财务管理复习题

1 1 下列财务管理目标中 能够克服短期行为的有 下列财务管理目标中 能够克服短期行为的有 BCDBCD A A 利润最大化利润最大化 B B 股东财富最大化股东财富最大化 C C 相关者利益最大化相关者利益最大化 D D 企业价值最大化企业价值最大化 解析 由于利润指标通常按年计算 决策往往服务于年度质变的完成和实现 解析 由于利润指标通常按年计算 决策往往服务于年度质变的完成和实现 因此利润最大化可能导致企业短期财务决策倾向 而因此利润最大化可能导致企业短期财务决策倾向 而 BCDBCD 在一定程度上都可在一定程度上都可 以规避企业的短期行为 以规避企业的短期行为 2 2 下列各项中不属于股东财富最大化优点的是 下列各项中不属于股东财富最大化优点的是 D D A A 考虑了风险因素考虑了风险因素 B B 在一定程度上避免了短期行为在一定程度上避免了短期行为 C C 比较容易量化比较容易量化 D D 既适合于上市公司 也适合于非上市公司既适合于上市公司 也适合于非上市公司 3 3 在某公司财务目标研讨会上 张经理主张在某公司财务目标研讨会上 张经理主张 贯彻合作共赢的价值理念 做大贯彻合作共赢的价值理念 做大 企业的财富蛋糕企业的财富蛋糕 李经理认为 李经理认为 既然企业的绩效按年度考核 财务目标就既然企业的绩效按年度考核 财务目标就 应当集中体现当年利润指标应当集中体现当年利润指标 王经理提出 王经理提出 应将企业长期稳定的发展放在应将企业长期稳定的发展放在 首位 以便创造更多的价值首位 以便创造更多的价值 上述观点涉及的财务管理目标有 上述观点涉及的财务管理目标有 ACDACD A A 利润最大化利润最大化 B B 企业规模最大化企业规模最大化 C C 企业价值最大化企业价值最大化 D D 相关者利益最大化相关者利益最大化 4 4 某人准备每年存入银行某人准备每年存入银行 1010 万元 连续存万元 连续存 3 3 年 存款利率为年 存款利率为 5 5 三年末本利 三年末本利 和的终值为多少 和的终值为多少 10 3 1525 31 52510 3 1525 31 525 万元万元 5 5 某人要出过三年 请你代付三年的房屋物业费 每年付某人要出过三年 请你代付三年的房屋物业费 每年付 1000010000 元 若存款利元 若存款利 率为率为 5 5 现在他应给你在银行存入多少钱 现在他应给你在银行存入多少钱 10000 2 7232 2723210000 2 7232 27232 元元 6 6 每期期初存入每期期初存入 1 1 万元 连续存万元 连续存 3 3 年 年利率为年 年利率为 10 10 则第 则第 3 3 年末可以取出多年末可以取出多 少本利和 少本利和 10000 3 31 1 10 3641010000 3 31 1 10 36410 元元 7 7 某公司拟购置一处房产 房主提出三种付款方案 某公司拟购置一处房产 房主提出三种付款方案 1 1 从现在起 每年年初支付从现在起 每年年初支付 2020 万元 连续支付万元 连续支付 1010 次 共次 共 200200 万元万元 2 2 从第从第 5 5 年起 每年年末支付年起 每年年末支付 2525 万元 连续支付万元 连续支付 1010 次 共次 共 250250 万元万元 3 3 从第从第 5 5 年起 每年年初支付年起 每年年初支付 2424 万元 连续支付万元 连续支付 1010 次 共次 共 240240 万元万元 假设该公司的资金成本率为假设该公司的资金成本率为 10 10 你认为公司应该选择哪个方案 你认为公司应该选择哪个方案 方案一 方案一 20 P A 10 10 1 10 20 6 1446 1 1 135 1820 P A 10 10 1 10 20 6 1446 1 1 135 18 万元万元 方案二 方案二 25 P A 10 10 P F 10 4 25 P A 10 14 P A 10 4 25 P A 10 10 P F 10 4 25 P A 10 14 P A 10 4 104 92 104 92 方案三 方案三 24 P A 10 13 P A 10 3 110 8024 P A 10 13 P A 10 3 110 80 万元万元 8 8 拟购买一只股票 预期公司最近两年不发股利 预计从第三年开发每年年末拟购买一只股票 预期公司最近两年不发股利 预计从第三年开发每年年末 支付支付 0 20 2 元股利 若资金成本率为元股利 若资金成本率为 10 10 则预期股利现值合计为多少 则预期股利现值合计为多少 P P2 2 0 2 10 2 0 2 10 2 元元 P 2 P F 10 2 1 65P 2 P F 10 2 1 65 元元 9 9 企业年初借得企业年初借得 5000050000 元贷款 元贷款 1010 年期 年利率年期 年利率 12 12 每年末等额偿还 已知 每年末等额偿还 已知 年金现值系数年金现值系数 