投资组合政策书

一 一 投资政策书投资政策书 1 可承受风险水平 可承受风险水平 1 1 自身因素 目前还是学生 没有固定收入 投资偏好低风险保本收益型 1 2 现在的财务状况 拥有虚拟财富净值 100 万 2 2 投资目标 投资目标 2 12 1 短期高优先目标短期高优先目标 目标 拥有进行自我充电的资金 充盈自己日常开支所需要的资金 拥有住宅抵押贷款的首期付款以及购买新 车所需要的费用 分析 在这个阶段情感因素对投资决策的影响大且期限较短 通常不适合进行高风险的投资 2 22 2 长期高优先目标长期高优先目标 目标 拥有抚养子女的费用和父母的养老费用 拥有用于和家人进行长期旅游的经费 分析 可以通过具有长期性 高风险的投资工具来实现这些目标 回顾资本市场回顾资本市场 回顾改革开放以来中国资本市场的发展 大致可以划分为三个阶段 第一阶段 中国资本市场的萌生 第一阶段 中国资本市场的萌生 1978 19921978 1992 在这个阶段 源于中国经济转轨过程中企业的内生需求 中国资本市场开始萌生 在发展初期 市场处于 一种自我演进 缺乏规范和监管的状态 并且以区域性试点为主 第二阶段 第二阶段 全国性资本市场的形成和初步发展全国性资本市场的形成和初步发展 1993 1998 1993 1998 在这个阶段 统一监管体系的初步确立 使得中国资本市场从早期的区域性市场迅速走向全国性统一市场 随后 在监管部门的推动下 一系列相关的法律法规和规章制度出台 资本市场得到了较为快速的发展 第三阶段 资本市场的进一步规范和发展 第三阶段 资本市场的进一步规范和发展 1999 20071999 2007 在这个阶段 中国围绕完善社会主义市场经济体制和全面建设小康社会进行持续改革 随着经济体制改革 的深入 国有和非国有股份公司不断进入资本市场 中国证监会不断加强稽查执法基础性工作 坚决打击各类 违法违规行为 切实保护广大投资者的合法权益 维护 公平 公正 公开 的市场秩序 预测未来预测未来 一 一 中国资本市场的法律和监管体系将基本完善 成为更加公开 公平 公正的市场 中国资本市场的法律和监管体系将基本完善 成为更加公开 公平 公正的市场 资本市场法律制度和执法体系基本完善 资本市场的法律制度将基本完备 证券执法体系基本健全 执法效率 显著提高 从而有效地规范资本市场的各类活动并保障市场的稳健运行 二 中国资本市场的深度和广度将大为拓展 成为一个高效 多层次和开放的市场中国资本市场的深度和广度将大为拓展 成为一个高效 多层次和开放的市场 中国资本市场的深度和广度将大为拓展 股票 债券 商品期货和金融衍生品市场全面发展 市场层次更为 丰富 资本市场将包含丰富的投资产品 多样化的交易平台 为中国企业做大做强提供广阔的平台 三 中国资本市场将出现具有国际竞争力的证券期货经营机构 金融服务水平全面提高三 中国资本市场将出现具有国际竞争力的证券期货经营机构 金融服务水平全面提高 伴随中国资本市场发展进入相对成熟阶段 证券期货经营机构的发展也将进入新的时期 证券公司 等机构 更加规范化和国际化 治理结构更加完善 激励机制更加健全 管理 服务和风险控制水平得到提高 二 投资背景分析二 投资背景分析 1 宏观背景分析 宏观背景分析 1 11 1 全球经济 全球经济 首先首先 世界经济下行压力加大 近期美国经济出现改善苗头 但长期增长的势头依然微弱 美 联储近日决定将过度宽松的货币政策延长至 2014 年 美国经济 75 以上来自私人消费 受房地产低迷和失业率 高的双重影响 消费增长很慢 科技创新 新能源 出口等战略调整还没有到位 其次其次 欧洲主权债务问题短期内难以解决 欧盟长期高福利政策以及巨额开支使财政赤字 公共负债难堪重 负 但这些国家还没有来得及进行政策调整 自身根上的问题和全球金融危机交织在一起 就出现了欧债危机 总之总之 2012 年世界经济形势仍然面临诸多变数 特别是国际金融危机导致世界经济增长模式调整变化的过 程极其复杂 世界经济完全走出低谷可能需要相当长的一段时间 对复苏前景不容乐观 1 21 2 国内宏观经济 国内宏观经济 2012 年 中国经济的基本格局将呈现 双降 态势 经济增速将放缓 通货膨胀也将逐渐回落到较为正常的 水平 在全球各国实体经济下行的背景下 中国物价上涨的压力将不断降低 同时 国内长达一年之久的紧缩 货币政策与实体经济产能过剩的双重作用 也将给物价走势放缓提供支持 调查发现 对 2012 