报表阅读与分析讲座

1 财务报表阅读与分析讲座 2 一、反映基本财务结构的指标 负债总额 /资产总额 例：某公司负债总额 400万元资产总额 1000万元，则其资产负债率为： 资产负债率 =400/1000=40% 资产总额 /股东权益 权益乘数 =1000/600= 权益乘数：表示企业负债程度，负债越高，权益乘数越大 3 权益乘数 =1/（ 1 权益乘数 =1/（ 1 = 若资产负债率为 50% 权益乘数 =1/（ 1 =2 若资产负债率为 80% 权益乘数 =1/（ 1 =5 4 二、因素分析法（连锁替代法） 各因素间的关系： 产量 单耗 单价 =材料费用 上年： 100 50 200=1,000,000 本年： 120 48 205=1,180,800 差额 1,180,80000,000=180,800 用因素分析法分析各因素的影响程度和影响方向 (分析是否合理 ？ 是主观还是客观？ ) 5 上年： 100 50 200=1,000,000 (1) 替代产量： 120 50 200=1,200,000 (2) 替代单耗： 120 48 200=1,152,000 (3) 替代单价： 120 48 205=1,180,800 (4) 产量变动影响 (2)-(1) ： 1,200,00000,000=200,000 单耗变动影响 (3)-(2) ： 1,152,00000,000= - 48,000 单价变动影响 (4)-(3) ： 1,180,80052,000=28,800 三个因素共同影响： 200,00000+28800=180,800 6 三、 差额分析法 ： 产量变动影响 ： (120 50 200=200,000 单耗变动影响 ： 120 (48 200= - 48,000 单价变动影响 ： 120 48 (20528,800 三个因素共同影响： 200,00000+28800=180,800 7 200 万元 项目 上年 本年 主营业务收入 54388 92144 主营业务成本 44840 71295 主营业务税金及附加 246 313 主营业务利润 9302 20536 其他业务利润 3445 1422 营业费用 1839 5352 管理费用 5474 9192 财务费用 1803 3066 营业利润 3631 4348 投资收益 3471 6816 营业外收入 281 2615 营业外支出 57 259 利润总额 7326 13520 净利润 6352 9708 2002月 31日 单位 :万元 项目 年初 年末 项目 年初 年末 货币资金 16714 67820 短期借款 37265 35485 短期投资 1900 452 应付帐款 7456 19748 应收票据 49 107 预收帐款 2662 2781 应收帐款 11919 30931 应付工 税 1535 3884 其他应收款 12083 9146 应付股利 1762 2417 预付帐款 1544 2553 其他应付款 4480 8792 存货 (产成品 ) 7377 20468 流动负债 55160 73107 其他 7645 12299 长期负债 2913 26310 流动资产合计 59231 143776 负债合计 58073 99417 长期投资 30744 51560 股本 15434 20434 固定资产 15430 27715 资本公积 14465 92432 在建工程 113 14223 盈余公积 9534 12338 长期待摊费用 58 105 未分配利润 8070 12758 长期资产 46345 93603 股东权益 47503 137962 资产合计 105576 237379 负债权益合计 105576 2373799 根据该公司上述资料 分析说明 综合分析方法 简单的基本分析方法 10 取四项数据 ,计算一个指标 某公司有关资料如下： 单位：万元 项目 销售收入 资产总额 股东权益 净利 权益净利率 54388 105576 47503 6352 92144 237379 137962 9708 （请分析 1年自有资金净利率 (权益净利率 )增减变动的影响因素及影响程度。） (一 )综合分析方法 11 权益净利率 (净资产收益率 ) 权益净利率 = 净利 股东权益 = 净利 权益乘数 销售收入 销售收入 资产总额 资产总额 = 销售净利率 资产周转率 股东权益 = 资产净利率 权益乘数 (获利能力 ) (营运能力 ) (偿债能力 ) 12 项目 销售净利率 资产周转率 权益乘数 差额 6352/54388 = 54388/105576 = 105576/47503 = 