财务管理习题答案

精品文档 1欢迎下载 1 某公司准备购入一套设备以扩充生产能力 现有甲 乙两个方案可供选择 甲方案 需投资 30000 元 使用寿命为 5 年 采用直线法折旧 5 年后设备无残值 5 年中每年销售 收入为 15000 元 每年付现成本为 5000 元 乙方案需投资 36000 元 采用直线法计提折旧 使用寿命也是 5 年 5 年后有残值收入 6000 元 5 年中每年销售收入为 17000 元 付现成 本第一年为 6000 元 以后随着设备陈旧 逐年将增加修理费 300 元 另外需垫支流动资金 3000 元 假设所得税税率 40 资金成本为 10 要求 1 计算两个方案的年折旧额 2 计算两个方案的营业现金流量 3 计算 两个方案的全部现金净流量 4 计算两个方案的净现值 净现值率 获利指数 内含报酬率 投资回收期和投资 报酬率 解 1 甲方案年折旧额 30000 5 6000 元 乙方案年折旧额 36000 6000 5 6000 元 2 列表计算两个方案的营业现金流 入 营业现金流入计算表 单位 元 3 列表计算全部现金净流量 全部现金净流量计算表 4 净现值 甲方案净现值 8400 P A 10 5 30000 8400 3 791 30000 31844 40 30000 1844 40 元 乙方案净现值 9000 P F 10 1 8820 P F 10 2 8640 P F 10 3 8460 P F 10 4 17280 P F 10 5 39000 9000 0 909 8820 0 826 8640 0 751 8460 0 683 17280 0 621 39000 38464 02 39000 535 98 元 甲方案的净现值大于零 为可行方案 乙方案的净现值小于零 不可行 净现值率 甲方案净现值率 1844 40 30000 6 148 乙方案净现值率 535 98 39000 1 37 获利指 数 甲方案现值指数 8400 P A 10 5 30000 1 06 乙方案现值指数 38464 02 39000 0 99 甲方案的现值指数大于 1 为可行方案 乙方案现值指数小于 1 不可行 两个方案的 内含报酬率 甲方案每年现金流入量相等 可利用 年金现值系数 计算 原始投资 每年现金流入 量 年金现值系数 30000 8400 P A i 5 P A i 5 30000 8400 3 571 查年金现值系数表 与 3 571 最接近的现值系数 3 605 和 3 433 分别指向 12 和 14 采用插补法确定内含报酬率为 甲方案内含报酬率 12 2 3 605 3 571 3 605 3 433 12 04 乙方案各年现金 流量不相等 采用 逐步测试法 已知 i 10 NPV 535 98 则应降低贴现率再测试 令 i 9 计算净现值 NPV 9000 P F 9 1 8820 P F 9 2 8640 P F 9 3 8460 P F 9 4 17280 P F 9 5 39000 571 20 元 采用插值法计算 乙方案内含报酬率 9 1 0 571 20 535 98 571 20 9 52 甲方案的内含报酬率大于企业的资金成本 10 为可行方案 乙方案的内含报酬率小于 资金成本 为不可行方案 投资回收期 甲方案各年现金流入量相等 且原始投资一次投入 可使用 公式法 计算 甲方案回 精品文档 2欢迎下载 收期 30000 8400 3 57 年 乙方案各年现金流入量不等 使用 累计法 计算 乙方案回收期 4 39000 9000 8820 8640 8460 17280 4 24 年 进行投资决策时 回收期最短的方案为最佳 因为 投资期越短 投资风险就越小 即甲方案要优于乙方案 从这一角度看 还应将各方案的回收期与投资人要求的回收期 或基准回收期比较 只有计算出的回收期小于基准数 方案才为可行方案 投资报酬率 年平均利润 原始投资额 甲方案投资报酬率 4000 30000 13 33 乙方案投资报酬率 5000 4700 4400 4100 3800 5 39000 11 28 注 投资报酬率指标中 年利润或者年平均利润一般用税前利润 也可以用税后利 润 只要不影响指标的相互比较就行 2 某公司投资 63000 元购入一台设备 该设备预计残值为 3000 元 可使用 3 年 按 直线法计提折旧 设备投产后每年销售收入增加额分别为 45000 元 48000 元 52000 元 付现成本增加额分别为 12000 元 13000 元 10000 元 企业适用的所得税率为 40 要求 的最低投资报酬率为 10 目前年税后利润为 25000 元 要求 1 假设企业经营无其他变化 预测未来 3 年每年的税后利润 2 计算该 投资方案的净现值 解 1 每年折旧额 63000 3000 3 20000 元 各年税后利润 目前年税后利润 本年 增加税后利润 第一年税后利润 25000 45000 12000 20000 1 40 32800 元 第二年税后利润 25000 48000 13000 20000 1 40 34000 元 第三年税后利润 25000 