P A 12 10 5 6502 P A 12 10 5 6502 则每年应付金额为多少元 则每年应付金额为多少元 A P P A i n 50000 5 6502 8849A P P A i n 50000 5 6502 8849 10 10 某公司向银行借入某公司向银行借入 2300023000 元借款期为元借款期为 9 9 年 每年的还本付息额为年 每年的还本付息额为 46004600 元 元 则借款利率为多少 则借款利率为多少 23000 4600 P A i 9 23000 4600 P A i 9 P A i 9 5 P A i 9 5 i 13 72 i 13 72 11 11 某企业于年初存入银行某企业于年初存入银行 1000010000 元 假定年利息率为元 假定年利息率为 12 12 每年复利两次 已 每年复利两次 已 知知 FVIFFVIF6 5 6 5 1 3382 1 3382 FVIFFVIF6 10 6 10 1 7908 1 7908 FVIFFVIF12 5 12 5 1 7623 1 7623 FVIFFVIF12 10 12 10 3 1058 3 1058 则则 第第 5 5 年年末的本利和为多少 年年末的本利和为多少 10000 FVIF10000 FVIF6 10 6 10 1 7908 10000 17908 1 7908 10000 17908 元元 12 12 某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目 总投资额为某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目 总投资额为 50005000 万元 假万元 假 设银行借款利率为设银行借款利率为 16 16 该工程当年建成投产 该工程当年建成投产 要求 要求 1 1 该工程建成投产后 分 该工程建成投产后 分 8 8 年等额归还银行借款 每年年末应还年等额归还银行借款 每年年末应还 多少 多少 2 2 若该工程建成投产后 每年可获净利 若该工程建成投产后 每年可获净利 15001500 万元 全部用来归还借款的万元 全部用来归还借款的 本息 需多少年才能还清 本息 需多少年才能还清 解答 解答 1 1 5000 A PVIFA5000 A PVIFA16 8 16 8 A 4 344 A 4 344 A 1151 01A 1151 01 万元万元 2 2 5000 1500 PVIFA5000 1500 PVIFA16 n 16 n PVIFAPVIFA16 n 16 n 3 333 3 333 n 5 14n 5 14 年年 5 5 3 2743 274 n n 3 3333 333 6 6 3 6853 685 13 13 已知 已知 A A B B 两种证券构成证券投资组合 两种证券构成证券投资组合 A A 证券的预期收益率证券的预期收益率 10 10 方差是 方差是 0 01440 0144 投资比重为 投资比重为 80 80 B B 证券的预期收益率为证券的预期收益率为 18 18 方差是 方差是 0 040 04 投资 投资 比重为比重为 20 20 A A 证券收益率与证券收益率与 B B 证券收益率的相关系数是证券收益率的相关系数是 0 20 2 要求 要求 1 1 计算下列指标 计算下列指标 该证券投资组合的预期收益率该证券投资组合的预期收益率 A A 证券的标准差证券的标准差 B B 证券的标准差证券的标准差 该证券投资组合的标准差该证券投资组合的标准差 2 2 回答下列问题 回答下列问题 相关系数的大小对投资组合收益率有没有影响 若有 如何影响 相关系数的大小对投资组合收益率有没有影响 若有 如何影响 相关系数的大小对投资组合风险有没有影响 若有 如何影响 相关系数的大小对投资组合风险有没有影响 若有 如何影响 解析 证券投资组合的预期收益率解析 证券投资组合的预期收益率 10 80 18 20 11 6 10 80 18 20 11 6 相关系数的大小对投资组合收益率没有影响 相关系数的大小对投资组合收益率没有影响 相关系数的大小对投资组合风险有影响 相关系数越大 投资组合的风险越大 相关系数的大小对投资组合风险有影响 相关系数越大 投资组合的风险越大 14 14 以下不属于财务分析的局限性的是 以下不属于财务分析的局限性的是 C C A A 分析指标的局限性分析指标的局限性 B B 分析方法的局限性分析方法的局限性 C C 分析对象的局限性分析对象的局限性 D D 资料来源的局限性资料来源的局限性 15 15 下列财务分析主体中 必须对企业运营能力 偿债能力 盈利能力及发展下列财务分析主体中 必须对企业运营能力 偿债能力 盈利能力及发展 能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是 