9708/92144 = 92144/237379 = 237379/137962 = = - - 225 = - 1年权益净利率： 权益净利率变动： - 3 项目 计算 销售净利率变动影响 资产周转率变动影响 权益乘数变动影响 三个因素共同影响： 差额分析法：各因素对权益净利率变动影响 = = = ( （ （ 14 各因素对净利额影响 ： 项目 计算 销售净利率变动影响 资产周转率变动影响 权益乘数变动影响 三个因素共同影响： - 8732（万元） 137962 （ = - 1807（万元） 137962 （ = - 4097（万元） 137962 （ = - 2828（万元） 达上年权益净利率可获净利： 137962 18446(万元 ) 实际获得净利： 9708(万元 ) 差距： 97088738(万元 ) 15 案列分析 : 某公司有关资料如下： 单位：万元 项目 销售收入 资产总额 股东权益 净利 权益净 利率 54388 105576 47503 6352 92144 237379 137962 9708 % 增长率分析 ： 净利销售收入资产总额股东权益 致使权益净利率下降 - 16 (1)有无削价促销毛利率变化？ (2)成本费用是否上升期间成本？ (3)非经营收益变化？ (4)所得税税率变化？ 17 毛利率资料 : 项目 医药 医疗器械 24,99% 毛纺织 合计 (5438854388=(9214492144=18 毛利率变化分析 ： 说明产品结构进行了调整 ,从毛纺织行业转入医药产业 (生物医药 ) 毛纺织品可能有削价情况 ,但影响不大； 总体而言 ,毛利率水平上升 , 说明总体不存在削价竞销 , 不存在生产成本上升。 项目 1 医药 疗 器械 毛纺织 合计 19 期间费用 增长率 191% 68% 70% 52% 项目 增长率 营业费用 5352 1839 管理费用 9192 5474 财务费用 3066 1803 利息支出 4067 2669 期间费用 17610 9116 191% 68% 70% 52% 93% 应进一步查明原因？ 是回扣增加？还是促销费？ 20 非经营性收益 项 目 增长率 投资收益 6816 3471 营业外收入 2615 281 营业外支出 259 57 合 计 9172 3695 148% 非经营性收益同比增长 148%，超过销售收入与资产总额的增幅 。 营业外收支金额较小 ,增长率变动意义不大 投资收益变动要作进一步分析 21 投资总额与投资收益分析 项目 短期投资 452 1900 长期投资 51560 30744 投资总额 52012 32644 投资收益 6816 3471 投资收益率 说明：投资收益率水平增长较好 , 投资收益效益良好 22 所得税税率变化 73267326= 1352013520= 由于税率变动多交所得税 : 13520*(=2014(万元 ) 23 销售净利率下降原因归纳 : 销售毛利率上升 ,使净利增加 ,是产业结构调整的影响 ; 期间费用的上升 ,使净利减少 ,说明公司管理上存在一定的问题 ; 投资收益的上升 ,使净利增加 ,使利润来源的不确定性增大 ; 所得税税率的变动 ,使净利下降 ;是税收政策的变化 ; 四个因素共同影响 ,使销售净利率下降 ,降低了公司的获利能力 . 24 产金额 项目 增长率 货币资金 67820 16714 在产品 20468 7377 应收帐款 30931 11919 长期投资 51560 30744 固定资产 27715 15430 在建工程 14223 113 306% 177% 160% 68% 80% 125倍 25 资产周转率下降原因分析： (1)货币资金大幅度增加 当年 6月增发新股 5000万股 , 发行金额 发行费用 筹资 筹资金额大部分未能使用到投资项目 进一步分析：有些项目尚在论证之中 (2)货币资金应如何使用？ 是公司应重点研究与考虑的问题 26 (3)产成品增幅远大于销售增幅 有无产品积压？药品存在保质期问题。 (4)应收帐款增幅远大于销售增幅 应收帐款的管理上有问题。 (5)长期投资、固定资产投资、在建工程的增加 转向新产业扩大投资是正常现象。 27 本年权益乘数 明公司财务结构中负债比重下降；表示公司的资金来源 ,主要来自股本扩张 ; 此举降低了财务风险 ,同时也降低了公司收益； 资本结构的调整 ,影响净利 2828万元 28 案列分析 (分析报告 ) 某公司有关资料如下： 单位：万元 项目 销售收入 资产总额 股东权益 净利 权益净 利率 54388 105576 47503 6352 92144 237379 137962 9708 % （请分析 1年自有资金净利率 (权益净利率 )增减变动的影响因素及影响程度。） - 29 五 、 分析结论 (分析意见 ) (一 )主要成绩 从毛纺行业向生物医药产业转型过程中 ,形成了生物医药产业、商业网络产业、与传统产业三大板。 