一些个正确的投资方法和经验

一些个正确的投资方法和经验 投资是一件很轻松快乐的事情 巴菲特每天都跳着踢踏舞去 上班 只要我们方向正确 理念正确 方法正确 投资成功并 不困难 有些原则 记得谨守 第一 是三个不1 不炒概念股 2 不投垃圾股3 不信小道消息什么是概念股 没有业绩支 撑 仅凭空洞的想象就大幅上涨的股票 就是概念股 什么 是垃圾股 业绩亏损的 不赚钱的或赚钱但是不增长的 在 我眼里都是垃圾股 小道消息就更多了 朋友的消息 亲属 的消息 网上的消息等等都是不靠谱的消息 这 三个不 是 投资原则 我理解的投资 是投资优秀的企业 是基于客观 事实和研究分析做出的理性判断 的确 有人通过炒概念股 炒垃圾股和炒内幕消息赚到了钱 但这是小概率事件 是 不可持续和无法复制的方法 投资不是打一枪换一个地方 也不是赌一把赢一次就结束 久赌必输嘛 老老实实做投资 赚自己看得到的钱 比什么都重要 投资是一辈子的事 只 有拒绝诱惑 坚持走正确的路才能成功 只有持久的成功才 是真正的成功 第二 是三个少1 少研究经济形势经济形势 的研究是经济学家和政策制定者的事 不是我们投资者的事 经济发展的变量太多 太繁杂 十个经济学家对经济形势 有十种看法 普通投资者完全没有必要花大力气研究经济形 势 即使研究明白了 市场一般也会提前6 9个月反映经济拐点 到那个时候下投资决策已经太晚了 而 且 就算提前知道了经济拐点 投资也不一定赚钱 从2001 年到现在中国经济规模翻了好几倍 股市呢 也就涨了几百 点嘛 对不对 对于经济走势 我们只需要知道大概的情况 知道中长期的方向即可 因为这不是投资应该研究的重点 比如现在中国经济面临转型 投资和出口不可持续 投与 之相关的企业就要格外谨慎 2 少预测大盘走势大盘重不重 要 有时候是重要 比如重要的顶部或底部 但大多数时候 用处不大 大盘高涨的时候 同样有个股创新低 大盘低迷的 时候 同样有个股创新高 美国道琼斯指数1966年 1983年在800 1000点窄幅波动了17年 而巴菲特在此期间的投资回报高达 四十倍 2001年 2005年 2007年到现在 中国股市熊了很多年 但市场上依 然有大量的翻几十倍的大牛股 超级明星股 我们把精力全 部放在指数研究上 将失去很多好的投资机会 投资回报也 将很难超越指数 对于投资来说 指数永远是次要的 投资 的企业才是关键 我们要把绝大部分精力 放在寻找 能穿越 市场牛熊的优秀公司 上 对于指数 我们只需知道到底是低 迷还是高涨 中长期的方向是向上还是向下即可 比如目前 大盘很低迷 中长期的方向肯定是向上的 3 少做技术分析 技术分析大家都知道 很多人都喜欢研究 我刚做投资的时 候 也热衷于技术分析 认为技术决定一切 什么趋势理论 波浪理论 还有很多技术指标 研究得如痴如醉 现在回想 起来 真是浪费了太多宝贵的时间 技术分析的很多理论在 逻辑上正确 但在使用上却经常模棱两可 投资实践的效果 并不好 绝大多数的技术分析方法用处不大 甚至有欺骗性 尤其是那些成交量很小的股票 K线很容易做出来 开盘收 盘竞个价 再扫个高点低点 K线就做出来了 只要有钱 这 活谁都可以干 对于投资来说 要想长期的跑赢市场 长期 的赚大钱 仅仅依靠技术分析肯定是错误的 不过 完全不 顾市场走势做投资决策也是不对的 技术指标我说的是少看 不是完全不看 具体看什么 建议大家看看欧奈尔写的书 他分析总结了美国股市一百多年来数百只超级大牛股在基 本面和技术面上的共同特点 很值得一看 