五粮液财务报表分析

五粮液集团财务报表分析 一 财务报表分析的背景及意义 经济越发展 会计越重要 作为会计载体的财务报表 全面 系统 综合地记录了企业经济 业务发生的轨迹 因而相关利益人对财务报表的分析越来越关注 财务报表所提供的会计信息之所以具有重要的作用 是因为它可以全面系统地揭示企业一定 时期的财务状况 经营成果和现金流量 有利于经营管理人员了解本单位各项任务指标的完 成情况 评价管理人员的经营业绩 以便及时发现问题 调整经营方向 制定措施改善经营 管理水平 提高经济效益 为经济预测和决策提供依据 有利于国家经济管理部门了解国民 经济的运行状况 通过对各单位提供的财务报表资料进行汇总和分析 了解和掌握各行业 各地区的经济发展情况 以便宏观调控经济运行 优化资源配置 保证国民经济稳定持续发 展 也有利于投资者 债权人和其他有关各方掌握企业的财务状况 经营成果和现金流量情 况 进而分析企业的盈利能力 偿债能力 投资收益 发展前景等 为他们投资 贷款和贸 易提供决策依据 还有利于满足财政 税务 工商 审计等部门监督企业经营管理 通过财 务报表可以检查 监督各企业是否遵守国家的各项法律 法规和制度 有无偷税漏税的行为 二 财务报表分析的基本方法 财务报表分析的方法很多 其基本方法有比较分析法 比率分析法 趋势分析法等 比较分析法 是将彼此相互联系的指标进行分析 比较 对照 确定它们之间的差异 找出 差异的原因的一种分析方法 比率分析法 是利用两个指标的某种关联关系 通过计算比率来考察 计量和评价公司财务 状况 经营成果和现金流量的分析方法 两个性质不同的指标一旦结合形成比率则能反映各 项财务指标相互之间的比例关系是否正常合理 趋势分析法 trend analysis approach 是对不同时期的财务指标进行对比以确定其增减变动差 异和变动趋势的分析方法 从一定意义上讲 它是将比较分析法和比率分析法结合起来运用 的一种方法 由于趋势分析法具有显著的不可替代的优点 趋势分析法可以根据财务报表中各类相关数字 资料 揭示企业财务状况 经营情况和现金流量变化趋势 趋势分析法分析并据以评价企业 财务状况和经营业绩仍是当前最重要的财务分析方法之一 同时也是应用范围最为广泛 使 用频率最高的财务分析方法 所以本文主要运用趋势分析法 结合比率分析法等其他方法对 企业的资产状况 流动资产质量 偿债能力 营运能力和盈利能力几个方面进行分析 通过 分析对比 2009 年至 2011 年相关财务指标 评价企业的财务状况和经营成果 二 五粮液集团简介 五粮液集团有限公司坐落在 中国白酒之都 著名的丝绸之路起点 长江零起点 宜宾 由 50 年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成 中国专卖公司四川省宜宾酒厂 1959 年正式命 名为 宜宾五粮液酒厂 1998 年改制为 五粮液集团有限公司 现有 30000 多人 经营范围 五粮液集团是一个产业多元化发展的企业 它是以生产经营五种粮食为原料生产 的 经过陈年老窖发酵 长年陈酿 精心勾兑而成的浓香型白酒五粮液及其系列酒和相关辅 助产品为主营业务 同时也兼营饮料 药品 水果种植 进出口业务 物业管理等 生产环境 五粮液集团有限公司位居南亚热带气候带到暖湿带的立体气候的宜宾 常年温差 小湿度大 土壤丰富肥沃 有利于五种原料的生长 同时几千年的不断酿酒 在宜宾上空形 成了独有的生态环境 这非常有利于酿酒微生物的生存 而且五粮液运用上百年的古窖酿造 能够产出好酒 所以它以 入口甘美 入喉净爽 香气悠久 味醇厚 各味谐调 恰到好处 酒味全面 的独特风格久立于市 它利用其独特的自然生态环境 历史悠久的明代古窖 600 多年 健康的五粮配方 独特的酿酒工艺等六大优势 努力研发 最终成为名享中外的酒类 珍品 1海外市场 唐桥表示 五粮液集团将加大在海外的投入 首先使五粮液进入使用筷子的国家 然后再逐步打入国际主流社会 2公司董事 副总经理何成基表示 下一步 公司将更加细 化企业管理 加强与世界 500 强企业的联系与合作 共谋发展 为其 仙林青梅果酒 亚 洲干红 等优质产品开拓了广阔的海外市场 主要竞争对手 金六福 浏阳河金六福 浏阳河 三 五粮液集团 2009 2011 年财务报表分析 五粮液 2009 2011 年的审计报告均为标准无保留意见的报告 可见其财务报表可信度较高 由于中国大陆白酒类上市公司有十二家 其中五粮液与泸州老窖均为四川省的以生产浓香型 白酒为主的白酒类上市公司 所以本文以泸州老窖的财务数据作为横向比较对象 一 主要报表项目解读 1 资产负债表 表 1 五粮液 2009 2011 年资产负债简表 2009 12 312010 12 312011 12 31 资产总额 2 084 9102 867 350 3 690 580 货币资金 万元 754 3591 413 4502 155 090 应收账款 万元 10 275 98 930 86756 202 负债总额 626 8631 030 7401 345 920 短期借款 万元 000 应付账款 万元 23 907 315 543 523 451 8 所有者权益 1 458 0501 836 6102 344 670 实收资本 万元 379 597379 597379 597 资本公积金 万元 95 