是一个处于成长发展中的公司： 销售收入增长率 总资产增长率 股东权益增长率 净利润增长率 30 由于某些重大项目正在论证、筹建中，尚未产生效益，故净利润增长率处于末位 ; 待项目建成达产后净利润增长率应为第一位； （有复合杠杆作用：经营杠杆与财务杠杆） 转型方向是正确的，但竞争是激烈的，预期的效益应在跟踪、监控之中。 31 2投资收益水平高于自营业务收益水平 自营收益率 =(13520(237379 = 本年的投资收益率为 远高于自营业务收益水平 ,提升了公司整体效益。 （投资收益的质量低于主营业务的收益，其再生性、持续性、可控性均较差） 说明了资产负债率降低 ,公司偿债风险减小 ,财务结构趋于稳健。 32 （二）存在的问题与不足 上年增加 有经营资源消化不良症，但同期借款利息支出 4067万元。 公司短期借款与长期负债共 全部有息负债均未投入生产经营活动 , 失去了举债经营的意义 ,大大增加了机会成本 找最佳资本结构，是理财中的重点。 目前的资本结构是：稳健有余，进取不足。 在资产获利能力大于借款利率的情况下，未能充分利用财务杠杆发挥作用，致使影响净利润 2800万元。 33 进一步查明原因并分析是否合理？ （药品销售：毛利高，营业费用大？） 成品增长 177%，要引起高度重视，分析是什么原因造成？产成品结构是否合理？保质期多长？ 要予以充分关注。 建、尽快形成生产能力是进一步提高经济效益的切入点。 （出现了资金等待项目的情况） 34 经济利润 会计利润只扣除借款的成本，而未扣除权益资本的成本； 实际上股东要求报酬与银行要求利息是一样的天经地义；一样的合理。 经济利润就是会计利润扣除股权成本后的利润。 经济利润大于零，则为股东创造了财富； 经济利润等于零，给了股东应有的报酬； 经济利润小于零，则损害了股东的财富； 35 经济利润 股权成本的计算，可用资本资产定价模式； 股权成本要高于负债的成本； 一年期借款的基准利率为 若 6352 2789（万元） 9708 - 639（万元） 36 六、若进一步深入分析： 本年期间成本为 17610万元 ,销售收入 92144万元 ,期间成本占销售收入的比重为 该年上市公司平均水平为 私营商业企业为 该公司期间成本明显过高、差距甚大。 可持续增长率：保持目前经营效率与财务结构，不发新股，可达到的增长率。 37 若股利支付率为 30%，则： (1 / 70% = (1/ 70% = 可持续增长率明显下降 ,说明公司的增长主要靠股本扩张 , 其原因是公司的权益净利率下降 ,关键在于资产营运水平有问题 . 38 (二 )简要的基本分析 资产总额从 增长到 增加 其中 :流动资产增加 占增加额的 64%; 长期资产增加 占增加额的 36%, 主要是流动资产的增加 具体而言是 ;货币资金、应收帐款与存货 . 资产总额增加 其资金来源为负债增加 占资金来源的 31% 股东权益增加 占资金来源的 69%. 其主要来源为股本扩张 ,此举降低了偿债风险 ,但同时也降低了收益水平 . (是低风险 ,低收益的财务结构 ) 39 毛利率的增加 ,提高了主营业务利润 营业利润下降 ,主要是因为期间成本的增加 ,另外也有其他业务利润减少的因素 投资收益的增加 ,使利润总额上升 所得税税率的提高 ,使净利下降 各因素的综合作用 ,但其增长率低于销售收入的增长水平 (销售收入增长率为 40 6352/105576） 9708/237379） 说明利用资产获取净利的能力在下降（下降了32%） 其原因是：销售净利率的下降与资产周转率的下降； 其中：最主要的是资产周转率的下降。 说明了企业资产营运水平存在一定的问题。 41 公司期末的速动比率为 (143776 73107= 说明短期偿债能力有保证。 资产负债率为 99417/237379= 已获利息倍数为 (13520+4067)/ 4067= 资产负债率与已获利息倍数指标说明 ,公司长期偿债能力良好。 总体而言 ,公司有很好的债务偿付能力，财务风险极小。 