年通货膨胀率的 大部分预期 都保持在 4 左右的水平 1 31 3 政府政策政府政策 2012 年中国财政政策将扮演更加重要的角色 一方面 通过调节税收政策 提高中等收入者比重 实现扩大 内需的目的 并有效减轻部分民营企业的经营压力 另一方面 通过财政的定向支出 实现对新兴产业的政策 支持 达到结构调整的目的 并可适度的支持处于资金链困境下的中小企业 货币政策方面 2012 年的基调预 计以稳为主 会有适当放宽 不过不会迎来全面放松时代 对于存款准备金率 2011 年 12 月初已经进行一次下 调 明年必定会继续下调 并会降低银行利率 以刺激流动性 不过幅度有限 行业分析行业分析 2 12 1 白酒类行业分析白酒类行业分析 2007 2011 年 3 月 我国白酒制造业行业规模不断扩大 2007 2010 年 白酒业销售收入总额四年间平 均增长速度为 31 36 高于工业四年平均增长速度 增长 22 72 2011 年 1 3 月 白酒业销售收入总额达到 880 983 亿元 同比增长 36 79 继续高于工业平均水平 增长 30 59 表明我国白酒行业总体增长速度较 快 这也说明白酒业的增长速度在所有工业行业中处于前列 是一个高速增长的行业 未来一段时期 中国白 酒行业将进入一个稳定发展期 虽然发展速度会有所减缓 但行业的景气度将继续保持 随着经济发展及居民 收入增加 高端产品市场呈现快速上升的趋势 加之渠道 终端之争愈演愈烈 中高档市场的竞争将成为决定 行业竞争格局的主导力量 2 2 公司分析 以酒鬼酒为例 公司分析 以酒鬼酒为例 3 1 公司名称 酒鬼酒股份有限公司 3 2 公司简介 公司系采取社会募集方式设立的股份有限公司 1997 年 4 月 28 日经湖南省人民政府批准 由 湖南湘泉集团有限公司独家发起 以其所属湘泉酒公司 酒鬼酒公司 陶瓷公司三家公司的净资产折股投入 并经中国证券监督管理委员会 证监发字 1997 361 号 批准向社会公开发行 5 500 万股人民币普通股股票 3 3 财务分析 一 财务状况分析 财务指标 2009 2008 2007 1 流动比率 1 24 1 25 1 29 2 速动比率 0 31 0 42 0 51 3 应收帐款周转率 6 17 4 17 3 50 4 存货周转率 0 85 0 87 0 84 5 资产负债率 0 65 0 69 0 72 3 43 4 公司治理结构公司治理结构 4 4 公司估值 公司估值 4 14 1 模型选择模型选择 因为现实对股价的影响大多数表现于 4 公司估值 4 1 模型选择 现实对股价的讨论大多数集中于公司的价格 盈利乘数上 即市盈率 因此 选用 P E 模型 公式 P E 普通股每股市价 普通股每股收益 二 盈利能力分析 项目 1997 年度预测数 单位 万元 一 主营业务收入 60 000 二 营业利润 9 870 三 营业外收支净额 20 四 利润总额 9 880 五 净利润 8 398 净资产收益率 0 14 0 39 0 30 0 36 每股税后利润 0 420 0 596 0 396 0 425 普通股每股收益 净利润 优先股股利 普通股股数 市盈率有两种计算方法 一是股价同去年每股盈利的比率 二是股价同本年度每股盈利的比率 前者是以上 一年度的每股收益作为计算标准 它不能反映因本年度的及未来每股收益的变化而使股票投资价值发生变化这 一情况 因而具有一定滞后性第二种市盈率即反映了股票现实的投资价值 因此 如何准确估算上市公司当年 的每股盈利水平 就成为把握股票投资价值的关键 4 24 2 模型估值模型估值 4 2 14 2 1 20112011 年市盈率年市盈率 酒鬼酒公布 2011 年年报 公司实现营业收入 61 08 亿元 同比增长 23 58 归属于上市公司股东的净利润 4 38 亿元 同比增长 28 68 基本每股收益 0 336 元 股 公司拟以 2011 年末总股本 13 02 亿股为基数 向全 体股东每 10 股派发现金红利 1 5 元 因此 P E 普通股每股市价 普通股每股收益 24 57 0 336 73 125 4 2 24 2 2 20102010 年市盈率年市盈率 公司以 2009 年末总股本 520 826 278 股为基数 向全体股东每 10 股派发现金红利 2 3 元 含税 此方案于 2010 年 7 月 22 日实施 红利发放日为 7 月 29 日 2010 