历史是一面镜子 那些穿越牛熊的超级明星股的业绩成长历史和股价表现 非常给人以启发 讲了这么多不要和少看 那我们做投资 到底看什么呢 我们看企业的盈利 第三 投资理念我们做 投资 正确的投资理念很重要 怎样理念才是正确的呢 我 的理解就是牢牢抓住企业的盈利 这是我们唯一需要花苦功 夫重点研究的 是整个投资的核心 只有投资的企业实实在 在的赚到钱了 我们才有可能赚到钱 没有企业盈利支持的 股价上涨 股价从哪里来 肯定回哪里去 时间问题 早晚而 已 企业盈利并不是简单的赚钱多少 因为赚钱最多的企业 并不一定是最值得投资的企业 比如中石油 企业盈利应该 细分为三点 即盈利的成长性 可持续性和稳定性 这三点 是投资核心中的核心 无论是行业分析 企业分析还是财务 分析 都是为判断企业未来盈利的特点服务 只有盈利成长 性好 可持续性强和稳定性高的企业才值得我们集中持有 长期投资 没有以上三点 企业的战略 产品或服务再好 也 是空中楼阁 不值得投资 盈利的成长性决定了估值水平的 高低和投资回报的高低 盈利加速度的不断提升改变市场预 期 不仅可以烫平高估值 还可以让低估与合理的估值迅速 膨胀 表现在市场上就是股票价格的持续大涨 这解释了为 什么历史上90 的大牛股启动时的估值水平都较高 高于市 场平均水平 但投资回报却依然惊人 无是曾经的苏宁电器 贵州茅台 等等无一不是高成长催生出的高估值和高回报 那些成长性过低的股票 即净利润年增长率在20 以下且 预期无法改善的企业 除非估值上给予极大的折扣 否则不 会成为我的投资标的 因为几乎很少有大牛股产生于净利润 增长率低于20 的时期 盈利的可持续性稳定市场预期 决 定了估值水平和投资回报的持续时间 企业盈利能力的下降 增长速度的放缓 很容易形成 戴维斯双杀 无论如何 在 企业净利润增速放缓 不断下滑的时期 在看不到企业重新 增长的曙光之前 重仓持有绝对是大忌 非常危险 估值低 不是买入的理由 因为这很可能是 价值陷阱 一般来说 盈 利的可持续性 具体是指企业当前的成长性在未来的两年到 三年可持续 且之后仍有持续的可能性 盈利的稳定性很大 程度上决定了企业的估值水平 盈利稳定性不同的企业估值 水平不能完全划等号 稳定增长的企业估值 无论市场牛熊 普遍都要高于大起大落的企业估值 经济学上说 越稳定 越确定的资产享受的估值溢价水平越高 美国和英国很多消 费和医药企业 净利润增速不到10 市盈率却经常是15 20倍 其中最重要的原因就是这类企业盈利很稳定 分红很 丰厚 与银行存款或债券相比 对追求保本增值的资本非常 有吸引力 无论如何 盈利稳定性太差的企业我们要格外小 心 至少持有的仓位不能过重 这类企业很难投资 要求投 资者有很高超的预测能力 判断能力和专业分析能力 投资 者忽略企业盈利稳定性的因素 很容易导致看不懂市场 最 终落入只敢买估值最低的盈利大起大落的强周期股的怪圈 总的来说 我们在考察一家企业值不值得投资时 重点从企 业盈利的这三点去研究 就不会犯大的错误 发现优秀的企 业 抓住大牛股也不是一件遥不可及的事情了 第四 投资 方法一 先行业再个股为什么要区分行业 因为行业的差异 太大 如果选股不考虑行业差异 很可能会犯方向性上的错 误 1 有的行业很稳定 有的行业很不稳定 区分行业可以 大致上判断企业盈利的稳定程度 比如医药 食品饮料行业 中的大多数企业盈利就很稳定 我们不会因为经济形势向好 就多吃点药 也不会因为经济形势不好就少喝一瓶可乐 再 比如航运 钢铁 