财务管理学---第7章-例题答案

财务管理学 第 7 章 投资决策原理 第 1 页 共 7 页 第第 7 7 章章 投资决策原理投资决策原理 例例 1 1 单选题单选题 将企业投资区分为固定资产投资 流动资产投资 期货与期权投资等类型所依据的分类标志是 D A 投入行为的介入程度 B 投入的领域 C 投资的方向 D 投资的内容 答案解析 根据投资的内容 投资可以分为固定资产投资 无形资产投资 其他资产投资 流动资产投资 房 地产投资 有价证券投资 期货与期权投资 信托投资和保险投资等 例例 2 2 判断题判断题 直接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投 资 错 答案解析 间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资 如企业购买特定投资对象发行的股票 债券 基金等 例例 3 3 计算题计算题 某企业拟投资新建一个项目 在建设起点开始投资 历经两年后投产 试产期为 1 年 主要固定 资产的预计使用寿命为 10 年 据此 可以估算出该项目的如下指标 1 建设期 2 运营期 3 达产期 4 项目计算期 正确答案 建设期 2 年 运营期 10 年 达产期 10 1 9 年 项目计算期 2 10 12 年 例例 4 4 计算题计算题 B 企业拟新建一条生产线项目 建设期 2 年 运营期 20 年 全部建设投资分别安排在建设起点 建设期第 2 年年初和建设期末分三次投入 投资额分别为 100 万元 300 万元和 68 万元 全部流动资金投资安排 在投产后第一年和第二年年末分两次投入 投资额分别为 15 万元和 5 万元 根据项目筹资方案的安排 建设期资 本化利息 22 万元 要求 计算下列指标 1 建设投资 2 流动资金投资 3 原始投资 4 项目总投 资 正确答案 1 建设投资合计 100 300 68 468 万元 2 流动资金投资合计 15 5 20 万元 3 原始投资 468 20 488 万元 4 项目总投资 488 22 510 万元 例例 5 5 判断题判断题 在项目投资决策中 净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形 成的序列指标 答案解析 净现金流量是指在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标 例例 6 6 单选题单选题 已知某项目每年税前利润均为 100 万元 所得税率为 30 运营期某年所得税后的净现金流量为 200 万元 则所得税前的净现金流量为 D A 100 B 70 C 130 D 230 答案解析 所得税 100 30 30 万元 税前净现金流量 税后净现金流量 所得税 200 30 230 万 元 例例 7 7 计算题计算题 企业拟购建一项固定资产 需在建设起点一次投入全部资金 1100 万元 均为自有资金 建设 期为一年 固定资产的预计使用寿命 10 年 期末有 100 万元净残值 按直线法折旧 预计投产后每年可使企业新 增 100 万元息税前利润 适用的企业所得税税率为 25 要求计算 1 项目计算期 2 固定资产原值 3 投产后每年折旧额 4 建设期净现金流量 5 运营期所得税前净现金流量 6 运营期所得税后净现金流量 正确答案 项目计算期 1 10 11 年 固定资产原值为 1100 万元 财务管理学 第 7 章 投资决策原理 第 2 页 共 7 页 投产后第 1 10 每年的折旧额 100 万元 建设期净现金流量 NCF0 1100 万元 NCF1 0 万元 运营期所得税前净现金流量 NCF2 10 100 100 0 200 万元 NCF11 100 100 100 300 万元 运营期所得税后净现金流量 NCF2 10 200 100 25 175 万元 NCF11 300 100 25 275 万元 例例 8 8 计算题计算题 某投资项目的所得税前净现金流量如下 NCF0为 1100 万元 NCF1为 0 万元 NCF2 10为 200 万元 NCF11为 300 万元 假定该投资项目的基准折现率为 10 01234567891011 NCF 11000200200200200200200200200200300 要求 分别用公式法和列表法计算该项目的净现值 所得税前 最终结果保留两位小数 正确答案 依题意 按公式法的计算的结果为 NPV 1100 1 0 0 9091 200 0 8264 200 0 7513 200 O 6830 200 0 6209 200 O 5645 200 0 5132 200 0 4665 200 0 4241 200 0 3855 300 0 3505 52 23 万元 用列表法计算该项目净现值 所列部分现金流量表如下表所示 某工业投资项目现金流量表 项目投资 价值单位 