营业务的上市公司仅有数码视讯 初灵信息和亿通科 技三家 广电总局认可的 NGB 同轴接入三大标准为 HomePlugAV C DOCSIS 和 HiNOC 其 中 HomePlug AV 和 C DOCSIS 将成为主流的双向网改技术 因此从以上两条技术路线中寻找 标的投资公司 CCMTS 是由天威视讯和数码视讯提出 CCMTS 设备提供商主要包括华为 中兴 数码视 讯 摩托罗拉 思科 数码视讯是目前广电设备领域的绝对龙头 在数字电视条件接收系 统市场占有率排名第二 数字电视前端硬件设备市场占有率排名第一 也是五家设备制造 商中首家完成 CCMTS 核心产品的研发及实网测试的厂商 数码视讯在行业高速成长的过程 中最为受益 EoC 竞争格局相对混乱 参与的设备制造商包括 初灵信息 未来宽带 雷科通 华为 高事达 中兴通讯 康特 亿通科技 其中初灵信息和亿通科技为 A 股上市公司 初灵信 息做为国内首批推出广电双向改造 EOC 方案和设备的厂家 在该领域的市场份额和技术水 平均处于龙头地位 也看好该公司未来的成长 主要上市公司 数码视讯 初灵信息 亿通科技 同洲电子 中兴通讯 烽火通信 重点关注代表着 NGB 发展潮流的 CCMTS 解决方案龙头企业数码视讯 以及 EOC 技术方 案龙头企业初灵信息 六 重点公司分析 数码视讯 传统业务稳步增长 超光网业务业绩弹性极大 公司主要从事数字电视软硬件产品的研发 生产 销售和技术服务业务 是国内领先的 数字电视软件及系统提供商 数字电视整体解决方案提供商 产品包括数字电视条件接收 系统 CA 系统 数字电视前端设备 增值业务软件等 公司是目前广电设备领域的绝对龙头 公司在数字电视条件接收系统市场占有率排名第 二 数字电视前端硬件设备市场占有率排名第一 公司基于 C DOCSIC 标准率先提出 超光 网 解决方案 是业内首家完成 CCMTS 核心产品的研发及实网测试的厂商 数字化 高清化和双向互动等需求推动公司传统业务稳定增长 未来三年 广电数字化 整转需求将带动公司条件接收系统维持 15 左右增长 而前端设备呈现新的促进因素 包 括双向互动 高清 多频转码 3D 电视等 预计公司前端设备业务收入增速将超过 35 超光网业务是公司最大看点 业绩弹性极大 C DOCSIS 因其竞争优势 已成为广电总局 认可的有线网络双向改造标准 成为未来双向网改主流技术毋庸臵疑 公司在 CCMTS 技术 路线具有先发技术和市场优势 数码视讯全资子公司鼎点视讯率先推出基于 C DOCSIS 标准 的 CC8800 系列 CCMTS 产品 目前公司在北京歌华 深圳天威 华数集团 广西区网 重 庆市网 广州珠江数码等运营商进行了商用产品测试和试点运营 取得了良好的效果 预 计该产品线未来三年有望带来 70 亿的营收 想象空间巨大 除传统业务外 公司布局中间件和增值业务平台 进军内容制作领域 介入电视和移动 支付领域 打造全产业链业务形态 三网融合将衍生出大量新业务及应用 公司在新兴业务 战略布局为公司持续发展奠定基础 初灵信息 EOC 解决方案龙头企