投资基本知识

基基本本知知识识 公公司司上上市市与与不不上上市市的的有有什什么么区区别别 以关注哦 公公司司上上市市 用通俗的话说 就是把公司的所有权分成若干 小份 放在市场上流通 机构或个人投资者如果看好公司 的行业或者前景 就可以到公开市场上买入该公司的股票 不上市就是不把股权放在公开市场上流通 如果有需求 就以非公开的方式进行转让 公司上市和不上市最大的区别就是 不上市的公司就是公 司几个老板闷声发财 上市了就是带着所有投资者一起发 财 基于以上原因 上市公司承担的东西就会比非上市公司更 多 第一 得向社会公开经营和财务状况 因为上市公司是面 向公众的 不再是哪个老板或几个老板的个人公司 上市 公司每年得定期披露财务报告 大小事务都得公告出来 遇到大事 得通过股东大会的表决 第二 上市公司具有融资优势 为什么企业做到一定程度 之后 都想上市呢 企业老板想通过上市实现身价的暴增 这固然是一个因素 但最重要的原因 还是上市公司这个 融资平台 企业一旦上市之后 融资渠道就变得更多 不 上市的公司 遇到资金困难的时候 大多都只能指望金融 机构去借贷 资质不好的公司 银行还爱理不理的 公司 上市之后 就可以通过再融资 发行债券等渠道获取相对 廉价的资金 有上市公司的平台做背书 找银行贷款自然 也不是难事 另外 企业一旦上市之后 通过并购等方式 将企业持续做大 就有了更多的可能性 公司能上市而不上市 有两个原因 一是公司不缺钱 目 前的现金流非常充裕 自有资金完全可以应对再投资的需 求 二是缺钱 但不想以出让股份的方式筹钱 所以只好 去银行借债了 比如华为 老干妈这些知名企业 还有某 些地方政府催促上市而因为有各种疑虑从而迟迟不上市的 地方企业 都是这两种情况 但一般来说 企业还是能够上市就尽量上市 因为企业再 走到某一个阶段 几乎一定会面临资金问题 而银行的解 决能力有限 著名的日本超市八佰伴就是因为只用公开市 场发行短期债券的方式融资 而短期债券面临违约 银行 又因为资金面紧张不批贷款 最后申请破产 以债务方式融资 在债务到期很容易面临资金链紧张 再 优质的公司也可能面临灭顶之灾 而股权融资的好处在于 出让一部分股权换取来的资金 形成的资产就成为了公司 的资产 这部分资金永远不需要清偿 可以放心大胆的用 于发展公司的长期业务 此外 一般来说股权融资带来的合作方 很有可能对公司 的业务有所了解且可以帮助公司业务进行进一步拓展 从 而可以建立股东方之间的战略协同 以一部分股权换取公 司在某一方面的核心竞争力 这个买卖就很值当了 上市公司和非上市公司最大的区别就在于公司产权流动性 的不同 相比于非上市的公司 上市公司的产权 股票 流动性是非常高的 如果没有上市 公司的股权是没有什么流动性的 上市公 司则不同 上市之后 他的股权其实是可以买卖的 并且 很便利 在上市公司里 股权激励也是一种不错的管理手 段 员工可能更乐于接受上市公司可以自由流动 变现的 股票 而不是现金 上市公司和非上市公司在融资能力和途径方面也是有差别 的 上市公司在 IPO 时会首次公开发行融资 之后也可 以在市场上公开或者非公开进行再融资 还有并购时的配 套募集资金 并且因为募集资金的对象范围大了 募资能 力也是有增长的 所以 我们可以发现相较于没有上市的公司 上市公司的 融资综合费率是比较低的 上市公司股权的流动性增强了 相应的它决策自由性就减 弱了 A 股要求同股同权 规范履权 如果老板占股不 够 公司是很容易发生危险的 日常 很多决策还是需要 股东大会或者董事会通过 这样一来 公司的运营就会受 到多方掣肘 当然上市也是需要成本的 上市对公司的要求是很严格的 主板下规范运营几年后才能筹备实现上市 上市之后更是 要保持规范运营 这对很多公司来说 是比较困难的 毕 竟之前通过各种合规 不合规的方式减免的税 