320 395 320 395 320 3 未分配利润 万元 720 6961 059 2301 500 160 在上表中 五粮液资产中 流动资产占绝大部分 随着时间的推移 货币资金逐渐增多 其 中 2011 年最多 达到 2 155 090 万元 相比 2008 年有很大幅度的增长 这符合公司快速发 展的情况 应收账款是五粮液集团流动资产中的另外一个主要项目 呈现出逐年下滑的现象 这反映出了五粮液的应收账款从 09 年开始减少 公司规模没有太大的变化 在 2009 年到 2011 年中 五粮液所有负债均为流动负债 其中主要内容有短期借款 应付账款和其他应付 款 短期借款在 2009 年至 2011 年一直为 0 应付账款在流动负债中 一直保持占有较低的比 率 结合货币资金科目看来 五粮液的偿债压力是比较小的 在所有者权益类主要项目有实 收资本 资本公积金和未分配利润 其中 资本公积金没有变化 2009 年 2010 年与 2011 年都是 95 320 3 万元 通过以上分析 可以看出五粮液自 2009 年至 2011 年资产规模大幅度增加 其中长期股权投 资和固定资产增加较快 从绝对值来看 长期股权投资增加速度非常明显 而企业的存货有 上升趋势 固定资产增加速度小于长期股权投资增速 所有者权益增加也较为明显 说明企 业的资金保障实力增强 2 利润表 利润表 Income Statement 主要提供有关企业经营成果方面的信息 利润表 3是一张动态的财务 报表 它把一定时期的营业收入与其同一会计期间相关的营业费用进行配比 以计算出公司 一定时期的净利润 表 2 五粮液 2009 2011 年利润表简表 3 单喆敏 上市公司财务报表分析 复旦大学出版社 2005 年 2009 年2010 年2011 年 营业总收入 万元 1 112 9201 554 1302 035 060 营业总成本 万元 656 119944 3021 185 360 营业成本 万元 386 066486 319689 541 销售费用 万元 116 415180 323206 999 管理费用 万元 83 897 3156 185175 069 财务费用 万元 10973 2 19 247 1 47 658 7 其他经营收益 万元 投资收益 万元 311 734337 72240 营业利润 万元 458 667609 475849 694 利润总额 万元 460 559607 024849 995 减 所得税 万元 113 892150 819210 558 净利润 万元 346 667456 206639 438 从五粮液集团的利润表中发现 营业总收入处于逐渐上升的趋势 其中 毛利也逐年上升 在这三年中 五粮液的投资收益都为正 但是数额很小 仅占营业利润很小的一部分 净利 润逐年增加 其中 2011 年增幅较大 达到 183232 万元 其中主要来自营业利润 这以上数 据说明了五粮液在 2009 年 2011 年间经营成果还是相当可观的 其主要的利润来自营业利润 利润质量较好 具有可持续性 3 现金流表量表 表 3 五粮液 2009 2011 年现金流量简表 2009 年2010 年2011 年 经营活动中的现金流 万元 经营活动现金流入小计 万元 1 540 4502 119 9702 778 390 经营活动现金流出小计 万元 935 0481 349 6601 825 090 经营活动产生的现金流量净额 万元 605 401770 312953 302 投资活动产生的现金流量 万元 投资活动现金流入小计 万元 391 32520 022 309 08 投资活动现金流出小计 万元 426 09346 968 363 656 3 投资活动产生的现金流量净额 万元 425 702 46 448 3 61 347 2 筹资活动产生的现金流量净额 万元 17 879 80 64 776 7 150 314 从五粮液的现金流量表中可以看出 在这三年中经营活动产生的现金流量净额呈正值且逐年 增长 为现金净流入 这说明五粮液集团的经营活动每年都盈利 在投资活动中 投资额最 高是 2009 年 为 426 093 万元 投资活动中产生的现金流净额为负值 是现金净流出 属于 正常情况 在筹资活动方面 2009 年到 2011 年的筹资净额均为负值 主要筹资方式有所改变 由 20 世纪的公开招股 高价配股融资 股权托管 股权质押 子公司上市等融资方式逐渐向 依托债务融资转变 通过现金流量表 可以看出 2009 年至 2011 年 外源性的资金为负值 不能对投资活动需求 进行补充 五粮液经营活动创造的现金主要用来满足投资需求 补充外源性资金带来的不足 企业本身的资金实力比较强 二 报表项目的趋势分析 1 资产负债表 五粮液集团的资产负债表中 资产和负债的主要成分分别是流动资产和流动负债 表 4 流动资产和流动负债 2009 年2010 年2011 年 流动资产 万元 1 328 2902 136 9702 971 310 流动负债 万元 626 3751 028 8301 340 940 图 1 流动资产 流动负债柱状图 0 500 000 1 000 000 1 500 000 2 000 000 2 500 000 3 000 000 3 500 000 2009年2010年2011年 时间 