能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是 C C A A 短期投资者短期投资者 B B 企业债权人企业债权人 C C 企业经营者企业经营者 D D 税务机关税务机关 16 16 甲公司甲公司 20122012 年初发行在外普通股股数年初发行在外普通股股数 1000010000 万股 万股 20122012 年年 3 3 月月 1 1 日新发行日新发行 45004500 万股 万股 1212 月月 1 1 日回购日回购 15001500 万股 万股 20122012 年实现净利润年实现净利润 50005000 万元 则每万元 则每 股收益为 股收益为 0 370 37 元元 解析 普通股加权平均数解析 普通股加权平均数 10000 4500 10 12 1500 1 12 13625 10000 4500 10 12 1500 1 12 13625 股股 基本每股收益基本每股收益 5000 13625 0 37 5000 13625 0 37 元元 17 17 判断 每股股利与企业获利能力是完全正相关的判断 每股股利与企业获利能力是完全正相关的 T T 一般说来 市盈率高 说明投资者对该公司的发展前景看好 愿意出较高的一般说来 市盈率高 说明投资者对该公司的发展前景看好 愿意出较高的 价格购买该公司股票 但是市盈率也不能说越高越好 价格购买该公司股票 但是市盈率也不能说越高越好 F F 18 18 下列各项中 属于下列各项中 属于 留存收益留存收益 区别于区别于 发行普通股股票发行普通股股票 筹资方式的特筹资方式的特 点有 点有 ACAC A A 筹资数额有限筹资数额有限 B B 财务风险大财务风险大 C C 不会分散控制权不会分散控制权 D D 资金成本高资金成本高 19 19 相对于银行借款而言 股票筹资的特点是 相对于银行借款而言 股票筹资的特点是 B B A A 筹资速度快筹资速度快 B B 筹资成本高筹资成本高 C C 弹性好弹性好 D D 财务风险大财务风险大 20 20 一般而言 下列企业筹资方式中资本成本最高的是 一般而言 下列企业筹资方式中资本成本最高的是 D D A A 发行公司债券发行公司债券 B B 长期借款长期借款 C C 短期借款短期借款 D D 融资租赁融资租赁 解析 利用银行借款筹资 比发行债券和融资租赁的利息负担要地 而且无解析 利用银行借款筹资 比发行债券和融资租赁的利息负担要地 而且无 须支付证券发行费用 租赁手续费用等筹资费用 因此资本成本最低 利用须支付证券发行费用 租赁手续费用等筹资费用 因此资本成本最低 利用 融资租赁其租金通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多 因此融资租赁其租金通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多 因此 资本成本最高 资本成本最高 21 21 某公司拟发行一种面值为某公司拟发行一种面值为 10001000 元 票面年利率为元 票面年利率为 12 12 期限为 期限为 3 3 年 每年年 每年 付息一次得公司债券 假定发行时市场利率为付息一次得公司债券 假定发行时市场利率为 10 10 则其发行价格应为多少 则其发行价格应为多少 解析 解析 发行价格发行价格 1000 1000 P F 10 3P F 10 3 1000 1000 12 12 P A 10 P A 10 3 1049 733 1049 73 22 22 影响债券发行价格的因素包括 影响债券发行价格的因素包括 ABCDABCD A A 债券面额债券面额 B B 票面利率票面利率 C C 市场利率市场利率 D D 债券期限债券期限 解析 解析 价价价价价价 价价 价价价价价价 价价价 价价价价 11 1 nt n t 23 23 某公司发行票面金额为某公司发行票面金额为 10001000 元 票面利率为元 票面利率为 8 8 的的 3 3 年期债券 该债券每年年期债券 该债券每年 付息一次 已知市场利率为付息一次 已知市场利率为 10 10 所得税税率为 所得税税率为 25 25 要求 要求 1 1 计算该债券投资价值 计算结果取整数 计算该债券投资价值 计算结果取整数 2 2 若该债券发行价格等于投资价值 且发行费率为 若该债券发行价格等于投资价值 且发行费率为 3 3 计算该债券得资 计算该债券得资 本成本率 本成本率 不考虑资金时间价值 不考虑资金时间价值 解析 债券价值解析 债券价值 1000 1000 8 8 PVIFAPVIFA10 3 10 3 1000 1000 PVIFPVIF10 3 10 3 10001000 8 8 2 487 10002 487 1000 0 7510 751 950950 元元 资本成本率资本成本率 年利息 1 所得税率 债券筹资总额 1 手续费率 1000 8 1 25 950 1 3 