工程经济学课程总结

第一章 第一讲 工程经济学概述工程经济学概述 1 经济学产生的根本原因 人的欲望是无限的 满足人的欲望的资源是有限的 二者的矛盾促使经济学产生 2 什么是经济学 经济学是研究稀缺资源如何有效配置的学科 3 经济学研究的三个最基本问题 生产什么 如何生产 为谁生产 工程经济学主要涉及前面两个问题 二 工程经济学的基本概念 工程 是指拟实施或在实施项目的从策划 设计 施工到使用的过程 工程学是将自然科学应用到工农业生产中而形成的学科 扩展到项目 但也不是太泛 经济 就是指效益和节约 经济学 同上 工程经济学是关于投资项目的经济评价和方案优选的学科 解决生产什么 如何生产 这 两个主要的问题 因此我们的注意力将从研究消费者 生产者 市场 国家转向工程项目的经济评价 三 工程经济学的新趋势工程经济学的新趋势 近十几年来 工程经济学出现了宏观经济研究新趋势 工程的微观经济效果分析与项目可能引起的宏观社会问题 环境效益问题的分析 结合在一起 分析目标多重 另外国家的经济制度和政策等宏观因素受到项目经济评价更 多的重视 成为当代工程经济学研究的新内容 见 P7 1 1 近十几年来 工程经济学出现了宏观经济研究新趋势 工程的微观经济效 果分析与项目可能引起的宏观社会问题 环境效益问题的分析结合在一起 分析 目标多重 2 随着我国社会主义市场经济制度建设的不断推进 工程项目的 经济风险分析得到了更广泛地关注 在评价方法上 系统工程 数学及计算机技 术在工程经济学科发展中得到广泛地应用 3 全面研究项目的价值成为一个需 要深入研究的问题 4 工程经济分析原理及经济效益评价基本方法与思路不再局 限于建设工程项目 而体现在工程经济学研究对象逐步从实物项目的经济性评价 向非物质生产领域项目的经济评价跨越的趋势 2 研究热点 国家的经济制度和政策等宏观因素受到项目经济评价更多的重视 成为当代工程经济学研究的新内容 1 为什么说工程经济学致力于项目技术性与经济性的完美结合 为什么说工程经济学致力于项目技术性与经济性的完美结合 1 项目的二重性 项目的技术性特征意味着项目的实施总是和特定的知识和技术相 联系 项目的经济性则根源于资源的稀缺性 项目总是要以尽可能小的投入获得 相同产出或满足同样的需要 2 工程经济学的研究对象 工程项目的经济性其应该有多宽 其基本内容 投资项 目或方案进行经济评价并以此为基础进行方案优选 必须考虑项目的技术性与经 济性 3 工程经济学致力于项目技术性与经济性的完美结合 工程涉及的策划与设计 决策与筹备 施工与验收 后评估等等很多环节 均有经济性问题 工程经济学 是一门研究项目经济性评价 并为项目可行性分析 即技术性 提供理论和方法 的学科 工程经济学的的发展一直受到了政府部门较高关注 关于建设项目几评价工作的若干规定中的部分内容 制定目的 为规范建设项目经济评价工作 保证经济评价的质量 提高项目决策的科学化 水平 引导和促进各类资源和合理有效配置 充分发挥投资效益 制定 各类建设项目的经济评价工作 适应本规定 对于费用效益计算比较简单 建设期和运营期比较短的一般项目可只进行财务评价 对关 系公共利益 国家安全利益或市场不能有效配置或特别重大的建设项目应进行国民经济评 价 建设项目经济评价方法与评价参数是项目经济评价的重要依据 以定量分析为主 以动态分析为主 对于实行审批制的政府投资项目 应根据政府投资主管部门要求 按照 执行 对于实行核 准制和备案制的企业投资项目 可根据核准机关或备案机关以及投资者的要求 选用 相应 的方法和参数 五 工程经济学的研究对象 研究对象争议的焦点在于 工程项目的经济性其应该有多宽 工程涉及的策划与设计 决策与筹备 施工与验收 后评估等等很多环节 均有经济性问 题 对象 项目的经济性 工程经济学是研究项目所采用的技术 工艺 设计方案方案的经济评价评价以及对项目方案优选优选的 学科 学科 为可行性分析提供理论与依据的支撑 六 工程经济学的内容体系 见教材的体系 第一章 概论 第二章 财务费用与效益估算 第三章 现金流量的等值换算 第四章 资金筹措与资金成本分析 第五章 费用效果评价指标 第六章 多方案经济比选 第七章 财务评价 第八章 不确定性分析 第九章 经济费用效益评价 第十章 特殊项目的经济评价 第十一章 价值工程 第十二章 某新建公路项目经济评价案例 第十三章 项目可行性研究 附录 七 科学的工程经济分析的重要意义 是企业投资决策科学性的重要保证 是提高社会资源有效配置的有效途径 教材中的内容 第二讲 工程项目财务费用与效益估算 主要学习内容 1 工程经济分析的基本经济要素 2 项目投资 成本费用 销售收入 税金 利润等的结构及估算 3 固定资产折旧的主要计提方法 4 案例 一 经济评价的基本要素一 经济评价的基本要素 对一个工程项目方案来说 投资 成本费用 销售收入 税金 利润等经济要素 是构成或影响项目投入产出的基本要素 也是进行工程经济分析最重要的基础数据 是后续 其他评价的基础 但所有这些要素不是通过核算而是通过估算得到 这是区别于财务会计之处 其估算的准确性与可靠程度直接影响到财务分析的结论 二 关于投资的要点二 关于投资的要点 投资是衡量工程项目或技术方案投入的重要经济指标 是项目建设期主要的现金流 量 投资投资总过程包括 投资的形成与筹集 投资分配 