数值 流动资产 万元 流动负债 万元 2009 年 五粮液的流动资产为 1 328 290 万元 流动负债为 626 375 万元 以 2009 年作为基 期 2010 年流动资产为 2 136 970 万元 同比增长 61 流动负债为 1 028 830 万元 同比增 长 64 25 2011 年流动资产 2 971 310 万元 同比增长 40 流动负债 1 340 940 万元 同比 增长 30 3 通过以上数据发现 2009 年到 2011 年 五粮液的流动比率不稳定 流动资产急 剧增长 流动负债波动明显 流动比率因此变化非常大 在五粮液大量子产品上市之后 迅 速获得大量的流动资产 使得流动资产增长明显 同时流动负债增长幅度没有流动资产增幅 大 说明了五粮液大量的资金及时投入使用 大量的资金流通在市场上面 所以 在 2012 年 流动资产将继续增长 2 利润表 从利润表中看出 五粮液的营业总收入全部来自营业收入 在 2010 年 营业收入为 1 554 130 万元 以 2009 年作为基期 2010 年增长 37 64 为 1 554 130 万元 2011 年为 2 035 060 同比增长 31 环比增长 30 随着公司的快速发展 营业收入增长迅速 前景也比较可观 按照这样的状况 预计在 2012 年营业收入将继续增加 3 现金流量表 从上表可以看出 经营活动现金流入小计逐年增加 2009 年 12 月 31 日为 1 540 450 万元 以 2009 年作为基期 2010 年同比增长 37 6 2011 年同比增长 31 这说明公司经营的现金流 流入增长平衡 预计下年将继续增加 而经营活动中的现金流出增长速度呈下降趋势 2009 年为 935 048 万元 2010 年增长 44 2011 年同比增长 35 所以在经营活动中 现金流量 净额出现逐年递增的情况 按照这种状况 在 2012 年现金流量净额将继续增长 在投资活动 中 现金流入在 2011 年明显增长 2009 年为 391 32 2010 年增长 33 2011 年同比增长 344 现金流出在 2010 年明显降低 2011 年与 2010 年增幅不大 但由于在投资活动中现金的流出 和流入差距巨大 所以 现金流量净额也明显降低 在筹资活动中 2009 年到 2011 年现金流 入非常不稳定 2009 年为 11 00 万元 2010 年 1 300 万元 增加 18 2011 年没有现金流入 现金流出方面 2009 年为 18 979 8 万元 2010 年为 66 076 7 万元 增长 248 2011 年 150 314 万元 同比增长 127 增长最大 所以 筹资活动中现金流量净额差异非常大 2009 年为 17 879 80 万元 2010 年增长 262 达 64 776 7 万元 2011 年同比下降 132 为 150 314 万元 由此可知 五粮液每年都投资大量的现金在物流 纺织 子公司上市等业务中 而现金流入 只有营业收入 筹资及投资带来的现金流入却很少 投资方面的资金流动性不强 流出大于 流入 三 报表项目结构分析 1 资产结构分析 流动资产比 是指企业的流动资产除以总资产的比例 是分析企业资产结构的重要指标 表 5 五粮液的流动资产比 报告期2009 年2010 年2011 年 流动资产 万元 1 328 2902 136 9702 971 310 总资产 万元 2 084 9102 867 3503 690 580 流动资产比 63 7 74 5 80 5 图 3 五粮液的流动资产比 流动资产比 0 500 000 1 000 000 1 500 000 2 000 000 2 500 000 3 000 000 3 500 000 4 000 000 2009年2010年2011年 时间 比率 流动资产 万元 总资产 万元 流动资产比 从表 5 中我们可以看出 在 2009 年 五粮液的总资产为 2 084 910 万元 以 2009 年作为基期 2010 年大幅度增长到 2 867 350 万元 增幅为 37 5 2011 年 其总资产为 3 690 580 万元 同比增长 28 7 通过数据我们可以看出 五粮液集团的业务量在逐渐 增大 尤其是在 2010 年 增长幅度高达 38 以上 到 2011 年 公 司业绩继续扩张 但增长速度明显下降 其主要原因是五粮液于 2011 年通过股权融资取得了大量的资金 决定对融资渠道进行转型 使其增长幅度没有 10 年大 2011 年流动资产比为 80 以上 这说明流动资产占其资产的绝大部分 这是由于五粮液是一个 就业为主 多元发展 的公司 其资产主要用 于投资纺织 物流 子公司等业务 所以大多数资产属于流动资产 流 动资产比非常高 随着公司的快速发展 公司的规模逐渐增大 流动资 产比将继续增长 2 流动资产的结构分析 表 6 五粮液的流动资产的主要构成 报告期2009 年2010 年2011 年 货币资金 万元 754 3591 413 4502 155 090 应收账款 万元 10 275 98 930 867 562 02 其他应收款 万元 6 886 43 3 770 064 277 99 总和 万元 771 521 331 426 150 922 166 930 01 占流动资产的比重 58 