不仅不能 减免了 还有可能需要补回来 当然上市公司因为讲合规 所以不如非上市公司自由 有 些企业不愿意上市 是因为不愿意公开财务 有些东西不 愿意让人看到 也不愿意决策时让其它人指手划脚 并不 是所有公司都想上市 华为 老干妈 娃哈哈 这些名企 都没有上市 因此上市与不上市最大的区别 就是交易 上市后 可 以一手一手高溢价交易 不上市公司只能大块大块打折交 易 那么为什么上市价格就会涨呢 这个其实是 A 股 IPO 给大家的错觉 在 A 股上市很少有破发的 这几年基本没有 反而是一 上市就是三倍五倍的上涨 造富了千万人 很多公司上市 了就不再想安心创业了 而是已经 功成名就 于是 编故事 蹭热点 抬高股价 最后清仓式减持 这就是当 下 A 股的现状 随着新股越来越多 市场承受不住了 未来肯定会有上市 就破发的股出现 但不知何时会 当然相信我们 A 股会 越来越成熟 终将见证超级公司的成长 上上市市公公司司和和非非上上市市公公司司的的区区别别主主要要哪哪些些呢呢 融资渠道不同 上市公司比非上市公司多了几个融资渠道 上市公司首次 上市募资 叫做 IPO 都要出让一部分股份 获得新股 东的资金 IPO 得到的都是小钱 因为后边还有大头 就是可以不断地增发 每一次增发都能获得一笔资金注入 除了股票 上市公司还可以发行债券融资 当然非上市公 司也可以发债 但是从比例来说 上市公司发行的债券要 多得多 不上市要想融资相对不方便些 股票不能公开交 易 只能定向融资 吸引力不如上市公司 并且 上市公司并购比非上市公司更容易 很多公司想上 市较难 间接上市就与上市公司吸收合并 上市公司股票 可以在交易所交易 可以将股票变现 非上市公司变现难 度大 且获得的股份回报 远远不如上市公司 公司构架不同 非上市公司不需要按照完整的管理架构和管理制度来管理 企业 上市公司就不行了 要有完整的股东大会制度 完 整的董事会 监事会 董秘制度 完整的法人治理结构 非上市公司不需要按时披露自己的财务信息 上市公司要 按时披露信息 对股东意义不同 大部分企业家 上市都是一个事业的节点 成为一家上市 公司的实际控制人 这是资本市场对一个企业家能力的认 可 1 公司的股权结构发生变化 上市前公司的股权集中在 机构和个人手中 上市后一大部分股权就要上市流通 进 行交易 其表现形式就是股票 谁买了公司的股票谁就成 为股东 就算公司的拥有者之一 重大决策不再是老板一 个人拍脑门儿决定 有董事会和股东会等 咱们大家商量 着来 2 严格的信息披露 公司很难再有秘密可言 从公司的 基础信息 到重大决策 再到财务数据等等 必须在相关 平台上进行公布 这一切投资者都要知道 不过有个时间 的问题 披露之前还是严格保密的 这也是为什么炒股的 人拼命买内幕消息 投资者总想早一点知道 因为此类消 息往往意味着超额收益 3 来钱方式 这也是最重要的一点 上市前 如果公司 需要融资 一般来说都是银行贷款 融资租赁等间接融资 方式 借的钱有期限 有利息 是需要还的 还不上就处 置你资产或者找担保人 而上市则是直接融资 融的钱属 于长期借款 量大且没有固定的还款期限 这就是为什么 大多数公司讲故事 扩大规模 完全就是一条造富之路 所以大多数公司都会拼命的讲故事 扩大规模 以上市为 终极目标 华为 老干妈这种不上市派都有自己独特的经 营体系 不具有普遍性 知名度不同 上市公司在交易所公开交易 知名度大大提升 很多品牌 都是上市后打开知名度快速增长 如乐视 不上市前 它 只是个小视频网站 上市后 它是一个有故事会讲 PPT 的知名公司 股股权权投投资资究究竟竟是是如如何何做做到到 低低风风险险 高高收收益益 2018 中国高净值人群财富白皮书 下称 白皮书 描绘了新一代中国高净值人群的画像 资产配置的思路 变化 现在的高净值人群 可以归纳为越来越趋向于一个 