投资实施 投资回收 投资包括建设投资和流动资金投资这两大部分 投资不仅包括建设投资而且包括流 动资金投资的思想具有重大意义 建设投资建设投资包括固定资产投资 无形资产投资 递延资产投资 建设投资的借款利息 投资所形成的资产 依据资产的特性分别为固定资产 无形资产 递延资产 流动 资产 固定资产投资具体包括建筑工程费 设备购置费 设备安装费 其他基本建设费 预备费 流动资金投资流动资金投资包括生产领域的资金投资和流通领域的资金投资 形成的固定资产 无形资产 递延资产通过折旧 摊销的办法以年折旧费或年摊销 费用在年成本费用中予以弥补 形成的流动资产在年成本费用中予以弥补 投资的估算方法 直接估算法 扩大指标估算法 单位生产能力估算法 生产规模指数估算法 比例估算法 分项估算汇总法 一般流动资金的估算用扩大指标法 如用总成本资金率 固定资产价值率 销售收入 资金率 单位产量资金率等等 视具体情况合理运用 估算辅助报表 例题 建设期利息的估算 总投资使用计划与资金筹措表 三 关于成本费用 成本是核算了的费用 这里不加区分 经营成本经营成本 或付现成本 总成本费用 折旧和各种摊销 借款利息支出 沉没成本沉没成本是指已经支出 无法改变与收回的成本 机会成本机会成本是指在利用一定资源以某种方式获取收益时所放弃的其他利用方式的最大 收益 机会成本并非真实所需支付的成本 而是一种潜在的失去收益 环境成本环境成本是指由于产品的生产对环境产生的副作用以及为消除这些副作用所投入的 成本 固定成本与变动成本 区别点是总额与产量是呈正比例还是保持不变 固定成本和变动成本的划分固定成本和变动成本的划分 对于项目盈亏平衡分析及成本分析有重要意义 但两 者的划分是相对的 通常成本费用估算表都涉及这两个指标的估算 总成本费用的构成 总成本费用总成本费用 是指投资项目在一定时期内 一般为一年 为生产产品或提供劳务所 发生的全部费用 包括生产成本和期间成本 有些费用如折旧 摊销费用虽然计入当期的总成本费用 但却不是经营成本 1 生产成本 是与生产领域直接相关的各项支出 包括 直接材料 直接人工 制造费用 2 期间成本 指分摊到当期的 与生产活动没有直接联系的各项费 用构成 的成本 包括 管理费用 营业费用 财务费用 总成本费用的估算 见 P25 1 原材料 燃料 动力成本的估算 2 工资及福利的估算 3 固定资产修理费用的估算 4 无形资产和其他资产原值及摊销费的估算 5 制造费用 管理费用 营业费用和其他费用的估算 6 固定成本和变动成本的估算 估算表 四 关于折旧 折旧折旧的目的 回收投资以便在今后有资金进行更新投资 不同的折旧方法产生的影响 会影响每一经营期间所负担的折旧费用 从而会直接影响各期的产品成本 会影响到产品的销售价格 会影响到企业的税后利润 也就影响到所缴纳的所得税大小 还对企业的净资产值产生影响 平均年限法是最常用的折旧方法 工作量折旧法一般针对特殊行业或设备适用 双倍余额递减法和年数合计法都是加速折旧的主要方法 科技含量高的投资项目的折旧宜采用加速折旧法 无形资产和递延资产的摊销类似折旧 通常前者分摊期不少于 年 后者不少于 年 国家的倾向是什么 折旧原理 折旧对象 原始投资 或投资净值 减净残值 平均年限法 每年的折旧值额相等 把折算对象折完 计算出每年的折旧值 工作量法 先计算单位工作量的折旧值 一般各期的工作量不同 从而计算出各期 的折旧值 双倍余额折旧法 每年的折旧率相等即为年折旧率的 2 倍 但每年的折旧对象是固 定资产净值 因而各期不等 最后两年按平均年限法 从而算出各年的折旧值 年数总和法 每年的折旧对象相同 但各年的折旧率不同 按等差数列不断减小 从而算出各年的折旧值 在 P13 中的 1 2 3 4 5 题及 P45 中的 1 2 3 题中 每位学员任选 4 题 第三讲 工程项目财务费用与效益估算 续 四 关于折旧 折旧的目的 回收投资以便在今后有资金进行更新投资 不同的折旧方法产生的影响 会影响每一经营期间所负担的折旧费用 从而会直接影响各期的产品成本 会影响到产品的销售价格 会影响到企业的税后利润 也就影响到所缴纳的所得税大小 还对企业的资产价值产生影响 平均年限法是最常用的折旧方法 工作量折旧法一般针对特殊行业或设备适用 双倍余额递减法和年数合计法都是加速折旧的主要方法 科技含量高的投资项目的折旧宜采用加速折旧法 无形资产和递延资产的摊销类似折旧 通常前者分摊期不少于 年 后者不少于 年 国家的倾向是什么 折旧原理 折旧对象 原始投资 或投资净值 减净残值 平均年限法平均年限法 每年的折旧值额相等 把折算对象折完 计算出每年的折旧值 工作量法 先计算单位工作量的折旧值 一般各期的工作量不同 从而计算出各期的折旧 值 双倍余额折旧法双倍余额折旧法 每年的折旧率相等即为年折旧率的 2 倍 但每年的折旧对象是固定资产 净值 因而各期不等 最后两年按平均年限法 从而算出各年的折旧值 年数总和法年数总和法 每年的折旧对象相同 但各年的折旧率不同 按等差数列不断减小 从而算 出各年的折旧值 五 关于销售收入 销售收入销售收入是企业销售产品或提供劳务所取得的货币收入 它是工程项目财务收益的 主要来源 工程经济分析中所计算的销售收入与财务核算中的销售收入有所不同 只估算主要产 品的销售收入 另外难点在价格的估计 六 关于税金 