年酒鬼酒每股收益 0 66 元 2010 年 12 月 31 日收盘价 34 28 元 因此 P E 普通股每股市价 普通股每股收益 34 28 0 66 51 94 一般来说 市盈率表示该公司需要积累多少年的盈利才能达到 所以市盈率指标数值越低越小越好 越小说明 投资回收期短 风险越小 投资价值一般就越高 在 10 年度的市盈率 P E 小于 1 年 因此风险更小 投资更加 稳定 三 组合构建三 组合构建 1 等权重组合 写出计算过程 显示证券及其数量 以下均同 1 1 股数 200000 20 价格 40000 价格 代码 名称比例数量股数价格 000799酒鬼酒20 71955 61 000002万科 A20 44898 91 000970中科三环20 97241 16 000430张家界20 41379 67 000590紫光古汉20 260615 35 2 非等权重组合 2 1 股数 200000 比例数量 价格 代码 名称比例数量股数价格 000799酒鬼酒25 89955 61 000002万科 A10 22458 91 000970中科三环15 72941 16 000430张家界20 41379 67 000590紫光古汉30 390915 35 3 市值权重组合 占市值比例 每股总市值 深证总市值 总比例 0 003987 0 021636 0 004911 0 000681 0 000685 0 0319 占投资组合的比例 占市值的比例 0 0319 3 1 股数 200000 比例数量 价格 名称各股总市值 亿 深 A 总市值 亿 占市值的比例占投资组合比例 酒鬼酒181 8045636 490 0039870 124984 万科 A987 37 45636 49 0 0216360 678245 中科三环224 12 45636 49 0 0049110 15395 张家界31 06 45636 49 0 0006810 021348 紫光古汉31 29 45636 49 0 0006850 021473 名称价格股数 酒鬼酒55 61450 万科 A8 91485 中科三环41 16748 张家界9 67 441 紫光古汉15 35280 4 均方差标准投资组合 除列表显示证券及其数量 还必须选择 5 只股票 用 Excel 计算 4 1 算出收益率 深圳 A 指万科 A酒鬼酒中科三环紫光古汉张家界 收益率 0 0575540 024155 0 07095 0 14321 0 234710 006838 0 0622590 148585 0 237110 0945950 205094 0 14599 0 0898020 3090350 306397 0 088670 0081080 047401 0 1628450 0478430 0102040 362416 0 03646 0 09293 0 19156 0 29641 0 09259 0 067290 0145310 019802 0 0488270 108511 0 20148 0 113730 2150880 074468 0 1110950 104607 0 02639 0 12712 0 08112 0 07324 0 1249480 0017380 103974 0 10315 0 0996 0 04826 0 012857 0 06245 0 13714 0 04954 0 025870 071839 0 07329 0 00243 0 04461 0 18098 0 179840 212483 0 083355 0 004880 061947 0 00390 143772 0 08394 0 032920 0649510 1002290 195588 0 00425 0 08361 0 0426 0 02417 0 061290 1622290 1288 0 0666 0 07401 0 07547 0 06907 0 0198200 090806 0 0405250 077806 0 1754 0 22971 0 0242 0 05472 0 0198 0 03550 165464 0 02292 0 01764 0 06332 0 029480 0 054140 0784620 2419050 041885 0 1207 0 11166 0 232810 025342 0 063340 024678 