新经济模式企业IPO过程应注意的问题

1 新经济模式企业IPO过程应注意的问题 2008年3月29日 务实专业和谐自律 目录 一 新经济模式概览二 新经济模式的具体商业特征三 中国证监会的审核特点总结四 新经济模式企业IPO中特别考虑五 成功案例六 保荐新经济模式企业的体会 3 什么是新经济模式 新经济的2个动力 经济全球化 信息技术革命 主要体现为信息技术革命对经济的巨大贡献 实质上就是知识经济 而知识经济 是指区别于以前的以传统工业为支柱产业 以自然资源为主要依托的新型经济 这种新型经济以高技术产业为支柱 以智力资源为主要依托 4 新经济模式的特征 改变传统的企业规范激励机制 改变传统的企业定价方法 改变企业实力 财富排名方法 改变传统的企业做大做强路径 改变企业的管理决策依据 5 新经济模式上市企业对资本市场的平衡 新经济模式企业更有创新精神和高成长性 引导创新商业模式企业上市 有助于平衡和改善整个资本市场结构 新经济模式企业 传统企业 6 目录 一 新经济模式概览二 新经济模式的具体商业特征三 中国证监会的审核特点总结四 新经济模式企业IPO中特别考虑五 成功案例六 保荐新经济模式企业的体会 7 轻资产的营运特征 轻资产经营 是指在资源有限的基础上科学配置各种资源 以最少投入的商业模式实现企业价值最大化 8 面对经营环境变化较快的应变能力 企业未来发展充满变数 由于业务的多样化 产业价值链参与元素的多样化以及多种商业模式的融合 使得新经济和创新商业模式正呈现出多样化 个性化的发展趋势 9 传统经济借助新商业模式 可以得到迅速的发展新经济及其商业模式只是新经济时代创新中的一部分 而大部分的创新需求并非技术推动或者并非以技术为核心推动力 而是大多数传统领域的商业模式创新 10 目录 一 新经济模式概览二 新经济模式的具体商业特征三 中国证监会的审核特点总结四 新经济模式企业IPO中特别考虑五 成功案例六 保荐新经济模式企业的体会 11 证监会和发行人的关系 12 2007年度企业融资发审委表决结果统计 被否决问题清单 有公司涉及1项以上 13 近年IPO未过会因素分析 经济技术指标所隐含的问题 例如折旧方式 产能利用率 成新率 毛利率 经济技术指标的分析 一定要与企业的发展战略 成功亮点结合起来 不要自相矛盾 举报 第一 低调 第二 人员稳定 特别是财务人员和董秘 第三 对各部门报送材料的一致性 14 近年IPO未过会因素分析 续 持续发展能力和核心竞争力问题 第一 对IPO管理办法中的重点关注事项提前准备 第二 核心竞争力有足够证据 投资项目问题 第一 要提前介入 第二 注意项目的可行性 第三 做好项目效益分析 15 证监会审核特点的3点总结 对一切看起来与常规不想符合的表象均会合理怀疑 在没有得到充分解释的情况下可能会导致两种结果 或者无限期拖延审核 或者将该怀疑提交发审会 直接导致被否决 在绝大多数问题上 监管机关永远是对的 如果监管机关错了请参照第一条 绝大多数审核规则是为传统工业制造业企业设计的 新经济模式对监管机构相对而言比较陌生 16 目录 一 新经济模式概览二 新经济模式的具体商业特征三 中国证监会的审核特点总结四 新经济模式企业IPO中特别考虑五 成功案例六 保荐新经济模式企业的体会 17 募集资金投向问题 招股书募投披露中心思想 确定性 详尽披露 新经济模式企业投资项目 轻资产 主要资本为人力资本或运营成本 投入大多不形成固定资产 盈利较难预测 轻资产的营运特征和多变市场环境很难形成微观操作上的不确定性 18 盈利模式的理解 2006年 goole净利润为507 712万美元 腾讯净利润为106 380万元人民币 新经济模式企业盈利模式的各个环节会不断地裂变 衍生和进化 业绩的波动性也高于传统企业 呈现出来的特征是 易变 充满风险 充满机遇 19 如何理解业务持续性 新经济模式企业产品和服务存在多变性的两个原因 一是经营环境发生了重大变化 导致其服务和产品的市场需求发生变化 二是技术的进步使得该类服务和产品在新的领域内产生重大需求 20 特殊的财务特征及缺少同行业对比 新经济及创新商业模式企业的资本结构与传统企业往往不具备可比性 资产负债率过高或过低 极度缺乏现金或现金过分充裕 毛利率远远高于传统行业 财务指标出现明显的波动等 数据缺乏可比性新经济商业模式下很多企业都是该类业务的先行者 行业数据采样比较困难 缺少现成的可比数据 审核人员将难以判断企业的素质和发展潜力 21 目录 一 新经济模式概览二 新经济模式的具体商业特征三 中国证监会的审核特点总结四 新经济模式企业IPO中特别考虑五 成功案例六 保荐新经济模式企业的体会 22 怡亚通 怡亚通的产品线几乎覆盖了传统服务商的业务范围 从横向对整个供应链进行一体化整合 为企业提供 镶入式 的服务产品 使企业外包环节与非外包环节能够无缝链接 最大限度降低物流及管理成本 提高供应链效率 23 怡亚通 续 与传统的物流服务商相比 怡亚通在提供物流配送服务的同时还提供采购 收款及相关结算服务 如信用支持等服务 而与传统的增值经销商和采购商相比 公司一般不保有大量存货 避免了存货风险 降低了存货成本 24 石基信息 该公司是目前国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一 石基信息作为国内最主要的一家酒店关系信息系统解决方案提供商 不仅具有极高的市场地位和极强的盈利能力 同时公司的长远价值在于 以IT手段重新整合旅游业 以独特的方式分享整个旅游业的繁荣 25 石基信息 续 石基信息具有支持估值持续提高的低风险 低投入 高增长 高收益的所有特征 客户基础不断扩大 产品价格持续提高 佣金比例持续提高 较低后续固定资产投入 消费升级的高稳定性 26 目录 一 新经济模式概览二 新经济模式的具体商业特征三 中国证监会的审核特点总结四 新经济模式企业IPO中特别考虑五 成功案例六 保荐新经济模式企业的体会 27 几点体会 审批制 注册制 核准制 1993 1995 1996 2000 2001 3 29 2004 2 1 2004