万元 建设期经 营 期项目计算期 第 t 年 012345 1011 合计 所得税前净现 金流量 1100 O200200200200 2003001000 10 的复利现 值系数 10 90910 82640 75130 68300 6209 0 38550 3505 折现的净现金 流量 1100 00 0 O0165 28150 26136 60124 18 7710552 23 由上表的数据可见 该方案折现的净现金流量合计数即净现值为 52 23 万元 与公式法的计算结果相同 例例 9 9 计算题计算题 某企业拟建一项固定资产 需投资 100 万元 按直线法计提折旧 使用寿命 10 年 期末无残值 该项工程于当年投产 预计投产后每年可获息税前利润 10 万元 假定该项目的行业基准折现率 10 要求 根据以上资料计算该项目的净现值 所得税前 正确答案 NCF0 100 万元 财务管理学 第 7 章 投资决策原理 第 3 页 共 7 页 NCF1 10 息税前利润 折旧 10 100 10 20 万元 NPV 100 20 P A 10 10 22 89 万元 例例 10 10 计算题计算题 假定有关资料与上例相同 固定资产报废时有 10 万元残值 要求计算项目的净现值 所得税前 正确答案 NCF0 100 万元 NCF1 9 息税前利润 折旧 10 100 10 10 19 万元 NCF10 19 10 29 万元 NPV 100 19 P A 10 9 29 P F 10 10 或 100 19 P A 10 10 10 P F 10 10 20 60 万元 例例 11 11 计算题计算题 假定有关资料与 例例 9 9 计算题计算题 相同 建设期为一年 要求计算项目净现值 所得税前 正确答案 NCF0 100 万元 NCF1 0 NCF2 11 息税前利润 折旧 10 100 10 20 万元 1 NPV 100 20 P A 10 10 P F 10 1 11 72 万元 或 NPV 100 20 P A 10 11 P A 10 1 11 72 万元 注意 P A 10 1 P F 10 1 例例 12 12 计算题计算题 假定有关资料与 例例 9 9 计算题计算题 中相同 但建设期为一年 建设资金分别于年初 年末各 投入 50 万元 其他条件不变 要求计算项目净现值 所得税前 正确答案 NCF0 50 万元 NCF1 50 万元 NCF2 11 息税前利润 折旧 10 100 10 20 万元 1 NPV 50 50 P F 10 1 20 P A 10 10 P F 10 1 16 27 万元 或 NPV 50 50 P F 10 1 20 P A 10 11 P A 10 1 16 27 万元 例例 13 13 计算题计算题 某投资项目在建设起点一次性投资元 当年完工并投产 投产后每年可获净现金流量 50000 元 运营期为 15 年 要求 1 判断能否按特殊方法计算该项目的内部收益率 2 如果可以 试计算该指标 正确答案 1 NCF0 I NCF1 15 50000 此题可以采用特殊方法计算该项目的内部收益率 2 分析 内部收益率是使得项目净现值为零时的折现率 如果随意选取一个折现率 i 则净现值可以计 算如下 NPV 50000 P A i 15 在上面的这个式子中 i 可以是一个任意的折现率 但是 如果我们令 NPV 0 则这个 i 就不再是一个普通 的 i 了 而是内部收益率 IRR 即 50000 P A IRR 15 0 NCF0 元 财务管理学 第 7 章 投资决策原理 第 4 页 共 7 页 NCF1 15 50000 元 50000 P A IRR 15 0 所以 P A IRR 15 50000 5 0916 查 15 年的年金现值系数表 P A 18 15 5 0916 则 IRR 18 例例 14 14 计算题计算题 某投资项目现金流量信息如下 NCF0 100 万元 NCF1 10 20 万元 要求 1 判断是否可以利用特殊方法计算内部收益率 IRR 2 如果可以 试计算该指标 正确答案 1 因为 NCF0 100 万元 NCF1 10 20 万元 所以 可以应用特殊方法计算内部收益率 IRR 2 令 100 20 P A IRR 10 0 P A IRR 10 100 20 5 采用内插法 利率年金现值系数 14 5 2161 IRR5 16 4 8332 IRR 16 14 16 5 4 8332 5 2161 4 8332 IRR 15 13 例例 15 15 计算题计算题 已知某投资项目的净现金流量为 NCF0 1000 万元 NCF1 0 万元 NCF2 8 360 万元 NCF9 10 250 万元 NCF11 350 万元 要求 计算该项目的内部收益率 正确答案 NPV 1000 360 P A IRR 7 P F IRR 1 250 P F IRR 9 