新兴行业 年轻的 创业者 同时 竟然有九成以上的高 净值人士都配置了新经济领域的私募股权基金 分析人士 认为 股权 创投基金的大爆发仍会继续 中国未来五到 十年将是股权投资的黄金期 投资圈里有句老话叫 高收益 高风险 然而近些年 来所兴起的私募股权基金却正逐渐打破这一定律 在将风 险控制在最低的情况下 还能带给客户高于其他投资途径 的固定收益 这就来为大家分析下 究竟是什么原因 让私募股权 投资基金逐渐成为投资界的宠儿呢 又怎么做到 低风险 高收益 的呢 什什么么是是私私募募股股权权投投资资基基金金 私私募募股股权权投投资资 即即 Private Equity 简简称称 PE 是是指指 投投资资于于非非上上市市股股权权 或或者者上上市市公公司司非非公公开开交交易易股股权权的的一一种种 投投资资方方式式 私募股权投资的资金来源 既可以向社会不特 定公众募集 也可以采取非公开发行方式 向有风险辨别 和承受能力的机构或个人募集资金 由于私募股权投资的 风险较大 信息披露不充分 故往往采取非公开募集的形 式 近年来 出于对流动性 透明度和募集资金的考虑 上市的私募股权投资基金的数量有所增多 私募股权投资基金的投资方向是企业股权而非股票市场 即它购买的是股权而非股票 PE 的这个性质客观上决定 了较长的投资回报周期 私私募募股股权权基基金金主主要要通通过过以以下下三三种种方方式式退退出出 一一 上上市市 IPO 二二 被被收收购购或或与与其其它它公公司司合合并并 三三 重重组组 投资者需注意 私募股权投资基金与私募证券投资基 金 也就是股民常讲的 私募基金 是两种名称上容易混 淆 但实质完全不同的两种基金 私募股权投资基金的主 要组织形式是有限合伙制 Limited Partnership 其中私人股权投资公司作为普通合伙人 基金整体作为有 限合伙存在 基金主要从有限合伙人处募集款项 并由普通合伙人 作出全部投资决策 基金在其存续周期中一般会作出 15 项到 25 项不同的投资 每项投资的金额一般不超过基金 总金额的 10 普通合伙人报酬的主要来源是基金管理 费 另外还包括业绩佣金 一般情况下 普通合伙人可获 得基金总额 2 到 4 的年度管理佣金以及 20 的基金利 润 私私人人股股权权投投资资基基金金的的投投资资回回报报率率常常超超过过 20 如如从从 事事杠杠杆杆收收购购或或早早期期投投资资则则回回报报率率有有望望更更高高 为为啥啥私私募募股股权权基基金金的的收收益益那那么么高高 一 股股票票基基金金的的不不确确定定性性 股权投资的盈利模式优于股票投资 股权投资的盈利 模式是一级市场和二级市场的价差 乘以企业净利润增长 在股权投资中 一级市场和二级市场的价差目前基本上 在 2 5 倍左右 而股票投资的盈利模式主要是卖出时的 价格减去买入时的价格乘以企业净利润增长水平 但就是 这个卖出时的价格和买入时价格是极其不确定的 就是这 个不确定的要素导致了股票基金经常亏损 二 股股权权基基金金保保障障完完善善 市场规则更有利于股权基金 股权基金所投资的企业 普遍存在一个保本保息的回购条款 或者是业绩对赌的协 议 即使所投向的企业业绩下滑 股权基金也可以通过现 金补偿或分得更多的股份来确保自身的利益不受到损失 股票基金基本上是盈亏自负 无人负责 三 股股权权投投资资市市场场地地位位 信信息息透透明明程程度度更更高高 有人把股权投资比喻成谈恋爱结婚 把股票投资比喻 成一夜情 其实不无道理 PE 机构入股企业之前 都要 经过详尽而深入的尽职调查 对企业的情况了解得更深刻 同时还要帮助企业成长 能够得到企业的尊重 能获取到 更多的信息 而股票投资者往往很难对上市公司有深入的 调研 一个董秘或者一个证券事务代表都可以打发所有的 调研者 因为在上市公司眼里 这些股票投资者随时可能 会卖出股票 