税分流转税类 所得税类 资源税类 财产税类 特定目的税 流转税类有增值税 消费税 营业税 关税等 所得税类有企业所得税 外商投资企业和外国企业所得税 个人所得税 资源税类有资源税和城镇土地使用税等 财产税类有车船使用税 房产税 土地增值税等 特定目的税类分城乡建设维护税 教育费附加 七 税后利润分配顺序 根据公司法等规定 企业实现的当年税后利润的分配顺序是 弥补以前年度亏损 提取法定公积金和法定的公益金 前者按税后利润的 后者按税后利润的 经股东大会批准 可提取任意公积金 向投资者分配利润或股利 八 财务效益与费用辅助报表 1 建设投资估算表 概算法 2 建设投资估算表 形成资产法 3 建设期利息估算表 4 流动资金估算表 5 项目总投资使用计划与资金筹措表 6 营业收入 营业税金及附加和增值税估算表 7 总成本费用估算表 生产要素法 1 外购原材料费估算表 2 外购燃料和动力费估算表 3 固定资产折旧费估算表 4 无形资产和其他资产摊销估算表 5 工资及福利估算表 8 总成本费用估算表 生产成本加期间费用法 9 利润及利润分配表 财务评价时用 课堂练习 某固定资产原始价值 359000 元 预计清理费用为 3000 元 残余价值为 10820 元 使 用年限为 6 年 要求 用平均年限法 双倍余额递减法 年数总和法分别计算各年的折旧额 1 用平均年限法计算 年折旧额 359000 3000 10820 6 58530 元 2 用双倍余额递减法计算 3 用年数总和法计算 第 1 年 114510 元 第 1 年 100337 元 第 2 年 77171 元 第 2 年 83614 元 第 3 年 52008 元 第 3 年 66891 元 第 4 年 35049 元 第 4 年 50169 元 第 5 年 36220 元 第 5 年 33446 元 第 6 年 36220 元 第 6 年 16723 元 八 案例 宏运化工项目的基本财务效益与费用估算 一 概述 宏运 化工项目是化工产品的升级换代项目 设计标准年产量为 45000 吨 项 目建设期 3 年 第 4 年投产 当年达到设计能力的 80 以后各年均达到设计能力的 100 项目使用年限为 12 年 二 投资估算 一 固定资产投资 固定资产投资是工程项目按工程建设规模 产品设计方案 工艺技术要求进行建设所 需的费用 包括建筑工程费 设备购置费 设备安装费 其他费用 预备费用 详见表 2 1 二 总成本费用 1 外购原材料燃料动力 正常年份原材料费为 21885 万元 燃料动力费为 3015 万元 2 工资福利费 500 万元 3 折旧费 本项目采用平均年限法计算折旧 年折旧额 固定资产原值 1 净残值率 折旧年限 该项目投资形成的固定资产为 54243 万元 净残值率以 8 计算 工程项目折旧年限 12 年 则 年折旧额 54243 1 8 12 4159 万元 4 维修费 本项目按折旧费的 50 计 4159 50 2080 万元 5 摊销费 摊销费是无形资产和递延资产在受益期间的平均分摊 本项目形成 1820 万元无形资 产 按 10 年分摊 年摊销 182 万元 另形成 780 万元递延资产 按 5 年摊销 年摊销 156 万元 6 财务费用 财务费用包括项目生产期的固定资产投资贷款利息 流动资金借款利息和汇兑损失 各年利息数见表 5570 4680 3737 2731 1665 547 484 484 484 484 484 484 万元 7 其他费用 年均 1267 万元 将以上各项费用加总即为总成本费用 根据实际情况对总成本费用中的各项成本按成 本习性进行划分 这里是将外购原材料燃料动力 财务费用作为变动成本 其他的费用构 成固定成本 8 经营成本 经营成本是总成本费用减去折旧费 摊销费 借款利息后的成本费用 即 经营成本 总成本费用 折旧费 摊销费 借款利息 或经营成本 外购原材料燃料动力 工资福利费 维修费 其他费用 汇兑损失 至此 可依据以上数据编制总成本费用测算表 见表 2 4 四 销售收入测算 1 销售量测算 本项目设计年标准产量为 45000 吨 假设产销平衡 则年销售量即为 45000 吨 2 销售价格测算 本项目产品属升级换代产品 销售价格高于现行市场价格 确定为每吨 13300 元 正常年份年销售收入 45000 13300 59850 万元 五 税金测算 1 增值税 应纳增值税是销项税额与进项税额的差额 销项税额是纳税人销售货物或提供应 纳税劳务 按销售额及适用税率向购买方收取的增值税额 计算公式如下 销项税额 销售收入 1 税率 税率 进项税额是纳税人购进货物或接受应税劳务所应负担的增值税 其计算公式为 进项税额 外购原材料 燃料 动力 1 税率 税率 于是 应纳增值税 销售收入 外购原材料燃料动力 税率 1 税率 59850 24900 17 1 17 5078 万元 2 所得税 生产企业必须按生产经营所得额缴纳所得税 本项目适用税率为 33 六 利润测算 工程项目利润是用项目销售收入减去总成本费用 减销售税金及附加 加其他净收入 得到的 税后利润要按规定进行分配 本项目按税后利润的 10 提取盈余公积 按税后利 润的 25 计算应付利润 见表 2 5 第三讲 工程项目资金的等值换算 主要内容 一 工程建设项目投资的基本特征及对评价方法的影响 