公司价值分析课件

公司价值分析课件 证券投资学 授课教师 课程代码 powerpoint SucurityInvestment 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide2 第七章公司价值分析 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide3 本章讨论的主题 基于公司收益和现金流的估值方法资本结构 企业价值与股权价值股权结构与股权分置改革上市公司的发展能力分析 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide4 基于公司收益和现金流的估值方法 相对估值法绝对估值法 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide5 相对估值法 概念就是通过价格乘子 pricemultiplier 与相关变量的相乘 从而得出上市公司理论价值的方法 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide6 相对估值法 常用的相对评估法市盈率市盈率 P E 指股票理论价值和每股收益的比例 如果P取市场价格来计算市盈率 被称为实际市盈率 其高于理论市盈率 股票被高估 如果每股收益为过去一年的收益数据 得出的是静态市盈率 收益为未来一年的预测数据就是动态市盈率 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide7 相对估值法 市净率市净率 PB 指股票价格与每股净资产的比例 市净率反映了市场对于上市公司净资产经营能力的溢价判断 市净率的计算ROE为权益资本收入 k是权益资本成本 g为长期稳定增长率 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide8 绝对估值法 概念绝对估值法就是通过未来预期现金流贴现模型的方式计算股票理论价值的方法 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide9 绝对估值法 基于股利的股利贴现模型股票价值等于未来现金流的现值 即 或 其中k为权益资本的必要收益率 通常可以通过CAPM模型获得 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide10 绝对估值法 股利稳定增长贴现模型 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide11 资本结构 企业价值与股权价值 资本结构决策是否增加公司价值 经典MM定理的证明考虑财务困境成本的资本结构权衡理论考虑不对称信息的融资顺序理论 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide12 资本结构决策是否增加公司价值 经典MM定理的证明 资本结构是公司融资时股权和债权的比例 MM定理的假设条件MM定理 MM定理 MM定理考虑公司税后的修正MM定理同时考虑公司税和个人税后的修正 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide13 考虑财务困境成本的资本结构权衡理论 破产成本未发生破产时的财务困境成本综合考虑税收和财务困境成本的资本结构权衡理论 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide14 考虑不对称信息的融资顺序理论 不对称信息的存在将影响企业的融资选择融资顺序理论可以成功解释为什么同行中的企业对杠杆的运用不同 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide15 股权结构与股权分置改革 自学 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide16 上市公司的发展能力分析 行业选择对公司获利能力的影响统计表明不同的行业利润率差别巨大行业竞争度与利润率 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide17 上市公司的发展能力分析 行业竞争地位分析公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分析的首要内容 具有竞争优势的公司才是我们寻求的投资目标 竞争地位决定图见下页 2020 4 6 公司价值分析课件 Slide18 上市公司的发展能力分析 公司的行业竞争地位 经营管理水平 产品研发能力 资本与规模效益 市场开拓能力