就像一个过客 也就像一夜情 能有多深的 感情呢 所以很难得到股东应有的地位和尊重 四 股股权权投投资资更更能能克克服服人人性性的的弱弱点点 股权基金和企业的战略目标更为接近 股权基金和企 业的管理团队的利益是一致的 往往把公司上市当成终点 或者是阶段性的奋斗目标 因此 PE 机构入股后 将会 和管理团队一道 齐心协力把公司推向上市当成奋斗的目 标 而股票基金在二级市场买入时 往往还要遭遇上市公 司管理团队和股权基金减持套现的压力 因为他们阶段性 的战略目标已经实现了 股权投资更能够克服人性的弱点 股权投资一旦投入 不能马上退出 也不会因为企业有一点利润增长就卖出 这就使得股权投资真正变成一种长期投资 就能够充分地 分享企业成长带来的利润增长 股票投资容易受市场情绪 波动带来的影响 VIE 架构是目标企业为了达到红筹上市的目的 而对境内 实际经营企业与境外融资主体之间设计的一种协议控制 一 什么是 VIE 架构 VIE 架构是目标企业为了达到红筹上市的目的 而对境内 实际经营企业与境外融资主体之间设计的一种协议控制 中国政府出于主权或意识形态管制的考虑 禁止或限制境 外投资者投资国内很多领域 比如电信 媒体和科技 TMT 产 业的很多项目 但这些领域企业的发展需要外国的资本 技术 管理经验 于是 这些领域的创业者 风险投资家和专业服务人员 财 会 律师等 共同开拓了一种并行的企业结构规避政府管制 1 首先 在中国国内找到可以信赖的中国公民 以其为股 东成立一家内资企业 也可以收购 这家企业可以经营外资 不被获准进入的领域 比如互联网经营领域 办理互联网 出版许可证 网络文化经营许可证 网络传播视听节目许 可证等都要求内资企业 2 然后 资本在开曼或者英属维尔京群岛等地注册设立母 公司 母公司在香港设立全资子公司 香港子公司再在中 国国内设立一家外商独资公司 香港公司设立这个环节主要 为了税收优惠考虑 3 独资公司会和内资公司及其股东签订一组协议 具体包 括 股权质押协议 业务经营协议 股权处置 协议 独家咨询和服务协议 借款协议 配 偶声明 4 通过这些协议 注册在开曼或者英属维尔京群岛的母公 司最终控制了中国的内资公司及其股东 使其可以按照外 资母公司的意志经营内资企业 分配 转移利润 最终在 完税后将经营利润转移至境外母公司 典型的 VIE 架构 二 为什么要通过 VIE 架构去红筹上市 中国政府对于企业境外上市设置了诸多障碍 在实际操作 中增加了很多繁琐审核和审批登记程序 对于红筹上市来说 主要有两道门槛 1 关联关系并购 即境内公司 企业或自然人以其在境外 合法设立或控制的公司名义并购与其有关联关系的境内的 公司 应报商务部审批 2 特殊目的公司境外上市交易应经证监会批准 从上述架构可以看出 在 VIE 模式中 境外上市主体不直 接收购境内企业的股权 而是在境内投资设立一家外商独 资企业 再通过一系列协议 取得对境内企业全部股权的 优先购买权 质押权和投票表决权 经营控制权 同时 外商独资企业通过为境内企业提供咨询管理等服务 以 服务费 的方式收取相当于境内企业所有净利润 最终 在完税后再将经营利润转移至境外上市主体中 三 为什么离岸控股公司 SPV 通常不选 BVI 首先要解释什么是 BVI BVI 英属维尔京群岛 The British Virgin Islands B V I 是世界上发展最快的海外离 岸投资中心之一 在此注册的公司就被称作 BVI 公司 常 见于为在境外或香港上市而搭建的 VIE 交易架构中 那为 什么离岸控股公司 SPV 特殊目的机构 公司 不选择注册在 BVI 呢 因为 BVI 的商业公司法以及监管力度不能获得某些境外上 市地的监管的要求 比如在 2009 年 12 月 15 日之前 香港联交所承认的离岸上市司法区域就只有开曼群岛 百 慕大群岛 