重点理解 1 工程建设项目投资的特点 投资金额大 回收时期长 这两点是针对经营性支出而言的 工程建设项目经济评价的要求 对项目未来的经济性进行评价 最佳工程投资项目的特点 多 快 好 省 工程建设项目的选择实际上是一个多目标优化问题 要在可行性分析基础上进行选优 都要有定量分析与定性分析两部分 使社会的有限资源配置于符合上述要求的项目上 如 何构建多目标优化模型 3 对评价思路与方法影响 要进行资金的等值换算 经济学原理 今天的 1 元钱与明天的 1 元钱其价值不等 由于资金发生的时点不同 所以 发生在不同时点上的资金原则上没有可比或可加的基础 涉及的资金金额大 必须先对资金进行等值换算 然后进行比较或加总 企业年度财务报表的核算 甚至折旧的计提都没有考虑资金的时间价值问题 回想一下 后者导致了严重后果 怎样处理 这里的 资金 指第二讲中提到的工程经济分析基本要素的数值表现 可能是收入性质 也可能是支出性质的资金 第二章为此作了大量的基础性工作 所有的项目经济评价 财务评价 国民经济评价 社会影响评价等 都要以资金的等值换 算为基础 要进行资金的风险价值计算或开展不确定性分析 经济学原理 确定的 1 元钱与不确定的 1 元钱 其价值不等 项目投资的建设期 达产期以及回收期都很长 不确定因素增加 要对工程项目的费用与效益进行 盈亏分析 敏感性分析 概率分析等 要对某些工程投资项目进行国民经济评价和社会影响评价 因为这些项目投资后的影响范围和影响程度大 要采用大量的估算与预测技术 这是针对财务会计而言的 讨论 人可以对未来进行预测吗 非线性复杂性理论 由以上分析可知 建设项目的特点对项目经济评价的思路与方法具有重大影响 二 资金等值换算相关概念 资金的时间价值 概念 资金随时间的推移而增加的价值称为资金的时间价值 讨论 在没有通货膨胀的条件下 资金是否具有时间价值 利率 单位本金在单位时间 一个计息周期 内产生的利息或增加值 有年 月 日利率 等 其性质类似于存款获得的利息或投资形成的利润或者折现率 二 资金等值换算相关概念 2 资金的时间价值 或利息 来源与形成的几个观点 现代现金管理体制下 企业的资金 不用就是存 另外 从投资选择角度看 也应该考虑 无风险的报酬率 如长期国债利率 投资实际上要进行两个步骤的选择 讨论 目前 我国银行储蓄存款利息计算使用的是单利法还是复利法 二 资金等值换算相关概念 3 计算利息的方法 单利法 本金生息 利息不生息 复利法 本金生息 利息也生息 即 利滚利 用什么方法决定于合理性 方便性以及关系人之间的相对地位 因此方法的选定经常有争 议 工程项目评价分析中主要采用周期为一年的复利法 间断复利法 计息周期为一定的时间区间 年 季 月等 的复利计息法 连续复利法 计息周期无限缩短 即 0 的复利计息法 二 资金等值换算相关概念 4 名义利率与实际利率 名义利率 是指按单利法计算的年利息与本金之比 实际利率 是指按复利法计算的年利息与本金之比 注意与考虑通货膨胀时的概念不同 在实际工作中 所给定的利率虽然是年利率 但由于计息周期可能比 年 短 计息周期 可以是半年 一个季度 一个月 一周或者为一天等等 因此一年内的计息次数就相应为 2 次 4 次 12 次 52 次 或 365 次等等 设 r 为名义利率 m 为复利次数 i 为实际利 率 则 名义利率与实际利率的换算公式为 i 1 r m m 1 怎么推导出来 当 m 1 时 名义利率等于实际利率 当 m 1 时 实际利率大于名义利率 当 m 时 即按连续复利计算时 i 与 r 的关系为 不同计息周期情况下 名义利率与实际利率的比较 计息周期 一年内计息次 m 年名义利率 r 每期利率 r m 年实际利率 i 年 1 12 00 已知 12 00 12 000 半年 2 12 00 已知 6 00 12 360 季度 4 12 00 已知 3 00 12 551 月 12 12 00 已知 1 00 12 683 周 52 12 00 已知 0 2308 12 736 日 365 12 00 已知 0 03288 12 748 连续计息 12 00 已知 趋于 0 12 750 复利计息周期越短 或复利次数越多 年名义利率与年实际利率差别越大 年实际利率就越高 二 资金等值换算相关概念 5 资金的等值换算 定义 资金的等值换算是指在考虑资金的时间价值的情况下 以发生的一笔或几笔的资金 为基础 用一定的方法 将它们计算成另一时点的 同值 的一笔资金或多笔资金的数值 的过程 包括了多种类型的等值换算问题 例子 在年利率为 5 复利周期为 1 年的情况下 今天的 100 元 在明年今天的等值 换算 就是计算今天发生的这 100 元资金 在经过 1 年后的价值是多少 实际结果是 105 元 则 明年的 105 元与现在的 100 元等值 二 资金等值换算相关概念 6 现值和终值 定义 一笔资金 或系列同性质资金 在其后某一时点的等同价值就是这笔资金 或这几 笔同性质资金 的终值 F 反过来 一笔资金 或系列同性质资金 在其前某一时点的 等同价值就是这笔资金 或这几笔同性质资金 的现值 P 现值和终值的计算涉及 1 对 1 多对 1 1 对多 如等额年金 A 多对多 等几种情况 二 资金等值换算相关概念 7 资金等值换算的基本因素 