有色金属 水泥 石油化工行业中的大多数 企业盈利就很不稳定 经济形势好的时候赚的盆满钵满 经 济形势不好的时候亏得一塌糊涂 这种全行业性的巨幅波动 是投资者难以预料也难以承受的 应尽量规避 有投资者可 能会问 抓住经济周期的波动 投资这类强周期股不就赚大 钱了吗 是的 但问题的关键在于 一轮明显的经济周期经 常长达十年甚至二十年 投资者即使有惊人的判断力 也需 要有惊人的忍耐力 而且 有些周期行业衰落下去 就再也 起不来了 比如钢铁业 铁路业 造纸业等 2 不同的行业有 不同的进入门槛进入门槛分为很多种 a 资金门槛 有些行 业的进入需要大量的资本投资 如钢铁 铁路等行业 b 技 术门槛 有些行业的进入有很高的技术要求 如飞机制造 高端设备制造 生物医药 航空航天业等 c 行政审批的门 槛 有些行业的进入需要行政审批 国内需要行政审批才能 进入的行业太多了 从大到金融 电信业 小到出租车 自来 水 丧葬业等 d 无形资产形成的门槛 主要是指秘密配方 特殊工艺 商誉 品牌文化等 餐饮 食品饮料 奢侈品 品 牌服装等行业中的企业 容易产生无形资产 形成很高的进 入门槛 刚提到的进入门槛很多 哪种进入门槛的行业最值 得我们考虑呢 资金门槛的护城河最浅 很难阻止竞争对手 进入 因为只要有利可图 新的资本就会进入 只要有钱谁 都可以干 而技术门槛有一定的护城河 但也不保险 老技 术容易被复制 也容易被新技术替代 比如柯达 UT斯达康 诺基亚等都是被新技术替代的典型 投资者不小心抓住这 样的企业 结果将是致命的 巴菲特投资数十年 对技术型 企业都是保持很高的警惕 尽量避而远之 行政审批门槛有 一定优势 但受政策影响大 取决于zf的态度 而且这类行业 大多是公共事业 盈利空间经常被zf限制或打压 无形资产 形成的门槛护城河最深 最不容易被新进入者攻破 因为秘 密配方 特殊工艺 商誉 品牌文化等无形资产 一般很难被 复制 甚至无法复制 从投资的角度看 容易形成无形资产 进入门槛的行业 是我们重点考察研究的方向 3 有的行业 是大牛股的沃土 有的行业是大熊股的温床哪些行业是产生 大牛股的沃土 美国股市1957年 2009年回报率最高的20只股票中 有11只来自于消费行业 如菲利普莫里斯 可口可乐 百事可乐 箭牌 宝洁 好时食 品等 有6只来自于医药行业 如雅培制药 辉瑞制药 默克 百时美等 消费行业和医药行业占据了最牛的20只股票中的 17只 另外还有1只资源股 即壳牌石油 国内股市的情况怎 么样 在过去的20年中 回报率最高的25只股票中有12只来 自于消费 医药行业 如贵州茅台 泸州老窖 伊利股份 云 南白药 东阿阿胶 双汇发展 格力电器 gubar 美的电器 g ubar 等 在过去的10年中 回报率最高的50只股票中有28只 来自于消费 医药行业 而最近5年的股市表现更加明显 消 费 医药行业中很多优秀的企业股价都创了2007年以来的新 高 甚至比新高还翻了数倍 而其他很多行业的企业股价离2 007年的高点还差50 甚至80 以上 为什么消费 医药行业 能不断的走出大牛股 因为这两个行业代表了人类最基本 的 永恒的需求 不会因为经济发展 社会变迁和科技进步 而发生变化 不管是造原子弹的还是卖茶叶蛋的 不管是千 万富豪还是普通百姓 每一个人工作赚钱的落脚点 最终还 是得用在吃喝消费和看病吃药上 年轻的时候胡吃海喝 年 老的时候打针吃药 大家不都这么干吗 哪些行业是大熊股 的温床 电力 高速公路 铁路 钢铁 造纸 