1 66 7 72 9 图 3 流动资产结构图 流动负债的主要成分 0 20000 40000 60000 80000 100000 2009年2010年2011年 时间 万元 短期借款 万元 应付账款 万元 其他应付款 万元 通过表 6 可以看出 五粮液的流动资产主要由货币资金 应收账款 其他应收款三部分构成 2009 年 五粮液的货币资金为 754 359 万元 到 2010 年迅速增长到 1 413 450 万元 2011 年 增长为 2 155 090 万元 应收账款方面 2009 年为 10 275 9 万元 2010 年为 8 930 86 万元 下降 14 2011 年 其应收账款为 7 562 02 万元 同比下降 15 3 其他应收款方面 2009 年为 6 886 43 万元 2010 年为 3 770 06 万元 增幅为 45 2011 年为 4 277 99 万元 增幅为 13 5 2009 年到 2011 年 五粮液的货币资金 应收账款和其他应收款三者之和占流动资产 的比重由 58 1 增长到了 72 9 从中可以看出 在 2009 年公司决定进行公开招股 2010 年取得了大量的货币资金 2011 年 又决定进行股权质押 所以货币资金增长到 2 155 090 万元 同时使得 2011 年应收账款和其 他应收款开始降低 公司未来的收入可能增长 3 负债结构分析 五粮液的负债全部为流动负债 其主要项目为短期借款 应付账款和其他应付款 在 2009 年到 2011 年 五粮液的流动负债成分变动不大 短期借款一直为零 应付账款在 2009 到 2011 年三年间先减少后又增加致原水平 从 2009 年 23 907 3 万元到 2011 年的 23 451 8 万元 另外 其他应付款在 2010 年涨幅明显 从 2009 年的 33 996 万元增加到 2010 年的 68 902 1 万元 以上数据说明了五粮液在 2009 年至 2011 年间 公司的业务逐步增加 公司 的规模逐渐扩大 正在快速发展 四 报表项目指标分析以及行业间的比较分析 1 偿债能力分析 1 短期偿债能力分析 短期偿债能力也称为清偿能力 分析短期偿债能力的主要的财务指标有流动比率和速动比率 流动比率 是指企业的流动资产除以流动负债的比率 是分析企业短期偿债能力时最常用的 比率之一 表 7 2009 2011 年 五粮液的流动比率 报告期2009 年2010 年2011 年 流动资产 万元 1 328 2902 136 9702 971 310 流动负债 万元 626 3751 028 8301 340 940 流动比率 2 122 082 22 一般来说 流动比率越大 表明短期偿债能力越强 流动负债的安全性越高 但流动比率过 高也可能是由于企业沉淀在流动资产上的资金过多所致 所以流动比率维持在 2 0 左右比较合 适 1 25 为下限 通过上表我们可以看出 在 2009 年 2010 年 2011 年五粮液的流动比率 都比较接近 2 0 说明流动资金投入合适并及时投入使用 虽然说流动比率有一定局限性 比如说存货的积压 但是对于五粮液这样一个白酒集团来说 其公司的主营业务为浓香型白酒五粮液及其系列酒和相关辅助产品 不存在存货积压的情况 所以流动比率还是能够比较准确的反映五粮液集团的流动资产和流动负债的情况 泸州老窖历史悠久 是中国浓香型白酒的发源地 以众多独特优势在中国酒业独树一帜 我国浓香型白酒的代表之一 与五粮液具有比较有可比性 我选取 2009 年到 2011 年相关数 据行进对比分析 下面 对照分析五粮液集团与泸州老窖 表 8 2009 年到 2011 年泸州老窖的流动比率 报告期2009 年2010 年2011 年 流动资产 万元 300 426458 901885 095 流动负债 万元 171 707245 526524 479 流动比率 万元 1 751 871 69 从上表中可以看出 泸州老窖近几年对流动资产的出来也比较合理 但是这几年的流动比率 相对于五粮液都低于 2 0 这也就意味着泸州老窖对流动资金的投入没有五粮液那么多 也没 有五粮液使用的效率高 速动比率 流动资产 存货 流动负债 表 9 2009 2011 年 五粮液的速动比率 报告期2009 年2010 年2011 年 速动比率 1 56551 63831 803 通常认为正常的速动比率为 1 下限是 0 25 低于该界限的速动比率被认为是短期偿债能力偏 低 通常影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力 通过上表我们可以看出 2009 年五粮液的速动比率为 1 5655 大于 1 0 2010 年与 2011 年的 速动比率逐年上升 达到 1 803 但相比 1 0 的标准值 1 803 还是有一点偏高 所以 五粮液 还是有一定的短期偿债能力 不过也反映出速动资产使用效率偏低 下面对照分析五粮液与泸州老窖 表 10 泸州老窖 2009 年到 2011 年速动比率 报告期2009 年2010 年2011 年 速动比率 1 05331 2641 2808 和五粮液一样 近几年速动资产大量增加 速动比率逐年上升 且均大于 1 0 这说明泸州老 窖也具有一定的短期偿债能力 但也说明了速动资产使用效率低下的情况 2 