换算对象资金的金额大小以及分布情况 采用什么计息法 如果是复利法 则复利的时期长度 换算成什么时点上的价值 所采用的利率或折现率或贴现率或收益率 i 的大小 各种率描述中的时期长度 换算对象离目标时点的时期长度即计息期数 n 通常上述三个时期的单位不一样 所以使得问题复杂 时期单位的处理 资金的等值换算要求计息期数 利率描述中涉及的时期 复 利时期长度的单位必须一致 若不一致 必须要统一成以最短时期长度为单位 二 资金等值换算相关概念 8 现金流量 现金流量指一个独立的建设项目在一定时期内各时点上发生的流入或流出该系统的资金数现金流量指一个独立的建设项目在一定时期内各时点上发生的流入或流出该系统的资金数 量 量 一定时期内 是指该系统的整个寿命期 即从第一笔资金发生时刻起 到最后一笔资金 发生结束止 以工程项目为例 整个寿命期包括投资期 建设期 达产期 生产期和报废期等多个阶段 现金流出 现金流入和净现金流量概念 净现金流量 现金流入 现金流出 若已知每年的净利润 或净收益 则 某年净现金流量 该年的净利润 该年折旧额 及摊销额 这里的净利润是指税后利润 二 资金等值换算相关概念 9 现金流量分布图现金流量分布图 是表示项目在整个寿命周期内各时点的现金流入和现金流出状况的图表 是表示项目在整个寿命周期内各时点的现金流入和现金流出状况的图表 流入在轴上 流出在轴下 箭头的长度表示资金的大小 数轴上的刻度表示时期 注意时点数与间隔数的差异 通常令投资发生在各时期的期初 而销售收入 成本费用 利润 税金等则发生在各个时期的期末 回收固定资产净残值与回收流动资金在项目经济 寿命周期的末点 第 t 时点的现金流量 表示的是现金流量发生在第 t 期末 或第 t 1 期期初 三 一笔收支款项的等值换算 1 对 1 情况 1 一笔收支款项的终值计算 2 一笔款项的现值公式 四 等额资金的等值换算 1 等额款项终值的计算 多对 1 情况 等额分付偿债基金值的计算 1 对多情况 3 等额分付资本回收值的计算 1 对多情况 经济含义 现值为 P 在报酬率为 i 复利计息的条件下 在以后 n 期内 与它等值的连续 的期末等额款项的资本回收值 A 应是多少 已知 P i n 求 A 注意现金流量分布图中的间隔点与间隔区的关系 现值的时点理解成某期的期初 如上 图中就是第 1 期的期初 4 等额分付现值的计算 多对 1 情况 课堂练习题 某公司为设立退休基金 每年年末存入银行 2 万元 若存款利率为 10 按复利 计息 第 5 年末基金总额为多少 解答 五 等差序列资金的等值换算 等差序列终值公式 等差序列现值公式 等差序列现金流换算为等额序列现金流 课堂练习 某工程项目投资借款为 50 万元 现值 年利率为 10 在复利计息条件下 拟 计划在 5 年内于每年年末等额偿还 求每年的等额偿还值是多少 解答 六 等比序列现金流的等值换算 简略 有些项目的现金流量分布是逐期按一等比例增减的 例如某些商品的价格每年按一 固定比例增加 称之为等比序列现金流量 设等比例为 h 是某一固定值 当计息周期的折现率或收益率为 i 时 等比序列现金流的通用公式为 七 资金时间价值公式汇总 略 课堂问答 终值系数 F P i n 现值系数 P F i n 等额序列终值系数 F A i n 等额序列偿债基金系数 A F i n 等额序列资金回收系数 A P i n 等额序列现值系数 P A i n 分别是已知什么 求什么 每个系数的含义是什么 补充 上述介绍的各种等值换算的公式或者备查表 只适用于特殊资金 对于一般 资金 一笔或多笔 的等值换算 可综合利用 EXCEL 等工具很方便地实现 用到 FV PV PMT NPV 函数 所有这些公式以及系数均可以在 Microsoft 0ffice Excel2003 中 工具 下的 函数 函数 下的 财务 财务 下的 财务函数 中进行计算 课堂演示 利率为 5 现值为 1000 计算 5 年后的终值 直接在单元格中输入公式 FV 5 5 1000 2 年利率为 5 等额收 付 现金流量的等额值为 500 计算这一现金流量在 5 年后的年值 终值 直接在单元格中输入公式 FV 5 5 500 3 利率为 5 终值为 1000 计算 5 年期的现值 直接在单元格中输入公式 PV 5 5 1000 4 年利率为 5 计算等额值为 500 的 5 年的等额现金流量的现值 可直接在单元格中输入公式 PV 5 5 500 5 年利率为 5 终值为 1000 计算 5 年内的年值 直接在单元格中输入公式 PMT 5 5 1000 6 年利率为 5 现值为 1000 计算 5 年期的年值 直接在单元格中输入公式 PMT 5 5 1000 例题 某企业购进一台设备 估计可用 5 年 不计残值 该设备的维护费用第一年为 2000 元 第二年 第三年 第四年 第五年维护费用分别为 2200 元 2500 元 2700 元和 3100 元 年利率为 10 计算该设备的维护费用现值 直接在单元格输入公式 NPV 10 现金流量范围 课堂练习 1 年利率为 5 现值为 2000 计算 5 年后的终值 2 年利率为 5 年金为 400 计算 5 年后的年金终值 3 年利率为 5 终值为 2000 计算 5 年期的现值 4 年利率为 5 年金为 400 计算 5 