但香港联合交易所有限公司于 2009 年 12 月 15 日修正其 获接纳的海外司法地区列表 以容许 BVI 注册公司于香港上市 作为上市平台的离岸控股公司 SPV 的注册地通常会选择在 开曼和百慕大 因为这两个离岸司法区域的公司法 基本继 承了英国公司法的内容 并不像 BVI 几乎是英国公司法的 最精简版 和监管力度通常可以满足大多数境外上市地的监 管要求 港交所 投资 法律 财经 股权投资必须要搞明白的股权投资必须要搞明白的 3030 个基本概念 个基本概念 有个段子说 五星级酒店的早餐桌前 少了谈论股票的 皆是PE VC 的食客 今年上半年 玩一级市场的私募和玩二级市场的私募 玩出了不同的境界 我们的朋友圈也频频出现 人无股权不富 的言论 有人问 是不是全民PE 的时代又来临了 在这之前 有有关关私私募募股股权权投投资资的的一一系系列列相相关关概概念念 我们需要搞清楚 私私募募股股权权基基金金 私募股权基金 又指私募股权投资 也就是我们常说 的 PE 是根据投资领域划分的 私募股权基金投资的 是未上市公司的股权 是对未上市企业进行的权益性 投资 主要是通过未来上市流通收回投资收益和成本 或者通过上市公司的收购实现退出 私私募募股股权权的的赢赢利利点点 股权私募的赢利点 主要就是一级市场和二级市场之 间的价差 IPO 火热对一级市场的带动作用很大 同 时 PE VC 对中国创新创业 中小企业上市的支持力 度还是很大的 中小企业基金在产业进步 社会就业 企业融资等方面做出了巨大贡献 上述人士表示 天天使使投投资资 Angel 大多数时候 天使投资选择的企业都会是一些非常非 常早期的企业 他们甚至没有一个完整的产品 或者 仅仅只有一个概念 而天使投资的投资额度往往也不会很大 一般都是在 5 100 万这个范围之内 换取的股份则是从 10 30 不等 大多数时候 这些企业都需要至少 5 年以 上的时间才有可能上市 风风险险投投资资 Venture Capital 一般而言 当企业处于创业初期阶段 比如说虽然已 有了相对成熟的产品 或者已经开始了销售 但尚未 形成市场规模 也没法产生大量的现金流 天使投资 那会儿的 100 万资金对于他们来说已经犹如毛毛雨 无足轻重了 因此 风险投资成了他们最佳的选择 一般而言 风险投资的投资额度都会在 200 万 1000 万之内 少数重磅投资会达到几千万 但平均 而言 200 万 1000 万是个合理的数字 换取股份 一般则是从 10 20 之间 能获得风险投资青睐 的企业一般都会在 3 5 年内有较大希望上市 如果需要现实例子的话 国际知名的 VC 公司包括凯 雷基金 Carlyle Group 新桥投资 Newbridge Capital 量子基金 Quantum Fund 黑石集团 Black Stone IDG 美国国际数据集团 红杉 资本 Sequoia Capital 等 投投资资银银行行 IB Investment Banking 他有一个我们常说的名字 投行 一般投行负责的都 是帮助企业上市 重组 兼并收购 还有证券发行 承销等等 然后从成功融资后的金额中 收取一定的 手续费 常见的是 8 但不是固定价格 高盛 Goldman Sachs 摩根斯坦利 Morgan Stanley 过去的美林 Merrill Lynch 等等 当然 还有很多知名的银行诸如花旗银行 摩根大 通 旗下都有着相当出色的投行业务 M A Mergers and Acquisitions 即企业并购 包括兼并和收购两层含义 两种方式 国际上习惯将兼并和收购合在一起使用 统称为 M A 在我国称为并购 尽管这两个词经常作为近义 词连在一起出现 两个词义之间还是有细微的差别的 收收购购 Mergers 当一个公司接管了另一个公司 并作为新的所有者确 