6投资项目财务评价-4

6 4新设项目法人项目财务评价 财务评价内容 编制评价报表 计算评价指标 项目投资现金流量表利润与利润分配表借款还本付息计划表资产负债表 财务内部收益率 FIRR 财务净现值 FNPV 投资回收期 Pt 总投资收益率项目资本金净利润率借款偿还期 Pd 利息备付率偿债备付率资产负债率流动比率速动比率 新设项目法人项目财务评价 财务计划现金流量表 盈利能力分析 偿债能力分析 生存能力分析 不确定性分析 评价指标 总投资收益率 正常年息税前利润或年平均息税前利润 项目总投资项目资本金净利润率 正常年净利润或年平均净利润 项目资本金借款偿还期 借款偿还后开始出现盈余的年份 开始借款年份 当年应还借款额 当年可用于还款的金额利息备付率 利润总额 当期应付利息 当期应付利息偿债备付率 可用于还本付息的资金 当期应还本付息额资产负债率 负债总额 全部资产总额流动比率 流动资产 流动负债速动比率 速动资产 流动负债 6 4 1财务评价报表的编制 1 财务评价报表的编制 1 全部投资现金流量表 为了体现与融资方案无关的要求 项目投资现金流量表中的基础数据都需要剔除利息的影响 根据需要 融资前分析可从所得税前和 或 所得税后两个角度进行考察 选择计算所得税前和 或 所得税后分析指标 1 财务评价报表的编制 全部投资现金流量表 1 财务评价报表的编制 全部投资现金流量表 注1 现金流入主要包括营业收入 补贴收入 回收固定资产余值及回收流动资金 营业收入的各年数据取自营业收入及附加估算表 固定资产余值回收额 该表中的固定资产余值回收额不受利息因素的影响 它区别于项目资本金现金流量表中的回收固定资产余值 为固定资产折旧费估算表中最后一年的固定资产期末净值 流动资金回收额为项目投入的全部流动资金 固定资产余值和流动资金均在项目计算期最后一年回收 回收固定资产余值的计算 可能出现两种情况 当运营期等于固定资产使用年限 固定资产余值 固定资产残值当运营期小于固定资产使用年限 固定资产余值 残值 剩余年的折旧费 1 财务评价报表的编制 全部投资现金流量表 例 某项目建设投资1000万元 预计全部形成固定资产 固定资产使用年限10年 期末残值100万元 采用直线法折旧 项目建设期1年 运营期6年 则该项目的固定资产余值为多少 运营期小于固定资产使用年限 固定资产余值 残值 剩余年的折旧费固定资产年折旧费 1000 100 10 90万元固定资产余值 年折旧费 4 100 460万元 1 财务评价报表的编制 全部投资现金流量表 注2 现金流出主要包括建设投资 流动资金 经营成本 营业税金及附加 如果运营期内需要投入维持运营投资 也应将其作为现金流出 所得税后分析还要将所得税作为现金流出 建设投资 流动资金的数额分别取自建设投资估算表和流动资金估算表 经营成本取自总成本费用估算表 营业税金及附加取自营业收入 营业税金及附加估算表 在这里需要特别说明的是该表中的所得税因为与融资方案无关 其数值区别于 利润与利润分配表 项目资本金现金流量表 和 财务计划现金流量表 中的所得税 该所得税应根据不受利息因素影响的息税前利润 EBIT 乘以所得税税率计算 称为调整所得税 也可称为融资前所得税 1 财务评价报表的编制 全部投资现金流量表举例 某新建电子配件厂 其可行性研究已完成市场需求预测 生产规模 工艺技术方案 建厂条件和厂址方案 环境保护 工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的研究论证和多方案比较 1 生产规模该项目建成后拟生产目前市场上所需的计算机配件 设计生产规模为年产100万件 2 实施进度该项目建设期1年 运营期5年 投产第1年负荷60 其他年份均为100 3 建设投资估算经估算 该项目建设投资总额为850万元 不含建设期利息 全部形成固定资产 4 流动资金估算该项目的流动资金估算总额为100万元 投产第1年流动资金估算70万元 投产第2年流动资金估算30万元 计算期末将全部流动资金回收 1 财务评价报表的编制 全部投资现金流量表举例 5 融资方案该项目初步融资方案为 用于建设投资的项目资本金450万元 建设投资借款400万元 年利率6 采用等额还本付息法5年还清 流动资金全部来源于项目资本金 无流动资金借款 6 营业收入和营业税金及附加估算根据市场分析 预计产品的市场售价 不含税 为6 5元 件 本产品采用价外计税 投入和产出的增值税税率为17 营业税金及附加按增值税的10 计算 7 产品总成本估算1 该项目正常年份的外购原材料 燃料动力费 不含税 为200万元 2 据测算 该项目的年工资及福利费估算为50万元 3 固定资产折旧费按平均年限法计算 折旧年限为5年 不计残值 4 项目在生产经营期间的应计利息全部计入财务费用 1 财务评价报表的编制 全部投资现金流量表举例 8 利润测算1 所得税率按25 考虑 2 盈余公积金按税后利润的10 