长期偿债能力分析 长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力 其强弱是反映公司财务 安全和稳定程度的重要标志 分析长期偿债能力的指标 也称作财务杠杆指标 主要有资产 负债率和产权比率 资产负债率又称负债比率 是企业全部负债总额与全部资产总额的比率 它表明了在企业的全 部资金来源中 从债权人方面取得数额的比重 资产负债率反映了企业的举债经营的能力 也 反映了企业的长期偿债能力 表 11 2009 2011 年 五粮液的资产负债率 报告期2009 年2010 年2011 年 负债总额 万元 626 8631 030 7401 345 920 资产总额 万元 2 084 9102 867 3503 690 580 资产负债率 30 066735 947536 4689 从上表可以看出 2009 年的资产负债率比较低 2010 年五粮液的资产负债率增长最快 2011 年最接近 50 资产负债率越低 上市公司的长期负债能力越强 一定意义上 这也反 映企业进一步筹资能力较强 而资产负债率越高对股东越有利 经营者则希望保持在 50 所以 总体上来说 五粮液的长期偿债能力较强 表 12 泸州老窖的资产负债率 报告期2009 年2010 年2011 年 资产总额 万元 598 269802 6271 247 720 负债总额 万元 171 824246 391525 239 资产负债率 28 720130 698142 0958 泸州老窖的资产负债率逐渐上升 主要原因是资产总额逐年增加的原因 负债总额的增长速 度快于资产总额的增长速度 所以在 2011 年资产负债率明显高于前 2 年 高于 42 这也说明 泸州老窖的长期负债能力较强 就两公司相比较而言泸州老窖的长期偿债能力更强 其负债 总额比五粮液明显较少 除了资产负债率之外 产权比率也能衡量公司的长期偿债能力 产权比率 也叫负债权益比 率 产权比率实际上是资产负债率的另一种表现形式 只是表达的更为直接 更侧重于揭示企业 财务结构的稳健程度 在企业清算时 产权比率能反映股东权益对债权人的保障制度 相比 资产负债率 产权比率侧重于揭示企业财务结构的稳健程度 产权比率越低 企业投资者投 入资金越大 企业财务状况的稳定性就越好 企业长期偿债能力就越强 一般认为这一比率 为 1 1 即 100 以下时 应该是有偿债能力的 但还应该结合企业的具体情况加以分析 表 13 2009 年至 2011 年五粮液产权比率 报告期2009 年2010 年2011 年 负债总额 万元 626 8631 030 7401 345 920 股东权益 万元 1 458 0501 836 6102 344 670 产权比率 42 959956 018157 1911 从表 13 我们可以看出 五粮液的产权比率相对较适中 2011 年股东权益大幅增加 这主要是 五粮液大量子公司上市所引起的 所以 五粮液集团能够用自由资金偿还全部债务的 财务 风险较小 财务状况也比较稳定 表 14 泸州老窖产权比率 报告期2009 年2010 年2011 年 负债总额 万元 598 269802 6271 247 720 股东权益 万元 426 445556 235722 484 产权比率 40 264744 140672 5939 从表中我们可以看出 泸州老窖 2011 年的产权比率较高 在 2009 年产权比率较低 为 40 其主要原因是股东权益大幅上升 这也说明泸州老窖财务风险较小 财务状况比较稳定 五粮液和泸州老窖的权益比率都有明显波动的情况 都有明显上升的情况发生 说明两公司 的财务状况在某一阶段存在不稳定因素 但近期产权比率都小于 1 总体财务状况都趋于稳定 2 盈利能力分析 盈利能力是指企业获取利润的能力 它以权责发生制为基础 以利润表所列示的各项财务数 据为基本依据 通过一系列财务指标的计算与分析 对企业在一定时期内获取利润的能力作 出评价 企业盈利能力的分析可从一般分析和社会贡献能力分析两方面研究 本文仅从一般分析方面 对企业盈利能力进行分析 分析盈利能力的一个重要财务指标是销售毛利率 销售毛利率是指毛利润与销售收入之间的 比率 该指标值是正指标值 指标数值越高越好 表 15 2009 年至 2011 年 五粮液销售毛利率 报告期2009 年2010 年2011 年 销售毛利率 65 310668 70866 1169 从上表我们可以看出 2009 年至 2011 年中 销售毛利率最高的是 2010 年 为 68 7 为什么 2009 年和 2011 年反而还下降了呢 从公式上来看 应该是主营业务成本有明显的增加 再结 合五粮液的实际情况来看 不难发现 2010 年 五粮液通过高价配股 公开招股 股权托管 股权质押等行为迅速筹集大量资金 但是 五粮液的在近几年进行了大量的投资 其主营业 务为白酒销售及相关行业 所以投资使其增加了主营业务成本 从而使得 2009 年和 2011 年 销售毛利率有所下降 表 16 泸州老窖销售毛利率 报告期2009 年2010 年2011 年 销售毛利率 66 64969 405666 2311 泸州老窖的销售毛利率呈现不稳定的情况 这是因为公司 2010 年主营业务成本的增加小于其 投资所带来的营业利润增加 使得 2010 年的销售毛利率呈现增长趋势 