250 P F IRR 10 350 P F IRR 11 0 系数多于 1 个 因此 不能应用特殊方法 根据逐步测试法的要求 自行设定折现率并计算净现值 据此判断调整折现率 经过 5 次测试 得到以下数 据 计算过程略 IRR 26 24 26 0 30 1907 39 3177 30 1907 IRR 25 13 例例 16 16 单选题单选题 某投资项目在建设起点一次性投资 614 46 万元 当年完工并投产 投产后每年净现金流量相等 财务管理学 第 7 章 投资决策原理 第 5 页 共 7 页 运营期为 10 年 项目的设定折现率为 10 如果净现值为 0 则项目的静态投资回收期 结果四舍五入取整数 为 D P A 10 10 6 1446 A 5 B 3 C 7 D 6 答案解析 设投产后年净现金流量为 A 则 净现值 A 6 1446 614 46 0 解之得 A 100 万元 静态 投资回收期 614 46 100 6 1446 年 取整后为 6 年 例例 17 17 多选题多选题 某投资项目设定折现率为 10 投资均发生在建设期 投资现值为 100 万元 投产后各年净现 金流量现值之和为 150 万元 则下列各选项正确的有 ABD A 净现值为 50 万元 B 净现值率为 50 C 总投资收益率为 150 D 内部收益率大于 10 答案解析 净现值 150 100 50 万元 净现值率 50 100 50 由于净现值大于 0 所以内部收益率大 于设定折现率 10 例例 18 18 计算题计算题 某企业拟进行一项固定资产投资 该项目的现金流量表 部分 如下 现金流量表 部分 金额单位 万元 建设期运营期 0123456 合计 净现金流量 1000 10001001000 B 100010002900 累计净现金流量 1000 2000 1900 A 90019002900 折现净现金流量 1000 943 489839 61425 8747 37051863 3 要求 1 计算上表中用英文字母表示的项目的数值 2 计算或确定下列指标 静态投资回收期 净现值 原始投资 原始投资现值 净现值率 正确答案 1 计算表中用英文字母表示的项目 A 1900 1000 900 万元 B 900 900 1800 万元 2 静态投资回收期 包括建设期的投资回收期 3 5 年 不包括建设期的投资回收期 3 5 1 2 5 年 净现值为 1863 3 万元 原始投资 1000 1000 2000 万元 原始投资现值 1000 943 4 1943 4 万元 净现值率 1863 3 1943 4 100 95 88 例例 19 19 计算题计算题 某项目有甲乙两个投资方案 有关资料如下 年 份 0123456 甲方案 NCF 200 0808080120120 乙方案 NCF 200 505050150150200 要求 判断能否应用公式法计算静态投资回收期 若能 计算出静态投资回收期 正确答案 甲方案 财务管理学 第 7 章 投资决策原理 第 6 页 共 7 页 初始投资 200 万元 净现金流量前三年是相等的 3 80 240 万元 200 万元 所以甲方案可以利用公式法 不包括建设期的回收期 PP 200 80 2 5 年 包括建设期的回收期 PP 2 5 1 3 5 年 乙方案 前三年净现金流量也是相等的 但前三年净现金流量总和小于原始投资 所以不能用公式法 例例 20 20 计算题计算题 某投资项目的所得税前净现金流量为 NCF0 100 万元 NCF1 0 NCF2 30 万元 NCF3 30 万元 NCF4 40 万元 NCF5 60 万元 NCF6 80 万元 要求 按照列表法确定该项目的静态投资回收期 正确答案 依题意列表如下 项目计算期 0123456 所得税前净现金流量 10003030406080 累计所得税前净现金流量 100 100 70 40060140 由于第 4 年的累计净现金流量为 0 所以 包括建设期的回收期 4 年 不包括建设期的回收期 4 1 3 年 思考 在本题中 假设第 4 年的净现金流量为 50 万元 则静态回收期为多少年 项目计算期 0123456 净现金流量 10003030506080 累计净现金流量 100 100 70 401070150 包括建设期的回收期 3 40 50 3 8 年 不包括建设期的回收期 3 8 1 2 8 年 例例 21 21 计算题计算题 某投资项目累计的净现金流量资料如下 年份 0123 67 15 累计净现金流量 100 200 200 180 2020 500 要求 1 计算该项目的静态投资回收期 2 说明该项目的建设期和运营期 正确答案 1 包括建设期的静态投资回收期 6 20 20 20 6 5 年 不包括建设期的静态投资回收期 6 5 2 4 5 年 2 该项目的建设期是 2 年 投资方式是分次投入 第一年初和年末分别投入 10