计取 3 股东会约定正常年份按可供投资者分配利润50 比例 提取应付投资者各方的股利 9 评价参数设基准收益率为12 2 项目财务分析的要求 1 编制财务评价的辅助报表与基本报表 2 从盈利能力角度 分析项目的可行性 3 从偿债能力角度 分析项目的可行性 1 财务评价报表的编制 全部投资现金流量表举例 1 融资前财务分析 1 编制营业收入 营业税金及附加和增值税估算表 1 财务评价报表的编制 全部投资现金流量表举例 1 融资前财务分析 1 编制营业收入 营业税金及附加和增值税估算表 1 财务评价报表的编制 全部投资现金流量表举例 1 融资前财务分析 2 编制总成本费用估算表总成本费用估算表 融资前 人民币单位 万元 1 财务评价报表的编制 全部投资现金流量表举例 1 融资前财务分析 3 编制利润与利润分配表利润与利润分配表 融资前 人民币单位 万元 1 财务评价报表的编制 全部投资现金流量表举例 1 财务评价报表的编制 全部投资现金流量表举例 5 融资前财务分析结论根据项目投资现金流量表计算结果该项目所得税前净现值 336 26万元 大于零 所得税后净现值 192 61万元 大于零 项目财务效益是可以接受的 2 财务评价报表的编制 借款还本付息表 借款还本付息计划表是一张反映项目计算期内各年借款本金偿还和利息支付情况 用于计算偿债备付率和利息备付率指标 考察项目偿债能力的报表 2 财务评价报表的编制 借款还本付息表 2 财务评价报表的编制 借款还本付息表 注 利息支出的估算包括长期借款利息 流动资金借款利息和短期借款利息三部分 1 长期借款利息是指对建设期借款 含未支付的建设期利息 在生产期偿还过程中产生的利息 项目评价中可以选择等额还本付息方式或者等额还本利息照付方式来计算长期借款利息 2 流动资金借款利息 项目评价中估算的流动资金借款从本质上说应归类为长期借款 但目前企业往往有可能与银行达成共识 按期末偿还 期初再借的方式处理 并按一年期利率计息 流动资金借款利息可以按下式计算 年流动资金借款利息 年初流动资金借款余额 流动资金借款年利率财务分析中对流动资金的借款可以在计算期最后一年偿还 也可在还完长期借款后安排 2 财务评价报表的编制 借款还本付息表 3 短期借款 项目评价中的短期借款系指运营期间由于资金的临时需要而发生的短期借款 短期借款的数额应在财务计划现金流量表中得到反映 其利息应计入总成本费用表的利息支出中 短期借款利息的计算同流动资金借款利息 短期借款的偿还按照随借随还的原则处理 即当年借款尽可能于下年偿还 2 财务评价报表的编制 借款还本付息计划表举例 1 编制项目借款还本付息计划表项目借款还本付息计划表人民币单位 万元 3 财务评价报表的编制 资本金现金流量表 项目资本金现金流量表 该表从项目权益投资者整体的角度 考察项目给项目权益投资者带来的收益水平 它是在拟定的融资方案基础上进行的息税后分析 3 财务评价报表的编制 资本金现金流量表 3 财务评价报表的编制 资本金现金流量表 注1 现金流入各项基础数据来源与项目投资现金流量表相同 注2 现金流出项中的资本金数额取自 项目总投资使用计划与资金筹措表 中资金筹措项下的项目资本金分项 借款本金偿还由两部分组成 一部分为借款还本付息计算表中本年还本额 一部分为发生在计算期最后一年的流动资金借款本金偿还 借款利息支付数额来自总成本费用估算表中的利息支出项 该表中的所得税取自 利润与利润分配表 中的所得税 而区别于项目投资现金流量表中的调整所得税 如果计算期内需要投入维持运营投资 也应将其作为现金流出 通常设定维持运营投资由企业自有资金支付 其它现金流出项与项目投资现金流量表中的数额相同 3 项目计算期各年的净现金流量为各年现金流入量减对应年份的现金流出量 3 财务评价报表的编制 资本金现金流量表举例 2 编制融资后的总成本费用估算表总成本费用估算表 融资后 人民币单位 万元 3 财务评价报表的编制 资本金现金流量表举例 3 编制融资后的利润与利润分配表利润与利润分配表人民币单位 万元 3 财务评价报表的编制 资本金现金流量表举例 4 财务评价报表的编制 财务计划现金流量表 财务计划现金流量表是反映项目计算期各年的投资 融资及经营活动的现金流入和流出 用于计算累计盈余资金 分析项目财务生存能力的报表 财务生存能力分析是分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营 为此 财务生存能力分析亦可称为资金平衡分析 4 财务评价报表的编制 财务计划现金流量表 4 财务评价报表的编制 财务计划现金流量表 4 财务评价报表的编制 财务计划现金流量表 注 财务现金流量表的净现金流量等于经营活动 投资活动和筹资活动三个方面的净现金流量之和 1 经营活动净现金流量 经营活动期的现金流入 经营活动期的现金流出 其中经营活动期的现金流量的财务数据取自项目资本金现金流量表 2 投资活动净现金流量 