经济法（第三版）16章

第十六章证券法,学习目标,知识结构,主要内容,本章小结,了解政权的概念及分类；证券法的基本原则；证券发行及交易的条件；相关的证券机构；理解证券发行及交易的一般规则；理解股票上市交易的基本规定；掌握禁止证券交易行为及上市收购制度。,能解释证券交易所股票交易的基本原理；能应用证券法的基本理论进入证券市场；能处理实例中违法的证券交易行为。,第二节 证券的发行,第三节 证券的交易,第四节 相关的证券机构,第五节 法律责任,第一节 证券法概述,第一节 证券法概述,二、证券法的概念、适 用范围及基本原则,一、证券的概念和种类,一、证券的概念和种类,（一）证券的概念 证券是指具有一定票面金额，证明持券人享有一定的所有权和债权的书面凭证（见图16-1）。,图16-1 证券,（二）证券的种类,1. 股票 股票是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。 股票具有权利性、非返还性、风险性和流通性等特点。,我国股票的分类有哪些？ 我国发行的股票按照投资主体的不同，可分为国家股、法人股、内部职工股和社会公众个人股； 按照股东权益和风险大小，可以分为普通股、优先股及普通和优先混合股； 按照认购股票投资者身份和上市地点的不同，可以分为境内上市内资股 （A股）、境内上市外资股 （B股）和境外上市外资股（包括H股、N股、S股）三类。,2. 债券 债券是政府、金融机构、公司企业等单位依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。 债券是一种债权凭证，是一种到期还本付息的有价证券，它具有风险性小和流通性强的特点。,（二）证券的种类,我国债券的分类有哪些？ 债券按发行主体不同可分为三大类： （1）企业、公司债券，是指一般企业和公司发行的债券； （2）金融债券，是指银行和非银行金融机构为筹集资金补偿流动资金的不足而发行的债券； （3）政府债券，是指政府或政府授权的代理机构基于财政或其他目的而发行的债券。包括国库券、财政债券、建设公债、特种国债、保值公债等。,3. 认股权证 股份有限公司给予持证人的无限期或在一定期限内，以确定价格购买一定数量普通股份的权利凭证。 认股权证能依法转让，给持有人带来很大收益，因而也是一种有价证券。,（二）证券的种类,4. 基金券 基金券，或称基金受益凭证，是证券投资信托基金发给投资者，用以记载投资者所持基金单位数的凭证。 投资者按其所持基金券在基金中所占的比例来分享基金盈利、分担基金亏损。,（二）证券的种类,二、证券法的概念、适用范围及基本原则,（一）证券法的概念 证券法是调整证券发行、交易等活动中，以及国家在管理证券机构和管理证券的发行、交易等活动的过程中，所发生的社会关系的法律规范的总称。,（二）证券法的基本原则,证券法的基本原则是证券发行、交易及其管理活动必须遵循的最基本的准则。按照证券法的规定，我国证券法的基本原则有六个（见图16-2）。,图16-2 我国证券法的基本原则,第二节 证券的发行,二、股票发行,三、债券发行,一、证券发行概述,证券发行是指具备发行条件的商业组织或政府组织，以筹集资金为目的，依照法定条件和程序向社会投资者出售代表一定权利的资本证券的直接融资行为。 我国证券发行审核制度属于核准制，规定了保荐人制度。,一、证券发行概述,（一）股票发行的条件 1. 设立发行股票的条件 设立发行或称首次发行，是指发起人通过发行公司股票来筹措经营资本，成立股份有限公司的行为。,二、股票发行,设立发行除应具备规定的条件： （1）股份有限公司的生产经营符合国家产业政策； （2）发行的普通股限于一种，同股同权； （3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的 35； （4）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元；,二、股票发行,（5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的10；公司拟发行的股本总额超过 4 亿元的按规定可降低向社会公众发行的比例，但最低不得少于公司拟发行股本总额的15； （6）发起人在近 3年内没有重大违法行为； （7）证监会规定的其他条件。,二、股票发行,2. 增资发行股票的条件 股份有限公司增资发行新股，必须符合的条件： （1）具备健全且运行良好的组织机构； （2）具有持续盈利能力，财务状况良好； （3）最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为； （4）经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。,二、股票发行,（二）股票发行的程序,证券法第二章规定了股票发行的步骤（见图16-3）。,图16-3 股票发行的步骤,债券是发行人依照法定程序发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。 