年期的年金现值 5 年利率为 5 终值为 2000 计算 5 年期的年金值 6 年利率为 5 现值为 2000 计算 5 年期的年金值 课外作业 教材中 p74 75 第一组 第 1 5 9 13 17 题 第二组 第 2 6 10 14 18 题 第三组 第 3 7 11 15 19 题 第四组 第 4 8 12 16 题 每位学员可任意选择其中的一组 交作业时间 下次课 要求 请用 WORD 文档 A4 纸打印 加上封面 见后 正文用 1 5 倍的行距 5 号 宋体 使用公式编辑器 1 1 什么是资金的时间价值 为什么在工程经济评价中必须考虑时间价值 什么是资金的时间价值 为什么在工程经济评价中必须考虑时间价值 1 资金的时间价值 货币随着时间的推移而发生的增值 是资金周转使用后 的增值额 其含义是一定量的货币资金在不同时间上具有同的价值 一定量的 资金其周转使用的时间越长其增值额越大 2 工程经济评价中必须考虑时间价值的原因 由于工程建设项目 方案持续 有一个较长的时期 为使发生在不同时间点上的费用与效益具有可比性 在进 行工程经济评价时 必须考虑资金的时间价值 对其进行等值换算工作 只有 这样 才能科学 客观地评价工程项目的经济效果 3 3 什么是现金流量图 现金流量图上有哪些习惯性做法 什么是现金流量图 现金流量图上有哪些习惯性做法 1 现金流量图 现金流量图是表示项目在整个寿命周期内各时点发生的现金 流入和现金流出状况的表 在现金流量图上 可直观看出所有现金流发生的时 点 大小及方向 2 现金流量图上的习惯性做法 投资类的现金流量我们视为发生在各期的期 初 因而 现金流量图必须从 0 期末开始起画 而销售收入 经营成本 利润 税金等则发生在各期的期末 回收固定资产净残值与回收流动资金发生在项目 经济寿命周期末点 此外 剑线长短与现金流量的数值成本成比例 但由于项 目在各时点上发生的现金流量数值之间相差悬殊而无法成比例绘出 因此 现 金流量图上的箭线长短只示意地体现各时点上现金流量在数值上的差异 4 4 现金流量的等值换算主要解决什么问题 现金流量的等值换算主要解决什么问题 资金时间价值的客观存在意味着不同时点上绝对数值不等的若干资金有可能具 有相等的价值 即可以把任一时点上的资金变换为某一特定时点上的价值 并 且这两个不同时点上的两笔数额不等的资金在经济方面具有相等的作用 工程 经济评价中 正是利用资金的等值换算技术 解决发生在不同时点上的现金流 量不能直接加总与可比性问题的 9 9 运用 运用 EXCELEXCEL 提供的等值换算函数进行实际现金流量的等值换算时 须注意哪提供的等值换算函数进行实际现金流量的等值换算时 须注意哪 些方面才不至于出现多算或漏算 些方面才不至于出现多算或漏算 一定要清楚等值换算函数针对的是什么样的换算问题 特别是换算对象现金 流量每一笔发生的时点及换算结果的时点 正确理解等值换算函数的格式 参数及其表达的含义 并正确输入函数及其 参数值 注意等值换算函数中的参数 Pmt Pv Type 为 0 或省略时 函数值表达的含 义 Type 为型式指标 取值为 0 或省略时表示现金流量的发生时点在各期的期 末 而 1 表示发生在期初 NPV 函数值计算的是一般现金流量在第 1 期期初 或第 0 期期末 时点处的 价值即现金流量的现值 如果要计算这些一般现金流量的终值或年值 只要在 现值的基础上 再分别利用一次收 付 资金等值换算函数 FV 和现值的年值换 算函数 PMT 进行换算即可 5 在用 EXCEL 的进行等值换算的时候 还应该注意正确选用合适的公式 包括 FV 函数 PV 函数 PMT 函数 NPV 函数 以及公式里面每个参数所代表的含义 包括 Rate Nper Pmt Pv Type 以及在有空缺参数时须在公式里的对应位置 加上逗号 避免算错 第五讲 多方案的经济比选 主要掌握以下问题 一 方案间的关系类型及处理 二 独立方案的经济评价 三 互斥方案的经济评价 四 约束条件下的方案经济评价 4 项目净现值等于零的含义是什么 净现值是指用基准折现率将项目或投资方案在计算期内所有现金流量折 现到计算期初始点时的价值之和 项目净现值等零 意味着 1 投资回收 按给定基准收益率 在寿命期内项目刚好收回投资 2 指标含义 项目各年净现金流量的现值累计之和 0 3 收益率 项目收益率 i 基准收益率 i0 6 内部收益率的经济含义是什么 为什么这个指标要冠以 内部 二字 内部收益率又称内部报酬率 IRR 是项目净现值为零时的折现率 内 部收益率的含义是项目正好能回收投资的年投资收益率 由于这一指标 仅由项目固定的现金流量系统决定 项目外生变量没有涉及其中 故有 内部收益率之称 一 方案间的关系类型及处理 工程经济评价需要尽可能多的方案 备选方案满足的条件 比选原则 一 方案间的相关性 1 方案间的经济相关性 参与评价的诸多方案往往形成各种关系 如互斥性 依存性 互补性关系等 这些 关系对经济评价与决策影响极大 2 资金 资源 的有限性 从企业内部来说 资源是有限的 外部资本市场资金供应的有限性 使得表面独立 的方案 实际也是相关的 3 子方案间的不可分性 一个完整的方案往往由许多个子方案组成 这是分析研究的需要 但一个完整的项 目方案决策时总是完整地被接受或是拒绝 因此子方案间实际上是相关的 