42 案例分析 根据报表资料请分析该企业 在经营及财务上可能存在的问题 及公司 2003年发展取向 43 002年 12月 31日资产负债表 单位：万元 项目 年初 年末 项目 年初 年末 货币资金 110749 82137 短期借款 26277 32450 应收帐款 17766 19126 应付帐款 19615 17275 存货 19344 13503 一年内债务 1335 3000 流动资产 176879 149958 流动负债合计 76624 64063 长期投资 20417 18597 长期借款 10648 11561 固定资产 13661 22317 长期负债合计 21739 22652 在建工程 20233 29157 负债合计 98363 86715 无形资产 11245 14544 股东权益 132346 138798 资产总计 241905 234572 负债权益合计 241905 234572 44 2002年度 利润表 单位： 万元 项目 上年 本年 主营收入 71100 67746 主营成本 59332 58173 主营利润 11412 9253 营业费用 2728 2848 管理费用 4419 1906 财务费用 89 其中；利息支出 1478 2580 营业利润 5375 4983 投资收益 2011 559 补贴收入 3041 607 营业外收支净额 471 润 10898 6059 净利 8852 5098 45 案列分析 : 单位：万元 项目 销售收入 资产总额 股东权益 净利 权益净 利率 01年 71100 241905 132346 8852 02年 67746 234572 138798 5098 % 46 项目 销售净利率 资产周转率 权益乘数 上年 本年 差额 8852/71100 =71100/241905 =41905/132346 =098/67746 =67746/234572 =34572/138798 =- - 278 = - 年：权益净利率： 本年：权益净利率： 权益净利率变动： 47 项目 计算 销售净利率变动影响 资产周转率变动影响 权益乘数变动影响 （ （ = - 三个因素共同影响： 差额分析法：各因素对权益净利率变动影响 （ 48 各因素对净利额影响 ： 项目 计算 销售净利率变动影响 资产周转率变动影响 权益乘数变动影响 三个因素共同影响： 4186（万元） 138798 （ %= 元） 138798 （ = 元） 138798 （ = 元） 达上年权益净利率可获净利： 138798 9286(万元 ) 实际获得净利： 5098(万元 ) 差距： 92864188(万元 ) 49 若 %： 01年经济利润： 8852 132346= 412（万元） 说明为股东创造了财富。 02年经济利润： 5098 138798= - 4618（万元） 说明损害了股东的财富。 50 分析： 公司权益净利率下降的主要原因是： 销售的获利能力在下降， 影响销售获利能力的因素是： 产品缺乏竞争力，新产品未开发； 01毛利率 （ 71100 02毛利率 （ 67746 说明市场竞争激烈，产品有降价销售情况； 51 明产品销售难度增加； 01投资收益率： 2011/20417= 02投资收益率： 559/18597= 说明投资方向有问题，并且是公司的主要问题。 国家的政策导向。 52 分析：公司的偿债能力如何？ 这里有陷阱： 2002年偿债能力指标： 流动比率： 149958/64063= 速动比率 （ 149958 资产负债率： 86715/234572= 上述指标均说明公司偿债能力良好。 这些指标均说明公司过去的财务状况，不说明未来发展趋势； 尚未考虑，获利能力对偿还债务的保障程度。 53 获利能力对偿还债务的保障程度的指标： 利息保障倍数（ 6059+2580） /2580= 总资产报酬率： （ 6056+2580） /234572= 总资产报酬率低于一年期借款利率 （调整后为 总资产报酬率等于借款利率， 公司为银行打工； 总资产报酬率低于借款利率， 说明：公司借款越多，损失越大； 54 分析： 属于业务下降的企业： 1主营业务呈下降趋势， 这是一个不良预兆。 01年 2011 20417= 02年 559 18597= 说明公司应收缩投资战线 ,不应盲目扩张 ; 3.低于一年期贷款利率 01年（ 10898+1478） /241905= 02年（ 6056+2580） /234572= 一年期贷款基准利率 说明公司不能借款，借款将发生财务杠杆损失。 55 正确取向 : 主业滑坡 ,产品缺乏竞争力 ,应发展主业 , 实施产品创新 ,使公司产生新的利润增长点。 投资效益快速下降 遏止投资冲动，采取收缩投资，紧缩战线策略； 公司重点必须：从资本经营转到产品经营。 公司不能借款，必需降低负债；若增加负债则增加财务杠杆风险。 56 公司不能担保 保持与公司发展相适应的资本结构。 