总体情况还是乐观的 五粮液和泸州老窖的销售毛利率相比较而言 盈利能力相当 不过五粮液集团的盈利能力具 有更加可观的发展趋势 呈现出递增的趋势 而泸州老窖有小部分波动并呈现出下降的趋势 3 企业发展能力分析 主营业务收入增长率 主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期 判断公司发展所处的阶段 一般来 说 如果主营业务收入增长率超过 10 说明公司产品处于成长期 将继续保持较好的增长 势头 尚未面临产品更新的风险 属于成长型公司 如果主营业务收入增长率在 5 10 之 间 说明公司产品已进入稳定期 如果该比率低于 5 说明公司产品已进入衰退期 主营业 务利润开始滑坡 将步入衰落 表 17 2009 年至 2011 年 五粮液主营业务收入增长率 从上表的数据中看出 五粮液目前还处在成长期 2009 年到 2011 年三年的主营业务都超过了 10 而且几乎都在 30 以上 虽然 2011 年有所下滑 但总体上来看 还是比较稳定 说明 该公司成长较快 表 18 泸州老窖主营业务增长率 报告期2009 年2010 年2011 年 主营业务增长率 15 0602 22 8914 56 9188 泸州老窖的主营业务增长率也比较高 处于成长期 2011 年高达 56 以上 说明公司也处在 快速发展阶段 五粮液与泸州老窖相比较而言 两者都属于白酒行业的龙头公司 都处在快速发展的成长期 并将持续的保持良好的发展势头 而五粮液主营业务发展速度比泸州老窖更快 四 五粮液财务状况总结 通过对 2009 年至 2011 年的财务指标进行分析 我们可知五粮液公司的整体盈利能力不错 排在同行业的较前列 但是该企业还是存在不少的问题的 一 现金持有量太高 没有进行必要的短期投资活动 五粮液集团的短期借款一直为零 没有必要的负债 虽说五粮液的效益很好 但是股东不仅 希望企业用他们的钱来赚钱 更希望用别人的钱来为自己谋取利益 二 速动资产使用效率偏低 五粮液的速动比率较高 远远高于 1 0 反映出五粮液公司比较强大的偿债能力 公司强大的 报告期2009 年2010 年2011 年 主营业务增长率 40 289 39 6441 30 9452 偿债能力为公司在市场中的竞争能力降低了风险 提供了保障 但是 也反映出公司速动资 产相对于流动负债的过剩金额太大 资金未能充分利用 所以 五粮液的速动资产的使用效 率低下 三 筹资效果不理想 筹资金额为负值 资金流动性不强 从企业现金流量表我们可以知道 五粮液拥有大量的货币资金 但是这几年企业资金流入非 常少 基本为负值 流出远远大于流入 不能对投资活动需求进行补充 因此 五粮液集团 的资金流动性不强 四 投资收益不理想 连年亏损 五粮液每年都投资大量的现金在物流 纺织 子公司上市等业务中 而现金流入只有营业收 入 通过现金流量表 可以看出 2009 年至 2011 年 投资方面的资金流动性不强 流出大于 流入 五粮液集团投资所带来的收益微乎其微 甚至呈现亏损现象 不能抵消投入 因此 投资效果不理想 经过上述问题的分析 我们可以知道每个企业都要自己独特的优势和缺点 每个企业都会为 了营业收入 利润 企业规模等方面来采取一些相应的措施 下面本人将根据五粮液集团的 实际情况和本人的一些想法做一些阐述 综合以上分析 可以看到五粮液的财务状况和经营成果总体情况良好 但也存在一些小小的 不足 限于专业知识及能力的不足 只针对其中部分问题提出了自己的一些看法 一 针对 一 针对 投资效益不理想投资效益不理想 的问题的问题 转移资金 在市场上 很多企业都要自己的主营业务 但是呢 他们的主营业务不是很突出 很多企业往往分不清自己的重点主营业务 因此呢 在所以的业务上面撒钱 而得到的收益 却是非常的小 这就造成了企业大量资金不能得到有效的利用 因此企业应该抓住自己的主 营业务 分析其优势与劣势 因地制宜 根据实际情况来 有目的性的 有针对性的去进行 投资这些项目 而不要在一些不必要的业务上去浪费钱 也就是说 五粮液可以将自己的目标定位于白酒为主 多元化发展 每年有针对性的去投资 一些主要产品 放弃一些不必要的产业 同时呢 最大限度的利用自身的条件去进行多方面 的发展 将以前投资于效益不好的产业的资金投资于其他新型产业 二 针对 二 针对 筹资结果不理想 不能满足投资需求筹资结果不理想 不能满足投资需求 的问题的问题 用信誉来融资 一个企业要办下去 就得跟金融机构打交道 就得跟客户沟通 经济往来中 信誉是第一位 有时候信誉可以帮企业融到资 每个企业要是想要靠信誉来融资的话 都要有自己的信誉购建成本 五粮液是一个大型企业 大企业人家相信 大型企业有这个信誉构建资本 所以 五粮液可以利用这个信誉来进行融 资或让别人来投资 其实还要很多种方法可以融到资的 比如说 借鸡生蛋 利用上市 引入风险投资求事半功 倍等 总而言之就是要有计划的融资 制定长期而均匀的融资计划 展开多方面的融资渠道 三 针对 三 针对 资金流动性不强资金流动性不强 的问题的问题 开辟市场 有效的将闲置资金投入使用 避免大量的资金闲置的情况发生 企业可以开辟新 的资金运用空间 提高资金的盈利性和流动性 例如将闲置资金投资于股票市场 海外市场 用来扩大企业业务范围等 或者是积极开展融资租赁业务 这样不仅让企业的闲置资金得到 了最大化的利用 