立了自己的统治地位 那么这样的行为被称之为收购 从法律的角度上来说 被收购的公司已经不存在了 采购者吞并了其业务而继续存在于股份交易市场上 兼兼并并 Acquisitions 严格意义上来讲 兼并发生在两个实力相当的公司 强强联合达到资源整合 双方达成协议成立一个新的 公司来取代原来两个公司单独运营 这种情况更精确 的被称为 对等兼并 原来两个公司的股份将会被新 公司的一支股份替代 例如 戴姆勒 奔驰和克莱斯勒 兼并成为新的戴姆勒 克莱斯勒公司 M A 与与天天使使投投资资 PE VC 的的关关系系有有那那些些 并购基金目前多出现在成熟市场 属于私募股权投资 PE 中的高端 也是目前欧美成熟市场 PE 的主流模 式 与天使基金和 VC 不同 并购基金选择的对象主 要是成熟企业 而天使基金和 VC 主要投资于创业型 企业 传统的并购基金旨在获得目标企业的控制权 谋求对企业的管理权 而天使基金 VC 以及狭义的 PE 则以参股形式存在 较少参与企业的日常经营管理 母母基基金金 FOF Fund of Funds FOF FOF 和 TOT 都是 组合基金 模式中常见的投资方式 用比较简练通俗的语言给大家介绍一下 FOF 也就是 基金中的基金 俗称 母基金 FOF 和一般基金有一个本质上的区别 那就是他们 投资目标的性质是不一样的 基金投资的项目非常广 泛 常见的有股票 债券 期货 黄金这些广为人知 的项目 FOF 则是通过另一种方法来投资 他们投 资的是基金公司 也就是说 FOF 一般是不会对我们 常说的股票 债券 期货进行投资的 他们会选择投 资那些本身盈利能力很强的基金公司来投资 TOT Trust of Trusts 字面上来理解就是 信托中的信托 也就是一种专门 投资信托产品的信托 从广义上讲 TOT 是 FOF 的一 个小分类 目前国内 TOT 的普遍操作模式为某机构募资 在信托 平台成立母信托产品 由母信托产品选择已成立的阳 光私募信托计划进行投资配置 形成一个母信托产品 投资多个子信托的信托组合产品 普普通通合合伙伙人人 General Partner GP 大多数时候 GP LP 是同时存在的 而且他们主要 存在在一些需要大额度资金投资的公司里 比如私募 基金 PE Private Equity 对冲基金 Hedge Fund 风险投资 Venture Capital 这些采取有 限合伙制的公司组织中 GP 是那些合伙企业的代表人 换句话说 GP 是那些具体决定投资决策 以及公司经 营管理的人 有有限限合合伙伙人人 Limited Partner LP 我们可以简单的理解为出资人 很多时候 一个项目 需要投资上千万乃至数个亿的资金 大多数投资公 司 旗下都会有很多个不同的项目 而投资公司的 GP 们并没有如此多的金钱 或者他们为了分摊风险 因此不愿意将那么多的公司资金投资在一个项目上面 而这个世界上总有些人 他们有很多很多的现金 却 没有好的投资方法 放在银行吃利息在金融界可是 个纯粹的亏钱行为 于是乎 LP 就此诞生了 LP 会在经过一连串手续以后 可以用自己金钱 还包 含实物 知识产权或土地使用权 参与合伙出资交由 GP 去打理 而 GP 则拿 LP 的资金进行实际项目 这 里指的就是私募股权基金 管理投资 取得的获取利 润 双方再对这个利润进行分成 这是现实生活中经 典的 你 LP 出钱 我 GP 出力 的情况 原原始始股股 在公司申请上市之前发行的股票 在中国证券市场上 原始股 一向是盈利和发财的代名词 原始股票的购买机会是十分有限的 购买者多为与公 司有关的内部投资者 公司有限的私募对象 专业的 风险资金以及追求高回报的投资者 他们投资的目的 多为等待公司上市后出售手中的原始股票 套取现金 获取投资的高回报 通常这一周期要在一至三年左右 原始股票的利润是 