6 51 24 24 公司增发普通股的市价为公司增发普通股的市价为 1212 元元 股 筹资费用率为市价的股 筹资费用率为市价的 6 6 最近刚发放 最近刚发放 的股利为每股的股利为每股 0 60 6 元 已知该股票的资本成本率为元 已知该股票的资本成本率为 11 11 则该股票得股利年 则该股票得股利年 增长率为 增长率为 B B A A 5 5 B B 5 39 5 39 C C 5 68 5 68 D D 10 34 10 34 解析 解析 普通股资本成本率普通股资本成本率 0 6 1 12 1 6 11 25 25 目前国库券收益率为目前国库券收益率为 3 3 市场平均报酬率为 市场平均报酬率为 10 10 而该股票的 而该股票的 betabeta 系数为系数为 1 21 2 那么该股票的资本成本为 那么该股票的资本成本为 A A A A 11 4 11 4 B B 13 13 C C 18 18 D D 6 6 解析 资本资产定价模型解析 资本资产定价模型 K 3 1 2K 3 1 2 10 3 11 4 10 3 11 4 26 26 已知某公司当前资本结构如下 已知某公司当前资本结构如下 筹资方式筹资方式金额金额 万元万元 长期债券长期债券 年利率年利率 8 8 10001000 普通股普通股 4500 4500 万股万股 45004500 留存收益留存收益 20002000 合计合计 75007500 因生产发展 公司年初准备增加资金因生产发展 公司年初准备增加资金 25002500 万元 现有两个筹资方案可供选万元 现有两个筹资方案可供选 择 甲方案为增加发行择 甲方案为增加发行 10001000 万股普通股 每股市价万股普通股 每股市价 2 52 5 元 乙方案为按面元 乙方案为按面 值发行每年年末付息 票面利率为值发行每年年末付息 票面利率为 10 10 的公司债券的公司债券 25002500 万元 假定股票与万元 假定股票与 债券的发行费用均可不计 适用的企业所得税税率为债券的发行费用均可不计 适用的企业所得税税率为 25 25 要求 要求 1 1 计算两种筹资方案下每股收益无差别点得息税前利润计算两种筹资方案下每股收益无差别点得息税前利润 2 2 计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数 3 3 如果公司预计息税前利润为如果公司预计息税前利润为 12001200 万元 指出该公司应采用的筹资方万元 指出该公司应采用的筹资方 式式 4 4 若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长 10 10 计算采用乙 计算采用乙 方案时该公司每股收益的增长幅度 方案时该公司每股收益的增长幅度 解析 解析 1 1 1000 8 1 25 4500 2500 2 5 1000 8 2500 10 1 25 4500 1455万元 2 2 1455 1455 330 1 29 3 3 由于预计的由于预计的 EBIT 1200EBIT 1200 万元万元 小于无差别点得小于无差别点得 EBIT 1455EBIT 1455 万元万元 所 所 以应采用追加股票筹资 即采用甲方案筹资 以应采用追加股票筹资 即采用甲方案筹资 4 4 每股收益的增长幅度每股收益的增长幅度 1 29 10 12 9 1 29 10 12 9 27 27 某企业目前处于成熟发展阶段 公司目前的资产总额为某企业目前处于成熟发展阶段 公司目前的资产总额为 1010 亿元 所有者权亿元 所有者权 益总额为益总额为 6 6 亿元 其中股本亿元 其中股本 2 2 亿元 资本公积亿元 资本公积 2 2 亿元 负债额为亿元 负债额为 4 4 亿元 公亿元 公 司未来计划筹集资本司未来计划筹集资本 15001500 万元 所得税税率为万元 所得税税率为 25 25 银行能提供的最大借 银行能提供的最大借 款限额为款限额为 500500 万元 假设股票和债券没有筹资限额 备选方案如下 万元 假设股票和债券没有筹资限额 备选方案如下 方案一 向银行借款 借款期方案一 向银行借款 借款期 4 4 年 借款年利率年 借款年利率 7 7 手续费率 手续费率 2 2 方案二 按一家发行债券 每张债券面值方案二 按一家发行债券 每张债券面值 10001000 元 发行价格为元 发行价格为 10201020 元 票元 票 面利率面利率 9 9 期限为 期限为 5 5 年 每年支付一次利息 其筹资费率为年 每年支付一次利息 其筹资费率为 3 3 方案三 发行普通股 每股发行价方案三 发行普通股 每股发行价 1010 元 预计第一年每股股利元 预计第一年每股股利 1 21 2 元 股元 股 利增长率为利增长率为 8 8 筹资费率为 筹资费率为 6 6 方案四 通过留存收益取得 方案四 通过留存收益取得 要求 要求 1 1 计算借款的个别资本成本 折现模式 