化工行业 还 有一些公共事业如自来水 煤气等 不是说这些行业完全不 能投资 而是这些行业产生大牛股的概率非常低 几乎没有 可能 具体原因很多样 有的是因为行业衰落 比如钢铁 高 速公路等 有的是因为zf限价 比如电力 自来水 煤气 铁路 等 电价 水价 煤气价 火车票价敢随便上调吗 动不动就 上调老百姓要骂娘 zf扛不住 而不让上调 这类行业的盈利 很难增长 还有的是因为完全竞争 比如造纸 化工等 经济 学上说 完全竞争的行业利润率很低 接近于零 没有利润 的行业 怎么可能产生大牛股呢 二 先好股再好价好股是 第一位的 价格是第二位的 注意顺序 很多投资人总是从 估值最低的股票中选择投资标的 这个习惯很不好 很容易 因为价格便宜而放松选股标准 买入了平庸乃至垃圾企业 最好的投资方法是苛刻地选股 而不是贪恋价格便宜 巴菲 特说 他花了好多年才明白 用合理的价格买入一家优秀的 企业 远比用便宜的价格买入一家平庸的企业要好得多得多 这句话意思很清楚 但要真正理解并不容易 希望大家在 投资实践中反复思考体会 什么是好股 好股的根本还在于 企业盈利 企业盈利成长性好 可持续性强和稳定性高的股 票就是好股 我的基本看法是 企业净利润过去三年复合增 长率在20 以上 本年度的增长率在25 以上 且预期未来 两年到三年增长率保持稳定或加速增长 好股背后所代表的 企业 从定性上说 产品简单易懂 前景看好 卓越的品牌 强大的定价能力 低负债低资本支出 现金流充沛 管理层 诚信 有魄力 经营稳定 专注 前景看好等 这些对判断企 业盈利的那三个特点都非常有帮助 从财务上说 净资产收 益率 15 净利率 20 毛利率 30 期间费用率 25 资产负债率 40 三年平均经营现金流量 净利润 应收账 款 营业收入 15 折旧费用 毛利润 10 资本支出 净利润 25 等 上述财务指标都是最低标准 而且并非一成不变 要根据企业的具体情况具体分析 财务分析很重要 大家绝 对不能忽视 什么是好价 谈价格之前 有一句话希望大家 时刻牢记 在市场面前 我们都是小学生 有不少投资人喜 欢在价格下跌的时候买股票 越跌越买 我个人强烈反对这 种做法 任何一家企业的发展都是动态的 再好的企业也可 能变坏 好坏之间是可以转换的 而股价正在不断创新低的 股票 毫无疑问企业正在往坏的方向发展甚至加速发展 有 些投资者喜欢把某些企业简单的定义为好企业 然后股价越 跌越买 理由是估值便宜 我想说 对于坏企业或正在变坏 的企业而言 多便宜的估值都不具有安全边际 越跌越买的 投资人有两种 一种是股神 一种是股神经 我相信各位包 括我 没有哪一位是股神 既然大家都不是股神 越跌越买 那不就是股神经吗 这么多年的经验告诉我 市场是有效的 市场做的事情90 是对的 只有10 是错的 我们不能纠结 于那10 的可能性而放弃了那90 的机会 更不能用 市场在 犯错 这个借口来麻痹自己 掩盖自己蹩脚的投资水平 好价 是不是看PB呢 我的观点是不用看 基本用处不大 PB代表 的是账面资产 而这些账面资产很少包括无形资产的价值 也无法反映企业的竞争优势 定价能力 发展前景和管理营 销水平 更无法预测企业盈利的成长性 可持续性和稳定性 而且 在大多数情况下 账面资产都是贬值资产 实际清算 价值很可能低于账面价值 好价是不是看PE呢 我的观点是 可以看 但不能盲目照搬 PE反映的是现在的静态的盈利 而我们投资要研究分析的是企业未来的盈利 相对于PE 结 合未来几年的盈利 