投资活动期的现金流入 投资活动期的现金流出 对于新设法人项目 投资活动的现金流入为零 投资活动的现金流出项的财务数据取自项目投资现金流量表 3 筹资活动净现金流量 筹资活动期的现金流入 筹资活动期的现金流出 其中筹资活动期的现金流量的财务数据取自借款还本付息计划表 利润与利润分配表等 4 财务评价报表的编制 财务计划现金流量表举例 4 财务评价报表的编制 财务计划现金流量表举例 5 财务评价报表的编制 资产负债表 资产负债表是用于综合反映项目计算期内各年年末资产 负债和所有者权益的增减变化及对应关系 计算资产负债率 考察项目清偿能力的报表 报表满足会计等式 资产 负债 所有者权益 5 财务评价报表的编制 资产负债表 5 财务评价报表的编制 资产负债表 1 资产 流动资产总额 在建工程 固定资产净值 无形资产及其它资产四项组成 其中 1 流动资产总额为应收账款 预付账款 存货 货币资金和其它之和 前三项数据来自流动资金估算表 货币资金数额则取自财务计划现金流量表 但应扣除其中包含的回收固定资产余值及自有流动资金 2 在建工程是指财务计划现金流量表中的建设投资和建设期利息的年累计额 3 固定资产净值和无形及其他资产净值分别从固定资产折旧费估算表和无形及其他资产摊销估算表取得 5 财务评价报表的编制 资产负债表 2 负债负债包括流动负债和长期负债 流动负债中的应付账款数据可由流动资金估算表直接取得 流动资金借款和其他短期借款两项流动负债及长期借款均指借款余额 需根据财务计划现金流量表的对应项及相应的本金偿还项进行计算 3 所有者权益所有者权益包括资本金 资本公积金 累计盈余公积金及累计未分配利润 其中 累计未分配利润可直接取自利润与利润分配表 累计盈余公积金也可由利润与利润分配表中盈余公积金项计算各年份的累计值 但应根据有无用盈余公积金弥补亏损或转增资本金的情况进行相应调整 资本金为项目投资中累计自有资金 扣除资本溢价 当存在由资本公积金或盈余公积金转增资本金的情况时应进行相应调整 资本公积金为累计资本溢价及赠款 转增资本金时进行相应调整 5 财务评价报表的编制 资产负债表 6 财务分析 6 财务分析 1 融资前盈利能力分析 根据需要 融资前分析可从所得税前和 或 所得税后两个角度进行考察 选择计算所得税前和 或 所得税后分析指标 依据项目投资现金流量表可以计算项目投资财务内部收益率 项目投资财务净现值 这两项指标通常被称为是主要指标 6 财务分析 2 融资后盈利能力分析 融资后的盈利能力分析 是在通过融资前分析已对项目基本获利能力有所判断的基础上 通过编制项目资本金现金流量表 计算相应评价指标进而判断项目方案在融资条件下的合理性 因此 可以说项目资本金现金流量分析指标是融资决策的依据 有助于投资者在其可接受的融资方案下最终决策出资 6 财务分析 3 偿债能力分析 偿债能力分析是根据还本付息表数据与利润表以及总成本费用表的有关数据 计算利息备付率 偿债备付率 资产负债率等比率指标 考察项目借款的偿还能力 对筹措了债务资金的项目 偿债能力考察项目能否按期偿还借款的能力 6 财务分析 4 财务生存能力分析 在项目 企业 运营期间 确保从各项经济活动中得到足够的净现金流量是项目能够持续生存的条件 财务分析中应根据财务计划现金流量表 综合考察项目计算期内各年的投资活动 融资活动和经营活动所产生的各项现金流入和流出 计算净现金流量和累计盈余资金 分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营 为此 财务生存能力分析亦可称为资金平衡分析 6 财务分析 4 财务生存能力分析 通过以下相辅相成的两个方面可具体判断项目的财务生存能力 1 拥有足够的经营净现金流量是财务可持续的基本条件 特别是在运营初期 一个项目具有较大的经营净现金流量 说明项目方案比较合理 2 各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件 在整个运营期间 允许个别年份的净现金流量出现负值 但不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值 6 4 2财务评价指标 投资回收期 全部投资利润率 利税率 资本金利润率 利润与利润分配表中的税后利润 1盈利能力分析 静态指标 2 动态指标 财务内部收益率FIRR 财务净现值FNPV 财务净现值率FNPVR 2清偿能力指标 1 借款偿还期 A 概念 指以项目投产后的收益 利润 折旧 摊销及其他收益 偿还项目投资借款本息所需要的时间 B 公式 未知 最大还款能力法理论计算公式 累积法 实用计算公式 表上作业法 还本付息表 Id 建设投资借款本金和利息之和 Rp 第 年可用于还款的利润 为第 年可用于还款的折旧 R0 第 年可用于还款其他收益 Rr 第 年企业留利 C 准则 规定年限 D 例子 国内人民币借款 某项目