不可分 的 方案间的相关性与评价方法的等效性更使评价问题复杂化 二 方案间的结构类型及处理 1 完全独立关系 独立方案是指一系列方案中接受某一方案并不影响其他方案的接受 换言之 只要投资者在资金和其他条件上 没有限制 则可以自由地选择要 投资的任何可行的方案 经济评价就是找到符合资源约束的这些方案的投 资优序 评价特点 可加性 对于某一方案来说 只要自身具有好的经济效益 就 应被接收 主要进行绝对效果检验即可 2 互斥关系 排他型 指决策者接受一系列方案中某个方案时就排斥了所有的其他方案 不同方案不 能同时被接受 先进行绝对效果检验 再进行相对效果检验 该类型是本讲学习重点 3 相关关系 类型 1 技术依存型方案关系 接受或实施一个方案是以接受另一方案为前提 2 现金流量相关型方案 一个方案的取舍会直接导致另一方案现金流量 的变化 3 资金 或资源 约束条件下的相关型方案 由于资源的限制 使独立 关系的方案组 具有了相关性 本讲介绍其思路 有正相关和负相关的情况 上述问题在理论还可以继续深入 例子 某公司就明年的生产经营进行决策 要求营销 生产 工程部门提出明年 的年度计划方案 公司在每个部门提交的方案中只能选一个 组合成一个由三个子 方案组成的方案 结果营销部门提交了三个可行方案 生产部门提交了两个 工程 部门提交了一个方案 就每个部门而言 其所提交的各个可行方案是互斥型的 而且各部门之间是彼此独 立的 这些就是独立且互斥方案 处理 互斥化 找出所有全部互斥的方案组合 选择方案的宗旨 最有效地分配有限的资金 以获得最大的经济效益 其中要 特别注意的是根据方案间的不同关系类型正确地选择和使用评价指标和方法 二 独立方案的经济评价二 独立方案的经济评价 无资源约束的独立方案比选 是指评价的各方案的现金流间是完全独立的 不具有无资源约束的独立方案比选 是指评价的各方案的现金流间是完全独立的 不具有 相关性 且任一方案的采用与否都不影响其他方案 相关性 且任一方案的采用与否都不影响其他方案 评价特点 某一独立方案采用与否只取决于该方案自身的经济性 即只须检验它们评价特点 某一独立方案采用与否只取决于该方案自身的经济性 即只须检验它们 是否能够达到净现值 净年值或内部收益率等指标的评价标准即可 是否能够达到净现值 净年值或内部收益率等指标的评价标准即可 所以是以前 所以是以前 讲过了 讲过了 绝对 经济 效果检验 是指用经济效果评价标准 如 NPV 0 NAV 0 IRR i0 等 只检验方案自身 的经济性的方法 也就是将技术方案自身的经济效果指标与评价标准相比 较 达标即可 比选思路 比选方法 静态法和动态法 有资源约束的独立方案的比选 此时不仅考虑每一方案方案是否可行 而且还要考虑方案之间的相对效果检验 在资源约束的范围内 尽量选择效果更佳的方案 处理思路 转化为互斥方案关系将独立方案转化为互斥方案组 如果 M 代表相互独立的方案数目 则可以组成的相互排斥的组合数目 N 为 包括 0 方案 结合比选步骤 见教材 P117 例 6 1 净现值法 例 6 2 有约束条件下的净年值法 三 互斥方案的经济评价 一 评价内容 互斥方案的经济效果评价应包含两部分内容 一是考察各个方案自身的经济效果 即进行绝对效果检验 以保证每个参选方案的 可行性 二是考察哪个方案相对最优 即相对效果检验 以保证选中的方案是最优的 相对效果检验 指用经济效果评价标准 如 NPV 0 NAV 0 IRR i0 检验两个方 案的差额现金流量的经济性的方法 常用差额 或增量 分析法 进行方案的相对效果比选 比选时应注意方案间的可比性 如计算期的可比性 收益与费用的性质及计算范围 的可比性 方案风险水平的可比性以及评价方法所使用假定的合理性等 互斥方案的经济必选主要面临投资规模不同和寿命期不同两种情况的处理 二 例 A B 两方案 现金流量如表 i0 15 你认为应该选择哪个方案 问题 按 NPV max B 优 按 IRR max A 优 结论矛盾 怎么办 新思路 对于投资较大的 B 方案 其现金流量可以划分为两部分 其中 第一部分与投资较小的 A 方案的现金流量完全相同 第二部分是差量现金流 即 B 方案增量投资及其收益情况 若其经济性好 则说明追加投资是合理的 B 优 若其经济性不好 则追加投资是不合理的 A 优 差量现金流可用 IRR 或 NPV 来评价其经济性 因为只有一个方案时 不存在评 价方法 的不一致性问题 现金流量分解示意 三 差额分析法原理 以差量 或差额 净现金流为分析对象来评价投资方案经济效果 进而对投资额不等 的互斥方案进行比选的方法称为差量分析法或差额分析法 这是互斥方案评价的基 本方法 净现值 净年值 投资回收期 内部收益率等评价指标都可用于差量分析 相应地 就会形成差量净现值 差量净年值 差量投资回收期 差量内部收益率等评价方法 例 有三个互斥方案 A B C 其各年的现金流量如表所示 基准收益率为 15 请选择方案 互斥方案的现金流量表 第一步 设置零方案 把方案按初始投资的递升次序排列 第二步 选择初始投资最少的方案作为临时最优方案 如选零方案 第三步 选择比初始投资稍高的方案 A 作为竞争方案 计算现金流量之差 并计 算其差额净现值 NPVA O 有 第四步 把上述步骤反复 直到所有方案都比较完毕 可以找到最后的最优方案 