增强了企业的资金流动性 给企业带来了收益 同时也给社会创造了价值 通过上面的分析 对五粮液集团的财务状况做出总结 企业基本拥有短期偿债能力 长期偿债能力较强 能够按时偿还到期债务 企业的营运能力和盈利能力都呈现出越来越强的趋势 且比同行更充分地利用财务杠杆为企 业创造价值 总的来说 五粮液的财务状况和经营状况良好 经过分析使我们对企业的经营有更深入的理 解 面对竞争日益激烈变化的环境 更加险峻的形式 企业要生存 发展 认清自我 扬长 避短 充分发挥自有优势 以取得更好的竞争地位 把该公司做大做强 五 总结 随着社会经济的发展 上市公司财务报表分析起着越来越重要的作用 从多方面着手对每年 的财务数据进行综合分析 就能更深入的了解企业的财务状况 经营状况 充分认识到公司 自身的优势与劣势 得出准确的评价结果 提供给企业的内 外部决策者 有利于更好的决 策 本文通过对五粮液集团 2009 年至 2011 年的财务数据进行分析 发现趋势分析法还存在 一定的局限性 主要表现在 如果当年的经营出现拐点将造成不同时期的财务报表可能不具 有可比性 这就要求财务分析者完善对财务报表附注的分析 加强对行业背景信息的了解 运用更加科学的综合分析方法 加强多种分析方法的运用 同时加强与其他同类企业的对比 这样才能比较好的了解企业的发展现状以及未来发展趋势 总之 想要对一个企业进行全面的了解 不能要综合性的分析其财务 更要结合企业的其他 方面进行分析 比如引入平衡记分卡等较为综合的分析方法不失为很好的选择 附录附录 五粮液集团资产负债表 2009 2011 编制单位 五粮液集团 金额单位 人民币 元 2009 12 312010 12 312011 12 31 流动资产 货币资金 7 543 590 000 0014 134 500 000 0021 550 900 000 00 短期投资 应收票据 1 842 130 000 002 180 620 000 001 938 670 000 00 应收账款 102 759 000 0089 308 600 0075 620 200 00 其他应收款 68 864 300 0037 700 600 0042 779 900 00 预付账款 195 685 000 00328 381 000 00254 498 000 00 应收补贴款 存货 3 476 840 000 004 514 780 000 005 536 500 000 00 待摊费用 0 流动资产合计 13 282 900 000 0021 369 700 000 0029 713 100 000 00 非流动资产 长期股权投资 29 979 100 0032 524 100 00130 875 000 00 其中 合并价差 投资性房地产 固定资产 6 935 930 000 006 373 460 000 005 905 600 000 00 在建工程 218 458 000 00514 644 000 00787 493 000 00 无形资产 308 094 000 00299 599 000 00297 477 000 00 长期待摊费用 66 356 800 0070 535 000 0048 772 400 00 递延所得税资产 5 737 020 0011 405 500 0016 785 900 00 非流动资产合计 7 566 170 000 007 303 790 000 007 192 700 000 00 资产总计 20 849 100 000 0028 673 500 000 0036 905 800 000 00 流动负债 短期借款 应付票据 56 456 400 00 应付账款 239 073 000 00155 435 000 00234 518 000 00 预收账款 4 376 270 000 007 107 610 000 009 047 170 000 00 应付职工薪酬 41 710 800 00348 245 000 001 063 800 000 00 应付股利 220 626 000 00349 276 000 00175 000 000 00 应交税费 1 046 110 000 001 582 290 000 002 087 150 000 00 其他应交款 其他应付款 339 960 000 00689 021 000 00801 789 000 00 预提费用 一年内到期的非流动负债 流动负债合计 6 263 750 000 0010 288 300 000 0013 409 400 000 00 非流动负债 其他非流动负债 15 910 600 0047 182 800 00 递延所得税负债 3 880 420 002 152 560 001 538 490 00 非流动负债合计 4 880 420 0019 063 200 0049 721 300 00 负债合计 6 268 630 000 0010 307 400 000 0013 459 200 000 00 所有者权益 实收资本 3 795 970 000 003 795 970 000 003 795 970 000 00 资本公积 953 203 000 00953 203 000 00953 203 000 00 盈余公积 2 318 890 000 