几倍 几十倍甚至上百倍 投资者若购得千股 日后 上市 涨至数十元 可发一笔小财 若是资金实力雄 厚 购得数万股 数十万股 日后上市 利润便是数 以百万计了 这便是中国股市的第一桶金 投投资资原原始始股股如如何何获获益益 通过企业上市可获取几倍甚至几十倍的高额回报 很多成功人士就是从中得到第一桶金 投资人买卖股票 是买卖已经上市 IPO 了的公司股票 股票市场叫做二级市场 任何的普通投资人都能买 股权投资叫做一级市场 即在公司还未上市前投资其 股份 此时公司股票还不能自由流通 普通投资人一 般没有渠道购买 且这时公司股票价格低 投资成本 少 投资该公司等到其上市后能赚取更多的钱 通过分红取得比银行利息高得多的现金分红 很多人担心投资原始股是否一定上市才能赚钱获利 其实上市只是公司资本证券化 原始股的变性的方法 基本上只要公司体制好 年年获利 就算不上市 投 资者仍然享有每年的高额分红获利 投投资资原原始始股股获获取取收收益益的的途途径径有有哪哪些些 投资公司上市了 IPO 套现 包括主板 中小板 创 业板 新三板 未来战略新兴版 并购 所投资公司被同行业其他公司收购 如打车 公司 滴滴打车 之前收购 快的打车 携程网 收购 去哪儿 等等 股权转让 股权投资是分早期后期的 一般分成天 使轮 A B C D 轮等等 投资早期天使轮或 A 轮 B 轮 那可以转让给后面 C D 轮 不等公司上市提 前退出从而获得收益 回购 有些投资项目因为业绩或战略考量 会进行 回购 比如我们投资某公司 X 万股权 到约定时间会 被该公司以 X S 万加价回购 关关键键人人条条款款 key Man Clause 是指当指定的基金管理团队的核心成员身故或离开基 金时 基金将暂停投资或解散并清算 关键人物的退出 离开或者更换 可能对基金运作产 生重大影响 关键人一般是指在基金募集 项目获取 投资决策 增值服务 投资退出等重要环节发挥关键 性作用的团队核心成员 因此 关键人条款通常是私 募股权基金有限合伙协议的必备条款 尽尽职职调调查查 尽职调查是一个企业向基金亮家底的过程 规范的基 金会做三种尽职调查 行业 技术尽职调查 找一些与企业同业经营的其他企业问问大致情况 如果企业的上下游 甚至竞争伙伴都说好 那基金自 然有投资信心 技术尽职调查多见于新材料 新能源 生物医药高 技术行业的投资 财务尽职调查 要求企业提供详细财务报表 有时会派驻会计师审计 财务数据真实性 法律尽职调查 基金律师向企业发放调查问卷清单 要求企业就设 立登记 资质许可 治理结构 劳动员工 对外投资 风险内控 知识产权 资产 财务纳税 业务合同 担保 保险 环境保护 涉诉情况等各方面提供原始 文件 为了更有力地配合法律尽职调查 企业一般由企业 律师来完成问卷填写 优优先先股股 优先股是英美法系国家发明的概念 无论上市与非上 市公司都可以发行优先股 优先股与普通股相比 总 是在股息分配 公司清算上存在着优先性 巴菲特特 别喜欢投资优先股 优先股和普通股相比肯定有优先性 私募所发行的优 先股 在投票权上和普通股是一致的 没有优先和不 优先之分 优先性主要体现在另外两个权利上 公司 如果清算的话 基金投资的优先股优先受偿 在股息 分配上 公司分红的话基金先分 优先股的优先性还 体现在退出优先上 在退出机制上 特别强势的基金 还要求在退出上给予优先股股东优先于国内股东退出 的权利 PE 基基金金投投资资门门槛槛 期期限限及及费费用用 投资门槛 私募股权基金属于高级投资需求 对投 资人的资产量要求较高 根据基金注册地的不同 基 金规模不同 单个投资人的投资门槛规定也有区别 通常基金规模在 5 亿元以下的 投资门槛 300 万元 500 万元较为常见 基金规模在 5 亿元以上的 投资 门槛 1000 万元较为常见 期限 私募股权基金的期限较长 