计算借款的个别资本成本 折现模式 提示 当提示 当 k 5 k 5 时 时 PVIFAPVIFA5 4 5 4 3 5469 3 5469 PVIFPVIF5 4 5 4 0 8227 0 8227 当当 k 6 k 6 时 时 PVIFAPVIFA6 4 6 4 3 4651 3 4651 PVIFPVIF6 4 6 4 0 7921 0 7921 2 2 计算债券的个别资本成本 折现模式 计算债券的个别资本成本 折现模式 提示 当提示 当 k 7 k 7 时 时 PVIFAPVIFA7 4 7 4 4 1002 4 1002 PVIFPVIF7 4 7 4 0 7130 0 7130 当当 k 8 k 8 时 时 PVIFAPVIFA8 4 8 4 3 9927 3 9927 PVIFPVIF8 4 8 4 0 6806 0 6806 3 3 计算新发股票的个别资本成本 计算新发股票的个别资本成本 4 4 计算留存收益资本成本 计算留存收益资本成本 解析 解析 1 1 500 1 2 500 7 1 25 4 500 4 当当 k 5 k 5 时 时 500 7 1 25 4 500 4 504 43 当当 k 6 k 6 时 时 500 7 1 25 4 500 4 487 01 5 5 504 43504 43 k k 500 1 2 490500 1 2 490 6 6 487 01487 01 5 6 5 490 504 43 487 01 504 43 k 5 83 k 5 83 2 2 1020 1 3 1000 9 1 25 5 1000 5 当当 k 7 k 7 时 时 1000 9 1 25 5 1000 5 989 76 当当 k 8 k 8 时 时 1000 9 1 25 5 1000 5 950 11 7 7 989 76989 76 k k 1020 1 3 1020 1 3 989 4989 4 8 8 950 11950 11 7 8 7 989 4 989 76 950 11 989 76 k 7 01 k 7 01 3 3 股利增长模型 股利增长模型 普通股资本成本 1 2 10 1 6 8 20 77 4 4 股利增长模型股利增长模型 留存收益资本成本 1 2 10 8 20 5 5 银行借款筹资的优点 筹资速度快 资本成本较低 筹资弹性较大 银行借款筹资的优点 筹资速度快 资本成本较低 筹资弹性较大 缺点 限制条款较多 筹资数额有限 缺点 限制条款较多 筹资数额有限 发行公司债券的优点 一次筹资数额大 提高公司的社会声誉 募集资金的使发行公司债券的优点 一次筹资数额大 提高公司的社会声誉 募集资金的使 用限制条件比借款少 用限制条件比借款少 缺点 发行资格要求高 手续复杂 资本成本较借款高 缺点 发行资格要求高 手续复杂 资本成本较借款高 股票筹资的优点 股票时企业稳定的资本基础 是企业良好的信誉基础 财务股票筹资的优点 股票时企业稳定的资本基础 是企业良好的信誉基础 财务 风险较低 风险较低 缺点 与负债筹资相比资本负担较重 容易分散公司的控制权 信缺点 与负债筹资相比资本负担较重 容易分散公司的控制权 信 息沟通与疲劳成本较大 息沟通与疲劳成本较大 留存收益不用发生筹资费用 可以维持公司的控制权分布 但筹资数额有限 留存收益不用发生筹资费用 可以维持公司的控制权分布 但筹资数额有限 由于企业目前处在成熟发展借款 经营风险较小 可以增加负债比重 利用财由于企业目前处在成熟发展借款 经营风险较小 可以增加负债比重 利用财 务杠杆 所以企业可以借款务杠杆 所以企业可以借款 500500 万元 再增发债券万元 再增发债券 10001000 万元 万元 28 28 ABCABC 公司正在着手编制明年的财务计划 公司财务主管请你协助计算其平均公司正在着手编制明年的财务计划 公司财务主管请你协助计算其平均 资本成本 有关信息如下 资本成本 有关信息如下 1 1 公司银行借款利率是公司银行借款利率是 8 93 8 93 2 2 公司债券面值为公司债券面值为 1 1 元 票面利率为元 票面利率为 8 8 期限为 期限为 1010 年 每年末付息一年 每年末付息一 次 当前市价为次 当前市价为 0 850 85 元 如果按公司债券当前市价发行新的债券 元 如果按公司债券当前市价发行新的债券 发行成本为市价的发行成本为市价的 4 4 3 3 公司普通股面值为公司普通股面值为 1 1 元 当前每股市价为元 当前每股市价为 5 55 5 元 本年派发现金股利元 本年派发现金股利 0 350 35 元 预计股利增长率维持元 预计股利增长率维持 7 7 4 4 公司当前 本年 的资本结构为 公司当前 本年 的资本结构为 银行借款银行借款 5050 万元万元 长期债券长期债券 650650 万元万元 普通股普通股 400400 万元万元 留存收益留存收益 869 4869 4 万元万元 5 5 公司所得税率为公司所得税率为 25 