债券的发行分为政府债券发行和企业债券发行。,三、债券发行,公司债券发行的条件有哪些？ 按照证券法的规定，发行公司债券，必须符合下列条件： （1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元； （2）累计债券总额不超过公司净资产额的40； （3）最近 3 年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息； （4）筹集的资金投向符合国家产业政策； （5）债券利率不得超过国务院限定的利率水平； （6）国务院规定的其他条件。,第三节 证券的交易,二、证券交易的一般规则,一、证券上市,一、证券上市,证券上市是指发行人发行的证券，依法定条件和程序，在证券交易所或其他法定交易市场公开挂牌交易的法律行为。,证券上市与证券发行的区别，如表16-1所示。,表16-1 证券上市与证券发行的区别,一、证券上市,（一）股票上市的条件,（1）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； （2）公司股本总额不少于人民币三千万元； （3）公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上； （4）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。,股票上市的程序（见图16-4）。,（二）股票上市的程序,图16-4 股票上市的程序,（三）证券上市的暂停与终止,1. 证券上市的暂停 证券上市的暂停有三种形式： 申请上市暂停； 法定上市暂停； 自动上市暂停。,暂停证券上市交易的情形有哪些？ 我国证券法规定了以下几种暂停证券上市交易的情形： （1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件； （2）公司不按照规定公开其财务状况，或对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者； （3）公司有重大违法行为； （4）公司最近三年连续亏损； （5）证券交易所上市规则规定的其他情形。,2. 证券上市的终止证券上市的终止有三种形式： 申请上市终止； 法定上市终止； 自动上市终止。,（三）证券上市的暂停与终止,终止股票上市交易的情形有哪些？ 我国证券法规定，上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易： （1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件； （2）公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正； （3）公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利； （4）公司解散或者被宣告破产； （5）证券交易所上市规则规定的其他情形。,3. 证券上市的暂停与终止的联系和区别，如表16-2所示。,（三）证券上市的暂停与终止,表16-2 证券上市的暂停与终止的联系和区别,二、证券交易的一般规则,（一）证券交易的特征 证券交易是指对已经依法发行并经投资者认购的证券进行买卖的行为。 证券交易的主要特征： （1）它是一种具有财产价值的特定权利的买卖； （2）它是一种标准化合同的买卖； （3）它是一种已经依法发行并经投资者认购的证券的买卖。,1. 非依法发行的证券不得买卖； 2. 转让期限有限制性规定的证券，在限定期内不得买卖； 3. 应在证券交易所挂牌交易； 4. 证券从业人员不得买卖股票； 5. 挂牌交易的证券应采用公开的集中竞价交易方式； 6. 证券交易所、证券公司、证券登记结算机构必须依法为客户所开立的账户保密； 7. 大股东限期内买卖股票收益归入公司。,（二）证券交易的基本要求,（三）证券交易的程序,我国上市的证券交易主要是通过证券交易所电脑竞价方式进行的（见图16-5）。,图16-5 证券交易的程序,（四）禁止的证券交易行为,1. 禁止内幕交易行为 内幕交易是指知悉证券交易内幕信息的知情人员和非法获取内幕信息的人利用内幕信息进行证券交易的活动。 内幕信息是指证券交易活动中，涉及公司的经营财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息。 知悉证券交易内幕信息的知情人员或者非法获取内幕信息的其他人员，在内幕信息公开前，不得买入或者卖出所持有的该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。