一般为 5 8 年 私募股权基金的期限设置分为投资期 退出期 延长 期 例如 某基金期限为 5 2 年 那么其中 5 年为投 资期 2 年为退出期 某基金期限为 3 1 1 年 那么 其中 3 年为投资期 1 年为退出期 1 年为延长期 延长期主要是用于继续处理前一年未能退出的遗留项 目 根据基金的属性 投资行业 投资项目 退出时资本 市场的状况的不同 基金的期限设置也不同 费用 不同的基金根据规模 募集期 基金期限和 管理机构的不同 费用设置也不同 一般来说主要有 以下费用 认购费 认购费是投资者在基金募集期内认购基金 一次性缴纳的费用 此费用主要用于基金的市场推广 销售 注册登记等募集期间发生的各项费用 一般来 说为投资者承诺出资金额的 1 3 也有一部分基金 不收取认购费 管理费 管理费是支付给基金管理人的管理报酬 一般按年收取 业绩报酬 私募股权基金在分配收益前要提取部分 利润给基金管理人 这部分利润是基金管理人的最主 要收益 形式上可以是基金全部盈利的 20 或者按 项目分取盈利的 20 也可以是在剔除给投资人保底 收益之外的盈利的 20 PE 基基金金的的监监管管机机构构 2013 年 6 月 27 日 中央编办发布 关于私募股权 基金管理职责分工的通知 证监会负责制订私募股 权基金的政策 标准与规范 对设立私募股权基金实 行事后备案管理 负责统计和风险监测 组织开展监 督检查 依法查处违法违纪行为 承担保护投资者权 益工作 国家发展改革委负责组织拟订促进私募股权 基金发展的政策措施 会同有关部门根据国家发展规 划和产业政策研究制订政府对私募股权基金出资标准 和规范 出资比例和退出机制 企企业业估估值值 企业的估值是私募交易的核心 企业的估值定下来以 后 融资额与投资者的占股比例可以根据估值进行推 算 企业估值谈判在私募交易谈判中具有里程碑的作 用 这个门槛跨过去了 只要基金不是太狠 比如要 求回赎权或者对赌 交易总可以做成 总体来说 企业如何估值 是私募交易谈判双方博弈 的结果 尽管有一些客观标准 但本质上是一种主观 判断 对于企业来说 估值不是越高越好 除非企业 有信心这轮私募完成后就直接上市 否则 一轮估值 很高的私募融资对于企业的下一轮私募是相当不利的 很多企业做完一轮私募后就卡住了 主要原因是前一 轮私募把价格抬得太高 企业受制于反稀释条款不大 好压价进行后续交易 只好僵住 估估值值方方法法 市市盈盈率率法法与与横横向向比比较较法法 市盈率法 对于已经盈利的企业 可以参考同业已上市公司的市 盈率然后打个折扣 是主流的估值方式 市盈率法有 时候对企业并不公平 因为民企在吸收私募投资以前 出于税收筹划的需要 不愿意在账面上释放利润 有 意通过各种财务手段 比如做高费用 降低企业的应 纳税所得 这种情况下 企业的估值就要采取其他的 修正方法 比如使用 EBITDA 横向比较法 即将企业当前的经营状态与同业已经私募过的公司在 类似规模时的估值进行横向比较 参考其他私募交易 的估值 适用于公司尚未盈利的状态 经验数值 制造业企业首轮私募的市盈率一般为 8 10 倍或者 5 8 倍 EBITDA 服务型企业首轮私 募估值在 5000 万 1 亿人民币之间 投投资资保保护护 董董事事会会的的一一票票否否决决制制 公司标准的治理结构是这样安排的 股东会上 股东 按照所代表股权或者股份的表决权进行投票 董事会 上按董事席位一人一票 无论如何设计 私募投资人 均无法在董事会或者股东会形成压倒性优势 因此 基金往往要求创立某些可以由他们派驻董事可以在董 事会上一票否决的 保留事项 这是对私募基金最重 要的保护 保留事项的范围有多广是私募交易谈判最 关键的内容之一 业业绩绩对对赌赌 业业绩绩调调整整条条款款 业业绩绩奖奖惩惩条条款款 业绩对赌机制通过在摩根士丹利与蒙牛的私募交易中