25 6 6 公司普通股的公司普通股的 值为值为 1 11 1 7 7 当前国债的收益率为当前国债的收益率为 5 5 5 5 市场平均报酬率为 市场平均报酬率为 13 5 13 5 要求 要求 1 1 按照一般模式计算银行借款资本成本 按照一般模式计算银行借款资本成本 2 2 按照一般模式计算债券的资本成本 按照一般模式计算债券的资本成本 3 3 分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成 分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成 本 并将两种结果的平均值作为股票资本成本 本 并将两种结果的平均值作为股票资本成本 用平均股票资本成本估算 用平均股票资本成本估算 留存收益资本成本 留存收益资本成本 4 4 如果明年不改变资本结构 计算其加权平均资本成本 如果明年不改变资本结构 计算其加权平均资本成本 计算时 计算时 个别资本成本百分数保留个别资本成本百分数保留 2 2 位小数 位小数 解析 解析 1 1 银行借款资本成本 银行借款资本成本 8 93 1 25 6 70 8 93 1 25 6 70 2 2 债券资本成本 1 8 1 25 0 85 1 4 7 35 3 3 股利增长模型 股利增长模型 股票资本成本 1 0 0 35 1 7 5 5 7 13 81 资本资产定价模型 资本资产定价模型 股票资本成本 5 5 1 1 13 5 5 5 14 3 普通股平均资本成本普通股平均资本成本 13 81 14 3 2 14 06 13 81 14 3 2 14 06 4 4 项目项目金额金额占百分比占百分比个别资本成本个别资本成本平均资本成本平均资本成本 银行借款银行借款 1501507 25 7 25 6 70 6 70 0 49 0 49 长期债券长期债券 65065031 41 31 41 7 35 7 35 2 31 2 31 普通股普通股 40040019 33 19 33 14 06 14 06 2 72 2 72 留存收益留存收益 869 4869 442 01 42 01 14 0614 065 91 5 91 合计合计 2069 42069 4100 100 11 43 11 43 29 29 公司息税前利润为公司息税前利润为 600600 万元 公司使用的所得税税率为万元 公司使用的所得税税率为 25 25 公司目前总资 公司目前总资 本为本为 200200 万元 其中万元 其中 80 80 由普通股资本构成 股票账面价值为由普通股资本构成 股票账面价值为 16001600 万元 万元 20 20 由债券资本构成 债券账面价值为由债券资本构成 债券账面价值为 400400 万元 假设债券市场价值与其账万元 假设债券市场价值与其账 面价值基本一致 该公司认为目前的资本结构不合理 准备用发行债券购回面价值基本一致 该公司认为目前的资本结构不合理 准备用发行债券购回 股票的办法予以调整 经咨询调查 目前债务利息率和权益资本的成本率情股票的办法予以调整 经咨询调查 目前债务利息率和权益资本的成本率情 况见表况见表 1 1 债务利息率与权益资本成本率 债务利息率与权益资本成本率 债券市场债券市场 价值价值 万元万元 债券利息债券利息 率率 股票的股票的 系数系数 无风险报无风险报 酬率酬率 证券市场证券市场 平均报酬平均报酬 率率 权益资本权益资本 成本成本 4004008 8 1 31 36 6 16 16 A A 60060010 10 1 421 426 6 B B 20 2 20 2 80080012 12 1 51 5 C C 16 16 21 21 1000100014 14 2 02 06 6 16 16 D D 要求 要求 1 1 填写表 填写表 1 1 中用字母表示的空格 中用字母表示的空格 2 2 填写表 填写表 2 2 中用字母表示的空格 中用字母表示的空格 表表 2 2 债券市债券市 场价值场价值 万元 万元 股票市股票市 场价值场价值 万元 万元 公司市公司市 场总价场总价 值值 债券资债券资 本比重本比重 股票资股票资 本比重本比重 债券资债券资 本成本本成本 权益资权益资 本成本本成本 平均资平均资 本成本本成本 400400 E E F F 15 14 15 14 84 86 84 86 G G H H I I 6006002004 952004 952604 952604 9523 03 23 03 76 97 76 97 7 50 7 50 20 20 20 20 17 28 17 28 8008001800 001800 002600 002600 0030 77 30 77 69 23 69 23 9 00 9 00 21 00 21 00 17 31 17 31 10001000 J J K K L L M M N N O O P P 3 3 根据表 