,证券法明确规定： （1）发行人的董事、监事、高级管理人员； （2）持有公司 5以上股份的股东及其董事、监事高级管理人员，公司的实际控制人及其董事、监事、高级管理人员； （3）发行人控股的公司及其董事、监事、高级管理人员； （4）由于所任公司职务可以获取公司有关内幕信息的人员； （5）证券监督管理机构工作人员，以及由于法定的职责对证券的发行、交易进行管理的其他人员； （6）保荐人、承销的证券公司、证券交易所、证券登记结算机构、证券服务机构的有关人员； （7）国务院证券监督管理机构规定的其他人员。,（四）禁止的证券交易行为,甲的行为是否构成内幕交易？ 甲是A上市公司的打字室复印人员，某日在复印公司董事会决议时，知晓公司董事会已经就公司未来重组计划通过了决议。甲判断如果该信息被市场发掘，A公司的股票将有翻倍的行情。于是，通知其叔叔大量地购买了该公司的股票。后该信息被公司披露，市场对此作出积极反应，公司股票大涨一倍多。甲的叔叔从中获得较大利润。问：甲的行为是否构成内幕交易？ 分析： 甲的行为构成内幕交易。,2. 禁止操纵证券市场行为 操纵证券市场，是指以获取利益或者减少损失为目的，利用手中掌握的资金等优势影响证券市场价格，制造证券市场假象，诱导或者致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定，扰乱证券市场秩序的行为。,（四）禁止的证券交易行为,3. 禁止虚假陈述和信息误导行为 证券法规定：禁止国家工作人员、传播媒介从业人员和有关人员编造并传播虚假信息，严重影响证券交易。禁止证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构、社会中介机构及其从业人员、证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导。,（四）禁止的证券交易行为,4. 禁止欺诈客户行为 欺诈客户，是指代理人在证券交易及相关活动中，违背被代理人真实意思进行代理的行为，以及诱导客户进行不必要的证券交易的行为。 证券法规定，在证券交易中，禁止证券公司及其从业人员从事损害客户利益的欺诈行为。,（四）禁止的证券交易行为,5. 禁止的其他行为 （1）在证券交易中，禁止法人以个人名义开立账户，买卖证券。 （2）在证券交易中，禁止任何人挪用公款买卖证券。 （3）国有企业和国有资产控股的企业，不得炒作上市交易的股票。,（四）禁止的证券交易行为,第四节 上市公司收购,二、上市公司收购的 程序和规则,三、上市公司收购的 法律后果,一、上市公司收购的 概念和方式,上市公司的收购，是指投资者为取得某一上市公司的控股权或实施对某一上市公司的兼并，依法定程序公开购人该公司发行在外的部分或全部股份的行为。 实施收购行为的投资者称为收购人； 作为收购目标的上市公司称为被收购公司。 证券法规定了两种上市公司收购的方式，即要约收购和协议收购。,一、上市公司收购的概念和方式,（一）报告和公告持股情况 通过证券交易所的证券交易，投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份的 5 时，应当在该事实发生之日起 3 日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予以公告；在上述规定的期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。,二、上市公司收购的程序和规则,（二）收购要约,通过证券交易所的证券交易，投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份的 30 时，继续进行收购的，应当依法向该上市公司所有股东发出收购上市公司全部或者部分股份的要约。收购人在依照规定报送上市公司收购报告书之日起15 日后，公告其收购要约。 收购要约的期限不得少于 30 日，并不得超过 60 日。,（三）终止上市交易和应当收购,收购期限届满，被收购公司股权分布不符合上市条件的，该上市公司的股票应当由证券交易所依法终止上市交易；其余仍持有被收购公司股票的股东，有权向收购人以收购要约的同等条件出售其股票，收购人应当收购。,（四）报告和公告收购情况,收购上市公司的行为结束后，收购人应当在15日内将收购情况报告国务院证券监督管理机构和证券交易所，并予公告。,1. 在上市公司收购中，收购人对所持有的被收购的上市公司的股票，在收购行为完成后的12个月内不得转让。 2. 收购行为完成后，被收购公司不再具有股份有限公司条件的，应当依法变更其企业形式。 3. 收购行为完成后，收购人与被收购公司合并，并将该公司解散的，被解散公司的原有股票由收购人依法更换。,三、上市公司收购的法律后果,第五节 相关的证券机构,二、证券公司,三、证券登记结算机构,四、证券交易服务机构,一、证券交易所,一、证券交易所,（一）证券交易所的概念与职能 证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。目前，我国有两家证券交易所（见图16-6）。,图16-6 我国的证券交易所,证券交易所的职能有哪些？ 