002 759 520 000 003 368 960 000 00 未分配利润 7 206 960 000 0010 592 300 000 0015 001 600 000 00 其中 拟分配现金股利 归属母公司所有者权益合计 14 275 000 000 0018 101 000 000 0023 119 700 000 00 少数股东权益 305 441 000 00265 068 000 00326 980 000 00 所有者权益合计 14 580 500 000 0018 366 100 000 0023 446 700 000 00 负债和所有者权益合计 20 849 100 000 0028 673 500 000 0036 905 800 000 00 五粮液集团利润表 2009 2011 编制单位 五粮液集团 金额单位 人民币 元 项目 2009 12 312010 12 312011 12 31 一 营业收入 11 129 200 000 0 0 15 541 300 000 0 0 20 350 600 000 0 0 减 营业成本 3 860 660 000 004 863 190 000 006 895 410 000 00 营业税金及附加 798 585 000 001 392 170 000 001 601 640 000 00 销售费用 1 164 150 000 001 803 230 000 002 069 990 000 00 管理费用 838 973 000 001 561 850 000 001 750 690 000 00 财务费用 109 732 000 00 192 471 000 00 476 587 000 00 资产减值损失 8 545 390 0015 044 900 0012 452 100 00 加 公允价值变动收益 损失 以 号填列 15 521 700 00 6 911 420 00 2 456 300 00 投资收益 损失以 号填 列 3 117 340 003 377 150 002 400 110 00 其中 对联营企业和合营企业 的投资收益 2 508 790 002 545 040 002 110 190 00 二 营业利润 亏损以 号填列 4 586 670 000 006 094 750 000 008 496 940 000 00 加 营业外收入 20 724 800 0050 741 900 0057 448 900 00 减 营业外支出 1 810 400 0075 244 800 0054 437 000 00 三 利润总额 亏损总额以 号填列 4 605 590 000 006 070 240 000 008 499 950 000 00 减 所得税费用 1 138 920 000 001 508 190 000 002 105 580 000 00 四 净利润 净亏损以 号填列 3 466 670 000 004 562 060 000 006 394 380 000 00 归属于母公司所有者的净利润 3 244 750 000 004 395 360 000 006 157 470 000 00 少数股东损益 221 916 000 00166 701 000 00236 912 000 00 五 每股收益 一 基本每股收益 0 86 1 161 62 二 稀释每股收益 0 86 1 161 62 文献综述文献综述 摘要 财务报表分析的发展源于十九世纪末 二十世纪初 美国学者亚历山大 渥顿提出财务 比例对企业的信誉度进行评估 到 1921 年 Gilman 从 财务报表分析 提出现金流的概念 然后发展到比较成熟的估值法和杜邦分析法 而中国对于财务报表分析起步比较晚 在改革 开放之后 二十世纪 90 年代初 中国才建立起证券市场之后才开始对财务报表分析进行深入 的研究 而如今 其相关理论已经发展的相当成熟 提供的数据也相当及时 详细 上市公 司的财务报告分为季报 半年报 年报三种 具有公布集中 数量庞大 行业复杂的特点 本文先对财务报表相关理论进行简单介绍 包括财务报表的定义和财务报表分析的主要方法 以及财务分析的主要内容等 对学者在财务报表分析方面的文献进行了较全面的陈述 关键词 财务报表 资产负债表 财务比率 前言 通过分析上市公司的财务报表 可以让相关的投资者 公司的会计人员以及注册会计师等人 员全面了解该上市公司的财务状况 经营成果和现金流量等情况 通过各种报表所提供的数 据 可以计算出一系列相关的财务指标加以分析 可以深入了解到公司经营状况的好坏和经 营成果的高低 能够对企业的经营风险和财务风险进行评价 并能进一步预测公司未来的经 营情况和公司价值 下面将从定义 方法等方面陈述财务报表研究的现状 正文 一 财务报表分析的定义 一 财务报表分析的定义 张先治在 现代财务分析 2003 中指出 财务报表虽然提供了债权人 股东等分析企业价 值的信息 但是由于财务报表本身是高度浓缩了的财务指标体系 人们尚不能直接利用它做出 正确决策 为了使之能更充分的发挥作用 就需要对它进行深加工 这种深加工就是财务报表 分析 王文元在 新编会计大辞典 1991 中 将财务报表分析又称之为 决算表分析 将企业 定期编制的资产负债表 损益表 现金流量表等及其附注资料中的有