根据表 2 2 的计算结果 确定该公司最优资本结构 的计算结果 确定该公司最优资本结构 解析 解析 1 1 根据资本资产定价模型 根据资本资产定价模型 A 6 1 3 16 6 19 A 6 1 3 16 6 19 B 16 B 16 C 6 C 6 D 6 2 16 6 26 D 6 2 16 6 26 2 E 2 E 净利润净利润 股票资本成本股票资本成本 600 400 8 1 25 19 2242 11 600 400 8 1 25 19 2242 11 万元万元 F 400 2242 11 2642 11F 400 2242 11 2642 11 万元万元 G 8 1 25 6 G 8 1 25 6 H A 19 H A 19 I 6 15 14 19 84 86 17 03 I 6 15 14 19 84 86 17 03 J 600 1000 14 1 25 26 1326 92J 600 1000 14 1 25 26 1326 92 万元万元 K 1326 92 1000 2326 92K 1326 92 1000 2326 92 万元万元 L 1000 2326 92 42 98 L 1000 2326 92 42 98 M 1326 92 2326 92 57 02 M 1326 92 2326 92 57 02 N 14 1 25 10 5 N 14 1 25 10 5 O D 26 O D 26 P 10 5 42 98 26 57 02 19 34 P 10 5 42 98 26 57 02 19 34 3 3 由于负债资本为由于负债资本为 400400 万元时 企业价值最大 同时平均资本成本最低 所万元时 企业价值最大 同时平均资本成本最低 所 以此时的结构为公司最优资本结构 以此时的结构为公司最优资本结构 30 30 A A 公司目前资本结构为 总资本公司目前资本结构为 总资本 35003500 万元 其中债务资本万元 其中债务资本 14001400 万元 年利万元 年利 息息 140140 万元 万元 普通股资本 普通股资本 210210 万元 万元 210210 万股 每股面值万股 每股面值 1 1 元 市价元 市价 5 5 元 元 资本公积资本公积 10001000 万元 留存收益万元 留存收益 890890 万元 企业由于扩大经营规模 需要追万元 企业由于扩大经营规模 需要追 加筹资加筹资 28002800 万元 所得税税率万元 所得税税率 25 25 不考虑筹资费用因素 有两种筹资方 不考虑筹资费用因素 有两种筹资方 案 案 甲方案 增发普通股甲方案 增发普通股 400400 万股 每股发行价万股 每股发行价 6 6 元 同时向银行借款元 同时向银行借款 400400 万元 万元 利率保持原来的利率保持原来的 10 10 乙方案 增发普通股乙方案 增发普通股 200200 万股 每股发行价万股 每股发行价 6 6 元 同时溢价发行元 同时溢价发行 16001600 万元万元 面值为面值为 10001000 万元的公司债券 票面利率万元的公司债券 票面利率 15 15 要求 要求 1 1 计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润 计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润 2 2 若企业预计的息税前利润为 若企业预计的息税前利润为 500500 万元时应如何筹资 万元时应如何筹资 解析 解析 1 1 140 400 10 1 25 210 400 140 1000 15 1 25 210 200 EBIT 515 5EBIT 515 5 万元万元 2 2 甲 500 140 400 10 1 25 210 400 0 39元 乙 500 140 1000 15 1 25 210 200 0 38元 若企业预计的息税前利润为若企业预计的息税前利润为 500500 万元 应采用甲筹资方案 万元 应采用甲筹资方案 31 31 某投资方案 当折现率为某投资方案 当折现率为 16 16 时 其净现值为时 其净现值为 338338 元 当折现率为元 当折现率为 18 18 时 时 其净现值为其净现值为 22 22 元 该方案的内含报酬率为 元 该方案的内含报酬率为 C C A A 15 88 15 88 B B 16 12 16 12 C C 17 88 17 88 D D 18 14 18 14 解析 利用插值法解析 利用插值法 x 17 88 x 17 88 16 18 16 338 22 338 16 16 338338 x x 0 0 18 18 22 22 32 32 某企业计划投资某企业计划投资 3030 万元建设一生产线 预计该生产线投产后可为企业每年万元建设一生产线 预计该生产线投产后可为企业每年 创造创造 2 2 万元的净利润 年折旧额为万元的净利润 年折旧额为 