57 分析： （一）应采取的发展取向： （二）实际的发展取向 福布斯中国内地富豪榜排名从第 45位下降到第 77位；其思路为： 扩大投资 增加借款 相互担保 03年末长期投资 02年 03年末固定资产 02年 58 在全国二十多个城市，建立了 27个软件区（跑马圈地，象搞房地产）占地 全国招聘 5000名软件工程师。 2003年 7月 8日，在上海南汇投资 10亿元，占地 1500亩（ 100万平方米） 7月 22日在距上海 85公里的浙江加善拆资100亿，建总面积 3平方公里的信息产业园 59 互担保） 03年末流动负债 02年 03年末长期借款 02年 采取相互担保 ,取得借款 ; 主营收入大幅下降 03年主营收入 02年 （三）结果 03年度净利 - 02年 03年每股收益 02年 03年资产负债率 02年 60 2004年末： 负债总额 中： 担保损失及未决诉讼的预计负债 净资产 - 资产总额 产负债率 净利 每股收益 股价：从最高的 下降到 04年 10月 29日） 05年最低 涉诉金额 该公司应破产偿债。 患有急性心肌梗塞症。 61 经验与教训 : 从 展、崛起、辉煌到衰败 的历史轨迹中，有哪些值得吸取的经验与教训？ 从 2001年的巅峰，到 2002年由盛转衰，在财务报表上，有哪些预警信号？ 62 案例启示 ： 当总资产报酬率大于负债平均利率时 ， 获得财务杠杆收益（ 负债比率高一点好 ） 当总资产报酬率小于负债平均利率时 ， 发生财务杠杆风险（ 不应该负债 ） 当总资产报酬率等于负债平均利率时 ， 企业为银行打工（ 不能借款的信号 ） 当总资产报酬率小于负债平均利率时 ， 企业再借款将发生财务险兆 （ 为还债而借款 不是为投资而借款 ） 当总资产报酬率小于国债利率时 ， 投资者将抛弃企业 ， 企业无投资价值 ， 发生生存危机 （ 企业应转型 、 资产重组 ） 63 案例启示 长期负债不断转化为流动负债 ， 流动负债比率很高 破产的前兆 已获利息倍数小于 1， 企业丧失付息能力 ，负债将越还越大 ， 债务永远还不清 。 流动比率小于 1， 营运资金为负数 ， 企业靠负债维持生产经营 ， 风险由银行承担 。（ 蓝田股份 ） 64 企业的负债能力是由什么决定的？ （ 1） 获利能力 （ 2） 短期偿债能力 （ 资产变现能力 ） （ 3） 企业实力 （ 注册资本的高低 、 自有资金多少 ） （ 4） 担保抵押 濒临破产的企业都会出现这个现象： 总资产收益率很低 ， 甚至亏损； 负债比率很高 ， 特别是流动负债比率急剧升高 借款的利率高； 出现借短还长 、 借高还低、 借新还旧。 65 对于企业来说 ， 获利能力与偿债能力哪个是第一位的 没有利润是痛苦的 没有现金流量是致命的 （慢性病） （暴发性疾病） 66 案例分析： （上海汽车与东风汽车） 比较 600104上海汽车与 600006东风汽车的优势与差距 两相关公司的利润表与资产负债表如下： 67 200 单位：亿元 项目 东风汽车 上海汽车 主营业务收入 营业务成本 营业务税金附加 营业务利润 他业务利润 业费用 理费用 务费用 间成本合计 业利润 资收益 业外收支净额 润总额 得税 利润 例分析 68 资产负债表 2002月 31日 单位：万元 项目 东风汽车 上海汽车 项目 东风汽车 上海汽车 货币资金 195293 188892 短期借款 1000 1650 短期投资 28415 82716 应付票据 106537 1460 应收票据 125465 19729 应付帐款 99327 51311 应收帐款 15009 26885 应付股利 20000 105038 其他应收款 1525 9582 应交税金 39852 2492 存货 61922 70375 预提费用 6910 21633 其他流动资产 7803 32529 流动负债合计 300332 225324 流动资产合计 435432 430708 长期负债 290 14309 长期投资 10769 396668 负债合计 300623 241537 固定资产 211809 234341 少数股东权益 23215 980 无形资产 3314 8329 股东权益 337485 827529 资产总额 661323 1070046 来源合计 661323 1070046 69 权益净利率分析表 单位：万元 项目 销售收入 资产总额 股东权益 净利 权益净利率 东风 700059 661323 337485 61643 上海 476924 1070046 827529 107044 东风： 61643/337485=上海： 107044/827529=70 项目 销售净利率 资产周转率 权益乘数 东风 上海 差额 61643/700059 =700059/661