依据证券法的规定，证券交易所具有以下职能： （1）为组织公平的集中竞价交易提供保障，及时公布证券交易行情，并按交易日制作证券市场行情表，予以公布； （2）依照法律、行政法规的规定，办理股票、公司债券的暂停上市、恢复上市或者终止上市的事务； （3）因突发性事件而影响证券交易的正常进行时，证券交易所可以采取技术性停牌的措施，因不可抗力的突发性事件或者为维护证券交易的正常秩序，证券交易所可以决定临时停市；证券交易所采取技术性停牌或者决定临时停市，必须及时报告国务院证券监督管理机构。,（4）对在交易所进行的证券交易实行实时监控，并按照国务院证券监督管理机构的要求，对异常的交易情况提出报告； （5）对上市公司披露信息进行监督，督促上市公司依法及时、准确地披露信息； （6）依照证券法律、行政法规制定上市规则、交易规则、会员管理规则和其他有关规则，并报国务院证券监督管理机构批准； （7）对违反交易规则的证券交易人员给予纪律处分，情节严重的，撤销其交易资格，禁止其入场进行证券交易。,（二）证券交易所的机构设置及人员管理,证券交易所的机构设置（见图16-7）。,图16-7 证券交易所的机构设置,公司法规定了不得担任证券交易所的负责人的情形： （1）因违法行为或者违纪行为被解除职务的证券交易所、证券登记结算机构的负责人或者证券公司的董事、监事、高级管理人员，自被解除职务之日起未逾5年； （2）因违法行为或者违纪行为被撤销资格的律师注册会计师或者投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、验证机构的专业人员，自被撤销资格之日起未逾5年。,（二）证券交易所的机构设置及人员管理,（三）证券交易所的竞价交易规则,1. 进人证券交易所参与集中竞价交易的，必须是具有证券交易所会员资格的证券公司； 2. 投资者应当在证券公司开立证券交易账户，以书面、电话及其他方式，委托为其开户的证券公司代其买卖证券； 3. 证券公司根据投资者的委托，按照时间优先的规则提出交易申报，参与证券交易所场内的集中竞价交易； 4. 证券登记结算机构根据成交结果，按照清算交割规则，进行证券和资金的清算交割，办理证券的登记过户手续。,二、证券公司,证券公司，是指依照公司法和证券法规定的设立条件，经证券监管机构批准设立并从事证券经营业务的有限公司或者股份公司。 根据证券法规定，证券公司可以采取有限公司形式，也可以采取股份公司形式，但不应是采取其他组织形式的企业。,（一）证券公司的种类和业务范围,设立证券公司时，应向证券监管机构提出拟从事的业务范围，由证券监管机构依法核定其业务范围，确定证券公司属于经纪类证券公司或综合类证券公司。,设立证券公司，应当具备条件： （1）有符合法律、行政法规规定的公司章程； （2）主要股东具有持续盈利能力，信誉良好，最近三年无重大违法违规记录，净资产不低于人民币二亿元； （3）有符合法律规定的注册资本； （4）董事、监事、高级管理人员具备任职资格，从业人员具有证券从业资格； （5）有完善的风险管理与内部控制制度； （6）有合格的经营场所和业务设施； （7）法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。,（二）证券公司的设立,（三）证券公司的机构设置及人员管理,证券公司的机构按照公司法的规定设置。 证券公司的董事、监事、高级管理人员应当正直诚实，品行良好，熟悉证券法律、行政法规，具有履行职责所需的经营管理能力，并在任职前取得国务院证券监督管理机构核准的任职资格。,（四）证券公司的业务范围与业务规则,1. 业务范围，如表16-3所示。,表16-3 证券公司的业务范围,2. 业务规则 （1）证券公司应当建立健全内部控制制度。 （2）证券公司的自营业务必须使用自有资金和依法筹集的资金。 （3）证券公司自营业务必须以自己的名义进行。 （4）证券公司办理经纪业务，必须为客户分别开立证券和资金账户，按户分账管理，如实进行交易记录，不得作虚假记载。 （5）证券公司办理经纪业务，应当置备统一制定的证券买卖委托书，供委托人使用。 （6）证券公司接受证券买卖的委托，应当根据委托书载明的证券名称、买卖数量、出价方式、价格幅度等，按照交易规则代理买卖证券。,（四）证券公司的业务范围与业务规则,（7）证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务，应当按照国务院的规定并经国务院证券监督管理机构批准。 （8）证券公司办理经纪业务，不得接受客户的全权委托而决定证券买卖、选择证券种类、决定买卖数量或者买卖价格。 （9）证券公司不得以任何方式对客户证券买卖的收益或者赔偿证券买卖的损失作出承诺。 （10）证券公司及其从业人员不得未经过其依法设立的营业场所私下接受客户委托买卖证券。 （11）证券公司的从业人员在证券交易活动中，执行所属的证券公司的指令或者利用职务违反交易规则的，由所属的证券公司承担全部责任。,（四）证券公司的业务范围与业务规则,三、证券登记结算机构,（一）证券登记结