0 0355410 1049720 218630 1173030 021878 0 10813 0 04488 0 1175 0 03410 1130570 183387 0 07028 0 129330 058074 0 07977 0 02249 0 255420 202139 平均收益率 1 81 3 78 3 52 4 64 3 49 2 59 4 2 1 算出协方差矩阵 万科 A酒鬼酒中科三环紫光古汉张家界 万科 A 0 024966 0 00629 0 00385 0 00569 0 00279 酒鬼酒 0 006290 0350660 0048770 0042210 006011 中科三环 0 003850 0048770 0287930 0069780 001892 紫光古汉 0 005690 0042210 0069780 029030 004625 张家界 0 002790 0060110 0018920 0046250 026684 4 2 2 再算出逆协方差矩阵 万科 A酒鬼酒中科三环紫光古汉张家界 万科 A 43 839796 3297953 0657786 6519841 792575 酒鬼酒 6 32979531 35743 3 71667 1 48813 5 87997 中科三环 3 065778 3 7166737 69326 7 89537 0 14549 紫光古汉 6 651984 1 48813 7 8953738 67991 5 11312 张家界 1 792575 5 87997 0 14549 5 1131239 8838 4 3 之后 套用下方公式 分别算出 RTV 10 703957 0 335770 266345 0 01737 0 04762 1TV 161 6799326 6024629 001530 8352830 5378 ab cd T 1T 1 T 1T 1 R V RR V 1 A R V 11 V 1 A 1 A ab cd 0 0195560 56954456 36753 0 1797 0 569544178 657 0 17970 00617 4 4 假定投资组合等于大盘 则 Rp 1 81 算出 为 0 70395761 67993 0 3357726 60246 0 26634529 0015 0 0173730 83528 0 0476230 5378 4 5 最后 算出 W 万科 A 0 771679 酒鬼酒 0 20461 中科三环 0 308496 紫光古汉 0 07537 张家界 0 049071 5 任意投资组合 5 1 在均方差标准投资组合中 求得除了酒鬼酒之外的百分比均为正值 因此 为保险起见 买入酒鬼酒较少股 份 买入其他股票较多股份 名称比例数量股数价格 万科 A 35 1259 55 61 酒鬼酒 5 11228 91 中科三环 20 97241 16 紫光古汉 25 51719 67 张家界 15 195415 35 四 组合实施四 组合实施 1 技术分析模块 1 1 酒鬼酒 四 组合实施四 组合实施 1 技术分析模块 1 1 酒鬼酒 1 1VR 1 1 p R A 为 0 840557 0 002918 4 6 名称比例数量股数价格 万科 A 0 771679 276955 61 酒鬼酒 0 20461 46028 91 中科三环 0 308496 149741 16 紫光古汉 0 07537 15519 67 张家界 0 049071 63815 35 上升趋势线 出水芙蓉 0 20 40 60 80 100 第一季度第三季度 东部 西部 北部 从日线来看 此股股价长期位于 60 日线之上 较为适宜长期投资 进一步从图中观察发现 在上升趋势里 股价跌至此上斜直线附近 便是买进时机 在下跌趋势里 股价回升至下斜直线附近 便是卖出时机 图中压 力线和支撑线均呈向上走势 表明该股上涨架势强劲 在出水芙蓉处一根大的阳线贯穿三条均线 改变均线为 多头排列 后势看涨 予以买入评级 五 总结五 总结 1 1 宏观数据的获得 通过对从互联网上找到的宏观数据进行分析来判断未来的经济情况是否适合投资 宏观数据对投资情况分 析尤为重要 可以从新浪财经 国家统计局的等地获取资料 1 2 行业分析数据查找 行业分析属于中观分析 是在对宏观经济做出判断 选择适合投资的时期之后再进一步选择适合的行业 具体 各个行业的数据资