得到的PEG明显要好得多 怎么样的PE G才是好的价格呢 我的经验是PEG0 7 0 8是最值得投资的价格 下面两张表是对应三年期和五年期 不同的净利润增长率下的可投资的PE和PEG 净利润年复合 增速越低 可投资PE也越低 而净利润年复合增速越高 可 投资PE也越高 我们要时刻牢记 企业盈利的成长性 可持 续性和稳定性对投资极为重要 是选股和选择价格的决定性 因素 除了PEG这个硬性要求 我觉得好的价格 最好是正在 创阶段新高或者历史新高的价格 不断创新低的价格 哪里 都不是好价格 不断创新高的价格 哪里都是好价格 前面 我说过技术分析要少看 但是当一只股票正在创阶段新高或 历史新高的时候 应该格外引起我们的注意 因为任何一只 大牛股都是在股价不断创新高的过程中诞生的 无一例外 在市场运行正常乃至低迷的情况下 某家公司的股价创新高 总是有理由的 有可能是基本面发生改变 正在往好的方面 加速发展 比如经营拐点 业绩改善或者净利润大幅提升 也 有可能是纯粹的市场炒作 比如概念炒作或者重组炒作 面 对股价创新高的股票 我们需要做的工作就是仔细甄别创新 高背后的原因到底是什么 只有那些基本面发生改变 正往 好的方面加速发展的公司 才值得我们持续关注乃至在合理 价位买入 巴菲特在2012年股东会上说 高盛和通用电气这 样的交易不是伯克希尔的立足之本 即寻找便宜货 伯克希 尔的成功是建立在像购买可口可乐和IBM这样的公司之上的 即寻找估值合理的伟大公司 我们可以分析一下巴菲特买 入这两家公司的时点和价位 可口可乐1962年到1987年股价 盘整了25年 巴菲特1988年买入可口可乐 正好在其股价三 年翻倍创历史新高的时候 IBM 1999年到2010年股价盘整了11年 而巴菲特2011年3月买入I BM 正好也是其股价两年多翻倍创历史新高的时候 换句话 说 伯克希尔的立足之本是购买估值合理 股价正在创历史 新高的伟大公司 三 集中投资 长期持有为什么要集中投 资 理由很简单 一是市场上值得投资的优秀公司非常稀缺 分散投资只会分散屈指可数的投资机会 二是追求分散容 易降低苛刻的选股标准 将很多平庸企业纳为投资标的 增 加投资风险 三是投资者的能力圈有限 分散投资只会分散 投资者的注意力和精力 进入到并不熟悉和擅长的投资领域 价值投资的代表人物巴菲特 就特别钟爱并一直坚持集中 投资 1966年 1982年 巴菲特前五大重仓股占总资产的比重维持在60 75 1983年 1999年 巴菲特前五大重仓股占总资产的比重维持在80 100 当前 巴菲特前五大重仓股占总资产的比重在73 左 右 成长投资的代表人物彼得林奇 也比较推崇集中投资 林奇虽然经常持有数百只股票 但其中80 的股票仓位只占 总资产的10 林奇自己也说 资金规模较小的投资人完全 可以把投资组合限制在5只股票以内 即 5股原则 只要组 合中有一只股票上涨10倍 组合收益也能上涨3倍 1 集中 投资应该集中持有3 5只左右的股票如果投资者经验和能力方面比较欠缺 我希 望大家一开始仓位可以低一些 等经验和能力有了基础再慢 慢地集中 我建议集中持有3 5只股票 仓位在10 40 之间不等 根据企业盈利状况仓位可以略有差别 盈利 成长性更好 可持续性更强和稳定性更高的企业仓位可以重 些 反之仓位就应该轻些 只集中持有1 2只股票风险偏大 一方面是我们总有看错的时候 一方面是 一两只股票很难规避意外事件和公司经营问题对资产造成 的不利影响 2 集中投资应跟随企业盈利和市场表现的