3 3 万元 则投资回收期为 万元 则投资回收期为 B B A A 5 5 B B 6 6 C C 1010 D D 1515 33 33 当某独立投资方案的净现值大于当某独立投资方案的净现值大于 0 0 时 其内含报酬率 时 其内含报酬率 D D A A 一定大于一定大于 0 0 B B 一定小于一定小于 0 0 C C 小于投资最低收益率小于投资最低收益率 D D 大于投资最低收益率大于投资最低收益率 E E 大于投资利润率大于投资利润率 34 34 净现值指标的优点有 净现值指标的优点有 ABCABC A A 使用了现金净流量指标使用了现金净流量指标 B B 考虑了货币时间价值的影响考虑了货币时间价值的影响 C C 考虑了整个项目计算期的全部现金净流量考虑了整个项目计算期的全部现金净流量 D D 可以对投资额不等的方案进行选择评价可以对投资额不等的方案进行选择评价 35 35 A A 公司是一个钢铁企业 现找到一个投资机会 预计该项目需固定资产投资公司是一个钢铁企业 现找到一个投资机会 预计该项目需固定资产投资 750750 万元 全部为自有资金 万元 全部为自有资金 当年可投产 预计可以持续 当年可投产 预计可以持续 5 5 年 会计部门年 会计部门 估计每年固定成本为 不含折旧和财务费用 估计每年固定成本为 不含折旧和财务费用 4040 万元 变动成本是每件万元 变动成本是每件 180180 元 固定资产折旧采用直线法 估计净残值为元 固定资产折旧采用直线法 估计净残值为 5050 万元 营销部门估计各年万元 营销部门估计各年 销售量均为销售量均为 4 4 万件 售价为万件 售价为 250250 元元 件 生产部门估计需要件 生产部门估计需要 250250 万元的流动万元的流动 资金投资 预计项目终结点收回 基准折现率为资金投资 预计项目终结点收回 基准折现率为 10 10 企业所得税税率为 企业所得税税率为 25 25 要求 要求 1 1 计算项目各年的净现金流量 计算项目各年的净现金流量 2 2 计算项目的净现值 并说明是否应该接受该项目 计算项目的净现值 并说明是否应该接受该项目 解析 解析 1 1 年折旧 年折旧 750 50 5 140 750 50 5 140 万元万元 各年税后利润各年税后利润 4 250 4 180 40 140 1 25 75 4 250 4 180 40 140 1 25 75 万元万元 NCFNCF0 0 750 250 1000 750 250 1000 万元万元 NCFNCF1 4 1 4 75 140 215 75 140 215 万元万元 3 3 净现值净现值 1000 215 PVIFA 1000 215 PVIFA10 5 10 5 300 PVIF 300 PVIF10 5 10 5 1 29 1 29 万元万元 36 36 某企业拥有流动资产某企业拥有流动资产 500500 万元 其中永久性流动资产为万元 其中永久性流动资产为 300300 万元 万元 长期融 长期融 资资 400400 万元 短期融资万元 短期融资 250250 万元 则下列说法正确的是 万元 则下列说法正确的是 A A 该企业采取的是期限匹配融资战略该企业采取的是期限匹配融资战略 B B 该企业采取的是保守融资战略该企业采取的是保守融资战略 C C 该企业采取的是激进融资战略该企业采取的是激进融资战略 D D 该企业收益和风险均较低该企业收益和风险均较低 解析 解析 C C 该企业波动性流动资产该企业波动性流动资产 500 300 200 500 300 200 万元 低于短期融资万元 低于短期融资 250250 万元 所以万元 所以 该企业采取的是激进融资战略 这种类型的融资战略收益和风险均较高 该企业采取的是激进融资战略 这种类型的融资战略收益和风险均较高 37 37 赊销在企业生产经营中所发挥的作用有 赊销在企业生产经营中所发挥的作用有 A A 增加现金增加现金 B B 减少存货减少存货 C C 促进销售促进销售 D D 减少借款减少借款 解析 解析 BCBC 38 38 某企业按年利率某企业按年利率 5 4 5 4 向银行借款向银行借款 100100 万元 银行要求保留万元 银行要求保留 10 10 的补偿性余的补偿性余 额 则该项贷款的实际利率为 额 则该项贷款的实际利率为 A A 4 86 4 86 B B 6 6 C C 5 5 5 5 D D 9 5 9 5 解析 解析 实际利率 年利息 实际可用借款额 100 5 4 100 1 10 6 39 39 C C 公司是一家冰箱生产企业 全年需要压缩机公司是一家冰箱生产企业 全年需要压缩机 360000360000 台 均衡耗用 全年台 均衡耗用 全年 生产时间为生产时间为 360360 天 每次的订货费用为天 每次的订货费用为 160160 元 每台压缩机持有费率为元 每台压缩机持有费率为 8080 元 每台压缩机的进价为元 每台压缩机