计算 B 和 A 两个方案现金流量之差的净现值 NPVB A 经计算可得各个互斥方案的净现值 NPVA 2026 32 元 NPVB 1535 72 元 NPVC 2547 0 元 按各方案净现值比较 C 方案最优 可见按净现值大小直接进行比较 与差量 净现值法比较有完全一致的结论 容易证明 差量净现值法与净现值法的结论是一致的 即净现值法与差量净现值 法等效 2 差量内部收益率 IRR 定义 指以差量现金流计算的差量净现值为零时的折现率 这里 IRR 并不等 于两方案 IRR 之差 3 差量分析法在费用现金流互斥方案评价的应用 一般用于当各方案的收入未知或不可预测 无收入但 收入 相同时 方案的比选 只能基于现金流出 评价的基本目标是费用节约 即最小成本 通常使用费用现值 PC 或费用年值 AC 指标 判别准则是 费用现值或费用年值最 小方案是最优方案 差量净现值和差量内部收益率法的原理可用于仅有费用现金流的互斥方案比选 评 价方法与前面基本一致 把增量投资 或追加投资 差额投资 所导致的对各年费用的节约看成是增量投资 的收益 一般投资高的方案其年费用要小 例 教材 P122 例 6 5 某两个能满足同样需要的可行的互斥方案 A 与 B 其费用现金流如表所示 试对两个方案进行选择 基准 i0 10 方案 A B 的费用现金流 单位 万元 1 费用现值 PC 法 PCA 100 11 68 P A 10 15 188 84 万元 PCB 150 6 55 P A 10 15 199 82 万元 由于 PCA PCB 可判定方案 A 优于方案 B 故应选取方案 A 费用年值 AC 法 略 2 差额净现值 NPV 法 根据增量费用现金流 B A NPVB A 50 5 13 P A 10 15 10 98 万元 NPVB A 小于零 B 方案的增量投资不合理 故应选取方案 A 注意这里的用了 增量 概念后 NPVB A 转化成越大越好 3 差额内部收益率 IRR 法 列出方程 50 5 13 P A IRRB A 15 0 解得 IRRB A 6 14 IRRB A 10 故可判定投资小的方案 A 优于投资大的方案 B 应选取方案 A 4 差额投资回收期法 略 四 寿命期不同的互斥方案的评价 1 概述 对寿命期不同的互斥方案进行比选 需要设定一个合理的共同分析期 可采用的指标主要有 NPV NAV IRR PC AC 等 重复投资法 最小公倍数法 即假定在寿命期结束时 技术方案可以重复实施若 干次 且现金流量完全相同 年值法 计算净年值 NAV 或费用年值 AC 比较便捷 2 例子 哪个方法快而科学 有 A B 两个互斥方案 如表 若 i0 10 请评价之 2 取 12 年为共同的分析期 进行重复投资 比较 NPV 3 净年值 NAV 法 净年值法的优点 若被评价的两个方案寿命期不同 可以采用净年值法进行直接评价 即只计算 方案各自寿命期内的净年值 并对之进行比较即可 不需要按最小公倍数法取共同计算期 因此简捷而实用 4 净现值 NPV 法 1 寿命期最小公倍数法 取两方案寿命期的最小公倍数 如前例的 12 2 合理分析期法 取一个合理的分析期 一般是以寿命较小或最大的方案为准 近似法 5 差量内部收益率法 IRR 两个方案寿命期不同 采用差量内部收益率法进行评价 其求解方法 令 6 费用流的寿命期不同的互斥方案的评价 主要采用 AC PC IRR 等方法 对寿命期的处理原则 同前 互斥方案的评价总结 主要解决在诸多方案中 只能选取其中的一个方案 先要使入选的方案是可行 绝对效果检验 再在可行方案中选最优 相对效果检 验 寿命期相同的互斥方案的评价方法 全流量情况 1 直接采用 NPV 法 选取 NPV 0 且 NPV max 的方案 或用 2 差量类指标和方法 NPV IRR 费用流情况 1 直接采用 PC 法 取 PC min 的方案 或用 2 差量类指标和方法 NPV IRR 寿命期不同的互斥方案的评价方法 全流量情况 1 直接采用 NAV 法 2 重复投资 NPV 法 3 重复投资 IRR 法 费用流情况 1 直接采用 AC 法 取 AC min 的方案 2 重复投资 PC 法 3 重 复投资 IRR 法 四 约束条件下的方案经济评价 目的 选出满足条件的几个方案 评价原则 在满足资源约束的条件下 使总的经济效果最大 如 NPV MAX 思路 先用 排列组合构造所有可行的互斥方案组合 再用净现值法 总体内部收 益率法等对这些组合进行比选 具体步骤 利用排列组合方法 寻找各种可行的方案组合 形成所有可行的互斥的方案组 例如 A B C 三个相互独立的方案组合是 A B C AB AC BC 和 ABC 当然还有一个方案是零方案 即不进行投资的方案 把各方案组合按约束因素的大小 从小到大排序 如在总投资有限时按各方案组的初始 投资排序 除去不能满足约束条件的方案组 对满足约束的可行互斥方案组 用净现值法 总体收益率法等选出最优者 如 NPV 总 MAX 总体内部收益率法思路 先计算各方案的内部收益率 并以各方案的内部收益率排序 再计算所有满足 约束的组合的总体内部收益率 最后以总体内部收益率最大标准选出最佳组合 例 见 P124 有六个方案如表 基准收益率 14 资金预算 35000 元 请用总体收益率法 选优 解