52000 10000 20000 1 40 38200 元 2 项目现金流量是 增量 的现金流量 应用增加的税后利润 加折旧 第一年税后现金流量 32800 25000 20000 27800 元 第二年税后现金流量 34000 25000 20000 29000 元 第三年税后现金流量 38200 25000 20000 3000 36200 元 净现值 27800 0 909 29000 0 826 36200 0 751 63000 25270 20 23954 27186 20 63000 13410 40 元 3 某企业拟建设一项生产设备 预计建设期为 1 年 所需原始投资 200 万元于建设起 点一次投入 该设备预计使用寿命 5 年 试用期满报废清理时无残值 该设备折旧方法采 用 直线法 该设备投产后每年增加净利润 60 万元 假定该企业使用的行业基准折现率为 10 要求 1 计算项目计算期内各年净现金流量 解 初始现金流量 200 万元 设备年折 旧额 200 万元 5 40 万元 NCF1 0 NCF 2 6 60 万元 40 万元 100 万元 终结现金流量 0 现金净流量计算表 单位 万元 2 计算项目净现值并评价其财务可行性 解 净现值 100 P A 10 5 P F 10 1 200 144 62 万元 由于该投资项目 净现值大于零 所以具有财务可行性 4 已知一公司拟于 2008 年初用自有资金购置一台设备 需一次性投资 100 万元 经 测算 该设备使用寿命为 5 年 设备投入使用后每年可新增净利润 20 万元 假定该设备按 直线法计提折旧 预计的净残值率为 5 公司适用 25 所得税率 要求 1 计算使用期内各年净现金流量 NCF0 100 万元 精品文档 3欢迎下载 NCF1 4 20 100 1 5 5 39 万元 NCF5 20 100 1 5 5 100 5 44 万元 2 计算该设备的静态投资回收期 投资利润率 静态投资回收期 100 39 2 56 年 投资利润 率 20 100 20 3 如果以 10 作为折现率 计算该投资项目的净现值 净现值 39 P A 10 4 44 P F 10 5 100 50 91 万元 5 XYZ 公司拟进行一项完整工业项目投资 现有甲 乙 丙 丁四个可供选择的互斥 投资方案 已知相关资料如下 资料一 已知甲方案的净现金流量为 NCF0 800 万元 NCF1 200 万元 NCF2 0 万 元 NCF3 11 250 万元 NCFl2 280 万元 假定经营期不发生追加投资 XYZ 公司所在行 业的基准折现率为 16 部分资金时间价值系数见表 1 表 1 资金时间价值系数表 资料二 乙 丙 丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表 2 表 2 资料 金额单位 万元 资料三 假定市场上的无风险收益率为 9 通货膨胀因素忽略不计 风险价值系数 为 10 乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为 10 和 8 丁方案预期的总投资收益 率为 22 要求 1 根据资料一 指出甲方案的建设期 经营期 项目计算期 原始总投资 并说明 资金投入方式 2 根据资料一 计算甲方案的下列指标 不包括建设期的静态投资回收期 包括建设期的静态投资回收期 净现值 结果保留小数点后一位小数 3 根据资料二 计算表 2 中用字母 A D 表示的指标数值 不要求列出计算过程 4 根据资料三 计算下列指标 乙方案预期的总投资收益率 丙方案预期的总投资收益率 丁方案预期的风险收益率和投资收益率的标准离差率 5 根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性 XYZ 公司从规避风险的角度考 虑 应优先选择哪个投资项目 解 1 建设期为 2 年 经营期为 10 年 项目计算期为 12 年 原始总投资为 1 000 万元 资金投入方式为分次投入 或 分两次投入资金 2 不包括建设期的静态投资回收期 10000 250 4 年 11 包括建设期的静态投资回收期 4 2 6 年 净现值 800 200 0 8621 250 5 0286 1 6052 280 0 1685 69 4 万 元 或 净现值 800 200 0 8621 250 4 6065 0 7432 280 0 1685 69 4 万元 3 A 57 B 2400 或 2399 63 C 0 4 D 60 59 说明 A 100 0 3 60 0 4 10 0 3 57 B 200 140 2 0 4 100 140 2 0 6 0 140 2 0 2400 或 B 140 34 99 2 2399 63 精品文档 4欢迎下载 C 1 0 4 0 2 0 4 D 96 95 160 100 60 59 4 乙方案预期的总投资收益率 9 10 19 丙方案预期的总投资收益率 9 8 17 丁方案预期的风险收益率 22 9 13 丁方案投资收益率的标准离差率 13 10 100 130 依据